Організаційно-управлінські засади ефективного розвитку біржового агропромислового ринку

Размещено на http://www.allbest.ru/

Миколаївський державний аграрний університет

УДК 336.76:338.43(477) (043)

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Спеціальність 08.00.04 - Економіка та управління підприємствами (економіка сільського господарства і АПК)

Організаційно-управлінські засади ефективного розвитку біржового агропромислового ринку

Шевченко Антон Миколайович

Миколаїв - 2011

Дисертація є рукописом

Робота виконана в Черкаському державному технологічному університеті Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор Яценко Володимир Микитович, Черкаський державний технологічний університет, проректор з науково-педагогічної роботи та соціально-економічного розвитку, завідувач кафедри бухгалтерського обліку, аналізу і аудиту

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор Єрмаков Олександр Юхимович, Національний університет біоресурсів і природокористування України, професор кафедри аграрної соціології та розвитку села кандидат економічних наук, доцент Руснак Алла Валентинівна, Херсонський державний аграрний університет, доцент кафедри бухгалтерського обліку і аудиту

Захист відбудеться «21» квітня 2011 року о 9 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 38.806.01 у Миколаївському державному аграрному університеті Міністерства аграрної політики України за адресою: 54010, м. Миколаїв, вул. Паризької комуни, 9, конференц-зала.

З дисертацією можна ознайомитися у бібліотеці Миколаївського державного аграрного університету за адресою: 54010, м. Миколаїв, вул. Карпенка, 73.

Автореферат розісланий «18» березня 2011 року.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради В.Ф. Клочан.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Ефективний розвиток біржового товарного ринку нині є однією з найактуальніших проблем функціонування усього агропромислового комплексу України. Це зумовлено тією надзвичайно важливою роллю, яку відіграють товарні біржі у стратегічному розвитку національної економіки. Перспективи розвитку аграрного ринку в Україні пов'язують саме з ефективним функціонуванням товарних бірж. Враховуючи той факт, що Україна інтегрується до Світової організації торгівлі (СОТ), виникає нагальна потреба їх підготовки для переходу на світові стандарти діяльності.

Ефективний розвиток саме організованих товарних ринків надасть змогу розширити їх можливості до нового рівня, поліпшити й прискорити товарообмін, підвищити ліквідність та зменшити монопольний тиск учасників товарного ринку, а також активізує діяльність біржових інституцій як головних регуляторів відкритого ринку; створить умови для хеджування ризиків учасниками товарно-грошових відносин за допомогою стандартизації угод тощо.

Проблематику розвитку біржових товарних ринків розглядали такі зарубіжні вчені, як A. Mейзелс, Д. Хеллем, Г. Адамс, Ю. Олстон, К. Брукс, Ф.Ебот, Н. Рошстейн, С. Верген, С. Маккорістон, В. Ронінен, А.Г. Грязнова, О.І. Дігтярьова, А.В. Зирянов, А.А. Іващенко, Н.Г. Камишова, Ф.Г. Панкратов та інші. Загальному аналізу біржового товарного ринку були присвячені праці вітчизняних вчених В. . Гавриша, А.П. Гайдуцького, Б.В. Губського, О.Д. Гудзинського, Б.П. Дмитрука, Р.П. Дудяка, О.Ю. Єрмакова, М.В. Жук, О.Е. Кірієнка, О.М. Любченка, Г.Б. Машлій, Л.О. Мармуль, О.С. Мограб, А.В. Розгона, А.В. Руснак, П.Т. Саблука, М.О. Солодкого, О.М. Сохацької, В.І. Топіхи, І.Н. Топіхи, І. І. Червена, О.В. Шебаніної, О.М. Шпичака, В.М. Яценка та інших.

Однак в існуючих наукових працях питанням комплексного дослідження біржового товарного ринку продукції аграрної і переробної сфер економіки України не приділено достатньої уваги. Саме недостатній рівень дослідження принципів спекулятивного впливу на формування цін, імплементації зарубіжного досвіду ефективного функціонування біржової діяльності, методичних підходів у застосуванні новітніх стратегій управління, шляхів оптимізації та принципів інтенсифікації інфраструктури, системи прогнозування біржового ринку АПК зумовили вибір теми дисертаційної роботи, її актуальність та напрям дослідження.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертація виконувалась в межах науково-дослідних робіт Черкаського державного технологічного університету, а саме: «Проблеми розвитку інноваційно-інвестиційних процесів в економіці України» (№ДР0106U004489), «Проблеми ціноутворення в агропромисловому комплексі економіки України» (№ДР 0109U002752).

Автором проводились дослідження теоретико-методологічних основ біржової діяльності з метою формування шляхів оптимізації інноваційно-інвестиційних процесів та вирішення проблем ціноутворення в АПК.

Мета і завдання дослідження. Метою роботи є обґрунтування теоретичних і практичних аспектів удосконалення організаційно-управлінських засад біржового агропромислового ринку України, а також розробка методичних положень і рекомендацій з підвищення ефективності його функціонування.

Відповідно до мети у дисертаційній роботі поставлено й вирішено такі завдання:

- з'ясовано роль та значення товарних бірж для агропромислового сектору на сучасному етапі розвитку економіки;

- проаналізовано стан нормативно-правового забезпечення діяльності товарних бірж в Україні;

- проведено комплексний аналіз вітчизняного та зарубіжного біржового товарного ринку продукції АПК;

- досліджено принципи спекулятивного впливу на формування цін в АПК, з'ясовано місце держави у ціновій політиці цього сектору економіки і сформовано висновки та рекомендації щодо процесу регулювання цін в агропромисловому секторі України;

- оцінено ризики та проведено аналіз ефективності застосування біржових стратегій управління позиціями на ринку на прикладі продукції аграрної і переробної сфер економіки;

- запропоновано методичні підходи в застосуванні новітніх стратегій управління для учасників організованого ринку України;

- розроблено принципи інтенсифікації інфраструктури біржового товарного ринку;

- обґрунтовано методичні підходи та шляхи оптимізації біржового ринку продукції АПК;

- розроблено систему прогнозування біржового агропромислового ринку;

- узагальнено результати наукового дослідження в практичному їх значенні.

Об'єктом дослідження є процеси організації, управління, функціонування та ефективного розвитку елементів біржового агропромислового ринку.

Предметом дослідження є сукупність теоретико-методологічних засад та практичних організаційно-управлінських аспектів біржової діяльності в галузях виробництва агропромислової продукції.

Методи дослідження. Теоретичною і методологічною основою дослідження є діалектичний метод пізнання та комплексний підхід до вивчення ефективності розвитку біржового ринку продукції АПК. Дослідження базується на врахуванні відповідних фундаментальних положень економічної теорії, наукових праць вітчизняних та зарубіжних вчених в області стимулювання розвитку агропромислових галузей біржовими механізмами управління.

У процесі дослідження використано такі методи та прийоми: структурно-логічний та системний аналіз - для теоретичного узагальнення наукових положень і рекомендацій щодо управління біржовою діяльністю; експертних оцінок - для детермінізації кількісних величин; економіко-математичне моделювання - при розробці моделей прогнозування ефективності біржових процесів; економіко-статистичний метод - для оцінки наявного стану розвитку біржового товарного ринку агропромислової продукції; функціонально-системний метод - для встановлення залежності ефективної діяльності галузей АПК від управління біржовими важелями; абстрактно-логічний метод - для логічно обґрунтованого формулювання висновків та рекомендацій економічного дослідження.

Інформаційною базою дослідження були чинні закони та нормативно-правові акти Верховної Ради і Кабінету Міністрів України, статистичні дані Державного комітету статистики України, Міністерства економіки України, Міністерства фінансів України, Міністерства аграрної політики України, дані асоціації «Союз бірж України», Черкаського обласного управління статистики, звітність біржових інституцій, підприємств та установ галузей АПК України та Черкаської області, а також фахові літературні джерела, документи, що регламентують діяльність міжнародних товарних бірж, оперативні аналітико-статистичні матеріали окремих товарних бірж.

Наукова новизна одержаних результатів полягає у розробці організаційно-управлінських засад та методичних підходів щодо підвищення ефективності розвитку вітчизняного біржового ринку продукції АПК України. Найбільш важливими науковими результатами, які відображають особистий внесок автора, є такі:

вперше:

- розроблено модель оптимізації біржового агропромислового ринку, яка дає змогу підвищити ефективність його діяльності на основі визначення: сили впливу на біржовий ринок його учасників; активності біржової одиниці; коефіцієнтів рейтингу біржі; оптимізації та спеціалізації товарної біржі; індексу тенденційного руху біржового ринку;

- обґрунтовано концептуальні засади моделі системного прогнозування біржового ринку продукції АПК, яка орієнтована на вирішення проблеми підвищення ефективності прогнозних процесів і якості прогнозних рішень на основі взаємодії теоретико-емпіричних правил та задач ефективності управління прогнозно-методичного спрямування;

удосконалено:

- систему прогнозування біржових товарних ринків за допомогою нейромережевих технологій, що надає нові можливості стратегічного управління біржовим агропромисловим ринком.

- визначення терміна «інтенсифікація інфраструктури біржового товарного ринку», який означає процес удосконалення організації управління та зростання активності біржової товарної діяльності внаслідок раціоналізації методів вироблення управлінських рішень, поліпшення організації управлінської праці, розвитку інфраструктури ринку та оптимізації її елементів без додаткового збільшення кількісного складу ресурсів впливу;

дістало подальшого розвитку:

- механізм застосування опціонних стратегій на біржовому ринку продукції АПК як засіб хеджування ризиків та підвищення ліквідності біржової діяльності;

- класифікація методів прогнозування біржової діяльності, що дає можливість на базі системного аналізу визначити їх функціональну приналежність.

Практичне значення одержаних результатів дисертаційного дослідження полягає у методичному забезпеченні підвищення ефективності організації та управління біржового ринку АПК за допомогою системного підходу та формування оптимізованого середовища на основі новітніх технологій управління.

Висновки та концептуальні положення дисертаційного дослідження, зокрема пропозиції, пов'язані з використанням рекомендованих методів організації та управління біржового агропромислового ринку, впроваджено Товарною біржею агропромислового комплексу центральних областей України (довідка №375 від 10.11.2009 р.), Головним управлінням агропромислового розвитку Черкаської обласної державної адміністрації (довідка №10-21/37 від 11.01.2010 р.), Черкаською центральною товарною біржею (довідка №25 від 22.03.2010 р.), Головним управлінням економіки Черкаської обласної державної адміністрації (довідка №245/4 від 07.04.2010 р.), а також вони використовуються у аналітико-практичній роботі агропромислових підприємств Черкаського регіону, зокрема ВАТ «Ветзоопромпостач» (акт №354 від 15.04.2009 р.), ПП «Амовет» (акт №297 від 02.11.2009 р.), ТзОВ «Селм» (акт №67 від 10.12.2009 р.).

Теоретичні положення, методичні рекомендації та інформаційно-аналітичні результати досліджень отримали практичне застосування у навчальному процесі Черкаського державного технологічного університету під час викладання дисциплін «Стратегічний аналіз», «Фінансовий аналіз», «Економічний аналіз», «Економіка та організація сільськогосподарського виробництва», «Інвестиційна діяльність», «Біржова справа» (довідка № 257/01-02 від 18.02.2011 р.).

Особистий внесок здобувача. Наукові розробки, положення і рекомендації дисертаційної роботи є результатом самостійно виконаного дослідження у сфері вдосконалення біржового товарного ринку продукції АПК з метою підвищення ефективності та оптимізації біржової діяльності. Матеріали наукових статей, підготовлених у співавторстві, використані у дисертації лише у частині, яка належить особисто здобувачу.

Апробація результатів дисертації. Основні аспекти та результати досліджень, висновки і пропозиції, викладені у дисертації, доповідались і обговорювались на міжнародних, всеукраїнських та міжвузівських конференціях: «Облік, контроль і аналіз в управлінні підприємницькою діяльністю» (Черкаський державний технологічний університет, м. Черкаси, 5-7 жовтня 2005 р., 11-13 квітня 2007 р., 16-18 квітня 2008 р., 8-10 квітня 2009 р.); «Проблеми економіки підприємств в умовах сталого розвитку», (Національний університет харчових технологій, м. Київ, 3-4 квітня 2008 р.); «Перспективи та пріоритети розвитку економічного аналізу» (Донецький національний університет, м. Донецьк, 16-17 квітня 2008 р.); «Дослідження та оптимізація економічних процесів» «Оптимум - 2008 р.» (Національний технічний університет «Харківський політехнічний інститут», м. Харків, 3-5 грудня 2008 р.); «Теорія і практика сучасної економіки» (Черкаський державний технологічний університет, м. Черкаси, 4-6 жовтня 2006 р., 26-28 жовтня 2007 р., 14-16 жовтня 2009 р., 6-8 жовтня 2010 р.);

Публікації. Основні положення та результати дисертаційного дослідження викладено у 21 науковій праці загальним обсягом 5,92 друк. арк. (особисто автору належать 5,67 друк. арк.), з яких 12 статей опубліковано у наукових фахових виданнях з економічних наук, із них 8 статей загальним обсягом 3,75 друк. арк. є одноосібними.

Обсяг і структура дисертаційної роботи. Результати досліджень викладені на 186 сторінках комп'ютерного тексту. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, додатків, списку використаних джерел. Вона містить 17 таблиць на 17 сторінках, 25 рисунків на 25 сторінках і 25 додатків на 34 сторінках. Список використаних джерел налічує 260 найменувань на 25 сторінках.

Основний зміст роботи

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, визначено мету і завдання дослідження, викладено основні положення наукової новизни й обґрунтовано практичну цінність дисертаційної роботи.

У першому розділі «Теоретико-методичні засади функціонування та ефективного розвитку біржового агропромислового ринку» висвітлюються теоретичні та методичні підходи щодо організації та управління біржового ринку продукції аграрної і переробної сфер економіки, вивчено зарубіжний досвід біржової діяльності агропромислового ринку та обґрунтовано методику забезпечення ефективного розвитку вітчизняного біржового ринку АПК.

На думку автора, товарна біржа - це особливий високоорганізований ринок, на якому здійснюється торгівля масовими однорідними та стандартизованими товарами і формується попит та пропозиція цих товарів у масштабах регіону, держави, співдружності країн й світового ринку; діє на основі самоврядування, господарської самостійності; є юридичною особою; має відокремлене майно; самостійний баланс; не займається комерційним посередництвом і не має на меті одержання прибутку. Досвід розвинених країн показує, що саме біржова торгівля агропродукцією виступає найбільш оптимальним способом визначення типових ринкових цін.

Потреба розвитку біржової торгівлі в аграрному комплексі зумовлена насамперед відсутністю організованих форм торгівлі у сільському господарстві та високим рівнем монополізації ринку з боку великих експортоорієнтованих трейдерів. Вони діють узгоджено і значно занижують ціни попиту на агропродукцію, тим самим перешкоджаючи встановленню ефективних відносин між суб'єктами продовольчого ринку. В ході проведених досліджень проаналізовано основні причини, що обмежують розвиток товарних бірж, та їхні наслідки для біржового ринку України (рис. 1).

Серед управлінських аспектів функціонування біржового товарного ринку саме ціновий важіль має стабілізуючий вплив на ринок продукції сільського господарства, який залежить від факторів сезонності та врожайності.

До перспективних організаційних напрямів регулювання біржового товарного ринку продукції АПК відноситься формування глобалізованих систем проведення торгів, таких як торгові електронно-інформаційні системи та електронні торгові системи.

Необхідними елементами досягнення цілей на макро- та мікрорівнях є формування нормативно-правової бази та інформаційно-аналітичного забезпечення, створення міжвідомчих узгоджувальних комісій з питань врегулювання міжбіржових взаємовідносин, ведення моніторингу та прогнозування кон'юнктури ринку, впровадження нових ринкових стандартів.

Проведені дослідження біржового товарного ринку продукції аграрної і переробної сфер економіки в світовому масштабі дають інформацію щодо формування конкретно спрямованого тенденційного руху висхідного напрямку.

Значне економічне зростання та збільшення попиту на продукцію аграрної та переробної сфери, глобальна торгівля агропродукцією є прогнозованою. Причиною цих структурних зрушень є демографічний бум, розвиток елементів як внутрішньої, так і зовнішньої інфраструктури, форм і механізмів організованої оптової торгівлі, а також оптимізація забезпечення руху товаропотоків сільськогосподарської продукції через прозорі процедури аграрного ринку.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Організаційно-економічні ознаки причин та наслідків, стримуючих розвиток біржового товарного ринку України*

Останнім часом спостерігається тенденція до концентрації обігу товарів на біржах, що мають високу ліквідність. В результаті активні біржі розвиваються більш динамічно, а менш активні втрачають свій вплив. Майже весь біржовий оборот на світовому товарному ринку, а саме 98 %, забезпечується завдяки діяльності п'ятдесяти бірж. 84 % цього обороту припадає на біржі США, 8 % - Великобританії, 6 % - Японії і 2 % - на товарні біржі інших країн. При цьому обсяг світового біржового обороту оцінюється в 3,5-5,0 трлн доларів США.

Забезпечення ефективного розвитку вітчизняного біржового ринку з урахуванням світового досвіду - головне завдання, яке потрібно вирішувати на будь-якому етапі функціонування бірж. Основна увага на товарних ринках приділяється взаємодії показників оптимізації біржової діяльності для порівняння їх із тими, що існують чи існували раніше. Постає питання співвідношення між короткостроковими та довгостроковими цілями. Аналіз біржових цін - одна з найважливіших сторін комплексного аналізу біржової кон'юнктури. Для прогнозування динаміки цін на ринку контрактів використовують два методи аналізу: фундаментальний і технічний.

Імплікація фундаментального аналізу заснована на складанні економічної моделі. Ступінь складності економічних моделей змінюється в широких межах - від простого рівняння, яке співвідносить ціну товару з декількома основними статистичними показниками, до комплексних моделей з тисячами змінних. Технічний аналіз заснований на дослідженні динамічних рядів цін і деяких інших показників (наприклад, обсягів торгівлі, числа здійснених угод). У кожного методу є свої прихильники, але більшість учасників ринку застосовують їх у поєднанні.

У другому розділі «Сучасний стан організації і управління розвитком вітчизняного біржового агропромислового ринку» проведено аналіз тенденційних рухів, що мали місце за роки становлення біржової діяльності в цілому. Обґрунтовано доцільність інтенсифікації біржової інфраструктури агропромислового ринку. Досліджено процеси управління сировинною базою аграрної продукції за допомогою біржових фінансових інструментів, визначено необхідність імплікації опціонних стратегій.

Установлено, що біржовий товарний ринок України перебуває на стадії активного розвитку і налагодження повноцінної інтеграції у систему світових суспільно-економічних відносин. Статистичні дані за роки незалежності нашої держави підтверджують зростання частки товарних і товарно-сировинних бірж у структурі видового призначення, що свідчить про зацікавленість учасників вітчизняного біржового товарного ринку. В ході проведених аналітичних досліджень підтвердився той факт, що у ранній період незалежності України у структурі біржового товарообігу значну питому вагу займали товари, не притаманні для бірж, так звані «не біржові» товари: нерухомість, будівельні матеріали, машини, устаткування, послуги, земельні ділянки та інші товари, яким не властиві якості масовості, однорідності та замінності. Поступово провідні позиції по обсягах торгів перейняла сільськогосподарська продукція, що є позитивним кроком у розвитку вітчизняної біржової справи.

Аналіз результатів діяльності провідних бірж України у 2009 р. показує, що найбільший обсяг угод з купівлі-продажу продукції АПК було укладено на товарно-сировинних і товарних біржах (46,9 %) та агропромислових (25,2 %). На фондових біржах і їхніх філіях дещо менше - 21 %. Показники діяльності найбільших бірж України в 2009 р. відображено на рис. 2.



Рис. 2. Результати діяльності провідних бірж України у 2009 р.*

Частка десяти зазначених бірж становить 98,08 % в загальному обсязі укладених угод на акредитованих товарних біржах України. При цьому спостерігається концентрація капіталу на п'яти високоліквідних біржах, частка яких становила 86,70 % від загальної вартості укладених у 2009 р. угод.

Біржова діяльність поширена в усіх регіонах України. За період 2007-2009 рр. на біржах, що діють у 5 регіонах України, було укладено майже 90 % усіх біржових угод. Це свідчить про локалізовану концентрацію біржового товарообігу. біржовий агропромисловий ринок ціна

Біржовий товарний ринок Черкаської області представлений однією з 10 найбільш ліквідних акредитованих товарних бірж України - Товарною біржею АПК центральних областей України, яка була заснована в 1996 р. Вона спеціалізується на торгівлі сільськогосподарською продукцією, передусім зерновими, оскільки розташована в регіоні їх виробництва. Проведений аналіз дає змогу стверджувати, що продукція сільського господарства є домінуючим елементом біржового товарообороту на макро- та мезорівнях. За десять років (2000-2009 рр.) середня частка сільськогосподарської продукції в загальному обсязі біржових торгів на біржах Черкаського регіону становила 83,76 %.

З метою виявлення основних тенденцій розвитку та ефективних інструментів регулювання в ході теоретико-методологічних досліджень було сформовано шляхи інтенсифікації інфраструктури біржового товарного ринку на основі взаємопов'язаності чинників та узагальнюючих факторів в єдину систему. Запропоновано термін «інтенсифікація інфраструктури біржового товарного ринку».

Доведено, що біржовий ринок потребує підтримки з боку як держави, так і комерційних структур. Зокрема, біржова система розподілу агропромислової продукції має згладжувати об'єктивні регіональні відмінності в обсягах виробництва окремих видів продовольчих товарів на душу населення.

Проведені дослідження показали доцільність впровадження та застосування опціонних контрактів для підвищення ролі біржової діяльності з точки зору їхньої регулятивної функції. Обґрунтовується необхідність застосування похідних фінансових інструментів в якості зменшення товарного ризику і збільшення обсягів біржових торгів на товарному ринку. Нами детерміновано, структуровано та змодельовано опціонні базові і складні стратегії хеджування ризиків за допомогою опціонів. Базові стратегії, при яких відбувається купівля / продаж опціонів «кол» чи «пут» в залежності від потреб хеджера, не є гнучкими і не завжди задовольняють інтереси учасників ринку щодо обмеження ризиків того чи іншого хедера. Тому виникає потреба у використанні складних стратегій, які умовно поділяються на стратегії спред, комбінаційні і синтетичні.

У третьому розділі «Підвищення ефективності розвитку та оптимізації біржового ринку продукції АПК» висвітлено концептуальні підходи щодо підвищення ефективності прогнозних процесів і якості прогнозних рішень, запропоновано класифікацію методів прогнозування, що можуть бути застосовані в біржовій діяльності за допомогою розробленої автором дисертаційного дослідження методики системного прогнозування біржового ринку продукції АПК.

Серед інноваційних підходів є розробка моделі оптимізації біржового агропромислового ринку, яка дає змогу практично підвищити ефективність біржової діяльності.

Характер та сила впливу на біржовий ринок її учасників змінюється в кожній ситуації залежно від обсягу здійсненої операції конкретним учасником за визначеної ціни на певний вид товару та за встановлений проміжок часу на відповідній біржі. Формула є апропрійованою як для окремо взятої біржі, так і для ринку в цілому та дає можливість виявити вплив кожного з учасників біржової торгівлі чи їх сукупності з позиції збільшення чи зменшення біржового товарообороту.

Проаналізовано фактори впливу на оптимізацію біржового процесу. Запропоновано формулу із урахуванням тих параметрів, які необхідні в досягненні оптимізації. Вона є складовою оптимізаційної моделі біржового товарного ринку, яка дає змогу простежити інтенсивність як окремо взятої біржі, так і біржового ринку в цілому, а також, з урахуванням параметрів та обмежень, сформувати ефективну аналітичну систему.

Модель є універсальною з точки зору її застосування не тільки у часовому, а й у територіальному аспектах. Тобто, існує можливість аналізу активності не лише окремо взятої біржі, а й цілого регіону чи країни загалом у відношенні як до біржової одиниці, групи бірж, регіону, країни, світового ринку в часовій кореляції. Таким чином, економіко-математична модель надає безліч варіацій для визначення активності біржової одиниці чи сегменту, враховуючи параметри щодо аналізу товарів та товарних груп. До того ж, використовуючи алгоритм вищезазначеної формули стає можливим знаходження рейтингової оцінки відповідної окремо взятої біржі чи регіону в цілому табл. 1.

Експериментальні дані підтверджують ефективність розробок щодо їх практичного впровадження. Розрахунки коефіцієнта спеціалізації товарних бірж надають аналітичну інформацію стосовно того, на реалізації яких товарів чи товарних груп спеціалізується та чи інша біржа.

В ході досліджень розроблено модель процесу системного прогнозування біржового агропромислового комплексу як складної організаційно-управлінської системи, що розвивається, орієнтованої на вирішення проблеми побудови прогнозного рішення (рис. 3).

Підвищення ефективності прогнозних процесів та якості прогнозних рішень в біржовій діяльності досягається за допомогою взаємодії теоретико-емпіричних правил та задач ефективного управління прогнозно-методичного спрямування, тобто, створення інтегрованих прогнозних систем. Користувачами є галузі агропромислового комплексу як інвестори біржового ринку, які своїми економічними інтересами впливають на ефективність роботи бірж у практичному плані. Інформація після обробки надходить у вигляді початкових даних, обмежень, вимог та критеріїв до інтегрованої прогнозної системи, яка знову ж таки оперує цими даними за для досягнення більш оптимального стану ринку. Агрегована аналітична інформація надається галузям агропромислового комплексу уже як користувачам, яка може зазнати нових змін при роботі на ринку.

Таблиця 1 Розрахунок показників активності біржової одиниці, коефіцієнтів рейтингу та спеціалізації біржі

Назва акредитованої товарної біржі	Активність біржової одиниці по продажу насіння соняшнику 2-го класу	Коефіцієнт рейтингу біржі, %	Спеціалізація біржі
Товарна біржа «Київська агропромислова біржа»	0,669087264	41,8115	Насіння соняшнику 2 клас
Чорноморська товарна біржа АПК (м. Миколаїв)	0,16544783	15,5394	Соя
Українська універсальна біржа «Капітал» (м. Київ)	0,011083442	13,6247	Олія соняшникова нерафінована
Українська універсальна біржа (м. Полтава)	0,007136675	9,8188	Кукурудза для кормових потреб
Товарна біржа «Катеринославська» (м. Дніпропетровськ)	-	5,9064	Олія соняшникова нерафінована
Товарна біржа «Аграрна біржа» (м. Херсон)	0,04932409	5,7952	Насіння соняшнику 2 клас
Чернігівська обласна товарна агропромислова біржа	0,004108824	1,8245	Соя
Товарна біржа «Українська ф`ючерсна біржа» (м. Київ)	0,031286689	1,7161	Насіння соняшнику 2 клас
Запорізька товарна біржа «Гілея»	0,042585742	1,3709	Насіння соняшнику 2 клас
Донецька товарна біржа	0,010692647	0,6733	Насіння соняшнику 2 клас
Хмельницька обласна товарна біржа	0,005408394	0,5426	Соя
Херсонська товарно-сировинна біржа «Кристал»	-	0,4276	Насіння льону
Рівненська міжрегіональна універсальна товарно-майнова біржа «Прайс»	-	0,0635	Насіння гірчиці
Івано-Франківська аграрна біржа	0,000032945	0,0483	Соя
Інші акредитовані товарні біржі	0,00362	0,8372	-

Джерело: побудовано автором за даними асоціації «Союз бірж України».

Процес створення та функціонування оптимальних показників біржового середовища повинен не лише відображати аналітичні закономірності, що відбулися в минулому, а й формувати прогнозні значення його майбутнього розвитку. Важливим елементом забезпечення умов для створення оптимального рівноважного стану на майбутнє є певний набір факторів, таких як ціна, обсяг, кількість укладених угод та інші. Для досягнення оптимізаційних цілей потрібно дослідити взаємозалежність та взаємовплив цих узагальнюючих факторів. Розв'язання поставленої задачі дає змогу отримати прогнозні значення щодо подальшого розвитку тенденційних процесів, які наявні в діяльності біржового ринку продукції АПК. Таким чином, в ході досліджень розроблено показник тенденційного руху біржового ринку, який надаватиме аналітичну інформацію щодо стану товарного ринку та прогнозні зміни цін на будь-яку продукцію, враховуючи вищезазначені взаємозалежності.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3. Модель системного прогнозування біржової діяльності АПК*

У ході проведених досліджень було виявлено залежність ціни, обсягу і часу, що в результаті дозволило розробити формулу розрахунку показника індексу тенденційного руху біржової торгівлі (TMI). Вона має наступний вигляд:

, (1)

де . (2)

За умови, що: ; - типова ціна на i-тому проміжку часу; - обсяг здійснених угод на i-тому інтервалі; при ; при ; - приріст типової ціни.

При розрахунку показника ТМ, формули (1-2), у чисельнику обчислюються середні значення типової ціни та обсягу на тих проміжках часу, де приріст типової ціни є невід'ємною величиною, а в знаменнику - середні значення типової ціни та обсягу за період, де приріст типової ціни є від'ємною величиною.

В процесі формування стратегії прогнозного управління біржового товарного ринку за допомогою нейромережевих технологій обґрунтовано концептуальну систему прогнозування біржових товарних ринків. Дослідження і впровадження показали ефективність застосування нейромережевих технологій порівняно з лінійними моделями.

Висновки

Результатом дослідження є вирішення важливого наукового завдання: науково-теоретичне обґрунтування та розробка пропозицій з удосконалення біржового товарного ринку продукції аграрної і переробної сфер економіки України та підвищення ефективності його функціонування. Відповідно до мети та завдань дослідження отримано такі результати:

1. Інтеграція вітчизняного біржового аграрного ринку у світовий продовольчий ринок передбачає трансформацію системи підтримки та регулювання розвитку аграрного сектору економіки України та корегування структури механізму біржового управління. Подальше вдосконалення організаційно-управлінських засад розвитку біржового агропромислового ринку України та підвищення ефективності його функціонування досягається системним шляхом за допомогою запропонованих методичних розробок і рекомендацій щодо його оптимізації.

2. Вивчення загального стану біржової торгівлі в Україні показало, що на початку свого відродження саме товарні біржі прискорили перехід підприємств від планового розподілу до ринку через механізм співвідношення попиту та пропозиції. Поступово лідером із обсягів біржових торгів стала сільськогосподарська продукція, що сприяло формуванню і подальшому розвитку вітчизняного біржового ринку продукції АПК. Щорічно в Україні збільшуються, хоча і повільно, кількість і обсяги угод, зростає кількість спеціалізованих бірж, накопичується досвід в організації біржової торгівлі. На сучасному етапі розвитку вітчизняної економіки важливим є стимулювання виходу на біржовий товарний ринок продукції АПК дрібних інвесторів та виробників сільськогосподарської продукції, висока концентрація яких на товарному ринку є важливим фактором економічної стабільності і продовольчої безпеки держави.

3. Біржовий агропромисловий ринок України знаходиться на стадії інституційного і структурного вдосконалення і розвитку, хоча процес реструктуризації ринку іде досить повільними темпами. Дослідження стану та основних поточних тенденцій сегментів біржового товарного ринку України показало низку недоліків, які спричиняють недовіру суб'єктів ринку, погіршення інформаційної прозорості, зменшення ліквідності ринкових процесів. Це, зокрема, недосконала нормативна база, що стримує активізацію ринку похідних фінансових інструментів, а також високий ступінь неорганізованості товарного ринку. В останні роки тенденції до структурного поліпшення спостерігаються на тлі еволюції вітчизняного біржового ринку через впровадження нових сучасних інформаційних і аналітичних технологій.

4. Проведений комплексний системний аналіз біржового товарного ринку України показав, що для всіх його секторів важливе значення мають не окремо взяті інфраструктурні інститути, передусім ті, що представляють органи і принципи державного регулювання, а й процеси інтенсифікації біржової інфраструктури. Тому з метою детермінізації основних тенденцій розвитку та ефективних інструментів регулювання запропоновано систему інтенсифікації біржового товарного ринку. Введено новий термін «інтенсифікація інфраструктури біржового товарного ринку», що означає процес удосконалення організації управління та зростання активності біржової діяльності внаслідок раціоналізації методів вироблення управлінських рішень, поліпшення організації управлінської праці, розвитку інфраструктури ринку та оптимізації її елементів без додаткового збільшення кількісного складу ресурсів впливу. Завданням процесу інтенсифікації інфраструктури товарного ринку має стати забезпечення безперервного функціонування ринку, зниження транзакційних витрат учасників, інтеграція елементів ринку, інформаційно-аналітичне забезпечення учасників та контроль за дотриманням правил ринку.

5. Зарубіжний досвід біржової діяльності агропромислового ринку свідчить, що відбувається консолідація і об'єднання бірж, і така тенденція може одержати подальший розвиток з огляду на те, що таким чином біржі розширюють сферу діяльності для своїх клієнтів, поліпшують фінансування, знижують витрати. Серед біржових утворень є як глобальні, наприклад, - LIFFE CONNECT (Америка, Азія, Європа), так і локальні (національні): у США - Globex, EUS, Nasdaq; у Європі - Eurex; у Росії - RTS; в Україні - ПФТС. Регіонально США є домінуючим ринком за обсягами біржових торгів у світі. Відбувається перехід від аукціонного методу торгівлі на електронний. Біржі об'єднуються в електронні системи, які надають можливості віддаленого доступу для проведення торгів у глобальному масштабі.

6. У дисертації на основі системного підходу детерміновано, структуровано й змодельовано опціонні стратегії і досліджено варіативність їх застосування відповідно до ступеню ризику та визначених критеріїв. Продемонстровано застосування опціонних стратегій на прикладі продукції аграрної та переробної сфер економіки та визначена ефективність їх реалізації. Проаналізована зацікавленість як учасників, так і «арбітрів» організованого товарного ринку.

7. Прогнозування біржової діяльності реалізується через прості і складні методи завдяки процесу системної оптимізації. Уточнено класифікацію методів прогнозування, що можуть бути застосовані в біржовій діяльності. Розроблено модель системного прогнозування біржової діяльності АПК, орієнтовану на проблеми підвищення ефективності прогнозних процесів і якості прогнозних рішень.

8. Інноваційним підходом до вдосконалення вітчизняного біржового товарного ринку є розробка і впровадження економіко-математичної моделі оптимізації біржової діяльності на товарному ринку, що дає змогу підвищити її ефективність. Розроблена методика дає змогу визначати: силу впливу на біржовий ринок його учасників; активність біржової одиниці; коефіцієнт рейтингу біржі; коефіцієнти оптимізації та спеціалізації товарних бірж; індекс тенденційного руху біржового ринку.

9. Перспективним є формування новітніх стратегій прогнозного управління для учасників біржового товарного ринку за допомогою нейромережевих технологій, зокрема за методикою на базі ліцензійного програмного продукту Deductor Studio 4.4. Отримано кращі результати для прогнозування біржових показників для продукції АПК у порівнянні з лінійною моделлю, що підтверджено ефективністю розробки в практичному застосуванні.

10. Проведені дослідження дали змогу визначити особливості розвитку біржового агропромислового ринку України, а це дало змогу дійти висновку, що біржова діяльність є привабливішою за умови формування оптимізованої системи, що забезпечить функціональну та ефективну взаємодію учасників біржової торгівлі в досягненні цілей їхньої діяльності та продовольчої безпеки держави.

Список публікацій за темою дисертації

Публікації у наукових фахових виданнях

1. Яценко В.М. Регулювання цін харчового сектора економіки України товарними біржами / В.М. Яценко, А.М. Шевченко // Наукові праці Національного університету харчових технологій. - 2006. - № 18. - С. 158-160. (0,26 друк. арк.; особистий внесок: проаналізовано вплив біржової діяльності на формування цін ринку сільськогосподарської продукції - 0,18 друк. арк.).

2. Яценко В.М. Управління вітчизняного біржового ринку продукції аграрної і переробної сфер економіки опціонними стратегіями / В.М. Яценко, А.М. Шевченко // Вісник Сумського національного аграрного університету. - Вип. 1. - Суми : СНАУ, 2006. - С. 179-186. - (Серія : Фінанси і кредит) (0,37 друк. арк.; особистий внесок: досліджено варіативність застосування опціонних стратегій відповідно до визначених критеріїв - 0,29 друк. арк.).

3. Яценко В.М. Регулювання вітчизняного біржового ринку сільськогосподарської продукції. Опціонні контракти / В.М. Яценко, А.М. Шевченко // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. - Вип. 16. - Черкаси : ЧДТУ, 2006. - С. 329-333. - (Серія : Економічні науки) (0,27 друк. арк.; особистий внесок: визначено роль опціонних контрактів і їхній вплив на вітчизняний ринок сільськогосподарської продукції - 0,21 друк. арк.).

4. Яценко В.М. Ретроспективний аналіз організованого ринку України / В.М. Яценко, А.М. Шевченко // Вісник Житомирського державного технологічного університету. - Вип. 1 (39). - Житомир : ЖДТУ, 2007. - С. 239-247. - (Серія : Економічні науки) (0,50 друк. арк.; особистий внесок: проведено ретроспективний аналіз біржового агропромислового ринку України - 0,42 друк. арк.).

5. Шевченко А.М. Законодавчий формат організації ф'ючерсної торгівлі. Український досвід / А.М. Шевченко // Економіка. Фінанси. Право. - 2007. - № 2. - С. 14-22 (0,76 друк. арк.).

6. Шевченко А.М. Інноваційні підходи до шляхів оптимізації та спеціалізації вітчизняного біржового товарного ринку / А.М. Шевченко // Проблеми науки. - 2008. - № 2. - C. 43-48 (0,37 друк. арк.).

7. Шевченко А.М. Методичні аспекти системи прогнозування біржового товарного ринку / А.М. Шевченко // Економіка. Фінанси. Право. - 2008. - № 1. - С. 11-15 (0,44 друк. арк.).

8. Шевченко А.М. Комплексний аналіз біржового агропромислового ринку. Зарубіжний досвід / А.М. Шевченко // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. - Вип. 19. - Черкаси : ЧДТУ, 2008. - С. 152-158. - (Серія : Економічні науки) (0,57 друк. арк.).

9. Шевченко А.М. Інтенсифікація інфраструктури біржового товарного ринку України / А.М. Шевченко // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. - Вип. 21. - Черкаси : ЧДТУ, 2008. - С. 246-252. - (Серія : Економічні науки) (0,46 друк. арк.).

10. Шевченко А.М. Шляхи підвищення ефективності розвитку та оптимізації вітчизняного біржового ринку продукції аграрної і переробної сфер економіки / А.М. Шевченко // Наукові праці Національного університету харчових технологій. - Вип. 27. - К. : НУХТ, 2008. - С. 127-130. - (Серія : Економіка) (0,32 друк. арк.).

11. Шевченко А.М. Стратегія управління біржового товарного ринку. Нейромережеві технології. Частина 1 / А.М. Шевченко // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. - Вип. 23: У трьох частинах. - Черкаси : ЧДТУ, 2009. - Ч. 3. - С. 201-208. - (Серія : Економічні науки).

12. Шевченко А.М. Стратегія управління біржового товарного ринку. Нейромережеві технології. Частина 2 / А.М. Шевченко // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. - Вип. 25: У трьох частинах. - Черкаси : ЧДТУ, 2010. - Ч. 2. - С. 230-236. - (Серія : Економічні науки).

Публікації в інших виданнях:

13. Шевченко А.М. Український досвід організації ф'ючерсної торгівлі. Законодавчий формат / А.М. Шевченко // Матеріали VІІ міжнар. наук.-практ. конф. [«Теорія і практика сучасної економіки»], (Черкаси, 4-6 жовт. 2006 р.) / відп. ред. В. І. Хомяков. - Черкаси : ЧДТУ, 2006. - С. 242-244 (0,15 друк. арк.).

14. Шевченко А.М. Аналіз сучасного стану та тенденції подальшого розвитку організованого ринку України / А.М. Шевченко // Матеріали ІV міжнар. наук.-практ. конф. [«Облік, контроль і аналіз в управлінні підприємницькою діяльністю»], (Черкаси, 11-13 квіт. 2007 р.) / відп. ред. В.М. Яценко. - Черкаси : ЧДТУ, 2007. - C. 195-196 (0,08 друк. арк.).

15. Шевченко А.М. Біржові торги продукції аграрної і переробної сфер економіки. Аналітико-критичний аспект / А.М. Шевченко // Матеріали VІІІ міжнар. наук.-практ. конф. [«Теорія і практика сучасної економіки»], (Черкаси, 26-28 жовт. 2007 р.) / відп. ред. В. І. Хомяков. - Черкаси : ЧДТУ, 2007. - С. 87-89 (0,07 друк. арк.).

16. Шевченко А.М. Біржова торгівля продукцією аграрної і переробної сфер економіки. Аналітичний огляд / А.М. Шевченко // Перспективи та пріоритети розвитку економічного аналізу : тези доп. і виступів V Всеукр. наук. конф. студентів, аспірантів і молодих учених / заг. ред. к.е.н, доц. Є. Є. Іоніна. - Донецьк : ТОВ «Юго-Восток, Лтд», 2008. - С. 161-162 (0,09 друк. арк.).

17. Шевченко А.М. Стратегія управління прогнозними процесами та підвищення ефективності якості прогнозних рішень в біржовій діяльності АПК / А.М. Шевченко // Матеріали ІV міжнар. наук.-практ. конф. [«Проблеми економіки підприємств в умовах сталого розвитку»], (Київ, 3-4 квіт. 2008 р.) - відп. ред. Т.Л. Мостенська. - Київ : НУХТ, 2008. - C. 66 (0,07 друк. арк.).

18. Шевченко А.М. Особливості механізму електронної біржової торгівлі / А.М. Шевченко // Матеріали V міжнар. наук.-практ. конф. [«Облік, контроль і аналіз в управлінні підприємницькою діяльністю»], (Черкаси, 16-18 квіт. 2008 р.) / М-во освіти і науки України, Черкас. держ. технол. ун-т ; відп. ред. В.М. Яценко. - Черкаси : ЧДТУ, 2008. - С. 175-177 (0,12 друк. арк.).

19. Шевченко А.М. Нейромережеві технології. Нові можливості прогнозування біржових товарних ринків. / А.М. Шевченко // Труди VІ міжнар. наук.-практ. конф. [«Дослідження та оптимізація економічних процесів» «Оптимум - 2008»] в Нац. техн. ун-ті «Харківський політехнічний інститут», (Харків, 3-5 груд. 2008 р.) - Харків, 2008. - С. 172-173 (0,11 друк. арк.).

20. Шевченко А.М. Аналіз біржової діяльності України за 2007 рік / А.М. Шевченко // Матеріали X міжнар. наук.-практ. конф. [«Теорія і практика сучасної економіки»], (Черкаси, 14-16 жовт. 2009 р. у 2 т. - Т. 2.) / відп. ред. В. І. Хомяков. - Черкаси : ЧДТУ, 2009. - С. 213 - 214 (0,07 друк. арк.).

21. Шевченко А.М. Особливості державного регулювання процесу ціноутворення агропромислового комплексу України / А.М. Шевченко // Матеріали ХІ міжнар. наук.-практ. конф. [«Теорія і практика сучасної економіки»], (Черкаси, 6-8 жовтня 2010 р. у 2 т. - Т. 2.) / відп. ред. В. І. Хомяков. - Черкаси : ЧДТУ, 2010. - С. 224 - 225 (0,09 друк. арк.).

Анотації

Шевченко А.М. Організаційно-управлінські засади ефективного розвитку біржового агропромислового ринку. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.04 - економіка та управління підприємствами (економіка сільського господарства і АПК). - Миколаївський державний аграрний університет, Миколаїв, 2011.

Дисертація присвячена вирішенню проблеми вдосконалення організації та управління вітчизняного біржового агропромислового ринку України, що надасть змогу оптимізувати показники його функціонування та ефективно управляти ним.

У дисертації розглянуто організаційно-управлінські основи біржового товарного ринку України, проаналізовано зарубіжний досвід біржової діяльності агропромислового ринку, обґрунтовано методику функціонування та забезпечення ефективного розвитку вітчизняного біржового ринку продукції аграрної й переробної сфер економіки.

Досліджено економічні важелі та процеси, що впливають на тенденційний рух біржового агропромислового ринку, обґрунтовано доцільність процесу інтенсифікації інфраструктури біржового товарного ринку України та доведено ефективність управління ринком аграрної і переробної сфер економіки похідними фінансовими інструментами.

Розроблено інноваційні підходи до оптимізації біржового товарного ринку у вигляді економіко-математичних моделей та стратегію прогнозного управління біржового агропромислового ринку за допомогою нейромережевих технологій.

Запропоновано модель системного прогнозування біржового ринку АПК, яка орієнтована на вирішення проблеми підвищення ефективності прогнозних процесів і якості прогнозних рішень на основі взаємодії теоретико-емпіричних правил та задач ефективності управління прогнозно-методичного спрямування.

Ключові слова: товарна біржа, агропродукція, система, оптимізація, прогнозування, нейромережеві технології.

Шевченко А.М. Организационно-управленческие основы эффективного развития биржевого агропромышленного рынка. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.04 - экономика и управление предприятиями (экономика сельского хозяйства и АПК). - Николаевский государственный аграрный университет, Николаев, 2011.

Диссертация посвящена решению проблемы совершенствования организации и управления отечественного биржевого агропромышленного рынка Украины, что позволит оптимизировать показатели его функционирования и эффективно управлять им. В диссертации рассмотрены организационно-управленческие основы биржевого товарного рынка Украины, изучен зарубежный опыт биржевой деятельности агропромышленного рынка и обоснована методика обеспечения эффективного развития и функционирования отечественного биржевого рынка продукции аграрной и перерабатывающей сфер экономики.

Исследованы экономические рычаги, влияющие на тенденциозные процессы на биржевом агропромышленном рынке.

Обоснована целесообразность процесса интенсификации инфраструктуры биржевого товарного рынка Украины и доказана эффективность использования при этом производных финансовых инструментов.

Разработаны инновационные подходы к поиску путей оптимизации в виде экономико-математических моделей и стратегия прогнозного управления биржевого товарного рынка с помощью нейросетевых технологий. Предложена концепция системного прогнозирования биржевого агропромышленного рынка как сложной организационно-управленческой системы, ориентированной на решение проблемы построения прогнозного решения, и представлены основные методические элементы по повышению эффективности прогнозных процессов и качества прогнозных решений.

В ходе проведенных аналитических исследований установлено, что спекулятивное влияние на товарный рынок продукции АПК уменьшается вследствие использования биржевого механизма ценообразования, что, в конечном результате, не только ускоряет развитие биржевого агропромышленного рынка, но также уменьшает монопольное давление крупных агротрейдеров на сельскохозяйственного производителя.

Определено, что США является доминирующим рынком по объемам торгов продукцией АПК. Однако глобализационные процессы нивелируют локализированный характер деятельности товарных бирж. Осуществляется их консолидация за счет перехода от аукционного метода торговли на электронный. Биржи объединяются в электронные системы, которые предоставляют возможности отдаленного доступа для проведения торгов в глобальном масштабе.

Обосновано и практически доказано, что системы прогнозирования биржевой деятельности на товарных рынках облегчают работу отдельно взятого участника рынка. Подбор системы прогнозирования при этом является основным методическим принципом в разработке торговой стратегии на организованных товарных рынках. Эволюционно процесс обработки информации прошел ряд этапов и достиг нового, более качественного уровня развития с использованием нейросетевых технологий и систем нечеткой логики, которые позволяют получить более точные результаты прогнозирования.

В процессе исследований разработана система интенсификации инфраструктуры биржевого товарного рынка, которая отражает взаимосвязь факторов влияния и обобщающих показателей повышения качества инфраструктуры биржевого товарного рынка.

Показана эффективность использования производных финансовых инструментов в качестве уменьшения товарного риска и увеличения объемов биржевых торгов. Определены их роль и влияние на отечественный биржевой товарный рынок продукции АПК.

Инновационным подходом к усовершенствованию отечественного биржевого товарного рынка является разработка модели оптимизации биржевой деятельности на товарном рынке, которая позволяет в практическом применении повысить эффективность биржевой деятельности.

Важным результатом проведенного исследования является разработка экономико-математических моделей эффективной деятельности и специализации бирж. В ходе использования методов аналитического содержания разработаны формулы определения силы воздействия на биржевой рынок его участников, активности биржевой единицы, коэффициента рейтинга биржи, коэффициентов оптимизации и специализации товарных бирж и, наконец, индекса тенденциозного движения биржевого рынка.