Оценка эффективности инвестиционного проекта

Таблица 5.4. Расчетные данные

Рис. 5.1

П_ок = 365дня.

PI =

PI = руб./ руб.>1, проект принимается.

Для определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта применили графический способ решения

NPV = (-I) + = 0.

Решение этого уравнения сводится к поиску такого значения ставки дисконтирования R = IRR, при котором результат решения уравнения обращается в ноль.

Таблица 5.5. Чистая текущая стоимость проекта при r=10%

Рис. 5.2

При точно выбранном масштабе построения кривой NPV=f(r) точка пересечения, отвечающая значению NPV=0, будет соответствовать значению IRR при NPV=0.

Таблица 5.6

Технико-экономические показатели

По данным таблицы 5.6 можно сделать вывод:

1. Срок жизни проекта 25 лет, период окупаемости менее одного года, следовательно, проект является экономически выгодным.

2. Внутренняя норма доходности составляет 330%, что подтверждает высокую эффективность при его внедрении.

3. Минимальная установленная мощность по производству холода 3000 кВт.

Пример 2.

В данной главе рассмотрены вопросы экономической оценки инвестиционной программы по внедрению в энергетическое хозяйство ФЛЦ новой бойлерной установки по горячему водоснабжению административно бытовых помещений цеха. Оценка экономической эффективности по внедрению нового оборудования выполнена на основе методики ЮНИДО, являющейся в настоящее время основной методикой при оценке инвестиций. В соответствии с этой методикой оценка экономической эффективности базируется на оценке приростных денежных потоков, генерируемых бойлерной установкой, использующей в качестве теплоносителя теплофикационную воду ПСЦ, обеспечивающее полное удовлетворение в горячем водоснабжении АБК при снижении затрат на текущий ремонт бойлера в объеме 73250 рублей в месяц или 879000 рублей в год..

5.4 Метод ЮНИДО в коммерческой оценке эффективности инвестиционного проекта

Оценка коммерческой эффективности по данному методу предусматривает выполнение двух оценок - финансовой и экономической. Финансовая оценка выполняется на базе рассмотрения ликвидности, платежеспособности рентабельности и других финансовых характеристик, дающих ответ на вопрос финансовой устойчивости проекта в период его эксплуатации. Эту работу выполняют, как правило, в процессе финансово-экономического мониторинга инвестиционного проекта, длящегося в течение всего срока экономической жизни проекта. Финансовая оценка предусматривает строительство отчетов о себестоимости продукции, прибылей и убытков, о движении денежных средств и прогнозного баланса, на основании которых рассчитываются, а затем анализируются финансовые коэффициенты. Экономическая оценка инвестиционного проекта предусматривает расчеты таких параметров, как чистая текущая стоимость проекта к концу периода эксплуатации его (NPV), дисконтированного периода окупаемости проекта (PP), индекса рентабельности инвестиций (PI), внутренней нормы доходности (IRR). Оценка риска, вложенных в проект инвестиций, просчитывается через определение точки безубыточности. На основании результатов экономической и финансовой эффективности принимается решение о финансировании этого инвестиционного проекта. Основным показателем эффективности инвестиционного проекта является показатель чистой текущей стоимости проекта

NPV = (-I) + , руб

где I - объем вложенных инвестиций, руб;

P_i - денежный поток в i-период планирования, руб;

R - ставка дисконта, %;

N - период экономической жизни проекта, лет.

Для расчета этого показателя необходимо определить объем требуемых инвестиций, ставку дисконта и денежные потоки на весь прогнозируемый период жизни инвестиционного проекта.

5.5 Определение объема инвестиций

В соответствии с техническим проектом, выполненном в общей (специальной) части настоящего дипломного проекта, инвестиционная программа должна включать финансовые вложения в приобретение и монтаж оборудования. Объем инвестиций в оборудование определится как сумма затрат на приобретение, доставку, монтаж и наладку этого оборудования, т.е.:

И = О + Зн.о + Ззч + Зтр + Зко + Зск + Зм +Зн,

где: О - отпускная цена за оборудование, руб;

Зно - неучтенное оборудование, руб;

Ззч - затраты на запасные части, руб;

Зтр - транспортные расходы, руб;

Зко затраты на комплектацию оборудования, руб;

Зск - складские издержки, руб;

Зм - затраты на монтаж, руб;

Зн - затраты на наладку оборудования, руб.

Подставляя значения в правую часть формулы объема инвестиций получим:

И = О + 0,10 О + 0,02 О + (О + 0,10 О + 0,02 О) * 0,03 + (О + 0,10 О)* 0,01 + (О + 0,10 О + 0,02 О) * 0,02 + (О+ 0,10 О + 0,02 О) * 0,40 = О * 1,635 руб.

Проектом предусматривается установка дополнительно к уже имеющемуся баку накопителю холодной пожарно-питьевой воды емкостью 7,5 куб.м., двух баков- аккумуляторов горячей воды и узла подготовки горячей воды, включающего в себя:

· теплообменник ГВС 43 пл., двухступенчатый типа КМ2-300-V2;

· клапан-регулятор температуры, типа 243-1;

· фильтры (2 шт.);

· обратный клапан;

· задвижки МЗВГ (2 шт.);

· краны (8 шт.);

· термометры показывающие (3 шт.);

· манометры показывающие (4 шт.);

· баки емкостью по 7,5 куб.м. (3 шт.);

· прочее оборудование.

В соответствии с калькуляцией ООО “УРАЛТЕПЛОПРИБОР” отпускная цена покупного оборудования составляет в сумме 88116 рублей. Подставляя эту стоимость в формулу расчета объема инвестиций в приобретаемое оборудование получим сумму в размере

Иоб₁ = 88116 * 1,635 = 144070 рублей.

С учетом монтажа и наладки принятые в размере 35% от стоимости приобретения полный объем инвестиций в покупное оборудование составит величину

Иоб = 144070 * 1,35 = 194495 рублей.

Затраты на изготовление трех баков в условиях цеха и их монтаж составят величину

Ибак = Gмет * Смет * Ксл * Км = 2,0 * 4500 * 7,5 * 1,2 = 81000 рублей.

Суммарный объем инвестиции в модернизацию бойлерной установки АБК ФЛЦ с учетом прочих расходов составит

И = Иоб + Ибак + Ипр = 194495 + 81000 + 8100 = 283595 рублей

5.6 Определение периода экономической жизни проекта

Для определения периода экономической жизни инвестиционного проекта воспользуемся техническими паспортами на поставляемое оборудование. Как следует из принятых условий, основные элементы технического проекта будут эксплуатироваться не более 30 лет. Построим график развития этого инвестиционного проекта.

Как следует из графика развития инвестиционного проекта имеет место три фазы:

· фазы проектирования инвестиционного проекта;

· фазы инвестирования инвестиционного проекта;

· фазы технической эксплуатации инвестиционного проекта.

Первые две фазы для своего исполнения потребляют финансовые средства, а третья - генерирует денежные потоки. В своей совокупности все три фазы формируют период экономической жизни проекта, затягивание во времени которого на первых двух фазах приводит к укорачиванию периода времени третей фазы, генерирующей денежные потоки. Это приводит к резкому снижению прибыльности проекта, а в ряде случаях - к прямым убыткам.

Поэтому очень важно выполнить экономическую оценку эффективности проекта по завершению первой фазы его развития, т.е. выполнения технического проекта.

5.7 Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта

Для выполнения этой оценки необходимо сравнить денежные потоки всех трех фаз его развития, т.е. затратную и доходную части данного проекта.

Таблица 5.1. Отчет о движении денежных средств, рублей

* Годовые затраты на ремонт оборудования бойлерной установки сегодня составляют 879 000 рублей, которые приняты в расчетах за 100%

В этих целях период времени, охватываемый фазой эксплуатации проекта, разбивается на 10 (десять) периодов планирования, каждый из которых численно равен длительности одного года. Период в десять лет предопределен временем экономической целесообразности эксплуатации данного оборудования в том виде, в котором оно запроектировано.

Денежный поток формируется как приростной в результате снижения издержек при эксплуатации проектной установки по отношению к существующему бойлеру. Снижение издержек вызвано снижением расходов на текущий ремонт в размере 80% от всего объема и снижением расхода покупной теплоты от ПСЦ. На основании этих расчетов выстраивается ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (таблица 5.1.) на весь период экономической жизни проекта. В составе притока денежных средств учитываются все возможные источники его формирования, это:

* вкладываемые в проект инвестиции;

* денежный поток от снижения затрат на текущий ремонт бойлера в объеме 80% от существующих в настоящее время с последующим их нарастанием на 5% в год;

* от амортизации инвестиционного проекта.

В составе оттока денежных средств учитываются оттоки на:

* капиталовложения по проекту;

* налоги на имущество и на прибыль;

* выплачиваемые дивиденды.

Расчет налога на имущество выполнен из расчета ставки налогообложения равной 2% (0,02) и в качестве налогооблагаемой базы взята остаточная стоимость инвестиционного проекта, т.е. для i - ого периода планирования годовая сумма налога на имущество определится по формуле

S_i = (I - ) * 0,02.

Например, сумма налоговых отчислений за первый год определится в объеме

S1 = 283595 * 0,02 = 5672 рубля,

За второй год

S2 = (283595 - 28359,5) * 0,02 = 5105 рублей и т.д.

Результаты расчета сведены в таблицу 5.1. Любая экономия в процессе производства выливается на конечном продукте, подлежащем реализации, в прирост прибыли и будет обложена налогом. Налог на прибыль от снижения издержек рассчитывался по ставке 24%, а в качестве налогооблагаемой базы был принят результат от вычитания из экономии на издержках налога на имущество. Величину дивидендов начисленных принимали равной 10% от расчетной величины чистой прибыли. Все выполненные расчеты введены в таблицу 5.1. “Отчет о движении денежных средств”. Результатом построения этого отчета является получение расчетных значений годового денежного потока Pi для каждого интервала планирования и последующего использования этих значений при расчете NPV инвестиционного проекта.

Расчет NPV базируется на сравнении двух денежных потоков - инвестиционных издержек и текущей стоимости суммарного денежного потока в период эксплуатации, т.е.

NPV = (- И) + ,

где И - инвестиции, руб.;

Pi - денежный поток i-й период планирования, руб;

R - ставка дисконтирования;

n - период планирования.

Ставка дисконтирования R представляет собой плату за предоставленные инвестиции и определяется инвестором. В дипломном проекте в качестве инвестора выступает фасонно-литейный цех, которое предоставляет финансовые средства, рентабельность основных фондов, задействованных в системах энергетики цеха принята равной 10%.Именно это значение рентабельности приняты для ставки дисконтирования R= 0,10. Расчет NPV, выполненный по вышеприведенной формуле, представлен в таблице 5.2. Как следует из таблицы значение NPV = 2167412 рублей при ставке дисконта R = 10%. Это означает, что за десять лет эксплуатации новой бойлерной установки АБК цех вернет вложенные инвестиции за период равный 225 дням и к концу десятого года получит чистую прибыль от экономии на ремонтах в объеме 2167412 рублей.

Для расчета индекса рентабельности инвестиций воспользуемся данными таблицы 5.2. и выражением

PI = = = 8,64 руб/руб,

т.е. на вложенный рубль в инвестиции предприятие имеет 8,64 рублей текущей стоимости суммарного денежного потока, генерируемого проектом.

Таблица 5.2.

Расчет чистой текущей стоимости инвестиционного проекта