Оценка эффективности экономической деятельности ОАО "Национальные Электрические Станции Кыргызстана"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Глава 2. Оценка эффективности экономической деятельности ОАО «Национальные Электрические Станции Кыргызстана»

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

Оптовый рынок электрической энергии Кыргызстана получил начало своего развития во второй половине 2001 г. В результате осуществленной Правительством Кыргызской Республики реструктуризации АО «Кыргызэнерго» были образованы 7 акционерных обществ:

- четыре акционерных общества с функциями распределения электрической энергии (ОАО «Северэлектро», ОАО «Востокэлектро», ОАО «Ошэлектро» и ОАО «Жалалабатэлектро»);

- ОАО «Бишкектеплосеть» с функциями передачи тепловой энергии;

- ОАО «Национальная электрическая сеть Кыргызстана» с функциями передачи электрической энергии и системного оператора Кыргызской энергосистемы на базе высоковольтных сетей всех ПЭСов и Учебного центра;

- ОАО "Электрические станции "

Открытое акционерное общество "Национальная электрическая сеть Кыргызстана" является правопреемником АО «Кыргызэнерго» по правам и обязательствам в части выполнения функций по транспортировке электрической энергии по высоковольтным сетям от вырабатывающих до распределительных компаний и крупных промышленных потребителей. В имущественный комплекс общества входят линии электропередачи напряжением от 110 кВ до 500 кВ и подстанции, образующие Национальную электрическую сеть.

ОАО «НЭС Кыргызстана» переданы функции кыргызского коммерческого оператора на рынке электрической энергии и мощности в регионе Центральной Азии, а также технического оператора по диспетчерскому управлению объектами электроэнергетики в электрической системе Кыргызской Республики.

Кыргызская энергосистема работает параллельно с энергосистемами центрально-азиатского региона и является составной частью Объединенной энергосистемы Центральной Азии. Управление круглосуточным режимом работы электрических станций и сетей в Кыргызской энергосистеме, взаимоотношения с другими энергосистемами возложены на Центральную диспетчерскую службу (ЦДС), являющуюся структурным подразделением ОАО «НЭС Кыргызстана».

Диспетчерское управление в Кыргызской энергосистеме имеет иерархическую структуру, во главе которой находится дежурный диспетчер ЦДС. Оперативное управление осуществляется через дежурных диспетчеров Чуйского, Талаского, Нарынского, Иссык-Кульского, Ошского, и Жалалабатского предприятий высоковольтных электрических сетей, а также дежурных электромонтеров подстанций 500 кВ Фрунзенская, 220 кВ Кара-Балта, Главная, Ала-Арча, Чуйская, Быстровка и Иссык-Кульская. Оперативные команды ЦДС на объектах ОАО «Электрические станции» выполняются начальниками смен каскада Токтогульских ГЭС, ТЭЦ г.Бишкек и ТЭЦ г.Ош. Замыкают иерархическую пирамиду дежурные диспетчеры распределительных компаний.

ОАО «НЭС Кыргызстана» участвует в определении стратегии развития электроэнергетической отрасли, формирования ее технической политики, разработке перспективных планов и программ.

Деятельность общества регулируется законами (закон «Об энергетике» от 30 октября 1996 года №56, закон «Об электроэнергетике» от 28 января 1997 года №8, закон «Об особом статусе каскада Токтогульских гидроэлектростанций и национальной высоковольтной линии электропередачи» от 21 января 2002 года №7) и подзаконными актами Кыргызской Республики, постановлениями Правительства Кыргызской Республики.

На 1.01.2007 г. протяженность линий электропередачи ОАО «НЭС Кыргызстана» напряжением 110 кВ и выше составляет 6641 км, из них 500 кВ - 541 км, 220 кВ - 1714 км, 110 кВ - 4346 км, аренда 35 кВ - 40 км, количество подстанций напряжением 110 кВ и выше составляет 190 шт, из них 500 кВ - 2 шт., 220 кВ - 14 шт., 110 кВ - 174 шт. Установленная мощность трансформаторов 8853,4 МВА.

В 2006 г. ОАО «НЭС Кыргызстана» передало по своим сетям 13,9 млрд. кВтч электроэнергии, в т.ч. по линии экспортных поставок 2460,202 млн. кВтч.

В энергосистеме эксплуатируются эффективные устройства противоаварийного управления, направленные на снижение вероятности возникновения аварий и их развития.

Релейная защита магистральных электрических сетей 220 - 500 кВ выполнена на принципах абсолютной селективности (дифференциально-фазные защиты от всех видов повреждений). Внедрены и эксплуатируются защиты, выполненные на микропроцессорной базе (REL, EPAC, OPTIMO, KAVR, KBCH).

Противоаварийная автоматика находится во взаимодействии с релейной защитой и другими средствами автоматического управления, включая АПВ, АВР, автоматическое регулирование возбуждения, автоматическое регулирование частоты и активной мощности (АРЧМ) и выполняет следующие функции:

- автоматическое предотвращение нарушения устойчивости (АПНУ);

- автоматическую ликвидацию асинхронного режима (АЛАР);

- автоматическое ограничение снижения частоты (АОСЧ);

- автоматическое ограничение снижения напряжения (АОСН);

- автоматическое ограничение перегрузки оборудования (АОПО).

Полноценное функционирование оптового рынка электроэнергии зависит от надежности и бесперебойности работы электрических сетей и подстанций. Именно поэтому в энергосистеме за счет собственных средств и иностранных инвестиций в последние годы введены в эксплуатацию объекты, отвечающие требованиям международных стандартов:

- ПС 500 кВ Тулебердиева;

- ПС 220 кВ Ала-Арча, Семетей, Ак-Кия, Иссык-Кульская, Тамга, Чуйская, Айгульташ, Алай;

- ВЛ 220 кВ Тулебердиева - Семетей, Иссык-Кульская - Тамга, Быстровка - Ак-Кия, Алай-Айгульташ, Фрунзенская - Ала-Арча.

С 2007 года ОАО «НЭС Кыргызстана» приступило к реализации программы технического перевооружения ОАО "НЭС Кыргызстана". Назначением этой работы, прежде всего, являются:

- улучшение надежности и качества снабжения электроэнергией через модернизацию подстанций, диспетчерских и контрольных систем;

- снижение эксплуатационных затрат.

В целях обеспечения эффективной реализации программа подразделяется на следующие основные направления работ по модернизации, техническому и информационному переоснащению:

- установка современного высоковольтного оборудования на подстанциях (элегазовые и вакуумные выключатели, разъединители и изоляторы, трансформаторы напряжения, аккумуляторные батареи);

- замена релейной защиты и автоматики;

- реконструкция систем сбора и обработки телеметрической информации с последующей выдачей на ЦДП и РДП ОАО "НЭС Кыргызстана";

- реконструкция магистральных и внутриведомственных каналов связи на базе высокочастотных каналов связи по линиям электропередачи, радиорелейных линий связи, а также с использованием каналов связи сторонних операторов;

- создание автоматизированной системы коммерческого учета эл.энергии.

Руководство работой компании осуществляется выборными органами управления:

- Советом директоров в количестве 5 человек;

- Генеральной дирекцией в количестве 5 человек;

- Ревизионной комиссией в количестве 3 человек.

ОАО "Национальная электрическая сеть Кыргызстана" имеет Головной офис-аппарат и центральные производственные службы и филиалы предприятия высоковольтных электрических сетей - Чуйское ПВЭС, Ошское ПВЭС, Жалалабатское ПВЭС, Иссык - Кульское ПВЭС, Нарынское ПВЭС, Таласское ПВЭС - в ведении которых находятся системообразующие электросетевые объекты, сформированные по территориальному признаку и Учебный центр для подготовки и повышения квалификации работников системы.

Высшим органом управления является общее собрание акционеров, с правом принятия решений по всем вопросам деятельности Общества, определенных законодательством Кыргызской Республики и настоящим Уставом.

Итоги работы ОАО "Национальная электрическая сеть Кыргызстана" приведен в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Технико-экономическая характеристика ОАО "Национальная электрическая сеть Кыргызстана"

№		ед.изм.	2006 год	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год
	I. Производственные показатели
1	Поступление э/э в сети ОАО "НЭС Кыргызстана"	млн.кВтч	14 031,9	14 203,6	11 247,1	10 889,40	11 525,3
2	Технические потери в сетях	млн.кВтч	961,2	839,8	779,8	600,0	596,2
3	то же в %	%	6,85	5,91	6,93	5,73	5,17
4	Полезный транзит э/э, всего	млн.кВтч	12 846,3	13 161,4	10 151,1	9 590,20	10 734,2
	в т.ч. на внутреннем рынке	млн.кВтч	10 553,7	10 782,1	10 455,0	8 625,95	9 098,7
	из них РЭК	млн.кВтч	9 848,9	9 851,2	8 692,0	7 900,10	8 309,7
	КПП	млн.кВтч	435,0	652,7	577,7	438,25	481,7
	Экспорт	млн.кВтч	2 291,3	2 379,2	552,0	964,23	1 635,4
	П. Доходы
1	Товарная продукция всего	млн.кВтч	1 155,5	1 198,7	1 079,9	1 325,35	2 288,5
	в т.ч. на внутреннем рынке	млн.кВтч	933,9	890,6	928,9	1 069,2	1 689,3
	из них РЭК	млн.кВтч	640,8	591,1	576,3	671,5	1 149,4
	КПП	млн.кВтч	34,8	48,8	49,0	39,8	67,9
	Экспорт	млн.кВтч	158,1	164,2	46,9	82,00	215,8
	Прочие доходы	млн.кВтч	63,5	143,9	104,1	174,15	383,4
2	Итого доходы с прочими доходами	млн.кВтч	1 155,5	1 198,7	1 079,9	1 325,35	2 288,5
	Ш. Затраты и расходы
1	Ремонтно-эксплуатационная и прочая деятельность	млн.сом	712,5	848,4	830,6	862,2	1 267,4
2	Налоги (на ч/с, дороги, мусор, землю)	млн.сом	26,4	27,4	24,8	3,30	6,4
3	Отчисления в Соц.фонд	млн.сом	44,0	50,8	53,8	55,7	60,8
4	Покупная э/э от ОАО "Электрические станции"	млн.сом	100,4	99,4	126,7	170,2	323,4
5	Покупная регулирующей мощности	млн.сом	30,0	63,2	52,1	86,80	195,5
6	Обслуживание долга	млн.сом	289,7	226,6	210,9	344,30	245,2
7	Софинансирование кап.вложений	млн.сом	3,4	16,5	18,0	0,00	123,82
8	Итого затраты и расходы с прочими расходами	млн.сом	1 206,4	1 332,3	1 316,9	1 522,5	2 222,5

Акционерный капитал ОАО "НЭС Кыргызстана" по состоянию на 1 мая 2011 года составил 1 597 377,3 тысячи сом, разделен номиналом 1,65 сом, включая 965 237 234 простых акций.

Государству принадлежит 776 873 392 акции, или 80,49%.Все выпущенные акции общества находятся у 19 933 держателей.

Один из способов решения данной проблемы является оказание услуг Потребителю по устранению технических ограничений и подключению к сети.

Сведения об основных производственных показателях деятельности Общества в 2009 г. приведены в табл. 2.2.

Таблица 4

Основные производственные показатели деятельности ОАО «НЭС Кыргызстана»

№ п/п	Наименование	Ед. изм.	2008 год факт	2009 год план	2009 год факт
	Выручка от реализации (без НДС)	тыс. сом.	164 841	95 000	87 756
	в том числе:
1.	Выручка от реализации услуг для ОАО «НЭС Кыргызстана»	тыс. сом.	67 852	62 000	45 822
2.	Выручка от реализации услуг для сторонних заказчиков	тыс. сом.	96 989	33 000	41 934
3.	Доля объема работ для ОАО «НЭС Кыргызстана» в общем объеме выручки	%	41,16	65,26	52,22

Увеличение доли сторонних Заказчиков в 2008 году произошло за счет выполнения государственного контракта на реконструкцию системы энергоснабжения Ошской области. В течении 2010 года по внешним заказчикам не было таких значительных объектов по реконструкции электроснабжения, и поэтому наблюдается планомерное выполнение работ для сторонних заказчиков.

Динамика спроса отдельно не изучалась и принята пропорциональной динамике роста объемов продаж. Сведения о динамике роста объема продаж в 2008-2010 гг. по различным видам работ приведены в таблице 2.3.

Таблица 2.3.

Динамика роста объема продаж по различным видам работ

Вид деятельности	2008 г.	2009 г.	2010 г.
	Объем продаж, тыс. сом.	Объем продаж, тыс. сом.	Темп роста, % к 2008 г.	Объем продаж, тыс. сом.	Темп роста, % к 2009 г.
Всего	84 003	164 841	196,2	87 756	53,2
1. Строительство и монтаж ВЛ-0,4 кВ	11 969	13 114	109,6	12 900	98,4
2. Строительство и монтаж ВЛ-10 кВ	14 790	10 014	67,7	19213	191,9
3. Строительство и монтаж ВЛ-35 кВ	9515	87 741	922,1	18 103	20,6
4. Строительство и монтаж ВЛ-110 кВ	47729	53 124	111,3	36 000	67,8
5. Проектные работы	-	848		1 538	181,4

Оценка рисков в текущей деятельности предприятия проведена экспертным методом 10 бальной шкале по трем категориям рисков: денежные, временные и технические и двум факторам риска: вероятность возникновения сбоя и последствие сбоя. Результаты оценки приведены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Оценка рисков в текущей деятельности предприятия

Наименование риска	Категория риска	Оценка вероятности возникновения сбоя	Оценка последствий сбоя	Интегральная оценка (фактор риска)
Риск не выполнения поставщиками своих обязательств	Денежные	3	5	15
	Временные	3	5	15
	Технические	2	2	4
Риск падения объемов продаж	Денежные	6	8	48
	Временные	2	5	10
	Технические	2	5	10
Риск оттока высококвалифицированных кадров из предприятия	Денежные	5	5	25
	Временные	5	5	25
	Технические	2	3	6
Риск снижения прибыльности, уменьшения оборотного и основного капитала	Денежные	6	8	48
	Временные	6	8	48
	Технические	2	3	6

Из таблицы 2.4 видно, что наиболее опасными являются "Риск падения объемов продаж" и "Риск снижения прибыльности, уменьшения оборотного и основного капитала" от влияния денежных и временных трудностей. Для того, чтобы снизить риски падения объемов продаж и риски снижения прибыльности, при подготовке заявок на тендер проводится анализ прибыльности объектов строительства с учетом минимальной цены объекта.

Основной задачей общества является получение прибыли и увеличение капитальной базы предприятия. На 2010 г. размер чистой прибыли запланирован в размере не менее 5 млн. сом.

Во избежание дестабилизации электроснабжения cевера Кыргызстана при разрыве кольца 500 кВ ОЭС ЦА и нарушения параллельной работы ведется работа по повышению надежности системы передачи электроэнергии. С 1993 г. с началом реализации инвестиционных проектов введены в строй и успешно функционируют ряд объектов, в том числе высоковольтные линии электропередачи и электрические подстанции на севере Кыргызстана:

В Иссыккульской области - реконструкция ПС 220 кВ Иссыккульская, строительство ПС 220 кВ Тамга и ВЛ 220 кВ Иссыккульская - Тамга;

В Таласской области - построены ПС 500 кВ Тулебердиева, ПС 220 кВ Семетей, ВЛ 220 кВ Тулебердиева - Семетей;

В Нарынской области - построены ПС 220 кВ Аккыя и ВЛ 220 кВ Кемин - Аккыя;

В Чуйской области - построены ПС 220 кВ Алаарча, ВЛ 220 кВ Фрунзенская -Алаарча, выполнено расширение ПС 220 кВ Чуйская, ведется реконструкция ПС 220 кВ Карабалта.

Решение вопроса электроснабжения севера Кыргызской Республики, связано с необходимостью усиления электрической связи «Юг-Север» на напряжении 500 кВ. Предполагается строительство ВЛ 500 кВ «Датка - Кемин».

В настоящее время юг Кыргызстана обеспечивается электроэнергией как по собственным сетям 110 - 220 кВ, так и через сети Узбекской и Таджикской энергосистемы. Для транспортировки мощности в Ляйлякский и Баткенский районы Баткенской области, используются сети Таджикской энергосистемы. В соответствии с существующей схемой электрических сетей 110 кВ и выше юга Кыргызской Республики, распределение мощности, вырабатываемой гидроэлектростанциями, осуществляется по сетям Кыргызской энергосистемы (700 МВт) и по сетям Узбекской энергосистемы (400 МВт). Все подстанции 220/110 кВ в регионе, особенно в зимний период, работают с перегрузом на 25 - 30%.

Таким образом, имея собственные источники электроэнергии достаточной мощности, возникает угроза ограничения роста потребления юга республики. В случае нарушений в параллельной работе Центральноазиатской энергосистемы, энергоснабжение юга Кыргызской Республики будет находиться на гране срыва.

ОАО «НЭС Кыргызстана» в формировании развития электрических сетей 220 кВ на юге Кыргызстана исходит из необходимости сохранения существующих электрических связей с энергосистемой Узбекистана для обеспечения экспортных возможностей Кыргызской Республики, параллельной работы энергосистемы, оказания взаимной помощи в аварийных ситуациях, формирования магистральных электрических сетей юга республики.

Завершена реализация Проекта «Алай - Баткен», финансируемого Исламским Банком Развития и Кувейтским Фондом Арабского Экономического Развития, предусматривающего строительство ВЛ 220 кВ Алай - Айгульташ протяженностью 131 км., строительство ПС 220 кВ Айгульташ, реконструкцию ПС 220 кВ Алай и ПС 110 кВ Баткен.

ОАО «НЭС Кыргызстана» проводит работу с международными финансовыми организациями и Правительствами ряда стран по поиску дополнительных инвестиций для продолжения реализации данной Программы. Проблемы полной выдачи мощности ГЭС и энергоснабжения юга республики, будут решены со строительством новой ПС 500/220 кВ Датка в районе г. Жалалабат с подключением ее к существующей ВЛ 500 кВ и сети 220 кВ, увязав их схемы выдачи в единую электрическую систему на уровне 220 - 500 кВ. Строительство ВЛ 110 кВ Айгульташ - Карабулак - Самат позволит повысить надежность устойчивого электроснабжения потребителей Ляйлякского района Баткенской области.

предприятие банкротство состояние финансовый

2.2 Диагностика финансового состояния ОАО «НЭС Кыргызстана»

Финансовый анализ является ключевым этапом оценки, он лежит в основе понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков. Его цель - подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности за рассматриваемый период, а также возможностей развития субъекта на перспективу.

В данной работе анализ финансового состояния предприятия основывается на анализе годовой бухгалтерской отчетности, включающей в себя следующие формы документов: Бухгалтерский баланс; Отчет о прибылях и убытках; Отчет о движении капитала; Отчет о движении денежных средств; Приложение к бухгалтерскому балансу.

Период финансового анализа - с 01.01.2008г. по 01.04.2010г.

Процедура финансового анализа представляет расчет качественных и количественных параметров, которые затем сравниваются с аналогичными данными по предприятиям схожего профиля деятельности, что позволяет составить представление об относительном финансовом положении анализируемого объекта. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на следующие составляющие оценки бизнеса:

на определении рыночной стоимости чистых активов предприятия;

на прогнозировании доходов и расходов предприятия,

на определении ставки дисконта

на расчете значений оценочных мультипликаторов.

Анализ финансового состояния предприятия должен проводиться на основе баланса-нетто, очищенного от регулирующих статей. Действующая в настоящее время отчетная форма в отдельных случаях: относит синтетические счета к разделам баланса недостаточно корректно.

Аналитический баланс ОАО «НЭС Кыргызстана» приведен в табл. 2.2.1.

Таблица 2.2.1

Аналитический баланс ОАО «НЭС Кыргызстана», тыс. сом.

№ п/п	Наименование показателей	Отчетный период
		На 01.01.06	На 01.01.07	На 01.01.08	На 01.01.09	На 01.01.10
	АКТИВ
1.	Основные средства и прочие внеоборотные активы
1.1.	Основные средства	8 545	8 297	8 247	13 763	11846
1.2.	Прочие внеоборотные активы	5	319	3 190	3190	3 190
	Итого	8 550	8 616	11437	16 953	15 036
2.	Оборотные средства
2.1.	Запасы и затраты	5 824	14105	13 054	12511	27 087
2.2.	Расчеты с дебиторами	4 465	12 312	20498	28 936	46 154
2.3.	Денежные средства	776	5 068	6 890	278	487
2.4.	Прочие оборотные активы	0	0	1088	0	0
	Итого	11 065	31485	41 530	41725	73 728
	ИТОГО АКТИВОВ	19615	40 101	52 967	58 678	88 764
	ПАССИВ
3.	Собственный капитал
3.1.	Фонды собственных средств	9 212	9 184	9 147	9 141	819
3.2.	Прибыль	-3 266	-3 213	-2 653	-2 476	6 001
	Итого:	5 946	5 971	6 494	6 665	6 820
4.	Привлеченные средства
4.1.	Долгосрочные ссуды и займы	1516	803	159	0	0
4.2.	Краткосрочные ссуды и займы	0	0	0	0	9 000
4.3.	Расчеты с кредиторами	12 153	33 327	46 314	52 013	72 944
4.4.	Прочие пассивы	0	0	0	0	0
	Итого:	13 669	34 130	46 473	52 013	81944
	ИТОГО ПАССИВОВ	19 615	40 101	52 967	58 678	88 764
	Отклонения	0	0	0	0	0
	Собственный оборотный капитал	-1088	-1842	-4 784	-10 288	-8 216

В зависимости от соотношения величин показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных средств и источников формирования запасов можно предварительно выделить следующие типы финансовой устойчивости.

1) Абсолютная финансовая устойчивость:

Материально-производственные запасы < Собственные оборотные средства

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов.

2) Нормальная финансовая устойчивость:

Собственные оборотные средства < Материально-производственные запасы < Источники формирования запасов

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств - собственные и привлеченные средства на приемлемых условиях.

3) Неустойчивое финансовое положение:

Материально-производственные запасы > Источники формирования запасов

Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «нормальными», т.е. обоснованными.

5) Критическое финансовое положение

Характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что «предприятие не может вовремя расплатиться со своими кредиторами.

Предварительный анализ финансового положения предприятия представлен в табл. 2.2.2.

Таблица 2.2.2

Предварительный анализ финансового положения ОАО «НЭС Кыргызстана», тыс. сом.

Наименование показателей	Отчетный период
	на 01.01.06 г.	на 01.01.07 г.	на 01.01.08г.	на 01.01.09 г.	На 01.01.10 г.
Собственный оборотный капитал	-1088	-1842	-4 784	-10 288	-8 216
Запасы и затраты	5 824	14 105	13 054	12 511	27 087
Источники формирования запасов	9 336	27 626	35 463	36 984	48 535
Степень покрытия запасов собственным оборотным капиталом
запас (потребность)		6 912	-15 947	-17 838	-22 799	-35 303
запас (потребность), %	-118,68%	-113,06%	-136,65%	-182,23%	-130,33%
Степень покрытия запасов источниками формирования запасов
запас (потребность)	3 512	13 521	22 409	24 473	21448
запас (потребность), %	60,30%	95,86%	171,66%	195,61%	79,18%

Результаты предварительного анализа позволяют судить о наличии у объекта финансового анализа следующего характера финансовой устойчивости:

01.01.06: нормальная финансовая устойчивость (источники формирования запасов превышают материально-производственные запасы на 60,3%).

01.01.07: нормальная финансовая устойчивость (источники формирования запасов превышают материально-производственные запасы на 95,86%).

01.01.08: нормальная финансовая устойчивость (источники формирования запасов превышают материально-производственные запасы на 171,66%).

01.01.09: нормальная финансовая устойчивость (источники формирования запасов превышают материально-производственные запасы на 195,61%).

01.04.10: нормальная финансовая устойчивость (источники формирования запасов превышают материально-производственные запасы на 79,18%).

Графический анализ состояния активов и пассивов ОАО «НЭС Кыргызстана», представлен на рис. 2.1 и 2.2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2.1 - Графический анализ состояния активов ОАО «НЭС Кыргызстана»

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2.2 - Графический анализ состояния пассивов ОАО «НЭС Кыргызстана»

Графический анализ изменения собственного капитала предприятия представлен на рис. 2.3.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2.3 - Графический анализ изменения собственного капитала предприятия

Финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Характеристику о качественных изменениях в структуре средств и их источников можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Следует отметить, что в условиях инфляции ценность результатов горизонтального анализа снижается.

Вертикальный анализ баланса предприятия за рассматриваемый период представлен в табл. 2.2.3.

Таблица 2.2.3

Вертикальный анализ баланса ОАО «НЭС Кыргызстана»

№ п/п	Наименование показателей	Отчетный период
		на 01.01.06 г	на 01.01.07 г	на 01.01.08 г	на 01.01.09 г	на 01.01.10 г
	АКТИВ
1.	Основные средства и прочие внеоборотные активы
1.1.	Основные средства	43,6%	20,7%	15,6%	23,5%	13,3%
1.2.	Прочие внеоборотные активы	0,0%	0,8%	6,0%	5,4%	3,6%
	Итого	43,6%	21,5%	21,6%	28,9%	16,9%
2.	Оборотные средства
2.1.	Запасы и затраты	29,7%	35,2% 24,6%	21,3%	30,5%
2.2.	Расчеты с дебиторами	22,8%	30,7%	38,7%	49,3%	52,0%
2.3.	Денежные средства	4,0%	12,6%	13,0%	0,5%	0,5%
2.4.	Прочие оборотные активы	0,0%	0,0%	2,1%	0,0%	0,0%
	Итого	56,5%	78,5%	78,4%	71,1%	83,0%
	ИТОГО АКТИВОВ	100,1%	100,0%о	100,0%о	100,0%о	99,9%о
	ПАССИВ
3.	Собственный капитал
3.1.	Фонды собственных средств	47,0%	22,9%	17,3%	15,6%	0,9%
3.2.	Прибыль	-16,7%	-8,0%	-5,0%	-4,2%	6,8%
	Итого:	30,3%	14,9%	12,3%	11,4%	7,7%
4.	Привлеченные средства
4.1.	Долгосрочные ссуды и займы	7,7%	2,0%	0,3%	0,0%	0,0%
4.2.	Краткосрочные ссуды и займы	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	10,1%
4.3.	Расчеты с кредиторами	62,0%	83,1%	87,4%	88,6%	82,2%
4.4.	Прочие пассивы	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%
	Итого:	69,7%	85,1%	87,7%	88,6%	92,3%
	ИТОГО ПАССИВОВ	100,0%	100,0%о	100,0%о	100,0%о	100,0%о
	Собственный оборотный капитал	-5,5%)	-4,6%)	-9,0%)	-17,5%)	-9,3%)

Вертикальный анализ баланса показал следующие результаты:

1. За анализируемый период удельный вес, приходящийся на основные средства, уменьшился на 20,1% (с 01.01.06г. по 01.01.10г.). В сумме снижение произошло на 30,3% что объясняется увеличением «прочих внеоборотных активов», «запасов и затрат», «расчетов с дебиторами».

2.В составе оборотных средств наибольший удельный вес приходится:

01.01.06- на расчеты с дебиторами (22,8%);

01.01.07 - на расчеты с дебиторами (30,7%);

01.01.08 - на расчеты с дебиторами (38,7%);

01.01.09 - на расчеты с дебиторами (49,3%);

01.01.10 - на расчеты с дебиторами (52,0%).

В составе оборотных средств наименьший удельный вес приходится:

01.01.06 - на денежные средства (4,0%);

01.01.07 - на денежные средства (12,6%);

01.01.08 - на денежные средства (13,0%);

01.01.09 - на денежные средства (0,5%);

01.01.10 - на денежные средства (0,5%).

При этом прочие оборотные активы за весь анализируемый период, кроме 01.01.09г (2,1%) составляли 0%.

Проведем горизонтальный анализ баланса предприятия за рассматриваемый период (табл. 2.2.4).

Таблица 2.4

Изменение статей баланса в абсолютных показателях, тыс. сом.

№ п/п	Наименование показателей	Отчетный период
		01.01.07-01.01.08	01.01.08-01.01.09	01.01.09-01.01.10	01.01.10-01.04.10
	АКТИВ
1.	Основные средства и прочие внеоборотные активы
1.1.	Основные средства	-248	-50	5 516	-1917
1.2.	Прочие внеоборотные активы	314	2 871	0	0
	Итого	66	2 821	5 516	-1917
2.	Оборотные средства
2.1.	Запасы и затраты	8 281	-1051	-543	14 576
2.2.	Расчеты с дебиторами	7 847	8186	8 438	17 218
2.3.	Денежные средства	4 292	1822	-6 612	209
2.4.	Прочие оборотные активы	0	1 088	-1 088	0
	Итого	20 420	10 045	195	32 003
	ИТОГО АКТИВОВ	20 486	12 866	5 711	30 086
	ПАССИВ
3.	Собственный капитал
3.1.	Фонды собственных средств	-28	-37	-6	-8 322
3.2.	Прибыль	53	560	177	8 477
	Итого:	25	523	171	155
4.	Привлеченные средства
4.1.	Долгосрочные ссуды и займы	-713	-644	-159	0
4.2.	Краткосрочные ссуды и займы	0	0	0	9 000
4.3.	Расчеты с кредиторами	121 174	12 987	5 699	20 931
4.4.	Прочие пассивы	0	0	0	0
	Итого:	20 461	12 343	5 540	29 931
	итого пассивов	20 486	12 866	5 711	30 086
	Собственный оборотный капитал	-754	-2 942	-5 504	2 072

Проведем горизонтальный анализ имущественного положения предприятия (табл. 2.2.5)

Таблица 2.2.5

Горизонтальный анализ имущественного положения ОАО «НЭС Кыргызстана»

Наименование показателей	Отчетный период
	на 01.01.06г. (базис)	на 01.01.07г.	на 01.01.08г.	на 01.01.09г.	на 01.01.10г.
	тыс. сом.	%	тыс. сом.	%	тыс. сом.	%	тыс. сом.	%	тыс. сом.	%
Всего имущества, в том числе:	19 615	100	40 101	104,4	52 967	170,0	58 678	199,1	88 764	352,5
иммобилизованные активы	8 550	100	8 616	0,8	11437	33,8	16 953	98,3	15 036	75,9
мобильные активы, в т.ч.	11065	100	31 485	184,5	41530	275,3	41725	277,1	73 728	566,3
запасы и затраты	5 824	100	14 105	142,2	13 054	124,1	12511	114,8	27 087	365,1
расчеты с дебиторами	4 465	100	12312	175,7	20 498	359,1	28 936	548,1	46 154	933,7
денежные средства	776	100	5 068	553,1	6 890	787,9	278	-64,2	487	-37,2
прочие оборотные активы	0	100	0	_	1088	_	0	_	0	_

Горизонтальный анализ баланса показал следующие результаты:

1. В составе активной части баланса положительные сдвиги произошли по статьям:

01.01.07-01.01.07:

- основные средства - незначительное снижение;

- прочие внеоборотные активы - значительный рост;

- запасы и затраты - значительный рост;

- расчеты с дебиторами - значительный рост;

- денежные средства - значительный рост.

01.01.08-01.01.08:

- основные средства - не изменились;

- прочие внеоборотные активы - значительный рост;

- запасы и затраты - незначительное снижение;

- расчеты с дебиторами - значительный рост;

- денежные средства - не значительный рост.

01.01.09-01.01.09:

- основные средства - значительный рост;

- прочие внеоборотные активы - без изменения;

- запасы и затраты - незначительное снижение;

- расчеты с дебиторами - значительный рост;

- денежные средства - значительное снижение.

01.01.10-01.01.10:

- основные средства - незначительное снижение;

- прочие внеоборотные активы - без изменения;

- запасы и затраты - значительный рост;

- расчеты с дебиторами - значительный рост;

- денежные средства - незначительный рост.

В практике проведения финансового анализа используются следующие показатели:

- коэффициент текущей (общей) ликвидности или коэффициент покрытия;

- коэффициент быстрой ликвидности или «критической оценки»;

- коэффициент абсолютной ликвидности.

Результаты расчета показателей ликвидности приведены ниже в табл. 2.2.6

Таблица 2.2.6

Показатели ликвидности ОАО «НЭС Кыргызстана»

Наименование показателей	Отчетный период	Норматив	Отклонения
	на 01.01.06	на 01.01.07	на 01.01.08	на 01.01.09	на 01.01.10			%
Коэффициент общей ликвидности	0,91	0,94	0,90	0,80	0,90	>2	-0,01	-1,1%
Коэффициент быстрой ликвидности	0,43	0,52	0,61	0,56	0,57	>1,0	0,14	32,6%
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,064	0,152	0,172	0,005	0,006	>0,2	-0,06	-93,8%

Произведенные расчеты свидетельствуют о недостаточном уровне платежеспособности на протяжении всего анализируемого периода. Это подтверждается следующими фактами:

1. Ликвидность активов не позволяет обслуживать наиболее срочные обязательства в своевременном порядке. В составе оборотных средств преобладают ликвидные активы - дебиторская задолженность и денежные средства.

2. Нормативному значению не соответствует:

01.01.10:

- показатель общей ликвидности - отставание от норматива на 1,1%;

- показатель быстрой ликвидности - отставание от норматива на 32,6%;

- показатель абсолютной ликвидности - отставание от норматива на 93,8%.

Финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Стабильность работы предприятия связана с его общей финансовой структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов (табл. 2.2.7)

Таблица 2.2.7

Показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств

Наименование показателей	Отчетный период	Норма-тив	Отклонения
	на 01.01.06	на 01.01.07	на 01.01.08	на 01.01.09	на 01.01.10			%
Коэффициент автономии	0,30	0,15	0,12	0,11	0,08	>0,3	-0,22	-73,3%
Коэффициент финансовой зависимости	3,33	6,67 -	8.33	9,09	12,5	<2	9,17	275,4%
Коэффициент заемных средств	2,30	5,72	7,16	7.80	12,02	<3	9,72	422,6%
Коэффициент покрытия инвестиций	0,38	0,17	0,13	0,11	0,08	>0,5	-0,30	-78,9%

Проведенные расчеты показали следующие результаты:

1. Автономность предприятия характеризуется как:

на 01.01.06 - практически не зависимо;

на 01.01.07 - сильная зависимость;

на 01.01.08 - сильная зависимость;

на 01.01.09 - сильная зависимость;

на 01.01.10 - сильная зависимость.

2. Соотношение собственного и заемного капитала показывает:

на 01.01.06 - преобладание заемного капитала;

на 01.01.07 - преобладание заемного капитала;

на 01.01.08 - преобладание заемного капитала;

на 01.01.09- преобладание заемного капитала;

на 01.01.10 - преобладание заемного капитала.

3. В целом наблюдается динамика снижения доли собственного капитала и увеличение зависимости от заемного капитала.

Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Показатели рентабельности отражают, насколько эффективно предприятие использует свои средства в целях получения прибыли.

Расчет показателей, характеризующих рентабельность капитала произведен в табл. 2.2.8

Таблица 2.2.78

Показатели, характеризующие рентабельность капитала ОАО «НЭС Кыргызстана»

Наименование показателей	Отчетный период	Нормативв	Отклонения
	на 01.01.07	на 01.01.08	на 01.01.09	На 01.01.10			%
Рентабельности активов по балансовой прибыли, %	1,7%	0,7%	-0,9%	5,0%	6%-8%	0,03	176,5%
Рентабельности активов по чистой прибыли, %	0,2%	2,7%	0,3%	0,2%	5%-7%	0,00	0,0%
Рентабельность собственного капитала по балансовой прибыли, %	8,3%	30,5%	7,6%	4,8%	25%-30%	-0,04	-48,2%
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, %	0,9%	19,8%	2,7%	2,521%	22%-24%	0,02	222,2%

Проведенные расчеты показали следующие результаты:

1.Эффективность использования активов характеризуется:

на 01.01.07 - низким уровнем;

на 01.01.08 - низким уровнем;

на 01.01.09 - неэффективным уровней;

на 01.01.10 - эффективность близка к нормативу.

2.Эффективность использования собственных средств характеризуется:

на 01.01.07 - низким уровнем;

на 01.01.08 - эффективное использование;

на 01.01.09 - низким уровнем;

на 01.01.10 - низким уровнем.

В целом показатели рентабельности капитала позволяют судить о низком уровне использовании финансовых ресурсов.

2. Расчет показателей, характеризующих рентабельность продаж произведен в табл. 2.2.9.

Таблица 2.2.9

Показатели, характеризующие рентабельность продаж

Наименование показателей	Отчетный период	Норма тив	Отклоне ния
	на 01.01.07	на 01.01.08	на 01.01.09	на 01.01.10
Коэффициент общей рентабельности (по балансовой прибыли)	0,6%	1,2%	0,6%	1,0%	12-14%	66,7%
Коэффициент общей рентабельности (по чистой прибыли)	0,1%	0,7%	0,2%	0,5%	10-12%	400,0%
Коэффициент рентабельности основной деятельности (норма прибыли)	1,1%	1,2%	-1,8%	-1,1%	10-12%	-200,0%

В целом наблюдается снижение рентабельности продаж.

Результаты финансового анализа ОАО «НЭС Кыргызстана» позволяют сделать следующие выводы:

1. Предприятие относится к материалоемким субъектам хозяйствования.

На протяжении последнего года стоимость основных средств на предприятии незначительно увеличилась за счет приобретения транспортных средств, источником финансирования которых в 2010 году были собственные средства и амортизационных фонд предприятия.

2. В настоящее время предприятие испытывает дефицит собственного оборотного капитала для покрытия потребностей текущего производства, но полученное результаты свидетельствуют о использовании предприятием различных «нормативных» источников средств для успешного функционирования.

3. Структура текущих активов в большей степени представлена ликвидными активами «Расчеты с дебиторами» (52%) и «Запасам и затратами» (30,5%).

4. Предприятие не прибегает к кредитам и займам на долгосрочной основе для инвестиционных целей.

5. Основная задолженность по текущим операциям приходится на задолженность перед поставщиками и подрядчиками.

6. Предприятие полностью зависимо от внешнего финансирования.

7. Общий характер показателей оборачиваемости произошедших за период изменений свидетельствует снижении показателей капиталоотдачи, фондоотдачи. Увеличился коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала. Имеет место низкая интенсивность оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, но прослеживается положительная тенденция к ее увеличению.

В общем, прослеживается увеличение скорости оборота средств, что при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия.

Показатель	Значение показателя
	2008	2009	2010	Дина-мика
Среднемесячная выручка (К1), тыс. сом.	30049	33321	34847	4797,75
Доля денежных средств в выручке (К2)	0,0574	0,0339	0,0573	-0,0001
Среднесписочная численность персонала (КЗ)	225	267	249	24
Степень платежеспособности общая (К4)	2,5108	2,5678	2,8849	0,3741
Коэффициент задолженности по кредитам (К5)	0,3755	0,4264	0,8434	0,4678
Коэффициент задолженности другим организациям (Кб)	0,2721	0,2528	0,2972	0,0251
Коэффициент задолженности фискальной системе (К7)	1,5110	1,4497	1,2335	-0,2775
Коэффициент внутреннего долга (К8)	0,2116	0,2121	0,2334	0,0218
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9)	2,1441	2,1453	2,3228	0,1787
Коэффициент покрытия текущих обязательств ОА (К 10)	1,2731	1,2012	1,3773	0,1043
Собственный капитал в обороте (К11)	6325	302	10953	4628,5
Доля собственного капитала в оборотных активах (К12)	0,0771	0,0035	0,0983	0,0211
Коэффициент финансовой автономии (К13)	0,5918	0,5630	0,5688	-0,0230
Продолжительность оборота оборотных активов, мес. (К14)	2,7296	2,5769	3,1993	0,4696
Продолжительность оборота средств в произв-ве, мес. (К15)	1,2264	1,2146	1,1762	-0,0502
Продолжительность оборота средств в расчетах, мес. (К16)	1,5033	1,3623	2,0231	0,5198
Рентабельность оборотного капитала (К17), %	0,0004	0,2128	0,2374	0,2370
Рентабельность продаж (К18)	0,0742	0,1118	0,1262	0,0520
Среднемесячная выработка на одного работника (К19)	133,55	124,8	139,95	6,3956
Фондоотдача (К20)	0,2906	0,3031	0,2864	-0,0041
Коэффициент инвестиционной активности (К21)	0,4579	0,4198	0,4650	0,0070

8. Рентабельность основной деятельности характеризуется низкими показателями, рентабельность собственного капитала больше рентабельности активов.

9. В целом показатели рентабельности капитала позволяет судить о удовлетворенном использовании финансовых ресурсов.

2.3 Оценка вероятности банкротства предприятия

Одной из основных задач финансового анализа является оценка степени близости предприятия к банкротству. Существуют критерии формального и неформального характера, по которым предприятие может быть признано несостоятельным (банкротом).

1. Общие показатели.

- Среднемесячная выручка (К1) характеризует масштаб бизнеса организации. В случае ОАО «НЭС Кыргызстана» динамика показателя положительная: в 2010 г. выручка за месяц была выше ежемесячной выручки 2008 г. на 4797,75 тыс. сом., что говорит о наращивании предприятием производственных мощностей.

- Доля денежных средств в выручке (К2) незначительно снизилась к 2010 г., но в целом значение показателя достаточное и положительно характеризует финансовый ресурс организации, т.е. ОАО «НЭС Кыргызстана» возможность своевременного исполнения своих обязательств.

- Среднесписочная численность персонала (КЗ) также имеет положительную динамику изменения, характеризуя ОАО «НЭС Кыргызстана» как среднее предприятие.

2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

- Степень платежеспособности предприятия возросла к 2007 г. на 0,3741 пункта по сравнению с 2008 г. Направив всю выручку на погашение всей кредиторской задолженности предприятие имеет определенный запас финансовой прочности, т.е. вполне платежеспособно.

- Коэффициент задолженности по кредитам (К5). В течение исследуемого периода наблюдалось увеличение данного показателя, что говорит об улучшении структуры долгов и оценивается положительно.

- Коэффициент задолженности другим организациям (К6). На исследуемом предприятии доля товарных кредитов выросла с 27,2% в 2008 г. до 29,7% в 2010 г. в общей сумме долгов ОАО «НЭС Кыргызстана».

- Коэффициент задолженности фискальной системе (К7). Динамика данного показателя носит отрицательный характер, т.е. задолженность ОАО «НЭС Кыргызстана» бюджету снизилась на 0,2775 пункта в общей сумме долгов, что говорит о своевременном погашении предприятием налоговых обязательств.

- Коэффициент внутреннего долга (К8) за исследуемый период увеличился незначительно - задолженность ОАО «НЭС Кыргызстана» персоналу к 2010 г. выросла на 2,2%.

- Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) характеризует сроки возможного погашения текущей задолженности перед кредиторами - значение показателя в случае ОАО «НЭС Кыргызстана» вполне достаточное, наметился рост платежеспособности, что характеризует финансовую деятельность предприятия положительно.

- Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) показывает, что оборотными активами предприятие могло покрыть свою краткосрочную задолженность в течение всего периода 2008 - 2010 гг.

- Собственный капитал в обороте (К11) показывает, что оборотные активы сформированы за счет собственных средств, кроме того присутствует рост показателя, что говорит о повышении финансовой независимости ОАО «НЭС Кыргызстана».

- Доля собственного капитала в оборотных активах (К12) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами: значение показателя выросло с 7,7% в 2008 г. на 2,11% и к 2007 г. 9,8% оборотных средств были сформированы за счет собственного капитала предприятия.

- Коэффициент финансовой автономии (К13) показывает, что в 2008 г. 59% и в 2010 г. 56,9% от суммы всех активов ОАО «НЭС Кыргызстана» была сформирована за счет собственных средств организации, что свидетельствует о устойчивом финансовом состоянии предприятия.

3. Показатели деловой активности

- Продолжительность оборота оборотных активов (К14) показывает, что у предприятия наблюдается определенное замедление оборачиваемости оборотных активов: в 2008 г. они совершали 1 оборот за 2,73 месяца, а в 2010 г. - за 3,2 месяца, что свидетельствует о снижении эффективности управления активами предприятия, кроме того замедление оборачиваемости отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия.

- Продолжительность оборота средств в производстве (К15) характеризует скорость оборачиваемости капитала в запасах - в случае ОАО «НЭС Кыргызстана» происходит сокращение времени оборота на 0,05 мес. и позволяет предприятию получать дополнительные доходы за счет временно высвобождающихся средств.

- Продолжительность оборота средств в расчетах (К16) характеризует скорость погашения дебиторской задолженности. В случае ОАО «НЭС Кыргызстана» происходит также увеличение периода погашения покупателями обязательств перед ОАО «НЭС Кыргызстана»: если в 2008 г. срок оплаты был 1,5 мес., то в 2010 г. он вырос до 2,02 мес., что говорит об отвлечении средств из оборота предприятия и обуславливает два вида потерь: всегда есть риск невозврата денег покупателями (1 возможная потеря), находясь в виде дебиторской задолженности денежные средства постепенно обесцениваются в результате инфляционных процессов (2 потеря).

4. Показатели рентабельности:

- Рентабельность оборотного капитала (К 17) характеризует эффективность использования оборотного капитала организации - в случае ОАО «НЭС Кыргызстана» наблюдается значительный рост показателя к 2010 г., когда с каждого сома вложенного в оборотный капитал предприятие стало получать 23,7 коп. прибыли против нулевого значения в 2008 г., этот факт положительно характеризует финансово-экономическую деятельность предприятия.

- Рентабельность продаж (К18) показывает, сколько получено прибыли на сом выручки: в 2008 г. с каждого сома выручки ОАО «НЭС Кыргызстана» получал 7 коп. прибыли, к 2010 г. показатель вырос практически в два раза или 5 коп. с каждого сома выручки, т.е. эффективность продаж возросла.

5. Показатели интенсификации процесса производства

- Среднемесячная выработка на одного работника (К19) характеризует уровень производительности труда работников предприятия, который составил 133,55 тыс. сом. в 2008 г. и 139,95 тыс. сом. на одного рабочего в год, увеличившись на 6,39 тыс. сом.

- Фондоотдача (К20) характеризует интенсивность использования основных средств. В случае ОАО «НЭС Кыргызстана» значение показателя к 2010 г. снизилось на 0,0041 пункта.

6. Показатели инвестиционной активности организации

- Коэффициент инвестиционной активности (К21) характеризует инвестиционную активность организации- значение показателя также снизилось за исследуемый период.

В целом данные таблицы 2.3.1 показывают, что на анализируемом предприятии финансовая ситуация за исследуемый период изменилась незначительно судя по коэффициентам задолженности, деловой активности и рентабельности. У предприятия ОАО «НЭС Кыргызстана» отсутствует угроза банкротства, поскольку финансовый ресурс предприятия, а также низкий, но увеличивающийся уровень рентабельности позволяют погашать свои обязательства перед государством, кредиторами и персоналом предприятия.

б) Скоринговая модель Д.Дюрана Согласно критериям, приведенным в пункте 1.3. настоящей работы, определим, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл. 24).

- рентабельность собственного капитала рассчитаем как отношение чистой прибыли к собственному капиталу предприятия;

- коэффициент финансовой независимости рассчитаем как отношение собственного капитала к общей валюте нетто-баланса.

Таблица 2.3.2

Обобщающая оценка финансовой устойчивости

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.
	фактический уровень	баллы	фактический уровень	баллы	фактический уровень	баллы
Рентабельность СК Коэффициент ТЛ Коэффициент ФН	0,031 1,2731 0,5918	0 6 15	16,5761 1,2012 0,5630	30 5 14	19,96 1,3773 0,5688	34,9 9,1 14
Итого:	-	21	-	49	-	58

- По степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, ОАО «НЭС Кыргызстана» и в 2009 и в 2010 годах относится к третьему классу.

- предприятия 3 класса риска - проблемные предприятия, характеризующиеся нарушением нормальной платежеспособности, необходимо привлечение дополнительных источников финансирования, возможно восстановление платежеспособности.

- По степени финансового риска ОАО «НЭС Кыргызстана» в 2009 г. относится к четвертому классу.

- предприятия 4 класса риска - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

в). Дискриминантная модель Альтмана:

Z=0,717 х1 +0,847 х2 +3,107 х3 +0,42 х4 +0,995 х5.

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 2.3.3.

Таблица 2.3.3

Дискриминантная модель Альтмана

Показатель	Расчет	2008	2009	2010
х1	СОК/ВБ	0,03411	0,00154	0,04698
х2	нераспределенная прибыль/ВБ	0,32382	0,352	0,39158
х3	прибыль до уплаты процентов/ВБ	0,00018	0,09333	0,11353
х4	СК/ЗК	1,45452	1,28843	1,31915
х5	выручка/ВБ	1,94452	2,04212	1,79357
Z		2,8450	3,1623	3,0568

Константа сравнения - 1,23. Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Поскольку значение Z-счета больше 1,23 за весь анализируемый период, то можно утверждать, что вероятность банкротства на исследуемом предприятии мала, также стоит отметить рост данного показателя как положительный факт.

Также стоит учесть тот факт, что по модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал/заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

г). Модель Таффлера: Z = 0,53х1, +0,13х2 +0,18хз +0,16х4,

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 28.

Константа сравнения - 0,3. Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Таблица 2.3.4

Модель Таффлера

Показатель	Расчет	2008	2009	2010
х1	Валовая прибыль/КО	0,5445	0,7466	0,8357
х2	ОА/ЗК	1,0871	1,0035	1,1090
х3	КО/ВБ	0,3474	0,3651	0,3472
х4	выручка/ВБ	1,9445	2,0421	1,7936
Z		0,8036	0,9186	0,9366

Поскольку значение Z-счета больше 0,3 за весь анализируемый период, то можно утверждать, что вероятность банкротства на исследуемом предприятии ОАО «НЭС Кыргызстана» мала.

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей.

д) Дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства производственных предприятий Г.В.Савицкой:

Z = 0,111х1 +13,239х2+1,676х3+0,515х4 +3,80х5

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 2.3.7. Константа сравнения - 8. Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 - небольшой, от 5 до 3 - средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - стопроцентная несостоятельность.

Таблица 2.3.5

Дискриминантная факторная модель Г.В. Савицкой

Показатель	Расчет	2008	2009	2010
х1	СОК/ОА	0,0771	0,0035	0,0983
х2	СОК/ВОА	0,0612	0,0027	0,0900
х3	выручка/СОК	57,01	1324,04	38,18
х4	чистая прибыль/ВБ	0,0002	0,0933	0,1135
х5	СК/ВБ	0,5918	0,5630	0,569
Z		98,67	2221,32	67,41

- полученные значения Z-счета, согласно данной методики, в 2008 и 2010 годах значительно выше нормативного, т.е. в тот период угроза банкротства не присутствовала.

- при этом в 2009 г. значение Z-счета резко выросло (в десятки раз), что можно объяснить только ростом показателя х3 из-за резкого снижения величины делителя - собственного оборотного капитала.

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 2 года предприятие ОАО «НЭС Кыргызстана» практически не изменило свое финансовое состояние, хотя скачки и уменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательной работе предприятия.

Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Результатом такого ведения хозяйственной деятельности может быть потеря текущей платежеспособности, что потребует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлению предприятия.

Если наметившиеся в 2010 г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие и в дальнейшем сможет эффективно функционировать, т.е. реальной угрозы банкротства не ожидается.

Таким образом, вероятность банкротства ОАО «НЭС Кыргызстана» оценивается как низкую степень.

2.4 Анализ подходов и методов оценки стоимости бизнеса ОАО «НЭС Кыргызстана»

При написании данной выпускной квалификационной работы были использованы следующие подходы к определению стоимости оцениваемого объекта:

1) Доходный подход

В большой степени отвечает основной оценочной предпосылке, т. к. предполагаемого инвестора в первую очередь интересуют будущие доходы владения бизнесом. Данная концепция предполагает составление прогноза доходов, их приведение к текущей стоимости.

В рамках данного подхода возможно использование, как метода капитализации доходов, так и метода дисконтирования будущих доходов. При использовании метода капитализации репрезентативная величина доходов делится на коэффициент капитализации для пересчета доходов предприятия в его стоимость. Методы дисконтирования будущих доходов основаны на оценке доходов в будущем для каждого из нескольких временных промежутков. Эти доходы пересчитываются в стоимость путем использования ставки дисконта и техники текущей стоимости

2) Сравнительный подход

Сравнительный подход (на основе оценочных мультипликаторов) особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, использование данного подхода базируется на основе достоверной информации о недавних продажах сопоставимых объектов. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход также основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом в пределах отрасли объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку данных. В основу привидения поправок положен принцип вклада.