Оценка инвестиционной привлекательности проекта

25

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Украины

Харьковский национальный автомобильно-дорожный университет

Кафедра международной экономики

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Проектный анализ»

Тема:

Оценка инвестиционной привлекательности проекта

Харьков 2007



Содержание

Введение

1. Расчет основных показателей эффективности инвестиционных проектов

1.1 Проект А

1.2 Проект Б

2. Анализ проектных рисков

2.1 Анализ чувствительности

2.2 Анализ сценариев

Выводы

Перечень литературы



Введение

Проектный анализ - концепция, которая кладется в основу инвестиционных проектов.

В систему проектного анализа входят:

1) технический анализ, т.е. задача определить наиболее эффективные для данного инвестиционного проекта техники и технологии.

2) коммерческий анализ (маркетинговый), т.е. анализ рынка сбыта продукции и услуг, которые будут производиться после реализации инвестиционного проекта.

3) институциональный анализ, т.е. оценка организационно-правовой, административной, политической среды, в которой будет происходить реализация проекта, и приспособление его к этой среде, а также приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.

4) социальный (социально-культурный) анализ, т.е. исследование воздействия проекта на жизнь местных жителей.

5) анализ окружающей среды, т.е. выявление и экспертная оценка ущерба, наносимого этим проектом окружающей среде, и предложение способов смягчения или предотвращения этого ущерба.

6) финансовый анализ и экономический анализ, т.е. сопоставление затрат и выгод от проекта.

Экономический анализ оценивает доходность проекта с точки зрения всего общества (страны). Финансовый же анализ - оценивает ее с позиции фирмы и ее кредитора (если проект кредитуется).

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль, т.к. потенциальные инвесторы уделяют инвестиционной привлекательности предприятия большое значение, изучая и сравнивая показатели предприятия.

Целью курсовой работы является практическое применение знаний, полученных на дисциплине «Проектный анализ», расчет основных показателей эффективности проекта, а также применение некоторых методов анализа рисков.

Объект курсовой работы: предприятие «Трафик» - проект А и предприятие «Глазурь» - проект Б.

Данная курсовая работа состоит из двух разделов и выводов.

В первом разделе представлены и подробно описаны два инвестиционных проекта, просчитаны показатели их эффективности.

Второй раздел раскрывает анализы рисков одного из проектов.

Работа имеет значительное количество таблиц для более удобной работы с данными и ряд графиков, наглядно показывающих результаты проведенных расчетов.



1. Расчет основных показателей эффективности инвестиционных проектов

1.1 Проект А

Объектом данного проекта является предприятие «Трафик» по производству подошвы, как однотонной, так и с цветными вставками. Произведенная продукция реализуется на национальном рынке (обувные фабрики), а также частично экспортируется.

Для данного предприятия планируется приобретение помещения размером в 100 м². В производстве используются инжекторные станки, для выпуска однотонной подошвы, а также станки иной модификации - для цветной подошвы. Сырьем для подошвы является резиновая крошка, пакуемая в мешки по 25 кг и доставляемая из Италии.

Подробные исходные данные для последующих расчетов наведены в таблице 1.1.

Таблица 1.1

Исходные данные

Показатель	Количество	Стоимость
1. Помещение	100м2	5555 грн/м2
2. Оборудование, в т.ч.:	10 шт	-
2.1 инжекторные	5 шт	75750 грн/шт
2.2 др. одификации (цветные)	5 шт	126250 грн/шт
3. Сырьё: резиновая крошка	25 кг	100грн
4. Программа выпуска	57915 пар	-
5. Работники в т.ч.:	15 чел	-
5.1 станочники	10 чел	1600грн/чел
5.2 паковщики	2 чел	1200грн/чел
5.3 маляры	2 чел	2000грн/чел
5.4 электрик	1 чел	800грн
6. Потребление э/э	15 кВт/ч/1стан	0,38 грнн/кВт



Проект рассчитан периодом на 5 лет. Предполагается использование заемных средств в виде кредита на сумму 846 тыс. грн. Ставка налога на прибыль составляет 25%. Для последующего расчета дисконтированного дохода принимается ставка дисконта в размере 17%.

Данные показатели, а также те, которые были рассчитаны на основе исходных данных, показаны в таблице 1.2.

Таблица 1.2

Финансово-производственные показатели.

Показатели	Значение	Единицы измерения
1. Заемные средства (кредит)	846000	грн.
2. Ставка налога на прибыль	25	%
3. Приобретение помещения	555500	грн.
4. Транспортные затраты	27333	грн.
5. Затраты на э/э	218333	грн.
6. Материальные затраты	93591	грн.
7. ФОТ	196800	грн.
8. Амортизация	208540	грн.
9. Объём реализации	57915	шт/год
10. Цена единицы продукции	23,6	грн.
11. Ставка дисконта	17	%
12. Период реализации проекта	5	Года

Так как для финансирования проекта берётся кредит, то предлагаю три варианта расчета с банком.

Первый вариант: кредит берется периодом на 4 года под 17% годовых, выплачиваемых начиная с первого года, выплата в конце года. Погашение кредита происходит по такой схеме:

1год - 20%

2 год - 20%

3 год - 30%

4 год - 30%.

Расчет по данному варианту показан в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Расчет по кредиту. Вариант 1

Годы	Тело кредита, грн	%, грн	У, грн
1	169200	143820	313020
2	169200	115056	284256
3	253800	86292	340092
4	253800	43146	296946
			1234314

Следующий вариант выплаты кредита имеет такие условия. Все аналогично первому варианту, но погашение осуществляется таким образом:

4 год - 50%

5 год - 50%

Таблица 1.4

Расчет с банком. Вариант 2

Годы	Тело кредита, грн	%, грн	У, грн
1	-	143820	143820
2	-	143820	143820
3	-	143820	143820
4	423000	143820	566820
5	423000	71910	494910
	1493190

И последний, третий вариант выглядит так:

1 год - 20%

2 год - 30%

3 год - 50%.

На тех же условиях, что и в предыдущих двух вариантах.

На основе имеющихся данных из таб 1.2-1.5 рассчитаем такие показатели эффективности, как чистый дисконтированный доход и индекс доходности.



Таблица 1.5

Расчет с банком. Вариант 3

Годы	Тело кредита	%	У
1	169200	143820	313020
2	253800	115056	368856
3	423000	71910	494910
	1176786

Таблица 1.6

Показатели эффективности проекта, на основе 1-го варианта расчета с банком

Показатели	Года	У
	1	2	3	4	5
Валовые расходы, грн.	1091557	536057	536057	536057	536057
Валовые доходы, грн.	1366794	1366794	1366794	1366794	1366794
Прибыль, грн.	275237	830737	830737	830737	830737
Прибыль - кредит, грн.	-37783	546481	490645	533791	830737
Чистая прибыль, грн.	-28337,25	409860,75	367983,75	400343,4	623052,75
Доход, грн.	180202,75	618400,75	576523,75	608883,3	831592,75
ДД, грн.	154019,44	451750,13	359964,455	324930,6	379298,77	1669963
ЧДД, грн.		823963,3
ИД		1,97

Итак, ЧДД является положительным и ИД - больше 1, значит, такой вариант приемлем.

Рассмотрим развитие предприятия по следующим двум вариантам.

Таблица 1.7

Показатели эффективности проекта, на основе 2-го варианта расчета с банком

Показатели, грн.	Года	У
	1	2	3	4	5
Валовые расходы, грн.	1091557	536057	536057	536057	536057
Валовые доходы, грн.	1366794	1366794	1366794	1366794	1366794
Прибыл, грн.	275237	830737	830737	830737	830737
Прибыль - кредит, грн.	131417	686917	686917	263917	335827
Чистая прибыль, грн.	98562,75	515187,75	515187,75	197937,75	251870,25
Доход, грн.	307102,75	723727,75	723727,75	406477,75	460410,25
ДД, грн.	262480,0	528692,9	451874,20	216916,9	209998,3	1669963
ЧДД, грн.		823963,3
ИД		1,97

Таблица 1.8

Показатели эффективности проекта, на основе 3-го варианта расчета с банком

Показатели	Года	У
	1	2	3	4	5
Валовые расходы, грн.	1091557	536057	536057	536057	536057
Валовые доходы, грн.	1366794	1366794	1366794	1366794	1366794
Прибыль, грн.	275237	830737	830737	830737	830737
Прибыль - кредит, грн.	-37783	461881	335827	830737	830737
Чистая прибыль, грн.	-28337,3	346410,8	251870,3	623052,8	623052,8
Доход, грн.	180202,8	554950,8	460410,3	831592,8	831592,8
ДД, грн.	154019,4	405399,0	287466,60	443779,51	379298,72	1669963
ЧДД, грн.		823963,3
ИД		1,974

Так как показатели ЧДД и ИД в двух последних вариантах отвечают необходимым требованиям, то можем анализировать проект дальше.

Покажем срок окупаемости проекта во всех трех вариантах графически.

График 1.1 Срок окупаемости проекта, вариант 1



График 1.2 Срок окупаемости проекта, вариант 2

График 1.3 Срок окупаемости проекта, вариант 3

И хотя затраты на выплаты по кредиту во втором варианте больше двух других, он является наиболее подходящим, т.к. срок окупаемости проекта в этом случае меньше (см. граф. 1.2).

1.2 Проект Б

Объектом второго проекта является предприятие «Глазурь», производящее бокалы с различной гравировкой. Для данного производства арендуется помещение площадью 5000 м² и приобретается автоматическая производственная линия.

Проект рассчитан на 4 года. Программа выпуска составляет 1460000 штук в год.

В форме источников финансирования выступают собственные средства, в размере 500000 грн, и кредит, равный 2000000 грн.

На предприятии установлен восьмичасовой рабочий день.

Основными материалами для производства являются кварцевый песок маркировки Atoll FM-35 0.5-1.0mm, кальцинированная сода и битое стекло бесцветное, приобретаемое у других производств как отбракованное.

Таблица 1.9

Потребность в материалах

Материалы	Потребность (на год),кг	Стоимость	Стоимость(на год), грн.
сода кальцинированная	150000	0,04 грн./кг	6000
битое стекло	4000	0,04 грн./кг	160
кварцевый песок	440000	4 грн./кг	1760000

Затраты на оборудование и помещение представлены в таб.1.10.

Таблица 1.10

Затраты на покупку оборудования и аренду помещения

Наименование	Значение
Покупка оборудования	1010000 грн.	-
Аренда помещения	3535 грн./мес.	42420 грн./год

Заработная плата рабочего состава в количестве 8 человек распределена таким образом:

Таблица 1.11

Сведенья о заработной плате рабочих

Работники	Количество	Оклад, грн/раб	Доход за год, на 1-го работника, грн
печники	2	2000	24000
наладчики	4	2500	30000
гравировщики	2	2100	25200



Оборудование расходует 100 кВт/час, стоимость 1-го кВт составляет 0,38 грн.

Таким образом, на основе представленных выше таблиц, производим расчет затрат на материалы, ФОТ и амортизационные отчисления.

Таблица 1.12

Затраты на материалы

Затраты на материалы	Расходы, грн	У
затраты на основные материалы	1766160
Затраты на вспомогательные материалы	353232
затраты на э/э	77216	2196608

Таблица 1.13

Фонд оплаты труда

Показатель	Значение, грн.	У
Зосн р	218400
Звсп р	43680	262080

Таблица 1.14

Амортизационные отчисления

Показатель	Значение, грн.	У
Амортизация (3 группа оф)	32993,33
Амортизация (2 группа оф)	70700	103693,33

Так как одним из видов финансирования является банковский кредит, то ниже приводятся три варианта расчета по кредиту. Сумма кредита составляет 2000000 грн.

Кредит берется во всех трех случаях под 18% годовых, возврат процентов происходит, начиная с первого года, в конце года.

Вариант 1: 1 год - 50%

2 год - 50%

проектный инвестиционный затрата риск



Таблица 1.15

Расчет с банком. Вариант 1

Года	Тело кредита	%
1	-	360000
2	-	360000
3	1000000	360000
4	1000000	180000
У	2000000	1260000

Вариант 2: 2 год - 20%

3 год - 30%, 4 год - 50%

Таблица 1.16

Расчет с банком. Вариант 2

Года	Тело кредита	%
1	-	360000
2	400000	360000
3	600000	288000
4	1000000	180000
У	2000000	1188000

Вариант 3: 1 год - 25%

2 год - 25%

3 год - 25%

4 год - 25%

Таблица 1.17

Расчет с банком. Вариант 3

Года	Тело кредита	%
1	500000	360000
2	500000	270000
3	500000	180000
4	500000	90000
У	2000000	900000



Далее производим расчет показателей эффективности проекта: чистый дисконтированный доход и индекс доходности. Ставку дисконта принимаем в размере 17%, налог на прибыль составляет 25%.

Таблица 1.18

Расчет показателей эффективности проекта (выплаты по кредиту - вариант 1, см. таб. 1.15)

Показатели	Года	У
	1	2	3	4
Валовые расходы, грн.	3705310	2695310	2695310	2695310
Валовые доходы, грн.	6570000	6570000	6570000	6570000
Прибыль, грн.	2864690	3874690	3874690	3874690
Прибыль - кредит, грн.	2828690	3838690	2514690	2694690
Чистая прибыль, грн.	2121517,85	2879017,85	1886017,85	2021017,85
Доход, грн.	2225211,18	2982711,18	1989711,18	2124711,18
ДД, грн.	1901889,9	2178910,9	1242317,1	1133852,2	6456970,1
ЧДД, грн.		3956970,1
ИД		2,58

Покажем срок окупаемости по данному варианту графически

График 1.4 Срок окупаемости проекта, вариант 1



Таблица 1.19

Расчет показателей эффективности проекта (выплаты по кредиту - вариант 2, см. таб. 1.16)

Показатели	Года	У
	1	2	3	4
Валовые расходы, грн.	3705310	2695310	2695310	2695310
Валовые доходы, грн.	6570000	6570000	6570000	6570000
Прибыль, грн.	2864690	3874690	3874690	3874690
Прибыль - кредит, грн.	2828690	3114690	2986690	2694690
Чистая прибыль, грн.	2121517,85	2336017,85	2240017,85	2021017,85
Доход, грн.	2225211,2	2439711,2	2343711,2	2124711,2
ДД, грн.	1901889,9	1782242,1	1463344,3	1133852,2	6281328,5
ЧДД, грн.		3781328,5
ИД		2,51

График 1.5 Срок окупаемости проекта, вариант 2

Таблица 1.20

Расчет показателей эффективности проекта (выплаты по кредиту - вариант 3, см. таб. 1.17)

Показатели	Года	У
	1	2	3	4
Валовые расходы, грн.	3705310	2695310	2695310	2695310
Валовые доходы, грн.	6570000	6570000	6570000	6570000
Прибыль, грн.	2864690	3874690	3874690	3874690
Прибыль - кредит, грн.	2004690	3104690	3194690	3284690
Чистая прибыль, грн.	1503517,85	2328517,85	2396017,85	2463517,85
Доход, грн.	1607211,18	2432211,18	2499711,18	2567211,18
ДД, грн.	1373684,8	1776763,2	1560746,1	1369992,4	6081186,4
ЧДД, грн.		3581186,4
ИД		2,43

График 1.6 Срок окупаемости проекта, вариант 3

Анализируя все три варианта, можно сделать выводы, что у всех трех наблюдается положительный ЧДД, индекс доходности больше 1 и срок окупаемости проекта во всех трех случаях меньше двух лет. То есть, приемлемы все варианты расчета с банком по кредиту, но предпочтительнее первый, т.к. имеет набольший индекс доходности и наименьший из трех вариантов срок окупаемости.

Таким образом, из предложенных двух проектов для дальнейшего анализа выбираем проект Б - предприятие «Глазурь», имеющий большие показатели эффективности, чем проект А.



2. Анализ проектных рисков

В данном разделе производится анализ рисков проекта Б, который был выбран на основе рассчитанных в первом разделе показателям.

Существует ряд анализов, дающих как количественную, так и качественную оценку проектных рисков. В данной курсовой работе используются количественные методы анализа.

Анализ чувствительности - это стандартный метод количественного анализа, который заключается в изменении значений критических параметров, подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей эффективности проекта при каждом таком изменении. Этот метод хорошо иллюстрирует влияние отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Главным его недостатком является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

По этой причине применение данного метода на практике как самостоятельного инструмента анализа риска считается неполноценным.

Метод анализа сценариев позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

2.1 Анализ чувствительности

В таблице 2.1 показаны показатели, взятые для анализа, их изменение, а также ранжирование полученных результатов анализа.

Таблица 2.1

Определение рейтинга факторов проекта, проверяющихся на риск

№	Показатели x	Изменение фактора Дx, %	Новое значение NPV	Изменение ДNPV, %	Эластичность	Рейтинг факторов проекта
1	Инвестиционные затраты, грн.	20	5256344,1	-8,68607	0,43	7
2	Ставка налога на прибыль, %	15	5357749,7	-6,92444	0,46	5
3	Материальные затраты, грн.	15	5078440,3	-11,7766	0,79	4
4	ФОТ, грн.	10	5702423,1	-0,93672	0,09	8
5	Амортизация, грн.	-7	5736432,3	-0,34591	0,05	10
6	Объём реализации, грн./шт.	-20	3052886	-46,9648	2,35	2
7	Ставка дисконта, %	25	5110365	-11,222	0,45	6
8	Период проекта	-50	2271037	-60,5472	1,21	3
9	Аренда помещения	20	5738888,9	-0,30323	0,02	11
10	Трансп. расходы	15	5696410,7	-1,04117	0,07	9
11	Цена ед. прод.	-7	4768080	-17,1683	2,45	1

Таким образом, по рейтинговым оценкам 11-ти анализируемых факторов можно сгруппировать факторы по степени их чувствительности на следующие категории:

1) наибольшей важности: 1, 2, 3;

2) средней важности: 4, 5, 6, 7;

3) низкой важности: 8, 9, 10, 11.

То есть мы видим, что к таким показателям, как цена единицы продукции, объем реализации и период реализации проекта, проект наиболее чувствителен.

В представленной ниже таблице выбранные факторы будут проанализированы и разделены также на три группы по степени их прогнозируемости.



Таблица 2.2

Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных проекта

№	Показатели	Эластичность	Чувствительность	Возможность прогнозирования
1	Инвестиционные затраты, грн.	0,43	средняя	высокая
2	Ставка налога на прибыль, %	0,46	средняя	низкая
3	Материальные затраты, грн.	0,79	средняя	средняя
4	ФОТ, грн.	0,09	низкая	средняя
5	Амортизация, грн.	0,05	низкая	средняя
6	Объём реализации, грн./шт.	2,35	высокая	средняя
7	Ставка дисконта, %	0,45	средняя	низкая
8	Период проекта	1,21	высокая	высокая
9	Аренда помещения	0,02	низкая	средняя
10	Трансп. расходы	0,07	низкая	средняя
11	Цена ед. прод.	2,45	высокая	средняя

Разместив факторы в соответствующих ячейках матрицы чувствительности и прогнозируемости, получаем следующие результаты:

Таблица 2.3

Матрица чувствительности и прогнозируемости

Предсказуемость переменных	Чувствительность переменной
	высокая	средняя	низкая
низкая	I	I (2,7)	II
средняя	I (6,11)	II (3)	III (4,5,9,10)
высокая	II (8)	III (1)	III

Следовательно, такие факторы как ставка налога на прибыль, ставка дисконта, объем реализации и цена единицы продукции, являются факторами, наиболее влияющими на NPV, а также имеющими наименьшую прогнозируемость. Т.е. они требуют постоянного наблюдения и дальнейшего анализа.

За факторами, попавшими во вторую зону матрицы, материальные затраты и период проекта, требуется не менее тщательное наблюдение, чем и за предыдущими факторами, за исключением того, что данные показатели имеют большую степень предсказуемости.

Оставшиеся же факторы, попавшие в третью зону, являются наименее рискованными, поэтому они не будут являться объектами дальнейших анализов.

2.2 Анализ сценариев

Для получения более полной картины анализа рисков мы используем дополнительный анализ - анализ сценариев инвестиционного проекта.

Он заключается в разработке трех возможных вариантов развития предприятия: пессимистического, для которого берутся наихудшие изменения факторов, оптимистический, подразумевающий изменение факторов в лучшую, в большей части, сторону, и наиболее вероятного.

Данный анализ подробно представлен в таб. 2.4.

Таблица 2.4

Схема анализа рисков по сценарному методу

Фактор	Изменение переменной
	Пессимистический сценарий	Оптимистический сценарий	Наиболее вероятный
Инвестиционные затраты, грн.	20	10	базовые
Ставка налога на прибыль, %	20	3	5
Материальные затраты, грн.	15	10	5
ФОТ, грн.	10	10	2
Амортизация, грн.	-16	-5	-6
Объём реализации, грн/шт	-7	базовый	1
Ставка дисконта, %	4	2	2
Период проекта	8	3	4
Аренда помещения	5	3	базовые
Трансп. расходы	-4	2	1
NPV	2544278,8	5112063,7	5583135,7
NPV базисное - 5756344,1

Судя по полученным результатам можно сказать, что даже при пессимистическом прогнозе NPV предприятия значительно меньше базового, но положительное. В оптимистическом сценарии также наблюдается положительное значение NPV. Значит, в целом проект является приемлемым.



Выводы

В данной курсовой работе были разработаны два инвестиционных проекта: предприятие «Трафик» по производству подошвы (проект А) и предприятие «Глазурь» по производству бокалов (проект Б). В обоих проектах одной из форм финансирования выступает кредит банка, и для каждого из них предложено три варианта расчета по кредиту. Разумеется, был выбран один наиболее подходящий вариант, при котором NPV наибольший и срок окупаемости наименьший.

В проекте А мы получили положительный NPV и индекс доходности больший единицы, а также графически показали срок окупаемости проекта.

Аналогичные действия были проделаны и со вторым проектом и получены подобные результаты: NPV = 3956970,1 грн. и ИД = 2,58. Т.е. мы можем сказать, что оба проекта эффективны и могут быть приняты. Но путем сравнения полученных показателей эффективности был выбран один проект, в данном случае предприятие «Глазурь». Он был охарактеризирован с помощью метода чувствительности и метода сценариев. Из применения последнего, видим, что даже при такой большой величине риска как 3212065,3 грн. NPV проекта остается положительным. На этом этапе оценки мы видим, что можем принять решение о дальнейшей обработке проекта, а также делать выводы относительно применения возможных способов по минимизации рисков. Следует подчеркнуть, что обязательным условием такого анализа должны быть обоснованные экспертные оценки, иначе эффективность работы будет невысока. Считаю, было бы необходимым для рассматриваемого проекта Б застраховаться от риска несоблюдения сроков запуска мощностей, т.е. оборудование предприятия достаточно сложное по своей структуре и требуются достаточные затраты времени и труда для его установки.

Кроме проведенных анализов можно также применить метод Монте-Карло, который бы дал более полную картину возможных изменений NPV, и дало бы возможность получить более широкий вариационный ряд возможных величин рисков.



Перечень литературы

1. Артемова Л.В. Инвестиции и инновации. Словарь-справочник от А до Я, 1998.

2. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 237 с.

3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М., Дело, 2001

4. Волков И.М., Грачева М.В. «Проектный анализ. Продвинутый курс», М.: ИНФРА-М, 2004

5. Волков И.М., Грачева М.В. «Проектный анализ», М.: ЮНИТИ, 1998

6. Ильенкова С.С., Гохберг Л.М., Ягудин С.Ю. Инновационный менеджмент / под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 327с.

7. Инновационный менеджмент: Справ. пособие / Под. ред. Завлина П.Н., Казанцева А.К., Миндели Л.Э. Изд. 2-е, переработ. и доп. -- М.: ЦИСН, 1998. -- 568 с.

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. - М.: Экономика, 2000.

9. Покропивний С.Ф., Новак А.П. Ефективнiсть iнновацiйно-iнвестицiйної дiяльностi. -- К.: КНЕУ, 1997. -- 216 с.

10. Риск-анализ инвестиционного проекта. Учебник под общей редакцией М.В.Грачевой. М.: ЮНИТИ-Дана, 2001

11. Управление проектами / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге/ под ред. И.И. Мазура. - М.: Издательство «Экономика», 2001. - 574с.

Размещено на Allbest.ru