Общая характеристика ОАО "Майкопнормаль"

Права и обязанности, сроки и размеры оплаты услуг генерального директора определяются договором, заключаемым генеральным директором с обществом. Договор от имени общества подписывается председателем совета директоров или лицом, уполномоченным советом директоров общества.

Генеральный директор назначается советом директоров общества на срок 3 года. Полномочия генерального директора действуют с момента его назначения советом директоров до момента назначения нового генерального директора советом директоров. В случае досрочного прекращения полномочий генерального директора полномочия вновь назначенного генерального директора действуют 3 года. Досрочное прекращение полномочий генерального директора осуществляется советом директоров.

В обществе создается резервный фонд в размере 15% уставного капитала общества. Величина ежегодных отчислений в резервный фонд общества не может быть менее 5% от чистой прибыли общества. Указанные отчисления производятся до достижения размера резервного фонда, предусмотренного Уставом. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей.

У предприятия также имеется организационная структура управления, которая является линейно-функциональной и представлена на рисунке 2.1. Ее особенностью является то, что при сохранении единоначалия для выполнения отдельных функций создаются специальные подразделения, работники которых обладают навыками, знаниями в данной области управления. В организационной структуре управления ОАО «Майкопнормаль» можно выделить три уровня управления. Высший уровень управления представлен генеральным директором ОАО «Майкопнормаль». Он организует работу коллектива предприятия, несет полную ответственность за состояние предприятия и его деятельность. Генеральный директор имеет право заключать договоры, открывать счета и распоряжаться ими, издавать приказы по предприятию, принимать и увольнять работников, применять к ним меры поощрения и налагать взыскания. Средний уровень управления представлен руководителями функциональных подразделений. Они отвечают за выполнение планов, наделены правами по поощрению и наказанию работников, найм и увольнение работников осуществляются по их представлению. Низший уровень управления составляют мастера, бригадиры, начальники производственных участков. Они осуществляют непосредственный контроль и организацию производственного процесса на ОАО «Майкопнормаль».

Рис. 2.1. Организационная структура управления ОАО «Майкопнормаль»



В зависимости от выполняемых функций все подразделения ОАО «Майкопнормаль» можно сгруппировать в блоки управления.

Экономический блок возглавляет главный экономист. В состав блока входят:

1) планово-экономический отдел. Осуществляет планирование деятельности предприятия, контроль за выполнением плановых заданий, проводит анализ хозяйственной деятельности предприятия, устанавливает основные параметры экономической деятельности ОАО «Майкопнормаль». Отдел организует контроль за соблюдением плановой дисциплины, а также статистический учет и отчетность;

2) бухгалтерия. Проводит учет наличных средств, выделенных в распоряжение ОАО «Майкопнормаль», их сохранности и уровня использования, организует выполнение финансового плана, проверяет финансовое состояние предприятия, проводит оперативную работу по организации расчетов с клиентурой, поставщиками и финансовыми органами, организует первичный учет расходования материальных ресурсов, а также занимается организацией труда и заработной платы.

Технический блок управления возглавляет главный инженер. Блок представлен техническим отделом ОАО «Майкопнормаль». Техническая служба уделяет главное внимание вопросам поддержания транспортных средств в технически исправном состоянии.

Главными задачами блока являются:

— организация технического обслуживания и ремонта, своевременного выпуска автомобилей на линию;

— разработка и принятие решений по укреплению производственно-технической базы;

— оперативное планирование всех видов технического обслуживания и ремонта;

— организация технического снабжения; хранения, выдачи и учета: топлива, запасных частей и прочих комплектующих.

Состав и структура технического блока зависят от размеров предприятия, системы технического обслуживания и ремонта.

Эксплуатационный блок управления возглавляет начальник транспортного участка, представлен транспортным участком. Блок организует свою работу на основе плана перевозок. Эта служба изыскивает возможности для наиболее рационального осуществления этих перевозок с наименьшими затратами. Транспортный участок проводит нормирование скорости движения автомобилей, разрабатывает рациональные графики работы водителей, автомобилей, распределяет автомобили по маршрутам.

Центральная диспетчерская осуществляет контроль за подготовкой и организацией своевременного выпуска автомобилей, заполняет путевые листы, уточняет техническое состояние автомобилей и корректирует наряд выпуска.

В целом организационную структуру управления ОАО «Майкопнормаль» можно охарактеризовать как линейно-функциональную, поскольку для нее характерны не только линейные (прямые) связи, но и связи функционального характера.

2.2 Оценка финансово-экономического состояния предприятия

Источниками информации для заполнения аналитической таблицы 2.1 послужили данные бухгалтерского и оперативного учета планово-экономического отдела, транспортного участка ОАО «Майкопнормаль» за 2003-2005 годы.

Таблица 2.1 Ведомость основных средств, автомобильного транспорта ОАО «Майкопнормаль»

№п/п	Наименование	Модель	Государственный номер	Балансовая стоимость, руб.	Износ, руб.
					2003 г.	2004 г.	2005 г.
1.	Легковой автомобиль «Волга»	ГАЗ 3110	А 601 ОО 01	48000	34805	35733	36941
2.	Микроавтобус	ГАЗ 322100	Т 459 ММ 01	71195	61033	64300	68201
3.	Полуприцеп бортовой	МАЗ 93866	КО 0876 01	10000	1980	2370	2708
4.	Автопогрузчик	4045		14476	10670	12301	13476
5.	Экскаватор на пневмоходу	ЭО-2621	АТ 6199	13746	9853	11144	12746
6.	Кран автомобильный КС-4572	КРАЗ 250	Т 236 МС 01	80750	68247	70677	74677
7.	Автобус	КАВЗ 3270	Т 237 МС 01	16842	11800	13430	15842
8.	Автомобиль грузовой самосвал	ЗИЛ ММЗ 45020	Т 243 МС 01	13789	8676	10700	12769
9.	Грузовой сдельный тягач	МАЗ 5334	Т 245 МС 01	17926	13543	15626	16826
10.	Цистерна топливозаправщик	МАЗ 5334	Н 166 ОО 01	34742	27350	31854	33713
11.	Грузовой сдельный тягач	МАЗ 534331	А 279 ОО 01	21145	17641	19083	20254
12.	Прицеп автомобильный	МАЗ 5205 А	АВ 0453 01	7862	4980	6160	7106
13.	Автомобиль грузовой бортовой	ЗИЛ 431412	Т 239 МС 01	9584	5181	7643	8684
14.	Автомобиль грузовой бортовой	ЗИЛ 433360	К 651 ОО 01	24623	19951	21483	23123
	Итого:			384680	295710	322504	347066



По данным расчетов построим диаграмму:

Рис.

По данным проведенных расчетов видно, что в целом по всем автомобилям значение коэффициента изношенности можно охарактеризовать как неудовлетворительное, поскольку в анализируемом периоде 2003-2005 годов коэффициент изношенности колеблется от 0,54 до 0,96. В 2004 году по сравнению с 2003 годом коэффициент изношенности автомобилей увеличился с 0,06 до 0,13 за исключением автомобиля ЗИЛ 431412, у которого он увеличился на 0,26. В 2005 году по сравнению с 2004 годом коэффициент изношенности автомобилей увеличился с 0,06 до 0,17. Это говорит о том, что большая доля парка предприятия изношена и требует скорейшего обновления.

Проведем анализ основных технико-эксплуатационных показателей деятельности предприятия (таблица 2.2). Источниками информации для заполнения данной аналитической таблицы служат данные планово-экономического отдела, транспортного цеха ОАО «Майкопнормаль» за 2003-2005 годы.

Характер работы предприятия, специфические особенности транспортного процесса, условия, в которых выполняются перевозочные работы, потребовали создания системы показателей, отражающей как отдельные элементы, так и весь транспортный процесс в целом (таблица 2.2).

Таблица. 2.2. Анализ основных технико-эксплуатационных показателей деятельности ОАО «Майкопнормаль» за 2003-2005 годы

№п/п	Показатели	2003 год	2004 год	2005 год	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
					2003-2004 годы	2004-2005 годы	2003-2004 годы	2004-2005 годы
1.	Машино-дни в хозяйстве, м-дн.	3472	3486	3444	14	- 42	100,4	98,8
2.	Общий пробег, км	87348	77724	52932	- 9624	- 24792	89,0	68,1
3.	Пробег с грузом, км	42312	49320	27360	7008	- 21960	116,6	55,5
4.	Коэффициент использования пробега	0,48	0,63	0,52	0,15	- 0,11	131,3	82,5
5.	Среднесуточный пробег, км	352,2	312,1	215,2	- 40,1	- 96,9	88,6	69,0
6.	Продолжительность рабочего дня, час.	8	8	8	--	--	100	100
7.	Объем перевозок, тонн	6319,8	8448,18	7079,16	2128,38	- 1369,02	133,7	83,8
8.	Грузооборот, т/км	312830,1	380168,1	206711,5	67338	- 173456,6	121,5	54,4
9.	Среднее расстояние перевозки, км	49,5	45,0	29,2	- 4,5	- 15,8	90,9	64,8
10.	Сред. количество подвижного состава, ед.	14	14	14	--	--	100	100

Проанализируем основные технико-эксплуатационные показатели деятельности предприятия.

Среднесписочное количество подвижного состава осталось неизменным и составило 14 единиц. Количество машино-дней в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличилось на 14 машино-дней и составило 3486 машино-дней, в 2005 году по сравнению с 2004 годом уменьшилось на 42 машино-дня и составило 3444 машино-дня. Продолжительность рабочего дня осталась неизменной и составила 8 часов. В 2004 году по сравнению с 2003 годом общий пробег уменьшился на 9624 км и составил 77724 км, в 2005 году по сравнению с 2004 годом общий пробег уменьшился на 24792 км и составил 52932 км. Объем перевозок в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличился на 33,7% и составил 8448,18 тонн, в 2005 году по сравнению с 2004 годом объем перевозок уменьшился на 16,2% и составил 7079,16 тонн. В 2004 году по сравнению с 2003 годом, несмотря на уменьшение среднего расстояния перевозки, которое составило 45 км, грузооборот увеличился за счет увеличения объема перевозок и составил 380168,1 т/км. А в 2005 году по сравнению с 2004 годом среднее расстояние перевозки уменьшилось на 15,8 км и составило 29,2 км. Грузооборот то же уменьшился на 173456,6 т/км и составил 206711,5 т/км. Коэффициент использования пробега в 2004 году по сравнению с предыдущим годом увеличился с 0,48 до 0,63, это говорит о повышении эффективности работы подвижного состава, об уменьшении холостых пробегов. В 2005 году по сравнению с 2004 годом коэффициент использования пробега уменьшился с 0,63 до 0,52.

Основными экономическими результатами финансово-хозяйственной деятельности предприятия являются объем выпущенной продукции, реализованной продукции, валовой доход и прибыль.

Данные таблицы 2.3 получены из формы № 1 «Бухгалтерский баланс», формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках», формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» за 2003-2005 годы.

В целом, характеризуя финансово-экономическое состояние ОАО «Майкопнормаль», можно сделать вывод: предприятие убыточное, производство нерентабельное.

Таблица 2.3. Анализ основных технико-экономических показателей деятельности ОАО «Майкопнормаль» за 2003-2005 годы

№п/п	Показатели	2003 год	2004 год	2005 год	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
					2003-2004 годы	2004-2005 годы	2003-2004 годы	2004-2005 годы
1.	Объем реализованной продукции (работ, услуг), тыс. руб.	7824	13187	15990	5363	2803	168,5	121,3
2.	Себестоимость реализованной продукции (работ, услуг), тыс. руб.	10402	12105	16892	1703	4787	116,4	139,5
3.	Прибыль (убыток) от реализации, тыс. руб.	- 2578	- 191	- 902	2387	- 711	7,4	472,3
4.	Балансовая прибыль, тыс. руб.	- 1647	- 81	- 787	1566	- 706	4,9	971,6
5.	Среднегодовая стоимость ОПФ, тыс. руб.	8971	8347	8321	- 624	- 26	93,0	99,7
6.	Среднесписочная численность персонала, чел.	309	285	260	- 24	- 25	92,3	91,2
7.	Затраты на 1 рубль объема продукции, руб.	1,32	0,92	1,06	- 0,4	0,14	69,7	115,2
8.	Выработка на одного работника, тыс. руб./чел.	25,32	46,3	61,5	20,98	15,2	182,9	132,8
9.	Фондоотдача ОПФ, руб.	0,87	1,58	1,92	0,71	0,34	181,6	121,5

Объем реализованной продукции (работ, услуг) с 2003 года к 2004 году увеличился на 5363 тыс. руб.; с 2004 года к 2005 году увеличился на 2803 тыс. руб. Произошло увеличение себестоимости реализованной продукции с 2003 года к 2004 году на 1703 тыс. руб.; с 2004 года к 2005 году увеличение произошло на 4787 тыс. руб. и составило 16892 тыс. руб. Затраты на 1 рубль объема реализованной продукции (работ, услуг) снизились с 2003 года к 2004 году на 0,4 руб., что свидетельствует о повышении эффективности производства. Но в 2005 году по сравнению с 2004 годом затраты на 1 рубль реализованной продукции (работ, услуг) увеличились на 0,14 руб. Далее уменьшилась стоимость основных производственных фондов с 2003 года к 2004 году на 624 тыс. руб.; с 2004 года к 2005 году уменьшилась на 26 тыс. руб. Также снизилась численность персонала с 2003 года к 2004 году на 24 человека, а с 2004 года к 2005 году -- на 25 человек. Уровень фондоотдачи в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличился на 0,71 руб. Это свидетельствует о повышении эффективности использования ОПФ на предприятии. В 2005 году также произошло увеличение фондоотдачи ОПФ по сравнению с 2004 годом на 0,34 руб.

В результате такой работы, несмотря на увеличение объема реализованной продукции, предприятие получило убыток в размере 2578 тыс. руб. в 2003 году. В 2004 году он сократился и составил 191 тыс. руб., а в 2005 году он снова увеличился и составил 902 тыс. руб.

Таким образом, проанализировав основные технико-экономические показатели предприятия за 2003-2005 годы, сделаем следующий вывод: несмотря на объективные причины ухудшения своего экономического состояния, о которых говорилось выше, предприятие слабо использует свой производственный потенциал.



2.3 Место транспортного цеха в деятельности предприятия

Транспортный участок возглавляет начальник транспортного участка. Участок организует свою работу на основе плана перевозок. Эта служба изыскивает возможности для наиболее рационального осуществления этих перевозок с наименьшими затратами. Транспортный участок проводит нормирование скорости движения автомобилей, разрабатывает рациональные графики работы водителей и автомобилей, распределяет автомобили по маршрутам.

Диспетчерская осуществляет контроль за подготовкой и организацией своевременного выпуска автомобилей, заполняет путевые листы, уточняет техническое состояние автомобилей и корректирует наряд выпуска.

На данном предприятии осуществляются грузовые перевозки. Общее количество подвижного состава равно 14 единицам, но автомобилей которые осуществляют грузовые перевозки 5 единиц. На предприятии существует 4 маршрута перевозки грузов. Два маршрута городских: «Гараж» -- «Ж/д вокзал»; «Ж/д вокзал» -- «Гараж»; «Гараж» -- «Завод»; «Завод» -- «Гараж». Два маршрута междугородних: «Гараж» -- «Краснодар»; «Краснодар» -- «Гараж»; «Гараж» -- «Ростов-на-Дону»; «Ростов-на-Дону» -- «Гараж».

Отразим все маршруты на схемах.

Схема 1



Схема 2

Схема 3

Схема 4

Рис. 2.2. Структура транспортного участка на ОАО «Майкопнормаль»



В структуре транспортного цеха ОАО «Майкопнормаль» количество водителей составляет 8 человек. На предприятии существует повременно-премиальная система оплаты труда водителей.

Среднемесячная заработная плата водителей составляет: за 2003 год -- 4126 руб., за 2004 год -- 4129 руб., за 2005 год -- 4192 руб.

По этим данным рассчитаем производительность труда в натуральном выражении и темп роста заработной платы водителей за 2003-2005 годы.

(2.16)

(2.17)

(2.18)

Полученные результаты сведем в таблицу 2.4.

Таблица 2.4

№п/п	Показатели	2003 год	2004 год	2005 год	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
					2003-2004 годы	2004-2005 годы	2003-2004 годы	2004-2005 годы
1.	Производительность труда, тонн	790	1056	884,9	266	- 171,1	133,7	83,8
2.	Среднемесячная заработная плата, руб.	4126	4129	4192	3	63	100,07	101,5

По данным таблицы 2.4 можно сделать вывод: в 2004 году по сравнению с 2003 годом производительность труда увеличилась на 266 тонн и составила 1056 тонн, но в 2005 году по сравнению с 2004 годом уменьшилась на 171,1 тонну и составила 884,9 тонн. Это уменьшение произошло за счет снижения объема перевозок при неизменном количестве водителей. Среднемесячная заработная плата водителей в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличилась всего на 3 руб. и составила 4129 руб., но уже в 2005 году по сравнению с 2004 годом увеличилась на 63 руб. и составила 4192 руб.



3. Учетно-аналитическое обеспечение оценки инвестиционной привлекательности малых предприятий сельского хозяйства

Общее количество финансовых показателей, используемых для анализа деятельности предприятия весьма велико. Если задаться целью перечислить все когда-либо использованные финансовые показатели, то можно насчитать их более сотни. В данном параграфе будут рассмотрены лишь основные коэффициенты и показатели и, соответственно, основные выводы, которые на их основе можно сделать. С целью более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовых показателей их принято подразделять на группы. Такое подразделение можно сделать различными способами. Результаты деятельности данного конкретного предприятия интересуют самых различных людей. Основные заинтересованные группы - это собственники (инвесторы), руководители компании, кредиторы, работники компании, рабочие организации (профсоюзы), правительственные учреждения и общество в целом, как потенциальные инвесторы и потребители разнообразных социальных благ, генерируемых данным предприятием. Различные группы рассматривают деятельность компании с разных позиций, и их оценка часто охватывает не только финансовые данные, а более широкий спектр ценностей, которые не обязательно имеют количественное измерение. Учитывая важность влияния, можно рассматривать оценку деятельности предприятия с точки зрения трех основных групп: руководство предприятия, владельцы, кредиторы. Несомненно, такое деление нельзя считать незыблемым, и показатели каждой группы могут использоваться различными заинтересованными лицами.

Возможно также упорядочение рассмотрения финансовых показателей по группам, характеризующим основные свойства деятельности компании: 1) ликвидность и платежеспособность, 2) эффективность менеджмента предприятия, 3) прибыльность (рентабельность) его деятельности.

Ниже представлено более подробное разделение финансовых коэффициентов на группы, характеризующие различные особенности деятельности предприятия.

1. Операционный анализ

Коэффициент изменения валовых продаж

Коэффициент валового дохода

Коэффициент операционной прибыли

Коэффициент чистой прибыли

2. Анализ операционных издержек

Коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции

Коэффициент издержек по реализации

Коэффициент общих и административных издержек

Коэффициент процентных платежей

3. Управление активами

Оборачиваемость активов

Оборачиваемость постоянных активов

Оборачиваемость чистых активов

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Средний период погашения дебиторской задолженности

Оборачиваемость товарно-материальных запасов

Оборачиваемость товарно-материальных запасов по себестоимости

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Средний период погашения кредиторской задолженности

4. Показатели ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

5. Показатели прибыльности (рентабельности)

Рентабельность оборотных средств

Рентабельность активов

Рентабельность собственного капитала

Рентабельность используемого капитала (Рентабельность чистых активов)

6. Показатели структуры капитала

Отношение задолженности к активам

Отношение задолженности к капитализации

Соотношение заемного и собственного капитала

Отношение задолженности к собственному капиталу.

Коэффициент капитализации

7. Показатели обслуживания долга

Показатель обеспеченности процентов

Показатель обеспеченности процентов и основной части долга

8. Рыночные показатели

Прибыль на одну акцию

Рост цены акции

Дивидендный доход

Общая доходность обыкновенных акций

Коэффициент выплат

Коэффициент цена/прибыль на 1 акцию.

Рассмотрим их более подробно.

Показатели операционного анализа.

Коэффициент изменения валовых продаж служит целям количественной характеристики приращения объема продаж текущего периода по отношению к объему валовых продаж предыдущего периода. Расчет данного показателя производится по формуле



Естественным опасением при использовании данного показателя является влияние инфляции. Инфляция искажает значение данного показателя, так как объем выручки за текущий год по сравнению с предыдущим содержит инфляционную компоненту. Следует иметь ввиду, что инфляция является объективным отражением экономических закономерностей текущего периода, т.е. ее присутствие закономерно сказывается на изменении показателей предприятия.

Коэффициент валового дохода показывает, какую долю валовый доход занимает в выручке предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле

Валовый доход зависит от соотношения цен, объема продаж и себестоимости проданной продукции. Любое изменение в соотношении цен и себестоимости произведенных или приобретенных товаров может повлечь за собой изменение в валовом доходе. Коэффициент валового дохода является предтечей полной оценки прибыльности продаж предприятия. Следует помнить, что валовый доход по определению призван покрыть издержки, связанные с общим управлением компании и реализацией готовой продукции и, кроме того, обеспечить прибыль предприятию. В этом смысле коэффициент валового дохода показывает способность менеджмента компании управлять производственными издержками (стоимостью сырья и прямых материалов, затратами на прямой труд и производственными накладными издержками). Чем выше этот показатель, тем более успешно менеджмент компании управляет производственными издержками.

Коэффициент операционной прибыли показывает эффективность основной (операционной) деятельности предприятия вне связи с финансовыми операциями и нормами фискального регулирования, принятыми в стране. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

.

В данной формуле мы подчеркнули содержание операционной прибыли: это прибыль, которая получается после вычитания из валового дохода общих, административных и реализационных издержек. Таким образом, в числителе этой формулы учтены все издержки, кроме финансовых платежей и налога на прибыль. И поэтому данный показатель показывает, насколько эффективна собственно производственная деятельность предприятия.

Прибыльность продаж (коэффициент чистой прибыли) является итоговой характеристикой прибыльности основной деятельности предприятия за период времени. Расчет этого показателя производится по формуле

.

Если предыдущие два коэффициента характеризовали эффективность отдельных сторон деятельности предприятия в части обеспечения прибыльности, то данный коэффициент показывает, насколько эффективно “сработала” вся менеджерская команда, включая производственных менеджеров, маркетологов, финансовых менеджеров в части основной деятельности компании. Роль финансового менеджера в данном контексте свелась к добыванию заемных финансовых ресурсов, а эффективность его деятельности оценивается тем, какова стоимость (процентная ставка) этих ресурсов. Процентные платежи учтены в расчете чистой прибыли, и чем выше эти платежи, тем ниже прибыльность продаж.

Полученное снижение прибыльности продаж по элементам уже было объяснено выше при анализе предшествующих показателей прибыльности. Следует также добавить, что относительное снижение этого показателя менее существенно по сравнению со снижением показателя операционной прибыли. Этого говорит о том, что финансовый менеджер компании, за счет привлечения не очень дорогих кредитов смог слегка улучшить положение компании, не допустив драматического снижения показателя чистой прибыли.

Существует еще один способ оценки прибыльности продаж, который исключает все уплаченные проценты из налогооблагаемой прибыли. Аргумент в пользу этого подхода таков. И прямой, и кредитный инвестор предприятия вкладывает в предприятие деньги, рассчитывая на вознаграждение. В соответствии с нормами налогообложения прибыли проценты за использования заемного капитала относятся на себестоимость, а дивиденды выплачиваются из прибыли. В то же время дивиденды не вычитаются при оценке прибыльности продаж, а процентные платежи - вычитаются до налога на прибыль. Отсюда веский аргумент в пользу того, чтобы исключить проценты из расчета чистой прибыли, уравняв тем самым отношение к собственному и заемному капиталу при оценке прибыльности продаж. Расчет коэффициента чистой прибыли теперь производится по формуле:

Смысл формулы таков: поскольку процентные платежи вычитались из налогооблагаемой прибыли, мы просто добавляем эту сумму вычтенных процентов, но с учетом налога на прибыль. Итоговый характер данного показателя привлекает пристальное внимание собственников компании. Собственники компании, как правило, не имеют достаточного времени и квалификации для того, чтобы подробно анализировать все элементы деятельности компании. В то же время ключевые показатели они контролируют с особой тщательностью. Данный показатель относится к разряду основных с точки зрения собственников.

Показатели операционных издержек

Анализ операционных издержек производится с целью оценки относительной динамики долей различных видов издержек в структуре совокупных издержек предприятия и является дополнением операционного анализа. Анализ операционных издержек позволяет выяснить истинную причину изменения показателей прибыльности компании.

В частности, коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции, который рассчитывается по следующей формуле

и является дополнением коэффициента валового дохода в том смысле, что эти два коэффициента в сумме должны составлять 100%.

Показатели эффективности управления активами

При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется в нескольких вариантах. Могут быть использованы коэффициенты

оборачиваемости активов,

оборачиваемости постоянных активов и

оборачиваемость чистых активов.

Расчеты этих показателей производятся по формулам:

,

Чаще всего используется оборачиваемость активов всего и оборачиваемость чистых активов, или нетто-активов. С помощью этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов необходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции, то есть какая сумма дохода получается на каждый, например, доллар или гривну вложенных активов. Применение нетто-активов исключает из расчетов текущие обязательства. Объясняется это тем, что текущие обязательства (счета к оплате, подлежащие выплате налоги, подлежащая выплате доля долгосрочной задолженности, начисленная заработная плата и другие начисленные обязательства) в основном непосредственно связаны с операциями компании и не находятся в ее распоряжении в процессе ее деятельности. Таким образом, сумма используемых компанией активов эффективно уменьшается за счет этой постоянной текущей кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств. Это соображение особенно важно при анализе деятельности торговых фирм, у которых сумма счетов поставщиков, подлежащих оплате, достигает значительной доли в общем итоге баланса.

Показатель оборачиваемости постоянных активов показывает, какая сумма дохода получается на единицу денежного выражения основных средств предприятия. Этот показатель является наиболее “болезненным” для украинских предприятий в настоящий период развития экономики страны с характерным неполным использованием производственных мощностей.

Необходимо отметить, что данные показатели являются весьма приближенными, поскольку в балансах большинства предприятий самые различные активы, приобретенные в различное время, показываются по первоначальной стоимости. Балансовая стоимость таких активов часто не имеет ничего общего с их реальной стоимостью, при этом такое расхождение усугубляется в условиях инфляции и при повышении стоимости таких активов. Именно такие несоответствия балансовой и реальной стоимости у большинства инвесторов вызывают желание к поглощению данной компании, чтобы реализовать заложенную в ней дополнительную стоимость.

Еще одно искажение реального положения может быть связано с разнообразием видов деятельности компании: в то время как значительная часть производственной деятельности требует вовлечения большого количества активов, другие виды деятельности (например, сфера обслуживания или оптовая торговля) требуют относительно меньшего количества активов для получения определенного объема дохода.

Управление оборотными активами. Особое внимание при анализе использования активов уделяется ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и дебиторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа состоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов. Обычно эти статьи баланса сопоставляются с суммой дохода от реализации продукции или услуг или с себестоимостью реализованной продукции, поскольку считается, что эти статьи тесно взаимосвязаны.

Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку товарно-материальным запасам. Обычно используется средняя сумма товарно-материальных запасов на начало и конец отчетного периода. Иногда бывает целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода, если происходит бурный рост компании и товарно-материальные запасы постоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализации. Важно также учитывать метод списания товарно-материальных запасов на себестоимость продукции - метод ЛИФО, ФИФО, по средней стоимости и т. д.

Общую картину может дать соотношение объема продаж (дохода от реализации) и суммы товарно-материальных запасов, но обычно более точным показателем будет считаться соотношение товарно-материальных запасов и себестоимости реализованной продукции, поскольку эти показатели сопоставимы. Дело в том, что доход от реализации включает величину надбавки (на издержки производства), которая не включена в стоимость товарно-материальных запасов. Расчет оборачиваемости товарно-материальных запасов производится по формулам:



либо

Первая формула использует в качестве основы выручку от реализации, вторая - себестоимость проданных товаров, что более отвечает содержанию товарно-материальных запасов. Данный показатель характеризует скорость, с которой товарно-материальные запасы оборачивались в течение отчетного периода. Обычно, чем выше показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем лучше: низкий уровень запасов уменьшает риск, связанный с невозможность реализовать продукцию и указывает на эффективное использование капитала. Тем не менее, если показатель оборачиваемости запасов на данной фирме значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците закупаемых товаров и материалов, что может отразиться на качестве обслуживания заказчиков и, в конечном итоге, ослабить конкурентную позицию компании. Окончательный вывод требует дополнительного анализа.

Иногда оборачиваемость запасов вычисляется в количестве дней, в течение которых происходит продажа или использование в производство и затем продажа ТМС. Для вычисления этого показателя необходимо календарную длительность периода (например, 365 дней в году) разделить на показатель оборачиваемости ТМС за этот период.

В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать этот коэффициент для отдельных видов или отдельной группы продукции, но финансовые отчеты компаний такую детальную информацию обычно не содержат.

Оборачиваемость дебиторской задолженности основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж. При анализе данного показателя принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая по логике должна оставаться неоплаченной с учетом предоставляемых компанией условий коммерческого кредита. Например, если компания продает с условием оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равняется объему реализации за 40 или 50 дней, это может означать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита, либо для реализации своей продукции компания была вынуждена увеличить срок оплаты.

Точный анализ состояния дебиторской задолженности может быть сделан только путем определения "возраста" всех счетов дебиторов по книгам компании и классификации их по количеству неоплаченных дней: 10 дней, 20 дней, 30 дней, 40 дней и т.д. - и далее путем сравнения этих сроков с условиями кредитования по каждой сделке. Но такого рода анализ требует доступа к внутренней информации компании, поэтому внешний исследователь вынужден довольствоваться довольно приблизительным показателем, сопоставляющим дебиторскую задолженность и объем реализации за 1 день и последующим соотнесением этой величины со средним значением дебиторской задолженности в течение года. Это достигается с помощью использования показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, который рассчитывается по следующей формуле:

.



Аналогичную характеристику представляет показатель среднего срока погашения дебиторской задолженности:

Регулярная оценка оборачиваемости кредиторской задолженности производится по формуле

Аналогично, средний срок погашения кредиторской задолженности составляет

Остановимся теперь на показателе, который замыкает все показатели оборачиваемости краткосрочных активов и пассивов. Этот показатель называется длительностью финансового цикла.

Под финансовым циклом принято понимать период, который начинается с момента оплаты поставщикам за материалы (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Среднее значение длительности финансового цикла рассчитывается как сумма периода оборота (погашения) дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов за вычетом периода оборота (выплаты) кредиторской задолженности.

По сути данного финансового показателя получается, что чем выше значение финансового цикла, тем выше потребность предприятия в денежных средствах для приобретения производящих оборотных средств.

3.1 Показатели ликвидности

Показатели ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Смысл этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей.

Первой очевидной характеристикой такой возможности может служить разность между величиной оборотных средств и краткосрочных задолженностей, которая носит название “собственные оборотные средства”, или “рабочий капитал”. Если величина собственных оборотных средств положительна, то это означает принципиальную возможность погашение текущих задолженностей предприятия его оборотными средствами. “Собственными” эти оборотные средства названы потому, что их финансирование осуществляется с помощью долгосрочных источников и, следовательно, не требуется их быстрого использования для погашения задолженностей.

Наряду с показателем собственных оборотных средств для характеристики ликвидности часто используют относительные характеристики, которые основаны на отношении всей суммы оборотных средств или какой-либо ее части к величине суммарных краткосрочных задолженностей. Коэффициент текущей ликвидности (иногда говорят “коэффициент покрытия”) представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам:



Этот показатель делает попытку продемонстрировать защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Предполагается, что чем выше этот коэффициент, тем лучше позиции ссудодателей. Представляется, что большее превышение текущих активов над текущими обязательствами поможет защитить претензии ссудодателей, если компания вынуждена будет распродать свои товарно-материальные запасы, и, если возникнут значительные проблемы с погашением дебиторской задолженности. Кредиторы по краткосрочным обязательствам заинтересованы в большом значении этого показателя, поскольку товары, превращенные в деньги, являются основным источником покрытия краткосрочной задолженности. Кредиторы по долгосрочным обязательствам также заинтересованы в этом, так как неспособность заплатить краткосрочные долги может привести компанию к банкротству, и тогда существенно повышается вероятность непогашения долгосрочных обязательств.

С другой стороны высокий коэффициент текущей ликвидности может означать, что менеджмент работает недостаточно оперативно. Это может свидетельствовать о наличии неиспользуемых денежных средств, избыточных товарно-материальных запасах, превышающих текущие потребности, и о нерациональной кредитной политике, которая приводит к чрезмерному кредитованию и наличию безнадежных долгов.

Обычно считается, что для большинства предприятий коэффициент текущей ликвидности должен быть на уровне 2, поскольку стоимость текущих активов может сократиться даже на 50%, но, тем не менее, сохранится достаточный запас прочности для покрытия всех текущих обязательств. Слабость этого анализа состоит в том, что с его помощью оценивается главным образом статическое состояние предприятия и при этом предполагается, что предприятие находится на грани ликвидации.

Коэффициент быстрой ликвидности - это более жесткая оценка ликвидности предприятия, по-прежнему в статическом положении. Этот коэффициент рассчитывается с использованием только части текущих активов - денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами:

Основная концепция состоит в том, что этот показатель помогает оценить на сколько возможно будет погасить текущие обязательства если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность того, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.

Существует еще более жесткая оценка ликвидности, которая допускает, что дебиторская задолженность также не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд краткосрочных кредиторов. Эту наиболее жесткую оценку ликвидности называют коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывают по формуле:

Рассмотренные показатели по существу годятся лишь для жесткой оценки на случай катастрофы. С точки зрения деятельности компании целесообразнее проводить анализ ожидаемых в будущем общих поступлений денежных средств, в том числе от продажи основных средств. Соотнесение текущих активов и текущих обязательств обычно охватывает только небольшую долю этих общих возможных денежных поступлений.

3.2 Показатели прибыльности (рентабельности)

Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Эксперта могут интересовать эффективности использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т.д. Исходя их целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. Рентабельность оборотного капитала иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т.е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия - это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить операционную прибыль со средним значением оборотных средств за период. В этом случае мы исключаем из рассмотрения финансовые издержки и налог на прибыль, что является прерогативой всей комплексной (а не только операционной) деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по формуле

Данный показатель сопрягается с показателем оборачиваемости оборотных активов, равным отношению выручки к средней величине оборотных средств за период времени и показателем прибыльности продаж, который в данном случае основан на отношении величины операционной прибыли (т.е. прибыли до выплаты процентов и налога на прибыль, которая не включает прибыль от не основной деятельности).

Рентабельность активов оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:



Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный рубль. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.

Как и в предыдущем случае, рентабельность активов связана с прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов. При этом расчет прибыльности продаж основан на чистой прибыли в сочетании с эффектом исключения процентных платежей.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:

Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается в том числе эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства. Важной характеристикой эффективности деятельности предприятия является сопоставление характеристик рентабельности его активов и собственного капитала.

Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) рассчитывается путем сопоставления чистой прибыли предприятия, скорректированной на величину процентных платежей по долгосрочным задолженностям, со средней величиной капитала компании в течение года. Смысл этого показателя состоит в анализе эффективности использования капитала компании. Под капиталом здесь понимается указанная в балансе сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств. То же самое может быть получено путем вычитания из суммы активов величины краткосрочных задолженностей. Для расчета данного показателя используется формула:

где расчет чистых активов производится с помощью выражения:

Следует подчеркнуть, что указанные в данной формуле процентные платежи имеют отношение только к долгосрочным обязательствам.

3.3 Показатели структуры капитала

Показатели структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. Действительно, если предприятие не использует заемных средств вообще, то риск банкротства предприятия равен нулю. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, так растет объем обязательств предприятия. Данная группа финансовых коэффициентов в первую очередь интересует существующих и потенциальных кредиторов компании. Руководство компании и собственники оценивают предприятие как непрерывно действующий хозяйственный объект. У кредиторов другой подход. Кредиторы заинтересованы в том, чтобы финансировать деятельность успешно действующего предприятия, развитие которого будет соответствовать ожиданиям. Наряду с этим они должны учитывать возможность негативного развития событий и возможные последствия непогашения задолженности и ликвидации компании.

От успешной работы компании кредиторы не получают никаких выгод: просто своевременно происходит выплата процентов и погашение капитальной суммы долга. Поэтому они должны тщательно проанализировать риски, существующие для погашения задолженности в полном объеме, особенно если заем предоставляется на длительный срок. Часть этого анализа состоит в том, чтобы определить, насколько весомым будет требование о возмещении долга, если компания будет испытывать значительные затруднения.

Как правило, задолженность обычных кредиторов погашается после выплаты налогов, погашения задолженности по заработной плате и удовлетворения претензий кредиторов по обеспеченным займам, которые предоставлялись под конкретные активы, например, здание или оборудование. Оценка ликвидности компании позволяет судить о том, насколько защищен обычный кредитор. Рассматриваемая ниже группа финансовых коэффициентов помогает определить зависимость компании от заемного капитала и сопоставить позиции кредиторов и собственников. Отдельную группу образуют финансовые показатели, характеризующие возможности компании по обслуживанию долга за счет средств, получаемых компанией от своих непрерывных операций.

Успешное использование заемных средств способствует увеличению прибыли владельцев предприятия, поскольку им принадлежит прибыль, полученная на эти средства сверх выплаченных процентов, что ведет к увеличению собственного капитала компании.

С точки зрения ссудодателя задолженность в виде процентных платежей и погашения основной (капитальной) сумма долга, должна быть ему выплачены и в том случае, если полученная прибыль меньше суммы причитающихся ему платежей. Владельцы компании через ее руководство должны удовлетворить претензии кредиторов, что может весьма отрицательно повлиять на собственный капитал компании.

Отношение задолженности к активам представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора. Этот показатель рассчитывается по формуле:

Расчет по этой формуле производится для момента времени, а не за период. Этот коэффициент определяет долю "чужих денег" в общей сумме претензий против активов компании. Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя.

Однако нельзя однозначно утверждать, что приведенный показатель является абсолютно корректной оценкой того, насколько компания может погашать свои долги. Дело в том, что балансовая сумма активов совсем не всегда соответствует реальной экономической стоимости этих активов или даже их ликвидационной стоимости. Кроме того, этот коэффициент не дает нам никакого представления о том, как может изменяться сумма получаемой компанией прибыли, что может повлиять на выплату процентов и погашение капитальной суммы долга.

Отношение задолженности к капитализации представляет собой показатель, который формируется с помощью отношения долгосрочной задолженности к сумме капитализации. Этот показатель дает более точную картину риска компании при использовании заемных средств. Под капитализацией будем понимать общую сумму пассивов предприятия за исключением его краткосрочных обязательств. Расчет данного показателя производится по формуле:

По определению капитализация включает сумму долгосрочных требований против активов компании, как со стороны ссудодателей, так и владельцев, но не включает текущие (краткосрочные) обязательства. Общая сумма соответствует тому, что мы называем чистыми активами, если не были сделаны никакие корректировки, например, исключение из расчета отсроченных налогов.

Этому коэффициенту уделяется большое внимание, поскольку многие договора о предоставлении займа данной компании, будь то закрытая частная компания или открытое акционерное общество, содержат определенные условия, регулирующие максимальную долю заемного капитала компании, выраженную соотношением долгосрочной задолженности и капитализации.

Аналогичною характеристику, но выраженную в виде другого отношения, представляет собой показатель соотношения заемного и собственного капитала. Этот показатель прямо связан с предыдущим и может быть рассчитан непосредственно с его помощью. В самом деле, пусть D - сумма долгосрочной задолженности, E - величина собственного капитала компании, а y обозначает отношение долга к капитализации, т.е. y = D / (D+E). Если теперь с помощью z = D / E обозначить отношение долга к собственному капиталу, то нетрудно получить, что z = y / (1 - y). Данный показатель легко интерпретирует состояние структуры капитала.

Отношение задолженности к собственному капиталу оценивает долю используемых заемных финансовых ресурсов и рассчитывается как отношение общей суммы задолженности, включающей текущие обязательства и все виды долгосрочной задолженности, и общего собственного капитала компании. Этот коэффициент показывает в другом виде относительные доли требований ссудодателей и владельцев и также используется для характеристики зависимости компании от заемного капитала.