Управление рисками

Размещено на http://allbest.ru

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ФУНКЦИИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО РИСКА

2. ИЗМЕРЕНИЕ УРОВНЯ РИСКА АКЦИЙ С ПОМОЩЬЮ БЕТА - КОЭФФИЦИЕНТА (ВЗАИМОСВЯЗЬ С ДОХОДНОСТЬЮ)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
• ВВЕДЕНИЕ
• В настоящее время в предпринимательской деятельности особое место занимает проблема управления рисками, которое позволяет избегать излишних, непредвиденных рисков.
• В условиях рыночных отношений, при наличии конкуренции и порой непредсказуемых ситуаций предпринимательская и любая другая производственно-коммерческая деятельность без рисков невозможна.
• Задача маркетинговой службы организации состоит в том, чтобы в рамках основной хозяйственной деятельности минимизировать предпринимательские риски, т.е. вести дела в таких стратегических хозяйственных зонах и такими методами, которые позволят получать определенные гарантии от коммерческих просчетов.
• При этом крайне важно грамотное, профессиональное управление организацией и разумное страхование от возможных рисков в системах государственного и коммерческого страхования предпринимательской деятельности.
• Любой руководитель в условиях рыночной экономики обязан отвечать за последствия различных нежелательных событий, оказывающих отрицательное воздействие на конкурентные позиции организации на рынке.
• Опытный, предусмотрительный администратор стремится в своей работе предвидеть заранее возможные зоны риска и заблаговременно принимать адекватные контрмеры.
• Вместе с тем даже при самом умелом управлении трудно полностью исключить риски.
• К тому же опыт показывает, что сделки с наиболее высокой, но оправданной степенью риска при их благополучном исходе оказываются самыми выгодными. [4;19]
• Цель данной работы - исследовать наиболее актуальные вопросы, связанные с предпринимательскими рисками.
• Данная цель потребовала решения следующих взаимосвязанных задач:
• - выявить функции предпринимательского риска
• - рассмотреть особенности измерения уровня риска с помощью бета- коэффициента
• 1. Функции предпринимательского риска
• Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться.
• Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение конъюнктуры рынка, непредсказуемые природные явления).
• Наличие предпринимательских рисков - это, по сути дела, оборотная сторона свободы экономической, своеобразная плата за нее. Свободе одного предпринимателя сопутствует одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных отношений в нашей стране будет усиливаться неопределенность и предпринимательский риск. [6;47]
• Устранить неопределенность будущего в предпринимательской деятельности невозможно, так как она является элементом объективной действительности. Риск присущ предпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни. До сих пор мы обращали внимание только на объективную сторону предпринимательского риска. Действительно, риск связан с реальными процессами в экономике. Объективность риска связана с наличием факторов, существование которых в конечном счете не зависит от действия предпринимателей.
• Предпринимательский риск - это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов. предпринимательский риск шарп инновационный
• Факторы возникновения риска имеют как отрицательные, так и положительные стороны.
• Например, добросовестная конкуренция предпринимателей выполняет положительную функцию в экономике, являясь двигателем прогресса, условием существования цивилизованных предпринимателей. Недобросовестной конкуренции присуща негативная функция, поэтому во всех странах такая конкуренция законодательно запрещена. Хозяйствующим субъектам запрещается занимать доминирующее положение на рынке, устанавливать монопольно высокие или монопольно низкие цены, организовывать недобросовестную рекламу.
• Предпринимательскому риску свойственны следующие функции: аналитическая, регулятивная, защитная и инновационная.
• Аналитическая функция предпринимательского риска связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем предприниматель в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные и наименее рисковые. В зависимости от конкретного содержания ситуации риска альтернативность обладает различной степенью сложности и разрешается различными способами.
• В простых ситуациях, например, при заключении договора поставки сырья, предприниматель опирается, как правило, на интуицию и прошлый опыт. Но при оптимальном решении той или иной сложной производственной задачи, например, принятии решения о вложении инвестиций, необходимо использовать специальные методы анализа.
• Аналитическая функция риска связана с анализом всех факторов и условий осуществления успешной предпринимательской деятельности. Она выражается в форме выбора одной из альтернатив (положительной) разрешения рисковых ситуаций, возникающих в деятельности предпринимателей посредством применения экономико-математических расчетов предполагаемых последствий риска, использования теории вероятности и закона повторяемости экономических событий.
• Регулятивная функция имеет противоречивый характер и выступает в двух формах: конструктивной и деструктивной. Риск предпринимателя, как правило, ориентирован на получение значимых результатов нетрадиционными способами. Тем самым он позволяет преодолевать консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие перспективным нововведениям. В этом проявляется конструктивная форма регулятивной функции предпринимательского риска.
• Конструктивная форма регулятивной функции риска заключается и в том, что способность рисковать - один из путей успешной деятельности предпринимателя. Однако риск может стать проявлением авантюризма, субъективизма, если решение принимается в условиях неполной информации, без должного учета закономерностей развития явления. В этом случае риск выступает в качестве дестабилизирующего фактора. Следовательно, хотя риск и «благородное дело», но не любые решения целесообразно реализовывать на практике, они должны быть обоснованными, иметь взвешенный, разумный характер.
• В связи с вышеизложенным возникает вопрос: что такое «разумный риск»? Наиболее удачным является определение К. Татеиси. В работе «Вечный дух предпринимательства» он пишет: "Когда дело доходило до принятия решений, то я лично всегда придерживался «правила 70/30». Скажем, вносится предложение о создании новой отрасли производства: если я на 70% уверен в успехе дела, то даю свое согласие. Оставшиеся 30% сомнений станут стимулятором для рассмотрения мер, которые следует принять в случае неудачи. Это и называется «разумным риском»". Однако К. Татеиси считает, что в некоторых случаях «правило 70/30» ограничивает свободу действия предпринимателей и иногда разумнее использовать «правило 30/70».
• Регулятивная функция проявляется в воздействии на предпринимателей в процессе принятия ими решений на всех стадиях жизненного цикла фирмы, поэтому она связана с принятием таких решений, реализация которых поможет избежать (или уменьшить последствия) риска.
• По гражданскому законодательству все последствия предпринимательского риска несет сам предприниматель, поэтому он объективно использует защитную функцию риска посредством разработки обоснованного бизнес-плана, заключения договоров с добросовестными хозяйствующими партнерами, выполнения в срок обязательства перед бюджетами всех уровней, чтобы избежать несостоятельности (банкротства). [2:58]
• Инновационную функцию предпринимательский риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных решений проблем, стоящих перед предпринимателем. Анализ зарубежной литературы показывает, что в международной хозяйственной практике накопился положительный опыт инновационного рискового хозяйствования. Большое количество фирм, компаний добиваются успеха, становятся конкурентоспособными на основе инновационной экономической деятельности, связанной с риском. Рисковые решения приводят к более эффективному производству, от которого выигрывают и предприниматели, и потребители, и общество в целом.
• Инновационная функция риска проявляется в том, что возможность возникновения риска и его отрицательных последствий становится условием поиска предпринимателем нетрадиционных решений стоящих перед ним проблем, способствует внедрению нововведений в производственный процесс, применению новых технологий, оборудования, сырья, материалов, с тем, чтобы с меньшими издержками произвести больше продукции (работ, услуг). Инновационная функция риска стимулирует предпринимателей для совершенствования управления и производства, планирования своей деятельности.
• Рассматривая функции предпринимательского риска, следует подчеркнуть, что, несмотря на значительный потенциал потерь, который несет в себе риск, он является и источником возможной прибыли. Поэтому основная задача предпринимателя не отказ от риска вообще, а выборы решений, связанных с риском на основе объективных критериев, а именно: до каких пределов может действовать предприниматель, идя на риск.
• В определенной степени чувствительность к риску у предпринимательской фирмы, имеющей большой капитал или выпускающей многономенклатурную продукцию, будет ниже, чем у небольшой фирмы. Но, с другой стороны, небольшая коммерческая организация является более гибкой и мобильной при изменении рыночной ситуации.
• 2. ИЗМЕРЕНИЕ УРОВНЯ РИСКА АКЦИЙ С ПОМОЩЬЮ БЕТА - КОЭФФИЦИЕНТА (ВЗАИМОСВЯЗЬ С ДОХОДНОСТЬЮ)
• Осуществление всех инвестиций в один акций одной единственной компаний и недостаточная степень анализа степени риска портфеля приводит к тому, что инвестор теряет гибкость при принятии решений о закрытии текущей позиции, а также оказывается абсолютно неосведомлен о возможных убытках в ходе осуществления интервенций в тот или иной финансовый инструмент.
• Использование коэффициента бета очень важно в качестве инструмента управления портфельным риском как в краткосрочном так и в долгосрочном периоде.
• Специфика этого метода заключается в том, что он дает постоянную оценку чувствительности отдельной ценной бумаги к индексу наиболее близко рассматривает взаимосвязь динамики изменения цены индекса и акции. [3;237]
• Минимизация рисков портфеля с помощью коэффициента бета основана на предположении, что любая акция имеет свой показатель чувствительности привязанный к уровню индекса и таким образом можно предугадывать возможное отклонение цены акции.
• Стандартное определение бэта коэффициента выглядит следующим образом: Бета-коэффициент (бета-фактор)-- показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля).
• В 1960-х годах Уильям Шарп первым провел регрессионный анализ рынка акций США и ввел такие популярные сегодня характеристики рынка как Бета () и Альфа ().
• В общем случае модель, предложенную Шарпом, можно описать следующим уравнением:
• (1.1)
• Здесь - доходность конкретной бумаги, F - некоторый факторный признак, - некоторая случайная величина с нулевым математическим ожиданием. В дальнейшем для оценки ошибок модели предполагается, что нормально распределена.
• В своей модели в качестве факторного признака Шарп выбрал доходность рыночного индекса , отражающую движение рынка в целом. Перепишем (1.1) в следующем виде
• (1.2)
• (1.2) является простым уравнением линейной парной регрессии. Его нетрудно решить, например, методом наименьших квадратов. Рассмотрим функционал
• (1.3)
• Здесь и - значение соответствующей доходности в момент времени . Найдем и , при которых функционал (1.3) достигает минимума. Для этого частные производные приравняем к нулю:
• (1.4a)
• (1.4b)
• Из системы уравнений (1.4) получаем
• (1.5а)
• (1.5b)
• Здесь N - количество точек, D() - дисперсия соответствующего признака, cov() -ковариация.
• Коэффициентопределяет чувствительность данной бумаги к изменению рынка. Если >1, то бумага изменятся быстрее, чем рыночный индекс, и соответственно она является более рискованной, чем рынок в среднем. Если отрицательная величина, то движение бумаги обратно движению рынка.
• Коэффициент часто называют “cдвигом”. Этот коэффициент определяет независимую от движения рынка составляющую цены бумаги.
• Коэффициент корреляции r (или просто корреляция) по определению:
• (1.6)
• Коэффициент детерминации, или R-squared, равен квадрату коэффициента корреляции.
• Этот параметр не превышает по модулю единицу и определяет, на сколько доходность данной бумаги коррелирует с доходностью рынка.
• В качестве примера рассмотрим инвестиционный портфель сроком в один год (с декабря 2008 по декабрь 2009) состоящий из ценных бумаг трех компаний - Газпром (GAZP), Полюс Золото (PLZL) и Сбербанк (SBER). Всем известно что данный период доставил массу неприятностей как профессиональным участникам рынка, так и рядовым инвесторам. Наша задача выяснить возможно ли было свести риск портфеля к минимуму, сохранив при этом максимальный уровень доходности (или не потеряв вложенных средств).
• Доходности компаний за выбранный период составили -18,34%, -20,05% и -18,71% соответственно. Тогда рассчитав показатели ковариации доходностей и используя средства Microsoft Excel нетрудно посчитать что портфель будет иметь минимальный риск при следующем разделении весов: 31% - Газпром, 39% - Полюс Золото, 30% - Сбербанк.
• Фундаментальный анализ не принимает во внимание текущие факторы которые влияют на рыночную картину в краткосрочном периоде времени, в то время как портфельный анализ в соответствии с моделью У. Шарпа (Бета и Альфа коэффициенты) помогает понять быстро отреагировать трейдеру на изменение рыночной конъюнктуры и оценить текущие риски.
• Однако применение лишь этого метода при оценке рисков портфеля неизбежно приведет к негативным последствиям в виде убытков или же потенциально упущенной выгоды.
• Основные недостатки бета коэффициента:
• Применение методики неквалифицированным специалистом может привести к ошибочным решениям.
• Гибкость, которую дает бета коэффициент в управлении портфелем, может привести к частому пересмотру инвестиционных планов и изменению структуры портфеля, как следствие цена покрытия сделки превысит извлеченную выгоду.
• Значение беты постоянно меняется, и предсказывать будущее направление его движения -- занятие весьма опасное. Например, акции банков традиционно считались бумагами с низким коэффициентом бета до наступления 1990 г., когда картина полностью изменилась. Поэтому за коэффициентом бета необходимо следить постоянно и не следует чрезмерно полагаться на него.
• Применение лишь этого метода по оптимизации портфеля и минимизации риска (и отказ от использования других методов технического анализа MACD, RSI, Stochastic etc.) приведет если не к убыткам, то к упущенной выгоде.
• Портфельный анализ (в том числе с применением бета и альфа коэффициентов) наиболее востребован в Управляющих и Инвестиционных компаниях, хедж фондах и прочих компаниях-участницах фондового рынка.
• Использование в управлении портфелем такого инструмента как бета коэффициент, позволяет управляющим получать больше информации о потенциальном риске и вовремя его предотвращать, не допуская появления убыточных позиций
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• Итак, предпринимательский риск - это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.
• Предпринимательскому риску свойственны следующие функции: аналитическая, регулятивная, защитная и инновационная.
• Аналитическая функция предпринимательского риска связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем предприниматель в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные и наименее рисковые.
• Регулятивная функция проявляется в воздействии на предпринимателей в процессе принятия ими решений на всех стадиях жизненного цикла фирмы, поэтому она связана с принятием таких решений, реализация которых поможет избежать (или уменьшить последствия) риска.
• По гражданскому законодательству все последствия предпринимательского риска несет сам предприниматель, поэтому он объективно использует защитную функцию риска посредством разработки обоснованного бизнес-плана, заключения договоров с добросовестными хозяйствующими партнерами, выполнения в срок обязательства перед бюджетами всех уровней, чтобы избежать несостоятельности (банкротства).
• Инновационная функция риска проявляется в том, что возможность возникновения риска и его отрицательных последствий становится условием поиска предпринимателем нетрадиционных решений стоящих перед ним проблем, способствует внедрению нововведений в производственный процесс, применению новых технологий, оборудования, сырья, материалов, с тем, чтобы с меньшими издержками произвести больше продукции (работ, услуг). Инновационная функция риска стимулирует предпринимателей для совершенствования управления и производства, планирования своей деятельности.
• Осуществление всех инвестиций в один акций одной единственной компаний и недостаточная степень анализа степени риска портфеля приводит к тому, что инвестор теряет гибкость при принятии решений о закрытии текущей позиции, а также оказывается абсолютно неосведомлен о возможных убытках в ходе осуществления интервенций в тот или иной финансовый инструмент.
• Использование коэффициента бета очень важно в качестве инструмента управления портфельным риском как в краткосрочном так и в долгосрочном периоде.
• Специфика этого метода заключается в том, что он дает постоянную оценку чувствительности отдельной ценной бумаги к индексу наиболее близко рассматривает взаимосвязь динамики изменения цены индекса и акции.
• Стандартное определение бэта коэффициента выглядит следующим образом: Бета-коэффициент (бета-фактор)-- показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля).
• Использование в управлении портфелем такого инструмента как бета коэффициент, позволяет управляющим получать больше информации о потенциальном риске и вовремя его предотвращать, не допуская появления убыточных позиций
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
• 1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Учебник.- М.: Олимп Бизнес, 2009. - 1008 с.
• 2. Гребеник В.В., Шкодинский С.В. Основы предпринимательства: Курс лекций - М.: МИЭМП, 2005. - 112 с.
• 3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Учебник.- М.: Альпина бизнес букс, 2009. - 1341с.
• 4. Тижанин В.Г. Предпринимательский риск, его мотивы и функции // Современный бухучет - 2006. - N 7. - С. 19 -23.
• 5. Шарп У.Ф. Инвестиции. Учебник.- М.: Альпина бизнес букс, 2007. - 806 с.
• 6. Шевченко И. К. Организация предпринимательской деятельности: Учебное пособие. - Таганрог: ТРТУ, 2004. - 92 с.
• Размещено на Allbest.ru