Особенности развития пенсионной системы Республики Казахстан

Инвестиции на фондовом рынке, можно сравнить с игрой, участниками которой являются, с одной стороны, инвестор, а с другой - фондовый рынок. В течение года (именно на таком временном промежутке обычно оценивают доходность) на фондовом рынке происходят постоянные колебания курсов ценных бумаг, выплачиваемые доходы по ценным бумагам часто определяются только в конце года. Однако статистическая обработка позволяет определить дисперсии доходности для каждой ценной бумаги, которые затем проецируют на будущее в качестве измерителя риска на следующий период.

В отличие от фондового рынка, на рынке инвестиций в недвижимость цены активов в течение года практически не меняются. Боле того, повсеместной практикой является заключение договоров аренды сроком не менее года, обеспечивающих вполне определенный уровень арендных платежей. А это может означать, что в терминах теории портфеля изменчивость доходности недвижимости в течение года будет практически отсутствовать. Если это так, то в идеале риск инвестиций в недвижимость при стабильном уровне загрузки должен приближаться практически к нулю.

На современных рынках недвижимости прямые инвестиции осуществляют различные участники, в том числе крупные строительные компании, промышленные и коммерческие компании, органы государственной власти и местного управления. Однако общей тенденцией является безусловное преобладание двух групп инвесторов: компаний индустрии недвижимости - строительных, девелоперских, риэлторских и финансовых институтов - страховых компаний и пенсионных фондов. По данным исследователей за рубежом каждый без исключения крупный инвестор, работающий на рынке недвижимости, имеет исследовательское подразделение, главной задачей которого является тщательный анализ рынка и отбор объектов недвижимости, подходящих для включения в инвестиционный портфель, а также мониторинг продуктивности объектов, уже входящих в портфель.

Именно на плечах аналитиков лежит ответственность зато, что выбранная ими недвижимость относится к особой категории инвестиционной недвижимости, той или только той, которая удовлетворяет всем требованиям стабильности и роста дохода, хеджирования, диверсификации и т.д.

За многие десятилетия функционирования развитых рынков инвестиций в недвижимость сформировались общие подходы к квалификации недвижимости как инвестиционного актива. Прежде всего, выделяют так называемую «первоклассную» коммерческую недвижимость, к которой относятся «первоклассные» магазины и «первоклассные» офисы. Для того чтобы попасть в данную категорию, магазин должен, прежде всего, располагаться на так называемой «главной торговой улице» города. С точки зрения аналитика рынка инвестиций в недвижимость, доходность торговой недвижимости, расположенной даже в нескольких метрах от главной улицы, будет различной.

«Первоклассные» магазины имеют, как правило, низкий уровень доходности, так как их высокая стоимость обеспечивается главным образом, землей с ограниченным предложением, а не зданиями.³⁶

Считается, что доходность «первоклассной» офисной недвижимости несколько выше доходности торговой недвижимости на «главной улице». Так как большая часть стоимости офисной недвижимости обеспечивается зданиями, а не землей (предложение землей под офисную функцию более эластично), то риск изменчивости арендного дохода в зависимости от изменения качества здания выше, а соответственно, выше и компенсирующая его составляющая в доходе. В соответствии с вышесказанным, категория «первоклассной» офисной недвижимости предъявляет особые требования к качеству здания. Например, к инвестиционной недвижимости относят в первую очередь новые или недавно построенные (5-7 лет) бизнес - центры класса «А», то есть оборудованные по последнему слову техники и обеспечивающие максимум удобств для ведения бизнеса.

Бизнес - центры класса «С» и «Д», как правило, стараются не включать в инвестиционный портфель.

Что касается промышленной недвижимости, то она еще больше, чем торговая и офисная, чувствительна к экономической конъюнктуре. Более короткая экономическая жизнь и большое влияние износа приводит к дополнительной доходности, которая на стабильных рынках оценивается на уровне 2-6%. Обычно в инвестиционный портфель включается только новая промышленная недвижимость.

Жилая недвижимость имеет самый высокий уровень доходности вследствие высоких издержек эксплуатации и управления. Как правило, жилая недвижимость считается неподходящим инвестиционным активом и не включается в инвестиционные портфели. Высокая доходность в данном контексте означает высокую стоимость относительно арендного дохода, а не низкий арендный доход относительно стоимости.

В соответствии с долгосрочной структурой обязательств пенсионные фонды стараются выбирать долгосрочные растущие инвестиции с предопределенными денежными потоками, так как их обязательства, как правило, выражаются в номинальных терминах. Поэтому, наряду с долгосрочными надежными ценными бумагами, недвижимость является достаточно привлекательным объектом инвестиций для пенсионных фондов как средство получения стабильного дохода и хеджирования. Зарубежный опыт свидетельствует о том, что, чем больше пенсионный фонд, тем большую долю его активов составляет недвижимость.

В Казахстане было бы целесообразным использовать опыт участия пенсионных фондов Чили в покупки облигаций, обеспеченных закладной под недвижимость, предназначенных для финансирования ссуд для покупки жилья. Портфель ценных бумаг пенсионных фондов Чили содержит примерно 58% облигаций, обеспеченных закладной под недвижимость, выпущенных финансовой системой.[57]

Более того, косвенное участие пенсионных фондов в финансировании жилищного строительства осуществляется через следующие финансовые инструменты:

· акции компаний открытого типа, занимающихся операциями с недвижимым имуществом;

· акции фондов, вложивших средства в недвижимое имущество.

Следует уточнить, что указанная деятельность зависит от структуры портфеля ценных бумаг этих инвесторов, которые в рамках своего бизнеса, связанного с недвижимостью, могут вкладывать свои ресурсы в инструменты для финансирования проектов по жилищному строительству.

В нынешней ситуации, когда кредитовать строительство массового жилья невыгодно ни банкам, ни государству, выпуск таких облигаций в Казахстане автоматически смог бы обеспечить наличие более долгосрочных государственных облигаций на рынке ценных бумаг и одновременно финансировать жилищное строительство. Кроме того, пенсионные фонды могли бы вкладывать средства в корпоративные облигации, обеспеченные ипотечными залогом или лизингом недвижимости.

В будущем облигации, обеспеченные закладной под недвижимость дали бы возможность использовать указанный путь для финансирования общественной инфраструктуры Казахстана: строительства дорог, портов, электростанций, целлюлозно-бумажных фабрик, цементных заводов, аэропортов, водоочистительных сооружений, расширения и модернизации телекоммуникационного оборудования и т. д. Все это принесло бы очевидную пользу как стране (ее экономическому развитию), так и вкладчикам (их пенсионные сбережения принесут высокий доход) и работникам (за счет создания новых рабочих мест и роста заработной платы).

В последние годы были выведены на рынок современные торговые и офисные площади, бизнес - центров, формально отвечающие критериям инвестиционной недвижимости. Значит, государству необходимо создать все условия для инвестирования пенсионных активов на рынке недвижимости.

Республика Казахстан в 1997 году приступила к рассчитанной на 30 лет пенсионной реформе, суть которой заключается в переходе от солидарной системы формирования пенсионных сбережений к накопительной.

За время функционирования накопительной пенсионной системы в ее нормативно-правовую базу несколько раз вносились существенные изменения, в т.ч. в части инвестирования пенсионных активов.

Для решения проблемы дефицита финансовых инструментов, наряду с мерами по развитию фондового рынка разработаны меры по предоставлению пенсионным фондам возможности хеджирования валютных и кредитных рисков, инвестирования пенсионных активов в иностранные ценные бумаги, паи иностранных и отечественных инвестиционных фондов. Хеджирование это процесс или совокупность операций, направленных на снижение риска по отдельным определенным видам инвестиций. На рынке довольно часто наблюдаются изменения цен товаров, ценных бумаг, процентных ставок, поэтому участники рынка подвергаются риску потерь вследствие неблагоприятного развития конъюнктуры. Этот риск заставляет их прогнозировать будущую ситуацию и страховать свои действия. Страхование или хеджирование состоит в нейтрализации неблагоприятных колебаний цен на рынке для инвесторов, производителей или потребителей того или иного актива.³ Цель хеджирования в переносе риска изменения цены с одного лица на другое. Потенциально более высокий доход можно получить, только взяв на себя большую долю риска. Однако многие инвесторы стремятся полностью или в определенной степени исключить риск. Пенсионные фонды могут передать часть активов в доверительное управление специализированным зарубежным финансовым институтам с определенным рейтингом. Кроме того, во всех пенсионных фондах накопление пенсионных взносов на индивидуальных пенсионных счетах должно производиться ежедневно с накоплением итогов. Инвестиционный доход исчисляется на сумму активов индивидуального пенсионного счета, которые состоят из сумм перечисленных пенсионных взносов и начисленного инвестиционного дохода.

Развитию отечественного рынка ценных бумаг препятствует большое количество проблем. Финансовый сектор Республики Казахстан имеет переизбыток денежной массы в банках и накопительных пенсионных фондах. В то время отсутствуют привлекательные способы инвестирования данных средств. Необходимо развивать инвестиционную культуру, культуру корпоративного управления, решать задачи по усовершенствованию организационных сторон деятельности участников рынка ценных бумаг.

В соответствии с поручениями Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаева разработан Закон «О секьюритизации». Секьюритизация позволит решить ряд существующих проблем финансового рынка, предоставив новые возможности инвесторам, желающим разместить свои растущие свободные денежные средства в ценные бумаги. Это наиболее быстрый путь наполнить фондовый рынок разными финансовыми инструментами.

Секьюритизация дает возможность инвесторам приобретения обеспеченных ценных бумаг, риски по которым максимально обособлены. Пенсионные фонды смогут заработать в полную силу только тогда, когда заработает фондовый рынок, и мы сможем работать с корпоративными бумагами. На это должна быть нацелена инвестиционная стратегия фондов.

Это хорошо и для рынка в целом. И, что очень важно, при этом работает реальный сектор. То есть обеспечивается не просто доход вкладчиков, а общее развитие экономики страны (согласно, мультипликативному эффекту). Должна быть решена в полной мере проблема либерализации валютного режима, которая важна для представителей брокерских, дилерских компаний, а также компаний, управляющих инвестиционным портфелем и пенсионными активами.

3. Пути совершенствования накопительной пенсионной системы Республики Казахстан

3.1 Управление и регулирование пенсионной системы

На современном этапе государственную гарантию в применении ко всем фондам нужно понимать как комплекс мер государственного управления и регулирования, позволяющий устойчиво функционировать всей пенсионной системе, включая накопительную. Это такие меры, как разработка и поддержка пенсионного законодательства, организация системы органов государственного управления пенсионной системой, разработка мер контроля, защиты интересов участников системы и т.п. Государство в рыночной экономике призвано обеспечивать безопасность жизни человека и его собственности, разрешать споры между участниками рыночного процесса.[61]

В современной рыночной экономике существует много причин, которые вызывают объективную необходимость государственного вмешательства для предотвращения или смягчения негативного воздействия рынка. Все эти причины, как можно заключить из их краткого перечисления, связаны с самой сутью рыночной экономики и ее несовершенством.

Государство в рыночной экономике выступает по существу единственным субъектом, призванным обеспечить экономическую безопасность страны и способствовать реализации национального экономического интереса и интереса граждан. Управление и регулирование пенсионной системы осуществляется на основе законов и формулирует правила, нормы поведения участников рынка определяет средства реализации этих правил.[62]

В современных условиях необходимо выделить социальную функцию государства, которая связана с его общими функциями, реализацию которой можно увидеть в пенсионной реформе.

Главное ее назначение -- обеспечить общественное благополучие, создать равные возможности для всех граждан в его достижении. В этих целях государство гарантирует занятость трудоспособного населения, справедливое распределение материальных благ. Осуществляет социальную защиту тех, кто нуждается в государственной поддержке: инвалидов, пожилых, многодетных семей и детей в неполных семьях, учащихся, безработных, оралманов. В этой функции наиболее ярко выражено общесоциальное начало, которое обеспечивает человеку достойные условия жизни путем гарантирования определенного объема социальных благ за счет государства. В реализации социальной функции большое место принадлежит проведению государственной политики в области образования, науки, культуры, здоровья людей. В указанных сферах социальная функция осуществляется в форме государственной поддержки (финансовой, материальной, программной) образовательных, воспитательных, научных учреждений, а также учреждений культуры. Что касается управления этими учреждениями, организации их работы, то они автономны, свободны в своей деятельности. И вмешательство государства здесь недопустимо

Реформа в системе пенсионного обеспечения предусматривает коренное изменение системы социального обеспечения в части выплаты пенсий или смешанной системы - солидарной и накопительной с постепенным переходом к преимущественно частной накопительной в сочетании с государственными гарантиями по минимальному пенсионному обеспечению.[63]

Накопительное пенсионное обеспечение предназначено для регулирования процессов создания пенсионных накоплений каждым гражданином. Реформы в сфере пенсионного обеспечения направлены на решение двух взаимосвязанных задач. Они должны обеспечить текущую финансовую устойчивость пенсионной системы и повышение реального размера пенсий.

Несмотря на проведенные преобразования, в данный момент система пенсионного обеспечения характеризуется сложностью и недостаточной системностью законодательства, низкими стимулами к участию в системе. Изменения и дополнения, которые вносятся в Закон РК «О пенсионном обеспечении Республики Казахстан» обусловлены необходимостью совершенствования реформ в данной сфере.[64]

В Республике Казахстан развитие и совершенствование накопительной пенсионной системы следует скорректировать с учетом следующих положений:

1.Повышение контроля и своевременности перечисления обязательных взносов в Пенсионный фонд. Обеспеченность состоявшихся пенсионеров зависит от своевременного и постоянного поступления в ГЦВП обязательных пенсионных взносов. В связи с этим, в республике должны быть ужесточены меры со стороны налоговых органов по контролю за полнотой и своевременностью перечислений предприятиями обязательных пенсионных взносов. Должны быть внесены дополнения в Кодекс об административных правонарушениях в части увеличения штрафных санкций за не перечисление предприятиями обязательных пенсионных взносов.

Еще одной серьезной проблемой является отсутствие четких критериев и методик ответственности участников пенсионной системы за сохранность пенсионных активов в случае уменьшения пенсионных активов ниже размера перечисленных взносов с учетом уровня инфляции.

В настоящее время действует разработанная Агентством РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций концепция, при которой основным критерием наступления ответственности управляющих компаний и пенсионных фондов являлось бы отклонение показателей номинальной доходности инвестиций пенсионных активов по отдельному НПФ ниже средневзвешенного номинального дохода, уменьшенного на 25%.

Вместе с этим, пенсионные фонды имеют различную стратегию. Работа НПФ в рамках одного коридора доходности не будет являться гарантией эффективности работы всех управляющих компаний. Переход к такой модели по сути является переходом от модели гарантированных взносов к модели гарантированных выплат в условиях, когда на рынке объективно существует ограниченность инвестиционных возможностей НПФ.

То есть, накопительные пенсионные фонды становятся заинтересованными в высокой доходности даже в ущерб качеству активов и диверсификации. Это, безусловно, неправильно, так как ведет к повышенному риску для вкладчика и снижению заинтересованности в долгосрочных, надежных инвестициях.

2.Разработка механизма дифференцированного повышения пенсий. Проведенные в стране преобразования характеризовались тенденцией повышения пенсий в несколько этапов. Так, начиная с 1995 года, пенсии в стране повышались на основе индексации, а также путем поэтапного, значительного повышения минимальных пенсий.

В 2000 году средний размер пенсии составлял 4270 тенге, в 2001 году -4462 тенге, в 2002 - 4947 тенге. На начало 2003 года минимальная пенсия составила 5818 тенге и впервые за 10 лет приблизилась к прожиточному уровню. Но, в конечном счете, политика постоянного повышения минимальных пенсий и индексация пенсий с учетом инфляции привели к тому, что многие размеры пенсии потеряли связь от трудового стажа и той заработной платы, с которой пенсионер уходил на пенсию. В результате в настоящий момент более миллиона человек получают пенсию в размере от 9 до 10 тысяч тенге. Наименее защищенными в социальном отношении оказались получатели социальных пособий по инвалидности и пенсионеры. Средний размер пенсии к уровню средней зарплаты за три года последних года снизился в Казахстане с 36,0 до 27,8%. Вместе с тем в соответствии с конвенцией Международной организации труда доля замещения пенсией утраченного дохода не должна быть ниже 40%. О динамике пенсий в реальном выражении можно судить и по факту снижения его среднего размера в долларовом эквиваленте за последние четыре года с 53,6 до 37,8 доллара в месяц. Проблему низкого уровня пенсий этой категории граждан можно решить единственным путем - за счет увеличения бюджетных, ассигнований. И если рост зарплаты во многом ограничен объективными факторами, то увеличение пенсий до указанного уровня в условиях высоких темпов роста ВВП представляется не только возможным, но и обязательным.

Поэтому Правительством в соответствии с действующим пенсионным законодательством необходимо разработать механизм дифференцированного повышения пенсий. По мере достижения благоприятной ситуации необходимо решить эту проблему.

Необходимо продолжить совершенствование механизма пенсионных выплат из накопительных пенсионных фондов с учетом достаточности выплат из солидарной пенсионной системы и наличия государственных гарантий в виде доплат до размеров минимальной пенсии при недостаточности пенсионных накоплений.

3.Внедрение принципов социального страхования. Для обеспечения надежного эффективного страхования абсолютно необходима гарантия правового регулирования регистрации страховых учреждений и надзора за их деятельностью. Именно ситуация, когда субъекты, действующие на рынке страхования (т.е. клиенты, страховые учреждения и государство), еще не могут опереться известные им и хорошо зарекомендовавшие себя в течение многих лет структуры, для обеспечения стабильности системы страхования особое значение имеет надзор за текущей деятельностью страховых компаний и проверка применяемых ими тарифов и условий страхования, осуществляемая независимыми государственными инстанциями, целью деятельности, которых является обеспечение выполнения долгосрочных страховых договоров.

Ключевую роль играет ликвидация государственных монополий путем создания негосударственных страховых учреждений. Частная инициатива по обеспечению старости через страхование жизни в дальнейшем будет иметь определенное развитие. Эффективность учреждений страхования главным образом будут зависеть от успехов экономического развития и доверия населения. Для реализации этой задачи вводится аннуитетное страхование.[66]

При проведении страхования пенсий страховые компании должны учитывать следующее:

· Предоставлять вкладчикам возможность определять размер пенсии и возраста, с которого он желает ее получать (но не ранее момента наступления пенсионного возраста, в отличие от страхования ренты).

· Осуществление страхования пенсий за счет средств предприятий в пользу своих сотрудников путем заключения группового пенсионного договора. При участии в групповом страховании большого числа наемных работников разных возрастов возможно установление единого среднего для всех застрахованных лиц тарифа, который будет незначительно выше, чем тариф, определенный для лиц молодого возраста по индивидуальному страхованию, и значительно ниже, чем тариф для пожилого возраста. Осуществление вкладчиком уплаты взносов, как единовременно за весь срок пенсионного договора, так и в рассрочку, в установленные периодичные сроки, любым безналичным и наличным путем, в том числе путем списания денежных средств с вклада в банке.

· Предоставление вкладчику возможности в течение срока действия пенсионного договора изменять размер пенсии или размер подлежащих уплате пенсионных взносов.

· Возможность получения первой пенсии с момента достижения пенсионного возраста, либо с отсрочкой начала выплат пенсий на более поздний срок.

· Осуществление выплат пенсии пожизненно или в течение определенного договором срока, исходя из статистического анализа распределения потребности пенсионера в денежных средствах на протяжении пенсионного периода.

· В случае смерти получателя предусмотрение условий прекращения выплаты пепсин, возврат части резерва взносов или гарантирование выплаты определенного числа пенсий в течение установленного срока наследникам застрахованного.

Система социального страхования должна поддержать работоспособного члена общества, обеспечив ему за снег собственных отчислений достойное существование в случае непредвиденных обстоятельств. Для этого необходимо создание системы государственных и частных страховых фондов.

4.Введение принципов конкуренции между накопительными пенсионными фондами. На современном этапе необходимо внедрение основных принципов рыночной экономики. Сегодня существует ситуация, когда некоторые пенсионные фонды пытаются без конкурентной борьбы получить новых вкладчиков, что, в конечном счете, может привести к тому, что в Казахстане появятся «тепличные» пенсионные фонды, которые при каждом удобном случае будут создавать политическую ситуацию и требовать для себя новых и новых «особых условий» для существования. В этой связи необходимо соблюдать закон, в соответствии с которым, фонды должны проходить плановую проверку. Развитие пенсионной системы должно базироваться на конкуренции за вкладчика в рамках закона.

5.Основной проблемой, которая уже не первый год обсуждается, была и остается проблема превышения спроса на финансовые инструменты над их предложением.

В настоящее время мы видим, что динамично растут и инвестируют свои активы не только пенсионные фонды, но также и инвестиционные фонды, страховые компании. Нельзя забывать о банках и государственных институтах развития, которые так же, как и пенсионные фонды, имеют право инвестировать свои активы только в финансовые инструменты с определенной степенью надежности. При таком спросе естественной является тенденция к снижению доходности выпускаемых эмитентами финансовых инструментов.

Количество ГЦБ, выпущенных МФ РК и НБК, неуклонно сокращается. Работа по публикации графика выпуска государственных ценных бумаг на каждый последующий финансовый год до настоящего времени не реализована. Несколько запланированных аукционов по размещению ценных бумаг МФ РК (в том числе МЕУЖКАМ) отложены на неопределенный срок.

В июле 2005 года состоялся первый и пока единственный аукцион по размещению инфраструктурных облигаций в объеме 1 миллиард тенге под один проект - железнодорожная ветка Усть-Каменогорск-Чарск. Этого, конечно, недостаточно при существующем спросе.

Кроме того, инфраструктурные облигации имеют достаточно серьезный недостаток. Наличие субсидиарной, а не полной гарантии государства по данным бумагам несет в себе риск судебных тяжб с их эмитентом (SPV). При том, что основными инвесторами для данной категории бумаг выступают НПФ, а также учитывая срок их обращения - 20-25 лет, вышеуказанные риски вызывают определенную озабоченность у НПФ.[67]

6.Осуществление операций по объединению счетов. Основная масса «ошибочных счетов» образовалась в ГНПФ в 1998 году, т.е. в первый год пенсионной реформы, когда параллельно шла работа, но присвоению социальных индивидуальных кодов и не было технической возможности контролировать правильность написания плательщиком реквизитов своих работников.

С 2003 г. остро стоит вопрос расчистки баз данных пенсионных фондов и крупных банков от невостребованных счетов, которые зачислены на счета «до выяснения» и найти вкладчиков которых не представляется возможным.

В пенсионной системе имеются счета без договоров и счета с ошибочными реквизитами.

Отдельные граждане имеют действующие договоры в двух и более пенсионных фондах, нарушая законодательно определенный принцип «один вкладчик - один фонд». Однако действенного механизма его реализации до сих пор не найдено.

Система прохождения пенсионных перечислений внутри накопительной пенсионной системы не позволяет в полной мере централизованно отслеживать все потоки, например, обязательные и добровольные взносы, переводы и выплаты.

Процедура переводов для вкладчика сопряжена со значительными временными затратами.

7.Необходимость информирования населения о накопительной пенсионной системе. Одной из проблем является недостаточность статистической информации о состоянии дел в системе социального обеспечения, низкая репрезентативность такой информации. Людей необходимо информировать не только об успехах пенсионной реформы, но и убеждать в надежности накопительной пенсионной системы в необходимости быть ее участником. Последнее представляется особенно важным, поскольку большая часть активного населения все еще не участвует в новой системе пенсионного обеспечения.

Задача улучшения качества обслуживания вкладчиков пенсионных фондов на сегодня является также одной из приоритетных. Существует необходимость пересмотра структуры фонды, принятия иных мер, чтобы вкладчики, не затрачивая лишнего времени на получение интересующей их информации, вовремя получали свои накопления.

Возможность доступа к «интернет» может быть использована в практике оповещения Фондом своих вкладчиков: когда, от кого и в какой сумме поступил взнос, каков инвестиционный доход, какова структура портфеля активов Фонда и т.д. Если же вкладчика не устраивает этот пенсионный фонд, то перевод в другой можно сделать тут же, без всякой бумажной волокиты. Думается, что в будущем фонды начнут специализироваться на уровне риска инвестиций -- чем он выше, тем выше доходность, и вкладчик сможет управлять своими денежными потоками в зависимости от того, захочется ему рисковать или нет, что перетянет: надежда получить большой доход или страх не получить никакой. Вкладчик сможет выстраивать собственную инвестиционную стратегию.

На сегодня в НК РК имеется ряд норм, препятствующих развитию добровольных пенсионных взносов и добровольных профессиональных пенсионных взносов.

Требует уточнения порядок налогообложения инвестиционного дохода по пенсионным активам. Например, доходы по операциям с государственными ценными бумагами и агентскими облигациями, в соответствии с Налоговым кодексом РК, не подлежат налогообложению. В то же время при осуществлении пенсионных выплат удерживается налог.

8.Требуется проведение мер по полному охвату населения накопительной пенсионной системой во избежание значительной социальной нагрузки на государство в 2020-2030-е годы, когда пенсионного возраста достигнет основная масса самозанятого населения.

Должна быть предусмотрена возможность досрочного изъятия части пенсионных накоплений, превышающих минимально необходимый уровень.

9.Региональная политика в системе пенсионного обеспечения. Региональные особенности системы социального обеспечения

характеризуются рядом серьезных недостатков, которые в средне- и долгосрочной перспективе могут снизить усилия государства, но повышению жизненного уровня населения.

Улучшение системы социального обеспечения на региональном уровне предлагается осуществлять за счет следующих мер:

· повышение эффективности функционирования системы пенсионного обеспечения за счет введения научно-методической работы, создания сильной информационно-аналитической базы;

· обобщение опыта учреждений социальной защиты;

· разработка проектов, положений, а также социальных норм и нормативов;

· определение критериев нуждаемости, что в целом изменит круг объектов - получателей различных социальных пособий.

10.Активное инвестирование пенсионных активов в реальный сектор экономики. Наиболее острой является проблема инвестирования пенсионных активов, капитализация НПФ. Развитие накопительной системы напрямую зависит от выгодного размещения пенсионных активов в различные финансовые инструменты. Рост их объема и ликвидности требует дополнительных объектов вложений. Это особенно необходимо, т.к. они являются важной составляющей внутренних инвестиционных ресурсов страны. Посредством пенсионных фондов денежные потоки трансформируются в капитал, и долговременные инвестиционные проекты. Кроме того, они выполняют стабилизирующую функцию в финансовой системе страны.

Пенсионная система за довольно короткий срок претерпела большую организационную трансформацию и достигла в своей работе определенных результатов. Дня дальнейшего развития системы пенсионного обеспечения предстоит еще много сделать в области совершенствования государственного регулирования, укрепления нормативно-правовой базы, координации всех звеньев НПС, с учетом того, что достигнутые позитивные результаты позволяют говорить о правильности выбранного курса.

С 1 июля 2005 года в Республике Казахстан введен в действие новый Закон «О внесении изменений и дополнений в Закон РК «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан».⁶⁹ Данный документ содержит в себе нормы, направленные на совершенствование накопительной пенсионной системы в русле задач, которые были озвучены на IV Конгрессе финансистов Казахстана. Необходимость принятия комплекса мер в данной сфере была обусловлена падением уровня доходности пенсионных накоплений в 2004 году, которое в свою очередь было вызвано дефицитом финансовых инструментов. В связи с этим изменения и дополнения коснулись той части правовых норм старого закона, которые регулируют управление пенсионными активами и обеспечивают защиту прав вкладчиков с целью повышения их эффективности. При этом для компаний, управляющих пенсионными активами, и накопительных пенсионных фондов предусмотрены нормы, согласно которым указанные профессиональные участники рынка ценных бумаг должны будут в будущем обеспечивать определенный уровень пороговой доходности по пенсионным активам. Также в соответствии с новым законом планируется создание единой базы данных по всем вкладчикам накопительной пенсионной системы и единого учетного центра на основе Государственного центра по выплате пенсий. [70]

Новые нормы - это шаг вперед в методических разработках на сегодняшний день. Ситуация с возмещением дохода вкладчикам, как и другие аспекты работы пенсионного рынка, в целом улучшается. Период расчета на конец календарного года является приемлемым. Законодательная и нормативная база пенсионной системы будет постоянно совершенствоваться с учетом изменений среды и практическими результатами деятельности участников пенсионного рынка/

3.2 Проблемы финансирования пенсионной системы

Деятельность субъектов накопительной пенсионной системы регулируется Законом «О пенсионном обеспечении в Республики Казахстан», другими нормативными правовыми актами Республики Казахстан и договорами.[7] Поскольку для вкладчика пенсионного фонда наиболее актуальным является вопрос сохранности его вкладов, Законом предусмотрен целый ряд мер по обеспечению сохранности пенсионных накоплений. Деятельность участников накопительной пенсионной системы банков-кастодианов, компаний по управлению пенсионными активами и накопительных пенсионных фондов регулируется государственными органами - Национальным Банком Республики Казахстан и Комитетом по регулированию деятельности накопительных пенсионных фондов Министерства труда и социальной защиты населения Республики Казахстан. Регулирование осуществляется, путем лицензирования деятельности каждого субъекта системы и путем установления обязательных к соблюдению норм и лимитов, обеспечивающих их финансовую устойчивость.

Кроме того, одним из принципов сохранности пенсионных накоплений и защиты интересов вкладчиков накопительных пенсионных фондов является прозрачность информации и публичность работы банков-кастодианов, компаний по управлению пенсионными активами и накопительных пенсионных фондов.[72]

В системе государственного регулирования накопительной пенсионной системы Комитету отведена важная роль - на него возложена функция регулирования и контроля за деятельностью накопительных пенсионных фондов. В задачи Комитета входят:

реализация государственной политики в области накопительной
пенсионной системы;

обеспечение устойчивой деятельности системы в целях защиты
пенсионных накоплений;

защита интересов вкладчиков и получателей фондов.

Комитет в соответствии с возложенными на него задачами осуществляет регулирование и надзор за деятельностью накопительных пенсионных фондов, взаимодействует с другими государственными органами по вопросам функционирования накопительной пенсионной системы, а также принимает соответствующие меры по устранению нарушений пенсионного законодательства.

Эффективный надзор позволяет:

· своевременно установить причину и предотвратить нарушения пенсионного законодательства;

· выявить нарождающиеся и существующие проблемы в работе фонда;

· принять адекватные меры по устранению недостатков и нарушений. Технически контроль реализуется двумя способами:

· дистанционно, путем анализа регулярных отчетов;

· инспекционно, путем проверки деятельности фондов на местах.

Таким образом, осуществляя непрерывный контроль, Комитет имеет возможность объективно оценивать деятельность фондов и принимать оперативные меры по предупреждению негативных явлений в накопительной пенсионной системе.

Реализация принципов и механизмов накопительной пенсионной системы позволила за три года достичь позитивных результатов, о чем свидетельствуют постоянно увеличивающиеся темпы ее развития.

Действующим Законом предусмотрены меры по обеспечению сохранности пенсионных накоплений, однако ответственность НПФ перед вкладчиками часто носит декларативный характер. Так, не в полной мере определена ответственность и механизм возмещения убытков вкладчику в случае частичной или полной потери пенсионных накоплений. В связи с тем, что деньги вкладчика, вносимые в виде обязательных пенсионных взносов, и инвестиционный доход являются его собственностью, отражение в Законе принципов и норм ответственности накопительных пенсионных фондов с учетом особенностей отношений между субъектами накопительной пенсионной системы крайне необходимо.

Не до конца отработан вопрос ответственности в виде штрафных санкций за задержку перечислений взносов, равно как и не установлены штрафные санкции за задержку переводов и выплат. Конечно, штрафные санкции могут быть установлены и на уровне договоров между хозяйствующими субъектами.

Создание ЗАО ГНПФ на начальном этапе реализации реформы было необходимо в целях вовлечения вкладчиков в накопительную систему и повышение их доверия к системе в целом, поскольку в тот момент негосударственные накопительные пенсионные фонды не были готовы оказывать услуги на рынке в полном объеме. С ростом доверия населения к накопительной пенсионной системе (73% вкладчиков уже выбрали негосударственные накопительные пенсионные фонды), необходимость унификации прав и обязанностей государственного и негосударственных накопительных пенсионных фондов в настоящее время очевидна.

Комиссионное вознаграждение должно являться стимулом развития НПФ, однако в настоящее время, возможность получения достаточных комиссионных от взносов, не смещает акцент в сторону их зависимости от результатов деятельности НПФ. Должно быть предложено несколько вариантов возможной структуры комиссионного вознаграждения. В будущем, это обеспечит фактор, стимулирующий добросовестную конкуренцию на рынке пенсионных услуг, путем предложения фондами различных вариантов комиссионных для своих вкладчиков.

Одной из проблем является несоблюдение плательщиками порядка уплаты обязательных пенсионных взносов, установленного законодательством Республики Казахстан и недостаточный контроль со стороны налоговых органов приводят к снижению темпов развития пенсионной реформы, нарушению прав вкладчиков накопительных пенсионных фондов и как следствие несвоевременному поступлению взносов и потери инвестиционного дохода.[73]

В то же время следует отметить некоторое улучшение работы по взысканию недоимок по обязательным пенсионным взносам, т.к. сумма недоимок по состоянию на 01.07.2006г. (т.е. за 6 мес.) осталась на уровне января т.г. и составила 25 миллиарда 102 миллиона тенге. Очень важно и в дальнейшем повышать уровень ответственности работодателей за несоблюдение порядка удержания и уплаты обязательных пенсионных взносов, а также разрабатывать и применять меры эффективного администрирования и контроля фискальных органов за уплатой взносов.

С начала пенсионной реформы в нашей стране, при практически полном отсутствии на рынке ценных бумаг акций и облигаций надежных, финансово устойчивых негосударственных компаний -эмитентов, альтернативы рынку государственных ценных бумаг не было.

В настоящее время на казахстанском рынке ценных бумаг сложилась ситуация, когда в силу явной недостаточности количества и объема эмиссий финансовых инструментов, разрешенных для инвестирования, и высокого темпа роста пенсионных накоплений вкладчиков в накопительных пенсионных фондах, размещение пенсионных накоплений, при неадекватном уровне инвестиционных рисков, вынужденно происходит по более низким ставкам доходности, что в конечном итоге не может не отразиться на эффективности управления и снижение инвестиционного дохода вкладчиков.[74]

Накопительная пенсионная система в Республике Казахстан состоялась, но проблемы еще имеются. Перспективы развития накопительной пенсионной системы связаны с изменениями и дополнениями в Закон Республики Казахстан «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан», которые будут не только способствовать закреплению положительных тенденций, но, и повысят эффективность государственного регулирования и взаимодействие субъектов системы, сохранности пенсионных накоплений населения. Налаживанию четкого механизма уплаты пенсионных взносов и контроля над их перечислением, поднятию качественного уровня обслуживания вкладчиков путем создания конкурентной среды на рынке пенсионных услуг.[75]

Развитие пенсионной системы необходимо увязать с реализацией мероприятий, направленных на общее оздоровление финансового состояния потенциальных эмитентов, расширением перечня существующих финансовых инструментов и развитием новых рынков, отвечающих требованиям инвестирования пенсионных накоплений, что в свою очередь должно обеспечить решение проблемы финансирования реального сектора экономики Республики Казахстан за счет внутренних накоплений, оживлению производственного сектора, а также повышению эффективности управления и стабилизации инвестиционных доходов пенсионных накоплений населения.

Действующая частная пенсионная система не затрагивает тех, кто уже получает пенсию. Солидарная система защищает состоявшихся пенсионеров на переходный период и отражает прежде действующую преемственность поколений. Данная пенсия назначается и выплачивается гражданам с учетом продолжительности трудового стажа, величины заработка. Эти пенсии финансируются за счет обязательных пенсионных взносов юридических и физических лиц, а также прямые ассигнования из государственного бюджета страны (трансфертные платежи). В пенсионном обеспечении состоявшихся пенсионеров, участие страховых компаний нет надобности.[76]

Для будущих пенсионеров, мы предлагаем смешанную солидарно-индивидуальную модель пенсионного обеспечения, схема новой пенсионной системы заключается в создании трехуровневой структуры системы пенсионного обеспечения. Первый уровень - социальная (бюджетная) пенсия; второй уровень пенсионного обеспечения - солидарно-индивидуальная пенсия (трудовые/страховые пенсии) и третий уровень пенсионного обеспечения - это накопительные пенсии. Третий же уровень накапливается в течение активной деятельности человека за счет его добровольных взносов в накопительных пенсионных фондах. Эта пенсия дифференцированная, размер которой напрямую зависит от объема средств, внесенных в пенсионную систему каждым конкретным человеком. Роль страховых компаний реализуема на втором и третьем уровнях: как субъекта пенсионного страхования, как управляющих компаний для накопительных пенсионных фондов; как субъекта страхования других рисков (страхование на случай смерти, критических заболеваний), чего не могут обеспечить накопительные пенсионные фонды; как субъекта страхования финансовых рисков накопительных пенсионных фондов, иными словами, гаранта их устойчивости. В условиях экономической нестабильности, в которой в настоящее время пребывает Казахстан, как никогда актуальным становится вопрос развития пенсионного страхования. При заключении договора такого страхования застрахованному (получателю пенсии) предоставляется возможность постепенно накопить нужную сумму, причем значительно увеличенную путем начисления сложных процентов в результате инвестиций. Если речь идет о том, чтобы получить пенсию по «дешевле», заключить пенсионный договор следует как можно в раннем возрасте, чтобы страховой взнос был не слишком обременителен для семьи. Кроме того, если есть материальная возможность, внести сразу всю обусловленную пенсионным договором сумму и тем самым получить значительную скидку.

Государственная пенсия способна обеспечить лишь весьма скромный прожиточный минимум и, чтобы обеспечить себе привычный уровень жизни в пенсионном возрасте, следует подумать о страховании дополнительной пенсии. Естественно все это требует дополнительных затрат, которые невозможно покрыть из вечно дефицитного госбюджета. Оплачивать эти расходы за счет семейного бюджета тоже весьма проблематично.

Страхование пенсионных активов - это прерогатива страховых компаний не рисковых видов страхования, а долгосрочного страхования жизни. Альтернативным методом, благодаря которому можно получить дополнительный пенсионный доход, является покупка пенсионной ренты (аннуитета) у страховой компании. Различают несколько видов аннуитетов и путей их приобретения.

Под аннуитетом понимается соглашение (контракт) между страховой компанией и частным лицом, согласно которому страховая компания с некоторого оговоренного момента времени берет на себя обязательство выплачивать (пожизненно или временно) определенную сумму денег данному лицу. Различают два типа аннуитета: фиксированный и переменный.

По фиксированному аннуитету гражданин уплачивает страховой компании определенную сумму денег единовременно (целиком) или в рассрочку. Страховая компания выступает, затем в качестве инвестора до конца жизни застрахованного лица или в течение определенного времени, указанного в договоре.

По переменному аннуитету страховая компания выплачивает сумму средств, которая может колебаться в зависимости от эффективности инвестирования. Учитывая тот фактор, что в переменном аннуитете всегда имеется риск недополучения желаемого размера выплат, страховым контрактом по продаже переменного аннуитета был присвоен статус ценной бумаги. Фиксированным аннуитетам такого же статуса присвоено не было, так как весь риск ложится на страховую компанию. Как правило, переменные аннуитеты более эффективны в долгосрочном периоде, поэтому они чаще используются в пенсионном планировании. Обычно средства, поступающие от граждан - держатели аннуитета, поступают не на общий счет, на котором аккумулируются средства от всех страховых операций, а на отдельный счет.

Средства с этого «отдельного» счета инвестируются в соответствии с менее консервативной инвестиционной программой, чем средства с общего счета.

Альтернативу переменным и фиксированным аннуитетам может составить так называемый «комбинированный» аннуитет. Он позволяет страхователю получить часть выплат в фиксированном размере, а часть - в переменном виде. В зависимости от предпочтений страхователя устанавливается соотношение, которое будет выплачиваться «фиксировано» и «переменно».[77]

Аннуитеты можно классифицировать по методу расчета на четыре группы: обыкновенный, с определенным периодом гарантированных выплат, совместный аннуитет и единовременная выплата в крупной сумме.

В соответствии с обыкновенным аннуитетом выплаты производятся до конца жизни застрахованного. Выплаты прекращаются со смертью застрахованного.

По аннуитету с определенным периодом гарантированных выплат застрахованный получает фиксированный размер выплат также до конца жизни, но страховая компания решает, на какой промежуток времени эти выплаты будут гарантированы. Таким образом, если смерть наступает раньше окончания гарантированного периода, то до окончания этого срока выплаты будут продолжаться, но только бенефициару, указанному застрахованному.

Третья группа - совместные аннуитеты. По ним выплаты производятся пожизненно. В случае смерти застрахованного право на получение определенного процента (обычно 50%) причитающихся ему выплат получает бенефициар. Эти выплаты также производятся пожизненно.

Четвертый вариант, не пользующийся особой популярностью, - это единовременная выплата крупной суммы средств и что данная сумма облагается подоходным налогом.

По формам оплаты также возможна классификация на аннуитеты с единовременным взносом, аннуитеты с единовременным отсроченным взносом, аннуитеты с периодическим размером взносов.

По аннуитету с единовременным взносом застрахованный уплачивает страховой компании крупную денежную сумму сразу (единовременно). Страховая компания начинает ежемесячные выплаты обычно через 30 дней или через год. Как правило, этот метод популярен среди лиц, находящихся в предпенсионном возрасте и тех, кто к этому времени располагает достаточным размером сбережений.

Для аннуитетов второго типа характерно единовременное внесение нескольких сумм денег, но выплаты начинаются с оговоренного (отсроченного) периода в будущем. Инвестиционный доход аккумулируется за весь период отсрочки. Преимущество этого метода в том, что первоначальный взнос может быть сравнительно небольшим, учитывая долгий накопительный период.

В случае аннуитетов с периодическим размером взносов страхователь вносит определенную сумму взносов в течение указанного времени в договоре, в рассрочку. Этот момент также позволяет отсрочить налогообложение полученного дохода до наступления момента выплаты.

Одной из самых важных проблем, тормозящих дальнейший процесс развития пенсионной системы, является острый дефицит финансовых инструментов на рынке. Особенно это касается рынка акций. Отсутствие достаточного количества привлекательных высокодоходных и ликвидных финансовых инструментов не позволяет НПФ и КУПА обеспечивать достаточный уровень инвестиционного дохода. При развитом фондовом рынке активы пенсионных фондов могли бы инвестироваться в перспективные рентабельные проекты. Предприятия бы, таким образом, развивались благодаря привлечению капитала из пенсионных накоплений граждан.

С другой стороны, развитие деятельности данных акционерных обществ окажет благотворное влияние на рост инвестиционного дохода по пенсионным вкладам. Так, согласно Распоряжению Премьер - Министра Республики Казахстан от 8 апреля 2005 года № 79-р «О создании рабочей группы по подготовке предложений по развитию электроэнергетических мощностей на 2005 - 2015 годы с привлечением средств накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан» в целях совершенствования работы электроэнергетической отрасли и эффективного использования активов накопительных пенсионных фондов предусмотрено создать рабочую группу по подготовке предложений по развитию электроэнергетических мощностей на 2005 - 2015 годы с привлечением средств накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан.

Для решения проблемы дефицита финансовых инструментов, наряду с мерами по развитию фондового рынка в целом, планируется принятие таких мер, как предоставление пенсионным фондам возможности хеджирования валютных и кредитных рисков, инвестирования пенсионных активов в иностранные ценные бумаги, паи иностранных и отечественных инвестиционных фондов. Также предусматривается увеличение установленных действующим законодательством лимитов инвестирования в банковские вклады, в ипотечные облигации. Кроме того, пенсионным фондам планируется разрешить передавать часть активов в доверительное управление специализированным зарубежным финансовым институтам с определенным рейтингом.

Страховые и пенсионные фонды проводят активную политику портфельного инвестирования. Данная политика заключается в приобретении государственных и корпоративных ценных бумаг в различных странах мира. Пенсионные фонды основной своей задачей ставят сохранение вложенных в них средств, а получение прибыли отходит на второй план. Управляющие подобными фондами получают вознаграждение как процент от активов. Отсюда становится понятным, что пенсионные фонды редко осуществляют рискованные спекулятивные операции. В противоположной им стратегии работают хедж-фонды. Управляющие хедж-фондов получают вознаграждение в виде процентов от прибыли, отсюда появляется стремление хедж-фондов заработать на любой, даже самой рискованной операции.