Прямые иностранные инвестиции

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Прямые иностранные инвестиции в Россию

ПИИ на современном этапе экономического развития России являются одним из источников модернизации, заключающейся в обновлении технологической базы всех ключевых отраслей экономики. Правительством России признана необходимость вступления нашей страны в качественно новый период развития с подключением новых технологических и организационных возможностей привлекаемых ПИИ, обусловленных современными достижениями научно-технического прогресса. В условиях затянувшегося восстановления реального сектора России после финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. и ожидания новой волны кризиса в мировых масштабах роль ПИИ как важного фактора инновационного развития возрастает.

В правительственной стратегии «Инновационная Россия-2020», разработанной в 2010-м году, представлены сценарии проведения инновационного «рывка» и модернизации экономики в России. Прежде всего, отмечается возможность интеграции национальной инновационной системы в мировую при определении приоритетов направлений инновационной деятельности. Правительством России предлагается догоняющий путь технологического развития в большинстве секторов экономики и модернизация на основе зарубежных технологий при стимулировании инновационной активности российских экономических агентов.

ПИИ как экономическая категории: это финансовые, имущественные, интеллектуальные вложения иностранных инвесторов в реальный сектор экономики государства-реципиента с целью получения прибыли, имеющие бинарное воздействие как на экономическое, так и на инновационное развитие государства-реципиента.

Современные особенности ПИИ в отличие от других видов иностранных инвестиций характеризуются нижеперечисленными моментами:

а) объем ПИИ должен составлять не менее 10% акций или долей в уставном капитале;

б) прямой зарубежный капитал имеет долговременный характер;

в) ПИИ позволяют иностранным инвесторам реализовать управление (контроль) над деятельностью хозяйствующего субъекта-реципиента прямого зарубежного капитала;

г) ПИИ предполагают больший вклад капитала и низкую волатильность в сравнении с портфельными и прочими иностранными инвестициями;

д) основным источником ПИИ выступают транснациональные корпорации.

Наряду с отличительными признаками ПИИ предложим некоторые признаки, определяющие инновационную наполненность ПИИ:

1) они способствуют совершенствованию организации и управления производством;

2) применяются при создании в стране-реципиенте инновационных продуктов, улучшают технические и экономические характеристики создаваемой продукции (товаров и услуг) и повышают их конкурентоспособность как на внутреннем, так и на внешнем рынках;

3) вносят вклад в развитие науки и научно-технического потенциала принимающей страны;

4) могут иметь как в большей степени положительные прямые и косвенные, так и отрицательные эффекты для страны-реципиента.

В качестве примера практической реализации теорий ПИИ и успешной стратегии технологического заимствования можно привести Южную Корею. Войдя в начале 1980-х годов в число стран со средним уровнем ВВП на душу населения, она к 2007 году вплотную приблизилась к странам с высоким уровнем дохода. По сути, для стран БРИК (Бразилии, России, Индии, Китая) Корея стала быстро движущейся промежуточной целью технологического развития.

Таким образом, выявление роли и признаков инновационно наполненных ПИИ позволяет объективно оценить необходимость присутствия зарубежного капитала в национальной экономике; максимизировать положительные и минимизировать отрицательные эффекты воздействия ПИИ на инновационное развитие принимающей страны и, соответственно, использовать ПИИ в качестве источника модернизации экономики России.

Тенденции, проблемы и перспективы привлечения ПИИ в российскую экономику как дополнительного источника модернизации

В России отношение накопленных прямых инвестиций к ВВП (валовому внутреннему продукту) все еще невелико по меркам стран БРИКС - 13%, в то время как в Китае - 20, Бразилии - 18, Индии - 10, ЮАР - 25%.

При рассмотрении структуры иностранных инвестиций также выявляется, что она по-прежнему остается неблагоприятной для экономики страны. Анализируя данные Росстата по типам поступающих иностранных инвестиций в Россию, можно выявить падение объемов ПИИ в последние три года (в 2005 г. они составили 24,4% от общей доли иностранных инвестиций, в 2006 г. - 24,8%, в 2007 г. - 23,0%, в 2008 г. - 26%, в 2009 г. - 19,4%, в 2010 г. - 12,1%, в 2011 г. - 9,7% соответственно).

В 2011 г. в экономику России поступило 190,6 млрд долларов иностранных инвестиций, что на 66,2% больше, чем в 2010 году. Однако в последние годы фактически наблюдается ситуация, при которой доля ПИИ не превышала 50% в общем объеме накопленных иностранных вложений, хотя Россия заинтересована в притоке в первую очередь именно прямых инвестиций, поскольку они направляются, как правило, в реальный сектор экономики и связаны с передачей технологий, ноу-хау, необходимых для модернизации экономики.

Также в результате анализа данных Росстата было выявлено, что за последние годы существенных изменений в отраслевой структуре иностранных инвестиций не произошло. ПИИ в 1 полугодии 2012 года аналогично прошлым годам направлялись в наиболее окупаемые для иностранных инвесторов отрасли: обрабатывающие производства (всего 37,4%, из них большая доля приходилась на производство: прочих неметаллических минеральных продуктов - 19,4%, транспортных средств и оборудования - 18,4%, пищевых продуктов - 17,7%); операции с недвижимым имуществом, аренду и предоставление услуг (17,9%); добычу полезных ископаемых (17,6%); оптовую и розничную торговлю (11,3%) и финансовую деятельность (6,4%). Общая величина зарубежных прямых инвестиций в указанные виды деятельности составила 6,9 млрд долларов или 90,6% всех ПИИ. Следует отметить, что структура и направленность прямых зарубежных инвестиций не соответствуют экономическим целям современной России.

В современных условиях основными барьерами для притока ПИИ в российскую экономику являются сложность административных процедур и недостаточное информативное обеспечение иностранных инвесторов; слабая законодательная база; отсутствие прозрачности системы регулирования предпринимательской деятельности; сохранение высокого уровня коррупции; низкая инвестиционная активность российских экономических агентов и отток отечественного капитала за рубеж через оффшорные зоны.

Негативное влияние коррупции в российской экономике на привлечение ПИИ можно проиллюстрировать следующими примерами. В частности, руководству шведского концерна «ИКЕА» при строительстве торговых центров в России не удавалось получить разрешение на подключение к единой электрической сети, и впоследствии российской стороной на незаконной основе были предоставлены услуги по поставкам электроэнергии с мини-генераторов. В течение трех лет «ИКЕА» заплатила за них более 200 млн долларов. В ситуации с норвежской телекоммуникационной компанией «Tеленор» разошлись экономические интересы с представителями российского бизнеса - российской группой «Альфа», и в результате коррупционной сделки акции на сумму 1,7 млрд долларов, принадлежащие норвежской компании, были выставлены на продажу.

Среди индикаторов, формирующих субиндекс институциональной среды, в России наихудшее состояние по таким показателям, как защита прав собственности (128 место в мире), масштабы государственного вмешательства в деятельность бизнеса (128-е), надежность услуг полиции (128-е) и защита интересов миноритарных акционеров (132-е место в мире) .

Для активизации притока ПИИ в российскую экономику и устранения диспропорций их поступления в отраслевом разрезе Правительством России принимаются меры по созданию благоприятного инвестиционного климата и инвестиционной инфраструктуры, при помощи которой будет осуществляться посредничество между зарубежными инвесторами и экономическими агентами страны-реципиента через сеть организаций, учреждений, компьютерных и телекоммуникационных систем. В этом ряду вступление во Всемирную торговую организацию, создание Фонда прямых инвестиций, Агентства стратегических инициатив, Российского Фонда технологического развития, проведение различных международных экономических форумов с целью выявления перспектив привлечения ПИИ (в феврале 2012 г. - Москва, в июне 2012 г. - Петербург, в сентябре 2012 г. - г. Сочи), повышающих имидж России в мировом сообществе. Наряду с вышеперечисленными позитивными изменениями в инвестиционной политике государства представляется необходимым организовать защиту интеллектуальной собственности и иных имущественных прав, появившихся у иностранных инвесторов в процессе инвестиционно-инновационной деятельности в стране-реципиенте и обеспечение страховых гарантий при соблюдении общеустановленных норм на законодательном уровне как для представителей стран, принимающих ПИИ, так и для иностранных инвесторов.

2. Инвестиции в России в 2013 -начале 2014 гг.: тенденции, проблемы, перспективы

Анализ динамики инвестиций в основной капитал

В последние три месяца инвестиции в основной капитал находятся устойчиво на уровне ниже аналогичных периодов прошлого года (Таблица 3.1). В 2013 году ситуация была более позитивная: небольшое снижение темпов роста относительно соответствующего периода предыдущего года наблюдалось во втором и третьем кварталах, тогда как в первом и четвертом наблюдался небольшой рост. В целом по результатам 2013 года объем инвестиций в основной капитал снизился в реальном выражении на 0,2% относительно 2012 года.

Если рассматривать инвестиции в основной капитал без учета субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами, период устойчивого снижения продляется до четырех кварталов 2013 года, когда наблюдалось довольно значимое сокращение объема инвестиций в реальном выражении. Инвестиции в добывающих отраслях снижались в течение всего 2013 года относительно аналогичных периодов 2012 года. Обрабатывающие производства в целом показали положительную динамику, особенно производство кокса и нефтепродуктов, в то время как значимо снизилось металлургическое производство и производство неметаллических минеральных продуктов (стекло и изделия из него, цемент, гипс, бетон, керамические изделия, кроме используемых в строительстве и другие). Значимо снизились инвестиции в транспортном секторе во всех четырех кварталах 2013 года, особенно сильное падение показали инвестиции в транспортирование по трубопроводам. Инвестиции в бюджетном секторе (образование, здравоохранение, предоставление прочих коммунальных, социальных услуг) показывали динамику, схожую с общими инвестициями, то есть наблюдалась тенденция к постепенному снижению: в начале года они находились на относительно высоком уровне, и оказались ниже уровня аналогичного периода предыдущего года.

Таблица 1. Темпы роста инвестиций в основной капитал по отдельным видам экономической деятельности, без учета субъектов малого и среднего (к соответствующему периоду предыдущего года), 2013 г.

При этом согласно опросам предпринимателей, большинство опрошенных компаний уже в 2013 году не собирались проводить крупные инвестиции в 2014 г. (57%). В основном доля компаний, не планирующих крупные инвестиции, снизилась за счет компаний, намеренных осуществить не очень значительные инвестиции (44%). Хотя и доля компаний, не собирающихся вести инвестиционную деятельность, остаётся на прежнем уровне - 13-14%, тогда как в 2010 году их доля достигала почти 20%.

3. Привлекательность российского рынка для иностранных инвесторов

На фоне обострения ситуации вокруг Украины часто высказываются опасения о возможности существенного снижения притока иностранного капитала в российскую экономику. Действительно, показатель чистого оттока капитала по итогам первого квартала 2014 г. (63,7 млрд долл. с учетом операций «валютный своп» и операций по корсчетам коммерческих банков в Банке России) превысил аналогичный показатель за весь предшествующий год (59,4 млрд долл.). Существенно снизились по сравнению со средними квартальными значениями 2013 г. и показатели валового притока в банковский и корпоративный сектор (2,1 против 5,1 млрд долл. и 16,4 против 25,5 млрд долл. соответственно), хотя следует отметить, что основной вклад в ухудшение ситуации с финансовым счетом внесло все же увеличение валового оттока капитала (70,0 против 46,7 млрд долл., преимущественно в связи с наращиванием покупок наличной иностранной валюты с 0,0 до 19,6 млрд долл.). Укажем, что и в настоящее время настроения инвесторов можно охарактеризовать как негативные: так, например, по итогам апрельского глобального исследования Bloomberg 56% респондентов отнесли Россию к «худшим двум [из восьми] странам/регионам для инвестирования». Однако, вообще говоря, результаты опросов или рейтинги международных организаций не всегда напрямую коррелируют с притоком капитала в целом - скорее, с отдельными его компонентами, такими как портфельные инвестиции или прямые инвестиции в высокотехнологичные отрасли. Соответственно, вопрос о «реальной» привлекательности российского рынка для иностранных инвесторов требует более подробного рассмотрения.

В качестве иллюстрации снижения интереса к российским активам зачастую приводят отрицательную динамику инвестиций в фонды акций. Действительно, с начала 2013 г. накопленный объем таких инвестиций снизился более чем на 3,6 млрд долл. Следует учесть, однако, что подобные тенденции наблюдались не только для России, но и для всех стран с формирующимися рынками, что было связано, с одной стороны, с ожиданиями (в итоге реализовавшимися) ужесточения денежно-кредитной политики в США, а с другой - со снижением прогнозов роста этих стран при одновременном их повышении для развитых. Согласно оценкам аналитической компании EPFR Global, с начала 2013 г. общий отток капитала из фондов акций стран с формирующимися рынками составил около 62 млрд долл.; тем самым, доля России в общем оттоке (5,8%) соответствует ее доле в общем ВВП этой группы стран по 1111С (5,8%) и существенно меньше доли в ВВП по рыночным курсам (7,4%). Кроме того, нужно отметить, что в российском случае динамика подобных инвестиций преимущественно определяется операциями со спекулятивными фондами, торгуемыми на бирже (ETF; волатильность инвестиций в эти фонды вдвое превышает волатильность инвестиций в традиционные фонды акций); именно с этим связан заметный на рисунке рост инвестиций в период роста напряженности ситуации вокруг Украины, когда цены на акции были «избыточно низкими». Добавим, что, хотя приток портфельных инвестиций важен с точки зрения развития рынков капитала, для России (в отличие от ряда других ведущих экономик с формирующимися рынками, таких как Индия и Бразилия), их вклад в валовый приток капитала невелик; в последний раз положительное значение притока наблюдалось в 2009 г., когда оно составляло 2,7 млрд долл., в то время как приток прямых иностранных инвестиций измеряется десятками миллиардов долларов в год.

В рейтингах благоприятных условий для прямых инвестиций Россия в последние годы демонстрирует низкие результаты. Вероятно, в определенной степени это связано с ограничением инвестиций в стратегические отрасли, хотя следует отметить, что существенное смягчение соответствующего закона в 2011 г. (минимальный уровень иностранного участия, требующий обязательного согласования, был увеличен с 10% до 25% акций покупаемых предприятий; также был сокращен перечень стратегических отраслей) не привело к значительному росту индекса привлекательности для инвестиций. Что касается более краткосрочных индексов, то, хотя отмеченный выше опрос Bloomberg указал на резкий рост восприятия России как худшей страны для инвестирования, восприятие ее как лучшей страны для инвестирования остается на неизменно низком уровне с начала 2013 г. (табл. 3.6).

Статистика притока прямых инвестиций в российскую экономику, впрочем, входит в противоречие с низкими значениями индексов и негативными настроениями инвесторов. Согласно данным ЮНКТАД, в 2013 г. Россия заняла третье место в мире по этому показателю после США и КНР. В значительной мере это было связано с покупкой ВР доли в Роснефти, однако и в предыдущие годы Россия занимала ведущие позиции среди стран с формирующимися рынками по притоку прямых инвестиций, находясь с точки зрения его отношения к ВВП на уровне Бразилии и значительно опережая Индию и ЮАР (табл. 3.7).

Отметим, что на отсутствие значимой корреляции между «институциональными» переменными, влияющими на результаты опросов экспертов (коррупция, судебная система и др.), и прямыми инвестициями указывают и результаты многих эмпирических исследований. Согласно им, основные факторы, влияющие на приток, включают размер рынка и близость к другим ключевым рынкам, макроэкономическую стабильность (низкий уровень госдолга и инфляции, достаточно высокий уровень международных резервов), уровень развития инфраструктуры, уровень заработных плат, участие в региональных и двусторонних торговых соглашениях. Сравнительно высокий приток инвестиций в Россию последние годы, вероятно, в значительной степени обусловлен именно большим размером рынка и поддержанием макроэкономической стабильности: на это указывает статистика Банка России, согласно которой почти половина (49%) притока инвестиций в 2010 г. - 3 кв. 2013 г. пришлась на оптовую торговлю, финансовый сектор и недвижимость, - сектора, для которых эти факторы играют особенно большую роль (для сравнения, доля инвестиций в добывающие производства и первичную переработку энергоносителей составила лишь 17%).

Перспективы притока прямых инвестиций, разумеется, в значительной степени будут определяться развитием ситуации вокруг Украины: согласно апрельскому опросу Bloomberg, для 45% инвесторов этот фактор является решающим при принятии решений о вложениях в российскую экономику. Пока можно отметить, что в 1 квартале 2014 г., несмотря на рост рисков, приток прямых инвестиций в нефинансовый сектор (11,9 млрд долл.) был несколько выше среднего квартального уровня 2010-2012 гг. (11,3 млрд долл.; в 2013 г. этот показатель был существенно выше - 17,5 млрд долл. - из-за сделки ВР и Роснефти). Следует также указать, что, исходя из результатов эмпирических работ, важным условием поддержания интереса инвесторов к российской экономике является продолжение проведения ответственной макроэкономической политики, - в частности, сохранение бюджетного правила и переход к режиму инфляционного таргетирования. Добавим, что наблюдаемое слабое влияние институциональных показателей инвестклимата на приток капитала отнюдь не снижает важность дальнейшей работы по их улучшению. Действительно, прямые инвестиции потенциально оказывают положительное влияние на рост не только по каналу накопления капитала, но и по каналу роста производительности (прежде всего, за счет трансфера технологий); как показывают эмпирические исследования*,второй эффект является значимым лишь для стран с достаточно высоким уровнем развития институтов. Позиции России по индексу трансфера технологий через прямые инвестиции (табл. 3.8) дополнительно подтверждают актуальность данной проблематики.

иностранный инвестиция модернизация наполненность

4. СТАТЬЯ «О прямых инвестициях в Россию». Глава РФПИ Кирилл Дмитриев

Генеральный директор Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев обсудил с ведущим программы «Экономика. Курс дня» перспективы экономического роста, инвестиционную привлекательность нашей страны и текущую ситуацию по привлечению прямых иностранных инвестиций в Россию.

Если говорить о текущем положении дел с точки зрения инвестиционной привлекательности России, то следует отметить значительный прирост инвестиций, начиная с прошлого года. Так в 2013 году наша страна резко поднялась с 9-го на 3-е место по привлечению прямых иностранных инвестиций. Наш результат - 94 млрд. долларов, а это значит, что за нами только - Китай и США. И это значимый результат, который, в свою очередь, работает на улучшение инвестиционного имиджа страны.

В западных медиа этот факт используется для привлечения новых инвесторов в доказательство экономической состоятельности и перспективности России. Глава РФПИ отметил, что, несмотря на сложную экономическую ситуацию, инвесторы продолжают вкладывать деньги в российские проекты. Такая положительная динамика наблюдается, в том числе, благодаря организации совместных платформ при диверсификации инвесторов. Это было необходимо для привлечения инвесторов со всего мира, а не только из Европы и США. В итоге мы имеем в совместной инвестиционной платформе 90% партнеров из Азии и Ближнего Востока, готовых вкладывать в нашу экономику, так как видят в ней большой потенциал. Эксперты отмечают, что даже при усилении санкций мы сможем сохранить уровень прямого инвестирования благодаря ориентации на страны Азии и Ближнего Востока.

По словам главы РФПИ Кирилла Дмитриева, курс задан на долгосрочных инвесторов, а не на спекулятивных (среди которых много европейских и американских игроков). На сегодняшний день долгосрочными инвесторами стали фонды Ближнего Востока и Азии. Кстати, во время беседы с ведущим программы Кирилл Дмитриев объявил о новой сделке, связанной с инвестициями в размере более 200 млн. долл. в компанию «Содружество». Инвестирование будет осуществляться совместно с фондом Китая, а также с одним из крупных суверенных фондов стран Ближнего Востока. Это вдвойне значимо, так как происходит на фоне неблагоприятных событий в отношении нашей страны.

РФПИ планирует в дальнейшем осуществлять сделки по финансированию таких перспективных проектов как компания «Содружество», оборот которой вырос в 8 раз за последние 5 лет. Эта компания вляется лидером в агросекторе и работает как в России, так и за рубежом, имея сильную позицию на рынке. По словам Кирилла Дмитриева, именно такие проекты с высокой доходностью (20% годовых и выше) будут инвестировать с ведущими фондами мира. И несмотря на замедление роста ВВП, в России есть такие точки роста, такие компании, которые обеспечат хорошую доходность инвесторам.

Как было отмечено в ходе беседы Российский фонд прямых инвестиций не совершил ни одной убыточной сделки в 2013 году. Гендиректор РФПИ объяснил такую положительную тенденцию тщательностью подхода к качеству процесса, когда инвестиционные решения принимаются после всестороннего анализа совместно с иностранными фондами.

5. Имиджевая привлекательность России

Привлечение новых инвестиций зависит от привлекательности России на мировой арене. Российский фонд создал программу «Инвестируйте в Россию», которая направлена на формирование положительного имиджа экономики России для зарубежных инвесторов. Происходит это в формате видеороликов на известных западных телеканалах, где проводится своеобразный «инвестиционный ликбез», то есть приводятся различные факты о России. Например, говорится о том, что за последние 12 лет наша страна находится на третьем месте по привлечению иностранных инвестиций. Мы информируем наших будущих партнеров о том, что что валовый национальный доход на человека в России вырос в 3,5 раза и др. Также приводятся интервью с 20-ю ведущими главами иностранных компаний, которые делятся своим успешным опытом работы в России и рассказывают о возможностях.

По словам Кирилла Дмитриева, в текущей экономической ситуации необходимо активно работать с BRICS, со странами АТЭС и странами «Двадцатки», сотрудничество с которыми уже приносит свои плоды. Например, инвестирвоание в строительство моста через Амур, которое будет проводиться РФПИ совместно с Российско-китайским фондом. И если долгое время это проект не мог быть осуществим, то, наконец нашли модель, которая обеспечит доходность проекта. Кирилл Дмитриев подчеркнул, что бизнесмены из Соединенных Штатов и Европы заинтересованы в сотрудничестве с Россией и видят ее потенциал, поэтому они, в свою очередь, настаивают на том, чтобы санкции в отношении Росси не расширялись. Параллельно с этим РФПИ ведет диалог со всеми компаниями, чтобы дать более объективную картину инвестиционной привлекательности России в обход некоторым негативным оценкам юристов компаний об экономической состоятельности нашей страны.

К слову, расширение санкций может привести к тому, что Россия повернет на Восток, где на сегодняшний день представлены выгодные условия сотрудничества. Например, есть банки в Японии, у которых процентные ставки фактически нулевые. И если санации усилятся, то Россия начнет более активное взаимодействие с Азиатско-Тихоокеанским регионом, обратиться к арабским инвесторам, которые могут предложить долгосрочные и, что не исключено, более лучшие условия. На данный момент уже отмечается тенденция, когда Китай усиливает свою роль в рамках соинвестирования различных российских компаний.

6. О внутренних источниках для инвестирования

Кирилл Дмитриев подчеркнул, что создание внутреннего инвестора - это одна из важных задач и по приоритету должна стоять выше привлечения иностранных инвесторов. Уже ведется обсуждение, что порядка 100 миллиардов долларов, которые лежат у населения «в подушках», можно направить на доходные и правильные проекты. В этом случае нужно выбирать, действительно, выгодные и защищенные проекты. К примеру, сейчас рассматриваются проекты, которые могут получить инвестиции от Фонда национального благосостояния совместно с РФПИ.

Одно из таких направлений - проект компании «Россети», в рамках которого планируем снизить потери электроэнергии на 10%. Минимальная доходность данного проекты составит 8% годовых в рублях. Другое выгодное направление - проект «Ростелекома» о проведении интернета в малые и средние российские города. Необходимо выбирать именно доходные проекты и тогда пенсионные фонды тоже смогут вкладывать больше средств.

Так, например, пенсионный фонд «Лидер» уже участвует в инфраструктурном проекте «М11» совместно с австралийским инвестором, на этот проект будет подана заявка в ближайшее время. Среди других интересных инвестиционных историй Кирилл Дмитриев назвал импортозамещение зарубежных товаров российскими. Так уже вложили средства в компанию, которая выпускает шины, при этом будет производить их для экспорта в том числе. Следующие направления - это повышение эффективности российских компаний с помощью инвестирования в аутсорсинг (например, компания «Maykor» и компания, оказывающая прачечные услуги РЖД).

Помимо выше названных секторов для инвестиций, рассматриваются проекты, связанные с платежными системами, развитием регионов. На сегодняшний день Дальний Восток - в фокусе внимания зарубежных инвесторов, этот регион очень привлекателен для стран Азиатско-Тихоокеанского региона. Уже проинвестировано совместно

Список использованных источников

1)http://www.creativeconomy.ru/articles/30097/

2)http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/EEG/EEG201406021259/EEG201406021259_p_003.htm

3)http://www.rcb.ru/pr/267412/

4)http://rdif.ru/Numbers/

Размещено на Allbest.ru