Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Российской Федерации

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Контрольная работа

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг

Орел 2011



Оглавление

Введение

1. Понятие первичного рынка ценных бумаг и процедура эмиссии ценных бумаг

2. Основные методы продажи и покупки ценных бумаг на первичном рынке

3. Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах мира и Российской Федерации

4. Тестовые задания и задача

Заключение

Список литературы



Введение

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок. Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйства, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок, именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития.

Изучению первичного рынка ценных бумаг и будет посвящена данная контрольная работа.

На первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накоплений в масштабе национальной экономики, на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по её отраслям и сферам. Критерием этого распределения в условиях рыночной экономики служит доход, т.е. свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям, будучи фактическим регулятором движения долгосрочного ссудного капитала. В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стане, а также темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. [8, c. 87]

Данная контрольная работа состоит из трех частей.

В первой части будет раскрыто понятие первичного рынка ценных бумаг и особенности его организации, рассмотрена процедура эмиссии ценных бумаг в соответствии с российским законодательством.

Во второй части ставится задача рассмотреть основные формы и методы размещения ценных бумаг.

В третьей части особое внимание будет обращено на особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах мира и Российской Федерации.



1. Понятие первичного рынка ценных бумаг и процедура эмиссии ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг - это отношения между его участниками, в результате которых ценные бумаги выпускаются в обращение и начинают свое движение на рынке ценных бумаг.

Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций; в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступают аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту.

На первичном рынке осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основные его участники -- эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в денежных средствах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накоплений в масштабе национальной экономики; здесь происходит распределение свободных денежных средств по ее отраслям и сферам. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, т.е. свободные денежные средства направляются в сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям, будучи фактическим регулятором движения долгосрочного ссудного капитала. В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стране, а также темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени акции, а покупатели -- как юридические, так и физические лица. Эмитентами могут быть:

корпорации;

федеральное правительство;

местные органы власти.

Покупатели ценных бумаг -- институциональные и индивидуальные инвесторы; соотношение между ними зависит как от уровня развития экономики, сбережений, так и от состояния кредитной системы в целом. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы -- страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании (фонды), коммерческие банки и т.д.

Рассмотрим процедуру эмиссии ценных бумаг, т.е. их первоначального размещения на рынке ценных бумаг. Понятие эмиссия ценных бумаг правильно использовать для эмиссионных ценных бумаг - акций и облигаций.

Эмиссия ценных бумаг регламентируется пятой главой Федерального закона РФ «О рынке ценных бумаг».

Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

принятие решения о размещении ценных бумаг;

утверждение решения о выпуске ценных бумаг;

государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;

размещение ценных бумаг;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

В случаях размещения ценных бумаг путем открытой подписки и закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, процедура эмиссии дополнительно включает ещё два этапа:

государственную регистрацию проспекта ценных бумаг;

раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.

Принятие решения о размещении ценных бумаг.

Решение о выпуске акций принимается учредителями при учреждении акционерного общества или общим собранием акционеров в случае дополнительного выпуска. Решение о выпуске облигаций принимается советом директоров. Данное решение является стандартным документом, в котором должна быть отражении следующая информация:

вид и категория выпускаемых ценных бумаг;

форма выпуска ценных бумаг;

указание на обязательное централизованное хранение документарных ценных бумаг;

номинальная стоимость ценных бумаг;

количество выпускаемых ценных бумаг;

условия и порядок размещения (способ размещения, сроки, цена размещения, порядок оплаты ценных бумаг);

условия погашения и выплаты дохода по облигациям. [2]

Утверждение решения о выпуске ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг утверждается на основании и в соответствии с решением об их размещении.

Решение о выпуске ценных бумаг утверждается органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу, подписывается лицом, занимающим должность единоличного исполнительного органа эмитента, с указанием даты подписания, и скрепляется печатью эмитента. [3, c. 168]

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг.

Государственная регистрация выпусков ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определенным федеральным законом.

Для государственной регистрации выпуска ценных бумаг в регистрирующий орган представляются:

заявление на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;

анкета эмитента;

копия документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента;

решение о выпуске ценных бумаг;

копия решения уполномоченного лица, которым принято решение о размещении ценных бумаг;

копия решения уполномоченного лица, которым утверждено решение о выпуске ценных бумаг;

копия учредительных документов эмитента;

платежное поручение, которым подтверждается факт уплаты эмитентом государственной пошлины, взимаемой в соответствии с законодательством РФ о налогах и сборах за рассмотрение заявления о государственной регистрации выпуска ценных бумаг и за государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

опись представленных документов;

иные документы.

Дополнительно представляется копия бухгалтерской отчетности эмитента за последний завершенный финансовый год и за последний квартал, предшествующие дате представления документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, сопровождающегося регистрацией проспекта ценных бумаг, в регистрирующий орган дополнительно представляются:

проспект ценных бумаг;

копия решения уполномоченного лица, которым утвержден проспект ценных бумаг;

копии документов, подтверждающих соблюдение эмитентом требований о раскрытии информации на этапах принятия решения о размещении ценных бумаг и утверждения решения о выпуске ценных бумаг.

В течение 30 дней регистрирующий орган либо дает согласие на выпуск либо отказывает в государственной регистрации. В случае принятия решения о государственной регистрации выпуска ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение 3 дней с даты принятия соответствующего решения выдать эмитенту:

уведомление о государственной регистрации выпуска ценных бумаг;

два экземпляра решения о выпуске ценных бумаг с отметкой о его регистрации и государственным регистрационным номером выпуска ценных бумаг;

два экземпляра проспекта ценных бумаг с отметкой о его регистрации и государственным регистрационным номером выпуска ценных бумаг;

Решение об отказе в государственной регистрации выпуска ценных бумаг может быть принято регистрирующим органом по следующим основаниям:

нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения ценных бумаг законодательству РФ и несоответствии условий выпуска ценных бумаг законодательству РФ о ценных бумагах;

несоответствие документов, представленных для государственной регистрации выпуска ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг, и состава содержащихся в них сведений требованиям Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и иных нормативных правовых актов по рынку ценных бумаг;

внесение в проспект ценных бумаг или решение о выпуске ценных бумаг и иные документы, являющиеся основанием для государственной регистрации выпуска ложных или недостоверных сведений;

нарушение сроков предоставления необходимых документов.

Размещение ценных бумаг включает в себя:

совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам;

внесение приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг), либо по счетам депо первых владельцев в депозитарии, осуществляющем централизованное хранение документарных облигаций с обязательным централизованным хранением (в случае размещения документарных облигаций с обязательным централизованным хранением);

выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения).

Размещение ценных бумаг осуществляется в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, который не может превышать одного года с даты государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг осуществляется в порядке и на условиях, установленных зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Эмитент представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг не позднее 30 дней после окончания срока размещения ценных бумаг, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг. В случае если все ценные бумаги были размещены до истечения этого срока, - не позднее 30 дней после размещения последней ценной бумаги этого выпуска.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг хозяйственного общества утверждается единоличным исполнительным органом этого хозяйственного общества.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг юридического лица иной организационно-правовой формы утверждается единоличным исполнительным органом юридического лица.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг подписывается лицом, занимающим должность единоличного исполнительного органа эмитента, а также главным бухгалтером эмитента или лицом, осуществляющим его функции, с указанием даты подписания, скрепляется печатью эмитента.

Отчет об итогах выпуска должен включать в себя следующую информацию:

вид и категория ценных бумаг;

форма ценных бумаг (бездокументарные, документарные);

способ размещения ценных бумаг;

фактический срок размещения ценных бумаг (даты фактического начала и окончания размещения ценных бумаг);

номинальная стоимость каждой ценной бумаги;

количество размещенных ценных бумаг;

цена размещения ценных бумаг;

общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги:

а) общая стоимость имущества в рублях, внесенного в оплату размещенных ценных бумаг;

б) сумма денежных средств в рублях, внесенная в оплату размещенных ценных бумаг;

в) сумма иностранной валюты, выраженная в рублях по курсу Центрального банка РФ, внесенная в оплату размещенных ценных бумаг;

г) стоимость иного имущества (материальных и нематериальных активов), внесенного в оплату размещенных ценных бумаг в рублях;

доля ценных бумаг, при неразмещении которой выпуск ценных бумаг признается несостоявшимся;

доля размещенных и неразмещенных ценных бумаг выпуска и др.

Текст отчета об итогах выпуска ценных бумаг представляется в регистрирующий орган также на электронном носителе и в формате, соответствующем требованиям федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в его государственной регистрации в течение 14 дней с даты получения им документов и магнитных носителей.

В случае принятия решения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение 3 дней с даты принятия соответствующего решения выдать эмитенту:

уведомление регистрирующего органа о государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

два экземпляра отчета об итогах выпуска ценных бумаг с отметкой о государственной регистрации.

В случае принятия решения об отказе в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение 3 дней с даты принятия соответствующего решения выдать эмитенту уведомление об отказе в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, содержащее основания отказа.

Решение об отказе в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг может быть принято регистрирующим органом по следующим основаниям:

нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства РФ;

несоответствие документов, представленных для государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, и состава содержащихся в них сведений требованиям Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и иных нормативных правовых актов по рынку ценных бумаг;

внесение в решение о выпуске ценных бумаг или иные документы, являвшиеся основанием для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, либо в отчет об итогах выпуска ценных бумаг или иные документы, являющиеся основанием для государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг ложных, противоречивых или недостоверных сведений;

неразмещение ни одной ценной бумаги выпуска либо установленной в решении о выпуске ценных бумаг, размещенных путем подписки, доли ценных бумаг, при неразмещении которой их выпуск признается несостоявшимся.

В случае отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг такой выпуск признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется. [2]

Государственная регистрация проспекта ценных бумаг.

Проспект ценных бумаг - это документ, составленный по установленной форме и содержащий сведения об эмитенте, его финансовом состоянии и предстоящем выпуске ценных бумаг.

Проспект эмиссии содержит 10 основных разделов:

Краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

Краткие сведения об объеме, сроках, порядке и условиях размещения по каждому виду, категории размещаемых эмиссионных ценных бумаг;

Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска его деятельности, цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения;

Подробная информация об эмитенте;

Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;

Подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента и краткие сведения о сотрудниках эмитента;

Сведения об общем количестве акционеров эмитента и о совершенных эмитентом сделках;

Бухгалтерская отчетность эмитента и иная финансовая информация;

Подробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

Дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах. [1, c. 22]

Раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, любым заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения этой информации. При открытой подписке сокращенный проспект ценных бумаг печатается и тиражируется в объеме 10 000 экземпляров, при закрытой подписке - 1000 экземпляров. [1, c. 23]

2. Основные методы продажи и покупки ценных бумаг на первичном рынке

Важная особенность первичного рынка ценных бумаг - специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки, коммерческие банки, а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. [7, c. 62]

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. [1, ст. 2]

Размещение ценных бумаг осуществляется в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, который не может превышать одного года с даты государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

С точки зрения очередности размещение принято делить на:

1) Первичное - это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда акционерное общество только учреждается; коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок; компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала.

2) Вторичное размещение (вторичная эмиссия) - это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. [3, c. 192]

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем:

распределения;

подписки;

конвертации;

обмена;

приобретения.

Распределение (только для акций) - это размещение акций среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Это возможно в двух случаях:

при увеличении уставного капитала за счет нераспределенной прибыли;

при учреждении акционерного общества.

Подписка - это размещение ценных бумаг (акций и облигаций) путем заключения договора купли-продажи на возмездной основе. Подписка осуществляется в двух формах:

закрытая - размещение ценных бумаг среди заранее ограниченного круга участников;

открытая - размещение ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов.

Конвертация - размещение одного вида ценных бумаг в другой вид на заранее установленных условиях. Конвертация может быть:

облигаций в новые облигации;

облигаций в привилегированные и обыкновенные акции;

привилегированные акции в новые привилегированные или обыкновенные акции;

обыкновенные акции только в обыкновенные акции при реорганизации акционерного общества.

Обмен - это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива. Обмен возможен только для акций, без заключения договора купли-продажи. [5, c. 143]

Приобретение - это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.

Существует несколько форм размещения ценных бумаг:

публичное размещение;

частное размещение;

новая технология размещения;

андеррайтинг;

конкурентные торги.

Публичное размещение - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Частное размещение - размещение ценных бумаг путем закрытой подписки среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 включительно), или на сумму не более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда (МРОТ).

В случае, если круг инвесторов ценных бумаг одного вида, выпущенных в форме частного размещения, предполагается расширить сверх 500 инвесторов либо в случае дополнительного выпуска ценных бумаг того же вида, при котором их общий объем превысит 50 тыс. МРОТ, эмитент обязан зарегистрировать и опубликовать проспект эмиссии в том же порядке, который предусмотрен для публичного размещения ценных бумаг.

В момент учреждения акционерного общества первичная эмиссии акций осуществляется только в форме частного размещения. [4, c. 163]

Новая технология размещения основана на том, что эмитент сам размещает ценные бумаги на рынке, создав специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи (телефона, факса и т.д.) предлагает инвестору приобрести ценные бумаги. [7, c. 166]

Подготовить и правильно организовать размещение выпуска ценных бумаг, а затем поддержать их ликвидность на вторичном рынке может только профессионал рынка ценных бумаг. Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке характеризуется процедурой андеррайтинга.

Андеррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи на публике.

Андеррайтер - инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение ценных бумаг на рынке на согласованных условиях за вознаграждение. Андеррайтер выступает посредником при размещении ценных бумаг, он осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродажи частным инвесторам. Услуги по размещению первичной эмиссии ценных бумаг на фондовом рынке предоставляют инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные и финансовые компании.

Функции андеррайтера, повсеместно принятые в международной практике, отражены в следующей схеме:

Подготовка эмиссии: содействие в реорганизации компании, конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом, юридическими фирмами, инвестиционными консультантами, оценка эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами.

Распространение: выкуп части или всей суммы эмиссии, прямое распространение эмиссии (продажа непосредственно инвесторам), продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков, поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке в период первичного размещения.

Послерыночная поддержка: поддержание курса ценной бумаги на вторичном рынке (обычно в течение года).

4. Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса ценной бумаги и факторов, на неё влияющих. [4, c. 175]

С участием инвестиционных институтов в качестве посредников связано и размещение ценных бумаг путем конкурентных торгов. Суть этого метода размещения заключается в том, что инвестиционный институт от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ценные бумаги инвесторам, предложившим наибольшую цену, получая комиссионные за размещение и консультирование. [7, c. 166]



3. Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах мира и Российской Федерации

Степень развитости первичного рынка ценных бумаг различна и зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе, поскольку именно в этих странах наиболее активно осуществляется мобилизация денежного капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии акций и облигаций, а не на банковские кредиты.

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций, в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступают аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту. Так, в США в конце 1970-х годов акции внебиржевого рынка составляли около 45% оборота Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 1980-х годов уже 74% [9, с. 92].

В 1980-90-х годах и начале 2000 г. на внебиржевом рынке США происходило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг. Эта тенденция отражала длительный циклический подъем экономики США и стремление американского капитала заменить производственный аппарат в условиях острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы. Объем внебиржевого рынка США продолжает расти.

По существу, первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70 до 90%) и рынок акций (от 10 до 30%). Около 80-90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг. Эта тенденция сохранялась в западных странах на протяжении 1970-1990-х годов.

Важная особенность первичного рынка развитых стран - специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки (как, например, в США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные (в США), либо коммерческие (в Западной Европе) банки. Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено.

Среди покупателей ценных бумаг в развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы - страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки и т.д.

Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.

В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталом устанавливается законом. Однако независимо от прописанного в законе в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании и её акционеров. В этой ситуации компания регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.

В России первичный рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. Появление внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). В середине последнего десятилетия ХХ века оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций, размещаемых преимущественно путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

В настоящее время первичное размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью посредника - профессионального участника рынка ценных бумаг. Первый способ наиболее широко распространен в нашей стране. Это объясняется с одной стороны стремлением эмитентов сэкономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой стороны, число брокерских и дилерских фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение ценных бумаг недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения ценных бумаг и посредством эмиссионного синдиката (консорциума). В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке развита слабо.

Помимо этого в нашей стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).



4. Тестовые задания и задача

Тестовые задания

Основное назначение первичного рынка:

А. Мобилизация ресурсов для финансирования экономики.

Б. Перераспределение финансовых ресурсов между отраслями экономики.

В. Получение спекулятивной прибыли эмитентом.

Ответ: А.

Первичный рынок ценных бумаг называется именно первичным:

А. Ввиду приоритета значимости для экономики.

Б. В связи с тем что является сферой первой купли-продажи.

В. Вследствие наиболее высокого объема стоимостного оборота.

Ответ: А.

Задача

Инвестор сформировал инвестиционный портфель на 1 апреля из двух видов ценных бумаг: акций и облигаций. Было приобретено 3000 штук акций по цене 4 руб. за акцию и 2000 штук облигаций с номиналом 500 руб., купонной ставкой 20%, по «грязной» цене 98% (купон вычисляется 2 раза в год). 1 июня инвестор продал ценные бумаги, причем за этот период курсовая стоимость акций выросла на 1%, «грязная» цена облигации выросла на 1,5 процентных пункта и был выплачен купонный доход по облигации. Рассчитайте доходность данного портфеля (в пересчете на год).

Решение:

Доход от акций: 3000*4 = 12000/100 = 120 руб.

Доход от облигаций: 2000*500*1,5 = 1500000/100 = 15000 руб.

(2000*500*0,2)/2 = 100000 руб.

Итого: 100000+15000+120 = 115120 руб.

Первонач. инвестиц.:

а) акций - 3000*4*1,01 = 12120 руб.

б) облигации 2000*500*0,98 = 980000 руб.

Итого: 980000+12120 = 992120 руб.

Доходность портфеля = (Доходы/Первон. инвест.)*100 = 115120/992120*100 = 11,6 = 12%



Заключение

Данная контрольная работа была посвящена изучению первичного рынка ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, и инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала.

В соответствии с российским законодательством первичное размещение или эмиссия ценных бумаг включает ряд обязательных этапов:

принятие решения о размещении ценных бумаг;

утверждение решения о выпуске ценных бумаг;

государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;

размещение ценных бумаг;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Основными способами размещения эмиссионных ценных бумаг являются распределение, подписка, конвертация, обмен и приобретение.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется эмитентом либо самостоятельно, в этом случае основными формами размещения являются публичное, частное размещение и новая технология размещении, либо при помощи посредников - инвестиционных институтов, в этом случае основными формами размещения являются андеррайтинг и система конкурентных торгов.

Степень развитости первичного рынка ценных бумаг в разных странах различна и зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в развитых странах (США, Японии, Канаде и Западной Европе). В России первичный рынок ценных бумаг молодой и активно развивающийся элемент кредитно-финансовой системы страны.



Список литературы

ценный бумага инвестирование экономика

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 1996 г. № 39-ФЗ.

2. Приказ ФСРФ РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25.01.2007 г. № 07-4/пз-н (ред. от 05.04.2007 г.).

3. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 352 с.

4. Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 376 с.

5. Колесников В.И., Таркановский В.С. Ценные бумаги: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 448 с.

6. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг: Учебник. - М.: Экзамен, 2002. - 346 с.

7. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 399 с.

8. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 463 с.

9. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2006. - 176 с.

Размещено на Allbest.ru