Теоретические и методологические основы решения финансово-управленческих задач

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕШЕНИЯ ФИНАНСОВО-УПРАВЛЕНЧЕСКИХ ЗАДАЧ



Введение

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами.

Под финансовым менеджментом понимают систему рационального и эффективного использования капитала с целью его рационального использования и наращения, механизм управления движением финансовых ресурсов.

Задачи финансового менеджмента заключаются в учете, анализе, контроле и принятии решений по стабильному функционированию предприятия, обеспечению нормальных оценочных финансовых показателей.

Актуальность данной работы обосновывается тем, что финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических основ финансового менеджмента и освоение методики решения финансово- управленческих задач.

Для достижения этой цели были выделены следующие задачи:

изучить сущность, этапы и методы финансового планирования;

исследовать структуру капитала;

рассмотреть формирование инвестиционного портфеля;

изучить понятие и методы расчета сложного процента и депозитной книжки;

в практической части сделать расчет и принять решения по указанным ситуациям.



1. Теоретические и методологические основы решения финансово-управленческих задач

1.1 Понятие, этапы и методы финансового планирования

Основу системы управления финансами предприятия составляет финансовое планирование. Рыночная экономика существенно изменила место и роль финансов в хозяйственном механизме управления предприятием.

Финансовое планирование -- это планирование всех доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Финансовое планирование осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования.

Цель составления финансового плана заключается в согласовании намечаемых расходов по производственному и социальному развитию трудовых коллективов с финансовыми возможностями предприятия.
Главной задачей на предприятии является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям.

Значение финансового планирования для предприятия состоит в том, что оно:

воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей;

обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития;

предоставляет возможности определения жизнеспособности финансовых проектов;

служит инструментом получения внешнего финансирования.

Планирование связано, с одной стороны, с предотвращением ошибочных действий в области финансов, с другой- с уменьшением числа использованных возможностей.

Финансовое планирование - это многоплановая работа, состоящая из ряда взаимосвязанных этапов:

анализ финансовой ситуации и проблем, заключается в изучении фактических данных за предыдущий период. Это дает возможность определить проблемы.

прогнозирование будущих условий необходимо для определения внешней и внутренней среды, в которой будет протекать деятельность предприятия.

постановка финансовых задач заключается в определении на планируемый период параметров получения доходов, прибыли, предельных размеров расходов и основных направлений использования средств.

выбор оптимального варианта - на основе анализа тенденций и текущего финансового состояния рассматривается несколько вариантов положений, в которых может оказаться предприятие, и оптимальные варианты развития финансов предприятия.

составление финансового плана - составляется в виде баланса его доходов и расходов.

корректировка, увязка и конкретизация финансового плана - увязка показателей финансового плана с производственными и другими планами в установлении конкретных сроков их достижения
выполнение финансового плана - процесс текущей производственной, коммерческой и финансовой деятельности предприятия, влияющий на его конечные финансовые результаты.

анализ и контроль - определение фактических конечных финансовых результатов деятельности предприятия, сопоставлении с плановыми показателями, выявлении причин и следствий отклонений от плановых показателей, в подготовке мер по устранению негативных явлений.

Качество финансовых планов во многом зависит от используемых методов планирования.

Метод планирования - способы и приемы расчетов показателей. В части финансового планирования выделяют шесть методов обоснования плановых значений.

Экономический анализ. Этот метод делает возможным определение основных закономерностей, тенденций в движении натуральных и стоимостных показателей. С его помощью выявляются внутренние резервы предприятия. В планировании анализ имеет первостепенное значение, поэтому он причисляется к методам планирования. Использование анализа в части финансового планирования позволяет оценить его платежеспособность, эффективность и доходность деятельности и другие показатели, а затем по результатам принять обоснованные финансовые решения.

Нормативный метод. Данный метод предполагает расчет планового показателя на основе заранее установленных норм и нормативов. В финансовом планировании используется целая система финансовых нормативов: федеральные, субъектов Федерации, местные, отраслевые, внутрифирменные и т. д. Они позволяют предприятиям более точно рассчитывать финансовые показатели. Так, зная норматив и объемный показатель, можно рассчитать значение показателя в плановом периоде.

Расчетно-аналитический. Считается одним из самых простых. Состоит в том, что на основе анализа достигнутой величины финансового показателя, принимающегося за базу, и индексов его отклонения в плановом периоде рассчитывается плановая величина этого показателя. Часто используется как альтернатива нормативному методу по причине того, что связь между показателями отчетного и планового периодов может быть установлена не прямо, а косвенно (на основе анализа их динамики и связей). Обоснованность показателей, полученных таким методом, зависит во многом от обоснованности индекса изменения показателя. Поэтому для обоснования величины индекса часто используются мнения экспертов.

Балансовый метод. Считается одним из основных методов планирования. Алгоритм его использования предполагает балансовое соотношение показателей. Таким образом, путем построения баланса осуществляется увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. При этом балансовое уравнение может иметь следующий вид:

Он + П = Р + Ок,

где Он - остаток средств фонда на начало планового периода, руб.;

П - поступление средств в фонд, руб.;

Р - расходование средств фонда, руб.;

Ок - остаток средств фонда на конец планового периода, руб.

Метод оптимизации плановых решений. Состоит в разработке ряда вариантов плановых показателей и выборе из них оптимального. В качестве критериев выбора вариантов показателей дл последующего включения их в финансовый план могут быть использованы: минимум приведенных затрат, максимум приведенной прибыли, минимум текущих затрат, максимум прибыли на рубль вложенного капитала, минимум времени на оборот капитала, максимум дохода на рубль вложенного капитала.

Экономико-математическое моделирование. Эти методы основаны на построении экономико-математических моделей, отражающих взаимосвязь между финансовыми показателями и основными факторами, на них влияющими.

Финансовое планирование на фирме бывает трех видов и различается по типу составляемого плана и сроку на который он разрабатывается. Финансовое планирование бывает: оперативное, текущее и перспективное (стратегическое).

Перспективное финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Перспективное финансовое планирование в современных условиях охватывает период от одного года до трех лет. Перспективное планирование включает разработку финансовой стратегии предприятия и прогнозирование финансовой деятельности.

Текущее финансовое планирование (бюджетирование). Для того чтобы система финансового планирования коммерческой организации была эффективной, необходима разработка бюджетов на предстоящий год. Отсутствие правильно спланированного бюджетирования может стать одной из основных причин убытков компании. Текущее планирование хозяйственной деятельности предприятии состоит в разработке плана прибылей и убытков, плана движения денежных средств, планового бухгалтерского баланса, поскольку эти формы планирования отражают финансовые цели организации.

Оперативное финансовое планирование. Оперативные финансовые планы предприятия - последний и самый важный этап в системе финансового планирования. Разрабатываемые на основе текущего финансового плана, они детализируют и уточняют финансовые показатели, заложенные в текущих планах, учитывают особенности и конкретные условия текущего периода. Назначение оперативных финансовых планов состоит в определении последовательности и сроков совершения, отдельных финансово-экономических операций или их комплекса при наиболее рациональном маневрировании собственными и заемными денежными ресурсами в целях получения наибольшего экономического эффекта при наименьших затратах.

Финансовое планирование может быть долгосрочным( от 10 до 25 лет), среднесрочным (3-4 года), краткосрочным (годичный план).



1.2 Методика оценки и отбора инвестиционных проектов

Инвестиционный проект- это проект, предусматривающий в числе других действий и осуществление инвестиций.

Оценка инвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизе для решения трех типов задач:

оценка конкретного проекта;

обоснование целесообразности участия в проекте;

сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды. Очень часто, для определения эффективности инвестиционного проекта необходимо дать современную оценку денежной суммы, которая будет получена в будущем.

Приведение любой суммы денег t-го года к текущему моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования , учитывающего относительное уменьшение затрат и результатов при их отдалении во времени:

=

Величину r называют нормой дисконта (r > 0). От ее величины существенно зависит результат сравнения проектов с различным распределением денежных потоков во времени.

Норма дисконта - с экономической точки зрения, это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая инвестором норма прибыли.

Норма дисконта состоит из трех составных частей: нормы прибыли на капитал в альтернативные проекты, свободные от риска и инфляции, процента инфляции и процента прибыли, резервируемой на покрытие риска.

Первая составляющая может быть определена с помощью принципа «упущенных возможностей». Суть принципа заключается в том, что финансируя тот или иной проект, инвестор отказывается от иных возможностей использования инвестиционных ресурсов. Упущенный доход из- за отдачи предпочтения одному из альтернативных проектов при отказе от других возможных вариантов инвестирования называется издержками утраченных возможностей, величина которых может служить основой для расчета нормы дисконта. финансовый менеджмент капитал

Вторая составляющая нормы дисконта - процент инфляции, когда предполагается однородная инфляция. При неоднородной инфляции ее уровень учитывается непосредственно с помощью прогнозных цен.

Третья составляющая нормы дисконта- премия за риск, которая существенно зависит от проектных рисков. В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам.

Основные показатели для определения эффективности инвестиционного проекта следующие:

чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

индекс доходности (ИД)

внутренняя норма доходности (ВНД);

модифицированная внутренняя норма доходности;

срок окупаемости;

дисконтированный срок окупаемости;

коэффициент эффективности инвестиций.

При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) - это разница между сумой приведенных к начальному моменту времени поступлений от реализации проекта, которые генерируется на протяжении реализации проекта, и суммой приведенных к начальному моменту времени затрат на проект.

Он рассчитывается по формуле:

где - денежный поток на t- ом шаге;

- величина инвестиций на начальном шаге;

- норма дисконта;

T- длительность инвестиционного цикла.

В случае, если инвестиции осуществляются по частям в течение нескольких периодов, NPV рассчитывается по формуле:

-

где - величина инвестиций на t- ом шаге.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы NPV была положительна. Причем чем больше NPV, тем эффективнее проект.

Индексы доходности характеризуют относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

При оценке эффективности инвестиционного проекта используются:

индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);

индекс доходности дисконтированных затрат- отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Индексы доходности затрат и дисконтированных затрат должны быть больше единицы.

Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR) представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования ИП становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям).

Иначе можно сказать, что ВНД - процентная ставка (ставка дисконтирования), при которой ЧДД становится равной нулю.

Внутренняя норма доходности определяется при решении уравнения:

где - приток денежных средств на t- ом шаге;

- отток денежных средств на t- ом шаге;

? длительность инвестиционного цикла.

ожидаемую доходность проекта и значит максимально допустимый уровень расходов на данный проект. Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение IRR необходимо сопоставлять с нормой дисконта r. Проекты, у которых IRR > r являются эффективными, а те у которых IRR < r - не эффективны.

Внутренняя норма доходности определяется методом подбора, графически или с применением математических методов.

Для расчета внутренней нормы доходности также используют упрощенную формулу. Для этого необходимо выбрать две ставки дисконтирования , таким образом, чтобы в интервале () функция NPV= f (r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.

Далее используют формулу:

IRR= (- )

Наибольшая точность достигается в том случае, когда разница между и составляет 1%. Недостаток критерия IRR - невозможность использования в случае, когда оттоки и притоки денежных средств по базовым периодам чередуются.

В этом случае возникает эффект множественности IRR, поэтому применяется его модификация.

Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) представляет собой усовершенствованную модель IRR. Он дает более правильную оценку ставки дисконтирования и снимает проблему множественности нормы доходности на различных шагах (этапах) оценки проекта.

где - отток денежных средств в i - ом периоде;

- приток денежных средств в i - ом периоде;

r- цена источника финансирования данного проекта;

n- продолжительность проекта.

Проект принимается, если MIRR > CC, где CC- цена авансированного капитала.

Срок окупаемости инвестиций (PP) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций. Именно срок окупаемости инвестиционного проекта дает возможность сравнить проекты и сделать выбор в пользу того, который подходит под стратегию инвестирования и финансовые возможности инвестора.

Чем меньше срок окупаемости инвестиционного проекта, тем быстрее он начинает приносить чистую прибыль и тем больше её совокупная величина. В этом есть своя логика, но на практике это не всегда работает и, как правило, данный критерий помогает лишь при первоначальном отборе инвестиционных проектов.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP) - это временной период окупаемости первоначальных инвестиций (затрат) в инвестиционный проект в текущей стоимости.

Формула для расчета дисконтированного срока окупаемости имеет вид:

DPP = min n, при котором

Чем меньше дисконтированный срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли (PN) на среднюю величину инвестиций.

Коэффициент чаще всего выражается в %. Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений пополам, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны. Если предполагается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то показатель уточняется:

ARR сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитанного делением чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность.

1.2.1 Учет инфляции при оценке инвестиционного проекта

Инфляция - это повышение общего уровня цен с течением времени, что приводит к снижению покупательной способности денег. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, требующих значительной доли заемных средств, реализуемых с одновременным использованием нескольких валют.

Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

В ходе оценки влияния инфляции на долговременные инвестиционные

решения необходимо проводить соответствующие расчеты по следующим этапам анализа:

откорректировать с учетом инфляции отдельные инфляционно зависимые компоненты денежного потока (объем продаж, цены на готовую продукцию, сырье и материалы, расходы на заработную плату и пр.);

определить по всем правилам (стандартам) бухгалтерского учета финансовый результат, необходимый для расчета налоговых отчислений;

рассчитать после налоговые денежные потоки, выраженные в номинальном исчислении.

Для описания влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта используются следующие показатели:

индекс инфляции за период от начальной точки 0 t до конца i- го шага расчета;

индекс инфляции за i- й шаг;

темп инфляции (выражается обычно в % в год или месяц).

Для ее учета используются два метода - учет инфляции в норме дисконта и в прогнозируемых денежных потоках.

Первый метод базируется на довольно спорном предположении об одинаковом расчете всех цен, как на продукцию, так и ресурсы, т.е. предполагается однородная инфляция. В этом случае достаточно увеличить норму дисконта на процент инфляции (формула И.Фишера)

Или по упрощенной формуле:

,

где - номинальная дисконтная ставка;

- реальная дисконтная ставка;

i - ожидаемая ставка инфляции.

Норма прибыли, или процентная ставка, включающая инфляцию, называется номинальной. Норма прибыли без учета инфляции называется реальной ставкой процента. На самом деле цены на различные товары изменяются неодинаково, т.е. в реальной экономике имеет место неоднородная инфляция.

Другими словами, инфляция называется однородной, если темпы изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значение коэффициентов неоднородности для каждого продукта равны 1 для любого шага. Если для какого либо шага или продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной.

Учет инфляции для корректировки стоимостной оценки денежных потоков осуществляется с помощью корректирующего коэффициента:

) * … (1+ ) ,

где - показатель инфляции (темп прироста) в период времени m.

Эта формула используется при неравных темпах инфляции.

Если = const , то = .

Если показатели определены в ценах базового периода, то показатели последующих лет умножаются на . При анализе данных за последующие годы показатели приводятся к базовому периоду путем деления на .

1.2.2 Учет неопределенности и рисков при оценке инвестиций

Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем виде под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Необходимо различать понятия «риск» и «неопределенность».

Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действия не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна; это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта. Факторы неопределенности подразделяются на внешние и внутренние. Внешние факторы - законодательство, реакция рынка на выпускаемую продукцию, действия конкурентов; внутренние - компетентность персонала предприятия, ошибочность определения характеристик проекта и т.д.

Под риском понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. В отличие от неопределенности понятие риска субъективно. Действительно, если проект может реализоваться в разных условиях, то любой участник оценит эти условия как разные, поэтому если в проекте есть неопределенность, то она есть для всех. В то же время одно и то же изменение условий реализации один участник может оценить как существенное и негативное, а другой - как несущественное и позитивное.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенностей и инвестиционных рисков:

риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и пр.);

неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

неполнота или неточность информации о динамике технико - экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и др.;

неопределенность природно- климатических условий, возможность стихийных бедствий;

неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий - участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).



1.3 Показатели и виды анализа финансовой отчетности

Финансовая отчетность - это совокупность показателей бухгалтерского учета, отраженных в форме определенных таблиц, которые отражают движение имущества, обязательств и финансовое положение предприятия за отчетный период. Финансовая отчетность представляет собой единую систему данных о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учета.

Существует четыре главных вида финансовой отчетности:

бухгалтерского баланса (форма № 1);

отчета о прибылях и убытках (форма № 2);

отчета об изменении капитала (форма № 3);

отчета о движении денежных средств (форма № 4);

Бухгалтерский баланс является главным источником информации об имущественном положении организации. Бухгалтерский баланс характеризует в денежной оценке финансовое положение организации по состоянию на отчетную дату. Основная задача бухгалтерского баланса - показать собственнику, чем он владеет или какой капитал находится под его контролем. Баланс позволяет получить представление и о материальных ценностях, и о величине запасов, и о состоянии расчетов, и об инвестициях. Данные баланса широко используются для последующего анализа руководством организации, налоговыми органами, банками, поставщиками и другими кредиторами.

Отчет о прибылях и убытках характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период. Отчет о прибылях и убытках показывает результаты деятельности организации за отчетный период (год, квартал, месяц) и то, каким образом она получила прибыли и убытки, т.е. путем сопоставления доходов и расходов.

Отчет об изменениях капитала является относительно новой формой отчетности для российских организаций. Отчет об изменениях капитала показывает его увеличение или уменьшение за период в увязке с величиной капитала на начало и конец отчетного периода.

Для принятия финансовых решений необходима информация не только об остатках денежных средств, но и об их потоках. Отчет о движении денежных средств показывает потоки денежных средств (их поступление и выбытие) в результате текущей и инвестиционной деятельности и финансовых операций за отчетный период в увязке с остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода. Отчет о движении денежных средств дополняет баланс и отчет о прибылях и убытках очень важной для пользователей информацией о способности организации привлекать и использовать денежные средства.

В зависимости от целей анализа финансовой отчетности применяются различные показатели:

абсолютные показатели используются для ознакомления с отчетностью, позволяют сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложений, размерах прибыли или убытка;

сравнимые процентные показатели используются для выявления отклонений и изменений важнейших статей финансовой отчетности.

Также различают виды анализа:

анализ горизонтальных процентных изменений, характеризующих изменения отдельных статей финансовой отчетности за год или ряд лет. Например, рост в процентах: чистых продаж, себестоимости реализованной продукции, валовой прибыли, чистой прибыли, производственных расходов и др.;

анализ вертикальных процентных изменений предполагающий соотношение показателей различных статей по отношению к одной выбранной статье. Например, доля в процентах от объема продаж: себестоимости реализованной продукции, валовой прибыли, производственных расходов, дохода от основной деятельности, чистого дохода;

анализ тенденций (трендовый анализ), характеризующих изменение показателей деятельности фирмы на протяжении ряда лет по сравнению с базовым показателем, равным 100. Его цель - оценка работы финансовых менеджеров в прошлый период и определение прогноза их поведения на будущее;

сравнительный анализ, проводимый с целью сопоставления отдельных показателей деятельности своей фирмы с показателями фирм-конкурентов одной отраслевой принадлежности и примерно одинаковых размеров (с учетом различных методов отчетности). Этот анализ позволяет выявить стратегию конкурентов и перспективы их развития;

сравнение со среднеотраслевыми показателями, показывающее устойчивость положения фирмы на рынке. Проводится с учетом общих изменений состояния хозяйственной конъюнктуры в отрасли и в экономике страны в целом, в частности, уровня цен, динамики процентной ставки, степени обеспеченности сырьем и материалами;

анализ показателей путем использования финансовых коэффициентов , расчет которых основывается на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Значение таких коэффициентов определяется возможностью сопоставления полученных результатов с существующими общепринятыми стандартными нормами - усредненными отраслевыми коэффициентами, а также с применяемыми в стране или в конкретной фирме показателями анализа финансовой отчетности.

Финансовые коэффициенты используются для оценки деятельности финансовых менеджеров и учитываются ими при принятии управленческих решений. Такие коэффициенты доступны и акционерам, которые на их основе могут самостоятельно проанализировать эффективность деятельности фирмы и ее текущее финансовое положение.

Финансовые показатели можно объединить в следующие группы:

коэффициенты, характеризующие платежеспособность и ликвидность предприятия;

показатели финансовой устойчивости предприятия;

показатели рентабельности предприятия;

показатели деловой активности;

показатели рыночной активности .

Финансовый анализ проводится предприятиями не только для оценки текущего финансового состояния предприятия, он также позволяет спрогнозировать дальнейшее его развитие.

1.4 Понятие и метод расчета сложного процента

В финансовой практике широко используются сложные проценты.

Сложный процент -- это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (например, инвестировании).

Формула расчета по схеме сложных процентов будет имеет вид:

S = P * ( 1 + i)ⁿ ,

где P- исходная сумма;

S- наращенная сумма (исходная сумма вместе с начисленными процентами);

i- процентная ставка, выраженная в долях за период;

n- число периодов начисления.

В финансовом менеджменте различают 2 процесса: наращения и дисконтирования. Процесс наращения представляет собой определение будущей суммы по заданной процентной ставке и исходной сумме. Дисконтирование- обратный процесс, заключающийся в нахождении исходной суммы.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и.т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Часто рассматривается следующая ситуация. Годовая процентная ставка составляет r, а проценты начисляются m раз в году по сложной процентной ставке равной r/m (например, поквартально, тогда m=4 или ежемесячно, тогда m=12).

Тогда формула для наращенной суммы через k лет:

S = P (

В этом случае говорят о номинальной процентной ставке.

Если период, на который заключен кредитный договор отличен от целого числа лет (например, 2 и 2/3 года), то проценты могут начисляться по одному из двух вариантов:

По схеме сложных процентов:

S = P ,

где w - целое число лет; f - дробная часть года.

По смешанной схеме : S = P (1+f * r).

Также возможны случаи, когда начисление процентов начисляется по внутригодовым подпериодам, а продолжительность общего периода действия контракта не равна целому числу подпериодов (например, контракт заключен на 20 месяцев c поквартальным начислением процентов).

Расчет может проводиться также двумя методами:

По схеме сложных процентов:

S = P ( * (

По смешанной схеме:

S = P ( * ( )

Для определения реальной эффективности сделки и для сопоставления нескольких финансовых контрактов может использоваться эффективная годовая процентная ставка ( ). Она обеспечивает переход от P к S при заданных значениях этих показателей и однократном начислении процентов.

Формула для расчета эффективной процентной ставки имеет вид:

- 1 .



2. Решение финансово - управленческих задач

2.1 Расчет поступлений от продаж в планируемом периоде

Исходные данные : выручка от реализации компании А в январе составила 50 000 долларов; в последующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 1% в месяц. Оплата за поставленную клиентам продукцию осуществляется на следующих условиях: 20% месячного объема реализации составляет выручка за наличный расчет; 40% продается в кредит с оплатой в течение месяца и предоставляемой клиентам скидкой в размере 3%; оставшаяся часть продукции оплачивается в течение 2 -х месяцев, при этом 5% этой суммы составляют безнадежные долги. Необходимо рассчитать величину денежного поступления в июне.

Таблица 2.1 График поступлений от продаж (тыс. долларов)

№п/п	Показатели	Янв.	Февр.	Март	Апр.	Май	Июнь
1	Общий объем продаж	50,0	50,5	51,005	51,515	52,03	52,551
2	Продажи за наличный расчет	10,0	10,1	10,205	10,303	10,406	10,51
3	Инкассация (1 мес.)	-	20,0	20,2	20,402	20,606	20,812
4	Инкассация (1 мес.), с учетом скидки	-	19,4	19,594	19,79	19,988	20,188
5	Инкассация (2 мес.)	-	-	20,0	20,2	20,402	20,606
6	Инкассация (2 мес.), за вычетом безнадежных долгов	-	-	19,0	19,19	19,382	19,576
7	Итого поступлений:	10,0	29,5	48,795	49,283	49,776	50,274

Порядок расчета:

Общий объем продаж = 50,0 * , где n - порядковый номер месяца;

Продажи за наличный расчет = Общий объем продаж * 0,2;

Инкассация (1 мес.) = Общий объем продаж за прошлый месяц * 0,4;

Инкассация (1 мес.), с учетом скидки = Инкассация (1 мес.) * 0,97;

Инкассация (2 мес.) = Общий объем продаж за позапрошлый мес. *0,4;

Инкассация (2 мес.), за вычетом безнадежных долгов = Инкассация (2 мес.) * 0,95;

Итого поступлений = Продажи за наличный расчет + Инкассация (1 мес.) , с учетом скидки + Инкассация (2 мес.), за вычетом безнадежных долгов.

Таким образом, предприятие за июнь месяц получит выручку на сумму 50,274 тыс. долл.

Оценка и отбор инвестиционных проектов

Исходные данные: закуплено оборудование на 20 тысяч долларов. Дополнительная продукция в первые три года осуществления проекта - ежегодно по 15 тысяч долларов (в ценах настоящего времени). Дополнительные затраты в первые три года - ежегодно 7 тысяч долларов. В 4-м году дополнительная продукция составляет 10 тысяч долларов, а дополнительные затраты - 5 тысяч долларов. Общий темп инфляции (на базе розничных цен) - 7 % в год на протяжении всех лет проекта. Реальная ставка дохода - 8%. Цены на продукцию и ресурсы растут неравномерно : на продукцию - 5 % в год, на ресурсы - 6% в год. Выгоден ли проект?

В начале определим сальдо реальных денежных поступлений с учетом роста цен на продукцию и ресурсы, для этого скорректируем выручку и затраты на соответствующие индексы.

Таблица 2.2 Расчет скорректированного денежного потока, долл.

Показатели	Время (t), лет
	1	2	3	4
Дополнительная выручка	15000	15000	15000	10000
Дополнительные затраты	7000	7000	7000	5000
Дополнительная прибыль	8000	8000	8000	5000
Доп. Выручка с учетом роста цен (стр. 1 * )	15750	16537,5	17364,4	12155,1
Доп. Затраты с учетом роста цен (стр.2 *)	7420	7865,2	8337,1	6312,4
Скорректированный денежный поток (стр. 4 - стр. 5)	8330	8672,3	9027,3	5842,7



Оценим данный инвестиционный проект с помощью показателя NPV, рассчитываемого по формуле:

Для учета влияния инфляции на эффективность капитальных вложений рассчитаем номинальную ставку дисконтирования по формуле:

= (1+ 0,08)*( 1+ 0,07) - 1 = 0,1556 0,16 или 16%

Чистый дисконтированный доход в этом случае составит :

NPV = + + + - 20000 = 8330 * 0,862 + 8672,3 * 0,743 + 9027,3 * 0,641 + 5842,7 * 0,552 - 20000 = 22635,65 - 20000= =2635,65 (долл.)

Вывод : проект является выгодным, так как чистый дисконтированный доход есть величина положительная.

Анализ финансовой отчетности

Задание : используя данные финансовой отчетности предприятия за год, закончить заполнения баланса на конец года, определить величину приобретенных основных средств, составить отчеты о движении денежных средств и рабочего капитала за год, коэффициенты ликвидности на начало и конец года и дать оценку полученным данным.



Таблица 2.3 Баланс на начало года, тыс. руб.

АКТИВ	Сумма	ПАССИВ	Сумма
Денежные средства	5	Кредиторская задолженность	315
Дебиторская задолженность	350	Начисления	130
Запасы	150	Краткосрочные кредиты	280
Итого оборотных средств:	505	Итого краткосрочных обязательств:	725
Основные средства	1900	Собственный капитал	1680
Итого активов:	2405	Итого пассивов:	2405

Таблица 2.4 Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.

Выручка от продаж	514
Себестоимость проданной продукции	342
Валовая прибыль	172
Управленческие и коммерческие расходы	123
Прибыль от продаж	49
Налог на прибыль	18
Чистая прибыль	31
Выплата дивидендов	12,5
Прирост нераспределенной прибыли	18,5

Для определения остатков в балансе на конец года, произведем следующие расчеты:

Известно, что собственный капитал увеличился за счет прироста нераспределенной прибыли. Следовательно :

Остаток собственного капитала на конец года = 1680+(31-12,5)= =1698,5(тыс. руб.)

Валюта баланса = 804 +1698,5 = 2502,5 (тыс.руб.)

Далее определим остаток основных средств на конец года :

= Валюта баланса - оборотные средства = 2502,5 - 652,5= =1850(тыс. руб.)

Далее определим величину приобретенных основных средств. Амортизация основных фондов за год составила 95 тыс. руб., тогда :

Ф = Фк + А - Фн = 1850 + 95 - 1900 = 45 тыс.руб.,

где : Фн, Фк - основные средства по остаточной стоимости на начало и конец отчетного периода, А - амортизация.

Таблица 2.5 Баланс на конец года, тыс. руб.

АКТИВ	Сумма	ПАССИВ	Сумма
Денежные средства	26,5	Кредиторская задолженность	414
Дебиторская задолженность	429	Начисления	140
Запасы	195	Краткосрочные кредиты	250
Итого оборотных средств:	652,5	Итого краткосрочных обязательств:	804
Основные средства	18,50	Собственный капитал	1698,5
Итого активов:	2502,5	Итого пассивов:	2502,5

Таблица 2.6 Отчет об источниках и использовании денежных средств, тыс. руб.

Источники	Сумма	Направления использования	Сумма
Чистая прибыль	31	Выплата дивидендов	12,5
Амортизация	95	Общий прирост основных средств	45
Увеличение кредиторской задолженности	99	Увеличение дебиторской задолженности	79
Увеличение начислений	10	Снижение краткосрочных кредитов	21,5
		Увеличение запасов	47
		Прирост денежных средств	30
Итого источников:	235	Итого направлено:	235

Вывод : величина 235 тыс. рублей характеризует денежные средства, которые вошли в отчетный период в оборот организации.

Из таблицы №2.6 следует, что основные направления использования денежных средств были:

выплата дивидендов;

приобретение основных средств;

увеличение запасов.

Таким образом, предприятие вкладывает существенные средства в собственное развитие. Также значительная сумма была потрачена на погашение краткосрочных кредитов.

Все затраты предприятия финансировались за счет резервов хозяйственной деятельности (более 50% всех источников), а также за счет увеличения кредиторской задолженности и начислений.

Таблица 2.7 Отчет о движении рабочего капитала

Источники	Сумма, тыс. руб.	Направления использования	Сумма, тыс.руб.
Чистая прибыль	31	Выплата дивидендов	12,5
Амортизация	95	Приобретение основных средств	45
		Прирост рабочего капитала	68,5
Итого источников :	126	Итого направлено:	126

Расчет прироста рабочего капитала (или чистого оборотного капитала) определяется как разность оборотных средств и краткосрочных обязательств.

Таким образом, чистый оборотный капитал:

На начало года составит : 505- 725 = -220 (тыс. руб.);

На конец года составит : 652,5 - 804 = -151,5 (тыс. руб.);

= -151,5 - (-220) = 68,5 (тыс. руб.).

Несмотря на то, что рабочий капитал в отчетном периоде увеличился на 68,5 тыс. рублей предприятие, по- прежнему, не в состоянии оборотными средствами погасить свои краткосрочные обязательства, а значит вынуждено привлекать дополнительные источники финансирования.

Таблица 2.8 Анализ платежеспособности

Показатель	Способ расчета	На начало года	На конец года	Изменение	Нормативное значение
Коэффициент текущей ликвидности		0,697	0,812	+0,133	2,0
Коэффициент срочной ликвидности		0,490	0,567	+0,077	0,7
Коэффициент абсолютной ликвидности		0,007	0,033	+0,026	0,2

Несмотря на небольшое увеличение за отчетный период, значения коэффициентов, по- прежнему, ниже нормы. Это означает, что предприятие в настоящий момент испытывает недостаток оборотных средств для покрытия своих краткосрочных обязательств, т.е. предприятие недостаточно платежеспособно.

Расчет приведенной стоимости

Исходные данные: фирме необходимо накопить 2 млн. долларов, чтобы через 10 лет приобрести здание по офис. Наиболее безопасным способом накопления является приобретение безрисковых государственных ценных бумаг, генерирующий годовой доход по ставке 8 % при полугодовом начислении процентов. Каким должен быть первоначальный вклад фирмы?

Произведем расчет приведенной стоимости по формуле:

,

Где: P - текущая (приведенная стоимость); - доход, планируемый к получению через 10 лет; r - объявленная годовая ставка; m - количество начислений в году; k - количество лет.

P = = = 912, 774 (тыс. долларов)

Таким образом, для того чтобы фирме накопить 2 млн. долларов по истечении 10 лет, ей необходимо в настоящее время приобрести государственных ценных бумаг на сумму 912, 774 тыс. долларов.



Заключение

Финансовый менеджмент определяется как система управления финансовым направлением деятельности предприятия. Выступая как важнейший элемент менеджмента в целом, он нацелен, прежде всего, на регулирование процесса движения денежных потоков.

Стратегической целью финансового менеджмента правомерно определить обеспечение рационального соотношения :

нормативного уровня ликвидности;

высокой надежности;

плановой рентабельности.

В результате проведенной работы была достигнута поставленная цель: изучение теоретических основ финансового менеджмента и освоение методики решения управленческих задач финансового характера.

Подводя итого, следует отметить, что финансовое планирование заключается в разработке конкретного плана финансовых мероприятий. Основными этапами процесса планирования являются анализ и прогнозирование ситуации, выбор оптимального варианта, само планирование, организация действий по выполнению планов и контроль за конечными результатами. Составление плана заключается в расчете его показателей. Финансовое планирование бывает трех видов: оперативное, текущее и перспективное (стратегическое).

Оценка инвестиционных проектов производится обычно при их разработке. Необходимо критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета. Определение эффективности инвестиционного проекта производится с помощью следующих показателей: чистый дисконтированный доход (NPV); индексы доходности (PI); внутренняя норма доходности (IRR); срок окупаемости, а также модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR), дисконтированный срок окупаемости и коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Проект считается выгодным, если выполняются следующие условия : NPV >0, PI >1, IRR и MIRR > r, срок окупаемости (в т. ч. дисконтированный) должен быть меньше нормативного срока окупаемости, установленного для данного проекта, а также ARR больше коэффициента рентабельности.

Финансовая отчетность представляет систему данных о финансовом положении компании, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в е финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учета. Различают следующие виды анализа : горизонтальный, вертикальный, трендовый, сравнительный, расчет финансовых коэффициентов, сравнение со среднеотраслевыми показателями.

Сложным процентом принято называть эффект, когда проценты прибыли прибавляются к основной сумме и в дальнейшем сами участвуют в создании новой прибыли. Формула расчет по схеме сложных процентов зависит от срока, на который заключен финансовый контракт и от периодичности начисления процентов. Для определения реальной эффективности сделки и для сопоставления нескольких финансовых контрактов может использоваться эффективная годовая процентная ставка.

Таким образом, были решены поставленные задачи:

изучены сущность, этапы и методы финансового планирования;

исследована методика оценки и отбора инвестиционных проектов;

рассмотрены показатели и виды анализа финансовой отчетности;

изучены понятие и метод расчета сложного процента;

сделаны расчеты и приняты необходимые решения.

Итак, финансовый менеджмент на предприятии имеет большое значение, так как позволяет рационально использовать финансовые ресурсы, поддерживать выгодные для предприятия отношениями с контрагентами, ведет к приросту прибыли предприятия.



Список используемой литературы

1. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2004.

2. Ван Хорн. Дж. К. Основы управления финансами. - М .: Финансы и статистика, 2003.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2001.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 2003.

5. Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономическая оценка инвестиций: Ученое пособие. - Рыбинск: РГАТА, 2008.

6. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. - М.: МГИУ, 2003.

7. Практикум по финансовому менеджменту/ Под ред. В.В. Ковалева. - М.: Перспектива, 2009.

8. Рексин А.В., Сароян Р.Р. Финансовый менеджмент: Учебно- методическое пособие.- М.: РИЦ МГИУ 2006.

9. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/Под ред. Проф. Г.Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.

Размещено на Allbest.ru