Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Спеціальність: 08.00.04. - Економіка та управління підприємствами (машинобудування та приладобудування)

Управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств

Смірнова Тетяна Олексіївна

Львів - 2009

Дисертація є рукописом

Робота виконана на кафедрі фінансів Національному університеті “Львівська політехніка” Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник - доктор економічних наук, професор, заслужений працівник народної освіти України Кузьмін Олег Євгенович, Національний університет «Львівська політехніка», завідувач кафедри менеджменту і міжнародного підприємництва

Офіційні опоненти: Доктор економічних наук, професор, заслужений діяч науки і техніки України Гранатуров Володимир Михайлович Одеська національна академія зв'язку ім. О.С.Павлова, професор кафедри управління проектами та системного аналізу доктор економічних наук, доцент Скворцов Ігор Борисович Національний університет «Львівська політехніка», професор кафедри економіки підприємства та інвестицій

Захист відбудеться “23” грудня 2009 року о 16.00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 35.052.03 у Національному університеті “Львівська політехніка” за адресою: 79013, м. Львів, вул. С.Бандери, 12, 4 корпус, ауд. 209-А.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Національного університету “Львівська політехніка” за адресою: 79013, м. Львів, вул. Професорська, 1.

Автореферат розісланий “20” листопада 2009р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Завербний А.С.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Формування управлінських рішень, пов'язаних із залученням або здійсненням інвестицій, неминуче зумовлює необхідність врахування ризиків інвестиційної діяльності. Неадекватне ідентифікування цих ризиків, а також їх необ'єктивне оцінювання є причиною низького рівня ефективності заходів щодо запобігання, зниження чи ліквідації ризиків інвестиційної діяльності. На сьогодні не існує науково-обґрунтованих теоретичних і методичних положень щодо управління ризиками інвестиційної діяльності. Більшість з існуючих підходів є досить фрагментарними. Це суттєво ускладнює формування і реалізацію суб'єктами інвестиційної діяльності рішень, пов'язаних із залученням і використанням інвестиційних ресурсів.

У науковій літературі значну увагу приділено методичним рекомендаціям із управління інвестиційними портфелями, збалансуванню рівня доходності і ризиковості інвестиційних портфелів, техніко-економічному обґрунтуванню інвестиційних проектів на засадах оцінювання економічних та інших ризиків, оцінюванню ефективності інвестицій у різні види активів тощо. Найвідомішими у цих напрямках є праці Алєксєєва І., Бернса В., Бланка І., Борщ Л., Вітлінського В., Верченка П., Геєця В., Гітмана Л., Гойка А., Голованенка М., Гранатурова В., Джонка Д., Загороднього А., Козика В., Кравченка В., Крайник О., Кузьміна О., Лазебника Л., Машиної Н., Майорової Т., Мойсеєнко І., Наконечного Я., Паламарчука В. Пересади А., Петровича Й., Поплавської Ж., Подольчака Н., Рогожина П., Рута Ф., Сігала А., Скворцова І., Сороса Дж., Стадницького Ю., Старостіної А., Тивончука І., Устенка О., Філіпенка А., Черваньова Д., Чухрай Н., Шевчука В., Шегди А. та інших.

Незважаючи на велику кількість наукових праць і значні досягнення в теорії і практиці управління ризиками інвестиційної діяльності є частина питань, які залишаються постійним об'єктом дискусій. До них слід віднести показники, які характеризують рівень ризику інвестиційної діяльності підприємств, фактори, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності, моделі, механізми і системи управління ризиками тощо.

Пошук можливостей розв'язання вказаних проблем у дисертаційній роботі націлено на розроблення теоретичних положень і методико-прикладних рекомендацій із удосконалення управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Тема дисертаційної роботи відповідає науковим напрямкам кафедри «Проблеми балансування засобів фінансового і кредитного впливу на стабілізацію стану виробничо-господарських структур в машинобудуванні та приладобудуванні (номер державної реєстрації - 0108v010402) та «Проблеми моніторингу податкового навантаження і фінансового стану ВГС в машинобудуванні та приладобудуванні» ( номер державної реєстрації 0108v010403).

Матеріали наукового дослідження використані при виконанні держбюджетної теми НУ «Львівська політехніка» ДБ/Фактор «Полікритеріальна діагностика діяльності підприємства на засадах матриці індикаторів» (номер державної реєстрації 0109u001161), затвердженої наказом МОН України від 17 листопада 2008 р., протокол № 1043, зокрема при написанні підрозділу «Розроблення класифікації факторів які визначають характер полікритеріальної діагностики».

Мета і задачі дослідження. Метою дослідження є розроблення теоретичних положень і методико-прикладних рекомендацій із удосконалення управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

Завданнями роботи є:

- уточнити сутність поняття «ризики інвестиційної діяльності» і принципи управління ними;

- побудувати класифікації інвестицій, ризиків інвестиційної діяльності, факторів, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності;

- запропонувати модель планування та організування заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства;

- розробити систему контролювання і регулювання реалізації заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності підприємства;

- сформувати методичні рекомендації з оцінювання ризиків інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

Об'єктом дослідження є процес управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

Предметом дослідження є теоретичні та прикладні положення з оцінювання, управління та формування заходів щодо зменшення ризиків інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

Теоретичною базою дисертації є праці провідних вітчизняних та зарубіжних економістів з проблем управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Використано законодавчі та нормативні акти Верховної Ради України, Постанови Кабінету Міністрів України, Укази Президента України, які стосуються інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

У процесі дослідження проаналізована наукова література, яка відображає досвід вітчизняних і зарубіжних авторів з обраного напрямку дослідження, а також матеріали машинобудівних підприємств, які залучають і здійснюють інвестиції.

Методи дослідження. У кандидатській дисертації використано загальні методи наукового пізнання: порівняння, систематизації та узагальнення - під час уточнення поняття «ризик інвестиційної діяльності», аналізування статистичних даних, розроблення методичних рекомендацій із оцінювання рівня ризику інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, побудови класифікації інвестицій, ризиків інвестиційної діяльності, факторів, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності тощо (підр. 1.1-1.4, 2.1-2.3); метод експертних оцінок - під час залучення і оброблення інформації про показники, які характеризують інвестиційну діяльність машинобудівних підприємств і рівень її ризиковості тощо (підр. 2.1- 2.3); моделювання - під час розроблення моделей, систем і механізмів управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств (підр. 3.1- 3.3).

Наукова новизна одержаних результатів полягає у розробленні теоретичних положень і наданні методичних рекомендацій із удосконалення управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Автором отримані такі наукові результати:

вперше

- запропоновано побудувати систему контролювання і регулювання реалізації заходів, що забезпечують вплив на ризики інвестиційної діяльності підприємства. Ця система базується на урахуванні видів зв'язків між її складовими елементами (зв'язки координації, виникнення, функціонування і розвитку) та особливостей взаємодії системи контролювання і регулювання із іншими загальними функціями управління;

удосконалено

- методичні рекомендації з оцінювання ризиків машинобудівних підприємств, пов'язаних із здійсненням реальних інвестицій, які на відміну від існуючих підходів враховують загрозу нездатності підприємства здійснити виробничо-господарську діяльність під впливом факторів внутрішнього і зовнішнього середовищ;

- модель планування та організування заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства, яка, на відміну від існуючих моделей, базується на міжвидовій матриці відповідності цілей, відповідності сутнісних ознак цілей їх видам, технології стратегічного планування і класифікації напрямів реалізації організаційних змін у системі управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства;

набули подальшого розвитку

- поняття «ризик інвестиційної діяльності», яке, на відміну від інших означень, сформульоване на засадах виділення його сутнісних ознак і встановлення взаємозв'язків між ними;

- класифікації інвестицій, ризиків інвестиційної діяльності, факторів, які впливають на управління ризиками інвестиційної діяльності. Запропоновані класифікації відрізняються від існуючих тим, що враховують сутнісні ознаки поняття «ризик інвестиційної діяльності», спрямовані на їх практичне застосування, базуються на принципах управління ризиками інвестиційної діяльності.

Практичне значення одержаних результатів. Розроблені у дисертації методичні рекомендації з оцінювання рівня ризику інвестиційної діяльності, а також розроблена система контролювання і регулювання реалізації заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності знайшли впровадження на таких машинобудівних підприємствах ТзОВ «Львівські автобусні заводи» (довідка № 378/08 від 29.11.2008 р.) та ВАТ Самбірський приладобудівний завод «Омега» (довідка № 15 від 11.05.2009 р.).

Окремі положення дисертації використовуються у навчальному процесі Національного університету “Львівська політехніка” при викладанні дисципліни «Фінансовий менеджмент», «Страхові послуги» (довідка № 63-01-645 від 28.08.2009 р.).

Особистий внесок дисертанта. Усі наукові результати, викладені в дисертації, отримані автором особисто. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, в роботі використані лише ті ідеї, положення і розрахунки, що є результатом особистої роботи дисертанта і становлять індивідуальний внесок автора.

Апробація роботи. Основні положення дисертаційного дослідження були розглянуті та схвалені на таких міжнародних, всеукраїнських та науково-практичних конференціях: «Соціально-економічні дослідження в перехідний період» (м. Львів, 2000 р.), «Проблеми розвитку фінансової системи та обліку» (м. Львів, 2002 р.), «Маркетинг та логістика в системі менеджменту» (м. Львів, 2004 р.), «Управління у сфері фінансування, страхування, кредитування» (м. Львів, 2007р.), Соціально-економічний розвиток регіонів України: проблеми теорії та практики» (м. Харків, 2007 р.), «Проблеми і перспективи інноваційного розвитку економіки України» (м. Дніпропетровськ, 2008 р.).

Публікації. За результатами виконаного дослідження опубліковано 21 наукових праць, з них 10 у фахових виданнях України.

Структура дисертації. Основна частина дисертації, а саме вступ, три розділи і висновки, становить 174 сторінки. Дисертація включає 32 таблиці, 34 рисунки. Список використаних літературних джерел із 326 найменувань розміщено на 33 сторінках.

У вступі обґрунтовано актуальність розроблення теоретичних положень і методико-практичних рекомендацій щодо удосконалення управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств шляхом виділення існуючих проблем, встановлення рівня їх розв'язання вченими-економістами, а також виявлення питань, які досі не знайшли достатнього висвітлення в економічній науці.

У першому розділі «Теоретичні і прикладні аспекти управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств» розкрито сутність і види ризиків інвестиційної діяльності підприємств, особливості формування управлінських рішень щодо зниження ризиків інвестиційної діяльності, а також виділено принципи управління ризиками інвестиційної діяльності.

Залучення або здійснення інвестицій неминуче пов'язане із необхідністю врахування ризиків інвестиційної діяльності. Ризик інвестиційної діяльності є невизначеністю щодо досягнення очікуваних результатів інвестиційної діяльності внаслідок багатоваріантності зв'язків між факторами, що її визначають у поточному і майбутньому періодах інвестиційної діяльності. Більшість науковців, які займаються проблемами ризиків у інвестиційній діяльності розглядають їх види надто однобоко, узагальнено. Проведені узагальнення позицій науковців, а також власні уточнення поняття «ризик інвестиційної діяльності» показали, що існуючі класифікації доцільно доповнити у розрізі таких класифікаційних ознак:

- за об'єктом інвестування (ризики, пов'язані зі здійсненням реальних інвестицій, ризики, пов'язані зі здійсненням фінансових інвестицій);

- за характером впливу на активи реципієнта (ризики, пов'язані зі здійсненням прямих інвестицій; ризики, пов'язані зі здійсненням портфельних інвестицій);

- за відношенням до виробничо-господарської діяльності підприємства (ризики, пов'язані зі здійсненням внутрішніх інвестицій;

- ризики, пов'язані зі здійсненням зовнішніх інвестицій);

- за цільовою спрямованістю (ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються з метою збереження вартості ресурсів);

- ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються з метою отримання прибутку; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються з метою забезпечення приросту вартості ресурсів; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються з метою отримання соціальних та інших ефектів);

- за формою здійснення (ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються у формі грошових коштів; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються у матеріальній формі; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються у формі нематеріальних активів; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються у інтелектуальній формі);

- за суб'єктами інвестування (ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються державами; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються індивідуальними інвесторами; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються корпораціями та іншими підприємствами; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються виробничо-господарськими об'єднаннями; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються міжнародними організаціями; ризики, пов'язані з інвестиціями, які здійснюються багатонаціональними та транснаціональними компаніями).

Неадекватне ідентифікування цих ризиків, а також їх необ'єктивне оцінювання є причиною низького рівня ефективності управлінських рішень щодо запобігання, зниження чи ліквідації ризиків інвестиційної діяльності. З позиції системного підходу управлінське рішення є елементом системи менеджменту, а з позиції процесійного підходу - результатом управлінського процесу, який характеризується обґрунтованим вибором оптимального варіанту розв'язання управлінської проблеми і комплексом взаємопов'язаних дій, які необхідно виконати для реалізації рішення. Враховуючи це, під час виконаних досліджень проаналізовано роль різних видів управлінських рішень в управлінні ризиками інвестиційної діяльності. Аналізування показало, що із загальної сукупності рішень, які наводять науковці, найбільше прикладне значення має поділ управлінських рішень за способом формування на індивідуальні та колективні, за змістом на рішення, які передбачають укладання страхового договору, рішення, які передбачають застосування деривативів, рішення, які передбачають застосування диверсифікації, рішення, які передбачають варіативність реалізації виробничо-господарських операцій тощо; за рівнем ефективності на раціональні і нераціональні. Застосування наведених трактувань вказаних видів управлінських рішень під час управління ризиками інвестиційної діяльності дозволить керівникам інвестиційних проектів, які реалізовуються на базі машинобудівних підприємств, формалізувати і систематизувати заходи щодо оптимізування результатів управління інвестиційної діяльності.

Управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств доцільно здійснювати, базуючись на таких принципах: економічної ефективності, креативності, раціональності управлінських дій, технологічності, системності, кумулятивності, комплексності, динамічності, повноти охоплення та узгодженості інтересів суб'єктів інвестиційної діяльності, фінансової стійкості, інформаційної безпеки, сприяння інвестиційній привабливості підприємства, критеріальної альтернативності, каузальності, єдності кількості та якості. Дотримання виділених принципів суб'єктами інвестиційної діяльності сприятиме покращанню результатів управління ризиками інвестиційної діяльності, зокрема дозволить їх своєчасно виявляти, знижувати їх рівень і запобігати ймовірності їх виникнення у майбутньому.

У другому розділі «Аналізування ризиків інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств» проаналізовано показники ефективності, в тому числі ризиковості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. У цьому ж розділі виділено і проаналізовано фактори, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства. ризик інвестиція управління машинобудування

Аналізування показників інвестиційної діяльності досліджуваних підприємств (805 організацій) показало, що загалом в Україні інвестиційна діяльність цих підприємств є досить результативною (табл. 1).

Так, станом на 1.01.09 чистий прибуток від інвестиційної діяльності підприємств, які спеціалізуються на виробництві машин і устаткування становив 1629764,20 тис. грн. У результаті здійснених інвестицій підприємства сформували активи загальною вартістю 25563072,6 тис. грн., з них 12897750,03 тис. грн. - чисті активи. Внаслідок вкладення коштів у виробництво машин та устаткування підприємства отримали чистий річний прибуток у розмірі 1629764,2 тис. грн. Як наслідок, було отримано додатні значення показників рентабельності (рентабельність реалізації - 19,22%, прибутковість задіяних активів - 3,66%, прибутковість інвестицій - 36,72%). Чистий дохід, отриманий від інвестування, що припадає на одного працівника становив 127,31 тис. грн.

У Львівській області аналізувалось 22 підприємства, які спеціалізуються на виробництві машин та устаткування. У порівнянні із даними по Україні інвестиційна діяльність цих підприємств є неефективною. Незважаючи на те, що в результаті інвестиційної діяльності підприємств сформовано активи на досить велику суму - 386809,50 тис. грн., причому з них майже 65% є чистими активами, більшість значень показників є від'ємними. Із 22 досліджуваних підприємств лише чотири успішно реалізовують інвестиційну діяльність (ВАТ «Дрогобицький машинобудівний завод», ВАТ «Автомат», ВАТ «Самбірагротехмаш», ВАТ «Червоноградський ремонтно-механічний завод»). Середня величина чистого прибутку цих підприємств, отриманого від інвестиційної діяльності, становить 605,15 тис. грн. У свою чергу, середня величина рентабельності реалізації дорівнює 15,12%, середній рівень прибутковості задіяних активів становить 3,58%, а середній рівень прибутковості інвестованого капіталу - 6,76%. Щодо підприємств, які спеціалізуються на виробництві офісного устаткування та електронно-обчислювальних машин, то у загальній кількості досліджуваних організацій їх частка становить всього 1,24% (10 підприємств). Проведені дослідження дозволяють стверджувати, що протягом аналізованого періоду інвестиційна діяльність цих підприємств була низько ефективною. Доцільно звернути увагу на те, що протягом 2007 р. обсяг чистих активів, сформованих у результаті інвестування ідентифіковано з від'ємним значенням (-90378,90 тис. грн.). Від'ємним є також прибутковість інвестованого капіталу. Ці дані вказують на те, що у структурі валюти балансу досліджуваних підприємств переважна частка припадає на активи, які не беруть участі у виробничо-господарському процесі, а також на активи у формі сумнівної дебіторської заборгованості. Ситуація, яка склалась у цій групі підприємств є типовою для організацій із фізично і морально застарілими основними

засобами. Як правило, такі підприємства перебувають на межі банкрутства, але «тримаються на плаву» завдяки певних державних замовлень і державного фінансування.

Таблиця 1 - Показники інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, в цілому по Україні

Наступною групою досліджуваних підприємств є організації, які спеціалізуються на виробництві електричних машин і устаткування. Загалом, під час дослідження були вивчені матеріали 119 таких підприємств, з них сім розміщені у Львівській області (ВАТ «Іскра», ВАТ «ЛьвівОргрес», ВАТ «Західенергоавтоматика», ВАТ «Екватор», ВАТ «Самбірський приладобудівний завод «Омега», ВАТ «Мікроприлад», ВАТ «Перемишлянський приладобудівний завод «Модуль»). Ця група підприємств є найбільш чисельною. Судячи із наведених статистичних даних інвестиційна діяльність цих організацій в цілому по Україні є досить ефективною. Значення практично усіх показників прибутковості цих підприємств є вищими за середні значення показників у інших досліджуваних групах. Щоправда такий стан справ не є характерним для усіх досліджуваних підприємств у Львівській області. З семи місцевих підприємств, які виробляють електричні машини і устаткування тільки три успішно реалізовують інвестиційну діяльність (ВАТ «Іскра», ВАТ «Екватор» і ВАТ «Самбірський приладобудівний завод «Омега»). Це однаковою мірою стосується як залучення інвестиційних ресурсів, так і їх використання. Цей висновок є результатом зіставлення значень показників чистого прибутку і обсягу чистих активів, сформованих у результаті інвестиційної діяльності підприємств. Ці показники забезпечили додатні значення показників прибутковості реалізації, задіяних активів та інвестованого капіталу. Незважаючи на результативність інвестиційної діяльності цих підприємств, загалом у Львівській області підгалузь виробництва електричних машин та устаткування є збитковою, а інвестиційна привабливість є низькою. Однією з основних причин цього є непродуктивна структура валюти балансу і відсутність інноваційної ініціативності власників і керівників цих підприємств.

Інвестиційна діяльність підприємств, які спеціалізуються на виробництві апаратури для радіо, телебачення і зв'язку, а також медичної техніки, вимірювальних засобів, оптичних приладів, устаткування і годинників є не ефективною як у Львівській області (ЗАТ НВО «Термоприлад», ВАТ «Бориславський завод радіоелектронної медичної апаратури», ВАТ «Золочівський радіозавод», ВАТ «Львівський завод радіоелектронної медичної апаратури»), так і загалом в Україні. Для досліджуваної групи підприємств характерним є збитковість інвестиційної діяльності і від'ємні значення показників прибутковості.

Дещо кращий стан інвестиційної діяльності спостерігається на підприємствах, які спеціалізуються на виробництві автомобілів, причепів, напівпричепів, а також інших транспортних засобів. Загалом по Україні підприємства, що належать до цих досліджуваних груп ефективно використовують інвестиційні ресурси. У них додатні значення чистого прибутку, отриманого від інвестиційної діяльності, досить значною є частка чистих активів сформованих у результаті інвестиційної діяльності, додатними і досить високими є значення показників прибутковості.

Завдяки раціональності управлінських рішень прийнятих керівниками підприємств Львівської області, які належать до досліджуваної групи (ВАТ «Дрогобицький завод автомобільних кранів», ЗАТ «Завод комунального транспорту», ВАТ «Самбірський дослідно-експериментальний завод», ВАТ «Виробничо-наукова компанія «Розточчя-СТ», ВАТ «Стрий-Авто», ВАТ «Бориславський авторемонтний завод», ВАТ «Пасавтопром») вказані підгалузі машинобудування є прибутковими. Ознайомлення із позицією керівників цих підприємств на предмет обраної ними стратегії щодо реалізації інвестиційної діяльності показало, що переважно вона зводиться до залучення інвестиційних ресурсів серед потенційних споживачів готової продукції. Така стратегія посилює у машинобудівних підприємств стимули до врахування запитів споживачів при модифікації існуючої і розробці нової продукції, підвищує ефективність виробничо-фінансової кооперації, покращує умови реалізації корпоративного контролю інвесторами реципієнтів.

Загалом, за результатами дослідження результативності інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, доходимо таких висновків: більшість підприємств у результаті інвестиційної діяльності отримують прибуток; неприбутковою є інвестиційна діяльність підприємств, які спеціалізуються на виробництві апаратури для радіо, телебачення і зв'язку, а також медичної техніки, вимірювальних засобів, оптичних приладів, устаткування і годинників; практично в усіх досліджуваних підгалузях машинобудування обсяг чистих активів, сформованих у результаті інвестиційної діяльності є додатним і становить значну частку у загальному обсязі активів. Винятком є лише підприємства, що спеціалізуються на виробництві офісного устаткування та електронно-обчислювальних машин. На цих підприємствах обсяг чистих активів є від'ємним значенням; обсяг чистого доходу, отриманого в результаті інвестиційної діяльності, що припадає на працівника найнижчий на підприємствах, які прибутково реалізовують інвестиційну діяльність і раціонально формують свою валюту балансу.

Щодо ризиків інвестиційної діяльності досліджуваних машинобудівних підприємств, то проведений аналіз дозволив дійти висновку, що оцінювання ризиків, пов'язаних із внутрішніми реальними інвестиціями, найбільш доцільно здійснювати за допомогою аналітичних та евристичних методів, зокрема методу визначення рівня очікуваних збитків від інвестиційної діяльності, а також методу Монте-Карло. Перший з цих методів дозволяє ідентифікувати ризик, що виникає під впливом факторів зовнішнього середовища організації. Своєю чергою, другий базується на ідентифікуванні ризику, що виникає під впливом факторів внутрішнього середовища; ключовими параметрами, від яких залежить рівень ризику збитковості інвестиційної діяльності в умовах застосування методу визначення рівня очікуваних збитків від інвестиційної діяльності, а також методу Монте-Карло, є: загальний обсяг здійснених інвестицій; обсяг інвестованих коштів, які за умов збитковості інвестиційного проекту залишаються ліквідними і можуть бути повернутими інвестором; тривалість інвестиційного періоду; середньостатистична кількість одиниць бракованої машинобудівної продукції; загальна кількість одиниць машинобудівної продукції, яку підприємство має виробити згідно з виробничою програмою, передбаченою інвестиційним проектом.

За допомогою методу експертних оцінок нами здійснено ідентифікування і проаналізовано фактори, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. До переліку цих факторів належать: 1) професійність суб'єктів, які відповідають за використання інвестиційних ресурсів; 2) рівень трудової дисципліни на підприємстві-реципієнті; 3) розвиненість системи управління підприємством-реципієнтом; 4) рівень інформаційного забезпечення суб'єктів управління інвестиційною діяльністю підприємства; 5) стан національної економіки; 6) фаза розвитку, в якій перебуває галузь, до якої належить підприємство-реципієнт; 7) наявність або відсутність світової фінансово-економічної кризи; 8) рівень платоспроможного попиту на машинобудівну продукцію; 9) рівень розвитку ринкової інфраструктури, зокрема фінансової, інформаційної, транспортної; 10) правове забезпечення інвестиційної діяльності; 11) розвиненість інституту громадського суспільства в державі; 12) вплив профспілок на галузь, до якої належить підприємство-реципієнт; 13) обсяг інвестиційних ресурсів; 14) рівень податку з прибутку підприємств, а також інших обов'язкових платежів і зборів.

За оцінками експертів найвищий коефіцієнт важливості присвоєно третьому фактору. Дещо нижчим рівнем важливості оцінено другий, перший, п'ятий і восьмий фактори. Щодо інших факторів, то їх коефіцієнти важливості впливу на досліджуваний об'єкт суттєво нижчі за вище виділені. В перелік найменш важливих факторів попали чотирнадцятий, дванадцятий, тринадцятий і одинадцятий.

Доцільно відзначити, що загалом майже 54% респондентів мали спільну міжгрупову позицію щодо наслідків впливу ідентифікованих факторів на досліджуваний об'єкт. З чотирнадцяти факторів більшість експертів визнали, що на сьогодні позитивно впливають на досліджуваний об'єкт лише два - десятий і чотирнадцятий.

Узагальнення результатів проведеного дослідження дозволило побудувати класифікацію факторів, які впливають на ефективність управління інвестиційною діяльністю машинобудівних підприємств. За джерелом виникнення фактори розподілено на: внутрішні і зовнішні, за наслідками впливу на: позитивні і негативні, за силою впливу на: важливі і несуттєві, за характером на: регульовані та не регульовані.

Під час проведення експертного дослідження аналізувалась також інформація щодо зв'язків між факторами, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Судячи з відповідей респондентів доцільно виділяти прямі, опосередковані, а також невизначені зв'язки.

Отримана експертна інформація вказує на особливості бачення керівниками підприємств умов, в яких ухвалюються рішення щодо зниження та ліквідації ризиків інвестиційної діяльності. Її практичне застосування сприятиме раціональності управлінських дій, формалізації та обґрунтованості заходів, які реалізовуються в системі управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

Третій розділ «Удосконалення управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств» присвячено побудові моделі планування та організування заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності підприємства, в тому числі їх страхуванню, формуванню механізму стимулювання суб'єктів управління до зниження ризиків інвестиційної діяльності, створенню і впровадженню системи контролювання і регулювання реалізації заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності підприємства.

З позиції функціонально-процесійного підходу первинною функцію управлінського процесу є планування. Ключовими аспектами планування заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств є: часові обмеження; кількісна і якісна, а також змістова і процесійна конкретизація очікуваних параметрів об'єктів планування. Синтезуючи ці характеристики функції планування, керівники підприємств уточнюють об'єкти планування у системі управління ризиками інвестиційної діяльності, встановлюють цілі управління цими об'єктами, здійснюють стратегічне і тактичне планування їх реалізації. В системі управління ризиками інвестиційної діяльності об'єктами планування виступають: діяльність суб'єктів, відповідальних за конкретні види робіт під час реалізації інвестиційних проектів, очікувані значення показників інвестиційної діяльності підприємства, матеріально-технічне, кадрове, інформаційне та інші види забезпечення інвестиційної діяльності підприємства, а також заходи, пов'язані з реалізацією інших загальних функцій менеджменту під час управління ризиками інвестиційної діяльності. Узагальнення матеріалів машинобудівних підприємств показало, що в розрізі виділених нами об'єктів планування керівники машинобудівних підприємств встановлюють цілі на предмет запобігання виникненню ризиків інвестиційної діяльності, а також зниження або ліквідації цих ризиків. У залежності від характеру формування цілі можуть перебувати в стані їх встановлення, або в стані коригування. Цілі в стані встановлені виникають на передодні започаткування інвестиційної діяльності підприємства. Тобто, тоді коли формується певний інвестиційний проект, розробляються прогнози зміни факторів внутрішнього і зовнішнього середовищ організації, встановлюється ймовірність настання небажаних подій і попереднє оцінювання ймовірних загроз.

Щодо стану коригування, то в ньому можуть перебувати лише цілі, пов'язані із зниженням рівня ризику і його ліквідуванням. Причина полягає у тому, що результат від заходів із запобігання виникненню ризику очікується суб'єктами управління до моменту започаткування інвестиційної діяльності. Як тільки інвестиційну діяльність започатковано і ідентифіковано певні загрози її результативності, то суб'єкти управління реалізовують заходи, націлені на зниження або ліквідацію виявленого ризику. Запобігання виникненню ризику може бути пов'язаним із діями щодо зниження чи ліквідації ризику, проте їх ототожнення є помилковим з позиції часового і змістового аспектів.

Цілі щодо запобігання виникненню банкрутства підприємства встановлюються тоді, коли інвестиційна діяльність підприємства перебуває в стані планування і у інвестора є гарантії повного відшкодування ймовірних втрат від інвестиційної діяльності. Якщо ж інвестиційна діяльність підприємства перебуває у стані реалізації і в інвестора відсутні гарантії повного відшкодування ймовірних втрат від інвестиційної діяльності, то актуальною ціллю є зниження рівня ризику. Ліквідацію ризику розглядають у якості мети управління ризиком інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства тоді, коли інвестиційна діяльність підприємства перебуває у стані реалізації і в інвестора є гарантії повного відшкодування ймовірних втрат від інвестиційної діяльності.

Одним із ключових елементів пропонованої моделі є стратегічне планування заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства. Планування реалізовується в два етапи: формування стратегії та її реалізація. Протягом першого етапу суб'єкти управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства встановлюють цілі у системі управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства, формують системи показників, які відображають стан реалізації цілей у системі управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства, розробляють системи трактування значень показників, ідентифікують та оцінюють фактори, які впливають на значення показників, що відображають стан реалізації цілей у системі управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства, здійснюють вибір методів досягнення запланованих значень показників із врахуванням факторів виділених на попередньому етапі. Своєю чергою, на другому етапі суб'єкти управління виконують такі завдання: реорганізовують організаційну структуру управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства, розподіляють функції і повноваження працівників залучених до реалізації стратегії управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства, встановлюють правила і процедури через затвердження посадових інструкцій, положень про підрозділи, проектну документацію тощо, здійснюють кадрове, матеріально-технічне, інформаційне та інше забезпечення реалізації обраної стратегії, застосовують контролюючі заходи за станом реалізації обраної стратегії, регулюють стан об'єктів у системі управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства.

Узагальнення матеріалів машинобудівних підприємств (ВАТ «Іскра», ВАТ «Екватор» і ВАТ «Самбірський приладобудівний завод «Омега», ВАТ «Дрогобицький завод автомобільних кранів», ЗАТ «Завод комунального транспорту», ВАТ «Самбірський дослідно-експериментальний завод», ВАТ «Виробничо-наукова компанія «Розточчя-СТ», ВАТ «Стрий-Авто», ВАТ «Бориславський авторемонтний завод», ВАТ «Пасавтопром» тощо) дозволило виділити напрями реалізації організаційних змін у системі управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Проведене експертне дослідження показало, що з позиції поділу організаційних змін за змістом найбільш часто на машинобудівних підприємствах реалізовувались заходи щодо інформаційного та розпорядчого характеру. Про реалізацію цих заходів протягом аналізованого періоду відзначили майже 62,7% експертів. Досить значна частка респондентів (24,1%) вказали також на те, що на досліджуваних підприємствах реалізовувались організаційні зміни, пов'язані із розподілом і перерозподілом функцій і повноважень у системі управління ризиками інвестиційної діяльності підприємства. Застосування інших організаційних змін було не значним. Щодо реалізації керівниками машинобудівних підприємств організаційних змін з позиції їх поділу за об'єктами, то найбільш часто реалізовуваними були зміни, пов'язані з діяльністю суб'єктів, відповідальних за конкретні види робіт під час реалізації інвестиційних проектів. Про їх реалізацію відзначили 81,9% респондентів. Отримана експертна інформація підтвердила те, що ті підприємства, які володіють найбільш розвинутими системами управління найбільш активно реалізовують організаційні зміни і вони отримують найкращі результати управління ризиками інвестиційної діяльності.

За результатами проведених досліджень нами побудовано механізм стимулювання суб'єктів управління до зниження ризиків інвестиційної діяльності, а також систему контролювання і регулювання реалізації заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності підприємства.

Основою запропонованого механізму є діяльність суб'єктів керуючої підсистеми управління щодо впливу на суб'єктів керованої підсистеми управління на засадах адекватного ідентифікування цілей управління ризиками інвестиційної діяльності і потреб суб'єктів управління, а також вибору таких способів реалізації цілей і задоволення потреб, за допомогою яких можливо отримати очікувані результати діяльності з мінімальними витратами коштів і управлінських зусиль. Неврахування суб'єктами управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств виділених елементів при побудові механізму стимулювання може стати причиною його нераціональності, низької результативності, неадекватності тощо.

Щодо розробленої системи контролювання і регулювання реалізації заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності підприємства, то її складовими елементами є: цілі, суб'єкти та об'єкти контролювання і регулювання; управлінські рішення щодо вибору методів, видів і форм контролювання і регулювання; результати контролювання і регулювання.

Функція регулювання реалізовується тільки тоді, коли суб'єкти управління ризиками інвестиційної діяльності виявляють певні відхилення. З огляду на це, очевидним є те, що між функціями контролювання і регулювання існують зв'язки виникнення. Між цими функціями існує також функціональний зв'язок. Так, по-перше, об'єктом кожної загальної функції менеджменту виступають усі інші загальні функції управління. По-друге, в системі управління підприємством суб'єкти, відповідальні за реалізацію регулюючих рішень, пов'язані виробничими (функціональними) зв'язками із суб'єктами, які здійснюють контролювання процесу виконання заходів щодо впливу на рівень ризиків інвестиційної діяльності. Наявність зв'язків породження і функціонування вказують на те, що між функціями контролювання і регулювання існує також зв'язок взаємодії. Доцільно зазначити, що цей зв'язок виникає не тільки тоді, коли суб'єкти управління ризиками інвестиційної діяльності доходять висновку про необхідність застосування регулюючих рішень, а й тоді, коли очевидним є що функція контролювання виконується неефективно. Щодо зв'язків розвитку (перетворення) об'єкта управління (заходи щодо запобігання, зниження або ліквідації ризиків інвестиційної діяльності, а саме укладання страхового договору, застосування деривативів, диверсифікації, варіативності реалізації виробничо-господарських операцій тощо), то вони є наслідковими відносно усіх інших видів зв'язків. У результаті застосування регулюючих рішень, націлених на покращання реалізації заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності, можуть відбуватись позитивні або негативні зміни показників, які характеризують об'єкт управління. Незалежно від того, який результат отримано в результаті регулювання, наявність змін вказує на виникнення зв'язків розвитку між регулюючими рішеннями і об'єктом управління. Усвідомлення керівниками інвестиційних проектів цих видів зв'язків між елементами побудованої системи сприятиме раціональності управлінських дій під час управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, зокрема під час вироблення та обґрунтування рішень щодо необхідності укладання страхових договорів для повного або часткового компенсування ймовірних втрат від інвестиційної діяльності.

Окремим елементом побудованої системи є оцінювання рівня ризику інвестиційної діяльності. За результатами проведених досліджень, пропонуємо оцінювати ризики машинобудівних підприємств, пов'язані із здійсненням реальних інвестицій на засадах врахування факторів, які породжують небезпеку неефективності реальних інвестицій. Формою цієї небезпеки є не здатність підприємства виконати виробничу програму, передбачену інвестиційним проектом під впливом факторів зовнішнього середовища, а також під впливом факторів внутрішнього середовища, зокрема кількості одиниць бракованої машинобудівної продукції. Загалом, ключовими параметрами, від яких залежить рівень ризику збитковості інвестиційної діяльності, тобто ймовірність виникнення страхових випадків у інвестиційній діяльності є: загальний обсяг здійснених інвестицій; обсяг інвестованих коштів, які за умов збитковості інвестиційного проекту залишаються ліквідними і можуть бути повернутими інвестором; тривалість інвестиційного періоду; середньостатистична кількість бракованої машинобудівної продукції; загальна кількість одиниць машинобудівної продукції, яку підприємство має виробити згідно з виробничою програмою, передбаченою інвестиційним проектом. На рис. 3 наведено логічно-структурну схему обчислення рівня ризику інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства. У більш формалізованому вигляді обчислення ризику інвестиційної діяльності пропонуємо здійснити за формулою:

(1)

де W - рівень ризику інвестиційної діяльності, зумовлений не здатністю підприємства виконати виробничу програму, передбачену інвестиційним проектом під впливом факторів зовнішнього середовища; R_vz - рівень ризику інвестиційної діяльності, зумовлений не здатністю підприємства виконати виробничу програму, передбачену інвестиційним проектом під впливом факторів внутрішнього середовища, зокрема внаслідок виробництва бракованої машинобудівної продукції; k₁ - коефіцієнт вагомості рівня ризику інвестиційної діяльності, зумовленого не здатністю підприємства виконати виробничу програму, передбачену інвестиційним проектом під впливом факторів зовнішнього середовища; k₂ - коефіцієнт вагомості рівня ризику інвестиційної діяльності, зумовленого не здатністю підприємства виконати виробничу програму, передбачену інвестиційним проектом під впливом факторів внутрішнього середовища, зокрема внаслідок виробництва бракованої машинобудівної продукції.

Очевидним є те, що чим ближче значення цього коефіцієнту до нуля, тим воно оптимальніше.

У якості резервів зниження ризику інвестиційної діяльності підприємства доцільно розглядати зниження частки бракованої машинобудівної продукції у загальному обсязі виробництва, передбаченого інвестиційним проектом, а також зростання обсягу інвестованих коштів, які за умов збитковості інвестиційного проекту залишаються ліквідними і можуть бути повернутими інвестором.

Практичне використання запропонованих методичних рекомендацій з оцінювання ризиків машинобудівних підприємств, пов'язаних із здійсненням реальних інвестицій сприятиме своєчасності та адекватності обрання оптимальних варіантів уникнення, зниження або ліквідації ризиків інвестиційної діяльності.

Запропоновані методичні рекомендації з оцінювання ризиків машинобудівних підприємств, пов'язаних із здійсненням реальних інвестицій доцільно використовувати страховикам і страхувальникам для обґрунтування умов страхових договорів під час формування і реалізації інвестиційних проектів. Практичне використання запропонованих методичних рекомендацій сприятиме своєчасності та адекватності обрання оптимальних варіантів страхування від загроз у сфері інвестиційної діяльності

Висновки

У дисертації наведено теоретичне узагальнення та нове вирішення наукового завдання - розроблення теоретичних положень та прикладних рекомендацій щодо удосконалення управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Представлені у дисертаційній роботі наукові теоретичні та практичні результати сприятимуть покращанню результатів інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.

1. Незважаючи на велику кількість наукових праць і значні досягнення в теорії та практиці управління інноваційною діяльністю, є частина питань, які досліджені фрагментарно і продовжують залишатись дискусійними. До них слід віднести: показники, які характеризують рівень ризику інвестиційної діяльності підприємств, фактори, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності, моделі, механізми і системи управління ризиками тощо. Базуючись на функціональному і системно-прецесійному наукових підходах, у дисертації сформульовано низку висновків, а також розроблено рекомендації, які мають теоретичну і практичну цінність. Теоретичне значення мають такі положення дисертації, як понятійний апарат у сфері ризикології, принципи управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, класифікація факторів, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, виділені види інвестицій, ризиків інвестиційної діяльності, управлінських рішень у сфері управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Своєю чергою, методичні рекомендації з оцінювання ризиків машинобудівних підприємств, пов'язаних із здійсненням реальних інвестицій, система контролювання і регулювання, а також модель планування та організування заходів щодо впливу на ризики інвестиційної діяльності машинобудівного підприємства мають практичне значення. Вказані положення доцільно використовувати керівникам машинобудівних підприємств при формуванні та реалізації управлінських рішень націлених на уникнення, зниження або ліквідацію ризиків інвестиційної діяльності.

2. Ризик інвестиційної діяльності є невизначеністю щодо досягнення очікуваних результатів інвестиційної діяльності внаслідок багатоваріантності зв'язків між факторами, що її визначають у поточному і майбутньому періодах інвестиційної діяльності. Неадекватне ідентифікування цього ризику, а також його необ'єктивне оцінювання є причиною низького рівня ефективності управлінських рішень щодо формування і використання інвестиційних ресурсів машинобудівного підприємства. Аналізування показало, що із загальної сукупності рішень, які наводять науковці, найбільше прикладне значення має поділ управлінських рішень за способом формування на індивідуальні та колективні, за способом формування на рішення, які передбачають укладання страхового договору, рішення, які передбачають застосування деривативів, рішення, які передбачають застосування диверсифікації, рішення, які передбачають варіативність реалізації виробничо-господарських операцій тощо; за рівнем ефективності на раціональні і нераціональні. Застосування наведених трактувань вказаних видів управлінських рішень під час управління ризиками інвестиційної діяльності дозволить керівникам інвестиційних проектів, які реалізовуються на базі машинобудівних підприємств формалізувати і систематизувати заходи щодо оптимізування результатів управління інвестиційної діяльності.

3. Побудована, у результаті проведених досліджень, класифікація факторів, які впливають на ефективність управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств, ідентифікована значимість їх впливу на досліджуваний об'єкт сприятиме адекватності бачення менеджерами машинобудівних підприємств сутності і причин виникнення проблем розвитку інвестиційної діяльності, а також вибору раціональних шляхів їх розв'язання.

4. Управління ризиками інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств доцільно здійснювати базуючись на принципах: економічної ефективності, креативності, раціональності управлінських дій, технологічності, системності, кумулятивності, комплексності, динамічності, повноти охоплення та узгодженості інтересів суб'єктів інвестиційної діяльності, фінансової стійкості, інформаційної безпеки, сприяння інвестиційні привабливості підприємства, критеріальної-альтернативності, каузальності, єдності кількості та якості. Дотримання виділених принципів суб'єктами інвестиційної діяльності сприятиме покращанню результатів управління ризиками інвестиційної діяльності, зокрема дозволить їх своєчасно виявляти, знижувати їх рівень і запобігати ймовірності їх виникнення у майбутньому.