Механизм денежного рынка и его российская специфика

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕНННЫЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Казанский институт (филиал)

Курсовая работа

по дисциплине «Экономическая теория»

на тему: «Механизм денежного рынка и его российская специфика»

Работа выполнена:

студентом 1 курса группы 332-с

Хабибуллиной Саридой Шамиловной

Руководитель:

к.э.н., доц. Осипов А.В.

Казань 2013

Содержание

Введение

Глава I. Теоретические основы денежного рынка

1.1 Сущность и значение денежного рынка

1.2 Инструменты и участники денежного рынка

1.3 Спрос и предложение денег, равновесие и денежный мультипликатор

1.4 Государственное регулирование денежного рынка

Глава II. Состояние и перспектива денежного рынка в России

2.1 Состояние денежного рынка в Российской Федерации

2.2 Проблемы и особенности денежного рынка

2.3 Перспективы развития денежного рынка

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

В условиях современного глобального рынка денежные средства легко перемещаются через границы государств, между инвесторами и заемщиками, между покупателями и продавцами.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.

Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок. На рынке капиталов производится заимствование средств на длительные сроки. Различия определяются назначением заемных средств.

Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы финансовых инструментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость.

Значение денежного и валютного рынков трудно переоценить. Цена, по которой продаются и покупаются деньги, определяет жизнеспособность экономической политики государств и, таким образом, реально влияет на жизнь миллиардов людей. Таким образом, цель данной курсовой работы - изучить механизм денежного рынка и его российскую специфику. Исходя из поставленной цели, в работе определены следующие задачи:

- определить понятие, сущность денежного рынка;

- ознакомиться с инструментами и участниками денежного рынка;

- изучить спрос и предложение на денежном рынке;

- изучить процесс регулирования денежного рынка в Российской Федерации.

- определить состояние и перспектива развития денежного рынка в Российской Федерации;

При написании курсовой работы были использованы литература, научные труды и дисциплины деньги, кредит, банки, финансы, а так же учебные пособия и методические разработки, материалы периодической печати, нормативно-правовые акты, интернет-ресурсы.

Глава I. Теоретические основы денежного рынка

деньги финансовый мультипликатор валютный

1.1 Сущность и значение денежного рынка

Денежный рынок - составная часть денежного оборота, он выступает, как механизм перераспределения денежных средств между секторами и субъектами экономики. Иногда, встречается понятие финансового рынка, в широком смысле его отождествляют с денежным рынком, в узком с рынком капитала.

Денежный рынок - сектор или часть рынка долговых капиталов, где осуществляются краткосрочные депозитно-долговые операции (сроком до 1 года), который обусловливает движение оборотных средств предприятий и организаций, краткосрочных средств банков, учреждений, государства и населения [4, с.15].

Рынок денег - сеть специальных (банковско-финансовых) институтов, которые обеспечивают взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товар. Это рынок, на котором спрос на деньги и предложение денег определяют процентную ставку или уровень процентных ставок [3, с.18].

Под рынком денег понимают рынок высоколиквидных активов [6, с.19].

Рассмотрев вышеуказанные определения денежного рынка, мы можем сформулировать обобщенное определение денежного рынка. Денежный рынок представляет собой механизм взаимодействия спроса и предложения на рынке капитала. Если спрос равен предложению, то на рынке возникает равновесие. Иными словами, денежный рынок находится в состоянии равновесия, когда спрос на деньги соответствует предлагаемому их количеству и денег в экономике равно столько, сколько необходимо для обеспечения её стабильности [7, с. 143].

Если предложение денег превышает спрос, то начинается рост цен, люди пытаются избавиться от денег, ускоряется оборачиваемость денег, и цены растут ещё быстрее. Если же предложение денег, ниже спроса на них, в экономике возникает дефицит платёжных средств, что негативно влияет на систему расчётов, возникает бартерный обмен.

Спрос на деньги формирует население, которое осуществляет покупки товаров и услуг для личного потребления, предприятия, нуждающиеся в деньгах для инвестиций, и государство.

Задачи денежных рынков состоят в том, чтобы переправлять сбережения из рук тех экономических единиц, которые зарабатывают больше, чем тратят, в руки единиц которые тратят больше, чем зарабатывают. На этих рынках функционируют прямые каналы финансирования, по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства, или косвенные, где средства проходят через финансовых посредников - банки, взаимные фонды, страховые компании.

1.2 Инструменты и участники денежного рынка

Инструментами денежного рынка являются[10, c 156]:

1. Различные краткосрочные ценные бумаги:

· Облигации

· Казначейские (правительственные) векселя

· Агентские векселя (агентства, спонсируемые правительством, такие как гос. ипотечное учреждение и т. п.)

· Муниципальные векселя (городские, сельские, поселковые)

· Коммерческие векселя (юридических лиц)

· Банковские векселя

· Акцептированный банковский чек

· Коммерческие бумаги (ноты)

· Депозитные сертификаты (юр. лиц)

· Сберегательные сертификаты (физ. лиц)

2. Краткосрочные кредиты

· Межбанковские кредиты

· Коммерческие кредиты

3. Сделки РЕПО -- продажа ценных бумаг с условием обратного выкупа

Особенностью инструментов денежного рынка является низкий финансовый риск.

Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги (кредиторы), а с другой стороны -- лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Одной из категорий участников рынка являются финансовые посредники [10, c 157]. Предоставление денежных средств возможно и без финансовых посредников.

В качестве кредиторов и заёмщиков на денежном рынке выступают [11, c 174]:

1. Банки

2. Небанковские кредитные организации

3. Предприятия и организации различного типа -- юридические лица

4. Физические лица

5. Государство в лице определённых органов и организаций

6. Международные финансовые организации

7. Другие финансово-кредитные учреждения

В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают:

1. Банки

2. Профессиональные участники фондового рынка

· Брокеры

· Дилеры

· Управляющие компании

3. Другие финансово-кредитные учреждения

Интересы участников денежного рынка состоят в получении дохода от операций с различными финансовыми инструментами денежного рынка. Кредиторы получают доход в виде процента на переданную сумму. Заёмщики получают доход в виде дополнительной прибыли, полученной от использования заимствованных денежных средств. Финансовые посредники получают доход в виде комиссионного вознаграждения или разницы между процентными ставками привлечения и размещения средств.

1.3 Спрос и предложение денег, равновесие и денежный мультипликатор

Виды спроса на деньги обусловлены двумя основными функциями денег: 1) функции средства обращения 2) функции запаса ценности. Первая функция обусловливает первый вид спроса на деньги - транзакционный. Поскольку деньги являются средством обращения, т.е. выступают посредником в обмене, они необходимы людям для покупки товаров и услуг, для совершения сделок.

Транзакционный спрос на деньги - это спрос на деньги для сделок, т.е. для покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег, т.е. из уравнения обмена (предложенного американским экономистом И.Фишером) и кембриджского уравнения (предложенного английским экономистом, профессором Кембриджского университета А.Маршаллом).[12, c 43]

Уравнение обмена выглядит следующим образом:

Формула Фишера

 -- денежная масса;

-- скорость оборота денег;

-- цена товаров;

-- количество товаров.

Несомненно, что данная формула носит чисто теоретический характер и непригодна для практических расчетов. Уравнение Фишера не содержит какого-либо единственного решения; в рамках этой модели возможна много вариантность. Вместе с тем при определенных допусках, несомненно, одно: уровень цен зависит от количества денег в обращении. Обычно делают два допуска:

скорость оборота денег -- величина постоянная;

все производственные мощности в хозяйстве используются полностью.

Смысл этих допущений в том, чтобы устранить влияние этих величин на равенство правой и левой частей уравнения Фишера. Но даже при соблюдении этих двух допущений нельзя безоговорочно утверждать, что рост денежной массы первичен, а рост цен -- вторичен. Зависимость здесь взаимная.

В условиях стабильного экономического развития денежная масса выступает регулятором уровня цен. Но при структурных диспропорциях в экономике возможно и первичное изменение цен, а лишь затем изменение денежной массы.

Формула Фишера (уравнение обмена) определяет массу денег, используемую только в качестве средства обращения, а поскольку деньги выполняют и другие функции, то определение общей потребности в деньгах предполагает существенное совершенствование исходного уравнения.

Количество денег в обращении и общая сумма товарных цен соотносятся следующим образом:

где:

-- количество денег в обращении;

-- скорость оборота одной денежной единицы;

-- общий уровень цен;

-- объем товарных сделок.

Приведенная формула была предложена представителями количественной теории денег. Главный вывод этой теории состоит в том, что в каждой стране или группе стран (Европа, например) должно находиться определенное количество денег, соответствующее объемам ее производства, торговли и доходов. Только в этом случае будет обеспечена стабильность цен. В случае неравенства количества денег и объема цен происходят изменения в уровне цен:

-- цены стабильны;

-- цены снижаются;

-- цены растут (инфляционная ситуация).

Таким образом, стабильность цен -- главное условие определения оптимальности количества денег в обращении.

Из уравнения количественной теории денег (уравнения Фишера):

MV= PY

следует, что единственным фактором реального спроса на деньги (M/Р) является величина реального выпуска (дохода) (Y). Аналогичный вывод следует и из кембриджского уравнения. Выводя это уравнение, А.Маршалл предположил, что если человек получает номинальный доход (Y), то некоторую долю этого дохода (k),он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (Р Y), отсюда получаем формулу: М = k РY, где М - номинальный спрос на деньги, k - коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р - уровень цен в экономике, Y - реальный выпуск (доход). Это и есть кембриджское уравнение, которое также показывает пропорциональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода (Y). Поэтому формула транзакционного спроса на деньги: (М/Р)DТ = (М/Р)D (Y) = kY. Поскольку транзакционный спрос на деньги зависит только от уровня дохода (и эта зависимость положительная) (рис. 1.(б)) и не зависит от ставки процента (рис. 1.(а)), то графически он может быть представлен двумя способами:

Точка зрения о том, что единственным мотивом спроса на деньги является использование их для совершения сделок, существовала до середины 30-х годов, пока не вышла в свет книга Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег», в которой Кейнс к транзакционному мотиву спроса на деньги добавил еще два мотива спроса на деньги:

· мотив предосторожности

· спекулятивный мотив

и соответственно предложил еще два вида спроса на деньги:

1. предусмотрительный

2.спекулятивный.

Предусмотрительный спрос на деньги (спрос на деньги из мотива предосторожности) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя подобные ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику транзакционного спроса на деньги.

Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность (да и то только в не инфляционной экономике), но не увеличивают ее. Наличные деньги обладают абсолютной (100%-ной) ликвидностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов, например, облигации, который приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке, т.е. низких альтернативных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис. 2.(б)). Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности. Отрицательная зависимость между спекулятивным спросом на деньги и ставкой процента может быть объяснена и другим способом - с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг (облигаций). Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег. Эта теория исходит из предпосылки, что люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы максимизировать доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. А между тем именно самые рискованные активы приносят самый большой доход. Теория исходит из уже знакомой нам идеи об обратной зависимости между ценой облигации, которая представляет собой дисконтированную сумму будущих доходов, и ставкой процента, которую можно рассматривать как норму дисконта. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше. Биржевым спекулянтам выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, скупая облигации, т.е. спрос на наличные деньги минимален. Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Когда она начинает падать, цена облигаций растет, и люди начинают продавать облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая при этом разницу в ценах, которая носит название capital gain. Чем ставка процента ниже, тем цена облигаций выше и тем выше capital gain, поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги. Поэтому спекулятивный спрос на деньги можно записать как:

(M/P)DA = (M/P)D = - hR.[5]



Общий спрос на деньги складывается из транзакционного и спекулятивного:

(M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY - hR,

где Y - реальный доход, R - номинальная ставка процента, k - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня дохода, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении уровня дохода на единицу, h - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт (перед параметром k в формуле стоит знак «плюс», поскольку зависимость между спросом на деньги и уровнем дохода прямая, а перед параметром h стоит знак «минус», так как зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная).

В современных условиях представители неоклассического направления также признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на деньги - транзакционный. И именно транзакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.

Предложением денег называется наличие всех денег в экономике, т.е. это денежная масса. (Приложение 1). Для характеристики и измерения денежной массы применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. В США расчет предложения денег ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии - по трем, в Англии и Франции - по двум. Это объясняется особенностями денежной системы той или другой страны, в частности значимостью различных видов депозитов.

Денежный рынок - это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента. Равновесное взаимодействие спроса и предложения денег обеспечивает специальные денежно-кредитные институты. Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому Центральным банком (банковской системой) в условиях проведения данной кредитно-денежной политики.

Денежный рынок практически всегда стремится к равновесию, так как на нём действуют множество посредников, практически мгновенно реагирующих на факторы, вызывающие нарушение равновесия.

Равновесие на рынке денег устанавливается, когда количество находящихся в обращении денег равно объему спроса на них. Это равенство обеспечивается за счет того, что аргументы функции спроса на деньги принимают соответствующие значения.

Так как в неоклассической концепции деньги не являются богатством и потому не представляют собой составную часть имущества, то в ней спрос на деньги существует только для сделок. Поэтому условие равновесия на рынке денег описывает следующее уравнение: M(, H) = Py/V, получившее название уравнение количественной теории денег. Поскольку скорость обращения задана технологией расчетов, а величина реального национального дохода - технологией производства и уровнем занятости, то параметром, обеспечивающем равновесие на рынке денег является уровень цен, который меняется прямо пропорционально изменению количества денег (рис. 3. а).

В кейнсианской концепции на денежном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения определяется не уровень цен, а цена денег - рыночная ставка процента. Условие равновесия на рынке денег описывает уравнение:

В графическом виде оно представлено на рис.3 (б). При денежной базе H0 и национальном доходе y0 ставка процента примет значение i0. Если денежная база увеличится до H1, то притом же доходе y0 ставка процента снизится до i1. Рост дохода до y1 при денежной базе H0 поднимет ставку процента до i2.

В концепции Дж. М. Кейнса ставка процента повышается, если при прочих неизменных условиях:

· Центральный банк сократит свои активы или увеличит минимальные нормы резервного покрытия;

· коммерческие банки продадут имеющиеся у них ценные бумаги населению;

· население увеличит свои сберегательные вклады;

· повысится уровень цен;

· увеличится доля промежуточного продукта в конечном;

· возрастет реальный национальный доход;

· фирмы перейдут от двухразовой выплаты заработной платы в месяц к одноразовой;

· население увеличит долю реальных кассовых остатков в структуре своего имущества вследствие повышения риска рынка ценных бумаг или роста транзакционных издержек при переводе денег в альтернативные финансовые инструменты[13, c 256].

Первые четыре фактора сокращают предложение реальной кассы, а последние четыре - увеличивают спрос на нее; то и другое повышает ставку процента.

Денежная эмиссия в условиях развитого рынка и кредитно-банковской системы подвержена эффекту денежного мультипликатора, т. е. увеличению денег в ритме действия определенного коэффициента.

При банковской эмиссии могут возникнуть ситуации большого роста денежной массы по сравнению с ее первоначальным увеличением (первичной эмиссией). Например, центральный банк покупает на 10 тыс. руб. ценных бумаг и, расплачиваясь с их продавцом, выпускает на эту сумму деньги (банкноты). Продавец же может положить полученные деньги на свой счет в коммерческий банк, который в связи с увеличением своих активов в свою очередь может выдать кредитов на 10 тыс. руб., осуществляя тем самым новую кредитную эмиссию и увеличивая денежную массу. Возможны и последующие этапы перемещения денег и их соответствующего увеличения. Такой эффект получил название денежного мультипликатора.

Поскольку значение первоначально эмитированной денежной массы -- величина не постоянная, а переменная, то в общем виде формула денежного мультипликатора выглядит следующим образом:

K = Э / (1 -- k)

где

Э -- первичная эмиссия;

k -- денежный мультипликатор.

Для управления денежной массой рассчитывается показатель денежного мультипликатора.

Центральный банк регулирует величину денежного мультипликатора через механизм обязательных резервов коммерческих банков в центральном.

Величина денежного мультипликатора колеблется во времени и в пространстве (она различна в различных странах). В развитых странах величина денежного мультипликатора может превышать в 2-3 раза величину первоначальной эмиссии. В процессе регулирования центральным банком размера денежного мультипликатора (k) возникает понятие денежной базы, в основе которой лежат наличные деньги как самые ликвидные и депозиты коммерческих банков (обязательные) в центральном банке.

Денежная база = М0 + денежные средства в обязательных резервах (в ЦБ РФ) + денежные средства коммерческих банков на корреспондентских счетах ЦБ РФ

Денежная база показывает, какой величиной денежной массы могут оперировать Центральный банк.

Денежная масса = Денежная база * Денежный мультипликатор

Следовательно, Денежный мультипликатор = М2 (денежная масса) / Денежная база.

Между величиной обязательных резервов коммерческих банков в центральном и величиной денежного мультипликатора существует обратно пропорциональная зависимость.

Чем выше норма обязательных резервов коммерческих банков в центральном, тем ниже величина денежного мультипликатора.

Если денежный мультипликатор высокий, происходит увеличение безналичного оборота по сравнению с наличным, так как рост денежного мультипликатора всегда зависит от роста наличных денег и остатка на корреспондентских счетах в ЦБ РФ.

Сущность и механизм банковской мультипликации и его роль в регулировании денежного оборота

Механизм эмиссии денег по-разному осуществляется в странах с командно-распределительной и рыночной экономикой. В первом случае эмиссия денег происходит на основе директивных планов. Во втором случае существует двухуровневая банковская система в виде центрального и коммерческих банков. Здесь механизм эмиссии строится на основе банковской (кредитной, депозитной) мультипликации.

Центральный банк, управляя механизмом мультипликации, расширяет или ссужает эмиссионные возможности коммерческих банков.

В экономической науке мультипликатор означает коэффициент изменения совокупного выпуска на одну денежную единицу прироста совокупного спроса. Под денежной мультипликацией понимается процесс эмиссии платежных средств участниками хозяйственного оборота при возрастании денежной базы (денег центрального банка) на одну денежную единицу.

Денежный мультипликатор - это числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет либо сократится денежное предложение в результате увеличения либо сокращения вкладов в кредитно-денежную систему на одну денежную единицу, и определяемый как отношение денежной массы (агрегат ) к узкой денежной базе.

Денежная база (в узком смысле) включает наличные деньги в обращении вне Центрального банка РФ и обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам в национальной валюте. В широком смысле денежная база включает наличные деньги в обращении вне Центрального банка РФ. обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам в национальной и иностранной валютах, средства кредитных организаций на корреспондентских и депозитных счетах в Банке России, обязательства его по обратному выкупу ценных бумаг и облигациям Банка России, а также средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России.

Коэффициент денежной мультипликации можно представить следующим образом:

-- отношение наличных денег небанковского сектора экономики к общему объему депозитов банковской системы;

-- норма обязательного резервирования денежных средств кредитных организаций в центральном банке;

-- отношение избыточных (свободных) резервов банков к общему объему депозитов банковской системы.

1.4 Государственное регулирование денежного рынка

Государственное регулирование рынка представляет собой активное вмешательство государственных органов в структуру функционирования рынка, воздействуя на развитие производства в общественно нужном направлении, а также для решения возникающих социальных проблем. Необходимость данного момента возникает при несовершенстве отдельных рынков, которое проявляется в нестабильности, частичном учете затрат и полученных результатов, не единственности равновесия. Еще одной немаловажной причиной государственного регулирования рынка является потребность в решении макроэкономических задач. К ним относятся:

· Обеспечение полной занятости трудоспособного населения;

· Борьба с инфляцией;

· Объединение принципов социальной справедливости и экономической эффективности и прочие.

Государственное регулирование рынка ставит перед собой следующие цели: Стабилизация рыночных отношений, установление их равновесия или сдвиг, направленный на их равновесие или отклонение.

Методы государственного регулирования, с помощью которых достигаются вышеуказанные цели:

· Путем контроля за объемами производства и уровнем цен - в этом случае государством устанавливаются конкретные цены или вводятся рыночные квоты;

· Путем применения государственных финансовых инструментов - выражается в введении налогов и дотаций на определенные сферы деятельности;

· Путем установления фиксированных цен.

В обеспечении нормального функционирования любой современной экономической системы важная роль принадлежит государству. Государство на протяжении всей истории своего существования наряду с задачами поддержания порядка, законности, организации национальной обороны, выполняло определенные функции в сфере экономики. Государственное регулирование экономики имеет долгую историю - даже в период раннего капитализма в Европе существовал централизованный контроль над ценами, качеством товаров и услуг, процентными ставками и внешней торговлей. В современных условиях любое государство осуществляет регулирование национальной экономики, с различной степенью государственного вмешательства в экономику.

Особенно возрастает роль государственного регулирования в условиях экономического кризиса. Мировой опыт показал, что выход из кризиса возможен лишь при жесткой централизации государственной власти и проведении нетривиальных мер по обеспечению экономического роста. Так было с западноевропейскими странами в послевоенный период, и с латиноамериканскими (Чили, Аргентиной, Бразилией) совсем недавно.

Государственное регулирование финансового рынка и денежного обращения - одна из важнейших и самых сложных задач государства. Хорошо продуманная и правильно организованная политика в области финансов - важнейший фактор успешного развития экономики любой страны. Одной из главнейших причин нынешнего кризиса в нашей стране - непродуманная политика государства в области финансов.

Финансовый рынок- рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов и фондовых ценностей, т.е. акций, облигаций и других ценных бумаг.

Основными сегментами финансового рынка являются: рынок денежного капитала (кредитов), рынок ценных бумаг, валютный рынок.

Все сегменты финансового рынка очень тесно взаимосвязаны между собой. Малейшие изменения на одном из них тут же влекут изменения на остальных. Так, например, продажа Центральным банком государственных облигаций (операция на рынке ценных бумаг) ведет к сужению денежной базы, что делает деньги более дорогими, и, в свою очередь, вызывает повышение процентных ставок по кредитам, то есть отражается на рынке денежного капитала.

Основными участниками финансового рынка выступают: государство, физические лица, предприятия, банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые инвестиционные фонды.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - упорядочение на нем, уполномоченными госорганами, участников и происходящих между ними операций. Участниками могут выступать: эмитенты, инвесторы, профессиональные фондовые посредники.

Вообще регулирование рынка бывает внутренним и внешним. Внутреннее регулирование осуществляется посредством собственных нормативных документов организации (устава, правил и других, регулирующих деятельность организации).

Внешнее регулирование возникает под влиянием государственных правовых актов, нормативных документов иных организаций, международных соглашений.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется во всех видах деятельности и происходящих на нем операциях: инвестиционных, эмиссионных, спекулятивных, посреднических, трастовых, залоговых и т.д.

Государство является:

- эмитентом, выпуская государственные ценные бумаги;

- инвестором, в случае наличия крупного портфеля акций промышленного предприятия;

- профессиональным участником на приватизационном аукционе при торговле акциями;

- регулятором, через законодательные акты;

- верховным арбитром в спорах участников рынка посредством судов.

В систему регулирования рынка государством входят: нормативные акты и органы государства, осуществляющие регулирование и контроль.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг может осуществляться в административной форме. При этом устанавливаются обязательные требования к участникам, производится регистрация ценных бумаг и участников рынка, лицензирование профессиональной деятельности, обеспечивается гласность и равная информированность участников, поддержание правопорядка.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг может быть косвенным, посредством экономических рычагов, через систему налогообложение, денежную политику, государственную собственность и капиталы. Структура органов, осуществляющих регулирование ценных бумаг, до настоящего времени не сложилась.

Государственное регулирование валютного рынка - деятельность госорганов по установлению правил обращения валютными ценностями.

К ним относят иностранную валюту, то есть денежные знаки иностранных государств, в виде казначейских билетов, банкнот, монет, а также денежные средства, находящиеся на счетах банков, ценные бумаги в иностранной валюте.

В целях регулирования валютного рынка, государство осуществляет валютный контроль, под которым понимают деятельность госорганов, в целях обеспечения соблюдения валютного законодательства резидентами и нерезидентами.

Государство регулирует валютный курс, который может быть прямым и косвенным. В первом случае, инструментами являются: дисконтная политика, контроль за иностранной валютой, валютные интервенции и ограничения. Во втором: учетная ставка, денежная эмиссия и др. Манипулируя величиной валютного курса используют девальвацию и ревальвацию. Девальвация - понижение курса валюты страны. Ревальвация - это наоборот повышение курса национальной валюты. Ревальвация - метод стабилизации после инфляции внутреннего денежного обращения.

Государство на денежном рынке, путем нормативных актов, задает правила, обязательные для исполнения всеми его участниками, осуществляет контроль за их деятельностью. Государство является агентом на финансовых рынках, участником в рыночных операциях, путем принятия решений, влияет на конъюнктуру рынка, осуществляет регулирование спроса и предложения денег. Государство производит регулирование при помощи денежно-кредитной политики.

Глава II. Состояние и перспектива денежного рынка в России

2.1 Состояние денежного рынка в России

Значимость межбанковских кредитов для российских банков в 2012г. несколько снизилась, хотя и оставалась высокой. По состоянию на 1.12.12 на межбанковские кредиты и депозиты приходилось 8,7% активов и 9,2% пассивов банков (против 9,5 и 10,9% на начало года). Поэтому ситуация на денежном рынке оставалась одним из факторов функционирования российского банковского сектора в целом.

Конъюнктура денежного рынка в 2012г. формировалась в условиях сохранения структурного дефицита ликвидности банковского сектора, сложившегося во втором полугодии 2011 года. На протяжении всего 2012г. обязательства российских банков перед Банком России составляли не менее 500 млрд. руб., в отдельные периоды, достигая 2 трлн. рублей. В ситуации структурного дефицита ликвидности, ставки денежного рынка в течение большей части 2012 г. были близки к ставкам по прямому РЕПО с Банком России. Средний спред между ставкой MIACR по однодневным рублевым МБК и минимальной ставкой на аукционах прямого РЕПО с Банком России по итогам 2012 г. составил 20 базисных пунктов.

Одним из значимых факторов формирования ставок денежного рынка были ставки по операциям Банка России. Так, после повышения ставок Банка России 14 сентября 2012г. на основных сегментах денежного рынка наблюдался сопоставимый рост ставок. Другой важной характеристикой операций Банка России, влияющей на конъюнктуру денежного рынка, являлись лимиты на аукционах прямого РЕПО с Банком России. В первой половине 2012г. неоднократно отмечались ситуации, когда спрос банков на аукционе прямого РЕПО превышал установленный Банком России лимит (объем предоставления ликвидности), что приводило к существенному росту ставок на аукционах прямого РЕПО и, соответственно, на основных сегментах денежного рынка.

Ситуация с ликвидностью в течение 2012г. изменялась, что сказывалось на конъюнктуре денежного рынка. Среди автономных факторов банковской ликвидности наибольшую значимость имели бюджетные операции. В конце 2011г. масштабные бюджетные расходы привели к резкому увеличению объемов рублевой банковской ликвидности. Вследствие этого в январе-феврале 2012г. банки имели значительные объемы ликвидных средств и предъявляли умеренный спрос на рублевую ликвидность. В январе-феврале 2012г. средний остаток на депозитных счетах кредитных организаций в Банке России составил 0,33 трлн. руб. против 0,15 трлн. руб. в IV квартале 2011г., средний остаток средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России - 0,78 трлн. руб. (в IV квартале 2011г. - 0,77 трлн. руб.). В данных условиях спрос кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России был меньше, чем в конце 2011 года. Показатель средней задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО в январе-феврале 2012г. составил 0,37 трлн. руб. против 0,56 трлн. руб. в IV квартале 2011 года.

Уровень процентных ставок в январе-феврале 2012г. несколько снизился по сравнению с концом предшествующего года. Средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в январе-феврале 2012 г. составила 4,6% годовых, что на 54 базисных пункта ниже аналогичного показателя IV квартала 2011 г. Средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями (индекс MICEX BORR) в январе-феврале 2012 г. составила 5,2% годовых, снизившись по сравнению с показателем IV квартала 2011 г. на 45 базисных пунктов.

В марте-июле наблюдалось превышение бюджетных доходов над расходами, что привело к увеличению структурного дефицита банковской ликвидности и повышению ставок денежного рынка. Средний дневной остаток на депозитных счетах в Банке России в марте-июле 2012г. сократился до 0,10 трлн. руб., на корреспондентских счетах в Банке России- до 0,70трлн. рублей. В этот период резко возрос спрос на инструменты рефинансирования Банка России, в особенности на прямое РЕПО с Банком России на аукционной основе. Показатель средней задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО в марте-июле 2012г. составил 0,94 трлн. рублей.

С учетом высокого спроса банков на ликвидность Банк России увеличил лимиты на аукционах прямого РЕПО, а также принял ряд мер, направленных на расширение списка ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве обеспечения в операциях рефинансирования. В частности, в мае Банк России возобновил проведение операций прямого биржевого РЕПО с акциями, включенными в Ломбардный список Банка России. Принятые меры позволили в определенной степени сбалансировать спрос и предложение средств на денежном рынке.

В условиях уменьшения объемов ликвидных средств российских кредитных организаций, а также на фоне произошедшего в мае-июне ослабления рубля по отношению к ведущим мировым валютам ставки денежного рынка заметно повысились. Средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в марте-июле 2012 г. составила 5,5% годовых, превысив уровень минимальной процентной ставки по однодневным аукционам прямого РЕПО Банка России (5,25% годовых). Средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями за аналогичный период составила 5,9% годовых.

В августе-декабре имел место рост бюджетных расходов. В результате рост дефицита ликвидности резко замедлился. В отдельные периоды дефицит ликвидности сокращался, что способствовало снижению ставок денежного рынка. В тоже время повышение ставок Банка России в сентябре оказало повышательное давление на ставки денежного рынка. В результате взаимодействия этих факторов уровень краткосрочных ставок денежного рынка повысился.

Динамика ставок по рублевым МБК в январе-феврале 2012г. характеризовалась умеренной волатильностью, в последующие месяцы 2012г. волатильность ставок заметно увеличилась. В результате по итогам 2012г. средние показатели волатильности ставок МБК оказались несколько выше среднегодовых показателей 2011г. Среднее абсолютное дневное изменение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в 2012г. составило 20 базисных пунктов против 15 базисных пунктов в 2011 году. Аналогичный показатель для ставок по междилерскому РЕПО с облигациями повысился с11 базисных пунктов в2011г. до13 базисных пунктов в 2012 году. В периоды налоговых и других регулярных платежей банков и их клиентов в 2012г., как и в предшествующие годы, отмечался локальный рост ставок.

Показатели «bid-ask» спредов на денежном рынке были близки к значениям, наблюдавшимся в 2011 году. Так, в 2012г. средний спред между заявленными ставками размещения и привлечения межбанковских кредитов (MIBOR и MIBID) в сегменте рублевых МБК на 1 день составил 0,7 процентного пункта, а по кредитам на срок от 181 дня до 1 года - 1,1 пункта. В 2011г. аналогичные показатели составляли 0,6 и 1,3 процентного пункта соответственно.

Кредитное качество заемщиков повысилось, что способствовало снижению уровня кредитного риска на рынке МБК. Средняя доля кредитов, привлеченных банками с инвестиционным кредитным рейтингом, в общем объеме межбанковских кредитов на срок до 1 года, привлеченных российскими банками от банков-резидентов, в январе-ноябре 2012г. составила 56% против 40% в 2011г. При этом средняя доля просроченной задолженности в общем объеме размещенных рублевых МБК в январе-ноябре 2012г. снизилась по сравнению с аналогичным показателем предшествующего года и составила 0,34% (в 2011г.- 0,37%).

В сегменте межбанковских кредитов в иностранной валюте основными контрагентами российских банков по-прежнему были банк -нерезиденты. По состоянию на начало декабря 2012г. на сделки с нерезидентами приходилось 79% размещенных и 78% привлеченных российскими банками валютных МБК. При этом активность различных групп российских банков в сегменте операций с нерезидентами и структура их операций существенно различались (см. врезку «Операции российских банков с банками -нерезидентами»). В январе-октябре 2012г. средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным МБК в долларах США составила 0,22%, в евро - 0,14% годовых (ставка LIBOR по однодневным долларовым операциям за тот же период составила 0,15%, по однодневным операциям в евро - 0,18% годовых). Волатильность ставок по валютным МБК, размещенным российскими банками, оставалась умеренной. В течение большей части 2012г. российские банки являлись нетто-кредиторами зарубежных кредитных организаций. Превышение объема МБК, размещенных в иностранных банках, над объемом МБК, привлеченных от иностранных банков, достигло локального максимума (372,1 млрд. руб., что соответствует 11,6 млрд. долл. США) в начале августа 2012г., затем этот показатель снизился.

На внутреннем денежном рынке сохранялась высокая концентрация участников. По состоянию на начало декабря 2012 г. доля 30 крупнейших банков в общем объеме МБК, привлеченных российскими банками на внутреннем рынке, составила 71% против 74% в начале января 2012 года. Доля 30 крупнейших банков в размещенных на внутреннем рынке МБК, как и в начале 2012г., составила 69%. Концентрация рынка по регионам по-прежнему была значительной. Как и ранее, на рынке МБК доминировали банки г. Москвы, на которые по состоянию на 1.12.2012 приходилось 92% привлеченных и 87% размещенных на внутреннем рынке МБК (на начало 2012г. - 91 и 85% соответственно).

Структура операций между резидентами на российском денежном рынке по валютам и срокам не претерпела существенных изменений. На рынке по-прежнему преобладали краткосрочные рублевые операции. В декабре 2012 г. доля однодневных сделок в оборотах операций российских банков по размещению рублевых МБК (по выборке MIACR) составила 92%, в оборотах операций междилерского РЕПО - 92% (по выборке MICEX BORR и EQRR), эти показатели близки к аналогичным показателям 2011 года. На внутреннем денежном рынке, как и ранее, совершались преимущественно рублевые операции.

Таким образом, в 2012г. наблюдалось изменение структуры денежного рынка по его сегментам. Сегмент операций междилерского РЕПО сократился, в то время как обороты операций МБК увеличились. Структура российского денежного рынка по срокам, валютам и регионам, сложившаяся в 2011 г., сохранялась. Концентрация участников денежного рынка по-прежнему была высокой. Доля банков с наивысшим кредитным рейтингом (преимущественно крупнейших банков с государственным и иностранным участием) в структуре операций МБК увеличилась, что способствовало снижению уровня кредитного риска на денежном рынке. В условиях сохранения структурного дефицита ликвидности, сложившегося во втором полугодии 2011г., уровень процентных ставок на денежном рынке в 2012г. повысился.

2.2 Проблемы и особенности денежного рынка

Денежный рынок в рыночной экономике - это система общественных отношений на финансовом рынке, которую формируют банковские и специальные финансово-кредитные институты, обеспечивающие функционирование денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение под воздействием законов спроса и предложения. Основным товаром денежного рынка являются деньги, которые перемещаются между субъектами рынка в зависимости от механизма функционирования самого рынка.

На денежном рынке в отличие от товарного, продажа денег, как товара, выступает в форме передачи этих денег их владельцами своим контрагентам во временное пользование в обмен на такие инструменты, которые предоставляют им возможность сохранить право собственности на эти деньги, восстановить право распоряжаться ними и получить процентный доход. Т.е. денежный рынок - это особый сектор финансового рынка, на котором покупают и продают деньги как специфический товар, формируется спрос, предложение и цена этого товара с целью превращения его в инвестиции.

Деньги как абсолютно ликвидный актив определяют некоторые особенности денежного рынка:

- во-первых, купля-продажа денег происходит лишь тогда, когда они свободны в наличии у одних субъектов и появилась потребность в них у других;

- во-вторых, взаимосвязь «товар-деньги» происходит условно в форме ссуды под обязательство возвратить средства в установленный срок или в виде покупки финансовых инструментов (облигаций, акций, векселей, депозитных сертификатов);

- в-третьих, вследствие купли-продажи денег их владелец (продавец денег) не теряет права собственности на них, а добровольно передает право распоряжения ими покупателю лишь на заранее определенных условиях;

- в-четвертых, в момент продажи денег продавец не получает эквивалента, а покупатель - соответствующего права собственности;

- в-пятых, на денежном рынке деньги передаются владельцами в чужое распоряжение прямо, а не в обмен на товары.

Купленная стоимость движется только в денежной форме, в одностороннем порядке с возвратом к владельцу.

- Функционирования денежного рынка, как краткосрочного сектора финансового рынка, позволяет предприятиям решать проблемы по увеличению денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности или эффективного использования свободных средств;

- Это рынок с наименьшим уровнем финансового риска; ^ имеет относительно простую систему ценообразования; ^ является важным объектом государственного регулирования - государство использует ресурсы рынке для финансирования своих расходов и покрытия бюджетного дефицита;

- Цене “товара”, который продается и покупается, является ссудный процент, который выступает важным элементом всей денежно-кредитной политики государства, которая через определяет и регулирует его уровень;

- финансовые посредники - это банки, инвестиционные, финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и другие учреждения, осуществляющие посреднические операции, участвуют в операциях по купле-продаже финансовых активов рынка, мобилизуют и перераспределяют денежные средства.

Одной из самых больших проблем в России стало развитие бартера. Бартер - это непосредственный обмен одного товара на другой. Он охватывает намного более половины всех сделок. Можно сказать, что после почти десятилетия рыночных реформ обычные деньги так и не стали в экономике России главным средством расчётов. Этому есть несколько причин как объективного, так и субъективного характера.

Объективные причины связаны, прежде всего, с тем наследством, которое Россия приняла от СССР. Денег как всеобщего средства обращения не существовало. Были многообразные денежные суррогаты - средства, которые предприятия могли использовать строго целевым образом. “Переброски” средств с одной статьи расходов на другую, например, из “фонда развития производства” в “фонд материального поощрения” или наоборот, были запрещены. Бартер уже тогда был хотя и не признаваемой, но широко применяемой практикой.

В структуре издержек предприятия расходы на содержание объектов “непроизводственной сферы” проходили не через заработную плату работников, а отдельно. При чём часто без отражения в затратах, а как расходы, покрываемые за счёт прибыли. Это значит, что они входили не в переменную часть расходов, как это практикуется в странах с развитой рыночной экономикой, а постоянную часть реальных издержек.

Общая структура цен была сильно перекошена по сравнению с мировой, поскольку в налогах преобладали косвенные налоги на потребителей, а не подоходные налоги со всех участников экономической жизни. В результате цены на потребительские товары непродовольственного назначения в нашей стране были выше мировых, а цены на сырьевые товары и топлива - ниже мировых, что способствовало использованию относительно неэффективных, расточительных технологий.

Наконец, поведение предприятий не было рациональным в том смысле, что оно не было ориентировано на сравнение предельных затрат и предельных результатов.

Превышение издержек над платежами - естественная основа для не платежей поставщикам и другим партнёрам - работникам, государству. Однако на первой стадии руководители крупных предприятий старались, прежде всего, выполнять “первую заповедь”, известную им с прошлых времён, - рассчитаться с государством. На втором месте по приоритетам были работники предприятий, а на последнем - поставщики ресурсов. При недостатке денег по расчётам им предлагалось в уплату продукция предприятия. Поставщикам приходилось соглашаться, так как выбирать им нужно было не между денежной и натуральной формами оплаты, а между хотя бы какой-то оплатой и её отсутствием. Так начиналось новая жизнь бартера в современной России. Старый опыт бартерных операций здесь очень пригодился и был быстро развит в целую систему многосторонних расчётов. Появились фирмы, специализирующиеся на проведении таких платежей.

Политика зажима отечественной денежной массы со стороны государства (так называемая “жёсткая монетарная политика”) привела к расширенному применению в качестве заменителя иностранных валют. Запрещение использовать их в легальных расчётах через банковскую систему на территории страны привело, в свою очередь, к расширению применения в расчётах наличной валюты, осуществляемого “теневым образом” (“чёрный валютный нал”). Уход расчётов в “теневую экономику” вызвал сокращение налоговой базы, уменьшение поступления налогов при неизменных ставках. Это, в свою очередь, вело: