Инвестиционная привлекательность Пермского края

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Инвестиционная привлекательность - один из критериев социально- экономического развития региона. Особенно это актуально для российской эко номической системы, так как экономическое пространство Российской Федера ции исключительно неоднородно. В свою очередь, инвестиционную привлека тельность можно определить как совокупность признаков, свойств, средств и возможностей внутренней и внешней среды региона для привлечения инвести ций в развитие региональной экономической системы. Она отражает сложив шуюся экономическую, социальную, политическую ситуацию в регионе, ее пра вовую среду, бюджетную сферу, налоговую политику и природно-ресурсный по тенциал и т.д. Все эти параметры влияют на инвестиционную активность в ре гионе и обуславливают процессы притока и оттока капитала в регион и из регио на, соответственно.

Одним из субъектов, участвующих в процессе формирования благоприятно го инвестиционного климата, является государство. Функции его направлены на стимулирование инвестиционной деятельности в регионах и в стране в целом. Государство на инвестиционном рынке может выступать своего рода посредни ком. Кроме того, государство непосредственно управляет этим инвестиционным рынком, определяя «правила игры» на этом рынке. инвестиция кредит акция облигация

Целью работы является исследование инвестиционной привлекательности региона.

Задачи работы:

- исследовать инвестиционная привлекательность: определения, факторы;

-проанализировать методики оценки инвестиционной привлекательности региона;

- рассмотреть управление инвестиционной привлекательностью региона;

- проанализировать инвестиционную привлекательность Пермского края.

Предметом работы является инвестиционная привлекательность региона.

Объектом работы является Пермский край.

Курсовая работа состоит из введения, основной части заключения, списка использованных источников.



1. Методики оценки инвестиционной привлекательности региона

Мировая история сравнительных оценок инвестиционной привлекательности стран, регионов и предприятий насчитывает более тридцати лет. Например, в Японии и некото рых других странах используются описательные характеристики инвестиционной привле кательности без каких-либо попыток его количественной оценки.

В своем большинстве методики сравнительной оценки инвестиционной привлека тельности развивались по пути постепенного расширения системы параметров, оценивае мых экспертными комиссиями, а также применения статистических показателей, что обу славливает наличие количественной составляющей. К таким количественным показателям относятся объем валового внутреннего продукта, наличие и качество природных и челове ческих ресурсов, инфраструктура, и в дополнение к ним государственное регулирование, развитость торговли, последующие результаты инвестирования, географическое положе ние региона либо страны, политический режим (демократические преобразования, прово димые реформы и преобразования), институциональные преобразования в стране и т.д.

К примеру, в США публикуется «ежегодная статистическая карта», которая вклю чает четыре обобщенных показателя инвестиционного климата:

- экономическую эффективность инвестиций;

- деловую жизнеспособность;

- потенциал развития территории;

- основные составляющие налоговой политики.

Также в статистической карте США есть показатель - гражданский индекс. Он учи тывает такие составляющие как общественную активность местного населения, эффектив ность администрации, наличие или отсутствие расовой и/или религиозной напряженности, возможности для граждан в сфере образования, доступность и открытость внутренней ре гиональной информации населению, степень взаимодействия местной администрации с населением.

Статистическая карта представляет собой развитой инструментарий оценки регио нальной привлекательности. Она отражает общую ситуацию в конкретном регионе, ее сравнительную позицию в стране. Можно однозначно утверждать, полученная из стати стической карты информацию вполне применима при принятии инвестиционных решений.

Что касается конкретных методик оценки инвестиционной привлекательности и кредитных рейтингов, необходимо отметить системы оценки таких признанных в мировом масштабе организаций как Fitch, Moody's, Standard & Poor's. Они оценивают страны и их регионы по отдельности на предмет способности выполнять свои обязательства, что кос венно говорит об их инвестиционной привлекательности.

Процесс присвоения рейтинга подразумевает оценку регионов по качественным и количественным показателям. Качественные показатели состоят из характеристик:

- институциональных объектов;

- политических факторов, связанных с межправительственными отношениями;

- другими аспектами, которые отражают желание региона исполнять свои обяза тельства, или

- наличие поддержки от высших уровней власти страны.

Количественные показатели состоят в основном из:

- трендов и прогнозов развития общественных финансов, включая налоги, нало гооблагаемую базу и операционные трансферы,

- долговой нагрузки регионов;

- социально-экономической обстановки.

Рассматривая труды российских ученых и специалистов, то и здесь немало научных и прикладных трудов по оценке региональной инвестиционной привлекательности. Разли чия проводятся именно между регионами, так как регионы, как единицы административно- территориального деления Российской Федерации, находятся на разных уровнях социаль но-экономического развития.

Одной из наиболее популярных методик в России является методика рейтингового агентства «Эксперт». В этой методике инвестиционная привлекательность региона рас сматривается как совокупность составляющих ее частей: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. Инвестиционный потенциал региона состоит из следующих вось ми компонентов - отдельных потенциалов:

- производственного;

- трудового;

- потребительского;

- инфраструктурного;

- ресурсно-сырьевого;

- институционального;

- инновационного;

- финансового.

Инвестиционный риск региона отражает вероятность потери инвестиций и, соот ветственно, ожидаемой прибыли. Этот показатель так же подразделяется на несколько подкатегорий:

- экономический риск - отражает уровень экономического развития региона;

- социальный риск - говорит о социальной обстановке в регионе;

- политический риск - отношение и действия региональных властей по отноше нию к рыночным реформам и преобразованиям;

- финансовый риск - это состояние бюджета региона и экономическое состояние предприятий региона;

- законодательный риск - отражает состояние региональной и федеральной нор мативно-правовой базы, регулирующей инвестиционную деятельность;

- экологический риск - экологическая обстановка, состояние региональной и фе деральной нормативно-правовой базы по экологии;

- криминальный риск - уровень преступности, влияние криминалитета на региональную экономику, теневой бизнес.

Оценка величины вклада каждой из отдельной составляющей инвестиционного по тенциала и инвестиционного риска формируется из экспертного мнения, получаемого по результатам опроса экспертов. Экспертами, в основном, являются представители ряда ве дущих отечественных и иностранных предприятий, работающих в Российской Федерации, как производственных, так и инвестиционных.

Здесь необходимо отметить, что мнение групп российских и иностранных экспер тов различается. Так, иностранные эксперты более склонны придавать большее значение таким факторам как политическая обстановка в регионе, наличие природных ресурсов и дешевой рабочей силы; российские же эксперты придают большее значение законодатель ному и финансовому риску, научно-техническому потенциалу, покупательской способно сти населения и развитости инфраструктуры региона.

В итоге, показатели инвестиционной привлекательности и риска региона рассчиты ваются как сумма отдельных видов потенциала или риска. Инвестиционный потенциал представляется как доля региона в общем потенциале страны, а уровень риска сопоставля ется со средним российским риском, который равен 1. Соответственно, каждый регион имеет два показателя - инвестиционный риск и потенциал и распределяется по рейтинго вой шкале.

Также стоит отметить методику, предложенную сотрудниками Института эконо мики Российской академии наук. Они предложили использовать набор факторов, кото рые прямо или косвенно влияют на инвестиционную привлекательность региона. В этом подходе также применяется ряд групп факторов (потенциалов):

- природно-ресурсный;

- демографический;

- экономический;

- уровень экономического развития;

- экономическая активность;

- уровень жизни населения;

- состояние региональных финансов;

- экономические реформы;

- политическая активность избирателей;

- устойчивость и влиятельность региональных структур.

При расчетах находится суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата по регионам:

CO = cd_n Ч W_n (1)

где СО - суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата; cb_n - средняя балльная оценка n-го фактора для региона; W_n - вес n-го фактора; k - число факторов.

По результатам расчетов получается ряд регионов, ранжированный по инвестици онной привлекательности климата конкретного региона.

Отдельного внимания заслуживает методика, предложенная А.Шахназаровым, И. Ройзманом и И. Гришиной Эта методика является комплексной в том плане, что в ней четко прослеживаются взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности. Авторы предлагают рассматривать инвестиционную активность как зависи мую от инвестиционной привлекательности. Иными словами, чем более инвестиционно привлекательным является регион, тем большая инвестиционная активность ему присуща. Следовательно, можно установить тип и параметры этой зависимости и определить ее как функцию a = f(b).

По определению авторов, инвестиционная активность региона - это интенсивность привлечения инвестиций, а инвестиционная привлекательность - это совокупность при знаков и факторов, влияющих на интенсивность привлечения инвестиций в регион. В этом случае, инвестиционная привлекательность также состоит из двух групп факторов: потен циал и риски.

Интегральный показатель находится при сведении количественных значений от дельных показателей инвестиционной привлекательности. Количественное значение инте грального показателя инвестиционной привлекательности России в целом принимается за 1, или за 100 %, а значения интегральных показателей для регионов определяются относи тельно к среднему уровню по России. Причем в этой методике для всех показателей при меняются одинаковые весовые коэффициенты, равные 1. Таким образом, весовой коэффи циент отдельных показателей равен количеству интегрируемых показателей.

В.С. Бард в соавторстве с коллегами разработал методику анализа инвестиционного климата российских регионов. Она основывается на определении направлений инве стирования средств бюджета по региональным приоритетам. При этом рассчитывается нынешний уровень развития регионов, выявление регионов, которым присущи тенденции роста и наилучшими условиями для инвестирования. Этого можно достигнуть путем опре деления и расчета индекса социально-экономического развития, индекса динамики разви тия и индекса инвестиционной привлекательности региона.

Индекс социально-экономического развития отображает уровень развития социаль ной и экономической сферы на определенный момент. Он рассчитывается на основе пока зателей, определяющих региональную ситуацию.

Индекс динамики развития - по нему можно различать тренды и тенденции в на правлениях развития регионов; рассчитывается по показателям динамики факторов ситуа ции в регионе.

И наконец, индекс инвестиционной привлекательности региона состоит из индексов инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Эти индексы, как и в предыдущей методике, являются интегральными и рассчиты ваются как сумма отдельных интегральных индексов. Индексы строятся по принципу ие рархии и могут включать несколько уровней по принципу пирамиды. Отдельные индексы интегрируют в себе нижестоящие по уровню индексы либо показатели, отражающие ос новные характеристики макроэкономики региона. Предлагаемая авторами методика расче та индексов носят больше теоретический характер. При расчетах факторы и показатели в составе индексов могут меняться, так же как и формулы для предварительных данных. Удельный вес отдельных компонентов индексов также будут изменяться в зависимости от изменения их значимости в отдельно взятых случаях и ситуациях. При этом уточнение компонентов индексов направлено на увеличение достоверности результатов.

В.А. Сивелькин и В.Е. Кузнецов предлагают рассматривать статистическую оценку инвестиционного климата с четырьмя уровнями иерархии статистических оценок.

Первый уровень - рассматриваются частные оценки, абсолютные и относительные показатели. На втором рассматриваются обобщающие оценки. На третьем - частные инте гральные, и на четвертом уровне рассматривается обобщающая интегральная оценка. Интегральная оценка инвестиционного климата представлена отдельными интегральными оценками:

- нормативно-правовая база;

- инвестиционная активность;

- эффективность инвестиций;

- инвестиционные тренды;

- инвестиционный потенциал.

Каждая из этих интегральных оценок включает частные оценки. Это, например, обобщающие оценки экономического и природно-ресурсного потенциала, рыночной ин фраструктуры.

Кроме вышеперечисленных методик, рассматривающих инвестиционную привлека тельность регионов в целом, существуют труды и других отечественных ученых и специа листов. К ним относятся методика вторичного статистического анализа, сравнительная оценка привлекательности региона для прямых иностранных инвестиций, сравнитель ный анализ экономических показателей регионов России, структурно-динамический анализ индикаторов инвестиционного климата, оценка уровня социально- экономического развития регионов Российской Федерации и оценка степени использова ния регионами своей инвестиционной привлекательности, фундаментальный анализ инвестиционной ситуации, оценка основных факторов инвестиционной привлекатель ности, сравнительная оценка уровня инвестиционного потенциала муниципальных образований и др.

На наш взгляд, все рассмотренные методы анализа и оценки инвестиционной при влекательности регионов описывают только качественную сторону инвестиционной при влекательности региона, и не дают количественного отображения привлекательности ре гиона по компонентам инвестиционной привлекательности. В них отсутствует та числовая информация, которую можно сразу же наглядно применить при расчетах, используемых при расчетах прибыли от инвестиций.

Принимая инвестиционную привлекательность региона за совокупность инвестици онного потенциала и инвестиционного риска, мы видим, что в рассмотренных методиках присутствует только ранжирование либо сравнение регионов по их привлекательности для инвестиций. Такая информация полезна инвесторам, которые приходят в регион, начиная проект «с нуля» (новые проекты производства и т.п.). В этом случае у инвесторов есть возможность оценить, какой из регионов является наиболее благоприятным для инвести ций. В этом автор видит преимущество этих методик.

В данных методиках отдается предпочтение бальным оценкам учитываемых факто ров. При этом в своем большинстве эти бальные оценки являются экспертными, а это ап риори ведет к определенной субъективности. Единственным гарантом надежности таких оценок будет являться тот факт, что оценку проводят эксперты, обладающие достаточным профессионализмом и опытом.

В основе другого подхода оценки инвестиционной привлекательности регионов ле жит применение не экспертных, а статистических бальных оценок. Этот подход применя ется с использованием приведения значений статистических показателей к балльным пока зателям с привязкой к какой-либо шкале. Это также не может в достаточной степени отра зить уровень различия статистических показателей по регионам из-за ограниченности ин тервалов разбивки данных или заранее ограниченного диапазона балльных оценок. Таким образом, оба упомянутых подхода игнорируют разброс соответствующих фактических ха рактеристик, не зависящих от мнения экспертов и авторов методик. Однако заметим, что применение экспертного подхода в некоторых случаях - вынужденная мера, так как неко торые характеристики невозможно описать количественно.

Весомые недостатки имеются и у методик, использующих методы свода частных показателей - это методы суммы баллов или суммы ранговых мест. Эти методики ранжи руют регионы, но при этом не показывают, насколько один регион лучше, или хуже, дру гого по инвестиционной привлекательности.

В итоге, ответа на вопрос от чего изначально отталкиваться крупному институцио нальному либо частному инвестору, который рассматривает тот или иной регион как целе вую территорию своих инвестиций, эти методики не дают.

В связи с этим, в компонентах инвестиционной привлекательности, а именно в ин вестиционном потенциале, автор предлагает ввести дополнительную компоненту (либо заменить один из существующих), который бы отражал степень недооцененности либо пе- реоцененности той или иной отрасли экономики региона. Эту компоненту предлагается рассчитывать как сумма частных оценок предприятий, из которых состоит та или иная от расль экономики. Например, автомобильная отрасль Республики Татарстан состоит из ог раниченного числа крупных предприятий, у которых имеется отчетность по Международ ным стандартам финансовой отчетности (МСФО), по которой можно эти предприятия оценить методом дисконтированных денежных потоков. При этом полученные данные предлагается сравнивать с капитализацией данных предприятий на фондовой бирже и раз ницу обозначить как «потенциал инвестиций», который может быть как положительным, так и отрицательным. Следует отметить, что данная методика применима для публичных компаний с опубликованной в открытых источниках финансовой отчетностью по МСФО. Связано это с доступностью и достоверностью отчетных данных, так как отчетность по МСФО, как правило, без заключения авторитетного аудитора открыто не публикуется.

По нашему мнению, такой подход позволит крупным потенциальным инвесторам не только видеть качественные характеристики региона-цели, но и оперативно оценивать инвестиционную привлекательность региона «в цифрах», принимать инвестиционные ре шения, опираясь на первичные расчетные данные. Тем самым, облегчается принятие пер воначального инвестиционного решения.

Введение такой характеристики в методику оценки инвестиционной привлекательно сти региона призвано помочь привлечь в регион крупных инвесторов, таких как, например, институциональных - фондов прямых инвестиций (далее ФПИ) или пенсионных фондов и т.д. Наибольшее предпочтение в этом случае имеют ФПИ, так как в большинстве случаев в основе их расчетов привлекательности инвестиций в то, или иное, региональное предпри ятие также лежит расчетный метод дисконтированных денежных потоков. Также ФПИ наиболее предпочтительны, так как они напрямую вкладывая в основной капитал пред приятия (инвестируя), часто трансформируют предприятия посредством реструктуризации и реорганизации в предприятия экономически более привлекательные в качестве объекта вложения средств, повышают их стоимость, делая свои инвестиции окупаемыми в течение, в среднем, четырех-шести лет. А это, в свою очередь, повышает инвестиционную привле кательность региона.

2. Управление инвестиционной привлекательностью региона

Понятие «инвестиционная привлекатель ность», по мнению Г.В. Хомкалова, является многогранным и сложным и требует исполь зования различных показателей для ее изме рения и оценки. Многомерность и многоуров- невость этой категории заключаются в том, что в российской научной литературе не сло жилось однозначного подхода к трактованию понятия «инвестиционная привлекательность», которое варьируется от отождествления его с понятием «инвестиционный климат» до сведения его к понятию «платежеспособный спрос региона на инвестиции».

Однако, несмотря на разночтения в под ходах к определению термина «инвестицион ная привлекательность региона», смысл всех вариантов его трактовки отражает одно из важнейших свойств рынка -- конкурентность. Это означает, что при неизменных качест венных характеристиках объекта инвестиро вания -- региона -- его привлекательность может изменяться с течением времени, реа гируя на изменение различных факторов.

Инвестиционная привлекательность воз никает в процессе взаимодействия субъекта инвестирования -- инвестора и объекта инвес тирования -- государства или региона. Из это го следует, что инвестиционная привлекатель ность любой территории и региона в частности определяется совокупностью свойств, которые представляют интерес для инвестора и обес печивают удовлетворение его потребностей, а прочие характеристики региона, выходящие за рамки этих потребностей, не влияют на уро вень привлеченных инвестиций.

По мнению В.И. Макшина, любое, даже самое незначительное повышение инвестици онной привлекательности -- это дополнитель ные средства (инвестиции). Однако разовые акции являются всего лишь шагами, после ко торых инвестиционная привлекательность не сколько повышается, но остается достаточно статичной величиной. Привлечение же в ре гион большого объема инвестиций возможно лишь через управление его инвестиционной привлекательностью, которое превратит ее в динамическую величину.

Ученые О.С. Виханский и А.И. Наумов определили управление «как определенный тип взаимодействия, существующий между двумя субъектами, один из которых в этом взаимодействии находится в позиции субъекта управления, а второй -- в позиции объекта управления. Субъект управления направляет объекту управления импульсы воздействия, которые содержат в себе... информацию относительно того, как должен функциониро вать в дальнейшем объект управления.».

При управлении инвестиционной привле кательностью региона субъектом управления можно считать региональные власти, а объ ектом управления -- процесс привлечения регионом инвестиций.

В качестве импульсов воздействия высту пают «целенаправленное воздействие реги ональных властей на условия, повышающие надежность и эффективность инвестиций, обеспечение прозрачности деятельности на всех уровнях, протекционизм по отношению к эффективным лидерам». К этому определе нию, данному В.И. Макшиновым, необходимо добавить процесс коммуникации региональ ных властей с инвестиционным сообществом с целью донесения до него информации о регионе как потенциально привлекательной территории для инвестирования.

В российской научной литературе инвестиционный климат региона как уникальная характеристика объекта инвестирования рас смотрен достаточно подробно, однако субъ ект инвестирования -- инвестор -- изучен недостаточно, хотя именно субъект выступает тем агентом, который, субъективно оценивая различные характеристики региона, активно участвует в формировании его инвестиционной привлекательности. Другими словами, инвестиционная привлекательность является субъективной категорией, и каждый инвестор дает ей свою субъективную оценку в зависи мости от своих нужд и предпочтений.

Инвестор, согласно определению толкового словаря «Лонгман», -- это физическое лицо или организация, которые осуществля ют инвестиции с целью приобретения выгод. Многообразие форм и видов осуществляемых инвесторами инвестиций определяет различие стратегий инвестирования, выбираемых ими.

Причем для того чтобы инвестору сделать выбор среди «разумных» инвестиционных стратегий, ему, по мнению нобелевского лауреата У. Шарпа, необходимо увидеть их соответствие его нуждам и желаниям.

В связи с этим существующие составляю щие инвестиционной привлекательности реги она будут неодинаково важны для различных категорий инвесторов. То, что предпочтут одни инвесторы, не покажется привлека тельным другим. Например, инвестора, за интересованного в развитии туризма, будет привлекать наличие туристических достопри мечательностей, аэропортов, отелей и т.д., инвестора, заинтересованного в добыче на туральных ресурсов, -- величина и качество этих ресурсов, наличие транспортных путей, квалифицированных рабочих и т.д.

По мнению И. Вдовина, председателя прав ления Российского национального агентства прямых инвестиций, регион -- это продукт, который необходимо продать потенциаль ному инвестору. Для этого регион должен обладать рядом характеристик, интересных конкретному инвестору. Следовательно, для успешной «продажи» требуется выявить, кто является потенциальным инвестором для определенного региона.

Решение задачи поиска для конкретного региона целевой группы инвесторов, чьи нуж ды и желания будут максимально совпадать с объективными характеристиками региона и, следовательно, формировать его высо кую инвестиционную привлекательность в их глазах, может облегчить предлагаемая нами классификация инвесторов.

По признаку региональной принадлежнос ти можно выделить местных, отечественных (национальных, внутренних) и иностранных инвесторов. Местные инвесторы осуще ствляют инвестиции в пределах региона, где они расположены. Отечественные (нацио нальные, внутренние) инвесторы -- это ре зиденты данной страны, вкладывающие капи тал в регион. Иностранные инвесторы -- это нерезиденты данной страны, вкладывающие капитал в регион.

По признаку цели инвестирования выде ляют стратегических и портфельных инвесто ров. Стратегический инвестор -- это субъект инвестиционной деятельности, заинтересован ный в реальном управлении предприятием в соответствии с собственной концепцией его стратегического развития. Портфельный инвестор -- это субъект инвестиционной де ятельности, который вкладывает свой капитал в разнообразные финансовые инструменты с целью получения текущего дохода или при роста капитала в перспективном периоде.

По признаку направленности основной хо зяйственной деятельности инвесторов можно разделить на венчурных капиталистов, инс титуциональных инвесторов, стратегических инвесторов и государственные структуры.

Венчурный капиталист -- это инвестор, который вкладывает капитал в новое пред приятие, ожидая получить высокий уровень доходов за относительно короткий период.

Институциональный инвестор -- это фи нансовый институт (банк, страховая компания, пенсионный фонд и т.д.), который аккумули рует средства индивидуальных инвесторов и вкладывает их в различные виды инвестиций. Институциональные инвесторы обычно заин тересованы в росте стоимости при миними зации риска.

Стратегический инвестор -- это компания или корпорация, которая вкладывает капитал в проект или предприятие с целю решения своих стратегических задач, таких как расши рение рынков сбыта, установление контроля над технологической цепочкой и т.д.

Государственные структуры выступают в роли инвесторов с целью решения социаль ных и экологических проблем.

Дополнительно группу стратегических инвесторов можно классифицировать по дви жущему ими мотиву инвестирования. Центр прямых иностранных инвестиций MIGA пред лагает следующую классификацию стратеги ческих инвестиций.

Ресурсно-ориентированные инвестиции -- инвестиции в природные ресурсы при условии наличия дешевой специализированной ра бочей силы. В России в качестве примеров таких инвестиций можно назвать инвестиции в разработку газовых месторождений на шель фе о. Сахалин или иностранные вложения в научный центр высоких информационных технологий в Нижнем Новгороде с целью по лучить доступ к дешевому труду российских инженеров и ученых.

Рыночно-ориентированные инвестиции -- инвестиции в захват рынков, ранее обслужи ваемых экспортными поставками или закры тых, защищенных импортными тарифами; следование компанией-поставщиком за своим клиентом на зарубежный рынок; адаптацию товаров к местным рынкам и особенностям; использование местных ресурсов. В России это явление наблюдается сейчас в автомобильной отрасли: ведущие мировые автомобильные концерны строят свои заводы на территории Ленинградской области.

Затратно-ориентированные инвестиции на правлены на оптимизацию или интеграцию деятельности, ведущие к созданию транс граничных производств или специализации на производственных процессах.

Стратегически-ориентированные инвести ции направлены на слияния и поглощения ком паний для достижения долгосрочных корпора тивных целей.

Любой процесс инвестирования непо средственно связан с риском. У. Шарп отме чает, что инвестиции -- это риск и ожидаемая доходность¹². Исходя из этого инвесторов можно классифицировать по признаку их отношения к риску: на избегающих риска, равнодушных к риску и ищущих риск.

Инвесторы, избегающие риска, считают, что рост уровня риска проекта должен быть компенсирован ростом доходности; инвесторы, равнодушные к риску, -- что рост уровня риска не обязан приводить к росту доходности. Ин весторы, ищущие риск (азартные инвесторы), считают, что рост уровня риска иногда может соотноситься с падением доходности проекта.

По признаку вовлеченности инвестора в управление инвестиционным проектом выде ляют следующие роли инвестора: активная, пассивная и смешанная.

Активная роль инвестора означает его постоянное участие в операционных процес сах проекта и осуществлении оперативного управления. Пассивная роль инвестора характе ризуется его отстраненностью от какого-либо управления объектом инвестирования. Сме шанная роль инвестора означает отсутствие оперативного управления объектом инвести рования, при этом подразумевается наличие стратегического управления.

Представляется возможным классифици ровать предпочитаемые инвесторами формы осуществления инвестиционных вложений: пря мые инвестиции, заемные средства или ком бинированная форма. Д. Глэдстоун и Л. Глэд- стоун в своей книге о венчурных инвестициях выделяют следующие виды инвестиций:

1. Прямые инвестиции -- получение ин вестиций в обмен на часть прав в собствен ности:

- инвестиции в виде вложений в обычные акции;

- инвестиции в виде вложений в привиле гированные акции;

- инвестиции в виде кредита, конвертиру емого впоследствии в обычные акции;

- инвестиции в виде кредитов с опционом на покупку обычных акций.

1. Заемные средства -- инвестиции в обмен на обязательство вернуть их в опре деленной сумме и в определенный момент времени:

- инвестиции в виде кредитов под гаран тии третьих лиц;

- инвестиции в виде вложений в облигации.

2. Смешанные формы, сочетающие в себе признаки прямых инвестиций и заемных средств:

- инвестиции в виде кредита, конвертиру емого впоследствии в обычные акции;

- инвестиции в виде кредита с опционом на покупку обычных акций.

По признаку предпочтения формы осу ществляемых инвестиций могут быть выделе ны инвесторы, предпочитающие инвестиции в виде денежных средств и их эквивалентов, в виде имущества, в виде имущественных прав либо в комбинированном виде.

Инвестиции в виде денежных средств и их эквивалентов -- это прямое вложение инвес тором финансовых ресурсов в проект. Инвес тиции в виде имущества -- это предоставле ние инвестором зданий, сооружений, машин, инструментов, сырья и т.д. Инвестиции в виде имущественных прав -- это предоставление инвестором лицензий, патентов, товарных знаков, сертификатов и т.д. Также можно выделить как особый вид инвестирования пре доставление инвестором своих экспертных знаний, связей в деловых кругах и т.д.

По признаку срочности инвестиционных вложений можно выделить инвесторов, пред почитающих краткосрочные, долгосрочные или среднесрочные инвестиции. Краткосроч ные инвестиции характеризуются вложением капитала на срок до года, среднесрочные -- вложением капитала на срок около 5--8 лет, долгосрочные -- вложением капитала на срок свыше 10 лет.

Возможно также провести классификацию инвесторов по чувствительности к различным формам государственной поддержки инвес тиций в регионе (гранты, налоговые льготы, субсидирование кредитов, гарантии, ускоренная амортизация, снижение или освобождение от пошлин и т.д.). По этому признаку ин весторы могут быть высокочувствительными, среднечувствительными и равнодушными.

Для высокочувствительного к формам госу дарственной поддержки инвестиций инвестора их наличие и качество играют определяющую роль в выборе территории для инвестирования.

Среднечувствительный инвестор -- это инвестор, для которого государственная под держка инвестиций имеет важное, но второ степенное значение в выборе территории для инвестирования, являясь лишь дополнитель ным стимулом. По результатам проведенно го Р. Мудамби исследования, большинство инвесторов относятся ко второй категории¹⁶.

Равнодушный инвестор -- это инвестор, для которого наличие различных форм под держки инвестиций со стороны государства никакой роли в выборе региона для осуще ствления инвестиций не играет.

Резюмируя сказанное, можно отметить, что сообщество инвесторов, которые высту пают «продавцами» инвестиций, является по своей структуре неоднородным, и сведение характеристик инвестора только к его пред почтениям в области риска и доходности инвестиций не отражает реальную картину инвестиционного предложения.

Инвестиционное сообщество обладает довольно сложной структурой предпочтений и мотивов инвестирования, которые зависят и от вида инвестора, что нужно учитывать при управлении инвестиционной привлекатель ностью региона. Очевидно, что если регион сделает ставку на привлечение прямых инвес тиций, не обладая при этом ликвидным рын ком обращения акций, то в глазах инвестора его привлекательность будет невысока, хотя, возможно, при сдвиге фокуса на привлечение заемных средств инвестиционная привлека тельность региона возрастет.



Заключение

Привлечение инвестиций представляет собой один из наиболее эффективных путей социально-экономического развития госу дарства либо отдельной его части -- региона, так как с ними на территорию приходит не только капитал, но и технологии и управлен ческие ноу-хау, которые качественно изме няют экономику территории-реципиента. Однако инвестиции -- ограниченный ресурс, и очевидно, что потребность в них не может быть удовлетворена полностью. Это порож дает конкуренцию между территориями за инвестиции. Российские регионы не являются исключением в этом вопросе.

Решающее значение в условиях межтер риториальной конкуренции за инвестиции бу дет иметь наличие у региона стратегических программ, ориентированных на управление процессом их привлечения. Потенциальная эффективность этих программ основывается на четком понимании их предмета. Таким предметом, на наш взгляд, выступает инвес тиционная привлекательность региона. Для эффективного управления инвестици онной привлекательностью региона необходи мо обозначить целевую группу инвесторов, которая будет обладать какими-то свойс твенными только ей характеристиками. На пример, может быть выявлено, что региону нужен венчурный капиталист, осуществляю щий среднесрочные вложения в виде прямых инвестиций, равнодушный к государственной поддержке своих вложений и предпочитаю щий осуществлять их в имущественной фор ме. Это позволит определить присущие имен но ему предпочтения и движущие мотивы, а следовательно, целенаправленно развивать и улучшать те объективные характеристики ре гиона, которые будут совпадать с ключевыми моментами для данной целевой группы ин весторов; создаст адресность коммуникаций региона с инвестиционным сообществом и в конечном счете обеспечит региону инвести ционную привлекательность, реализуемую при увеличении объема привлеченных на терри торию инвестиций.



Список использованных источников

1. Бельский, А.В. Анализ инвестиционной привлекательности регионов / А.В. Бельский // Сб. науч. трудов: Региональная экономика - проблемы и перспективы. - М.: 2003. - 320 с.

2. Бард, В.С. Инвестиционный потенциал Российской экономики / В.С. Бард [и др.].- М.: Изда тельство «Экзамен», 2003. - 320 с.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев, 1999. Т. 2. С. 20.

4. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: учеб. 4-е изд., перераб. и доп. М., 2005. С. 35.

5. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: учеб. 4-е изд., перераб. и доп. М., 2005. С. 35.

6. Вдовин И. Слагаемые инвестиционного кли мата // Промышленник России. www.promros.ru/ journal/470/1330/

7. Губанова, Е.С. К вопросу об оценке инвестиционного потенциала региона / Е.С. Губанова // Экономист. - 2003. - №1. - С. 22-31.

8. Инвестиционная привлекательность региона: учеб.-метод. пособие / под ред. Р.Ф. Дурицыной, Т.Н. Скибиной. Благовещенск, 2005. С. 7, 20; Ованесов А. Разным инвесторам разная политика // Все инвести ции России. www.allinvestrus.com/publ/publ6.html.

9. Инвестиционный климат в России: опыт оценки и пути улучшения (Доклад экспертного инсти тута) // Вопросы экономики. - 1999. - №9.- С.57-67.

10. Макшин В.И. Управление инвестиционной при влекательностью реального сектора экономики. www.pozmethod.ru/other/ uip_realnogo_sectora.html.

11. Методика присвоения рейтингов регионам // Рейтинговое агентство «Fitch». URL: http://www.fitch.com.

12. Литовченко, А.А. Сравнительная оценка привлекательности региона для прямых иностранных инвестиций: Дисс. ... канд. экон. наук / А.А. Литовченко. - Казань: Изд-во Казан. гос. технол. ун та, 2003. - 202 с.

13. Новиков А.В. Инвестиционная привлекательность реги она: учеб. пособие. Новосибирск, 2001; Дзогоев О.Ч. Проблемы и перспективы роста инвестиционной привле кательности регионов. Владикавказ, 2003

14. Ройзман, И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной ак тивности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей / И. Ройзман, А. Шахназаров, И. Гришина // Инвестиции в России. - 2001. - №4. - С. 11-20.

15. Рябцев, В.М. Структурно-динамический анализ индикаторов инвестиционного климата в Са марской области / В.М. Рябцев, Г.И. Чудилин // Вопросы статистики. - 2002. - №3. - С.30-38.

16. Рязанова, Л.А. Инвестиции в регионы России / Л.А. Рязанова, Д.Е. Беляков // Федеральное отношение и региональная социально-экономическая политика. - 2001. - №8. - С. 4-11.

17. Секерин, А.Б. Методология вторичного статистического анализа факторов инвестиционного потенциала и риска / А.Б. Секерин, В.Г. Шуметов, Л.М. Лазарева // Вопросы статистики. - 2003. - №11. - С. 69-74.

18. Сергова-Жоголева А.В. Методы и практика исследования инвестиционной привлекатель ности региона на примере Приволжского федераль ного округа: дис. ... канд. экон. наук. Самара, 2003

19. Сивелькин, В.А. Статистическая оценка инвестиционного климата на региональном уровне / В.А. Сивелькин, В.Е. Кузнецова // Вопросы статистики. - 2003. - №11. - С. 64-68.

20. Татевосян, Г.М. Сравнительный анализ экономических показателей России / Г.М. Татевосян [и др.]. // Экономика и математические методы. - 2004. - №4. - С. 59-73

21. Фаррел Д., Ремес Я., Шульц Х. Правда о глобализации // Вестник McKinsey. 2003. № 3 (5). С. 41-57.

22. Хомкалов Г.В. Оценка привлекательности объек тов инвестирования: теория и практика. Иркутск, 2001. С. 4.

23. Чистик О.Ф. Инвестиционная привлекательность регионов: методо логия исследования. Самара, 2005.

24. Шеховцов, А.О. Основные факторы инвестиционной привлекательности Дальнего Востока и перспективы ее развития / А.О. Шеховцов // Сб. науч. трудов: Инвестиционная привлекатель ность регионов. - М.: ИЭПП., 2002. - 210 с.

25. Investment Promotion Toolkit / Multilateral Investment Guarantee Agency; World Bank Group. www. fdipromotion.com/toolkit/user/

26. Gitman L.R. Principles of Managerial Finance. 10th ed. Boston, 2003. P. 218.

27. Gladstone D., Gladstone L. Venture capital hand book: an entrepreneur's guide to raising capital. New Jersey, 2002. P. 26.

28. Longman Business English Dictionary. Harlow, 2000. P. 250.

29. Mudambi R. Multinational investment attraction: Principal -- agent consideration // International Journal of the Economics of Business. 1999. Vol. 6, № 1. Р. 65-79

30. Sharpe W. Investment strategy for the long term // Wealth Management. 2004. Р. 4-7.

Размещено на Allbest.ru