Модель экономической добавленной стоимости в разработке финансовой стратегии компании

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ ТАДЖИКИСТАН

ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ ТАДЖИКСКОГО ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА имени академика М. ОСИМИ в г. Худжанде

Факультет "Инженерно-экономический"

Кафедра "Финансы и кредит"

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: "Модель экономической добавленной стоимости в разработке финансовой стратегии компании"

Выполнил:

Сатторов Ш.А.

Принял:

Бобоев М.У.

ХУДЖАНД - 2014

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ

1.1 Сущность и содержание экономической добавленной стоимости

1.2 Методика расчета экономической добавленной стоимости (EVA)

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ ОАО «А»

2.1 Расчет Экономической добавленной стоимости ОАО «А»

2.2 Взаимосвязь финансовой устойчивости и экономической добавленной стоимости

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

экономический добавленный стоимость прибыль

Экономическая добавленная стоимость или EVA (сокр. от англ. economic value added) в корпоративных финансах один из методов оценки экономической прибыли. EVA является зарегистрированной торговой маркой консалтинговой компании «Stern Stewart & Co», названной именами разработчиков модели Джоела Стерна и Беннета Стюарта.

Впервые термин EVA был использован в 1989 году П.Финеганом, но привлек к себе существенное внимание после публикации Ш.Талли в журнале Fortune. В статье были представлены концепция EVA и методики ее расчета. Также в журнале было опубликовано интервью со Стерном и Стюартом и были приведены примеры успешных американских компаний, использующих EVA в качестве критерия измерения эффективности деятельности. После этого концепция EVA вызвала большой интерес бизнес - сообщества, включая такие компании, как The Coca - Cola Company, Eli Lilly and Company, Bausch & Lomb, Matsushita, Briggs & Stratton и Herman Miller. С тех пор в финансовой прессе регулярно появляются публикации о новых внедрениях концепции EVA в деятельность компаний.

Целью курсовой работы является изучение научных основ, анализ и расчет экономической добавленной стоимости компании.

Задачи выпускной квалификационной работы являются:

- изучение и обзор литературных источников по теме;

- расчет и анализ экономической добавленной стоимости компании;

Структура и объем курсовой работы обусловлены целью и задачами, поставленными перед исследованием. Курсовая работа состоит из введения, двух глав и заключений, списка использованной литературы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ

1.1 Сущность и содержание экономической добавленной стоимости

За последние 10--15 лет в деятельности специалистов по стратегии и финансам многих зарубежных компаний используется все возрастающее количество новых теоретических разработок ученых-финансистов и консалтинговых фирм. В таком бурном информационном потоке можно легко дезориентироваться, поэтому в настоящее время целесообразно более глубокое осмысление наиболее важных показателей, применяемых для оценки и управления стоимостью компании, эффективности функционирования всего бизнеса или отдельных его подразделений.

Одним из наиболее востребованных в современном финансовом менеджменте показателей является показатель EVA. Понятие экономической добавленной стоимости (англ. Economic Value Added -- EVA) в последние годы все чаще применяется в экономической теории и, главным образом, в практике работы компаний в различных странах.

Модель добавленной экономической ценности (Economic Value Added -- EVA) была разработана в начале 1990- х. годов Б.Стюартом, основателем консалтинговой компании «Stern Stewart & Co». Фактически родоначальник концепции EVA (economic value added -- добавленная экономическая ценность) Б.Стюарт не внес ничего принципиально нового в суть понятия экономической прибыли, его основной заслугой являются предложенные поправки к составным частям формулы экономической прибыли (поправки к измерению чистого операционного дохода за вычетом налогов, инвестированного капитала, стоимости капитала).

Экономическая добавленная стоимость -- это достаточно универсальный показатель, который можно использовать для финансового анализа, управления и оценки стоимости компании. Это, в сущности, индикатор прибыльности, которому не присущи недостатки показателей, до сегодняшнего дня использовавшихся в этих целях. Дело в том, что классическими показателями для измерения прибыльности компании являются различные показатели рентабельности (ROE, ROI и т.д.), рассчитанные на основе бухгалтерских данных по итогам хозяйственной деятельности. Эти показатели имеют ряд недостатков:

при помощи законных бухгалтерских приемов можно искусственно увеличить или уменьшить размер показываемой прибыли;

бухгалтерские показатели не отражают временную стоимость денег и,
прежде всего, риски инвесторов;

показатели рентабельности конкретной компании в недостаточной мере коррелируют со стоимостью ее акций на рынке капиталов, что может ввести в заблуждение лиц, принимающих решения относительно развития данной компании.

В свою очередь, появление показателя EVA было вызвано потребностью найти такой экономический показатель, который бы:

отражал тесную связь со стоимостью акции, устанавливаемой с помощью статистических методов;

давал возможность использовать наибольший объем информации из бухгалтерского учета, включая показатели, рассчитанные по данным бухгалтерского учета (для упрощения расчетов);

давал оценку стоимости компании с учетом фактора риска.

Отсюда вытекает двойственная природа показателя EVA -- его можно использовать в качестве инструмента, как финансового анализа, так и оценки компании.

Финансовый анализ занимается исследованием ресурсов компании, которые оказывают влияние на ее стоимость, и показатель EVA, определенный для прошлого и будущего периодов, поможет аналитику или оценщику обнаружить эту взаимосвязь.

Использование EVA в качестве меры оценки результатов деятельности относится к различным уровням управления. На уровне компании EVA используется для принятия решений по обоснованию структуры капитала, оптимальной диверсификации производимой продукции, распределению денежных потоков внутри компании. На уровне структурных подразделений EVA применяется как инструмент контроля действий менеджеров в пределах их компетенции. Показатели EVA могут быть использованы для оценки эффективности маркетинговой стратегии, позиционирования продукции на рынках сбыта, повышения конкурентоспособности продукции и компании.

Замысел концепции EVA состоит в том, чтобы стимулировать персонал всех уровней управления на увеличение добавленной стоимости подразделений, активов и компании в целом. Главная идея EVA -- увязать показателей текущей работы персонала с конечными результатами компании, при этом доход акционеров должен соответствовать риску их вложений на фондовом рынке. Другими словами, акционерный капитал должен приносить такой же доход, как инвестиции в ценные бумаги с таким же риском.

Исследования, проведенные в 90-х годах, свидетельствуют про то, что EVA обеспечивает получение более полезной информации про «ценность» совершенных в прошлых периодах операций, чем учётные средства измерения эффективности деятельности предприятия, такие как бухгалтерская прибыль, рентабельность капитала или темпы роста прибыли в расчёте на одну акцию.

В то же время EVA, без сомнения, представляет собой показатель, тесно связанный с бухгалтерским учётом. Она не может использоваться как единственная основа для принятия стратегических решений типа оптимизации хозяйственного портфеля.

Вместе с тем, несмотря на все преимущества данного показателя, ему присуще ряд недостатков как теоретического, так и практического характера. Основным теоретическим недостатком концепции экономической добавленной стоимости является то, что она не учитывает фактор времени. Определяемые на основе данных финансовой отчетности показатели EVA отражают лишь краткосрочную перспективу. С позиции практики основная проблема применения концепции заключается в сложности точного определения показателей, участвующих в определении EVA. Формальность и статичность бухгалтерского учета не позволяют получить справедливую оценку стоимости задействованных в бизнесе активов или инвестиций. В этой связи аналитики вынуждены применять достаточно изощренные методики корректировки и «очистки» показателей отчетности с целью определения их достоверных величин.

EVA - действительно важный показатель, который позволяет сконцентрировать внимание на приоритетных направлениях стратегического управления, но её отдельное использование не позволяет получать полноценную картину сложившейся ситуации и принимать взвешенные управленческие решения с учётом различных внешних и внутренних факторов. [4]

1.2 Методика расчета экономической добавленной стоимости (EVA)

Показатель EVA понимается как чистая прибыль от производственной деятельности, уменьшенная на затраты на капитал (собственный и заемный). Основной формулой для расчета показателя EVA является следующая:

EVA = NOPAT - К x IC

Где NOPAT -- прибыль от операционной деятельности компании (прибыль от основной деятельности) после налогообложения, но до процентных выплат по заемным средствам (NOPAT = EBIT-Taxes);

К -- капитал, вложенный в активы, которые служат для обеспечения оперативной деятельности компании, т.е. в активы, необходимые для осуществления основной деятельности (как правило, это сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств, хотя иногда под К понимаются все пассивы, необходимые для финансирования основной деятельности. В концепции EVA это выражение обозначается специальным термином «чистые операционные активы» (Net Operating Assets -- NOA);

IC -- средневзвешенная стоимость капитала, WACC (Weighted Average Cost of Capital).

Концепция EVA состоит в следующем. Чистая операционная прибыль после налогообложения -- это доход, полученный после вычитания расходов и амортизации. Часть этого дохода идет на оплату ресурсов (выражается в затратах на собственный и заемный капитал), другая часть характеризует созданную (добавленную) стоимость -- EVA. Такой подход означает, что для компании недостаточно иметь положительный финансовый результат (например, показатели рентабельности или ликвидности, приемлемый уровень дохода на одну акцию -- EPS и др.) Любой хозяйствующий субъект или его структурное подразделение должны достичь такого уровня развития, при котором создается дополнительная стоимость. А это возможно при условии, если компания получает отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на его привлечение. Традиционный индикатор -- рентабельность работающего капитала (отношение чистой прибыли к средней сумме активов) не включает оценку капитала, необходимого для развития бизнеса.

Итак расчет показателя EVA можно представить схематически следующим образом.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.2.1 Схема расчета показателя EVA

Оценка величины показателя EVA очень проста. Компания имеет ценность для владельца, если EVA>0. Рассмотрим следующие три варианта взаимоотношений значения показателя EVA с поведением собственников:

1. EVA=0, т.е. WACC= ROI и рыночная стоимость предприятия равна балансовой стоимости чистых активов. В этом случае рыночный выигрыш собственника при вложении в данное предприятие равен нулю, поэтому он равно выигрывает, продолжая операции в данном предприятии или вкладывая средства в банковские депозиты.

2. EVA>0 означает прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью чистых активов, что стимулирует собственников к дальнейшему вложению средств в предприятие.

3. EVA<0 ведет к уменьшению рыночной стоимости предприятия. В этом случае собственники теряют вложенный в предприятие капитал за счет потери альтернативной доходности.

Первой возможностью использования показателя EVA является оценка компании в рамках финансового анализа. Причинами все более частого применения этого показателя являются его преимущества перед учетными показателями доходности и денежного потока. Для повышения эффективности бизнеса необходимо, чтобы значение показателя EVA было положительным или равным нулю. Чем выше величина показателя EVA, тем большую прибыль компания приносит своим владельцам.

Показатели EVA используются как инструмент финансовой диагностики не только внутри компании, но и при сравнении конкурентоспособности аналогичных компаний. В последнее время несколько сотен крупных зарубежных компаний используют механизм EVA, что помогает им сфокусироваться на прибыльных сегментах рынка или секторах деятельности, отдать приоритет в инвестировании наиболее эффективным проектам. Концепция EVA часто используется западными компаниями как более совершенный инструмент измерения эффективности деятельности подразделений, нежели чистая прибыль. Такой выбор объясняется тем, то EVA оценивает не только конечный результат, но и то, какой ценой он был получен (т.е. какой объем капитала и по какой цене использовался).

В целом, подводя итог, можно обозначить роль, которую играет показатель экономической добавленной стоимости в оценке эффективности деятельности предприятия:

EVA выступает как инструмент, позволяющий измерить действительную прибыльность предприятия, а также управлять им с позиции его собственников;

EVA- это также инструмент, показывающий руководителям предприятия, каким образом они могут повлиять на прибыльность;

ЕVA отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном выражении);

EVA выступает инструментом мотивации менеджеров предприятия;

EVA повышает прибыльность в основном за счет улучшения использования капитала, а не за счет направления основных усилий на уменьшение затрат на пользование капиталом.

Таким образом, можно предположить, что использование показателя EVA в управленческом учете будет способствовать повышению качества оценки эффективности деятельности предприятий.

Подводя итог всему вышесказанному, хотелось бы сказать следующее: изучив экономическую сущность и методику расчета финансовой устойчивости и экономической добавленной стоимости можно сделать вывод о том, что между финансовой устойчивостью и экономической добавленной стоимостью существует взаимосвязь. Дело в том, что классическими показателями для измерения прибыльности компании являются различные показатели рентабельности (ROE, ROI и т.д.), рассчитанные на основе бухгалтерских данных по итогам хозяйственной деятельности. Диагностика финансовой устойчивости на основе коэффициентов структуры активов и пассивов не может быть полной, поскольку сами коэффициенты отражают следствие происходящих экономических процессов, являются внешними индикаторами устойчивости. Поэтому необходимо рассчитывать экономическую добавленную стоимость, которая оценивает не только конечный результат, но и то, какой ценой он был получен (т.е. какой объем капитала и по какой цене использовался). И здесь можно проследить взаимосвязь в следующем: по своей сути EVA имеет сходства с показателями рентабельности, базируется на стоимости капитала, но при этом имеет абсолютное выражение и учитывает внешние факторы. Использование метода EVA менеджерами для принятия управленческих решений позволяет добиться более эффективного использования капитала, точной оценки привлекательности инвестиционных проектов, помогает избавиться от низкоприбыльных активов. В результате компания создает дополнительную добавленную стоимость. Это положительно отражается на курсе акций, ставке банковских процентов по кредитам, что в свою очередь увеличивает EVA. Использование современных методов финансового анализа позволит компаниям реструктурировать свой бизнес в соответствии с западными стандартами финансового менеджмента и стать полноправными участниками на мировых финансовых рынках.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ ОАО «А»

2.1 Расчет Экономической добавленной стоимости ОАО «А»

Сущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком. Использование метода EVA менеджерами в принятии управленческих решений позволяет повысить эффективность работы компании за счет перераспределения финансовых ресурсов в те сферы деятельности, которые создают наибольшую добавленную стоимость.

Для того, чтобы рассчитать экономическую добавленную стоимость нам необходимо, прежде всего, посчитать чистую прибыль, чем сейчас мы и займемся.

Таблица 2.1.1

Калькуляция чистой прибыли (NORAT) ОАО «А» (у.е.)

Итак, чистую прибыль мы посчитали, как уже было отмечено ранее, чистая прибыль у нас в 2008 году существенно сократилась, причиной которой были описаны выше. Снижение операционной эффективности деятельности Общества, вызванное влиянием мирового топливного и экономического кризиса.

После того, как мы провели калькуляцию чистой прибыли, рассчитаем теперь экономическую добавленную стоимость, для более удобного представления выразим все это в таблице.

Таблица 2.1.2

Расчет экономической добавленной стоимости ОАО «А» (у.е.)

Итак, как мы видим, из выше представленной таблицы, рассчитав экономическую добавленную стоимость, мы получили следующие результаты: начиная с 2006 года, экономическая добавленная стоимость снижалась. И уже в 2008 году мы получили отрицательную экономическую добавленную стоимость. Более наглядно представим это в виде рисунка.

Рис. 2.1.1 Экономическая добавленная стоимость ОАО «А» (у.е.)

Итак, сейчас попытаемся разобраться в причинах уменьшения экономической добавленной стоимости более подробно. Как мы видим, наибольшая экономическая добавленная стоимость, из рассматриваемого периода, была в 2006 году. А в 2007 году несмотря на увеличение чистой прибыли, экономическая добавленная стоимость снижалась в связи с тем, что увеличивались затраты на использованный капитал. В данном случае компании следовало бы сократить затраты на использованный капитал, путем сокращения доли собственного капитала и увеличить долю заемного капитала, т.к. стоимость собственного капитала была гораздо выше стоимости заемного капитала. Но компания приняла подобное решение лишь в 2008 году, когда и прибыль сократилась в 9 раз по сравнению с 2007 годом, росли затраты на обслуживание заемного капитала, при этом возросла и стоимость заемного капитала, в свою очередь стоимость собственного капитала упала. Значительно ухудшилась ситуация на рынке, упали акции в цене, что отразилось и на стоимости компании.

Рис. 2.1.2 Динамика котировок акций ОАО «А» в 2008 году.

Как мы видим, в 2008 году котировки акций ОАО «А» упали, причем так упали, что были ниже европейских и мировых компаний. На конец декабря 2008 года цена акции ОАО «А» составляла 27,55 у.е., что на 70% ниже уровня 2007 года, когда акция ОАО «А» стоила 92,9 у.е.

Рис. 2.1.3 Рыночная капитализация ОАО «А»

По данному рисунку следует сказать, что на протяжении периода с 2001 г. по 2007 г. мы наблюдаем, рост рыночной капитализации компании «А», а рассчитанная нами экономическая добавленная стоимость в 2006 и 2007 годах, сыграла свою положительную роль при этом.

Существенно выросла капитализация компании, превысившая на конец 2007 года 4 млрд долл. США. Помимо фактора общего роста экономики, большое влияние на этот показатель оказало обновление компании «А», высокое качество производственной деятельности, корпоративного управления и финансового менеджмента.

Однако, в связи с ухудшением ситуации на фондовом рынке, вызванным экономическим финансовым кризисом, падением чистой прибыли, получение отрицательной экономической добавленной стоимости- всё это отразилось на рыночной стоимости компании в 2008 году, которая упала на 73% по отношению к 2007 году.

2.2 Взаимосвязь финансовой устойчивости и экономической добавленной стоимости

Между финансовой устойчивостью и экономической добавленной стоимостью существует прямая взаимосвязь. Данную гипотезу можно подтвердить следующим образом: изменение экономической добавленной стоимости прямо отражается на финансовой устойчивости компании и наоборот. Предложение данной гипотезы мы наблюдаем в нашем случае.

Финансовая устойчивость предприятия - это понятие более широкое, нежели финансовая устойчивость баланса. Помимо показателей ликвидности и платежеспособности, она в себя включает показатели рентабельности, деловой активности, финансовой устойчивости. Так вот именно через показатели рентабельности можно установить взаимосвязь с экономической добавленной стоимостью. В свою очередь показатели рентабельности повлияют на показатели ликвидности, платежеспособности, деловой активности.

В основу экономической добавленной стоимости закладываются показатели рентабельности: либо рентабельность инвестиций, либо рентабельность собственного капитала. Но дело в том что, экономическая добавленная стоимость помимо рентабельности учитывает еще и стоимость капитала.

Поэтому изменение рентабельности, финансовой устойчивости, платежеспособности напрямую отражается на экономической добавленной стоимости.

Так, что касается рассматриваемой компании ОАО «А»: на протяжении рассматриваемого периода с 2006 по 2008 года финансовая устойчивость компании носит не стабильный характер. Дело в том, что с 2006 по 2007 года в компании наблюдается рост основных финансовых коэффициентов - ликвидность, платежеспособность, деловая активность, а вот показатели рентабельности плавным темпом начинают снижаться, что объясняется не рациональной структурой капитала. Рост данных показателей отражался и на экономической добавленной стоимости, хотя и в 2007 году произошел небольшой спад, на что повлияло снижение рентабельности инвестиций и снижение рентабельности собственного капитала. Но благодаря совокупной экономической добавленной стоимости за период 2006 - 2007 гг, наблюдались положительные тенденции на фондовом рынке. То есть акции в цене росли, прирост в цене акций в декабре 2007 года составило + 34 у.е., относительно аналогичного периода 2006 года. Дивиденды на 1 акцию также возрастали, с каждым годом все больше производились отчисления чистой прибыли на выплату дивидендов - в 2006 году направлялось 18% от чистой прибыли, а в 2007 году- 25% от чистой прибыли. Всё это существенно отразилось и на рыночной стоимости компании - в 2007 году рыночная капитализация ОАО «А» составила 4,1 млрд. долл., что на 70,8% больше, чем в 2006 году, и данная стоимость была зафиксирована как максимальная на протяжении всего существования компании «А».

Если мы рассмотрим 2008 год, то здесь ситуация совсем иная, я бы сказал критическая.

Дело в том, что в связи со влиянием топливного кризиса, который привел к повышению операционных расходов и в итоге снизил операционную эффективность, ещё и влияние экономического кризиса привело к снижению общей эффективности деятельности компании, о чем говорит снижение чистой прибыли ОАО «А» в 2008 году на 88,2% относительно 2007 года.

В связи с этим снизилась и финансовая устойчивость компании в целом, т.е. из проведенного мной анализа, можно наблюдать, что все финансовые коэффициенты снизились. Причем темп снижения по всем показателям составил не 5-10%, а 15-20%, а по наиболее важным показателям рентабельности снижение произошло наиболее ошеломляющее - темп снижения в 2008 году составил 70-90%. И уже данная статистика говорит о том, что эффективность работы компании упала в разы. Что подтверждает отрицательная экономическая добавленная стоимость в 2008 году, которая говорит о том, что компания работает менее эффективно, чем рынок в целом, т.е. она становиться менее привлекательна для инвесторов и следовательно рыночная стоимость компании падает.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Опыт развитых стран показывает, что единственной целью, обеспечивающей долгосрочное и устойчивое процветание компании, является максимизация стоимости компании (т.е. богатства акционеров). Все остальное - удовлетворение потребностей клиентов, следование определенной философии, “миссия” компании, построение корпоративной культуры и т.д. (включая и достижение определенного размера чистой прибыли) - является лишь средством достижения этой основополагающей цели. Следовательно, управление бизнесом представляет собой управление стоимостью компании с целью максимизации этой стоимости в долгосрочной перспективе.

Целью данной работы являлось изучение научных основ, анализ и расчет экономической добавленной стоимости компании. Был поставлен ряд задач, обеспечивающих достижение указанной цели. В результате выполнения поставленных задач и достижения таким образом цели работы автором был сделан ряд выводов, представленных ниже.

Стоимость - это критерий, отражающий интегральный эффект влияния принимаемых решений на все параметры (доля рынка и прочность конкурентной позиции, доходы, инвестиционные потребности, потоки денежных средств и уровень риска). Только при наличии такого критерия обеспечивается согласованность, направленность повседневных усилий на всех уровнях управления.

Соответственно, управление, ориентированное на стоимость - это процесс постоянного стремления к увеличению стоимости организации. Такое управление должно служить ориентиром для принятия решений на всех уровнях - от стратегических, на уровне совета директоров, до повседневных оперативных решений менеджеров низшего звена.

Мировая практика управления, ориентированного на максимизацию стоимости фирмы предлагает целый ряд моделей оценки прироста акционерной стоимости. Такие как EVA (модель экономической добавленной стоимости), MVA (модель стоимости, основанная на учете рыночной капитализации и рыночной стоимости долгов компании), CFROI (доходность инвестиций на основе денежного потока) и другие.

С их помощью можно планировать прирост стоимости, анализировать стратегические решения и оперативно контролировать процесс наращения стоимости.

При этом, говоря об управлении стоимостью, следует учитывать, что речь идет об управлении системой факторов стоимости. Фактор стоимости - это любая переменная, влияющая на стоимость компании. В крупных компаниях такая система может включать множество факторов, управление которыми требует больших затрат, поэтому первостепенной задачей является определение ключевых, наиболее значимых из них, на которые должны быть направлены основные усилия.

Необходимо отметить, что управление стоимостью компании представляет собой единство финансовых и нефинансовых факторов. С помощью одних лишь финансовых факторов невозможно проконтролировать эффективность инвестирования в нематериальные активы (бренд, репутации, персонал), между тем, именно они во многом определяют успех компании на рынке. В этой связи, искусство современного управления стоимостью компании - принимать такие решения, чтобы достичь оптимальной комбинации всех ведущих факторов стоимости одновременно.

Поэтому возможно применение модели управления, использующей показатель добавленной экономической стоимости. По оценкам большинства специалистов, Economic value added, или EVA, - наиболее универсальный стоимостной показатель эффективности бизнеса. Он определяется как разница между скорректированной величиной чистой прибыли и стоимостью использованного для ее получения инвестированного капитала компании. Таким образом, EVA является инструментом для измерения «избыточной» стоимости, созданной инвестициями, выступает критерием качества принимаемых управленческих решений. Положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, отрицательная - о снижении. Данная модель может повысить инвестиционную привлекательность компании и является одним из факторов повышения ее рыночной стоимости.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: уч. пособие. - М.: Дело, 2003. - 480 с.

Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-Пресс, 2004. - 430 с.

Интернет - сайт http://www.vmgroup.ru/ Ларионова Е. Экономическая добавленная стоимость.

Статья из интернет - сайта www.twirpx.com.

Интернет - сайт http://www.smartcat.ru/ Ваганов А.П. Повышение стоимости компании.

Размещено на Allbest.ru