Дисконтирование инвестиций при оценке инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет имени А.Н. Туполева - КАИ» Лениногорский филиал

Кафедра Экономики и менеджмента

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

на тему: Дисконтирование инвестиций при оценке инвестиционных проектов

по курсу: Экономика инвестиций и экспертиза проектов

Лениногорск, 2016

Содержание

Введение

1. Дисконтирование инвестиций при оценке инвестиционных проектов

1.1 Понятие и экономическое содержание процессов «дисконтирование денежных средств» и «дисконтирование стоимости»

1.2 Методы дисконтирования текущих денежных поступлений и инвестиций

1.3 Чистый дисконтированный доход, норма дисконта, их расчет, определение и практика применения

2. Практическая часть

Заключение

Список использованной литературы

Тестовые задания

Введение

Инвестиционный проект - проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор - участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой продукции или услуги.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. [4,36]

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.

1. Дисконтирование инвестиций при оценке инвестиционных проектов

1.1 Понятие и экономическое содержание процессов «дисконтирование денежных средств» и «дисконтирование стоимости»

Процесс начисления и удержания процентов вперед, до наступления срока погашения долга, называют учетом, а сами проценты в виде разности наращенной и первоначальной сумм долга дисконтом (discount):

D = FV - PV (1)

Термин дисконтирование в широком смысле означает определение значения стоимостной величины на некоторый момент времени при условии, что в будущем она составит заданную .

Нередко такой расчет называют приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени, а величину PV называют приведенной (современной или текущей) величиной FV. Таким образом, дисконтирование - приведение будущих денег к текущему моменту времени, и при этом не имеет значения, имела ли место в действительности данная финансовая операция или нет, а также независимо от того, можно ли считать дисконтируемую сумму буквально наращенной.

Именно дисконтирование позволяет учитывать в стоимостных расчетах фактор времени, поскольку дает сегодняшнюю оценку суммы, которая будет получена в будущем. Привести стоимость денег можно к любому моменту времени, а не обязательно к началу финансовой операции. [1,125]

Исходя из методики начисления процентов, применяют два вида дисконтирования:

- математическое дисконтирование по процентной ставке;

- банковский учет по учетной ставке.

При принятии инвестиционных решений большую роль играет процентная ставка. Именно она позволяет оценивать инвестиции с точки зрения их доходности. Ведь, осуществляя вложение, инвестор отказывает себе в потреблении данных капитальных средств и надеется на компенсацию этого ущерба. Таким образом, в его ожидания входит не только возврат вложенных средств, но и получение определенного дохода.

Всегда нужно ориентироваться на рыночную ставку процента: если она превышает уровень доходности планируемых вложений, то данный проект считается нерентабельным. Поэтому важно учитывать альтернативные возможности инвестирования и принятия решений.

Экономический субъект, стремясь к максимизации собственного дохода, должен грамотно планировать свою деятельность и поступать так, чтобы она была наиболее эффективной. Как известно, поток доходов от инвестирования не единовременный, а растянут на несколько временных лагов. В связи с этим в экономике существует понятие дисконтирования.

Дисконтирование - это способ соотношения и сравнения текущей и будущей стоимости инвестиций. Суть этого процесса заключена в следующем: при осуществлении инвестиционных проектов необходимо соизмерять сегодняшние текущие затраты и будущие возможные доходы.

Дисконтирование - это способ приведения будущей стоимости денег к их текущей стоимости. Оно представляет собой процесс, обратный наращиванию денежных средств, т.е. определение того, сколько надо инвестировать сегодня, чтобы получить обусловленную сумму в будущем.

Умение применять принцип дисконтирования способствует приему верных решений и осуществлению рационального выбора. Например, нужно определить, какие условия предоставления кредита наиболее выгодны отдельному банку: 28% годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же 30% по полугодовому начислению сложных процентов.

Теоретически эта задача не решаема, но при помощи математических методов можно подсчитать, что наиболее эффективной является процентная ставка 30%. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо со слишком заниженной и невыгодной банку ставкой процента, либо с завышенной, непривлекательной для дебитора. Та же закономерность наблюдается и при принятии инвестиционных решений.

Современные методы оценки инвестиций предполагают осуществление различных финансовых расчетов, связанных с определением стоимости денежных средств в разные периоды времени.

Необходимость оценки денежных средств во времени связана с тем, что стоимость денежных ресурсов с течением времени изменяется. При этом имеется в виду не обесценение денежных средств в результате инфляции, а иной, более фундаментальный аспект, связанный с обращением капитала (денежных средств). [3,256]

Сегодняшний рубль, помещенный в любые коммерческие операции (вложение в ценные бумаги, инвестиционный проект, банковский депозит и т.д.), через определенный период времени может превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Так, если положить на депозитный вклад 1000 руб. под 10% годовых, через год сумма вклада составит:

1000 + 1000 Ч 0,10 = 1100 руб.

Если депозитный вклад не изымать из банка, а оставить его на второй год, то окончательная сумма после двухлетнего периода составит:

1 000 Ч (1 + 0,10) Ч (1 + 0,10) = 1 000 Ч (1 + 0,10)² = 1 210 руб.

Инвестирование представляет собой, как правило, длительный процесс, поэтому при осуществлении инвестиционной деятельности приходится сравнивать стоимость средств в начале их инвестирования (настоящую стоимость) с их стоимостью при возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, других денежных потоков (будущей стоимостью).

Будущая стоимость денег (future value - FV) представляет собой сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени.

Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой постепенное увеличение первоначальной суммы путем присоединения к ней дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности (как правило, процентной ставки). Процентная ставка выступает, с одной стороны, как инструмент наращения стоимости денежных средств, с другой стороны, как измеритель степени доходности.

Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования.

Текущая стоимость денежных cpeдcтв (present value -- PV) в инвестиционных расчетах рассматривается как первоначальное значение той суммы, которая инвестируется ради получения дохода в будущем и определяется как сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему времени.

1.2 Методы дисконтирования текущих денежных поступлений и инвестиций

В российской практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов основанных на дисконтировании:

- метод расчета чистой текущей стоимости (чистый приведенный эффект) (NPV);

- метод расчета индекса доходности инвестиций (PI);

- метод расчета внутренней нормы рентабельности инвестиций (IRR);

- метод расчета срока окупаемости инвестиций (РР);

- метод простой нормы прибыли (ARR).

1) Метод расчета чистой текущей стоимости. Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей суммой инвестиций (IС).

2) Метод расчета индекса доходности инвестиций. Индекс доходности (англ. PI, DPI, Present value index, Profitability Index, benefit cost ratio) - показатель эффективности инвестиции, представляющий собой отношение дисконтированных доходов к размеру инвестиционного капитала.

Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

(2)

Показатель индекс доходности показывает эффективность использования капитала в инвестиционном проекте или бизнес плане. Оценка аналогична как для индекса доходности (PI) так и для дисконтированного индекса доходности (DPI). Далее приводится оценка инвестиционного проекта в зависимости от значения показателя DPI.

Если значение показателя PI < 1 - инвестиционный проект исключается из дальнейшего рассмотрения, PI = 1 - доходы инвестиционного проекта равны затратам, проект не приносит ни прибыли ни убытков, т.е. необходима его модификация, если PI > 1 - инвестиционный проект принимается для дальнейшего инвестиционного анализа.

3) Метод расчета внутренней нормы рентабельности инвестиций. Под внутренней нормой прибыли инвестиции (IRR - синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен 0:

при котором (3)

Иными словами, если обозначить IC = C_fo, то IRR находится из уравнения:

(4)

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

4) Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором ? ? IC. (5)

5) Метод простой нормы прибыли. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы расчета показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

(6)

где ARR - коэффициент эффективности инвестиций;

PN - среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;

IС - сумма денежных средств, инвестированных в данный проект (сумма инвестиций);

RV - величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полезного использования. [5,128]

Рассмотренные методы расчета рекомендуемых показателей эффективности инвестиций и реализуемости инвестиционных проектов могут применяться как к различным проектам, так и к вариантам одного проекта.

1.3 Чистый дисконтированный доход, норма дисконта, их расчет, определение и практика применения

Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость) - показывает эффективность вложения в инвестиционный проект: величину денежного потока в течение срока его реализации и приведенную к текущей стоимости (дисконтирование).

Формула расчета чистого дисконтированного дохода:

, (7)

где NPV - чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта;

- денежный поток в период времени t;

r - ставка дисконтирования (барьерная ставка);

IС - инвестиционный капитал, представляет собой затраты инвестора в первоначальный временном периоде.

Итак, для того чтобы рассчитать NPV необходимо спрогнозировать будущие денежные потоки по инвестиционному проекту, определить ставку дисконтирования и рассчитать итоговое значение приведенных к текущему моменту доходов. NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке.

Если NPV > 0, то можно считать, что проект привлекателен для инвестирования и требует дальнейшего анализа. При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено. [6,372]

Оценка эффективности инвестиционных проектов основана на определении ставки дисконтирования или нормы дисконта. Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет повысить точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта (таких как NPV, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рентабельности инвестиций и др.), и обеспечить адекватность выполняемых расчетов экономическим условиям той рыночной среды, в которой планируется реализация проекта. Чувствительность расчетов к этой величине достаточно велика.

Норма дисконта - это минимально допустимая для инвестора величина дохода, приходящаяся на 1 единицу капитала, вложенного в проект. Норма дисконта с экономической точки зрения - это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска.

Дисконтирование денежного потока на t-м шаге проекта осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования, рассчитываемый по формуле:

(8)

Формула справедлива для постоянной нормы дисконта, т. е. когда d неизменна в течение экономического срока жизни инвестиций или горизонта расчета.

Норма дисконта является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционных проектов. В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета (переменная норма дисконта), это может быть целесообразно в случаях:

? переменного по времени риска;

? переменной по времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта;

? переменной по времени ставке процента по кредитам и др.

Различаются следующие нормы дисконта: коммерческая; участника проекта; социальная; бюджетная.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала. Иными словами, коммерческая норма дисконта - это желаемая (ожидаемая) норма прибыльности (рентабельности), т. е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т. п.), а не при использовании в данном инвестиционном проекте. Таким образом, d - это цена выбора (альтернативная стоимость) коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект.

Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта. Несмотря на ряд недостатков, показатель чистого дисконтированного дохода является ключевым в оценке инвестиционной привлекательности проекта, сравнении его с аналогами и конкурентами. В добавок к оценке NPV для более четкой картины, необходимо рассчитать такие инвестиционные коэффициенты как IRR и DPI

2. Практическая часть

Задание

Определите стоимость лизингового проекта для лизингополучателя и размер платежей по годам с полной окупаемостью оборудования.

Условия лизингового соглашения и его инвестирования следующие:

- инвестиции в стоимость оборудования, тыс. руб. - 3000;

- срок его полной амортизации, лет - 5;

- годовая норма амортизации, % - 20;

- срок лизинга, лет - 5;

- процентная ставка за кредит, % - 15;

- размер комиссионных по лизингу, % - 3;

- прочие дополнительные услуги, тыс. руб. - 300;

- ставка НДС, % - 18.

Размер платы за кредитные ресурсы, комиссионные вознаграждения, а также налог на добавленную стоимость определяются от среднегодовой стоимости оборудования.

Решение:

1. Среднегодовая стоимость оборудования (тыс. руб.)

	Стоимость оборудования на начало года	Амортизационные отчисления	Стоимость оборудования на конец года	Среднегодовая стоимость оборудования
1-й год	3000	600	2400	2700
2-й год	2400	600	1800	2100
3-й год	1800	600	1200	1500
4-й год	1200	600	600	900
5-й год	600	600	0	300

Расчет производим по формулам

Стоимость оборудования на конец года:

экономический дисконтирование инвестиция денежный

С _к.г.1 = С_н.г. - А = 3000 - 600 = 2400 тыс.руб.

С _к.г.2 = С_н.г. - А = 2400 - 600 = 1800 тыс.руб. и т.д.

Среднегодовая стоимость оборудования:

С_г1 = тыс.руб.

С_г2 =тыс.руб. и т.д.

2. Расчет платежей по лизингу

1-й год:

Амортизация: А₁ = 3000Ч 20/100 = 600 тыс.руб.

Проценты за кредит: П_к1 = 2700 Ч 15 /100 = 405 тыс.руб.

Комиссионные выплаты: П_ком1 = 2700 Ч 3 / 100 = 81 тыс.руб.

Платежи за дополнительные услуги: П_у1 = 300 / 5 = 60 тыс.руб.

Выручка по лизинговой сделки: В₁ = П_к1 + П_ком1 + П_у1 = 405 + 81+60 =546 тыс.руб.

НДС, уплачиваемого лизингодателем в бюджет:

НДС = 546 Ч 18/100 = 98,28 тыс.руб.

Сумма лизингового платежа: Л_п1 = 600+405 + 81+60 +98,28 = 1244,28 тыс. руб.

2-й год:

Амортизация: А₂ = 3000Ч 20/100 = 600 тыс.руб.

Проценты за кредит: П_к2 = 2100 Ч 15 /100 = 315 тыс.руб.

Комиссионные выплаты: П_ком2 = 2100 Ч 3 / 100 = 63 тыс.руб.

Платежи за дополнительные услуги: П_у2 = 300 / 5 = 60 тыс.руб.

Выручка по лизинговой сделки: В₂ = П_к2 + П_ком2 + П_у2 = 315+63+60 =438 тыс.руб.

НДС, уплачиваемого лизингодателем в бюджет:

НДС = 438 Ч 18/100 = 78,84 тыс.руб.

Сумма лизингового платежа: Л_п2 = 600+315+63+60 +78,84= 1116,84 тыс.руб.

3-й год:

А₃ = 3000Ч 20/100 = 600 тыс.руб.

П_к3 = 1500 Ч 15 /100 = 225 тыс.руб.

П_ком3 = 1500 Ч 3 / 100 = 45 тыс.руб.

Платежи за дополнительные услуги: П_у3 = 300 / 5 = 60 тыс.руб.

Выручка по лизинговой сделки: В₃ = П_к3 + П_ком3 + П_у3 = 225+45+60 =330 тыс.руб.

НДС, уплачиваемого лизингодателем в бюджет:

НДС = 330 Ч 18/100 = 59,4 тыс.руб.

Сумма лизингового платежа: Л_п3 = 600+225+45+60+59,4 = 989,4 тыс. руб.

4-й год:

А₄ = 3000Ч 20/100 = 600 тыс.руб.

П_к4 = 900 Ч 15 /100 = 135 тыс.руб.

П_ком4 = 900 Ч 3 / 100 = 27 тыс.руб.

Платежи за дополнительные услуги: П_у4 = 300 / 5 = 60 тыс.руб.

Выручка по лизинговой сделки: В₄ = П_к4 + П_ком4 + П_у4 = 135+27+60 =222 тыс.руб.

НДС, уплачиваемого лизингодателем в бюджет:

НДС = 222 Ч 18/100 = 39,96 тыс.руб.

Л_п4 = 600+135+27+60+39,96 = 861,96 тыс. руб.

5-й год:

А₅ = 3000Ч 20/100 = 600 тыс.руб.

П_к5 = 300 Ч 15 /100 = 45 тыс.руб.

П_ком5 = 300 Ч 3 / 100 = 9 тыс.руб.

Платежи за дополнительные услуги: П_у5 = 300 / 5 = 60 тыс.руб.

Выручка по лизинговой сделки: В₅ = П_к5 + П_ком5 + П_у5 = 45+9+60 =114 тыс.руб.

НДС, уплачиваемого лизингодателем в бюджет:

НДС = 114 Ч 18/100 = 20,52 тыс.руб.

Л_п5 = 600+45+9+60+20,52 = 734,52 тыс. руб.

3. Общая стоимость лизингового проекта для лизингополучателя:

Л_п = 1244,28+1116,84+989,40+861,96+734,52 = 4947 тыс.руб.

График выплаты лизинговых платежей:

Даты	Сумма, тыс.руб.
1 год	1244,28
2 год	1116,84
3 год	989,40
4-й год	861,96
5-й год	734,52
Итого	4947,00

Заключение

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

Объектами инвестирования могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).

Важное значение при анализе инвестиционных проектов, имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

Любой инвестиционный проект должен, во-первых, сам себя обеспечить деньгами ( т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а во-вторых, сохранять и преумножать вложенные в него средства. Эти два подхода носят название финансовая и экономическая оценки.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать неопределенность, то есть неполноту или неточность информации об условиях движения денежных потоков проекта, а также фактор риска, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям и, следовательно, могут снизить эффективность проекта.

Список использованной литературы

1. Бочаров В.В. Инвестиции. Учебное пособие. СПб.: Питер, 2014. 404с.

2. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Юнити-Дана, 2012. 447с.

3. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. 5-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2014. 256с.

4. Ковалев В.В. Инвестиции. Учебник. М.: Проспект, 2010. 584с.

5. Кокшарова Н. Г. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие. Сыктывкар: СЛИ, 2012. 128 с.

6. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. 5-е изд., перераб. и исправ. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2012. 372 с.

7. Старовертова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. М.: КноРус, 2011. 326 с.

8. Ткаченко И.Ю., Малых Н.И. Инвестиции. М.: Академия, 2012. 240с.

Тестовые задания

1. Классификация инвестиций необходима с целью:

а) долговременного перераспределения средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается

б) планирования и анализа

в) определения состава материально-вещественных элементов для создания (развития, модернизации) объектов предпринимательской деятельности

2. Критерий экономической эффективности инвестиций объективно отражает следующая экономическая категория :

а) валовой национальный продукт

б) чистый доход

в) чистая прибыль

3. По объектам инвестиции классифицируются на ……………..

а) краткосрочные, долгосрочные

б) финансовые, реальные, инвестиции в нематериальные активы

в) частные, государственные

г) собственные, заемные

4. …………..- это денежные средства, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством.

а) финансовые инвестиции

б) реальные инвестиции

в) инвестиции в нематериальные активы

5. Под инвестициями в нематериальные активы понимаются………

а) денежные средства, связанные с приобретением прав пользования природными ресурсами и объектами интеллектуальной собственности

б) денежные средства, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством

в) денежные средства, связанные с приобретением материальных ценностей

6. Реальные инвестиции включают…………..

а) инвестиции в основные производственные фонды

б) инвестиции в реновацию производственных мощностей

в) инвестиции в прирост (наращивание) производственных мощностей

г) инвестиции в прирост оборотных средств

7. Рынок объектов реального инвестирования - это …….....

а) рынок капитальных вложений

б) рынок недвижимости

в) рынок приватизируемых объектов

8. По источникам финансирования инвестиции подразделяются на собственные, заемные и…………….

9. Инвестиционный проект включает следующие фазы:

а) предварительное технико-экономическое обоснование проекта, инвестиционную и эксплуатационную

б) проведение научных исследований, инвестиционную и эксплуатационную

в) прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную

10. Решение о реализации инвестиционного проекта принимается на следующей стадии

а) инвестиционной

б) предварительного ТЭО

в) окончательного ТЭО

11. Заемным источником финансирования инвестиционного проекта является:

а) кредиты

б) эмиссия акций

в) амортизация, прибыль

12. Выберите показатель, наиболее полно выражающий уровень технико-технологических, организационных и маркетинговых решений, принятых в проекте:

а) себестоимость

б) производительность труда

в) чистый дисконтированный доход

13. Инвестиционные проекты, реализация которых может происходить совместно …………………….

а) независимыми

б) альтернативными

в) взаимодополняющими

14. Проекты называются независимыми, если

а) решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого

б) они не могут быть реализованы одновременно

в) принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким действующим проектам

г) принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам

15. Проекты называются альтернативными, если

а) принятие нового проекта способствует росту доходности по одному или нескольким другим проектам

б) принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким другим проектам

в) они не могут быть реализованы вместе

16. Какие проекты являются наименее рискованными

а) проекты, в разработке которых принимают участие опытные эксперты

б) проекты, выполняемые по государственному заказу

в) проекты, связанные с созданием новых производств и технологий

17. Какие проекты являются наиболее рискованными

а) проекты, в разработке которых принимают участие опытные эксперты

б) проекты, связанные с созданием новых производств и технологий

в) долгосрочные проекты, у которых время окупаемости велико

18. Определение экономической эффективности инвестиционных проектов заключается в ...

а) проведении окончательного ТЭО проекта

б) экономической оценке соответствия технико-технологических, маркетинговых и (других решений, принятых в проекте, требованиям, инвестора по доходности инвестиций

в) расчетах показателей экономической эффективности проекта

19. Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия предприятия в проекте, устанавливается ....

а) инвестором самостоятельно

б) централизованно органами управления экономикой народного хозяйства

20. Норма дисконта определяется на основе ...

а) индекса инфляции

б) ставки рефинансирования Центрального банка

в) ставки налога на прибыль

21. Процедура приведения разновременных затрат и результатов на конец расчетного периода называется ... .

а) дисконтирование

б) наращением

в) компаундированием

г) суммированием

22. Дополните формулу для определения настоящей стоимости платежа Р произведенного через n лет при процентной ставке i, недостающей составляющей

P = ?/(1+ i)

а) будущая стоимость платежа

б) текущая стоимость платежа

в)денежный поток

23. Чем выше ставка дисконтирования, тем ……... текущая стоимость денежных потоков

а) выше

б) ниже

24. Ставка процента, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией, это ......

а) реальная процентная ставка

б) номинальная процентная ставка

в) прибыльность

г) предельная эффективность капитала

25. В чем состоит принципиальная разница между простыми и сложными процентами

а) ни в чем

б) начисление простых процентов происходит с неизменной базы, а сложных - с постоянно возрастающей

в) начисление сложных процентов происходит с неизменной базы, а простых - с постоянно возрастающей

26. В чем смысл эффективной процентной ставки

а) она позволяет сравнивать финансовые операции с различной чистотой начисления и неодинаковыми процентными ставками

б) она является одним из способов начисления банковских процентов

в) она служит для начисления процентов за дробное число лет

27. Вы располагаете данными о сумме, которую принесет ценная бумага через 5 лет, и хотите продать ее немедленно. Какой вариант оценки текущей стоимости бумаги следует избрать

а) текущая стоимость ценной бумаги равна величине будущих доходов

б) текущая стоимость равна сумме будущих доходов, скорректированной на возможную доходность при вложении средств в другие проекты

в) текущая стоимость равна величине, в 5 раз меньшей, чем цена ценной бумаги через 5 лет

28. Какая схема наиболее удобна при начислении процентов за дробное число лет

а) смешанная схема, предусматривающая начисление сложных процентов за целое число лет и простых процентов за дробную часть года

б) схема сложных процентов

в) схема простых процентов

29. При каких условиях будущая и дисконтированная стоимости совпадают

а) при коэффициенте дисконтирования =1

б) при дефляции или отсутствии инфляции в экономике страны

в) при коэффициенте дисконтирования = 0

30. Стоимость 1000 руб., размещенной под сложную 15-процентную ставку, через 5 лет окажется равной:

а) 2000,5

б) 2005,4

в) 2011,4

г) 2015,6

31. Сейчас предпочтительнее иметь 1000 руб. вместо 1600 руб. через 5 лет, если процентная ставка равна:

а) 8%

б) 9%

в) 10%

г) 11%

32. Что такое точка Фишера

а) это максимальная ставка дисконтирования при которой проект остается безубыточным

б) это ставка дисконтирования, при которой два проекта дают одинаковую величину NPV

в) это ставка дисконтирования, при которой два проекта имеют одинаковый срок окупаемости

33. Как изменится благосостояние владельцев компании в случае принятия проекта с NPV = 0

а) ухудшится

б)улучшится

в)не изменится

34. Какие критерии рекомендуется брать за основу в случае противоречия по различным критериям

а) IRR

б) NPV

в) PP

г) PI

35. Какой из критериев несет информацию о «резерве безопасности»

а) IRR

б) NPV

в) PP

г) PI

36. Могут ли выводы о приоритетности проектов, сделанные по различным критериям противоречить друг другу

а) да, могут

б) нет, не могут

37. Какие из данных утверждений о сроке окупаемости не верны

а) не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за пределы срока окупаемости

б) не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но разным распределением ее по годам

в) обладает свойством аддитивности

г) не позволяет давать оценок о ликвидности и рискованности проекта

38. При каком условии уровень NPV приемлем для инвестора

а) при NPV >0

б) NPV <0

в) NPV соответствует установленному нормативу

39. При каком условии уровень IRR приемлем для инвестора

а) при IRR > r

б) IRR >1

в) IRR = 0

40. При каком условии индекс доходности приемлем для инвестора

а) PI > 1

б) PI < 1

в) PI= IRR

41. При какой величине нормы дохода чистый доход окажется равным чистому дисконтированному доходу

а) при r=0

б) r= IRR

в) r > 1

42. Для инвестора приемлемая норма дохода составляет 25% . При этой норме дохода продисконтированные притоки за расчетный период оказались равными 20 млн. руб., а продисконтированные оттоки - тоже 20 млн. руб. Какова величина ВНД по проекту

а) 25%

б) 0

в) 50%

43. Можно ли принять для реализации инвестиционный проект, если ЧДД =0

а) да, если r соответствует требованиям инвестора

б) нет

в) да

44. Определите приемлемую для инвестора норму дохода от инвестирования средств в развитие производства, если вы располагаете следующей информацией

а) минимально приемлемая норма дохода для инвестора 5%

б) годовой темп инфляции 1) первый вариант - 3%

2) второй вариант - 12%

в) компенсация за риск - 5%

Вариант	Варианты ответов
	а	б	в
1	18	13	10
2	24	22	19

45. Возможность наступления неблагоприятного события, связанного с различными видами потерь, это ……….. .

а) инфляция

б) неопределенность

в) кредит

г) риск

46. Риск инвестиций - это

а) вероятность достижения доходности ниже ожидаемого уровня

б) вероятность достижения доходности ниже нулевого уровня

в) вероятность достижения доходности ниже среднерыночного уровня

47. Бета коэффициент - это

а) мера рыночной доходности акций

б) мера рыночного риска акций

в) мера ликвидности акций

48. Предположит, что вы очень осторожный инвестор. Какие ценные бумаги для вас более предпочтительны

а) с бета-коэффициентом, меньше единицы

б) с бета-коэффициентом, больше единицы

в) с бета-коэффициентом, равным единицы

г) с бета-коэффициентом, меньше нуля

49. Допустимый риск может привести

а) к потере расчетной выручки от реализации продукции

б) неполучению ожидаемой прибыли

в) потере вложенных инвестиций и всего имущества

50. Выберите из трех вариантов инвестиционной программы, включающей три проекта, менее рискованный

Проект	Доля инвестиций в программе, %	Бетта-коэфициент
	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
1	25	40	30	0,5
2	30	25	30	1,8
3	45	35	40	1,6
Инвестиционная программа	100	100	100

Варианты ответа

а) первый

б) второй

в) третий

51. Проект оценивается при трех возможных условиях реализации. Соответствующие значения ЧДД составляют +150, +80, -100. Вероятности этих условий равны соответственно 0,2, 0,3, 0,5. Определите ожидаемый эффект и выберите правильный вариант действий

а) принять проект

б) доработать проект

в) отказаться от реализации проекта

52. Участники инвестиционного процесса классифицируются на ….....

а) предприятия, акционеры, коммерческие банки

б) векселя, сертификаты, депозиты

в) реальные, финансовые инвестиции

53. Управление инвестиционной деятельностью на уровне компании (фирмы) - это .....................

а) обеспечение максимизации доходов

б) обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии

в) обеспечение высоких темпов экономического развития

54. Инвестирование средств в развитие производства осуществляется с целью ………………...

а) роста объемов производства

б) получения прибыли

в) повышения качества и конкурентоспособности продукции

55. Что такое аннуитет пренумерандо

а) денежный поток с равными поступлениями, осуществляющимися в начале года

б) денежный поток с равными поступлениями, осуществляющимися в конце года

56. Предприятие должно получать по 1000 руб. ежегодно в течении 5 лет. Процентная ставка 15%. Реальная стоимость поступивших сумм (аннуитетов) составит:

а) 6722

б) 6732

в) 6742

г) 6752

57. Цена капитала используется в инвестиционном анализе. Какое должно выполняться условие.

а) СС > IRR

б) CC < IRR

в) CC=IRR

58. Цена капитала характеризует

а) минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений

б) количество источников, которые формируют средства компании

в) стоимость каждого источника средств компании

59. Бессрочный аннуитет это -

а) поступление денежных средств за период порядка 30 лет

б) поступление денежных средств за период более 30 лет

в) поступление денежных средств за период более 50 лет

60. Решение прямой задачи для бессрочного аннуитета

а) не имеет смысла

б) возможно только при наличии эффективной процентной ставке

в) возможно в любом случае

61. Портфель ценных бумаг - это

а) некая совокупность ценных бумаг, эмитируемых на рынок государством или юридическим лицом с целью привличения финансовых ресурсов

б) совокупность ценных бумаг, имеющих хождение на рынке, то есть те бумаги, которые можно свободно продать и приобрести

в) совокупность рыночных ценных бумаг, находящихся во владении физического или юридического лица с целью получения дохода

г) портфель, в котором лежат ценные бумаги

62. Эффективный портфель - это

а) портфель, обеспечивающий доходность на уровне не ниже среднерыночного

б) портфель, позволяющий эффективно работать на рынке ценных бумаг

в) портфель, обеспечивающий наибольшую доходность при заданном уровне риска или наименьший риск при заданной норме прибыли

Размещено на Allbest.ru