Расчет доходов по акциям и определение годовой доходности. Определение текущей стоимости акций. Факторы, влияющие на рыночную стоимость акций

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

1. Расчет доходов по акциям и определение годовой доходности

Доходность акций - это отношение дохода от них к рыночной стоимости акции.

Доход от акции складывается из двух основных компонентов:

· доход, который получают в результате разницы курсов покупки и продажи (другими словами, «купил подешевле - продал подороже);

· доход, получаемый в виде дивидендов;

· текущая доходность акции иллюстрирует то, какую выгоду можно получить от акции, если продать ее прямо сейчас по текущей рыночной стоимости.

Рассчитывать доходность акций стоит за определенный период (год, месяц, день). Для расчета доходности акции необходимо обладать сведениями о начальном и конечном значении (цену) за выбранный период.

Образуется доход от акции из разницы цены покупки и цены продажи. Данный доход в процентном соотношении к цене покупки принято называть доходностью акций.

Как говорилось ранее, помимо дохода от разницы цены покупки и цены продажи акции можно также получать дополнительный доход - дивиденды.

Доходность акций может иметь как положительное, так и отрицательное значение (убыток). Также она может быть нулевой.

Приведем пример определения доходности акции:

Александр 1 апреля 2012 года приобрел некоторое количество «голубых фишек» - акций Газпрома по цене 131,35 руб. за одну простую акцию. Поскольку курс возрос, то 17 сентября 2012 года он принял решение продать эти акции по цене 181,5 руб. Вычислим доходность от его операции, а также доходность в годовом измерении.

Формула доходности в общем виде:

 (1)

Таким образом:

Для расчета доходности в годовом выражении можно воспользоваться следующей формулой:

(2)

2. Определение текущей стоимости акций

Основные методы оценки текущей стоимости простых акций следующие:

1. Номинальный метод базируется на объявленной стоимости акции.

Номинальная стоимость считается одной из важнейших и основных характеристик акции. Уставной капитал компании состоит из суммы номинальных стоимостей всех размещенных акций.

2. Рыночный метод. Согласно данному методу рыночный курс акций формируется из доминирующего курса акций на рынке ценных бумаг.

3. Балансовый метод. Согласно данному методу, текущая стоимость акции равна совокупности активов акционерного общества на суммы всех обязательств и капитала, внесенных обладателями привилегированных акций.

4. Ликвидационный метод. Согласно данному методу, текущая стоимость акций - это сумма активов компании, которая осталась после продажи активов по наиболее выгодной цене, после погашения обязательств, а также выплаты обязательств обладателям привилегированных акций.

Другими словами, ликвидационной стоимостью будет являться сумма денег, которую владельцы акций получат при ликвидации данной компании и продажи ее активов по частям. Таким образом, ликвидационная стоимость собой представляет минимальную цену из всех возможных, по которой держателям акций выгодно было бы продать акции.

5. Инвестиционный метод. Согласно данному методу, текущая стоимость акции представляет собой цену, по которой с позиций инвестора должна ценная бумага, в соответствии с ее характеристиками, продаваться на РЦБ.

Рассмотрим важнейшие показатели привлекательности акций.

Ставка дивиденда - относительный показатель, определяемый как отношение годового дивиденда к текущей цене акции. Выражается данный показатель, соответственно, в процентах:

rd = Div/p*100% (3)

где: rd -- ставка дивиденда; Div -- дивиденд; Р -- текущая стоимость акции.

Следующим рассматриваемым нами показателем будет срок окупаемости. Измеряется он в годовом выражении, а определяется как отношение текущей стоимости акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), заработанную компанией, если предполагается, что прибыль полностью выплачивается в виде дивидендов. К примеру, Р = 1000 $, Е= 200 $, таким образом

(4)

Следующим важнейшим аналитическим показателем является отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для стабильно функционирующей компании Р должно превышать В и, таким образом, отношение Р/В будет больше 1. С другой стороны, если данный показатель будет чересчур велик, то это уже, скорее всего, будет свидетельствовать о переоценке рыночного курса акции. Подобные акции будет привлекательны, так называемым «медведям» - инвесторам, играющих на коротких позициях («на понижение»). «Долгосрочные» инвесторы, как правило, от подобных переоцененных акций предпочитают избавляться дабы избежать убытков, поскольку знают, что вскоре рынок «восстановит справедливость» и «расставит все по местам».

Привилегированными акциями принято считать акции, по которым, предусматривается регулярная выплата дивидендов, которые, как правило, фиксированы. Такие активы имеют некоторые преимущества по сравнению с простыми акциями касаемо выплаты дивидендов (в случае ликвидации акционерного общества по ним дивиденды выплачиваются в первую очередь, после расчета с кредиторами), а также в предъявлении требований на активы.

При оценке действительной стоимости привилегированных акций следует применять общий подход, как и определении стоимости бессрочных облигаций:

(5)

где Dt - это заранее оговоренный размер ежегодных дивидендов на одну привилегированную акцию.

В качестве одного из наиболее распространенных и общих подходов к оценке стоимости привелигированных акций можно считать метод дисконтирования ожидаемых денежных потоков.

В таком случае, процесс определения стоимости ценных бумаг делится на два основных этапа:

* первый - это прогнозирование будущих выплат дивидендов по привилегированным акциям;

* второй - это определение ставки дисконтирования.

При определении стоимости того или иного актива, под ставкой дисконтирования подразумевается средняя ставку всех альтернативных инвестиций с сопоставимым уровнем риска.

Следующая рассматриваемая нами модель оценки акций - это CAPM (Capital Asset Pricing Model), в которой учитывается риск актива.

Как правило, данную модель используют при оценке стоимости привлечения акционерного капитала, при этом обычно учитываются обладатели простых акций. Тем не менее, данная модель обладает общим характером, что дает возможность вычислить ставку требуемой доходности для любого актива. Это, таким образом, будет касаться и привилегированных акций.

Общая формула модели САРМ выглядит так:

(6)

ликвидационный акция денежный дисконтирование

где Rf - это безрисковая ставка доходности (ставка процента в высоколиквидные активы); вi - бета-коэффициент; Rm - средняя доходность на рынке; Rl - премия за инвестирование в конкретную фирму.

Под безрисковой ставкой принято считать ставку, по которой привлекают средства наиболее надежные заемщики. Само название довольно условное, поскольку, на самом деле, данная ставка абсолютно безрисковой не является и предполагает минимальный риск кредитора в той или иной стране.

Модель Шелтона основывается на том, что если цена акции в четыре раза превышает цену исполнения опциона, то опцион будет реализован по цене, превышающей его внутреннюю стоимость. Помимо этого, модель Шелтона предполагает, что максимальная цена опциона будет составлять составляет 3/4 цены акции.

При использовании регрессионного анализа Шелтоном было определено, что плотное сближение цен долгосрочных опционов, образуется при помощи регулирующего фактора, который расчитывается таким образом:

(7)

где M - количество месяцев, которые остались до исполнения опциона; D - дивиденды за год по акции; Ps - текущая цена акции; L=1 если опцион торгуется на бирже и 0, если он котируется на внебиржевом рынке.

Модель Блэка-Шоулза.

В данной модели используется следующая формула:

(8)

где C - это теоретическая стоимость опциона; S - текущая цена базовых акций; t - время, которое осталось до срока истечения опциона. Оно выражается в виде доли года (количество дней до даты истечения опциона / 365); K - это цена исполнения опциона; r - процентная ставка по безрисковым активам; N(x) - кумулятивное стандартное нормальное распределение; e - экспонента (2,7183).

Модель Норина - Вольфсона.

Предположения, которые используются в модели Норина-Вольфсона - это, по сути, вариации модели Блэка-Шоулза. Они примерно те же, что и в самой модели Блэка-Шоулза. Тем не менее, следует отметить два основных различия данных моделей. Так, в первую очередь, модель Норина-Вольфсона принимает во внимание выплаты дивидендов и, при этом, предполагается, что они выплачиваются стабильно. Также, стоит отметить что, данная модель рассматривает вероятное уменьшение стоимости опциона до момента его исполнения.

Модель обладает той же формой и использует те же определения переменных, которые применялись в модели Блэка-Шоулза, кроме некоторых различий:

(9)

N - количество выпущенных простых акций; n - количество простых акций, которые будут выпущены, если будут исполнены варранты; d - непрерывный дивидендный доход.

3. Факторы, влияющие на рыночную стоимость акций, методика анализа эмитентов акций по публикуемой отчетности (анализ платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности, расчет коэффициентов рыночной активности)

На курс акций оказывает влияние огромное множество факторов, среди которых в первую очередь оказывает влияние будущая динамика. Стоит подчеркнуть, что ее нельзя предвидеть со значительной долей вероятности. Именно поэтому прогнозы развития фондовых рынков очень часто носят сугубо спекулятивный характер.

Перечислим курсообразующие факторы рынка акций:

1. Макроэкономические факторы:

* динамика конъюнктуры рынка;

* динамика цен;

* экономический рост;

* потребительский спрос;

* инвестиционный спрос;

* валютный курс;

* внешняя торговля и т.д.

2. Микроэкономические факторы:

* динамика прибыли компании;

* дивидендная политика;

* уровень затрат;

* прогноз рентабельности в будущем периоде;

* степень загруженности заказами;

* менеджмент;

* возможности сбыта.

3. Факторы рынка капиталов:

* ликвидность инвестиций;

* доходность по иностранным инвестициям;

* ставка процента по облигациям;

* особенности налоговой склады.

4. Рыночно-технические факторы:

* покупка для поддержания курса;

* повышение курсов после сильного снижения курса;

* скупка для получения контрольного пакета акций;

* спекулятивные манипуляции.

5. Политические факторы:

* бюджетная политика;

* социальная политика;

* налоговая политика;

* экологические факторы.

6. Психологические факторы:

* настроения участников рынка (оптимизм, опасения и т.п.).

Коэффициенты рыночной активности собой представляют показатели, которые характеризуют доходность и стоимость акций фирмы-эмитента.

Различают следующие коэффициенты рыночной активности:

1. Коэффициент прибыли на одну акцию:

К = Чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям / Количество обыкновенных акций в обращении (7)

2. Отношение рыночной стоимости и прибыли на одну акцию:

К = Рыночная стоимость обыкновенной акции / Величина прибыли на одну акцию (8)

3. Балансовая стоимость одной акции:

К = Стоимость акционерного капитала - стоимость привилегированных акций / Количество обыкновенных акций в обращении (9)

4. Отношение рыночной и книжной (балансовой) стоимости одной акции:

К = Рыночная стоимость одной акции / Балансовая стоимость одной акции (10)

5. Норма дивиденда:

К = Дивиденд на одну простую акцию / Рыночная стоимость одной акции (11)

6. Доходность одной акции:

К = (Дивиденды + (цена продажи акции - цена покупки акции) / Цена покупки акции) х 100% (12)

7. Доля выплачиваемых дивидендов:

К = Дивиденд на одну акцию / Чистая прибыль на одну акцию х 100% (13).

Размещено на Allbest.ru