Сделки слияния и поглощения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

Кафедра «Инвестиции и инновации»

Дисциплина «Слияния и поглощения»

Домашнее творческое задание

Выполнил: студент группы ИМ 4-3

Оганесов Владислав

Преподаватель: Капранова Л.Д.

Москва 2015

Ситуация

По каким причинам акционеры компании , осуществляющей поглощение другого бизнеса, могут потерять часть своего богатства?

Раскрыть подробно основные причины такой ситуации?

* переплата. Компания-покупатель может слишком много заплатить за поглощаемый бизнес. Мы уже увидели ранее, что при покупке компании ее собственникам часто предлагается большая премия сверх рыночной цены и в результате часть богатства акционеров поглощающей компании переходит к акционерам поглощаемой фирмы;

* проблемы интеграции бизнеса. За успешной покупкой могут последовать трудности, обусловленные интеграцией поглощенного бизнеса в операции компании. Это могут быть проблемы, связанные с трансформацией организационной структуры, ключевыми сотрудниками, стилем управления, соперничеством менеджмента и др. Эти проблемы наиболее вероятны при осуществлении при зональных слияний, когда производится попытка объединения двух различных видов бизнеса в единое целое. Существенно меньшая вероятность возникновения подобных проблем при конгломератных слияниях, где реже предпринимаются попытки создания единой организационно-хозяйственной системы

*недальновидность менеджмента. Существует риск того, что после осуществления поглощения менеджеры могут расслабиться, ожидая спокойного, гладкого функционирования объединенного бизнеса. Если конкуренция за поглощаемую фирму была высока, то менеджмент может испытывать соблазн передохнуть после упорной борьбы;

*скрытые проблемы. Иногда проблемы, связанные с работой поглощенного бизнеса, обнаруживаются уже после сделки. Такая ситуация часто возникает тогда, когда до осуществления поглощения не были должным образом проработаны вопросы дальнейшей работы объединенной компании.

Перечислите и раскройте мотивы проведения сделок слияния и поглощения (M&A)

Основными мотивами сделок слияния и поглощения являются:

• Внутренние: приобретение новых навыков, получение доступа доступ к новым продуктам, рынками, каналам дистрибуции, достижение синергии, диверсификация бизнеса, повышение капитализации и стоимости бизнеса, финансовые выгоды и др.

• Внешние: поиск новых путей развития в связи с изменениями внешней среди, а именно изменения в денежной политике, политические причины, изменения в конкретной отрасли и другие.

Классификация мотивов мотивы.

• Стремление получить синергетический эффект. Достаточно серьезный и оправданный мотив. Представляет собой дополнительную стоимость, которая возникает как результат объединения. Может выражаться в виде экономии от масштаба, экономии издержек на НИОКР или эффекте диверсификации. Другими словами совокупный результат объединившихся компаний будет существенно превышать результаты отдельных действий компаний. Следует отметить, что если компания - цель имеет схожий бизнес, то предполагается экономия от эффекта масштаба. Если компания - цель крупнее и занимает сильные позиции на рынке, то можно предположить операционную синергию. Большинство из совершенных и совершающихся сделок на рынке M&A подразумевают синергию и заключаются с целью ее получения. Однако не всегда синергетические выгоды достигаются.

• Распространенным мотивом является присоединения недооцененной публичной компании. Однако чтобы убедиться, что компанию действительно недооценивают, и нет других причин в ее заниженной стоимости компании - покупателю желательно провести самостоятельную предварительную оценку. Схожую мотивацию имеет присоединение предприятия с неэффективным управлением. Различие лишь в том, что в случае недооцененности заниженная реальная стоимость вызвана коньюктурой фондового рынка, а в случае управления - его неэффективностью и нерациональностью.

• Следующая теория, которая объясняет мотивацию компаний, является «теория гордыни». В таком случае слияние -- это всего лишь итог личного решения менеджмента компании - покупателя. Он считает, что рыночная оценка стоимости компании-цели не полностью отражает её потенциал, и что именно его оценка единственная верная. Другими словами, решение о слиянии может быть вызвано только иррациональной «гордыней» менеджеров компании-покупателя.

• Еще одним мотивом является устранение конкурентов или так называемый мотив монополии. Характеризуется желанием компании увеличить свое влияние на рынке. В результате сделки присоединенная компания больше не является конкурентом, а иногда может быть приобретена просто с целью закрытия.

Рассмотренные мотивы показывают, что M&A компаний могут быть ориентированы как на усовершенствование производства, финансирования, научно-исследовательской работы, так и на выход на новые рынки сбыта и сырья. В итоге, систематизируя все вышеперечисленные мотивы, лежащие в основе принятия решения о M&A, можно составить общую схему

Обоснуйте основные критерии, по которым выбирается компания цель

Критериями могут быть:

• сфера деятельности компании-цели,

• географическое положение,

• привлекательность отрасли,

• барьеры для вхождения на рынок,

• финансовое положение, репутация,

• стадия жизненного цикла, на котором должна находиться целевая компания и т.п.

Анализ отрасли. Отбор наиболее подходящих по критериям кандидатов на слияние или поглощение. Предварительное исследование.

Анализ инвестиционной привлекательности компаний- кандидатов:

анализ производственно-финансовой деятельности компаний;

оценка сбалансированности звеньев технологической цепи компании-покупателя в результате интеграции с каждой из компаний-кандидатов по отдельности;

оценка согласованности стратегий компании-покупателя и компаний-кандидатов;

определение источников и величины потенциального синергического эффекта от слияния или поглощения;

определение и оценка рисков, связанных с реализацией стратегии M&A.

Ранжирование компаний-целей по привлекательности интеграции с приобретающей компанией. Выбор наиболее привлекательной с точки зрения инвестирования компании

Назовите вид слияния и выявите основные мотивы объединения крупной инвестиционной компании с предприятием тяжелой промышленности.

В практике реструктуризации бизнеса существуют враждебные поглощения и противозахватные меры. Какие варианты поведения есть у компании-цели, чтобы противостоять захвату?

Какие основные стратегические цели в сделках слияния и поглощения? Почему необходимо стратегическое планирование сделки? обоснуйте свой ответ.

Задача только для группы ИМ 4-3

Компания «Siemens» намеревается поглотить компанию «Power Machines».

Компания «Siemens» предоставила финансовую информацию о финансовом состоянии и результатах деятельности своей компании и целевой компании, т.е. «Power Machines».

«Siemens». Выручка по результатам только что закончившегося финансового года составила 2 млн. руб. Операционная прибыль после налогообложения - 100 тыс. руб. Отдача на вложения равна 12%.

«Power Machines». Выручка по результатам только что закончившегося финансового года составила 1,5 млн. руб. Операционная прибыль после налогообложения равна 50 тыс. руб. Отдача на вложения - 10%.

Обе компании, несмотря на разные масштабы деятельности и структуру капитала, имеют одинаковую стоимость капитала, равную 9% в год. Предполагается, что обе компании находятся в состоянии стабильного роста и в дальнейшем будут расти на 3% в год.

Вопросы: а) рассчитайте стоимость компании «Siemens», функционирующей самостоятельно;

б) рассчитайте стоимость компании «Power Machines», функционирующей самостоятельно;

в) рассчитайте стоимость синергического эффекта, если компания «Siemens» в результате поглощения предполагает повысить уровень отдачи на вложенные средства до 12% по уже имеющимся проектам и до 15% по новым проектам при сохранении сегодняшних темпов роста.

Примечания: 1) применяя для оценки стоимости каждой компании модель Гордона с учетом роста, необходимо сначала рассчитать отдачу на вложения и коэффициент реинвестирования и через полученные значения и имеющиеся значения EBITЧ(1-T) и роста рассчитать FCFF, которое и будет использоваться в качестве потока в модели. Воспользуйтесь формулами:

b=g/r

b-коэффициент реинвестирования

g-ожидаемый рост операционной прибыли

r- отдача на капитал

EBIT (1-T)*b - сумма реинвестированных средств

FCFF= EBIT (1-T) - EBIT (1-T)*b - свободный денежный поток для фирмы слияние поглощение сделка синергический

2) для расчета синергии, как очевидно, необходимо сравнить стоимость объединенной компании с учетом синергических эффектов с суммарной стоимостью двух компаний по отдельности. Для расчета стоимости объединенной компании необходимо оценить ее операционную прибыль после налогообложения, т.е. EBITЧ(1-T). Это можно сделать через расчет инвестированного капитала: он равен суммарному инвестированному капиталу для двух компаний по отдельности, каждый из которых можно рассчитать через EBITЧ(1-T) и значение отдачи на инвестированный капитал. Применив значение отдачи на капитал объединенной компании (по условию «уровень на имеющиеся вложения», т.е. 12%), получим EBITЧ (1-T) объединенной компании.

Решение:

а) Стоимость компании Siemens, функционирующей самостоятельно, равна 1080 тыс. руб.

б) Стоимость компании Power Maсhines, функционирующей самостоятельно, равна 583,33тыс. руб.

Размещено на Allbest.ru