Инвестиционный проект

- учет наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические;

- учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

- многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта, его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

- учет влияния неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

35. Понятие цикла инвестиционного проекта

Реализация инвестиционных проектов проходит три основные стадии (цикл инвестиционного проекта):

1. Прединвестиционная фаза. Анализируются инвестиционные возможности предприятия, составляются инвестиционные проекты, проходит оценка их эффективности, составляется бизнес-план предприятия, выбирается вариант, подлежащий реализации.

2. Инвестиционная фаза. Осуществляется реализация выбранного инвестиционного проекта. Проводится заключение договоров на строительно-монтажные работы, наладка оборудования, обучение персонала.

3. Производственная фаза. Использование введенных в действие основных фондов и контроль за фактической эффективностью капительных вложений.

36. Чистая приведенная стоимость (NPV): сущность и определение

NPV - это разность доходов и расходов, дисконтированных на начало инвестиционного процесса. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (Io) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (Io) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: ,

где, NPV - чистая приведенная стоимость; r - ставка дисконта по данному инвестиционному проекту; CF - денежный поток, генерируемый в процессе реализации инвестиционного проекта; Io - первоначальные инвестиции; n - рассматриваемый срок реализации инвестиционного проекта. Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы. Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

37. Стратегии портфельного управления

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

Стратегии управления портфелями делятся на активные и пассивные. Активная предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ц/б, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Пассивна предполагает формирование сильно диверсифицированнх портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, расситанным на длительный период времени.

38. Дисконтированный срок окупаемости (ВРК) в системе критериев оценки эффективности инвестиционного проекта

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.

Это один из самых простых и широко распространенных методов экономического обоснования инвестиций.

Дисконтируемый срок окупаемости (период возмещений первоначальных инвестиций) определяется, как отношение суммы инвестиций ко всем понесённым затратам и соответственно ко всем денежным поступлениям.

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Если доход по годам распределяется неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: РР = n , при котором CFt > IC, где: CFt - чистый денежный поток доходов IC - сумма денежных потоков затрат.

39. Технико-экономическое обоснование инвестиций

Для составления технико-экономического обоснования проекта разработчикам необходимо подготовить подробную сметно-финансовую документацию по всем статьям расходов, определить потребности в оборотных средствах, предусмотреть возможные риски.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта это:

1) проведение маркетингового исследования;

2) подготовка программы выпуска продукции:

3) подготовка пояснительной записки, включающей данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей;

4) подготовка исходно-разрешительной документации;

5) разработка технических решений:

6) архитектурно-планировочные решения;

7) решения по инженерному обеспечению создаваемого производства;

8) мероприятия по охране окружающей среды;

9) описание организации строительства;

10) данные о необходимом жилищном строительстве;

11) описание системы управления предприятием;

12) организация труда рабочих и специалистов;

13) подготовка сметно-финансовой документации:

14) оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

15) оценка коммерческой эффективности проекта;

16) анализ бюджетной (при использовании бюджетных инвестиций) или экономической эффективности проекта;

17) формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовленное ТЭО проходит вневедомственную экспертизу. Одновременно производится подготовка Бизнес-плана.

40. Динамические критерии оценки инвестиционного проекта

Важным элементом инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Динамические показатели (с учетом временной стоимости денег):

а) дисконтируемый срок окупаемости (период возмещений первоначальных инвестиций):определяется, как отношение суммы инвестиций ко всем понесённым затратам и соответственно ко всем денежным поступлениям.

б) учетная доходность: отношение ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

в) чистая приведенная стоимость (NPV): разница между дисконтированным приведенным доходом и затратами

г) Внутренняя норма доходности (IRR)- ставка дисконтирования r , при которой дисконтируемые доходы от проекта равны инвестиционным затратам , т.е. при NPV=0, чем IRR>, тем >эффективность инвестиций.

Общее правило:IRR должно быть > r, тогда проект приемлем, т.е. он обеспечивает чистую приведенную стоимость (NPV) , которая говорит о превышении результатов над затратами.

IRR<r - проект убыточен, IRR должна быть > больше средних инвестиционных затрат.

Достоинства - более удобен в анализе, чем NPV, т.к IRR относительный показатель; Отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

Недостатки- возможность существования нескольких значений IRR;Метод IRR очень чувствителен к структуре потока платежей.

д) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставка дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

е) Индекс рентабельности PI или доход на единицу затрат: Отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на инвестиции (Со), т.е. PI=PVcf/Со

41. Правовое регулирование инвестиционной деятельности в РФ

Гражданским кодексом. «ФЗ об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. Закон «Об иностранных инвестициях в РФ», ГК РФ, НК РФ. ФЗ гарантирует всем субъектам инвестиционной деят-ти: обеспечение равных прав инвесторов, гласность в обсуждении инвестиционных проектов.

Это одна из основных функций любого гос-ва. Важным документом, регламентирующим отдельные аспекты инвестиционной деятельности яв-ся «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов».

42. Условия кредитования инвестиционных проектов коммерческими банками

В настоящее время российские коммерческие банки финансируют проекты на следующих общих условиях:

а) проект должен быть ориентирован на экспорт;

б) минимальный коэф-ент гарантийных обязательств по покрытию долга д. составлять 80-150% от суммы кредита;

в) рентабельность проекта должна быть не менее 15%;

г) проект должен быть окупаемым и иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;

д) проект д.б. экологически безопасным и способствовать развитию России;

е) собственные инвестиции заёмщика в проект должны превышать 30% общей стоимости проекта.

К.Б. выдвигают след-щие частные условия:а) безусловные и безотзывные гарантии юрид-х лиц; б) размещение в банке-кредиторе валютного или рублёвого депозита;в) залог имущества и имущественных прав клиента; г) переуступка в пользу банка права получения и распоряжения валютной выручкой по контрактам, плательщиками по к-рым явл. фирмы с надёжной, по мнению банка, платёжной репутацией; д) страхование кредита.

43. Характеристика инвестиционных качеств ц/б

Ц/б - документ, являющийся свидетельством соб-ти на акции, облигации и др. инвестиционные инструменты. Ц/б яв-ся объектом купли-продажи. Разделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (векселя, чеки).

1. По степени предсказуемости инвестиционного дохода: а) долговые ценные бумаги; б) долевые ценные бумаги.

2. По уровню риска: а) государственные; б) ценные бумаги муниципальных органов: в) ценные бумаги, эмитированные банками; г) ценные бумаги предприятий; д) ценные бумаги прочих эмитентов.

3. По периоду обращения: а) краткосрочные; б) долгосрочные.

4. По уровню ликвидности: а) именные; б) на предъявителя.

44. Источники бюджетного финансирования

Бюджетное финансирование осуществляется в виде бюджетных ассигнований и бюджетного кредитования.

Бюджетные ассигнования основано на следующих принципах: 1. Безвозвратность; 2. Бесплатность; 3. Целевой характер финансирования; 4. Финансирование в меру фактического выполнения плана; 5. Обеспечение бюджетной эффективности

Бюджетный эффект это превышение доходов бюджета над расходами в результате реализации данного инвестиционного проекта.

Из бюджета средства могут выделяться также в виде бюджетных кредитов. Принципы кредитования: возвратность; срочность; платность; обеспеченность; целевой характер; кредитование в меру фактического выполнения плана

При финансировании проектов из бюджета оценивается общественная эффективность. Обычно бюджетные кредиты выделяются по ставке, меньшей, чем ставка банкаи.Бюджет может также выступать гарантом по кредитованию проектов перед банками.

45. Формы и особенности реальных инвестиций

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия.

Особенности реальных инвестиций: 1. предполагают составление бюджета капиталовложений; 2. для их осуществления требуется составление прогнозов фин-хоз. деят-ти предприятия и ТЭО проекта; 3. для реализации необходимы разработка бизнес-плана и проведение текущего и перспективного планирования; 4. необходимо разработать организационно-распорядительную структуру управления проектом; 5. необходимо устанавливать эффективный контроль по реализации проекта (фин. мониторинг); 6. требуют большего гос. регулирования (мат. поддержка); 7. предполагает применение опр-ых критериев: чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности, окупаемость, внутренняя приведенная стоимость.

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются:

1. Новое строительство. Возводится новый объект с законченным технологическим циклом, готовый к выпуску продукции.

2. Расширение действующего производства, когда на действующем предприятии осуществляется расширение его деятельности.

3. Техническое перевооружение и реконструкция действующих предприятий. Обновление активной части основных фондов. На тех же площадях вместо старого оборудования вводится новое оборудование.

4. Модернизация. Улучшение технических характеристик действующего оборудования.

5. Приобретение целостных имущественных комплексов, когда происходит слияние и поглощение предприятий.

46. Индекс рентабельности в системе критериев оценки эффективности инвестиционного проекта

Индекс рентабельности определяется соотношением доходов и затрат по данному проекту.

Это отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на инвестиции (Со), т.е. PI=PVcf/Со

Если индекс рентабельности меньше единицы, то проект следует отвергнуть; если больше - принять.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

Достоинства этого показателя: 1. он прост и очевиден при расчете; 2. удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм.

Слабости: 1. не учитывает разноценности денежных средств во времени; 2. игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию; 3. ориентирован преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».

47. Сущность и роль венчурного финансирования инвестиционных проектов

Венчурное (англ. venture риск) финансирование - это:

а) финансирование рисковых проектов; б) финансирование еще только начинающихся проектов.

Инновационные проекты, привлекающие венчурных инвесторов:

а) производство радикально новых видов продукции, товаров, услуг; б) выпуск продукции, ориентированной на удовлетворение новых приоритетных потребностей; в) новые технологические процессы.

Венчурный инвестор, финансирующий первоначально «закрытую» проектную компанию, будет: 1) активно участвовать в управлении проектом; 2) отслеживать оценочную рыночную стоимость бизнеса; 3) настаивать на том, чтобы компания стала открытой (убедившись, что рыночная стоимость компании возросла); 4) анализировать возможность продажи своей доли (пакета акций) в компании, если на фондовом рынке они станут достаточно ликвидными.

Критерием принятия положительного решения о привлечении венчурного финансирования проекта служит средневзвешенная стоимость капитала WACC:

WACC = (dИП • rИП + dВП • rВП) + dЗК rКР • (1 - h), (5.4)

где dИП - доля в капитале предприятия инициатора проекта;

dВП - доля в капитале предприятия венчурного инвестора;

dЗК - доля заёмного капитала в финансировании проекта;

rИП - норма прибыли, предъявляемая к инновационному проекту его инициатором;

rВП - минимально требуемая венчурным инвестором доходность вложений в проект;

rКР - процентная ставка по инвестиционному кредиту (если указанный кредит намереваются брать);

h - ставка налога на прибыль

Размещено на Allbest.ru