Оценка бизнеса
Понятие, цели и принципы оценки бизнеса. Организация оценочной деятельности в Российской Федерации. Метод дисконтирования денежных потоков и капитализации доходов. Затратный подход к оценке бизнеса. Выведение итоговой величины стоимости предприятия.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | учебное пособие |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 30.08.2014 |
| Размер файла | 323,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
4. Рассчитать текущую стоимость сумму следующих денежных потоков, возникающих в конце года при ставке дисконтирования равной 15%:
1 год - 1000 руб.
2 год - 1200 руб.
3 год - 1500 руб.
Решение:
1. Определяем по таблицам (страница для 15%) факторы для пересчета в текущую стоимость (колонка № 4) каждого денежного потока. Они будут равны:
1 год - 0,8696
2 год - 0,7561
3 год - 0,6575
2. Рассчитаем текущую стоимость каждого денежного потока в отдельности:
1000 [PV]115% = 1000 * 0,8696 = 869,6 руб.
1200 [PV]215% = 1200 * 0,7561 = 907,32 руб.
1500 [PV]315% = 1500 * 0,6575 = 986,25 руб.
Рассчитаем сумму текущих стоимостей трех денежных потоков:
869,6 + 907,32 + 986,255 = 2763,17 руб.
5. Какую сумму необходимо положить на счет в банк под 7% годовых, чтобы на протяжении 4 лет в конце каждого года снимать со счета по 12000 руб.?
Решение:
По таблицам определяем фактор текущей стоимости аннуитета (страница для 7%, период начисления 4, колонка № 5 «Текущая стоимость единичного аннуитета»). Фактор равен 3,3872.
Рассчитаем текущую стоимость аннуитета (искомую величину):
12000 [PVA]47% = 12000 * 3,3872 = 40646,4 руб.
6. Какую сумму можно снимать со счета на протяжении 6 лет в конце каждого года, если поместить на депонент 60000 руб.; банк начисляет ежегодно 8%; снимаемые суммы будут одинаковы.
Решение:
1. По таблицам определяем фактор (ставка - 8%, периодов - 6; колонка № 6 - «Взнос за амортизацию единицы»). Фактор равен 0,2163.
2. Рассчитаем величину единичного аннуитета:
60000 [PMt/PVA]68% = 60000 * 0,2163 = 12978 руб.
7. Какая сумма будет накоплена на счете, если в течение 7 лет ежегодно вносить по 2400 руб.; при этом банк начисляет на вклад 9% годовых.
Решение:
По таблицам находим фактор для будущей стоимости аннуитета (ставка - 9%; периодов - 7; колонка № 2 «Накопление единицы за период»). Фактор равен 9,2004.
Рассчитаем величину накопления:
2400 [FVA]79% = 2400 * 9,2004 = 22080,96 руб.
8. Какую сумму необходимо ежемесячно на протяжении 11 месяцев вносить на пополняемый депозит под 10% годовых, чтобы накопить 6000 руб.?
Решение:
По таблицам находим фактор, для этого смотрим таблицы ежемесячного начисления процентов (страница для 10% годовых, периода - 11 месяцев; колонка №3 «Фактор фонда возмещения»). Фактор равен 0,0872.
Рассчитаем величину единичного аннуитета:
6000 [PMT/FVA]11 мес.10%/год = 6000 * 0,0872 = 523,2 руб.
Тема: Доходный подход к оценке имущества предприятия
9. В конце каждого из последующих 4-х лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере на 1 акцию: 1 год - 2 руб.; 2 год - 1,5 руб.; 3 год - 2,5 руб.; 4 год - 3,5 руб. Если ожидается, что после 4 года дивиденды будут расти на 10% в год, а требуемая ставка дохода составляет 15%, то сколько целесообразно заплатить за акцию фирмы в настоящее время?
Решение:
Рассчитаем текущую стоимость дивидендов за 4 прогнозных года
2[PV]115% = 2 * 0,8696 = 1,7392 руб.
1,5[PV]215% = 1,5 * 0,7561 = 1,1342 руб.
2,5[PV]315% = 2,5 * 0,6575 = 1,6438 руб.
3,5[PV]415% = 3,5 * 0,5718 = 2,0013 руб.
По модели Гордона рассчитаем стоимость дивидендов в постпрогнозный период:
3,5 * 1,1 = 3,85 руб. - дивиденды за 5 год
где: ДП5 - дивиденды за 5 год
R - ставка доходности
t - темп прироста
V - стоимость дивидендов в постпрогнозный период
Рассчитаем текущую стоимость V:
77[PV]415% = 77 * 0,5718 = 44,0286 руб.
Находим сумму текущих стоимостей всех будущих доходов, что и является ценой акции:
1,7392 + 1,1342 + 1,6438 + 2,0013 + 44,0286 = 50,5471 руб.
Тема: Сравнительный подход в оценке стоимости предприятия
10. Определить рыночную стоимость АО «Весна», для которого АО «Радуга» является аналогом. АО «Радуга» недавно было продано на рынке за 120000 денежных единиц. Имеются следующие данные:
|
Показатели |
АО «Радуга» |
АО «Весна» |
|
|
Выручка от реализации |
145000 |
100000 |
|
|
Себестоимость реализованной продукции (без амортизации) |
90000 |
60000 |
|
|
Амортизация |
35000 |
15000 |
|
|
Сумма уплаченных процентов за кредит |
6000 |
8000 |
|
|
Сумма уплаченных налогов |
9000 |
10000 |
При расчете рыночной стоимости АО «Весна» удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликатору Цена/Чистая прибыль принимается за 75%, а удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликатору Цена/Денежный поток - за 25%. Определить рыночную стоимость АО «Весна».
Решение:
Рассчитаем чистую прибыль и денежный поток для обоих предприятий
АО «Радуга»
ЧП = 145000 - 90000 - 35000 - 6000 - 9000 = 5000
ДП = 5000 + 35000 = 40000
АО «Весна»
ЧП = 100000 - 60000 - 15000 - 8000 - 10000 = 7000
ДП = 7000 + 15000 = 22000
По данным АО «Радуга» рассчитаем мультипликаторы Цена/Чистая прибыль и Цена/Денежный поток
Mц/чп =
Mц/дп =
Используя эти мультипликаторы, найдем 2 варианта цены для АО «Весна»
Ценац/чп = 7000 * 24 = 168000
Ценац/дп = 22000 * 3 = 66000
Рассчитаем рыночную стоимость с учетом указанных удельных весов
168000 * 0,75 + 66000 * 0,25 = 142500
11. Оцениваемый объект находится в Южном округе. Сопоставимый аналог, проданный недавно, находится в Центральном округе и стоит 400000 руб. Имеются следующие данные о сопоставимых продажах:
|
Объект |
Округ |
Характеристика |
Цена |
|
|
А Б |
Южный Центральный |
Кирпичное здание Такое же |
180000 720000 |
Определить поправку на местоположение и стоимость объекта.
Решение:
Поправка на местоположение
180000 : 720000 = 0,25 25%
Стоимость объекта
400000 * 0,25 = 100000
Тема: Затратный подход к оценке стоимости предприятия
12. Определить рыночную стоимость объекта недвижимости, состоящего из здания и земельного участка, если здание оценивается в 600000 руб., а его срок экономической жизни - 50 лет. Чистый операционный доход (ЧОД) от объекта - 80000 руб. Ставка дохода на инвестиции - 10%. Норма возмещения капитала исчисляется по прямолинейному методу.
Решение:
Норма амортизации здания будет равна
100% : 50 лет = 2%
Ставка капитализации для здания
10% + 2% = 12%
ЧОД от здания
60000 * 0,12 = 72000 руб.
4. ЧОД от земли
80000 - 72000 = 8000 руб.
Рыночная стоимость земли
8000 : 0,1 = 80000 руб.
Рыночная стоимость объекта
600000 + 80000 = 680000 руб.
13. Определить стоимость гудвилла компании, исходя из следующих данных (млн. руб.):
стоимость чистых активов - 95
прогнозируемая прибыль - 31
По среднеотраслевым данным доходность аналогичных компаний составляет 20% на активы при коэффициенте капитализации 30%.
Решение:
Прибыль компании должна была бы быть
95 * 0,2 = 19
Избыточная прибыль, таким образом, будет
31 - 19 = 12
Стоимость гудвилла будет равна
12 : 0,3 = 40
14. Оценивается предприятие со стоимостью актива 340000 руб. Определить ликвидационную стоимость актива, если для его ликвидации потребуется 1 год, затраты на продажу составят 30% от его стоимости, а ставка дисконта 72%.
Решение:
Стоимость актива с учетом затрат на продажу равна
340000 - (340000 * 0,3) = 238000
По таблицам для 6% и 12 периодов (72% : 12 месяцев = 6%), колонка №4 определяем фактор текущей стоимости - 0,4969
Ликвидационная стоимость равна
238000 [PV]126% = 238000 * 0,4969 = 118262,2 руб.
ГЛОССАРИЙ
Актив - а) совокупность вещей, принадлежащих лицу на праве собственности или в силу иного вещного права; б) левая часть бухгалтерского баланса, отражающая состав и размещение средств предприятия (основных средств, запасов и незавершенного производства, дебиторской задолженности и денежных средств).
Амортизационные отчисления- отчисление части стоимости основных фондов (основного капитала) для возмещения их износа.
Аналог - объект сходный или подобный оцениваемому имуществу.
Аннуитет - серия равновеликих платежей, получаемых или выплачиваемых через равные периоды времени в течение определённого срока. Различают обычный аннуитет, при котором выплаты производятся в конце каждого периода времени и авансовый аннуитет, платежи по которому осуществляются в начале каждого периода времени.
Арендная плата - это плата за пользование чужим имуществом. Величина и периодичность выплаты арендной платы устанавливаются в договоре, заключаемом между арендодателем и арендатором.
Балансовая стоимость предприятия - стоимость, рассчитанная по данным бухгалтерского учета о наличии и движении различных видов имущества предприятия. Представляет собой разницу между балансовой стоимостью всех активов и общей суммой обязательств.
Безрисковая ставка - процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, обычно это ставка доходности по долгосрочным государственным обязательствам.
Бизнес - любой (разрешенный законом) вид деятельности, приносящий доход или другие выгоды.
Будущая стоимость аннуитета (накопление денежной единицы за период) - одна из шести функций сложного процента, позволяющая определить коэффициент для расчёта будущей стоимости периодических равновеликих взносов при известных текущей стоимости взноса, процентной ставке и числе периодов.
Валовой рентный мультипликатор - среднестатистическое отношение рыночной цены продажи к потенциальному или действительному валовому доходу определённого вида доходной недвижимости.
Взнос на амортизацию денежной единицы (периодический взнос в погашение кредита) - одна из шести функций сложного процента, используемая для расчёта величины будущих периодических равновеликих платежей в погашение определенной текущей стоимости (кредита) при известном проценте, начисляемом, на уменьшающийся остаток кредита.
Внешняя информация в оценке - информация, характеризующая условия функционирования оцениваемого предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.
Внутренняя информация в оценке - информация, характеризующая эффективность деятельности оцениваемого предприятия.
Внутренняя ставка дохода - процентная ставка на вложенный капитал, при которой сумма текущих стоимостей доходов от инвестиций, равна инвестиционным затратам.
Возврат (возмещение) капитала - возврат первоначальных инвестиций, который отражает потерю стоимости, за счёт дохода или перепродажи объекта недвижимости.
Временная оценка денежных потоков- приведение к сопоставимому виду денежных сумм, возникающих в разные периоды времени.
Гудвилл (деловая репутация фирмы) - часть нематериальных активов предприятия, обусловленная доброй репутацией, деловыми связями, известностью фирменного наименования, фирменной марки. Гудвилл возникает, когда предприятие получает стабильные высокие прибыли, превышающие средний уровень в данной отрасли.
Дата оценки - дата, по состоянию на которую производится оценка стоимости объекта.
Движимое имущество - это имущество, перемещаемое без ущерба ему самому или объектам недвижимости, с которыми оно связано.
Действительный валовой доход - потенциальный валовой доход с учётом потерь от недозагрузки, приносящей доход недвижимости, неплатежей арендаторов, а также дополнительных видов доходов.
Денежный поток - совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств предприятия. Денежный поток формируется за счет чистой прибыли, амортизационных отчислений и других периодических поступлений или выплат.
Диверсификация - процесс распределения инвестиций между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.
Дивиденды - часть прибыли акционерного общества, выплачиваемая собственникам акций.
Дисконтирование - процесс приведения ожидаемых будущих денежных потоков (поступлений или платежей) к их текущей стоимости, т.е. в сопоставимый вид на дату оценки.
Доход на собственный капитал - внутренняя ставка дохода на первоначальный собственный капитал, определяемая поступлениями денежных средств и выручкой от перепродажи.
Доходный подход - один из трёх традиционных подходов к оценке бизнеса, включающий метод дисконтированных денежных потоков, основанный на определении текущей стоимости ожидаемых будущих доходов от предприятия и метод прямой капитализации годового дохода.
Единица сравнения - единица измерения, общая для оцениваемых и сопоставимых объектов недвижимости.
Затратный подход - один из трёх традиционных подходов к оценке имущества, базирующийся на определении стоимости издержек на воспроизводство или замещение объекта с учётом всех видов износа.
Затраты - выраженные в денежной форме расходы предприятия или индивидуального предпринимателя на производство и (или) реализацию продукции, работ и услуг.
Земельный кадастр (государственный) - систематизированный свод документированных сведений о природном, хозяйственном и правовом положении земель Российской Федерации, местоположении и размерах земельных участков.
Земельный кодекс - свод государственных законов, юридических и гражданских установлений, касающихся имущественных, правовых и процессуальных отношений по поводу земли и земельной собственности.
Земельный участок - часть поверхности земли, имеющая фиксированную границу, площадь, местоположение, правовое положение и другие характеристики, отражаемые в государственном земельном кадастре.
Износ - в оценке любая потеря полезности, которая приводит к тому, что рыночная стоимость актива становится меньше стоимости замещения (воспроизводства). Износ учитывается посредством периодического списания стоимости актива. Различают два метода начисления износа: прямолинейный - равными долями в течение всего срока службы актива и ускоренный - более быстрое списание стоимости (по сравнению с прямолинейным методом).
Износ неустранимый (неисправимый) - в оценке износ объекта недвижимости, при котором затраты на устранение причин, его вызывающих, превышают соответствующее увеличение стоимости недвижимости.
Износ устранимый (исправимый) - в оценке износ объекта недвижимости, затраты на устранение которого меньше, чем добавляемая в результате устранения причин данного износа, стоимость всего объекта.
Имущество - объекты окружающего мира, обладающие полезностью и находящиеся в чьей-либо собственности. Как юридическое понятие имущество представляет собой совокупность подлежащих денежной оценке юридических отношений, в которых находится данное лицо.
Инвестированный капитал - сумма обязательств и собственного капитала предприятия, оцениваемая в долгосрочной перспективе.
Инвестиции - вложения финансовых и материально-технических средств, как в пределах Российской Федерации, так и за рубежом, с целью получения экономического (доход, прибыль), социального, экологического или политического эффекта.
Инвестиционный анализ - изучение различных инвестиционных проектов на основе финансовых расчётов эффективности вложений капитала, в соответствии с потребностями и предпочтениями конкретного инвестора.
Интеллектуальная собственность - право гражданина или юридического лица на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации юридического лица, продукции или услуг (фирменное наименование, товарный знак и т.п.).
Инфляционный риск - это риск непрогнозируемого роста цен, в результате которого получаемые денежные доходы предприятия обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут.
Инфляционная корректировка - приведение ретроспективной информации, используемой в оценке, к сопоставимому виду, а также учет инфляционного роста цен при составлении прогноза денежных потоков и ставок дисконтирования.
Ипотека - залог земельного участка или других объектов недвижимого имущества с целью получения кредита для финансирования сделок с этими объектами.
Ипотечная (кредитная) постоянная - отношение ежегодных расходов по обслуживанию ипотечного кредита к первоначальной сумме кредита.
Ипотечный инвестиционный анализ- оценка недвижимости, основанная на раздельном учете стоимости и доходности собственного и заёмного капитала.
Кадастровая оценка - совокупность административных и технических действий по установлению кадастровой стоимости объектов недвижимости (земельных участков) в границах административно территориального образования по оценочным зонам, выполненных на определённую дату.
Капитал - совокупность денежных средств (денежного капитала), предназначенных для инвестирования, и средств производства (вещественного капитала), используемых в процессе создания товаров и предоставления услуг.
Капитальные вложения - совокупность затрат на создание новых основных фондов, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих основных фондов как производственного, так и непроизводственного назначения.
Контрольный пакет акций - часть акций предприятия, сосредоточенная в руках одного акционера. Он должен включать 50% акций плюс одна акция, дающих право голоса.
Корректировки (поправки) - прибавляемые или вычитаемые суммы, учитывающие различия между оцениваемым и сопоставимым объектами.
Коэффициент бета (Я) - величина систематического риска при расчёте ставки дисконтирования, основанном на колебаниях курса акций оцениваемой компании относительно колебаний цен на фондовом рынке в целом.
Кредитный риск - вероятность того, что заемщик не выполнит своих обязательств перед кредитором в соответствии с первоначальными условиями кредитного соглашения.
Ликвидационная стоимость- денежная сумма в виде разницы между доходами от ликвидации предприятия, полученными в результате раздельной распродажи его активов, и расходами на ликвидацию.
Ликвидность - 1) способность предприятия своевременно выполнять свои платежные обязательства; 2) способность актива быстро переводиться в деньги.
Метод дисконтированных денежных потоков- определение стоимости объекта бизнеса на основе суммирования текущей стоимости будущего потока доходов от объекта в прогнозный период и текущей стоимости выручки от перепродажи объекта в послепрогнозный период.
Метод избыточных прибылей- способ определения стоимости нематериальных активов, не отраженных в балансе, но обеспечивающих доход на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня.
Метод инвестиционной группы - способ расчёта ставки капитализации с учётом величины и доходности собственных и заёмных средств.
Метод капитализации - способ определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) путем деления величины годового дохода на соответствующую этому доходу ставку капитализации.
Метод кумулятивного построения - способ расчёта ставки капитализации или дисконтирования, при котором к безрисковой ставке прибавляются поправки (премии), учитывающие риск инвестирования в оцениваемое предприятие.
Метод отраслевых коэффициентов - способ использования коэффициентов отношения цены к определенным экономическим показателям, рассчитанных на основе обобщенных данных о продажах предприятий малого бизнеса, учитывающих их отраслевую специфику.
Метод сравнительного анализа продаж - способ оценки рыночной стоимости путем сравнения недавних продаж сопоставимых объектов с оцениваемым объектом после внесения корректировок, учитывающих различия между объектами.
Метод компании-аналога (рынка капитала) - способ оценки стоимости неконтрольного пакета акций, на основе информации о ценах акций сходных компаний, которые свободно обращаются на рынке.
Метод сделок - способ оценки стоимости акционерных обществ на основе информации о ценах, по которым происходили покупка контрольного пакета акций или компании в целом, а также слияние и поглощение компаний.
Подобные документы
Цели и задачи оценки стоимости предприятия. Принципы, связанные с особенностями объекта и его эксплуатации. Затратный подход в оценке бизнеса, реализуемый в основном методом накопления активов. Оценка земельных участков сельскохозяйственного назначения.
учебное пособие [65,8 K], добавлен 15.12.2014Основы оценки предприятия. Временная оценка денежных потоков. Доходный подход к оценке бизнеса. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Оценка бизнеса затратным подходом. Виды недвижимого имущества и его оценка.
учебное пособие [423,8 K], добавлен 20.05.2007Теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса сравнительным подходом. Используемые методы и условия их применения. Основные принципы отбора предприятий-аналогов. Характеристика ценовых мультипликаторов. Формирование итоговой величины стоимости бизнеса.
курсовая работа [97,5 K], добавлен 18.10.2014Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от него. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков, его недостатки. Сущность метода капитализации прибыли.
курсовая работа [93,5 K], добавлен 13.04.2010Оценка стоимости предприятия (бизнеса) как расчет и обоснование стоимости на определенную дату. Результат проведенной оценки, ее определение в денежном выражении. Доходный подход, расчет денежных потоков. Анализ рисков и расчет ставки дисконтирования.
контрольная работа [50,9 K], добавлен 28.08.2012Бизнес как объект оценки. Принципы и методы используемые в оценке бизнеса. Алгоритм метода рынка капитала. Рыночный подход к оценке бизнеса. Оценка пакета акций предприятия. Развитие методов оценки эффективности бизнеса с позиции системного подхода.
курсовая работа [275,2 K], добавлен 16.11.2010Сущность и сфера применения метода дисконтированных денежных потоков. Два основных метода расчета величины потока денежных средств. Оценка конечной стоимости бизнеса в соответствии с моделью Гордона. Метод рекапитализации по безрисковой ставке процента.
контрольная работа [32,1 K], добавлен 22.07.2011Рассмотрение сущности и роли оценочной деятельности в экономике. Порядок оценки с помощью доходного подхода. Факторы, влияющие на стоимость сравниваемых аналогов оцениваемой недвижимости. Затратный подход к оценке. Метод капитализации прибыли (дохода).
контрольная работа [282,2 K], добавлен 05.12.2014Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.
курсовая работа [1,2 M], добавлен 02.04.2014Характеристика положительных и отрицательных сторон применения затратного подхода к оценке бизнеса. Анализ видов деятельности ООО "Голдман Сакс", этапы расчета стоимости чистых активов бизнеса. Рассмотрение особенностей методов затратного подхода.
курсовая работа [74,1 K], добавлен 26.12.2012
