Учетные ставки и проценты по кредитам

Размещено на http://www.allbest.ru/

Глава 1. Исходная информация о проекте

доход инфляция учетный ставка

ОАО «АВС» предлагает заинтересованным организациям принять участие в финансировании организации производства нового вида настенных обоев со специальным звукопоглощающим покрытием.

В течение последнего года ОАО «АВС» занималось закупкой данного вида обоев на Западе с последующей их реализацией в Самаре. На основании полученного опыта можно гарантировать устойчивый спрос на продукцию такого рода.

Основные характеристики проекта:

Предполагаемый объем производства (проектная мощность оборудования) составляет 15000 рулонов обоев в месяц. В течение первого года эксплуатации объем производства будет составлять 2/3 проектной мощности, а с третьего года планируется ее полное освоение. В целях стимулирования сбыта проектом предусмотрены расходы на рекламу в размере 3% от получаемой выручки.

Предполагаемая оптовая цена 1 рулона обоев составляет 160р. (включая НДС).

На производство 1 рулона обоев расходуется: 1,61 кг бумаги; 0,15 кг клея ПВА; 0,08 кг специального звукопоглотительного состава. Прочие материальные затраты составляют 5% от прямых материальных затрат.

Поставка бумаги будет осуществляться по цене 6500р. за 1 т. Стоимость клея ПВА - 5500р. за 1 т. Поставка специального звукопоглотительного состава осуществляется из Дании по цене 19долл. за 1кг (включая таможенные пошлины). Договоры на поставку сырья прилагаются.

С целью обеспечения стабильных условия производства должен быть создан текущий запас материалов. Интервал поставки материалов - 10дн., а запас специального звукопоглотительного состава определяется из расчета частоты поставки 2 раза в год.

На складах предприятия предполагается создать запасы готовой продукции, позволяющие удовлетворять запросы потребителей в течение 5 дн.

Покупателям предоставляется отсрочка платежа на 15 дн. со дня отгрузки товара, счета поставщиков оплачиваются через 30 дн. после их получения.

Длительность производственного цикла изготовления обоев составляет 2 дн.

Для обеспечения проекта кассовой наличностью для оперативных расчетов на предприятии создается ее резерв, позволяющий покрыть 10-дневные обязательства по оплате счетов.

Площадь арендуемых складских помещений составляет 200 . Размер арендной платы - 110 долл. за 1 в год.

Численность основного производственного персонала (рабочих) составляет 12 чел. Заработная плата - 6900 р. в месяц.

Численность вспомогательного персонала по ремонту и обслуживанию оборудования составляет 2 чел. Заработная плата - 5250 р. в месяц.

Численность административно-управленческого персонала (дирекция, бухгалтерия) составляет 5 чел. Средняя заработная плата - 7000 р. в месяц.

Размер накладных расходов (кроме затрат на оплату труда и амортизацию) составляет 50% от производственной заработной платы.

Новые обои предполагается производить на оборудовании датской фирмы «XYZ». В стоимость контракта на поставку оборудования входит собственно технологическое оборудование (80 тыс. долл., включая таможенные пошлины), оплата know-how и услуг по монтажу «под ключ» (320 тыс. долл.). Инвестиции в создание производственных сооружений составляют 320 тыс. р.

Оплата контракта должна быть проведена в 2 этапа: аванс в размере стоимости оборудования плюс 50% know-how и услуг по монтажу, затем окончательный расчет (по завершении монтажа). Поставка оборудования осуществляется немедленно после его оплаты, монтаж - в течение 1 года с момента поставки.

Норма амортизации оборудования составляет 12% в год, зданий - 5%.

Финансирование проекта предполагается производить как за счет собственных средств ОАО «АВС», так и за счет банковского кредита. Размер собственных средств на дату начала строительства составляет 3000 тыс. р.



Глава 2. Показатели внешней среды и налоговое окружение

2.1 Темпы инфляции

Согласно исследованиям Всемирного банка текущее состояние инвестиционного климата в России оценивается как не вполне удовлетворительное. Для вхождения в число стран ведущих мировых экономик разрабатываются соответствующие реформы. В нашей стране видны положительные тенденции, а в рейтинге Всемирного банка по ведению бизнеса Россия поднялась на 8 строчек. Минэкономразвития России выделило как самостоятельное направление деятельности Правительства РФ деятельность по улучшению инвестиционного климата. Это приводит к положительным результатам и на таком рынке потребительских товаров, как рынок обоев.

В настоящее время рынок российских обоев находится в стадии развития. По данным Международной ассоциации производителей обоев и стеновых покрытий в России объем потребления обоев растет на 10-15% ежегодно (отчасти, в связи с тем, что этот материал дешевле штукатурных и окрасочных работ). По данным Intesco Research Group этот рост отмечается с 2009 года (рисунок 1).

Рисунок 1. Динамика объема российского рынка обоев в 2007-2011 гг.

Цены на производимую продукцию и номинальная норма дохода напрямую зависят от темпов инфляции. В настоящее время темпы инфляции, по информации официальных источников, на территории государства остаются высокими. Текущий уровень соответствует прогнозам и задекларированным ожиданиям. Агентство Прогнозирования Экономики (АПЭКОН) приводит график динамики инфляции (рисунок 2).

Рисунок 2. Прогноз инфляции в России до 2028 года от АПЭКОН

Продолжительность жизни проекта составляет 8 лет. Согласно прогнозу в течение ближайших 8 лет инфляция в России будет колебаться в коридоре 5,2-7,0% в год. Самая низкая инфляция прогнозируется на 2019 год - 5,2%, а самая высокая на 2017 год - 7,0% (таблица 1).

Таблица 1. Прогноз инфляции в России по годам

Год	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021
Инфляция, %	6,3	5,7	6,6	7,0	5,8	5,2	5,7	5,7

Таким образом, средняя инфляция за период реализации проекта будет составлять:

= = 0,059 = 5,9%



Средний темп инфляции равен 5,9%.

2.2 Курс валют

В условиях данного проекта сказано, что поставка специального звукопоглотительного состава осуществляется из Дании и цены на сырье указаны в долларах. Кроме того, арендная плата, технологическое оборудование (включая таможенные пошлины), оплата know-how и услуг по монтажу также будут осуществляться в иностранной валюте. Поэтому для реализации проекта необходимо знать курсы обмена валют. Согласно прогнозу курс доллара будет расти в течение нескольких ближайших лет до 2016 года, а затем тренд смениться на укрепление российской валюты. В конце рассматриваемого периода прогнозный курс валюты котируется ниже 28 рублей за доллар. Далее приводится график курса (рисунок 3) на период до 2028 года.

Рисунок 3. Прогноз курса доллар-рубль на 2014-2028 гг.

На сегодняшний день курс доллара составляет 36,65 рубля. Из таблицы 3 видим, что в 2014 и 2015 годах ожидается ослабление рубля. В 2016 году произойдет смена тренда на рост рубля в долгосрочной перспективе. В следующие 5 лет рубль продолжит рост.



Таблица 2. Прогноз курса доллара в конце кварталов и средний курс за год

Таким образом, средний курс доллара на 8-летний период составит (37,10+40,58+39,36+36,38+36,71+36,40+35,78+34,68)/8=37,12 руб.

2.3 Учетная ставка ЦБ РФ

Учетная ставка (ставка рефинансирования) ЦБ РФ -- размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям.

Опираясь на динамику учетной ставки прошлых лет, можно сделать вывод, что размер процентов меняется незначительно и действующая на настоящий момент ставка рефинансирования будет сохранятся на всем жизненном цикле проекта, т.е будет равна 8,25%.

Из главы 25 статьи 265 НК РФ следует, что в состав внереализационных расходов, не связанных с производством и реализацией, включаются обоснованные затраты на осуществление деятельности, непосредственно не связанной с производством и (или) реализацией. К таким расходам относятся, в частности, расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида. При этом расходом признаются проценты по долговым обязательствам любого вида вне зависимости от характера предоставленного кредита или займа (текущего и (или) инвестиционного).

Также согласно главе 25 статье 269 Налогового Кодекса РФ при отсутствии долговых обязательств, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях, а также по выбору налогоплательщика предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенной в 1,1 раза, - при оформлении долгового обязательства в рублях. Здесь же указывается, что предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается с 1 января 2011 года по 31 декабря 2014 года включительно - равной ставке процента, установленной соглашением сторон, но не превышающей ставку рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенную в 1,8 раза.

Таким образом, учетные ставки, включаемые в состав внереализационных расходов, составят:

N УC УС ЦБ * 1,8 = 8,25 * 1,8=14,85%

N УС УС ЦБ * 1,1 = 8,25 * 1,1=9,075%.

Данные ставки рефинансирования являются номинальными, т.е. включают в себя инфляцию, и нужны для расчетов в прогнозных ценах. Для реализации проекта нам также необходимо рассчитать действующие цены и реальные учетные ставки, которые определяются по формуле Фишера (т.к. средний темп инфляции равен 5,9%, т.е. больше 5%):

R УС = .

N УС = N УC 14,85/12 = 1,24%,

- 1)*100 = = 0,55%.



Реальная учетная ставка на 2014 год составит:

R УС = 0,082 = 8,2%.

N УС = N УC =9,075/12 = 0,75%,

- 1)*100== 0,52%.

Реальная учетная ставка с 2015 по 2021 год:

R УС = 0,027 = 2,7%

Таким образом, учетные ставки, включаемые в состав внереализационных расходов, при расчете в действующих ценах составят:

R УС = 0,082*1,8=0,1476=14,76%,

R УС =0,027*1,1=0,0297= 2,97%.

2.4 Банковские проценты по кредитам

Банковские процентные ставки характеризуют цену заемных источников финансирования проекта. Их применяют для расчета издержек по обслуживанию кредита как элемента текущих затрат на производство. Банковские процентные ставки по долгосрочным кредитам широко используются для обоснования такого важного критерия эффективности инвестиций, как приемлемая для инвестора норма дохода.

В данном проекте предполагается взятие наиболее выгодного для бизнеса кредита. Учитывая все предложения коммерческих банков на российском рынке, самым оптимальным является кредит «Бизнес-проект» в Сбербанке.

Условия кредитования представлены в таблице 3.



Таблица 3. Условия кредитования

Данная банковская ставка включает в себя инфляцию, поэтому при расчетах в действующих ценах необходимо вычислить реальную банковскую ставку по формуле Фишера:

= , где = = 18/12 = 1,5%.

Таким образом, = 0,0098/1,0052*12 = 0,117 = 11,7%.

Так как размер процентов за кредит, включаемых в состав внереализационных расходов, за первый год отличный от размера процентов в последующие года, то также необходимо вычислить часть процентов по кредиту, относимых на чистую прибыль, отдельно для каждого случая. Исходя из того, что R УС а = 11,7%, то в 2014 году к внереализационным расходам относится вся сумма . И так как R УС 2,97% и является меньше , то процент, относимый на чистую прибыль равен - R УС = 11,7 - 2,97 = 8,73%, а на внереализационные расходы - 2,97%.



2.5 Налоги: величины по видам и периоды начисления

В расчетах показателей учитываются наиболее значимые виды налогов. Согласно законодательству РФ в 2014 году применяются ставки налогов, отражённые в таблице 4.

Таблица 4. Основные виды налогов по проекту

Наименование налога	Ставка	База	Налоговый период	Нормативно-правовой акт
НДС	18%	Стоимость товаров (работ, услуг), исчисленная исходя из цен	квартал	НК РФ. Глава 21
Налог на прибыль организация	20%	прибыль, подлежащая налогообложению (полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов)	квартал	НК РФ. Глава 25
Налог на имущество организация	2,2%	среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения (такое имущество учитывается по его остаточной стоимости)	квартал	НК РФ. Глава 30 Закон 25 ноября 2003 года № 98-ГД «О налоге на имущество организаций на территории Самарской области»
Социальные отчисления	В пенсионный фонд - 26% Фонд соц. страх РФ - 2,9% Федеральный фонд обязательного мед. страх. - 5,1%. Итого 34%.	выплаты и иные вознаграждения по трудовым договорам и гражданско-правовым договорам	месяц	ФЗ «О страховых взносах в ПФ РФ, ФСС РФ и ФФОМС»

Государственная поддержка инвестиционной деятельности в Самарской области осуществляется в соответствии с законом Самарской области от 16.03.2006 г. № 19-ГД «Об инвестициях и государственной поддержке инвестиционной деятельности в Самарской области».

Настоящий Закон направлен на стимулирование и развитие инвестиционной деятельности на территории Самарской области, гарантирует равную защиту прав, интересов и имущества инвесторов независимо от их организационно-правовых форм и форм собственности, устанавливает формы и методы государственной поддержки инвестиционной деятельности, а также принципы взаимодействия инвесторов с органами государственной власти Самарской области.

Действие настоящего Закона распространяется на отношения, связанные с инвестиционной деятельностью на территории Самарской области, осуществляемой в форме капитальных вложений, а также с использованием при реализации инвестиционных проектов других капиталообразующих инвестиций.

Государственная поддержка инвестиционной деятельности на территории Самарской области направлена на создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности и осуществляется в форме:

1) предоставления инвестиционных налоговых кредитов в соответствии с федеральным законодательством и законодательством Самарской области;

2) предоставления инвесторам налоговых льгот по налогу на имущество организаций и установления пониженных ставок налога на прибыль организаций, зачисляемого в областной бюджет;

3) оказания инвесторам информационной, организационной и правовой поддержки в части развития системы информационного обеспечения инвесторов, содействия развитию инфраструктуры инвестиционной деятельности;

4) в иных формах, не противоречащих федеральному законодательству и законодательству Самарской области.

Исходя из Ст. 8 п. 1 Закона льготное налогообложение предоставляется юридическим лицам, осуществляющим инвестиционную деятельность на территории Самарской области, в соответствии с законодательством о налогах и сборах по налогу на имущество организаций в соответствии с Законом Самарской области 25 ноября 2003 года № 98-ГД "О налоге на имущество организаций на территории Самарской области" (с изменениями на 13 июня 2012 года).

Отсюда следуют, что налогоплательщики, осуществляющие на территории Самарской области инвестиционный проект стоимостью до ста миллионов рублей (включительно) на день обращения инвестора в налоговые органы, освобождаются от уплаты налога на имущество организаций в отношении имущества, созданного или приобретенного в результате осуществления инвестиционного проекта, на два года с месяца постановки его на бухгалтерский учет в качестве объекта основных средств.



Глава 3. Обоснование нормы дохода, удовлетворяющей требованиям инвестора

Норма дохода, приемлемая для инвестора, - это соотношение прибыли и средств, инвестируемых в развитие производства, выраженное в процентах или долях единицы.

Вкладывая средства в развитие производства, инвестор интересуется не любым по величине результатом и не любым приростом чистой прибыли. Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы, во-первых, компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде в минимально приемлемом для него размере, во-вторых, компенсировать обесценение денежных средств в связи с предстоящей инфляцией и, в-третьих, гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков. Таким образом:

,

где Е - норма дохода, Еmin - минимальная реальная норма дохода, I - темп инфляции, r - риски.

Для реализации проекта необходимо обосновать как номинальную, так и реальную норму дохода, так как расчеты производятся в прогнозных и действующих ценах.

В качестве эталона для определения минимальной нормы дохода обычно выступают безрисковые облигации 30-летнего государственного займа правительства США, приносящие гарантированный доход 4-5% в год. В данном проекте величина - 5%.

В практике инвестиционной деятельности на осуществление инвестиционного проекта могут влиять риски. Учет риска при формировании нормы дохода обязателен, поскольку наиболее точно отражает реальные условия реализации проекта. В норму дохода следует включать компенсацию возможных потерь лишь по тем видам риска, проявление которых возможно за пределами гарантированных показателей надежности оборудования и условий поставок материально-технических ресурсов. Поскольку проект предполагает производство и продвижения на рынок нового продукта, то есть нового вида обоев со специальным звукопоглощающим покрытием, то размер рисковой премии равен 15%. Таким образом, реальная норма дохода по проекту составляет:

5% + 15% = 20%.

Так как для реализации проекта также ведется расчет в прогнозных ценах, необходимо вычислить номинальную норму дохода, которая включает инфляцию. Средний темп инфляции на срок реализации проекта прогнозируется в размере 5,9% (5%). Значит, используя формулу Фишера:

(1+0,2)*(1+0,059)-1 = 0,27 = 27%.



Глава 4. Интегрированная экономическая информация первого уровня

4.1 Программа производства и реализации продукции

В производственной программе по принятым интервалам расчетного периода приводятся сведения об объеме производства и реализации продукции в натуральном и стоимостном выражении по каждой позиции номенклатуры и в целом по проекту. Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции и, следовательно, на цены этой продукции на соответствующем рынке.

Отпускная цена может содержать в себе НДС и акцизы, которые не формируют доход предприятия и поэтому должны быть исключены из стоимостного объема выручки - путем вычленения НДС и акцизов из цены реализации.

Исходя из условий, предполагаемая оптовая цена (с НДС) 1 рулона обоев составляет 160 рублей. НДС равен 18%. Значит, цена 1 рулона обоев без НДС составит 135,6 рублей.

Одной из важных составляющих стратегии продаж являются условия оплаты продукции: продажа по факту (оплата на дату поставки), продажа в кредит и продажа с авансовым платежом. Необходимо учесть, что условия поставки продукции отражаются в ценах на продукцию и обычно предусматривают надбавки к цене при продаже в кредит и скидки при продаже с предоплатой.

Кроме того, следует иметь в виду, что принятые условия платежа должны быть учтены в расчетах потребности в оборотных средствах.

Объем производства продукции рассчитывается в соответствии с планом реализации. Он отличается от объема реализации на величину прироста запасов готовой продукции на складе, требуемых для обеспечения колебания спроса. Таким образом, ОП(t)=ОР(t)+З(t)-З(t-1), где ОП(t) - объем производства продукта в период t; ОР(t) - объем реализации продукта в период t; З(t) - размер запаса продукта в период t; З(t-1) - размер запаса продукта в предшествующем периоде. Отсюда, ОР(t)=ОП(t)-З(t)+З(t-1).

Запас готовой продукции за период: Нз*Vсут, где Нз - норма запаса ГП в днях; Vсут - суточный объем производства продукции. Принимаемое в проекте количество рабочих дней 360. Согласно условиям проекта норма запаса ГП равна 5 дням.

Показатели объема производства в натуральном выражении должны корреспондироваться с графиком освоения производственной мощности по инвестиционному проекту. В данном проекте предполагаемый объем производства (проектная мощность оборудования) составляет 15000 рулонов обоев в месяц. В 1-2ой год эксплуатации объем производства будет составлять 2/3 проектной мощности, а с 3-8ой год планируется ее полное освоение.

Объем и программа производства и реализации продукции в зависимости от освоения производственной мощности представлены в таблицах 1 и 2, Приложение 1. Срок реализации проекта 8 лет (Ср.р.=; шаг расчетного периода 1 год.

4.2 Расчет инвестиционных издержек

Инвестиционные издержки формируют потребность в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, т.е. ресурсах, необходимых для приобретения и создания основных активов, финансирования некапитализируемых затрат, приобретения оборотных активов. Размер инвестиционных издержек во многом определяет эффективность проекта. Их объективная работа является непременным условием успешного претворения в жизнь проекта. Реализация даже самых доходных проектов становится невозможной, если нет достаточного объёма финансирования.

Инвестиционные издержки определяют постоянные активы по трем направлениям:

Предынвестиционные затраты;

Капитальные затраты;

Предпроизводственные затраты.

Инвестиционные затраты (за вычетом некапитализируемых затрат) формируют размер основного капитала по проекту и являются носителем информации, используемой для расчёта амортизационных затрат, относимых на затраты по производству продукции.

Ряд затрат, таких как расходы на проведение маркетинговых исследований, затраты на выплату страховых взносов в период строительства, на содержание аппарата управления компании, подготовку кадров, обеспечение технического надзора и т.п., хотя и называют капитальными, не увеличивают стоимости основного капитала, их выделяют в самостоятельную группу - некапитализируемые издержки. Эти расходы могут быть весьма значительными. Некапитализируемые затраты не включаются в стоимость основного капитала, но они входят в состав объема потребных финансовых ресурсов для создания объектов по проекту.

Расчёт инвестиционных издержек при расчете коммерческой эффективности представлен в таблице 3.

Стоимость всех видов затрат берётся без НДС. Данные по инвестициям в прирост оборотных средств берутся из таблицы 14 «Потребность в средствах на формирование оборотного капитала». Размер оборотного капитала должен быть минимальным, т.к. эти средства извлечены из хозяйственного оборота, но, в то же время, достаточным для обеспечения непрерывности производства. Размер оборотного капитала определяется по базе расчёта текущих активов и устойчивых пассивов, являющихся в определённой мере краткосрочными источниками финансирования оборотных средств, путем вычитания из первой величины второй.



4.3 Расчет материальных затрат

Расчет затрат на материалы и покупные изделия составляют исходя из объема производства конкретных заказов (видов продукции) и применяемых норм расхода материальных ресурсов на единицу продукции, установленных предприятием для прогнозируемого периода с учетом предусмотренных изменений в технике, технологии и организации производства.

На основе применяемых норм расхода и цен на потребляемые материальные ценности определяется величина проектируемых затрат на единицу продукции в стоимостном выражении (с учетом исключения из стоимости материалов возвратных отходов). Себестоимость полуфабрикатов собственного производства включаются в затраты по соответствующим элементам.

Также необходим расчет на весь объем выпускаемой продукции в зависимости от освоения производственной мощности.

Поставка специального звукопоглотительного состава осуществляется из Дании по цене 19долл. за 1кг (включая таможенные пошлины). Согласно ТН ВЭД РФ при ввозе состава уплачивается НДС в размере 5% от цены. Поэтому для расчета необходимо вычесть сумму пошлины из цены состава.

Таким образом, учитываемая в расчете цена звукопоглотительного состава составит (19*37,12)-5%=670 рублей за 1кг. Расчет материальных затрат производства единицы продукции представлен в таблице 5.

Таблица 5. Расчет материальных затрат на 1 рулон

№ п/п	Наименование материалов	Стоимость за 1т, руб.	Стоимость за 1кг, руб.	Расход на 1 рулон, кг	Расход на 1 рулон, руб.
1	Бумага	6500	6,5	1,61	10,465
2	Клей ПВА	5500	5,5	0,15	0,825
3	Звукопоглотительный состав	670000	670	0,08	53,6
7	Итого прямых затрат на 1 рулон				64,89
5	Прочие затраты (5% от прямых)				3,2
6	Итого материальных затрат на 1 рулон				61,64

Материальные затраты на весь объем производства составят:

- в 1-2ой год реализации проекта 7397 тыс. руб.;

- в 3-8ой год реализации проекта 11095 тыс. руб.

4.4 Затраты на оплату труда

Затраты на оплату труда персонала и социальные отчисления являются одними из элементов себестоимости. Расчет заработной платы и отчислений должен происходить в соответствии с освоением производственных мощностей.

Затраты на оплату труда (таблица 6) рассчитываются по формуле:

ЗОТ = ФОТ+Осн,

где ЗОТ - затраты на оплату труда в месяц, ФОТ - фонд заработной платы, Осн - отчисления на социальные нужды.

ФОТ = Ч*ЗПмес*12,

где Ч - численность работников, ЗПмес - месячная заработная плата одного работника.



Таблица 6. Расчет затрат на оплату труда

Персонал	Численность, чел	Месячная з/п, тыс.руб.	ФОТ	Соц. отчисления	Итого
Основной производственный персонал: - при 67% ПМ - при 100% ПМ	8 12	6,90 6,90	662,4 993,6	225,2 337,8	887,6 1331,4
Вспомогательный персонал	2	5,25	126	42,84	168,84
Административно-управленческий персонал	5	7,00	420	142,8	562,8
Итого: - при 67% ПМ - при 100% ПМ	15 19	19,15 19,15	1208,4 1539,6	410,8 523,4	1619,24 2063,04

4.5 Расчет амортизации

Амортизация начисляется линейным методом. Норма амортизации оборудования составляет 12%, зданий - 5%. Таким образом, месячная норма амортизации оборудования составляет Nа мес = 12%/12 = 1%, а зданий - Nа мес = 5%/12 = 0,42%.

Согласно п.4 ст. 376 Гл.30 НК РФ среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения, за налоговый период определяется как частное от деления суммы, полученной в результате сложения величин остаточной стоимости имущества на 1-е число каждого месяца налогового периода и последнее число налогового периода, на количество месяцев в налоговом периоде, увеличенное на единицу.

Остаточная стоимость берется как разность балансовой стоимости и суммы начисленной амортизации последовательно по годам. Балансовая стоимость оборудования составляет 80 тыс. дол.*37,12 = 2969600 руб., а сооружений - 320000 руб. (исходная информация).

Следовательно, месячные амортизационные отчисления по оборудования составляют 29696 руб., по сооружениям - 1344 руб., а в целом по предприятию 29696+1344 = 31040 руб. (в год - 31040*12 = 372480 руб.).

На конечном шаге реализации проекта оборудование и здания могут быть проданы по остаточной стоимости, т.к. срок полезного использования оборудования и зданий превышает период реализации проекта. Расчет амортизации оборудования и сооружений представлен в таблицах 4-11.

4.6 Расчет себестоимости

Себестоимость - это финансовые затраты предприятия, направленные на обслуживание текущих расходов по производству и реализации товаров и услуг. Расходы, связанные с производством и (или) реализацией, подразделяются на:

1) материальные расходы;

2) расходы на оплату труда;

3) суммы начисленной амортизации;

4) прочие расходы: накладные расходы 50% от производственной з/п, расходы на рекламу 3% от получаемой выручки, арендные платежи.

Накладные расходы (используя данные табл. 6) составляют:

- при 67% ПМ в 1-2ой год реализации проекта 662,4 т. р.-50% = 331,2 тыс. руб.;

- при 100% ПМ в 3-8 год реализации проекта 993,6т.р.-50%=496,8 тыс. руб.

Расходы на рекламу рассчитываются из полученной выручки без НДС. Исходя из данных таблицы 2, приложения 1, расходы на рекламу составят:

- в 1ый год реализации проекта - 13553,9*0,03 = 406,6 тыс. р.;

- во 2ой год - 16271,2*0,03 = 488,1 тыс. р.;

- в 3ий год - 23056,3*0,03 = 691,7 тыс. руб.;

- в 4-8ой год - 24406,8*0,03 = 732,2 тыс. р.

Площадь арендуемых складских помещений составляет 200. По условию размер арендной платы - 110 долл. (4083 руб.) за 1 в год. Отсюда следует, что арендная плата за месяц составит 68050 руб., а за год - 816600руб. Таким образом, можно рассчитать себестоимость выпускаемой продукции (Таблица 12).

Также необходим расчет постоянных и переменных издержек, входящих в состав себестоимости. Переменные издержки (основные затраты) относятся прямо на конкретное изделие в соответствии с нормами расхода ресурсов и ценами на них. Их общий объем по предприятию зависит от изменения объема производства. В данном проекте общее количество таких издержек рассчитано в таблице 7.

Таблица 7. Расчет переменных издержек

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Материальные затраты	7397	7397	11095	11095	11095	11095	11095	11095
З/п основных рабочих	662,4	662,4	993,6	993,6	993,6	993,6	993,6	993,6
Соц.отчисления	225,2	225,2	337,8	337,8	337,8	337,8	337,8	337,8
Накладные расходы	331,2	331,2	496,8	496,8	496,8	496,8	496,8	496,8
Расходы на рекламу	406,6	488,1	691,7	732,2	732,2	732,2	732,2	732,2
Итого	9022,4	9103,9	13614,9	13655,4	13655,4	13655,4	13655,4	13655,4

Постоянные (накладные) издержки - общие издержки по предприятию. Их невозможно причислить к конкретному продукту. При расчете себестоимости единицы продукции их распределяют и включают в себестоимость косвенным путем в соответствии с принятым критерием. В данном проекте постоянные издержки отражены в таблице 8.

Таблица 8. Расчет постоянных издержек

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
З/п вспом рабочих и АУП	546	546	546	546	546	546	546	546
Соц.отчисления	185,64	185,64	185,64	185,64	185,64	185,64	185,64	185,64
Арендные платежи	816,6	816,6	816,6	816,6	816,6	816,6	816,6	816,6
Итого	1548,24	1548,24	1548,24	1548,24	1548,24	1548,24	1548,24	1548,24



4.7 Расчет потребности в средствах на формирование оборотного капитала

Потребность в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, не ограничивается постоянными активами. Будущее предприятие для нормального, бесперебойного функционирования должно быть обеспечено оборотными средствами.

Размер оборотного капитала должен быть минимальным, но в то же время достаточным для обеспечения непрерывности процесса производства. Недостаток оборотных средств приводит к ситуации, когда не хватает средств для оплаты материалов, выплаты зарплаты, налогов и других платежей. Это нередко становится причиной банкротства предприятий.

В процессе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта по рассматриваемому направлению задача сводится к тому, чтобы определить потребность в инвестициях, необходимых для формирования оборотного капитала на каждом шаге расчетного периода. Потребность в собственном оборотном капитале определяют путем вычитания из величины нормируемых текущих активов нормируемых текущих пассивов. Формула расчета следующая:

СОКm=ПОКm-УПm,

где СОКm - потребность в собственном оборотном капитале на m-м шаге; ПОКm - потребность в оборотном капитале (текущих активов) на m-м шаге; УПm - размер устойчивых пассивов на m-м шаге.

Следовательно, чтобы рассчитать потребность в финансовых средствах, необходимых для образования оборотного капитала, надо правильно определить нормативы по отдельным статьям ранее перечисленных текущих активов и текущих пассивов. К нормируемым текущим активам относят потребность в средствах на создание запасов сырья и материалов на складе, незавершенного производства, готовой продукции, счета к получению и резерва денежных средств. В составе текущих активов наибольшее место занимают производственные запасы сырья и материалов. В данном проекте предполагается создание текущего и страхового запасов.

Текущий запас предназначен для обеспечения потребности производства в период между двумя очередными поставками данных видов сырья и материалов. В проекте потребность в оборотных активах формируется средним текущим запасом, т.е. между максимальным и текущим запасом на складе накануне очередной поставки. Для расчета среднего запаса величину текущего запаса надо разделить на 2.

Страховой запас предназначен для обеспечения производства в случаях отклонения фактических поставок от нормальных условий. Размер страхового запаса равен Ѕ величины среднего текущего запаса.

По данным проекта интервал поставки материалов - 10 дней. При расчете текущего запаса норма запаса по этим материалам будет составлять НЗтек = 10/2 = 5дн., при расчете страхового - НЗстрах = НЗтек/4=10/4 = 2,5дн. Таким образом, НЗмат = 5+2,5 = 7,5дн. Запас специального звукопоглотительного состава определяется из расчета частоты поставки 2 раза в год (180дн.). При расчете запаса этого материала НЗтек = 180/2 = 90дн., НЗстрах = 180/4 = 45дн. Таким образом, НЗмат = 90+45 = 135дн.

При ПМ в 67% среднесуточный объем производства = 120000рул/360дн = 334рул/день. При производственной мощности в 100% среднесуточный объем производства = 180000рул/360 = 500рул/день.

Таблица 9. Расчет материальных запасов

Материал	НЗ тек, дн	НЗ страх, дн	НЗ мат, дн	Ср/сут потребность, руб	Итого, руб (гр4*гр5)
Бумага	5	2,5	7,5	При 67% ПМ 334рул*1,61*6,5руб =3495,3 При 100% ПМ 500рул*1,61*6,5руб = 5232,5	При 67% ПМ 26214,75 При 100% ПМ 39243,75
Клей ПВА	5	2,5	7,5	При 67%ПМ 334рул*0,15*5,5руб 275,5 При 100% ПМ 500рул*0,15*5,5руб = 412,5	При 67% ПМ 2066,25 При 100% ПМ 3093,75
Специальный состав	90	45	135	При 67% ПМ 334рул*0,08*670руб = 17902,4 При 100% ПМ 500рул*0,08*670руб = 26800	При 67% ПМ 2416824 При 100% ПМ 3618000
Итого основных материалов					При 67% ПМ 2445105 При 100% ПМ 3660337,5
Запас прочих материалов (5% от основных)					При 67% ПМ 122255 При 100% ПМ 183016
Итого запас всех материалов					При 67% ПМ 2567360 При 100% ПМ 3843353,5

Таким образом, потребность в средствах на формирование материальных запасов:

- в первые два года реализации проекта составляет 2567360 руб.;

- в последующие годы - 3843353,5 руб.

Потребность в средствах для формирования НЗП определяют по формуле:

НЗП = В*Д*К,

где В - среднедневной выпуск товарной продукции по заводской себестоимости; Д - средняя длительность производственного цикла, дн.; К - коэффициент нарастания затрат. Этот коэффициент рассчитывается по формуле



К = (А+0,5Б)/(А+Б),

где А - первоначальные затраты, произведенные в начале производственного цикла; Б - все остальные затраты на изготовление изделия.

Исходя из таблицы 12:

- при 67% ПМ К=(7397+0,5*3497,78)/(7397+3497,78)=0,83

- при 100% ПМ К=(11095+0,5*4379,06)/(11095+4379,06)=0,85

Таблица 10. Потребность в средствах на формирование запасов НЗП, тыс. руб.

Показа-тель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Ср/сут выпуск, рул.	334	334	500	500	500	500	500	500
Длит-сть произв. цикла	2	2	2	2	2	2	2	2
Кнз	0,83	0,83	0,85	0,85	0,85	0,85	0,85	0,85
Себестои-мость, тыс. руб.	0,091193	0,091872	0,086309	0,086534	0,086534	0,086534	0,086534	0,086534
Итого запас НЗП (стр. 1 * стр. 2 * стр. 3 * стр. 4)	50,56086	50,93742	73,36265	73,5539	73,5539	73,5539	73,5539	73,5539

Потребность в средствах для формирования запасов готовой продукции (таблица11) определяется по формуле

ГП = В*НЗ,



где В - среднедневной выпуск продукции по заводской себестоимости; НЗ - норма запаса готовой продукции.

Таблица 11. Потребность в средствах на формирование запасов ГП, тыс. руб.

Показа-тель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Ср/сут. выпуск, рул.	334	334	500	500	500	500	500	500
Норма запаса, дн.	5	5	5	5	5	5	5	5
Себестои-мость, тыс. р.	0,091193	0,091872	0,086309	0,086534	0,086534	0,086534	0,086534	0,086534
Итого запас ГП (стр. 1 * стр. 2 * стр. 3)	152,2918	153,426	215,7725	216,335	216,335	216,335	216,335	216,335

Счета к получению = (Себестоимость - Амортизация)/360*ДП,

где ДП - средняя продолжительность прохождения платежей, дн.

Таблица 12. Счета к получению, тыс. руб.

Показа-тель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Себесто-имость (за выче-том аморти-зации), тыс. руб.	10570,64	10652,14	15163,14	15203,64	15203,64	15203,64	15203,64	15203,64
ДП, дн	15	15	15	15	15	15	15	15
Счета к получе-нию (стр. 1/360 * стр. 2)	440,4433	443,8392	631,7975	633,485	633,485	633,485	633,485	633,485

Резерв кассовой наличности (таблица 13) определяется по формуле:

РКН = (Себестоимость - Амортизация - Прямые затраты)/360*Резерв кассовой наличности (в днях).

Таблица 13. Резерв кассовой наличности для коммерческой эффективности, тыс. руб.

Показа-тель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Себестои-мость без амортиза-ции и прямых затрат, тыс. руб.	1554,4	1635,9	2005,1	2045,6	2045,6	2045,6	2045,6	2045,6
Резерв кассовой наличнос-ти, дн.	10	10	10	10	10	10	10	10
Итого резерв кассовой наличнос-ти (стр. 1/360 * стр. 2)	43,17778	45,44167	55,69722	56,82222	56,82222	56,82222	56,82222	56,82222

Для реализации проекта необходимо учесть выплаты НДС. Потребность в средствах для выплаты НДС включается в состав текущих активов. Согласно п. 7 ст. 150 Гл. 21 освобождается от налогообложения технологическое оборудование, ввезенное на территорию РФ. Налоговый период НДС составляет квартал.

Таблица 14. Расчет потребности в средствах на НДС уплаченный, тыс. руб.

Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Стоимость сооружений	320	0	0	0	0	0	0	0	0
НДС от стоимости сооружений	48,81356	0	0	0	0	0	0	0	0
Материальные затраты	0	7397	7397	11095	11095	11095	11095	11095	11095
НДС от материальных затрат	0	1128,356	1128,356	1692,458	1692,458	1692,458	1692,458	1692,458	1692,458
Итого НДС уплаченный	48,81356	1128,356	1128,356	1692,458	1692,458	1692,458	1692,458	1692,458	1692,458
Срок начисления, дн.	90	90	90	90	90	90	90	90	90
Потреб-сть в ср-вах на НДС уплаченный (стр5/360*стр6)	12,20339	282,089	282,089	423,1144	423,1144	423,1144	423,1144	423,1144	423,1144

Следующим шагом является расчет итога текущих активов (таблица 13 Приложение1). Прирост текущих активов определяется как разница текущих активов в предшествующем периоде и текущих активов данного периода. Устойчивые пассивы являются краткосрочными.

Счета кредиторов, т.е счета к оплате (таблица 15), определяются делением причитающихся платежей на 360 и умножением на время прохождения платежа.

Таблица 15. Счета кредиторов

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Объем причитаю-щихся платежей, тыс. руб. (стр. 3+6, табл. 12)	10522,3	10603,8	15101,58	15142,08	15142,08	15142,08	15142,08	15142,08
Средняя продолжи-тельность прохожде-ния платежей	30	30	30	30	30	30	30	30
Счета кредито-ров	880,8867	887,6783	1263,595	1266,97	1266,97	1266,97	1266,97	1266,97

Задолженность по выплате заработной платы персоналу (таблица 16) определяется умножением ежедневной заработной платы на норму выплат в днях и делением на 360.



Таблица 16. Задолженность по выплате заработной платы, тыс. руб.

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Фонд з/п	1208,4	1208,4	1539,6	1539,6	1539,6	1539,6	1539,6	1539,6
Норма выплат, дн	15	15	15	15	15	15	15	15
Итого задолженность по з/п (стр1*стр2/360)	50,35	50,35	64,15	64,15	64,15	64,15	64,15	64,15

Отражая НДС полученный в составе текущих пассивов (таблица 17), необходимо его размер умножить на срок начисления и разделить на 360.

Таблица 17. НДС полученный, тыс. руб.

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Выручка от реализации с НДС	15993,6	19200	27206,4	28800	28800	28800	28800	28800
Размер НДС в составе выручки	2439,702	2928,814	4150,129	4393,22	4393,22	4393,22	4393,22	4393,22
Срок начис-ления, дн.	90	90	90	90	90	90	90	90
Итого НДС получен-ный (стр. 2/360 * стр. 3)	609,9254	732,2034	1037,532	1098,305	1098,305	1098,305	1098,305	1098,305

Таким же образом определяются и расчеты с бюджетом по социальным отчислениям (таблица 18).



Таблица 18. Расчеты с бюджетом по отчислениям на социальные нужды, тыс. руб.

Показа-тель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Общий размер отчисле-ний на соц. нужды (табл. 12, 13 в тексте)	410,8	410,8	523,4	523,4	523,4	523,4	523,4	523,4
Срок начисле-ния, дн.	30	30	30	30	30	30	30	30
Итого расчеты по отчисле-ниям	34,23333	34,23333	43,61667	43,61667	43,61667	43,61667	43,61667	43,61667

Чтобы произвести расчет с бюджетом по налогу на имущество (таблица 19) надо вычислить сумму платежей по данному налогу. Согласно НК РФ налоговая база определяется как среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения. При определении налоговой базы имущество учитывается по его остаточной стоимости. Средняя стоимость имущества за отчетный период определяется как частное от деления суммы, полученной в результате сложения величин остаточной стоимости имущества на первое число каждого месяца отчетного периода и первое число месяца, следующего за отчетным периодом, на количество месяцев в отчетном периоде, увеличенное на единицу.



Таблица 19. Расчет с бюджетом по налогу на имущество, тыс. руб.

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Среднего-довая стоимость сооружений	311,936	295,808	279,68	263,552	247,424	231,296	215,168	199,04
Среднегодовая стои-мость оборудова-ния	2791,424	2435,072	2078,72	1722,368	1366,016	1009,664	653,312	296,96
Итого среднегодо-вая стоимость имущества	3103,36	2730,88	2358,4	1985,92	1613,44	1240,96	868,48	496
Налог на имущество (2,2%)	0	0	51,8848	43,69024	35,49568	27,30112	19,10656	10,912
Срок начисления, дн.	90	90	90	90	90	90	90	90
Итого задолжен-ность по налогу на имущество	0	0	12,9712	10,92256	8,87392	6,82528	4,77664	2,728

Расчеты с бюджетом по налогу на прибыль при коммерческой эффективности (таблица 20) определяется путем деления суммы налога на прибыль на 360 и умножения на срок прохождения платежей.

Таблица 20. Расчеты с бюджетом по налогу на прибыль при коммерческой эффективности, тыс. руб.

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Налог на прибыль	522,1557	1049,313	1493,753	1757,394	1759,033	1760,672	1762,311	1763,95
Срок начисления	90	90	90	90	90	90	90	90
Итого задолженность по налогу на прибыль	130,5389	262,3283	373,4383	439,3485	439,7582	440,1679	440,5777	440,9874

Также следует учесть таможенные пошлины, уплачиваемые бюджету при ввозе технологического оборудования из-за границы. Согласно товарной номенклатуре внешнеэкономической деятельности Таможенного союза (ТН ВЭД ТС) пошлина равна 10% от стоимости оборудования и выплачивается в 0 и 1 год реализации проекта. Стоимость оборудования 2969,6 тыс. руб. (таблица 3). Значит пошлина будет составлять 296,96 тыс. руб. Так как она выплачивается в первые 2 года, то ее сумму делим пополам. Отсюда следует, что в 0 и 1 год реализации проекта в составе текущих активов отражены суммы пошлины 148,48 тыс. руб.

После подсчета нормативных величин текущих активов и сумма устойчивых пассивов можно определить потребность в собственном оборотном капитале по проекту для каждого шага расчетного периода. Потребность в средствах на формирование оборотного капитала определяется путем вычитания из величины нормируемых текущих активов нормируемых текущих пассивов.

Формула расчета потребности в инвестициях для формирования оборотного капитала следующая:

ДИm=СОКm-СОКm-1,

где СОКm - потребность в собственном капитале на шаге m, СОКm-1 - потребность в собственном капитале на предшествующем шаге.

При оценке эффективности участия резерв кассовой наличности и расчет с бюджетом по налогу на прибыль изменятся из-за выплат процентов за кредит (таблица 21 и таблица 22).

Таблица 21. Резерв кассовой наличности для оценки эффективности участия, тыс. руб.

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
С/с за вычетом амортизации и прямых затрат, тыс.руб.	1554,4	1635,9	2005,1	2045,6	2045,6	2045,6	2045,6	2045,6
Процент за кредит	1268,106	1499,226	1285,57	738,934	0	0	0	0
Резерв кассовой наличности, дн.	10	10	10	10	10	10	10	10
Итого резерв кассовой наличности, тыс.руб.	78,40295	87,08683	91,4075	77,34817	56,82222	56,82222	56,82222	56,82222

Таблица 22. Расчеты с бюджетом по налогу на прибыль при оценки эффективности участия, тыс.руб.

Показатель	Период
	1	2	3	4	5	6	7	8
Налог на прибыль	380,7008	795,6921	1425,421	1698,68	1726,842	1764,767	1765,177	1765,586
Срок начисления	90	90	90	90	90	90	90	90
Итого задолженность по налогу на прибыль	95,1752	198,923	356,3554	424,67	431,7105	441,1917	441,2942	441,3966

Соответственно изменится потребность в средствах на формирования оборотного капитала. Также при оценки эффективности участия в состав пассивов включаются проценты за кредит (таблица 17).



Глава 5. Интегрированная экономическая информация второго уровня

5.1 Отчет о прибылях и убытках

Отчет о прибылях и убытках -- одна из основных форм бухгалтерской отчетности (форма № 2), которая характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период и содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме нарастающим итогом с начала года до отчетной даты.

В этой форме отражается величина объема продаж, переменные издержки, валовая прибыль, общие накладные издержки (без амортизации), амортизация, налоги, операционная прибыль, льготная сумма прибыли, налогооблагаемая прибыль, налог на прибыль, чистая прибыль.

При расчете коммерческой эффективности (таблица 14) указываем выручку без НДС. Операционные затраты рассчитываются как сумма основных и накладных расходов. Валовая прибыль определятся путем вычитания из выручки без НДС операционных затрат и амортизации. Налог на имущество равен произведению среднегодовой стоимости имущества и ставки налога (2,2%) и выплачивается с 3-его года реализации проекта. Налогооблагаемая прибыль рассчитывается как разница валовой прибыли и налога на имущество. Налог на прибыль определяется путем умножения налогооблагаемой прибыли на ставку 20%. В итоге рассчитывается чистая прибыль как разница налогооблагаемой прибыли и налога на прибыль.

При расчете эффективности участия (таблица 18) из валовой прибыли еще вычитаются внереализационные расходы, т.е. проценты за кредит. Таким образом, налогооблагаемая прибыль уменьшается. Соответственно уменьшается и чистая прибыль.



5.2 Финансово-инвестиционный бюджет

Инвестиционный проект с точки зрения выполнения экономических процедур, связанных с его созданием и реализацией, представляет собой модель финансовых операций, относящихся к распределению во времени поступлений и затратам денег, т.е. реальным денежным потокам. Наглядно это можно себе представить в форме финансово-инвестиционного бюджета, т. е. в документе, который аккумулирует потоки всех доходов (поступлений) и расходов от его зарождения, создания, эксплуатации и до его ликвидации. В формализованном виде эта модель представлена многочисленными формулами, описывающими выражение эффективности и показатели эффективности.

Финансово-инвестиционный бюджет (ФИБ) представляет собой сводную таблицу итогов расчетов всех показателей, проведенных в процессе подготовки агрегированной информации.

В основе построения ФИБ проекта заложена методология кэш-флоу. Принципы деления денежных потоков на притоки и оттоки, специфические методы расчета их движения (изменения) с учетом закономерностей оборота отдельных видов капитала, а также особенностей проявления требований экономического механизма национальной экономики реализованы в ФИБ проекта как по отдельным видам деятельности, так и в целом по проекту.

В ФИБ проекта потоки денежных средств группируют по трем взаимосвязанным сферам (видам) деятельности, объективно присущим каждому действующему или вновь проектируемому объекту предпринимательской деятельности:

- денежный поток от операционной деятельности;

- денежный поток от инвестиционной деятельности;

- денежный поток от финансовой деятельности.

Первый раздел бюджета отражает денежные потоки в связи с производственной деятельностью. Притоками здесь выступают выручка от продаж и внереализационные доходы, оттоками - текущие издержки в форме операционных затрат, перечисление налогов, а при определенных условиях оплата процентов по инвестиционным кредитам, не включаемых в себестоимость.

Во втором разделе отражаются платежи (оттоки) за приобретаемые основные и оборотные активы, ликвидационные затраты в конце проекта, а источником поступления (притоками) служат средства от реализации активов, которые не используются в производстве и являются излишними для него. В этом разделе в качестве притоков должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость уже имеющихся на дату начала проекта активов, которые будут участвовать в создании объекта предпринимательской деятельности (например, готовые производственные площади).

В третьем разделе в качестве притоков учитываются собственный капитал (вклады владельцев предприятия, акционерный капитал) и привлеченные средства: заемный капитал, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг, а также субсидии и дотации; в качестве оттоков - погашение кредита и долговых обязательств.

Потоки денежных средств, в зависимости от вида оцениваемой эффективности, могут выражаться в текущих, прогнозных, дефлированных ценах и в разной валюте.

Важная особенность построения потоков денежных средств состоит в том, что все они отображаются в периоды времени, соответствующие планируемым датам (временным периодам) осуществления платежей, т.е. с учетом времени задержки платы за реализуемую продукцию, времени задержки платежей за поставки сырья и материалов, условий реализации продукции - в кредит, с авансовыми платежами, а также условий формирования производственных запасов и устойчивых пассивов.

Все перечисленные сферы деятельности предприятия (проекта) взаимосвязаны, чистые потоки, каждый из которых выражает полученные результаты, могут быть просуммированы. Сумма сальдо денежных потоков каждого из разделов финансово-инвестиционного бюджета будет составлять остаток ликвидных средств за соответствующий период (шаг), при этом размер таких денежных средств на конец каждого периода будет равен сумме свободных денежных средств предыдущего периода с остатком ликвидных средств текущего периода времени. На итоги таких балансовых расчетов следует обратить особое внимание. Они должны быть положительными. Отрицательный итог свидетельствует о том, что проект нереализуем.

В таблице 15 Приложения 1 отражен финансово-инвестиционный бюджет для коммерческой эффективности. Учитывая отрицательное сальдо двух потоков на 0-м и 1-м шагах расчетного периода, можно сделать вывод о том, что предприятие не в состоянии покрывать свои расходы и проект нереализуем.

Однако с привлечением денежных средств (таблица 19), суммарное сальдо трех потоков на всех шагах расчетного периода является величиной положительной. Это говорит о финансовой реализуемости инвестиционного проекта.



Глава 6. Расчет показателей экономической эффективности

Расчёт эффективности проводится по двум вариантам: расчёт коммерческой эффективности и расчёт эффективности участия в проекте собственного капитала.

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта отражает соотношение результатов с позиции проектоустроителя, реализующего проект за счет и затрат с позиции проектоустроителя, реализующего проект за счет единственного участника, т.е. за счет собственных средств. Оценить коммерческую эффективность инвестиционного проекта означает охарактеризовать с экономической точки зрения технические, технологические и организационные решения, принятые в проекте. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности.

Расчёт эффективности участия показывает привлекательность проекта для его учредителей, собственников.

При оценке инвестиционных проектов главной задачей является определение стоимости будущих доходов, которые можно получить за принятый расчётный период. Будущая стоимость чистых доходов определяется с помощью показателя эффективности - чистого дисконтированного дохода (ЧДД), который рассчитывается по формуле:

,

где R_t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчёта; 3_t - затраты, осуществляемые на t-м шаге расчёта; А_t - коэффициент дисконтирования. , где Е - норма дохода.

Положительное значение накопленного ЧДД за расчётный период - доказательство целесообразности инвестирования денежных потоков в проект (чем он выше за расчётный период, тем проект эффективнее), если накопленный ЧДД отрицательный - это говорит о неэффективности инвестирования в данный проект. В данном проекте ЧДД с нарастающим итогом на последний шаг расчетного периода при оценки коммерческой эффективности (таблица 15) равен 7312,897 тыс. руб., а при оценки эффективности участия (таблица 19) равен 7210,45 тыс. руб., т.е. накопленный ЧДД положительный.