Теория спроса на деньги

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Классические модели спроса на деньги в национальной экономике К. Маркса, А. Маршалла, И. Фишера

1.1 Теория денег К. Маркса

1.2 Теория А. Маршалла

1.3 Модель спроса на деньги И. Фишера

2. Кейнсианская модель спроса на деньги

3. Современные модели спроса на деньги

Заключение

Список используемой литературы и источников

Введение

Любая теоретическая оценка состояния народного хозяйства, определение целей экономической политики и практических мероприятий по их реализации будут ошибочными без учета изменений в денежной сфере. Так происходит потому, что денежное обращение является важнейшим элементом рыночной экономики, а его устойчивость имеет исключительное значение для ее нормального функционирования.

В ходе исторического развития денежные отношения неоднократно претерпевали существенные изменения, испытывали значительные потрясения и оказывали громадное влияние на экономическое положение в целом. Все это обусловило существование разнообразных, часто противоположных научных концепций и многих дискуссионных вопросов. Не случайно, что теория денег относится к числу наиболее сложных разделов экономической науки.

Теоретическое значение изучения проблемы "Спрос на деньги" заключается в том, что избранная для рассмотрения проблематика находится на стыке сразу нескольких научных дисциплин.

Актуальность темы. Данная тема носит актуальный характер в современных условиях, так как об этом свидетельствует частое изучение вопроса о спросе на деньги. Спрос на деньги изучается на стыке сразу нескольких взаимосвязанных дисциплин. Для современного состояния науки характерен переход к глобальному рассмотрению проблем тематики спроса на деньги.

Наличие стабильной функции спроса на деньги является одним из важнейших условий проведения эффективной монетарной политики, так как только в данном случае изменение монетарных агрегатов в рамках проведения мероприятий монетарной политики может влиять и повлечь за собой предсказуемое изменение объема производства, ставки процента и уровня цен. Поэтому неудивительно, что в течение десятилетий не иссякает поток теоретических и эмпирических работ во всем мире, посвященных различным аспектам исследования спроса на деньги. Во многих эмпирических трудах стабильная функция денежного спроса обнаруживается как для развитых, так и для развивающихся стран. В основе этих исследований лежат современные методы эконометрического анализа, позволяющие анализировать долгосрочные и краткосрочные аспекты экономической динамики. Широкое использование коинтеграционного анализа и динамических моделей с механизмом корректировки равновесия является отличительной особенностью современных исследований спроса на деньги. Эта сфера исследований важна как с теоретической, так и с эмпирической и чисто практической точки зрения. Наличие стабильной функции спроса на деньги свидетельствует о функционировании механизмов, присущих рыночной экономике. Кроме того, в рамках анализа спроса на деньги открывается возможность исследовать основные факторы долларизации3 и, следовательно, внести в дискуссию о природе долларизации дополнительные и, возможно, новые эмпирические аргументы. Также анализ функции спроса на деньги позволяет, с одной стороны, выяснить, как формируется спрос на денежные остатки в экономике, где большое влияние на экономику со стороны государства, и как проводимая денежная политика влияет на уровень долларизации экономики. И такой анализ дает полезную эмпирическую информацию, необходимую для макроэкономической стабилизации.

Объект исследования. Объект исследования модели спроса на деньги в разнообразных научных концепциях.

Цель и задачи исследований. Цель исследования заключается в рассмотрении существующих как классических, так и современных теоретических подходов по вопросу спроса на деньги, а также в нахождении эмпирического подтверждения существования функции спроса на деньги в долгосрочном периоде и влиянии эффекта валютного замещения на денежный спрос.

Основной задачей курсовой работы является нахождение ответов на следующие вопросы:

1) изучение моделей спроса на деньги как в классической теории и неклассических, так и в современных;

2) установить какие факторы влияют на спрос на деньги в теоретических моделях;

3) какое эмпирическое применение эти модели находят на практике.

Методология и методы исследования. Методологической и теоретической основой исследования явились труды классиков и других экономистов. В целом нельзя не отметить выдающегося вклада в разработку данных вопросов основоположников количественной теории денег Д. Юма, и Р. Кантильона; основателей классической школы А. Смита, Д. Рикардо и их последователя Дж. Милля Ст.7; К. Маркса, опиравшегося в исследовании денег на трудовую теорию стоимости и диалектический метод; представителей неоклассики и кейнсианства: Дж. Викселя, Дж. М. Кейнса, А. Маршалла, А. Пигу, Д. Патинкина, Дж. Тобина, И. Фишера, М. Фридмена, Ф. Хайека. В современных условиях споры ведутся прежде всего между кейнсианскими и монетаристскими направлениями экономической теории. Для правильной оценки западных денежных теорий важное значение имели публикации последних лет на русском языке трудов Дж. М. Кейнса, М. Фридмена, Ф. Хайека, Дж. Хикса, а также учебников по курсам "экономика", макроэкономика и история экономических учений. Информационной базой курсовой работы явились литературные источники по рассматриваемой проблеме, некоторые электронные учебники.

Практическая значимость. Анализ спроса на деньги важен по нескольким причинам. Это необходимо для принятия решений в целях проведения оптимальной монетарной политики. Например, по причине возможного значительного притока финансового капитала Национальному банку Беларуси необходимо будет решить, насколько можно увеличить предложение денег, не ведя при этом к повышению инфляции, или в случае оттока финансового капитала (что на данном этапе является наиболее реалистичным сценарием), насколько можно снизить предложение денег, не приводя к недостатку денег или дефляции4. В данных целях знание детерминантов спроса на деньги (как в номинальном, так и в реальном выражении) является необходимым. А также для решения важной проблемы, имеющей большое значение для достижения стабильности денежного обращения и экономики в целом, обеспечения благоприятных условий для экономического роста. Данная курсовая работа ставит перед собой цель - понимание данных вопросов.

1. Классические модели спроса на деньги в национальной экономике К. Маркса, А. Маршалла, И. Фишера

Классическая макроэкономическая модель основывается на так называемой классической дихотомии реального и денежного сектора. В реальном секторе производятся экономические блага, происходит их распределение, перераспределение и использование, т.е. движение реальных потоков товаров и услуг. В денежном секторе происходит обращение денег, которое обслуживает только движение реальных воспроизводственных процессов, не оказывая на них непосредственного влияния. Деньги выступают в роли сугубо технического средства и посредником в сделках на товарном рынке, но не являются богатством. Если в реальном секторе устанавливаются относительные цены, то в денежном - абсолютный уровень цен. Классики исходили из принципа нейтральности денег, что предполагает отсутствие какого-либо воздействия денежной массы на реальные переменные, и признавали существование двух параллельных экономик - реальной и денежной.[1,60-61 c.]

Разработанная экономистами классической школы в XIX веке и начале XX века количественная теория, строго говоря, занималась изучением факторов, определяющих номинальное значение совокупного дохода при заданном реальном его значении. Но так как в рамках количественной теории изучается и вопрос о количестве денег, которое должно находиться на руках у населения при каждом заданном уровне совокупного выпуска, ее можно считать и теорией спроса на деньги. Она исходит из того, что деньги необходимы только для обслуживания сделок купли-продажи товаров и услуг.

Теория денег К.Маркса. Марксизм возник в 40-е годы XIX века, когда классическая политическая экономия была синонимом экономической науки, хотя высшая точка в ее развитии уже миновала, и тон в ней задавали эпигоны. Маркс не был удовлетворен тем, что нашел в экономической литературе, это и подтолкнуло его к собственным политико-экономическим исследованиям. Свою теорию он рассматривал как альтернативу классической школе, однако в исторической ретроспективе именно марксизм оказался наиболее последовательным хранителем ее интеллектуальной традиции в XX века.

Свои идеи К.Маркс по сущности и стоимости денег изложил в известном труде «Капитала» (гл. 2 и 3 т. I «Капитала»). В теории К.Маркс почти полностью разделяет положения Риккардо-Милля за исключением одного -- количественной теории денег. Его главный аргумент при этом -- ссылка на непостоянный характер за установленный период времени числа торговых оборотов и оборотов денежной массы [2, с.156-157].

Теория денег К. Маркса опиралась на его трудовую теорию стоимости. Деньги, согласно его концепции, появляются в результате развития форм обмена. Из двух обмениваемых товаров один всегда играет активную роль и представляет собой относительную форму стоимости (ценности). Второй товар противостоит первому в качестве эквивалента и представляет собой эквивалентную форму стоимости. Развитие обмена приводит к тому, что эквивалентная форма стоимости монопольно закрепляется за каким-либо одним товаром -- золотом или серебром. Так появляется денежная форма стоимости, т. е. собственно деньги. По К. Марксу: 1) деньги есть товар, стихийно выделившийся из мира товаров на роль всеобщего эквивалента; 2) полноценными деньгами являются золото или серебро; 3) бумажные деньги есть заменители полноценных денег; 4) снижение стоимости денег приводит к росту товарных цен товаров, а увеличение

--к повышению.

Из последнего тезиса следует, что, по К. Марксу, рост цен в Европе после открытия Америки объясняется более производительным трудом на новых месторождениях, а не простым увеличением благородных металлов в обращении. Но такой ход рассуждений содержал противоречие. Вот как писал сам К. Маркс: «Мы знаем, однако, что при неизменной стоимости товаров цены их изменяются с изменением стоимости самого золота (денежного материала): пропорционально повышаются, если последняя падает, и, наоборот, падают, если последняя повышается». Это утверждение укладывается в теорию стоимости К. Маркса. Предположим товар А стоил 1 грамм золота, товар Б -- 2 грамма. Но вследствие роста производительности труда в золотодобывающей промышленности затраты и, соответственно, стоимость золота снизились, например, в два раза. Теперь владелец товара А потребует в уплату за него 2 грамма, а владелец товара Б -- А грамма. Но читаем К. Маркса дальше: «Вместе с таким повышением или понижением суммы цен товаров должна в той же пропорции увеличиться или уменьшиться масса обращающихся денег». Странное утверждение. Денежная масса уже изменилась. Ведь при росте производительности труда возросло количество золота в обращении. Ибо рост производительности труда означает увеличение количества продукта труда.

Такие рассуждения выполняют, однако, у К. Маркса определенную роль: они опровергают тезис о влиянии количества денег (золота) на товарные цены.

Взаимосвязь между деньгами и уровнем цен еще труднее не заметить в условиях чисто бумажно-денежного обращения. К. Маркс, разумеется, не отрицал, что переполнение каналов обращения бумажными деньгами вызывает их обесценение, и считал, что обесцененная бумажка будет в этом случае представлять меньшее количество золота. По его мнению: «Результат получится тот же самый, как если бы золото претерпело изменение в своей функции меры цен. Те же стоимости, которые раньше выражались в цене, равной 1 фунтов стерлингов, выражаются теперь в цене, равной 2 фунтов стерлингов. Но дело в том, что в такой ситуации возрастет цена золота в бумажных деньгах. Обесценится не золото, а бумажные деньги.

Таким образом, трактовку К. Марксом взаимосвязи денег и цен нельзя признать удовлетворительной ни для металлического, ни для бумажно-денежногообращения.

Но К. Маркс первым сформулировал в качестве закона зависимость денежной массы от суммы товарных цен и скорости обращения, т.е. предложил формулу денежного обращения.

Как все сторонники металлизма, он считал, что только наличие золота в обращении может обеспечить соизмеримость товаров. Металлисты традиционно исходят из того, что определение пропорций обмена товаров есть постоянный процесс, а не накопленное человечеством знание. Если это -- процесс, то для его осуществления необходима мера стоимости. Но если это -- знание, то оно усвоено человечеством раз и навсегда.

Вслед за английскими экономистами первой половины XIX в. К. Маркс критиковал Акт Р. Пиля. Основной недостаток этого закона он видел в привязке кредитных орудий обращения -- банкнот к металлическому обращению. В условиях кризисов спрос на деньги для платежей резко возрастал, но законодательно установленное соотношение между количеством банкнот и золотым запасом ограничивало их выпуск.

Предложенный К. Марксом практический метод решения проблемы денежного обращения не выглядит оригинальным. «Чтобы действительно циркулирующая денежная масса соответствовала постоянно степени полной насыщенности сферы обращения, -- писал он, -- количество золота и серебра, находящееся в каждой стране, должно быть больше того, что требуется в каждый данный момент для монетной функции».[3]

Закон денежного обращения К.Маркса. К.Маркс приводит более развернутую формулу, определяющую потребность экономики в деньгах за данный промежуток времени:

Эта формула примечательна тем, что включает в себя элементы, существенные для учета специфики денежного обращения в России, а именно: различные разновидности неплатежей (взаимозачетов, просроченной задолженности, бартера).

К. Маркс отмечал, что в условиях, когда функцию денег выполняло золото, количество денег, необходимых для обращения, регулировалось стихийно: если денег было больше, чем реальная потребность в них, то золото уходило из обращения в частную тезаврацию, если же потребность в деньгах возрастала, то золото из сокровищ перемещалось в обращение. Аналогичная ситуация складывалась в случае обращения банкнот, свободно размениваемых на золото. Согласно марксистской концепции, эмиссия бумажных денег должна быть ограничена теоретическим количеством золотых денег, необходимых для обращения [4].

Теория А.Маршала. А.Маршалл и А.С.Пигу исследовали не объективные, а субъективные факторы формирования спроса на деньги. В центр анализа ими был поставлен вопрос о том, почему экономические субъекты не расходуют весь свой номинальный доход на покупку товаров и услуг, а часть его оставляют в форме денег (кассовых остатков).

Главной функцией денег предполагалась их способность выступать в качестве средства сохранения стоимости. А.Маршалл предположил свое уравнение спроса на деньги, исходя из того, что денег должно быть ровно столько, чтобы удовлетворять склонность любого домохозяйства часть своего номинального дохода в денежной форме. Предположенное им уравнение получило наименование кембриджского.

Хранение кассовых остатков сопряжено с определенными выгодами и издержками.

Выгода -- снижение трансакционных издержек при покупке товаров и услуг.

Издержки -- упущенная полезность тех товаров и услуг, которые могли бы быть приобретены на эти деньги, поскольку полезность самих денег равна нулю.

Сопоставляя выгоды и издержки, экономические субъекты определяют оптимальную долю своего номинального (денежного) дохода, которую следует оставлять на руках в форме денег. Эта доля носит название коэффициента предпочтения ликвидности.

Коэффициент предпочтения ликвидности -- показатель, описывающий отношение запаса кассовых остатков к величине номинального дохода:

где k -- коэффициент предпочтения ликвидности данного экономического субъекта; m -- оптимальный объем кассовых остатков этого экономического субъекта; Р -- уровень цен; I -- реальный доход экономического субъекта.

Например, если к = 0,4, то средний запас денег на руках у экономического субъекта равен 40% его номинального дохода за данный промежуток времени [5,175-178 с.].

При его использовании в анализе необходимо учитывать два момента. Во-первых, наличие ликвидных средств облегчает проведение деловых операций и дает их владельцам коммерческие преимущества. Во-вторых, деньги в ликвидной форме не приносят таких доходов, как если бы они были инвестированы [6, 40-41 c.].

Следовательно, индивидуальный спрос на деньги данного экономического субъекта:

т d = k Р I .

Агрегированный спрос на деньги всех экономических субъектов:

M = kPY ,

где k -- средневзвешенное значение коэффициента предпочтения ликвидности в экономике;

Y -- совокупный реальный доход;

PY - национальный доход в денежном выражении (рисунок 1.1).

Это уравнение называется кембриджским уравнением.

Рисунок 1.1 Национальный доход в денежном выражении [7,112-113 c.].

Нетрудно заметить сходство данного уравнения с уравнением обмена. Это неудивительно, поскольку оба уравнения являются различными версиями одной и той же количественной теории денег. Следствием является вывод о том, что коэффициент предпочтения ликвидности -- величина, обратная скорости обращения денег ( k = 1/ V ). Понятно, что чем чаще деньги переходят из рук в руки, тем меньший запас их надо хранить населению для оплаты покупок в период между поступлениями денег.

На величину коэффициента предпочтения ликвидности, а следовательно, и скорости обращения денег влияет целый ряд обстоятельств:

1) Состояние платежной системы: в развитой стране и продвинутой финансовой системе платежи будут проходить быстро и беспрепятственно, обеспечивая высокую скорость обращения денег;

2) Способ осуществления платежей: скорость обращения будет выше в стране, где широко распространена оплата товаров и услуг чеками или пластиковыми картами, а не доминируют наличные расчеты;

3) Платежные традиции общества, например, частота выплаты заработной платы. В США принято выплачивать заработную плату раз в неделю, а в РФ 0 один раз в месяц. Конечно, в первом случае скорость обращения денег должна быть больше.

Перечисленные институциональные и технологические факторы весьма инертны, поэтому скорость обращения денег (коэффициент предпочтения ликвидности) обычно полагается постоянной.

Таким образом, в теории денег А.Маршалла полагается, что единственным фактором, определяющим величину спроса на деньги, является совокупный доход. Величина спроса на деньги зависит от величины совокупного дохода положительным образом [5,178-179 c.].

Модель спроса на деньги Фишера. Модель спроса на деньги Фишера. Версия И.Фишера описывает объективные факторы, определяющие спрос на деньги. В начале XX века предложил уравнение, ставшее впоследствии ключевым пунктом количественной теории денег. По его мнению, главным предназначением денег было выполнение ими функции средства обращения. Поэтому уравнение Фишера связывало между собой функциональной зависимостью объективные факторы, определяющие, какой запас денег необходим экономике.

С этой точки зрения, очевидно. Что в экономике денег должно быть ровно столько, сколько необходимо для опосредования всех сделок купли-продажи, совершающихся за данный промежуток времени. Каждая денежная единица за данный промежуток времени успевает обслужить не одну, а несколько сделок купли-продажи. Количество этих сделок описывается показателем, называемым скоростью обращения денег ( v ).

Скорость обращения денег -- число оборотов, совершаемых денежной массой в течение данного промежутка времени. Показывает, сколько раз в среднем каждая денежная единица была потрачена на приобретение товаров и услуг.

Факторы, влияющие на скорость обращения денег:

1) состояние платежной системы;

2) способ осуществления платежей;

3) платежные традиции общества (например, частота выплаты заработной платы) и т.п.

Перечисленные институциональные и технологические факторы весьма инертны и изменяются во времени очень медленно, поэтому скорость обращения денег в краткосрочном периоде может считаться постоянной.

Отсюда следует основной вывод модели И.Фишера:

Mv = pT ,

где М -- количество денег, обращающихся в экономике;

v -- скорость обращения денег;

Р -- средняя цена каждой сделки;

T -- количество сделок купли-продажи, совершающихся в экономике в течение данного промежутка времени.

Данное выражение является не уравнением, а тождеством; оно служит одновременно и определением понятия скорости обращения денег, а значит, выполняется всегда, а не только при каких-то конкретных (равновесных) значениях входящих в него переменных.

Следовательно, необходимое экономике количество денег тождественно определяется как:

Однако количество сделок -- показатель, который чрезвычайно трудно оценить эмпирически. Поэтому для упрощения обычно заменяют количество сделок Т на реальный объем совокупного выпуска Y, исходя из предположения, что обычно изменение количества сделок купли-продажи примерно пропорционально совокупному объему производства:

T = zY ,

где z -- коэффициент пропорциональности (его значение больше единицы, поскольку Y описывает объем сделок купли-продажи только конечных товаров и услуг).

Тогда вместо тождества получается уравнение:

где Y -- объем совокупного выпуска за данный промежуток времени;

V = v/ z -- скорость обращения денег при покупке конечных товаров и услуг (показывает, сколько раз за данный промежуток времени в среднем каждая денежная единица была потрачена на приобретение конечных товаров и услуг, -- именно этот смысл вкладывает в понятие скорость обращения денег современная экономическая наука), или

MV = PY

Это уравнение называется количественным уравнением или уравнением обмена. Левая часть ( MV ) описывает величину предложения денег, а правая часть ( РY ) -- величину спроса на деньги. Они равны друг другу не при любом значении уровня цен, а только при равновесном. Именно за счет изменений уровня цен и устанавливается соответствие между существующими объемами денежной и товарной массы [5,с. 176-177].

Уравнение обмена показывает, что если цены на товары в стране растут или увеличивается количество продаваемых товаров, надо увеличивать массу денег в обращении, иначе возникнет дефицит денежных средств. Уравнение обмена показывает также, что можно уменьшить массу денег, необходимую для обращения, путем увеличения скорости обращения. Однако увеличивать скорость обращения очень нелегко. Практически деньги успевают сделать за год только 5-6 оборотов. Развитие рыночных отношений позволяет увеличить скорость денежного обращения.

Следует иметь в виду, что уравнение обмена, называемое также законом денежного обращения, есть макроэкономическое соотношение, применяемое в масштабе целой страны. Кроме того, оно основано на ряде допущений, которые приводят к отходу от реальной действительности. Не все произведенные в стране товары удается полностью продать, часть денежной массы не расходуется на покупку товаров, а сберегается, цены могут существенно изменяться в течение года.

Поэтому уравнение обмена - это упрощенная теоретическая модель связи между денежной и товарной массой.[8, c.122-123]

2. Кейнсианская модель спроса на деньги

спрос деньги кейнсианский ликвидность

Кейнсианская модель спроса на деньги не была полным отрицанием разработок неоклассической школы, а представляла собой их дальнейшее эволюционное развитие и творческое реформирование. Дж. М. Кейнс, принципиально не отвергая рассуждений неоклассиков, все же считал, что обе версии количественной теории денег, представленные кембриджским уравнением и уравнением обмена, давали слишком упрощенное представление о спросе на деньги. Он расширил представления предшественников о природе денег, причинах, побуждающих домохозяйства иметь денежный запас. При этом был введен целый ряд новых понятий (таких как предпочтение ликвидности, мотив спроса на деньги, спекулятивный спрос на деньги и т. д.). Новую трактовку также получили традиционные категории денежной теории и среди них, прежде всего ставка процента.

Средняя склонность к потреблению определяет для каждого индивидуума, сколько он потребит из своего дохода и сколько зарезервирует из него в одной из существующих на финансовых рынках форм сбережений, которые позволяют ему распоряжаться будущим потреблением.

Однако после того как это решение принято, индивидууму предстоит дальше решить, в какой именно форме он будет держать в своих руках распоряжение будущим потреблением.

С одной стороны, сбережения можно держать в форме, позволяющей осуществить непосредственное и немедленное распоряжение ими, т.е. в наиболее ликвидной форме - деньгах.

С другой стороны, за вознаграждение в виде процентного дохода можно отказаться на некоторый срок от этого непосредственного распоряжения сбережениями и тем самым предоставить будущей рыночной конъюнктуре определять, на каких условиях можно будет обратить другие формы сбережений, обладающих меньшей ликвидностью (например, золото, драгоценности, недвижимость, сберегательные счета, акции и облигации), в деньги.

Поэтому решение проблемы выбора как для отдельного индивида, так и для всей совокупности домашних хозяйств зависит от того, какова степень их предпочтения ликвидности.

Другими словами, домохозяйства в отношении имеющегося у них фонда накопления сбережений могут осуществлять выбор между ликвидностью и доходностью.

Кейнс считал, что правильнее рассматривать спрос отдельного человека и общий спрос всех домохозяйств на деньги как единое решение, хотя и являющегося результатом влияния различных мотивов.

Субъективный мотив спроса на деньги - это причина, принуждающая домохозяйства хранить часть своего богатства в ликвидной, денежной форме.

Три аспекта предпочтения ликвидности (спроса на деньги) Кейнс связывал с тремя видами мотивов.

Во-первых, это трансакционный мотив, или мотив обращения, - потребность в наличных деньгах для текущих сделок потребительского или производственного характера.

Во-вторых, это мотив предосторожности, т.е. желание обеспечить в будущем возможность распоряжаться определенной частью ресурсов в форме денежной наличности.

В-третьих, это спекулятивный мотив, т.е. намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим по сравнению с рынком значением того, что принесет нам будущее.

Трансакционный мотив спроса на деньги. Говоря о трансакционном мотиве, Кейнс подразделяет его на мотив, связанный с доходом, и коммерческий мотив.

Мотив, связанный с доходом, характеризует причины хранения наличных денег домашними хозяйствами. Эти причины продиктованы необходимостью уравновесить получение дохода и его расходование, которые разделены определенным интервалом времени. Сила этого мотива зависит главным образом от величины дохода и продолжительности интервала между его получением и расходованием.

Так, например, если домохозяйство ежемесячно получает в виде заработной платы денежный доход (I) и равномерно тратит все полученные деньги в течение месяца, то в начале каждого месяца его денежный запас равен всей сумме дохода (mH = I), а в конце месяца он уменьшается до нуля (mK = 0) (рисунок 2.1).



Рисунок 2.1 Трансакционные кассовые остатки домашнего хозяйства при получении зарплаты один раз в месяц

Тогда в среднем величина трансакционных кассовых остатков домашнего хозяйства за месяц ( или в общем случае за период t) будет составлять половину дохода:

mт = mн + mк /2 = I/2

Если платежные традиции, а следовательно, и скорость обращения денег в экономике изменились домохозяйства стали получать заработную плату, скажем, один раз в две недели, то тогда на начало периода t денежный запас домохозяйства равен половине номинального дохода (mH = I/2), а вконце периода он опять уменьшается до нуля (mK = 0).

Следовательно, в среднем величина трансакционных кассовых остатков домашнего хозяйства за период, равный t, теперь будет составлять только четверть дохода( рисунок 2.2.):

mT =( mH +mK ) /2 = (I/2+0) / 2 = I/4



Рисунок 2.2 Трансакционные кассовые остатки домашнего хозяйства при получении зарплаты 2 раза в месяц

Следовательно, и величина трансакционного спроса на деньги в нашем примере уменьшится в два раза.

Коммерческий мотив характеризует причины хранения наличных денег предпринимателями, т.е. домашними хозяйствами, которые владеют фирмами. Они держат наличные деньги для того, чтобы оплачивать ведение дел до получения выручки от продажи продукции. Например, наличность, которую держат торговцы, предназначена для того, чтобы компенсировать интервал между закупками товаров и их реализацией. Величина номинальных кассовых остатков в данном случае зависит главным образом от текущего выпуска продукции (а следовательно, от текущего дохода) и от того, как часто деньги меняют хозяина. Поэтому денежный запас хранится в соответствии с мотивом, который относится к той же рубрике, а именно к трансакционному мотиву спроса на деньги.

Мотив предосторожности. Дополнительное следствие для хранения наличных денег заключается в том, чтобы обеспечить резерв для всякого рода случайностей, требующих внезапных расходов, или на случай появления неожиданных перспектив выгодных покупок.

Таким образом, мотив предосторожности обуславливался необходимостью еще в одном виде денежного запаса. Он предназначен:

- для непредвиденных покупок (например, во время болезни или, наоборот, в периоды выгодных для потребителя распродаж);

- для совершения сделок во время понижения текущих доходов (скажем, в период циклического спада в экономике) или даже временного отсутствия доходов (например, у безработных).

Очевидно, величина спроса на деньги по мотиву предосторожности также прямо зависит от текущего дохода и скорости обращения денег. Для удобства и упрощения анализа спрос на денежные остатки по мотиву, связанному с доходом, коммерческому мотиву и мотиву предосторожности, учитывая, что величина каждого из них зависит от одних и тех же переменных, объединяют в одно понятие - трансакционный спрос на деньги.

Трансакционный спрос на деньги. Спрос рыночных агентов на деньги для совершения текущих сделок (спрос на кассовые остатки по трансакционному мотиву) и реагирования на переменчивость рыночной конъюнктуры (спрос по мотиву предосторожности) называется трансакционным спросом на деньги.

Поскольку Кейнс (как и его предшественники) полагал, что трансакционный спрос на деньги прямо пропорционален доходу, то первоначально речь шла об углублении кембриджского уравнения.

Таким образом, данную составляющую спроса на деньги можно представить в виде известной функции спроса на трансакционные кассовые остатки (рисунок 2.3):

MDT= k PY,

где MDT - величина спроса на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности (трансакционная составляющая спроса на деньги); Y - реальный совокупный доход в ценах базового года; P - уровень цен; PY - номинальный доход домохозяйств в ценах текущего года; k - чувствительность спроса на деньги к изменению номинального дохода, или коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности.

Рис.1.3 Спрос на трансакционные кассовые остатки

Деньги, хранящиеся по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, еще называют активными кассовыми остатками (так как эти деньги предназначены для совершения покупок).

Однако революция в теоретических представлениях о причинах хранения денег в виде номинальных кассовых остатков была связана не столько с дальнейшей разработкой функции трансакционного спроса на деньги. Она была обусловлена принципиальным выводом Дж.М.Кейнс: у домашних хозяйств есть ранее неизвестный, совершенно новый мотив и новая составляющая спроса на деньги, а именно спекулятивный мотив хранения кассовых остатков или спекулятивная составляющая спроса на деньги.

Понятие спекулятивного спроса на деньги. Когда Дж.М.Кейнс разрабатывал свою теорию денег, происходило становление и бурное развитие финансовых рынков. И если раньше на них играли единицы - «гении финансовых проделок», то в экономике времен Кейнса домашние хозяйства не только использовали деньги для совершения сделок, но и стали в массовом порядке приобретать финансовые активы в целях получения процентного дохода.

Таким образом, у домашних хозяйств возникает потребность в наличии еще одного вида запаса денег, предназначенного для вложения в доходные финансовые активы в то момент времени, когда это станет выгодным (это и есть спекулятивный мотив хранения денег). Такое развитие представлений о предназначении кассовых остатков стало итогом наблюдений Дж.М.Кейнса за экономической конъюнктурой 20-30-гг. XX века. В частности, он обратил внимание на то, что люди до биржевого краха 1929 г. держали относительно небольшой запас наличных денег, превращая значительную часть своих доходов в ценные бумаги. Однако после краха те же люди держать меньшее количество акций и облигаций.

Результатом стало открытие совершенно нового мотива хранения денег, который был назван спекулятивным, а денежный запас, оставляемый домашними хозяйствами в силу мотива, спекулятивным спросом на деньги. Спекулятивный спрос на номинальные кассовые остатки - это не расходуемый на покупки благ запас денег, предназначенный для приобретения финансовых активов.

Деньги, хранящиеся по спекулятивному мотиву, еще называют «праздно лежащими», или пассивными, кассовыми остатками.

Сами финансовые активы весьма разнообразны. К ним относятся облигации (государственные и корпоративные), акции, сберегательные счета, депозитные сертификаты и т. д.

Спрос на деньги и облигации. Упрощающие допущения простейшей версии портфельной теории спроса на деньги состоят в следующем:

1) все структурные составляющие богатства домашних хозяйств (в виде запасов физического капитала, денег и финансовых активов) являются совершенными субститутами;

2) богатство домохозяйств состоит только из финансового богатства (запаса денег и запаса финансовых активов);

3) домашние хозяйства помимо денег владеют только одним видом финансовых активов - облигациями государственного займа.

Последнее допущение связано со следующими соображениями. Поскольку издержки и выгоды владения денежными запасами определяются доходностью альтернативных финансовых активов независимо от их конкретного вида, то при решении экономическими субъектами вопроса о величине своего спекулятивного спроса на запас денег все финансовые активы с равной доходностью и равной степенью риска являются абсолютными субститутами. Например, с точки зрения домашних хозяйств, все ценные бумаги с одинаковым риском, приносящие 5% дохода, являются абсолютно взаимозаменяемыми. Выбор в качестве «полномочного представителя» всех финансовых активов государственных облигаций не случаен, он позволяет существенно упростить анализ (без потери качества его результатов), исключив из него переменные, описывающие риск.

Облигация государственного займа - это долговое обязательство правительства, по которому оно обязуется выплачивать владельцу этой ценной бумаги фиксированный процентный доход через оговоренные промежутки времени вплоть до даты погашения облигации, когда занятая сумма возвращается держателю облигации.

В странах с развитым рынком ценных бумаг государственные облигации считаются безрисковыми активами.

Таким образом, в упрощенной кейнсианской модели богатство домохозяйств(W) складывается из наличных денег (M) и облигации (B), которые составляют его портфель:

W = M+B.

Деньги являются наиболее ликвидным из всех активов, а облигации - представителем всех не денежных активов, приносящих процентный доход. При этом назначение спекулятивного запаса денег - служить удовлетворению спроса домашних хозяйств на облигации государственного займа.

Основные виды облигаций. В зависимости от способа выплаты дохода облигации делятся на два основных видов.

1.Дисконтные облигации - облигации, по которым периодические процентные платежи не производятся, а выплата суммы займа, включающей процентный доход, осуществляется в день погашения.

Дисконтные облигации первично размещаются с определенной скидкой (дисконтом), которая наряду с номиналом облигации и определяет их начальную доходность. Вложения в облигации государственного займа будут тем выгоднее, чем большую доходность приносит этот актив.

Доходность облигации любого вида, которая представляет собой отдачу на единицу вложенных в облигацию средств, оценивается показателем доходности к погашению (YTM).

В случае годовой дисконтной облигации она определяется по формуле

YTM= (FV-P)/P,

где FV- номинальная цена дисконтной облигации; P - цена дисконтной облигации.

Однако на вторичном рынке купля-продажа облигаций происходит не по первоначальной цене (с дисконтом), а по текущей рыночной цене.

Равновесная цена тяготеет к такому уровню, чтобы доходность облигации равнялась среднерыночной, и определяется соотношением спроса и предложения данного вида облигаций.

2. Купонные облигации - облигации, продаваемые на первичном рынке ценных бумаг по номиналу, по которым правительство периодически выплачивает держателю фиксированный купонный доход через оговоренные промежутки времени вплоть до наступления срока погашения.

Доходность к погашению (YTM) купонной облигации в самом общем случае определяется уравнением

P=C/(1+YTM)+C/(1+YTM)2 + C/(1+YTM)3+…+ C/(1+YTM)n +FV/(1+YTM)n'

Где P- рыночная цена купонной облигации; C - ежегодный купонный доход облигации;FV - номинальная цена купонной облигации;n - срок обращения (количество лет) облигации.

Таким образом, текущая рыночная цена любого вида облигаций и их доходность к погашению связаны между собой обратной зависимостью и взаимно однозначным соответствием. Каждой возможной рыночной цене облигации соответствует только одно-единственное значение ее доходности. Текущая доходность к погашению и служит мерилом процентной ставки (i = YTM) в кейнсианской модели денежного сектора.

Пусть в данный момент богатство домашнего хозяйства, которое оно распределяет между номинальными кассовыми остатками (M), обладающими абсолютной ликвидностью, но не приносящими процентного дохода, и облигациями (B), приносящими процентный доход, равно W=M+B. Так как выбор структуры портфеля осуществляется в определенный момент времени, то богатство домашнего хозяйства есть запас неизменной величины. Поскольку величина спекулятивного спроса на деньги формируется населением одновременно с решением об объеме своих вложений в ценные бумаги, то изменению величины спроса на запас облигаций у отдельного индивида (и в экономике в целом) соответствует противоположное изменение величины спекулятивного спроса на деньги, и наоборот:

W=const> ?W=?M +?B=0> ?M=-?B

Этот вывод однозначно связывает между собой спрос на деньги и спрос на ценные бумаги.

Спекулятивный спрос на деньги и спрос на облигации. Домохозяйства стремятся получить максимальный доход от своих вложений в облигации. Поскольку величина спроса на облигации обратным образом зависит от их цены (рис. 2.3,а), то величина спроса на облигации прямо зависит от их доходности или ставки процента (i) (рис.2.3,б).

Рис.2.3.Графики спроса на облигации государственного займа

Повышение процентной ставки приводит к увеличению альтернативных издержек хранения денег и, следовательно, к снижению объема спроса на деньги. И наоборот. Отсюда следует, что домохозяйства формируют и изменяют структуру своих портфелей, включающих денежные средства и облигации, в зависимости от величины ставки процента.

Допустим, что ставка процента в результате изменения рыночной конъюнктуре в данный момент повысилась. Тогда домохозяйство будет покупать дополнительное количество облигаций. Так как запас его богатства в настоящий момент фиксирован, то тогда владелец финансового портфеля покупает облигации, у него становится их больше, а денег - меньше. В этом случае он перераспределяет все богатство в пользу облигаций, снижая тем самым величину спроса на деньги.

Таким образом, повышение рыночной ставки процента вместе с ростом величины спроса на облигации (рис.2.4,а) одновременно приводит к сокращению величины спекулятивного спроса на кассовые остатки, и наоборот (рис.2.5,б). Другими словами, совокупный спрос на деньги, соответствующий спекулятивному мотиву, графически может быть изображен в виде непрерывной кривой, связывающей изменение объема спроса на деньги по спекулятивным соображениями и изменение ставки процента, задаваемые изменениями цен облигаций.

Рис.2.4.Графики спроса на облигации и спекулятивного спроса на деньги

Величину спекулятивного спроса на деньги, следовательно, можно представить в виде функции, аргументом которой является ставка процента (рис.2.4):

MCD= L (i).

Суммарный спрос на деньги. Суммарный спрос на деньги со стороны домохозяйств складывается из трансакционной составляющей, которая прямо зависит от номинального дохода и спекулятивного спроса на деньги, величина которого обратным образом связна с процентной ставкой.

Таким образом, функцию спроса на деньги (MD) можно написать в виде суммы этих функций:

MD = MDT+ MDC =kPY+L(i).

Графическое выведение совокупного спроса на деньги (рисунок 2.5,в) сводится к горизонтальному суммированию графиков трансакционного спроса (рисунок 2.5,а) и спекулятивного спроса на деньги (рисунок 2.5,б).



Рисунок 2.6 Графическое выведение суммарного спроса на деньги[9,227-235 c.]

Таким образом, кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором, влияющим на спрос на деньги, ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранение денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги [10, 131-133 c.].

3. Современные модели спроса на деньги

Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж.Кейнса следующими особенностями. Она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигации. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах ценные краткосрочные бумаги, облигации и акции корпорации и т. п.; отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег; рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги; включает и другие условия, влияющие на желание населения и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет; учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Наиболее популярной современной концепцией спроса на деньги, рассматривающей их с трансакционных позиций, является модель Баумоля-Тобина.

Модель Баумоля-Тобина.Трансакционные теории считают, что деньги хранятся экономическими субъектами только как средства платежа (от англ. transaction -- сделка). Проблему, решаемую в модели Баумоля-Тобина, сравнивают с проблемой фирмы, которая определяет, какой уровень запасов ей хранить, чтобы, с одной стороны, обеспечить непрерывность воспроизводства, а с другой стороны, снизить то минимума потери от хранения запасов [11, с.150].

Согласно этой модели можно определить оптимальное число посещений банка или оптимальную сумму наличных денег исходя из соотношения убытков в виде неполученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких походов в банк.

Как и фирма, экономический cy6ъект решает, какой запас денег в данный момент следует сохранить, чтобы обеспечить определенную платежеспособность (рисунок 3.1).

Рисунок 3.1. Издержки хранения денег и оптимальные денежные остатки[12]

Примем номинальный доход, получаемый экономическим субъектом за месяц, равным Y.

В модели Баумоля-Тобина спрос на деньги зависит от уровня потребления и предполагается, что весь доход Y расходуется им в течение месяца для покупок.

На первый взгляд, самое простое решение проблемы -- сохранять весь полученный доход в виде наличных денег. При равномерном их расходовании в течение месяца график спроса на деньги будет иметь вид нисходящей прямой. По истечении месяца субъект снова получит доход, равный Y, и снова будет его постепенно расходовать и т.д.

Однако в этом случае экономический субъект потеряет доход, который эти деньги могли бы принести, если бы были положены на сберегательный счет в банке или, если, на них были куплены ценные бумаги или другие активы, приносящие доход.

Допустим теперь, что получаемый ежемесячно доход Y сразу же перечисляется на сберегательный счет, который приносит процент, но на который нельзя выписать чек. Так как экономическому субъекту необходимо ежедневно совершать покупки, то ему придётся каждый раз для получения наличных денег ездить в банк и снимать их со сберегательного счета. При этом он будет терять время на поездку, стояние в очереди, затрачивать деньги на покупку бензина для поездки и т.д., т.е. он будет нести определённые потери. Проблема состоит в том, чтобы определить тот запас наличных денег, который позволит субъекту минимизировать общие потери.

Предположим сначала, что в виде денег сохраняется 1/3 полученного за месяц дохода m =Y/3. Запас денег расходуется постепенно от m до нуля в течение одной трети месяца, а затем снова становится равным m и т.д.

Среднее количество денег, которое экономический субъект сохранит в течение месяца (средние остатки за месяц), в этом примере будет равно m/2, так как каждый раз он будет начинать расходы, имея на руках т денег, а заканчивать -- нулем.

В действительности проблема состоит в определении оптимального числа изъятий денег из банка. Тогда, зная доход и число изъятий, можно будет определить запас денег, который должен хранить экономический субъект.

Если за месяц число посещений экономическим субъектом банка равно n, то каждый раз он снимает со счета Y/n денег. Среднее количество сохраняемых им в течение меcяца наличных денег будет равно Y/2n. Зная его и ставку ссудного процента i, можно определить потери, связанные с хранением запаса денег. Они будут равны iY/2n.

Примем издержки одного изъятия денег из банка равными Рb (b -- реальные издержки; Рb -- номинальные). Так как число посещений банка -- n, то общие потери, связанные с его посещением в течение месяца, будут: Pb*n. Тогда общие издержки (ТС) экономического субъекта можно определить по формуле [13, с.87]:

TC = i (Y / 2n) + (Рb * n) (3.1)

Можно сделать вывод: чем чаще экономический субъект будет обращаться в банк, тем больше будут издержки, связанные с его посещениями, но меньше -- процентные потери от хранения денег. Его задача -- минимизировать общие издержки ТС, т.е. найти оптимальное число изъятий денег из банка, а значит, и оптимальный запас наличных денег. Алгебраические преобразования позволили Уильяму Баумолю и Джеймсу Тобину получить следующую формулу спроса на деньги [14, с.119]:

Md = PbY / 2i (3.2)

Из формулы (3.2) следует, что спрос на деньги Md находится в прямой зависимости от номинального дохода Y и в обратной -- от уровня процентной ставки i. Она также показывает, что экономических, субъектов интересует не количество денег, а их покупательная способность, т.е. у субъектов отсутствует «денежная иллюзия». Так, например, при увеличении цен в 2 раза удвоится номинальный доход Y (он равен произведению уровня цен P на реальный доход), и удвоятся издержки, связанные с изъятием денег из банки (Рb). Это приведет, как следует из формулы (2.2), к удвоению номинального спроса на деньги. Он будет равен 2Md. Реальный спрос, равный номинальному доходу, деленному на уровень цен, не изменится [13, с.153]:

2Md /2P = Md /P. (3.3)

Предположим, что Вы решили израсходовать за год Y денежных единиц. При допущении постоянства цен у Вас есть несколько вариантов поведения:

1) снять всю сумму в Y денежных единицах со счета и держать ее в виде наличных денег на руках в течение всего года;

2) снимать сумму в Y ден. ед. со счета частями в течение года.

Какой вариант Вы предпочтете? Очевидно, в первом варианте значительными будут потери в виде неполученного процента по вкладам, в то же время во втором варианте при посещении банка более одного раза возрастают издержки, связанные с самим посещением банка (дорога в банк и обратно, потеря времени на стояние в возможной очереди в банке и т.п.), т.е. «издержки стоптанных башмаков».

Если Вы выбираете второй вариант, то возникает вопрос об оптимальном среднем количестве наличных денег на руках и оптимальном числе посещений банка.

Среднее количество наличных денег на руках в первом варианте в течение года будет Y/2 (Y ден. ед. в начале года, 0 -- в конце года), количество посещений банка -- одно. Если Вы два раза в год посетите банк и снимете сумму в Y/2 ден. ед. два раза, то среднее количество денег на руках в течение года будет Y/4 (Y/2 -- в начале года и 0 -- в конце года). Если Вы четыре раза посетите банк и снимете сумму в Y/4 ден. ед. четыре раза в год, то среднее количество наличных денег на руках в течение года будет Y/8 и т.д. При N походах в банк и снятии каждый раз сумм в Y/N ден. ед. среднее количество наличных денег на руках в течение года будет Y/2N ден. ед.

Чем меньше будет сумма в Y/2N ден. ед., тем меньше будут потери в виде недополученного процента по возможному вкладу, но тем больше будут издержки, связанные с посещением банка.

Как выбирается оптимальное число посещений банка (N*)? Пусть «издержки стоптанных башмаков» на одно посещение банка составят F ден. ед., а ставка процента по вкладу -- i, тогда потери в виде недополученного процента по вкладу будут равны произведению средней величины наличных денег на руках в течение года на процентную ставку: Y/2N Ч i. Общая сумма издержек на посещение банка -- F Ч N. Тогда совокупные издержки будет равны:

С = Y/2N Ч i + FN

Графическое отображение зависимости совокупных издержек от суммы недополученного процента и издержек на посещение банка представлено на рис. 3.2

Рисунок 3.2 показывает, что пока сумма недополученных процентов (Y/2N Ч i) превышает издержки, связанные с посещением банка (FN), совокупные издержки хранения денег (С) имеют тенденцию к снижению. Как только издержки на посещение банка (FN) начинают превышать сумму недополученных процентов (Y/2N Ч i), совокупные издержки (С) возрастают.[15]