Размещено на http://www.allbest.ru/

КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТОРГОВЕЛЬНО-ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Спеціальність 08.07.05 - Економіка торгівлі та послуг

УПРАВЛІННЯ ФІНАНСУВАННЯМ ОБОРОТНИХ АКТИВІВ ТОРГОВЕЛЬНИХ ПІДПРИЄМСТВ

Балдинюк Анатолій Григорович

Київ - 2005

Дисертацією є рукопис

Робота виконана в Київському національному торговельно-економічному університеті Міністерства освіти і науки України на кафедрі економіки підприємництва

Захист відбудеться 17 червня 2005 р. о 14 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 25.0055.01 Київського національного торговельно-економічного університету за адресою: 02156, м. Київ, вул. Кіото, 19, ауд. А-227

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Київського національного торговельно-економічного університету за адресою: 02156, м. Київ, вул. Кіото, 19

Автореферат розісланий 12 травня 2005 року.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради Н.І. Морозова

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Пожвавлення економічної кон'юнктури в Україні, що спостерігається на протязі 2001-2004 років, обумовило позитивну динаміку розвитку торговельної діяльності, зокрема швидкі темпи нарощення товарообороту і активів торговельних підприємств. Основу активів цих підприємств становлять оборотні активи, які за останні три роки зросли у 2,1 рази і за станом на 1 січня 2004 року досягли 184,4 млрд. грн. або 81% загальної суми використовуємих ними активів. Висока роль оборотних активів у функціонуванні торговельних підприємств обумовлює посилення інтересу наукових і практичних працівників галузі до забезпечення оптимальних умов їх розвитку в процесі формування в Україні соціально орієнтованої ринкової моделі господарювання.

Серед проблем забезпечення оптимального розвитку оборотних активів торговельних підприємств однією із найактуальніших в сучасних умовах є проблема ефективного управління їх фінансуванням. Висока актуальність цієї проблеми визначається наступним:

По-перше, збиткова або низькорентабельна господарська діяльність значної кількості торговельних підприємств України у роки економічної кризи призвели до суттєвого зниження питомої ваги власного капіталу у забезпеченні їх функціонування. Так, на 1 січня 2004 року цей показник становив лише 9,2% загальної суми капіталу, що використовувався цими підприємствами. Такої неефективної структури капіталу не спостерігалось в жодній з галузей реального сектору економіки України. Процес “вимивання” власного капіталу перш за все негативно позначився на фінансуванні оборотних активів торговельних підприємств, яке на протязі останніх трьох років здійснювалося за рахунок позикового капіталу.

По-друге, суттєво деформована за роки кризового розвитку економіки України структура джерел залучення торговельними підприємствами позичкового капіталу для фінансування оборотних активів продовжує залишатися неоптимальною і до теперішнього часу. Так, основним джерелом їх фінансування в сучасних умовах виступає поточна кредиторська заборгованість торговельних підприємств, за рахунок якої станом на 1 січня 2004 року було сформовано 93,5% їх оборотних активів. Обсяг короткострокового банківського кредиту становив на цю ж дату лише 6,5% загального обсягу оборотного капіталу, в той час як у економічно розвинених країнах цей показник становить 30-40%. Фінансуючи товарні запаси за рахунок переважно товарного кредиту, торговельні підприємства не мають змоги використовувати в процесі закупівлі товарів систему цінових знижок постачальників за безпосередні грошові розрахунки, що призводить до зростання вартості залучає мого позичкового капіталу і зниження рентабельності операційної діяльності.

Окремі питання управління фінансуванням оборотних активів підприємств висвітлені в працях відомих зарубіжних економістів, зокрема Бернстайна Л., Брейлі Р., Брігхема Е., Ван Хорна Д., Ваховича Д., Вестерфілда Р., Джордана Б., Росса С., Холта Р., російських дослідників Добросердова І.І., Колчина Н.В., Павлової Л.Н., Поляка Г.Б., Попової Р.Г., Рубінштейна Т.Б., Шуляка П.Н., українських науковців Білик М.Д., Бланка І.О., Бугріменко Р.М., Булгакової С.О., Виговської Н.Г., Лігоненко Л.О., Мазаракі А.А., Петрука О.М., Поддєрьогіна А.М., Ушакової Н.М. та деяких інших. Проте ці роботи не повною мірою враховують умови сучасного етапу розвитку України, особливості формування оборотних активів торговельних підприємств, сучасні форми та інструменти фінансування цих активів.

Недостатня розробленість означеної проблеми, її теоретичне і практичне значення для забезпечення умов ефективного розвитку торговельних підприємств зумовлюють необхідність дослідження обраної теми.

Зв'язок роботи з науковими проблемами, планами, темами. Дисертацію виконано у відповідності до плану науково-дослідних робіт кафедри економіки підприємництва та менеджменту Вінницького торговельно-економічного інституту КНТЕУ за темою “Стратегія розвитку підприємства ТОВ НВП “Аргон” в умовах конкурентного середовища” (номер державної реєстрації 0104U006350). Автором були внесені пропозиції щодо вибору політики фінансування оборотних активів підприємства в умовах конкурентного середовища та рекомендації по вибору форм та умов залучення позикового капіталу для фінансування окремих видів його оборотних активів.

Мета дослідження та завдання дослідження. Метою дослідження є обґрунтування теоретичних засад та розробка методичного інструментарію формування і функціонування системи управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства.

Відповідно до сформульованої мети перед дослідженням були поставлені наступні основні завдання:

-визначити економічну сутність та особливості фінансування оборотних активів торговельного підприємства як об'єкту управління;

-вдосконалити діючу класифікацію оборотних активів торговельних підприємств та джерел їх фінансування;

-обґрунтувати методологічні принципи, задачі та функції управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств та підвищення ефективності процесу цього управління;

-критично розглянути та вдосконалити діючі методологічні засади ефективності управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств;

-визначити основні тенденції фінансування оборотних активів торговельних підприємств України на сучасному етапі та фактори, що зумовлюють його ефективність;

-поглибити методичний апарат обґрунтування типу політики управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства;

-обґрунтувати пропозиції щодо вдосконалення методичного інструментарію обґрунтування управлінських рішень з вибору форм, джерел та умов фінансування окремих видів оборотних активів торговельного підприємства.

Об'єктом дослідження є процес управління фінансуванням підприємств різних видів торговельної діяльності та форм власності.

Предметом дослідження є теоретичні засади та методичний інструментарій управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства.

Методи дослідження. Теоретичну основу дослідження складають наукові праці вітчизняних та зарубіжних учених з розглядаємої проблеми, законодавчі та нормативні акти органів державного управління України, що регулюють фінансову діяльність підприємств. У процесі дослідження застосовувалися загальноприйняті наукові методи вивчення економічних процесів: системного аналізу, балансовий, статистичні, економіко-математичного моделювання, техніко-економічних розрахунків та інші. При досліджені тенденцій розвитку управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств України використані статистичні дані Держкомстату України та результати анкетного обстеження 20 роздрібних та оптових торговельних підприємств м. Вінниці.

Наукова новизна одержаних результатів полягає у розвитку і уточнені теоретичних положень і методологічних принципів щодо механізму управлінням фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств та підвищення його ефективності в умовах становлення ринкових відносин в Україні.

В дисертації вперше:

- сформульована головна мета управління фінансуванням оборотних активів, яка передбачає мінімізацію обсягу оборотного капіталу на одиницю товарообороту та оптимізацію складу власних і позикових джерел його формування в умовах обраної фінансової політики торговельного підприємства, та запропоновано диференційований підхід до оцінки ефективності цього управління по напрямках, що забезпечують безперервність торговельно-операційного циклу підприємства та його платоспроможність.

Удосконалено:

-понятійно-категоріальний апарат, що становить теоретичну базу управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств, зокрема, уточнено зміст категорії “оборотний капітал”, який визначено як обсяг залучених із різних джерел інвестиційних ресурсів, що спрямовані на фінансування утворення конкретних видів його оборотних активів, постійне кругообертання якого здійснюється по окремих операційних циклах; поняття “управління фінансуванням оборотних активів”, під яким розуміється процес підготовки та прийняття управлінських рішень щодо визначення необхідного обсягу оборотного капіталу та складу власних і позикових джерел його формування, що має забезпечити задане співвідношення рівня доходності та ризику його використання згідно з обраною фінансовою політикою; поняття “політика фінансування оборотних активів”, яка являє собою невід'ємну складову частину загальної фінансової стратегії торговельного підприємства, що реалізує його фінансову філософію в сфері практичної фінансової діяльності по формуванню обсягу та складу джерел залучення оборотного капіталу шляхом визначення основних цільових їх параметрів в перспективному періоді;

-класифікацію оборотних активів торговельних підприємств та класифікацію джерел їх фінансування з відповідною систематизацією основних та допоміжних класифікаційних ознак, зокрема за функціями, що виконуються ними у господарському процесі, за рівнем ліквідності, цільовим призначенням коштів, що залучаються до фінансування, вартістю залучення капіталу з окремих джерел тощо.

Дістало подальший розвиток:

-визначення особливостей і сучасних тенденцій розвитку фінансування оборотних активів торговельних підприємств різних видів торговельної діяльності та форм власності, зокрема, переважних темпів зростання оборотного капіталу по підприємствах приватної та колективної форм власності, збільшення питомої ваги капіталу, інвестованого в дебіторську заборгованість, зростання рівня рентабельності оборотного капіталу тощо;

-методичний інструментарій обґрунтування планової потреби у власному оборотному капіталі, зокрема із застосуванням запропонованих методів розрахунку на основі коефіцієнтів еластичності від загальної суми власного капіталу, від загальної суми оборотних активів, від загального обсягу товарообороту та інших.

Практичне значення одержаних результатів полягає в розробці методичних принципів і показників оцінки ефективності управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств, пропозиції щодо пропорцій використання власного і позикового оборотного капіталу при різних типах політики цього фінансування, рекомендацій по вибору типу такої політики в конкретних умовах фінансової діяльності торговельного підприємства на основі запропонованої матриці, вдосконаленні методичного інструментарію обґрунтування потреби в фінансових ресурсах в розрізі окремих джерел формування оборотного капіталу торговельних підприємств.

Результати дослідження експериментально апробовані та впроваджені в діяльність Вінницьких торговельних підприємств, а саме на ТОВ фірмі “НВ-Вінниця” (акт впровадження №75 від 26.07.04р.) та на ТОВ “Кельце” (акт впровадження №12/81 від 15.09.04р.). Окремі результати дослідження впроваджені у навчальний процес в Вінницькому торговельно-економічному інституті КНТЕУ на кафедрі економіки підприємництва та менеджменту при викладанні дисципліни “Економіка торговельного підприємства” (довідка №23/01-740 від 07.10.04р).

Особистий внесок здобувача. Теоретичні розробки, обґрунтування, висновки і пропозиції, які містяться в роботі, одержані автором самостійно на підставі всебічного вивчення, аналізу і узагальнення теоретичного матеріалу і статистичних даних, а також шляхом проведеного автором обстеження торговельних підприємств м. Вінниці.

Апробація результатів дисертації. Основні положення проведеного дослідження апробовані в процесі доповідей і виступів на 6 всеукраїнських та міжрегіональних науково-практичних конференціях, зокрема: міжнародній науково-практичній конференції ЧТЕІ КНТЕУ “Економічні проблеми сталого розвитку регіонів”, квітень 2002 року, м. Чернівці; міжнародній науково-практичній конференції КНТЕУ “Економічна теорія: сучасні проблеми розвитку сфери товарного обігу”, жовтень 2002 року, м. Київ; Всеукраїнській науково-практичній конференції ЧТЕІ КНТЕУ “Роль регіонів у забезпеченні стійкого розвитку національної економіки України”, квітень 2003 року, м. Чернівці; Всеукраїнській науково-практичній конференції ДНУ “Сучасні проблеми економіки”, листопад 2003 року, м. Дніпропетровськ; міжнародній науково-практичній конференції ЗДУ “Трансформаційні процеси в економіці держави та регіонів”, жовтень 2004 року, м. Запоріжжя; міжнародній науково-практичній конференції КНТЕУ “Науки про торгівлю у XXI столітті”, грудень 2004 року, м. Київ.

Публікації. Основні результати дослідження опубліковано у 6 наукових працях обсягом 1,7 друкованих аркушів, з них усі у фахових виданнях.

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків та пропозицій, списку використаних джерел і додатків. Загальний обсяг роботи складає 193 сторінки друкованого тексту, в тому числі основного тексту 177 сторінок. У дисертації містяться 34 таблиці, 7 рисунків, 21 формула та 13 додатків. Список використаних джерел нараховує 156 найменувань.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

У вступі обґрунтовано актуальність обраної теми дисертації, визначено сутність і стан наукової проблеми та її значущість, сформульовано мету і завдання дослідження, визначено предмет та об'єкт дослідження, висвітлено наукову новизну та практичне значення одержаних результатів, вказані форми їх апробації та оприлюднення.

У першому розділі - “Теоретичні засади управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств” - визначено економічну сутність оборотних активів підприємства та процесу їх фінансування, сформульовано методологічні засади управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств та оцінки його ефективності.

Визначення економічної сутності оборотних активів з сучасних позицій теорії управління фінансами підприємств та теорії бухгалтерського обліку показало, що їм притаманні особливості, які відрізняють їх від інших видів економічних ресурсів суб'єктів господарювання. З урахуванням цих характерних особливостей уточнено і розширено поняття цього виду активів, яке пропонується визначати наступним чином: “Оборотні активи являють собою групу контрольованих підприємством високоліквідних майнових цінностей, сформованих за рахунок інвестованого в них капіталу, що забезпечують безперервність його операційного процесу або платоспроможність і мають бути спожиті або реалізовані впродовж операційного циклу або в термін до одного року, використання яких спрямоване на отримання відповідного економічного ефекту”.

Як об'єкт фінансування, оборотні активи торговельного підприємства потребують певної класифікації. Таку класифікацію пропонується здійснювати в розрізі основних та допоміжних класифікаційних ознак. До основних ознак класифікації оборотних активів нами віднесені: характер формування цих активів за складом інвестованого в них капіталу; функції, які вони забезпечують в господарському процесі; види активів за діючими стандартами їх бухгалтерського обліку; характер економічного регулювання розміру цих активів на підприємстві. До допоміжних ознак класифікації оборотних активів нами віднесені: особливості оцінки облікової вартості; рівень ліквідності активів; натурально-речова їх форма. В розрізі цих ознак запропонована класифікація оборотних активів, що враховує їх особливості як об'єкту фінансування на підприємствах торгівлі.

Оборотний капітал, що інвестується в оборотні активи, в сучасній теорії фінансового управління підприємством розглядається з двох позицій - як сукупність визначених у грошовій формі окремих видів оборотних активів та як сукупність фінансових ресурсів, що забезпечують формування цих активів. Приєднуючись до економістів, що сповідують другий підхід, нами визначені основні особливості оборотного капіталу та запропоноване наступне його поняття: ”Оборотний капітал підприємства являє собою обсяг залучених із різних джерел інвестиційних ресурсів, що спрямовуються на фінансування утворення конкретних видів його оборотних активів, постійне обертання якого здійснюється по окремих операційних циклах”.

Джерела утворення оборотного капіталу пропонується класифікувати за основними та допоміжними класифікаційними ознаками. До основних з цих ознак нами віднесені: характер власності; цільове призначення коштів; термін залучення; види кредиту. Допоміжними з цих ознак нами виділені: характер джерел фінансування по відношенню до підприємства; період функціонування; вартість залучення капіталу та деякі інші. В розрізі цих ознак запропонована класифікація джерел фінансування оборотних активів торговельних підприємств.

Управління фінансуванням оборотних активів підприємства має виконувати три основні функції: визначати необхідний обсяг оборотного капіталу; визначати склад власних і позикових джерел формування цього капіталу; забезпечувати оптимальне для даного підприємства співвідношення рівня доходності і ризику використання цього капіталу. З урахуванням цих функцій сутність цього управління запропоновано визначати наступним чином: ”Управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства являє собою систему принципів та методів прийняття управлінських рішень щодо визначення необхідного обсягу оборотного капіталу та складу власних і позикових джерел його формування, що забезпечують задане співвідношення рівня доходності та ризику його використання згідно з обраною фінансовою політикою”.

Головною метою управління фінансуванням оборотних активів пропонується визначити мінімізацію оборотного капіталу на одиницю передбаченого товарообороту та оптимізацію складу власних та позикових джерел його формування в умовах обраної фінансової політики торговельного підприємства. Ця головна мета управління має отримувати конкретизацію у наступному колі його основних задач: формування достатніх обсягів фінансування товарних запасів та запасів матеріалів для забезпечення безперервності торговельно-операційного процесу; забезпечення фінансування необхідного обсягу поточної дебіторської заборгованості, що пов'язана із створення умов розширення реалізації товарів роздрібним та оптовим покупцям; забезпечення фінансування мінімального обсягу залишку грошових активів для підтримки необхідного рівня абсолютної платоспроможності підприємства; забезпечення мінімізації середньозваженої вартості використовуємого оборотного капіталу.

Структурно-логічна схема управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства має виходити із необхідності реалізації його функцій, головної мети і задач та здійснюватись у певній послідовності окремих етапів, які наведені на рис.1.

Рис.1. Структурно-логічна схема управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства по окремих його етапах.

Оцінку ефективності управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства пропонується здійснювати на основі трьох груп показників: оціночних показників, що характеризують ефективність управління фінансуванням оборотних активів підприємства в цілому; оціночних показників, що характеризують ефективність управління фінансуванням оборотних активів, які забезпечують безперервність торгово-операційного циклу; оціночних показників, що характеризують ефективність управління фінансуванням оборотних активів, які забезпечують платоспроможність торговельного підприємства. В розрізі кожної з означених груп виділені основні та допоміжні показники оцінки. Система цих показників апробована в процесі дослідження сучасного стану фінансування оборотних активів торговельних підприємств України.

У другому розділі “Дослідження сучасного стану фінансування оборотних активів торговельних підприємств України” проведено аналіз динаміки обсягу та структури джерел фінансування цих активів, дана оцінка ефективності їх фінансування на сучасному етапі, досліджено основні фактори, що впливають на ефективність фінансування оборотних активів торговельних підприємств. торговельне підприємство фінансування активи

Загальний обсяг фінансування оборотних активів підприємств торговельної діяльності за період 2001-2003 років характеризувався тенденцією стрімкого зростання. За темпами динаміки цей показник в торгівлі був більшим, ніж по підприємствах України інших видів економічної діяльності. Внаслідок такої динаміки питома вага торговельних підприємств в загальному обсязі оборотного капіталу підприємств реального сектору економіки України зросла в цьому періоді з 27,6% до 34,6%. Збільшилася в цьому періоді і питома вага оборотного капіталу в загальному обсязі капіталу, що використовувався торговельними підприємствами (з 80,2% до 81,2%) - за цим показником торговельні підприємства посідають перше місце серед підприємств, що займаються економічною діяльністю в Україні. На початок 2004 року 92,4% всієї суми оборотного капіталу торговельних підприємств України припадало на підприємства оптової торгівлі та посередництва у торгівлі, 4,1% - на підприємства роздрібної торгівлі побутовими товарами і 3,5% - на підприємства торгівлі транспортними засобами.

Основу інвестування оборотного капіталу торговельних підприємств України на сучасному етапі за станом на 1 січня 2004 року становить його вкладення у поточну дебіторську заборгованість (74,7%); інвестування оборотного капіталу в товарні запаси становить лише 10,6%; в грошові кошти та їх еквіваленти - 5,5%; в інші види оборотних активів - 9,2%. Але показники структури інвестування оборотного капіталу торговельних підприємств в окремі види активів суттєво розрізняються в розрізі окремих видів торговельної діяльності та форм власності.

У складі джерел фінансування оборотних активів торговельних підприємств за станом на початок 2004 року найбільш високу питому вагу посідає товарний кредит (61,0%) та залишок поточних зобов'язань по розрахунках, що використовувався з цією метою (32,5%). Короткострокові кредити банків не відіграють помітної ролі в цьому фінансуванні, а перманентний (власний та довгостроковий позиковий) капітал переважною більшістю торговельних підприємств до цього фінансування не залучається. Така спотворена структура джерел фінансування оборотних активів торговельних підприємств за рахунок лише їх поточних зобов'язань негативно позначається на стані їх фінансової стійкості, призводить до високого рівня фінансового ризику.

Ефективність використання оборотного капіталу торговельних підприємств України за показником періоду його обертання за останні три роки мала тенденцію до її зниження - із 101,1 дня в 2001 році період обертання оборотного капіталу зріс до 108,0 днів. Це пояснюється тим, що за темпами нарощення обсяг фінансування оборотних активів торговельних підприємств перевищував темпи нарощення обсягів їх товарообороту. В той же час показник рентабельності оборотного капіталу торговельних підприємств в досліджуваному періоді характеризувався позитивною динамікою, при тому що на підприємствах більшості інших видів економічної діяльності та по економіці України в цілому цей показник мав тенденцію до зменшення. Але рівень рентабельності оборотного капіталу торговельних підприємств у порівнянні із середньою ставкою процента на ринку капіталу є досить низьким - по окремих роках аналізуємого періоду він коливався в межах 2,3-3,4%. Найвищим значення цього показника в 2003 році було в підприємствах роздрібної торгівлі побутовими товарами (3,8%).

На ефективність використання оборотного капіталу в окремих торговельних підприємствах (за результатами їх обстеження в м. Вінниці за 2003 рік) впливають наступні основні фактори: вид торговельної діяльності, вид товарів, що реалізовуються (продовольчі або непродовольчі), обсяг операційної діяльності (виручки від реалізації товарів), тип підприємства за асортиментною ознакою (універсальне або спеціалізоване), характер розміщення на терені міста (в центрі міста або у житловій забудові мікрорайонів).

У третьому розділі “Основні напрямки вдосконалення управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств” розроблені пропозиції щодо вибору політики цього фінансування на конкретних підприємствах, вдосконалення методів визначення потреби підприємства у власному капіталі, обґрунтування форм та умов залучення позикових ресурсів для фінансування оборотних активів торговельного підприємства.

Вдосконалення управління оборотними активами торговельних підприємств потребує розробки спеціальної фінансової політики. Таку політику пропонується визначити наступним чином: “Політика фінансування оборотних активів являє собою невід'ємну складову частину загальної фінансової стратегії торговельного підприємства, що реалізує його фінансову філософію в сфері практичної фінансової діяльності по формуванню обсягу та джерел залучення оборотного капіталу шляхом визначення основних цільових їх параметрів в перспективному періоді”. Така політика має складатись з двох основних блоків: політики формування загального обсягу оборотного капіталу, що інвестується в оборотні активи підприємства та політики формування структури оборотного капіталу підприємства по основних джерелах його залучення. По кожному з цих блоків загальної політики може обиратись відповідний тип політики фінансування оборотних активів - агресивний, помірний чи консервативний. Основні параметри, що характеризують кожний з цих типів політики, запропоновані в роботі.

Вибір того чи іншого типу політики фінансування оборотних активів по обох її блоках має спиратись на дослідження перспективної динаміки факторів зовнішнього і внутрішнього середовища, що впливають на розвиток фінансового потенціалу торговельного підприємства, в першу чергу, на потенціал формування його фінансових ресурсів. Методологічним інструментом дослідження цих факторів має виступати SWOT-аналіз. За результатами його проведення запропонована відповідна матриця вибору типу політики формування структури оборотного капіталу торговельного підприємства, яка наведена на рис.2.

Визначення потреби торговельного підприємства у власному оборотному капіталі має спиратись на наступні основні принципи: обсяг потреби торговельного підприємства у власному оборотному капіталі має складатись лише із коштів, що належать йому на правах власності; цей обсяг має обраховуватись виходячи із потреби його інвестування у всі види та елементи оборотних активів; за рахунок власного оборотного капіталу можуть фінансуватись як нормовані, так і ненормовані оборотні активи торговельного підприємства; визначення потреби у власному оборотному капіталі підприємства має базуватись на обраному ним типі політики фінансування оборотних активів; загальна потреба у власному оборотному капіталі та джерела його формування у визначеному перспективному періоді мають включатись до системи відповідних фінансових планів (бюджетів) та системи внутрішнього фінансового контролю торговельного підприємства.

Рис.2. Матриця вибору типу політики формування складу оборотного капіталу торговельного підприємства за результатами SWOT-аналізу

Для проведення планових розрахунків потреби торговельного підприємства у власному оборотному капіталі запропоновано наступні методи: метод прямого рахунку, залишковий метод розрахунку, статистичний метод розрахунку, метод розрахунку на основі коефіцієнту еластичності від загальної суми власного капіталу, метод розрахунку на основі коефіцієнту еластичності від загальної суми оборотних активів, метод розрахунку на основі коефіцієнти еластичності від загального обсягу товарообороту, аналоговий метод розрахунку. По кожному з цих методів запропоновані відповідні моделі розрахунків та визначені умови застосування в торговельних підприємствах різних видів.

Обґрунтування форм та умов залучення позикового оборотного капіталу має спиратись на наступні основні принципи: метою залучення позикового капіталу для фінансування оборотних активів підприємства, є формування як постійної, так і змінної їх частини; в процесі розрахунків слід виділяти як самостійні об'єкти управління фінансуванням кредиторську заборгованість по товарних операціях (товарний кредит) та поточні зобов'язання по розрахунках; залучення окремих видів кредитів для фінансування оборотних активів підприємства має здійснюватись за певними критеріями, серед яких найважливішу роль відіграють критерії максимальної вартості залучаємого позикового капіталу та оптимального терміну його залучення.

Результати визначеного типу політики фінансування оборотних активів, розрахунків обсягу та джерел формування оборотного капіталу мають відображатись у плановому балансі формування та фінансування оборотних активів торговельного підприємства. Показники цього балансу мають використовуватись в процесі розробки загального балансового плану, плану надходження та витрат грошових коштів, а також відповідних поточних планових бюджетів торговельного підприємства.

ВИСНОВКИ

У дисертації наведено теоретичні узагальнення і нове вирішення наукового завдання щодо вдосконалення управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств, що дозволяє забезпечити перехід до активної фінансової стратегії їх розвитку.

Основні науково-практичні результати дисертаційної роботи дозволили зробити такі висновки:

1. Визначено, що серед проблем забезпечення оптимального фінансового розвитку торговельних підприємств однією з найактуальніших в сучасних умовах є проблема ефективного управління фінансуванням їх оборотних активів. Критичний аналіз наукових поглядів на цю проблему дозволив запропонувати систему нових підходів до її вирішення в сучасних умовах, які ґрунтуються на парадигмі стратегічного фінансового розвитку та особливостях фінансування торговельних підприємств.

2. Доведено, що як об'єкт фінансування оборотні активи підприємства мають певні особливості, які відрізняють їх від інших видів його економічних ресурсів. Огляд цих характерних особливостей оборотних активів з позицій теорії управління фінансами підприємств та теорії бухгалтерського обліку дозволив запропонувати наступне розширене визначення їх поняття: “Оборотні активи являють собою групу контрольованих підприємством високоліквідних майнових цінностей, сформованих за рахунок інвестованого в них капіталу, що забезпечують безперервність його операційного процесу або платоспроможність і мають бути спожиті або реалізовані впродовж операційного циклу або в термін до одного року, використання яких спрямоване на отримання відповідного економічного ефекту”.

3. Запропоновано автором, для визначення особливостей організації фінансування окремих груп оборотних активів, розширити ознаки класифікації оборотних активів торговельного підприємства за функціями, що виконуються ними у господарському процесі, за рівнем ліквідності, цільовим призначенням коштів, що залучаються до фінансування, вартістю залучення капіталу з окремих джерел тощо.

4. Оборотний капітал, що інвестується у оборотні активи, в сучасній теорії фінансового управління підприємством розглядається з двох позицій - як сукупність визначених у грошовій формі окремих видів оборотних активів та як сукупність фінансових ресурсів, що забезпечують формування цих активів. Приєднуючись до економістів, що сповідують другий підхід, нами визначено основні особливості оборотного капіталу та запропоновано наступне його поняття: ”Оборотний капітал підприємства являє собою обсяг залучених із різних джерел інвестиційних ресурсів, що спрямовуються на фінансування утворення конкретних видів його оборотних активів, постійне обертання якого здійснюється по окремих операційних циклах”. Джерела утворення оборотного капіталу пропонується класифікувати за основними та допоміжними ознаками - до основних з цих ознак нами віднесені характер власності, цільове призначення коштів, термін залучення, вид кредиту, а до допоміжних - характер джерел фінансування по відношенню до підприємства, період фінансування, вартість залучення капіталу.

5. З метою вдосконалення управління фінансуванням оборотних активів підприємства чітко визначені функцій цього управління. За нашим висновком основними з цих функцій є: визначення необхідного обсягу оборотного капіталу; визначення складу власних і позикових джерел формування цього капіталу; забезпечення оптимального для даного підприємства співвідношення рівня доходності і ризику використання цього капіталу. Відповідно до розглянутих функцій сутність цього управління запропоновано визначати наступним чином: ”Управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства являє собою систему принципів та методів прийняття управлінських рішень щодо визначення необхідного обсягу оборотного капіталу та складу власних і позикових джерел його формування, що забезпечують задане співвідношення рівня доходності та ризику його використання згідно з обраною фінансовою політикою”. Відповідно головною метою цього управління пропонується визначити мінімізацію оборотного капіталу на одиницю передбачаємого товарообороту та оптимізацію складу власних та позикових джерел його формування в умовах обраної фінансової політики торговельного підприємства.

6. Сучасний стан фінансування оборотних активів торговельних підприємств України характеризується наступними основними тенденціями: стрімким зростанням обсягу фінансування цих активів, яке за темпами динаміки в 2001-2003 роках було більшим, ніж по підприємствах інших видів економічної діяльності; переважним фінансуванням у складі оборотних активів поточної дебіторської заборгованості; переважним використанням у складі джерел фінансування оборотних активів торговельних підприємств товарного кредиту; позитивною динамікою показника рентабельності оборотного капіталу цих підприємств.

7. Політика управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства має складатись з двох основних блоків - політики формування загального обсягу оборотного капіталу, що інвестується в оборотні активи, та політики формування структури оборотного капіталу по основних джерелах його залучення. Вибір того чи іншого типу політики фінансування оборотних активів по обох її блоках має спиратись на дослідження перспективної динаміки факторів зовнішнього і внутрішнього середовища, що впливають на розвиток фінансового потенціалу торговельного підприємства. Методологічним інструментом дослідження цих факторів має виступати SWOT-аналіз, за результатами якого запропонована відповідна матриця вибору типу політика фінансування оборотних активів.

8. Запропоновані методи проведення розрахунку потреби торговельного підприємства у власному оборотному капіталі, що враховують певні особливості їх застосування на торговельних підприємствах різних видів. Планові розрахунки мають здійснюватись: методом прямого рахунку; залишковим методом розрахунку; методом розрахунку на основі коефіцієнтів еластичності загальної суми власного капіталу, загальної суми оборотних активів, загального обсягу товарообороту; аналоговим методом розрахунку. По кожному з цих методів запропоновані відповідні моделі розрахунків. Критерієм ефективності залучення позикового оборотного капіталу пропонується використовувати мінімізацію його вартості по окремих джерелах.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ У ФАХОВИХ ВИДАННЯХ

Балдинюк А.Г. Проблеми фінансування оборотних активів торговельних підприємств // Зб. наук. пр. Вип. ІІ. Економічні науки. - Чернівці: Ант Лтд., 2002. - Ч. ІІ. - С. 88-91.

Балдинюк А.Г. Дослідження теоретичних засад проблем управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств // Мат. Міжнарод. конф. КНТЕУ “Економічна теорія: сучасні проблеми розвитку сфери товарного обігу”, 2002. - Ч.ІІ. - С. 82-84.

Балдинюк А.Г. Сучасний погляд на економічну сутність оборотних активів торговельних підприємств // Наук. вісник ЧТЕІ КНТЕУ. Вип. І. Економічні науки. - Чернівці: Ант Лтд, 2003. - С. 101-105.

Балдинюк А.Г. Сутність управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств у сучасних умовах господарювання // Зб. наук. пр. ДНУ. - Дн:. 2003. - С. 154-162.

Балдинюк А.Г. Методика обґрунтування політики фінансування оборотних активів торговельного підприємства // Наук. часопис “Економіка: проблеми теорії та практики”. - Дн:.2004. - С.116-124.

Балдинюк А.Г. Аналіз сучасного стану фінансування оборотних активів торговельних підприємств України // Вісник КНТЕУ. - К:. 2004. - С. 65-73.

АНОТАЦІЯ

Балдинюк А.Г. Управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.07.05 - Економіка торгівлі та послуг. - Київський національний торговельно-економічний університет, Київ, 2005.

Досліджено теоретичні засади управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств. Визначено поняття економічної сутності оборотних активів, запропоновано нові класифікаційні їх ознаки з урахуванням особливостей торговельної діяльності. Розглянуто сутність та джерела фінансування оборотних активів підприємства. Обґрунтовано методологічні засади управління фінансуванням оборотних активів торговельного підприємства та оцінки його ефективності. Досліджено сучасний стан фінансування оборотних активів торговельних підприємств України - визначено тенденції динаміки обсягу та структури джерел фінансування цих активів, визначено рівень ефективності їх фінансування за запропонованими показниками, проаналізовано основні фактори, що впливають на цю ефективність. Обґрунтовано основні напрямки вдосконалення управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств - сформульовано сутність політики фінансування цих активів та систему факторів, що обумовлюють вибір відповідного її типу, запропоновані моделі планових розрахунків потреби підприємства у власному оборотному капіталі, визначені умови та критерії ефективності залучення позикових фінансових ресурсів, що спрямовуються на фінансування оборотних активів. Рекомендації та пропозиції, що містяться у дисертації, сприятимуть підвищенню ефективності управління фінансуванням оборотних активів торговельних підприємств в сучасних умовах.

Ключові слова: торговельне підприємство, оборотні активи, оборотний капітал, фінансування оборотних активів, управління фінансуванням, оцінка ефективності управління, політика фінансування.

АННОТАЦИЯ

Балдынюк А.Г. Управление финансированием оборотных активов торговых предприятий. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.07.05 - Экономика торговли и услуг. - Киевский национальный торгово-экономический университет, Киев, 2005.

В диссертации исследованы теоретические основы управления финансированием оборотных активов торговых предприятий. С позиции теории управления финансами предприятий и теории бухгалтерского учета рассмотрены основные отличительные характеристики понятия “оборотные активы” и предложена новая расширенная его формулировка. Рассмотрены основные классификационные признаки оборотных активов торгового предприятия как объекта финансирования. Определены основные особенности оборотного капитала, инвестируемого в оборотные активы торговых предприятий, сформулировано определение этого понятия, рассмотрены и систематизированы основные источники финансирования оборотных активов. Сформулирована система основных функций управления финансированием оборотных активов торгового предприятия и на этой основе предложена формулировка сущности этого управления. Рассмотрена и сформулирована главная цель управления финансированием оборотных активов торгового предприятия и определена система задач, обеспечивающих её реализацию. Предложена детализированная структурно-логическая схема управления финансированием оборотных активов торгового предприятия. Систематизированы на новой основе показатели оценки эффективности управления финансированием оборотных активов.

Проведено статистическое исследование состояния финансирования оборотных активов торговых предприятий Украины за 2001-2003 годы. Выявлены тенденции динамики объёма и источников финансирования этих активов в сравнении с предприятиями других видов экономической деятельности, в разрезе отдельных подвидов торговой деятельности, торговых предприятий различных форм собственности и организационно-правовых форм, в региональном разрезе. Подробно исследованы показатели оборачиваемости и рентабельности капитала, инвестированного в оборотные активы торговых предприятий. По результатам непосредственного обследования предприятий выявлены основные факторы, влияющие на эффективность финансирования оборотных активов.

Обоснованы основные направления совершенствования управления финансированием оборотных активов торговых предприятий. Сформулировано сущность политики финансирования оборотных активов, её типы и составляющие элементы. Предложены для использования основные количественные параметры, характеризующие каждый из типов политики финансирования оборотных активов торговых предприятий. Рассмотрены основные факторы, определяющие выбор того или иного типа политики финансирования оборотных активов, предложена соответствующая матрица выбора типа политики на основе исследования этих факторов методом SWOT-анализа. Разработаны модели расчета потребности торгового предприятия в собственном оборотном капитале различными методами, определены условия применения этих методов в торговых предприятиях различных видов. Сформулирована система критериев эффективности привлечения заёмного капитала для финансирования оборотных активов.

Разработанные рекомендации направлены на повышение эффективности управления финансированием оборотных активов торговых предприятий в современных условиях.

Ключевые слова: торговое предприятие, оборотные активы, оборотный капитал, финансирование оборотных активов, управление финансированием, оценка эффективности управления, политика финансирования.

ANNOTATION

Baldyniuk A.H. Management of Asset Turnover Financing of Commercial Enterprises. - Manuscript.

The thesis submitted for a Master's degree in Economics, speciality 08.07.05 - Economy of Trade and Services. - Kyiv National University of Trade and Economics, Kyiv, 2005.

The theoretical principles of the management of asset turnover financing of commercial enterprises are researched. The concept of economic essence of asset turnover is defined, new classification indicators taking into consideration the peculiarities of commercial activity is suggested. The essence and the sources of asset turnover finance of an enterprise are considered. The methodological principles of the management of asset turnover financing of commercial enterprises and its effectiveness measure are grounded. The modern state of asset turnover financing of Ukrainian commercial enterprises is researched. The dynamic tendencies toward the amount and the structure of these asset sources of finance are determined; the level of finance effectiveness based on suggested indicators is fixed; the main factors which influence the effectiveness are analyzed. The basic direction to management improvement of asset turnover financing of commercial enterprises is grounded. The essence of finance policy of these assets and the system of factors determined the choice of planned payments model of an enterprise needs of own turnover capital is formulated; the conditions and criteria of loan finance resources effectiveness are determined. Recommendations and propositions the thesis includes will promote the effectiveness of the management of asset turnover financing of commercial enterprises in modern conditions.

Key words: commercial enterprise, asset turnover, asset capital, asset turnover financing, finance management, effectiveness measure of management, finance policy.

Размещено на Allbest.ru