Необходимость привлечения заёмного капитала

Размещено на http://www.allbest.ru/

39

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях различных отраслей экономики существует необходимость в использовании заёмных средств.

Заёмный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объём его финансовых обязательств. Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами, как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заёмного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Исходя из этого, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего анализа формирования и использования заёмного капитала, которое оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности организации. Это, в свою очередь, позволит выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заёмных средств, а также определить возможные пути и необходимые меры по использованию капитала для повышения эффективности деятельности организации.

Цель работы состоит в изучении теоретических основ управления заёмным капиталом на предприятии.

Целью управления формированием заёмного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

Глава 1. Необходимость привлечения заёмного капитала

1.1 Понятие и сущность заёмного капитала

Заёмный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заёмного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчётом потребности в оборотных средствах. В состав заёмных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учёте заёмные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заёмных средств и в узком смысле - собственно финансового кредита. Разница между заёмными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлечённые средства. С одной стороны, привлечение заёмных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений - величина и эффективность использования заёмных средств.

Заёмный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. [5, c.596]

1.2 Политика привлечения заёмных средств

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может и не должно обходиться без заёмных средств, так как их использование способствует повышению эффективности собственных средств, удовлетворению определённых потребностей предприятия. Заёмные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств даёт возможность их использования в различных ситуациях:

· с целью повышения рентабельности собственных средств;

· при недостаточности собственных средств;

· при формировании переменной части оборотных активов;

· при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;

· как источник инвестиций;

· в некоторых других случаях.

Наиболее распространён банковский кредит в качестве источника заёмных средств. Он используется более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершает более быстрый круговорот, имеет строго целевое назначение, выдается на строго обусловленный срок, сопровождается взиманием банковского процента.

Заёмные средства привлекаются не только в виде банкового кредита, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих привлеченных средств, т.е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.

Кредиторская задолженность относится, как правило, к внеплановому привлечению в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств носит закономерный характер. В большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчётно-кассовой дисциплины. В связи с этим у предприятия возникает просроченная задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность по налоговым органам.

Несвоевременные взносы во внебюджетные фонды и другие неплатежи также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности, являясь основным источником её покрытия.

В обороте предприятия, кроме банковских кредитов и кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы предприятия образуются за счёт себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся амортизационный фонд, ремонтный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв, премиальный и благотворительный фонды и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по своему целевому назначению. Вовлекаться в оборот могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому назначению.

Поскольку без денег деньги не сделаешь, компании часто сталкиваются с необходимостью брать дополнительные средства в долг. В использовании заёмных денег для извлечения прибыли проявляется действие механизма заимствования; заём в данном случае используется в качестве «рычага»: он повышает потенциал заёмщика в производстве прибыли. Если вы соединяете собственные средства (ваш капитал) с заимствованными деньгами, вы тем самым увеличиваете объём капитала, который можно вложить в дело. Покуда ваша норма прибыли на заёмные средства превышает процент, который вы платите за этот заём, ваши дела идут хорошо. Однако механизм заимствования - палка о двух концах: он может увеличить вашу прибыль, но может и принести убытки.

Заимствование осложняется тем, что имеет множество источников, и с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды. Задача финансового менеджера - найти такое сочетание источников финансирования, которое имело бы наименьшую цену. Процесс этот динамичный, поскольку изменение экономических условий сказывается и на стоимости кредита.

Помимо поиска источников финансирования финансовый менеджер должен следить за эффективностью расходования средств. У большинства компаний потенциальных статей расхода множество, а размеры капитала ограниченны. Чтобы выбрать наиболее рациональный способ расходования средств, управляющему финансами необходимо разработать такую методику отбора, которая позволила бы безошибочно определить варианты, более других соответствующие целям компании. [12, c.257]

Бланк И.А. выделяет следующие основные этапы формирования политики привлечения заёмных средств:

Анализ привлечения и использования заёмных средств в предшествующем периоде. Цель анализа: выявить объём, состав и формы привлечения заёмных средств, оценка эффективности их использования. На основании анализа можно сделать выводы о целесообразности использования заёмных средств.

Определение целей привлечения заёмных средств в предстоящем периоде. Заёмные средства могут привлекаться для обеспечения необходимого объёма постоянной и переменной части оборотных активов, обновления основных средств, более быстрого осуществления отдельных проектов предприятия, а также для выдачи кредитов своим работникам и др.

Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Определение предельного объёма привлечения заёмных средств. На данном этапе должен быть установлен лимит использования заёмных средств, с учётом имеющегося собственного капитала и возможностей кредитора.

Оценка стоимости привлечения заёмного капитала из различных источников. Определение соотношения объёма заёмных средств, привлекаемых на кратко - и долгосрочной основе. Для расширения объёма собственных основных средств, формирования недостающего объёма инвестиционных ресурсов заёмный капитал носит долгосрочный характер, на другие цели - краткосрочный. На данном этапе производится расчёт потребности в заемных ресурсах. Целью этих расчётов является достижение оптимизации соотношения видов заёмных средств с учётом стоимости их привлечения либо сроков использования.

Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчёт потребности в объёмах кратко- и долгосрочных заёмных средств обосновывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заёмные средства привлекаются, как правило, для расширения объёма собственных основных средств и формирования недостающего объёма инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заёмные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заёмные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Определение форм привлечения заёмных средств. При выборе формы заёмного капитала руководство предприятия должно учитывать цель привлечения и специфику своей хозяйственной деятельности.

Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заёмных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчётно-кассовое обслуживание.

Формирование эффективных условий привлечения кредитов. Такими условиями могут быть срок предоставления кредита, ставка процента за кредит (форма, вид, размер) и условия её выплаты, условия выплаты основной суммы долга и др.

Обеспечение эффективного использования привлечённых кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заёмного капитала.

Обеспечение своевременных расчётов по полученным кредитам. В соответствии с платёжным календарём осуществляется погашение кредита и процентов по нему, а также производится контроль по данному направлению в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности. [3, c.185]

Таким образом, с учётом постоянно совершенствующих форм и методов привлечения заёмного капитала, руководящее звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определённом объёме для осуществления непрерывной хозяйственной деятельности.

заёмный капитал финансовый кредит

1.3 Классификация привлекаемых заёмных средств

Управление привлечением заёмных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования их раздельных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заёмном капитале не различных этапах его развития.

Практически все источники представляют собой заёмный капитал.

Основными классификационными признаками заёмного капитала являются:

· по форме привлечения:

ь денежный,

ь неденежный;

· по источникам привлечения:

ь внешний,

ь внутренний;

· по срочности погашения:

ь краткосрочный,

ь долгосрочный;

· по форме обеспечения:

ь обеспеченные залогом,

ь обеспеченные поручительством или гарантией, необеспеченные;

· по целям привлечения:

ь средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

ь средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

ь средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

Формы, методы, цена капитала, результаты, достигаемые с их помощью различны. В связи с этим руководство организации обязано хорошо ориентироваться в специфике разных видов заёмных средств, принимать решение об их выборе с учётом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и достигаемого эффекта. [11, c.267]

Глава 2. Управление заёмным капиталом

2.1 Управление привлечением банковского кредита

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определённый процент.

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах:

1. Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчётно-кассовое обслуживание предприятия. Этот вид кредита предоставляется, как правило, только на краткосрочный период.

2. Контокоррентный кредит («овердрафт»). Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счёту предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами кредитных платежей.

3. Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга. Этот вид кредита предоставляется обычно на формирование переменной части оборотных активов на период их возрастания в связи с сезонными потребностями предприятия.

4. Открытие кредитной линии. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам его использования, договор о нём предприятие может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года. Особенностью этого вида банковского кредита является то, что он не носит характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния предприятия - клиента.

5. Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит. Он характеризует один из видов банковского кредита, предоставляемого на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка» кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему (амортизация суммы основного долга). Преимуществом этого вида кредита в сравнении с открытием кредитной линии являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.

6. Онкольный кредит. Особенностью этого вида кредита является то, что он предоставляется заёмщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике - до трех дней).

7. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т.п.), которые на период кредитования передаются банку. Как правило, этот вид кредита носит краткосрочный характер.

8. Ипотечный кредит. Такой кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом («ипотечных банков»).

9. Ролловерный кредит. Он представляет собой один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т.е. с перманентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка).

10. Консорциумный (консорциальный) кредит. Кредитная политика банка, система установленных норма­тивов кредитования или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. После заключения с предприятием-клиентом кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заёмщику, соответственно распределяя сумму процентов при обслуживании долга. За организацию консорциумного кредита ведущий (обслуживающий клиента) банк получает определённое комиссионное вознаграждение.

Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объёмом потребности в этом виде заёмных финансовых средств.

Политика привлечения банковского кредита представляет собой часть общей политики привлечения заёмных средств, конкретизирующей условия привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. [2, с.331]

Этапы управления привлечением банковского кредита:

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита. Так как различные виды банковского кредита в полной мере могут удовлетворить весь спектр потребностей предприятия в заемных средствах (в этом проявляется универсальность банковского кредита), цели его использования вытекают из общих целей привлечения заемного капитала.

2. Оценка собственной кредитоспособности. Разрабатываемая предприятием политика привлечения банковского кредита должна корреспондировать по основным своим параметрам с соответствующими параметрами кредитной политики банков. Для того, чтобы предприятие могло определить базу переговоров с банками об условиях кредитования, оно должно предварительно оценить уровень своей кредитоспособности.

В современной банковской практике оценка уровня кредитоспособности заемщиков при дифференциации условий их кредитования исходит из двух основных критериев:

· уровня финансового состояния предприятия;

· характера погашения предприятием ранее полученных им кредитов - как процентов по ним, так и основного долга.

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Этот выбор определяется в основном следующими условиями:

· целями использования кредита;

· периодом намечаемого использования заемных средств;

· определенностью сроков начала и окончания использования привлекаемых средств;

· возможностями обеспечения привлекаемого кредита.

В соответствии с установленным перечнем видов привлекаемого кредита предприятие проводит изучение и оценку коммерческих банков, которые могут предоставить ему эти виды кредитов. Оценка таких банков проводится лишь по привлекательности их кредитной политики; рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям его деятельности, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориентиром при его оценке.

4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредита. Этот этап формирования политики привлечения банковских кредитов является наиболее трудоемким и ответственным в силу многообразия оцениваемых условий и осуществления многочисленных расчетов.

Основными условиями, повышающими стоимость банковского кредита и снижающими реальный размер используемых предприятием кредитных средств, являются:

· применение в расчетах кредитного процента учётной (дисконтной) ставки;

· авансовый платеж суммы процента по кредиту;

· частичная амортизация суммы основного долга на протяжении кредитного периода;

· хранение определенной суммы привлеченных кредитных средств в форме компенсационного остатка денежных активов.

5. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора. Термин «выравнивание» характеризует процесс приведения условий конкретного кредитного договора в соответствие со средними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на финансовом рынке. «Выравнивание» кредитных условий осуществляется в процессе переговоров с представителями конкретных коммерческих банков при подготовке проекта кредитного договора. В качестве основного критерия при проведении процесса «выравнивания» кредитных условий используются показатель «грант-элемент» и эффективная ставка процента на кредитном рынке.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Так как банковский кредит представляет в современных условиях один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного капитала, обеспечению условий эффективного его использования на предприятии должно уделяться первостепенное внимание. Критерием такой эффективности выступают следующие условия:

· уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он привлекается;

· уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового левериджа (приросте коэффициента рентабельности собственного капитала) будет иметь отрицательное значение.

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита. Текущее обслуживание банковского кредита заключается в своевременной уплате процентов по нему в соответствии с условиями заключенных кредитных договоров. Эти платежи включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам. Способы амортизации суммы основного долга зависят от предусмотренных кредитным договором условий его погашения. По требованиям этого договора (или по инициативе заемщика) на предприятиях может заблаговременно создаваться специальный фонд погашения кредита, платежи в который осуществляются по разработанному графику. На средства этого фонда, хранимые в коммерческом банке, начисляется депозитный процент. [2, с.337]

2.2 Управление финансовым лизингом

Основной целью управления финансовым лизингом (ФЛ) с позиций привлечения предприятием заёмного капитала (ЗК) является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции (л.о.). Основные этапы управления финансовым лизингом:

1. Выбор объекта финансового лизинга. Выбор определяется необходимостью обновления или расширения состава операционных внеоборотных активов предприятия с учётом оценки инновационных качеств отдельных альтернативных их видов.

2. Выбор вида финансового лизинга. В основе лежит классификация видов финансового лизинга и оценка следующих факторов:

· страна-производитель продукции, является объектом финансового лизинга;

· рыночная стоимость объекта финансового лизинга;

· развитость инфраструктуры регионального лизингового рынка;

· сложившаяся практика осуществления лизинговых операций по аналогичным объектам лизинга;

· возможность эффективного использования предприятием актива, являющегося объектом финансового лизинга.

3. Согласование с лизингодателем условий осуществления лизинговой сделки. Наиболее ответственный этап управления финансовым лизингом. В процессе этапа согласовываются следующие условия:

· Срок лизинга. Обычно определяется общим периодом амортизации лизингуемого имущества. Не может быть ниже периода 75%-ой амортизации объекта лизинга (с последующей его продажей лизингополучателю по остаточной или ликвидной стоимости).

· Сумма лизинговых операций должна обеспечивать возмещение лизингодателю всех затрат по приобретению объекта лизинга; кредитного процента за отвлекаемые им денежные ресурсы; комиссионное вознаграждение; налоговые платежи.

· Условия страхования лизингового имущества. Осуществляет лизингополучатель в пользу лизингодателя.

· Форма лизинговых платежей. В практике финансового лизинга обычно применяется денежная форма. При прямом финансовом лизинге по согласованию сторон могут допускаться компенсационные платежи.

· График осуществления лизинговых платежей. По срокам внесения различают: равномерный поток лизинговых платежей; прогрессивный (нарастающий по размерам); регрессивный; неравномерный (с неравномерными периодами и размерами выплат). При согласовании графика лизинговых платежей предприятие должно исходить из своих финансовых возможностей, размера и периодичности генерируемых денежных потоков с использованием лизингуемых активов, а также стремиться к минимизации общего размера лизинговых платежей в настоящей стоимости.

· Система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей. Пеня за каждый день просрочки очередного платежа, которая призвана возместить лизингодателю его прямые потери и упущенную выгоду.

· Условия закрытия сделки при финансовой несостоятельности лизингополучателя. Если лизингополучатель в процессе действия договора был объявлен банкротом, сумма закрытия сделки включает в себя невыплаченную часть общей суммы лизинговых платежей, сумму пени за просрочку платежей, неустойку, определенную договором.

4. Оценка эффективности лизинговых операций путем сравнения настоящей стоимости денежного потока при л.о. с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования.

5. Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей. Лизинговые платежи включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности. [2, с.357]

2.3 Управление облигационным займом

Облигационный займ - один из источников привлечения заёмных средств предприятием. Его преимущества:

1. Эмиссия облигаций не ведёт к утрате контроля над управлением предприятием.

2. Облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам.

3. Облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

4. Основной целью управления эмиссией облигаций предприятия является обеспечение привлечения необходимого объёма заёмных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида.

Основные этапы управления облигационным займом:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия. Для этого нужно провести анализ конъюнктуры фондового рынка, оценку инвестиционной привлекательности своих облигаций.

2. Определение целей привлечения облигационного займа. Основными целями могут быть:

· региональная диверсификация операционной деятельности предприятия, обеспечивающая увеличение объема реализации продукции

· реальное инвестирование, обеспечивающее быстрый возврат вложенного капитала за счет прироста чистого денежного потока

· иные стратегические цели, требующие быстрой аккумуляции заемного капитала, привлечение которого из других источников затруднено.

3. Оценка собственного кредитного рейтинга. Уровень кредитного рейтинга предприятия формирует на фондовом рынке соответствующий размер «кредитного спрэда», т.е. разницу в уровне доходности и ценах котировки между эмитируемой и гос. облигацией (эмитируемой на аналогичный период).

4. Определение объема эмиссии облигаций. Нужно исходить из ранее рассчитанной потребности предприятия в заемном капитале и возможностей его формирования из альтернативных источников. Но облигации должны выписываться на сумму не более 25% от размера их уставного фонда.

5. Определение условий эмиссии облигаций:

· Номинал облигации. Наибольший номинал облигации ориентирован на их размещение среди институционных инвесторов, а наименьший - на их продажу населению. С учетом эмиссии и номинала облигации устанавливается эмитируемое их количество.

· Вид облигации

· Период обращения облигации, конкретизирует срок обращения облигаций в рамках избранного их вида - краткосрочных или долгосрочных. Конкретный период эмиссии определяется целями привлечения ЗК из этого источника с учетом прогнозируемости условий экономического развития страны и конъюнктуры фондового рынка.

· Среднегодовой уровень доходности облигации (среднегодовая ставка процента по ней).

· Порядок выплаты процентного дохода. Это условие эмиссии характеризует периодичность выплаты процентов дохода инвесторам, а также адреса мест, даты начала и прекращения выплаты этого дохода.

· Порядок погашения облигации - это условие определяет дату начала и прекращения погашения облигации, а также адреса мест, в которых осуществляется это погашение.

· Условия досрочного выкупа облигаций.

· Другие специальные условия эмиссии облигации.

6. Оценка стоимости облигационного займа. Проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процентов, ставка налога на прибыль, уровень эмиссии затрат по отношению к объему эмиссии. По результатам оценки стоимости ОЗ определяется сравнительная эффективность привлечения ЗК из этого источника в сопоставлении с другими альтернативными источниками его привлечения.

7. Определение эффективных форм андеррайтинга. Если к размещению эмиссии облигации привлекаются андеррайтеры, предприятию необходимо определить их состав, согласовать с ними цены первоначальной продажи облигации и размеры их комиссионного вознаграждения, сформировать график поступления средств ОЗ.

8. Формирование фонда погашения облигаций. Завершающим этапом управления ОЗ является определение размера постоянных отчислений, которые предприятие должно осуществлять для формирования выкупного фонда к моменту их погашения.

9. Отчисления в фонд погашения могут осуществляться как в денежной форме, так и выкупленными на фондовом рынке облигациями. [2, с.359]

2.4 Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита

Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый предприятиям в форме отсрочки платежа за поставленные им сырьё, материалы или товары, получает всё большее распространение в современной деловой практике. Для привлекающих его предприятий он имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источниками формирования заёмного капитала.

Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита осуществляется по следующим основным этапам:

1. Формирование принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита и определение основных их видов. Этот кредит носит целевой характер, поэтому потребность в нем определяется с учетом планируемого объема запасов сырья и материалов (в торговле -- запасов товаров). Принципы привлечения товарного кредита формируются с учетом сложившейся хозяйственной практики; структуры и периодичности закупок сырья, материалов и товаров; длительности хозяйственных связей с партнерами и ряда других условий. Эти же условия определяют и основные виды привлекаемого товарного кредита.

2. Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита. Для прогнозирования этого показателя рассчитывается средний период задолженности по коммерческому кредиту за ряд прошедших периодов. При его расчете используется следующая формула:

КЗ_кк = ,

где КЗкк - средний период задолженности по товарному (коммерческому) кредиту, в днях;

СКЗ - средняя сумма остатка задолженности по товарному (коммерческому) кредиту в рассматриваемом периоде;

ОО - однодневный объём реализации продукции по себестоимости.

Динамика этого показателя за ряд предшествующих периодов и его корректировка с учетом разработанных принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита позволяют определить средний срок использования этого кредита в плановом периоде.

3. Оптимизация условий привлечения товарного (коммерческого) кредита. Процесс такой оптимизации предусматривает разработку соответствующих мероприятий по расширению сферы кредитных отношений с постоянными хозяйственными партнерами по товарным операциям; по привлечению новых партнеров с возможностями широкого использования коммерческого кредита; по обеспечению увеличения среднего периода использования коммерческого кредита; по совершенствованию видов кредита в разрезе хозяйственных партнеров и других.

4. Минимизация стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита. Задачей финансовых менеджеров является минимизация стоимости привлечения каждого коммерческого кредита в соответствии с алгоритмами ее оценки. Механизм управления стоимостью товарного (коммерческого) кредита основан на соотношении показателей размера ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию (в пределах установленного расчетного срока) и периода предоставления этого кредита. Этот механизм минимизации стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита может быть представлен следующей формулой:

Ч > min ,

где ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа в соответствии с условиями товарного (коммерческого) кредита, в днях.

5. Обеспечение эффективного использования товарного (коммерческого) кредита. Критерием такой эффективности выступает разница между средним периодом использования коммерческого кредита и средним периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей, которые он обслуживает. Чем выше положительное значение этой разницы, тем эффективней использование предприятием коммерческого кредита. Регулятором уровня эффективности в этом случае выступают увеличение среднего периода использования коммерческого кредита или уменьшение среднего периода обращения сформированных за его счет запасов товарно-материальных ценностей.

6. Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту. При превышении среднего периода использования коммерческого кредита над средним периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей финансовые проблемы обеспечения таких расчетов обычно не возникают. В противном случае для расчетов должны быть привлечены дополнительные источники денежных активов (по крупным кредитам в этом случае формируется специальный денежный фонд). Расчеты по коммерческому кредиту включаются в разрабатываемый платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

В процессе привлечения коммерческого кредита должны быть исключены нефинансовые формы воздействия со стороны кредиторов (навязывание ненужного ассортимента товаров, продукции низкого качества, требования прекращения хозяйственных отношений с конкурентами продавца и т.п.). [2, c.365]

2.5 Управление текущими обязательствами по расчетам

Начисления средств производятся предприятием ежедневно, а погашение обязательств по внутренней задолженности - в определенные сроки в диапазоне до одного месяца. На первый взгляд, обеспечение своевременности выплат начисленных средств противоречит финансовым интересам предприятия: задержка в выплате приводит к росту размера текущих обязательств по расчётам, снижает потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала. Однако такая задержка выплат несет гораздо больший объём негативных последствий.

Как форма заёмного капитала, используемого предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности, текущие обязательства по расчётам характеризуются следующими основными особенностями:

1. Текущие обязательства по расчётам являются для предприятия бесплатным источником используемых заемных средств.

2. Размер текущих обязательств по расчётам, выраженный в днях оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла предприятия. Он влияет в определенной степени на необходимый объем средств для финансирования оборотных активов. Чем выше относительный размер текущих обязательств по расчётам, тем меньший объём средств (при прочих равных условиях) предприятию необходимо привлекать для текущего финансирования своей хозяйственной деятельности.

3. Сумма формируемых предприятием текущих обязательств по расчетам находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь - от объёма производства и реализации продукции. С ростом объёма производства и реализации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые им для предстоящих расчётов, а соответственно увеличивается общая их сумма, и наоборот. Поэтому при неизменном коэффициенте финансового левериджа развитие операционной деятельности предприятия не увеличивает его относительную потребность в кредите за счёт роста заёмного капитала, формируемого из внутренних источников.

4. Прогнозируемый размер текущих обязательств по расчётам по большинству видов носит лишь оценочный характер. Это связано с тем, что размеры многих начислений, входящих в состав этих обязательств, не поддаются точному количественному расчёту в связи с неопределенностью многих параметров предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

5. Размер текущих обязательств по расчётам по отдельным их видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат(погашения обязательств) начисленных средств. Эта высокая степень зависимости периодичности выплат (а соответственно и размеров начислений) по отдельным счетам, входящим в состав текущих обязательств по расчетам, от внешних факторов определяет низкий уровень регулируемости этого источника заёмных средств в процессе финансового менеджмента.

Управление текущими обязательствами по расчётам носит дифференцированный характер, определяемый её видами. Основными видами текущих обязательств по расчётам, являющимися объектами управления на предприятии, являются:

· текущие обязательства по расчётам с бюджетом;

· текущие обязательства по внебюджетным платежам;

· текущие обязательства по страхованию;

· текущие обязательства по расчётам по оплате труда;

· текущие обязательства по расчётам с участниками;

· текущие обязательства по внутренним расчётам;

· прочие текущие обязательства по расчётам.

С учётом прогнозируемого прироста текущих обязательств по расчётам на предприятии формируется общая структура заёмных средств, привлекаемых из различных источников. [2, c.371]

3. Практическая часть. Задачи

1. Предприятие получило кредит в размере 100 т.руб. на 2 года. Годовая процентная ставка 20%. Рассчитать сумму к возврату по схеме сложных процентов.

Решение:

FV=PV Ч (1 + r)ⁿ

FV = 100 Ч (1 + 0,2)² = 144 т.руб.

2. По бухгалтерской отчётности проанализируйте структуру и динамику прибыли до налогообложения:

Решение:

= = 1,0247

1,0247 Ч 100% = 102,47% ,

что означает прирост прибыли в отчетном году на 2,47%.

3. По бухгалтерской отчётности рассчитайте показатели рентабельности имущества (активов) коммерческой организации за отчётный год по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли.

Решение:

R_{до нал.обл} = = = = 0,1745

0,1745 Ч 100% = 17,45%

R_{по ЧП} = = = = 0,118

0,118 Ч 100% = 11,8%

Показывает эффективность использования активов.

4. По бухгалтерской отчётности определите показатели рентабельности собственного капитала коммерческой организации за отчётный год по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли.

Решение:

R_ск =

R_{ск по ЧП} = = = 0,136

0,136 Ч 100% = 13,6%

Показывает эффективность использования собственного капитала.

5. По бухгалтерской отчётности определите показатели рентабельности продаж (по прибыли от продаж) за прошедшие годы. Дайте оценку динамики.

Решение:

R_пр =

R_{пр(прош год)} = = = 0,2219

0,2219 Ч 100% = 22,19%

R_{пр(отч год)} = = = 0,2212

0,2212 Ч 100% = 22,12%

Незначительная динамика снижения рентабельности в размере 0,07%.

6. По приведённым в таблице данным определите показатели рентабельности отдельных видов продукции за предыдущий и отчётный периоды. Дайте оценку динамики показателей рентабельности.

Виды продукции	Цена реализации единицы продукции в руб (без акцизов, НДС, эксп.пошлины и др.)	Полная себестоимость единицы продукции, руб.
	За предыдущий год	За отчетный год	За предыдущий год	За отчетный год
А	3	2,9	2,5	2,4
Б	4	4,2	3,5	3,3
В	4,5	4,8	3,9	3,8

Решение:

R _{А пр.г.} = = = 0,2 Ч 100% = 20%

R _{А отч.г.} = = = 0,2083 Ч 100% = 20,83%

R _{Б пр.г.} = = = 0,1438 Ч 100% = 14,28%

R _{Б отч.г.} = = = 0,2727 Ч 100% = 27,27%

R _{В пр.г.} = = = 0,1538 Ч 100% = 15,38%

R _{В отч.г.} = = = 0,2631 Ч 100% = 26,31%

В отчётном году рентабельность по каждому виду продукции увеличилась( в особенности товаров Б и В). Динамика положительная.

7. По приведённым расчетам показатели «порог рентабельности продаж» и «запас финансовой прочности» («зона безубыточности работы»).

Исходные данные

1. Выручка от продаж	4000 т.р.
2. Условно-переменные затраты	2160 т.р.
3. Условно-постоянные затраты	1040 т.р.

Решение

Порог рентабельности =

КМД =

МД = ВР - З_пер

МД = 4000 - 2160 = 1840 т.р.

КМД = = 0,46

П_рент = = 2261 т.р.

ЗФП = ВР - П_рент = 4000 - 2261 = 1739 т.р.

Порог рентабельности, или точка безубыточности, представляет собой выручку в таком размере, когда обеспечивается полное покрытие всех издержек при прибыли, равной нулю.

Насколько далеко предприятие от точки безубыточности показывает запас финансовой прочности. Это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности.

8. По приведённым данным рассчитать влияние двух основных факторов, характеризующих использование трудовых ресурсов, на изменение выручки от продаж в отчетном периоде по сравнению с предыдущим. Дать оценку.

Показатели	Базисный период	Отчетный период	Отклонение
1. выручка от продаж, т.р.	600	525	-75
2. среднесписочная численность работников, чел	100	105	5
3. среднегодовая выработка на одного рабочего, т.р.	6	5	-4

Решение:

ВР = Т Ч В

ДВР_т = ДТ Ч В₀ = 5 Ч 6 = 30 т.р.

ДВР_в = Т₁ Ч ДВ = 105 Ч (-1) = - 105 т.р.

Сумма факторных влияний:

ДВР_т + ДВР_в = 30 + (-105) = -75 т.р.

На уменьшение выручки в отчетном периоде (-75) повлияло уменьшение среднегодовой выработки на одно человека.

9. Рассчитать какую сумму денежных средств надо сегодня положить на депозитный счет в банке, чтобы иметь через 2 года 200 т.р. Годовая процентная ставка 10%.ю расчет выполнить по схеме сложных процентов.

Решение:

PV =

PV = = 165,29 т.р.

10. По бухгалтерской отчетности рассчитайте показатели оборачиваемости материальных оборотных средств (запасов): оборачиваемость в днях, коэффициент оборачиваемости и коэффициент закрепления материальных оборотных средств.

Решение:

Об_днЗ = = = 267 дн.

Означает, на сколько дней работы предприятия хватит имеющихся запасов.

К_обЗ = = = 1,35 дн

Показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов.

К_закреп = = 0,74 дн

Характеризует сумму среднего остатка оборотных средств, приходящуюся на один рубль выручки от продаж.

11. По бухгалтерской отчетности определите показатели оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности: оборачиваемость в днях, коэффициент оборачиваемости и коэффициент закрепления.

Решение:

Об_днДЗ = = = 24 дн

К_обднДЗ = = = 15,13 дн

К_закр = = = 0,07 дн

Измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей.

12. По бухгалтерской отчетности определите показатели оборачиваемости краткосрочной кредиторской задолженности: оборачиваемость в днях, коэффициент оборачиваемости и коэффициент закрепления.

Об_днКЗ = = = 30 дн

К_обКЗ = = = 11,98 дн

К_закр = = 0,08 дн

Показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности.

13. По бухгалтерскому балансу определите коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

К _{тек.ликв} =

К_{ол на к.г}. = КО - ДБП = ст.1500 - ст.1530 = 3267 - 21 = 3246 т.р.

К_{тек ликв. к.г}. = = ст.1200 - К_{ол на к.г}. = 2,61

К_{ол на н.г.} = 1816 - 15 = 1802 т.р.

К_{тек ликв. Н.г.} = = 4,59 дн

По стандартам данный коэффициент должен быть равен или больше двух. По результатам решения видно, что коэффициент на конец года равен 2,61, а на начало года 4,59. Оба эти показателя попадают под норму коэффициента. Следовательно, можно сделать вывод, что предприятие способно покрывать свои обязательства за счёт оборотных активов.

14. По бухгалтерскому балансу определите коэффициенты общей финансовой независимости коммерческой организации на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

К_{общ фин отч к.г.} = = = = 0,85

К_{обще финн. Отч н.г.} = = 0,9

На начало отчётного года предприятие использовало 90% собственных источников. На конец отчётного года это значение понизилось на 0,5% и стало 0,85%. Предприятие стало менее независимо от внешних источников.

15. По данным бухгалтерской отчетности определите продолжительность операционного и финансового циклов предприятия в отчетном году.

Решение:

ОЦ _дн = Об _{дн З} + Об _{дн ДЗ} = + = 267 + 24 = 291 дн.

ФЦ _дн = Об _{дн З} + Об _{дн ДЗ} - Об _{дн КЗ} = + - =

= 267 + 24 - 30 = 261 дн.

Оборотные активы совершают полный оборот за 291 день. А собственные оборотные средства совершают полный оборот за 261 день. Период обращение денежных средств с момента приобретения за них ресурсов (сырья, материалов) и до момента продажи готовой продукции и получения за нее денег. Данный период отражает эффективность управления оборотным капиталом организации.

16. По бухгалтерскому балансу определите коэффициент финансовой независимости фирмы в части формирования оборотных активов на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

К_{фин.нез.оа} =

К_{фин.нез.оа на начало года} = =0,78Ч100% = 78%

К_{фин.нез.оа на конец года} = = = 0,61Ч100% = 61%

Нормативное значение > 0,5. Коэффициент, как на начало года, так и на конец больше нормативного значения. Из этого следует, что собственный капитал обеспечен собственными активами на начало года на 78%, а на конец года на 61%.

17. По бухгалтерскому балансу определите коэффициент финансовой независимости фирмы в части формирования запасов на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

К_{фин.нез зап} = =

К_{фин.нез.зап на начало года} = =0,89Ч100% = 89%

К_{фин.нез.зап на конец года} = =0,77Ч100% = 77%

По результатам оценки можно сделать вывод, что предприятие в части формирования запасов, как на начало года, так и на конец, является независимым.

18. По бухгалтерскому балансу определите коэффициент срочной (критической) ликвидности на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

К_{сроч ликв} =

К_{сроч ликв на н.г.} = 0,52Ч100% = 52%

К_{сроч ликв на конец года}= 0,51Ч100% = 51%

Нормативное значение от 0,8 до 1,0.

Очень низкий показатель срочной ликвидности говорит о слишком большом весе запасов в балансе компании. Существует потребность к продаже запасов.

19. По бухгалтерскому балансу определите коэффициент абсолютной ликвидности на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

К_{абс ликв} =

К_{абс ликв на начало года} = = 0,05Ч100% = 5%

К_{абс ликв на конец года} = = 0,16Ч100% = 16%

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена в ближайшее время. Допустимым считается значение не ниже 0,2. На начало отчетного периода предприятие могло покупать только 5% обязательств. К концу отчетного периода предприятие может покрыть 16%.

20. По бухгалтерскому балансу рассчитайте сумму чистых активов организации на начало и конец года. Дайте оценку.

Решение:

ЧА = А_{к расчету} + П_{к расчету} = (ст.1600+(ст.1400+ст.1500-ст.1530))

ЧА_{на начало года} = 22001+(46+3267-21) = 18709 т.р.

ЧА_{на конец года} = 18444 - (33+1816-15) = 18709 т.р.

Чистые активы -- это реальная стоимость имеющегося у общества имущества, ежегодно определяемая за вычетом его долгов.

21. По бухгалтерскому балансу определите сумму собственного оборотного капитала на начало и конец года. Дайте оценку динамики.

Решение:

СКО = СИ - ВА + ДО = (ст.1300 - ст.1100 + ст.1400)

СКО_{на начало года} = 16595 - 10171 + 33 = 6457 т.р.

СКО_{на конец года} = 18688 - 13525 + 46 = 5209 т.р.

Заметно снижение собственного оборотного капитала на 1245 т.р. из-за увеличение внеоборотных активов на 3354 т.р.

22. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если известно, что сумма собственного капитала равно 100т.р., а его стоимость составляет15%. Сумма долгосрочных заемных источников равна 50т.р., а их стоимость - 10%.

Решение:

WACC = K_s Ч W_s + K_d Ч W_d

K_s - стоимость собственного капитала (%)

W_s - доля собственного капитала (%)

K_d - стоимость заемного капитала (%)

W_d - доля заемного капитала (%)

Всего инвестируемого капитала = всего собственного капитала + всего заемного капитала

WACC = = 0,13 Ч 100% = 13%

Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования.

23. Рассчитать наращенную сумму с исходной величиной 100 т.р. при условии размещения ее в банке на 180 дней при годовой процентной ставке 10%. Начисление по схеме простых процентов.

Решение:

FV = PV Ч(1 + r Ч )

FV = 100 Ч (1 + 0,1 Ч ) = 100 Ч 1,05 = 105 т.р.

Наращённая сумма равна 5т.р.

24. Рассчитать силу операционного рычага (СОР), если известно: выручка от продаж 100 т.р.; переменные затраты 70т.р.; маржинальный доход 30т.р.; постоянные затраты 20т.р.; прибыль от продаж 10 т.р. Дайте оценку.

Решение:

СОР = = 3%

СОР показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж.

25. Рассчитайте недисконтированный срок окупаемости проекта, если величина требуемых инвестиций равно 100т.р., доход по годам ожидается в размере 40т.р., 30т.р., 30т.р., 15т.р., 10т.р. Проект функционирует в течении 5 лет. Решение:

IC = 100 т.р.

CF1 = 40 т.р.

CF2 = 30 т.р.

CF3 = 30 т.р.

CF4 = 15 т.р.

CF5 = 10 т.р.

PP_{недисконт} = 40 + 30 +30 = 100 т.р., следовательно РР равно 3 года.

Проект окупится через 3 года.

26. По приведенным в таблице данным рассчитайте коэффициент материалоемкости в копейках на 1 руб выручки (нетто) от продаж. Дайте оценку динамики коэффициента материалоемкости путем их сравнения за 2 года.

№	Показатели	За предыдущий год	За отчетный год
1	Выручка (нетто) от продаж

Подобные документы

• Анализ заёмного капитала ОАО "Лиана"

  Значение и задачи анализа заемного капитала, характеристика его методов. Анализ структуры заемного капитала и эффективности его использования, анализ кредитоспособности и ликвидности предприятия. Достоинства и недостатки привлечения заемного капитала.
  
  курсовая работа [62,3 K], добавлен 16.11.2010
  

• Особенности привлечения иностранного капитала в экономику Украины

  Основные тенденции и специфика привлечения иностранного капитала в развивающиеся страны. Негативные характеристики инвестиционного климата в Украине. Основные проблемы и перспективы привлечения иностранного капитала в экономику украинского государства.
  
  курсовая работа [3,2 M], добавлен 30.08.2016
  

• Анализ источников формирования капитала организации

  Экономическое содержание и классификация капитала предприятия. Методики оценки и проведение анализа собственного и заёмного капитала предприятия, применение информационных технологий. Рекомендации по повышению эффективности использования капитала.
  
  дипломная работа [1,8 M], добавлен 29.01.2013
  

• Собственный капитал и его роль в формировании капитала

  Состав, структура и динамика источников формирования капитала предприятия. Бюджетирование как инструмент управления финансами предприятия. Стоимость источников привлечения капитала и его средневзвешенную цену, а также факторы изменения последней.
  
  реферат [39,6 K], добавлен 27.09.2008
  

• Формы и модели привлечения иностранного капитала

  Характеристика прямых, портфельных и прочих (вклады в банки) видов инвестиций. Определение особенностей форм и моделей привлечения иностранного капитала в Китае (операции на фондовом рынке), России (предоставление займов) и Республике Татарстан.
  
  реферат [26,9 K], добавлен 22.08.2010
  

• Оптимизация структуры капитала предприятия на примере ООО "Плодоовощное хозяйство Монастырское подворье"

  Понятие, состав и виды капитала на предприятии, формы функционирования и источники формирования. Этапы процесса оптимизации структуры капитала. Анализ соотношения заёмных и собственных средств, обоснование оптимальной структуры источников финансирования.
  
  дипломная работа [212,3 K], добавлен 11.10.2010
  

• Совершенствование системы управления заемных капиталов предприятия

  Сущность заемного капитала предприятия. Анализ элементов, формирующих цену капитала. Формирование заемного капитала предприятия, особенности его привлечения. Выбор оптимального источника финансирования. Оценка стоимости и эффективности заемных источников.
  
  контрольная работа [42,9 K], добавлен 24.04.2016
  

• Политика привлечения кредитных ресурсов предприятий - субъектов внешнеэкономической деятельности

  Изучение основных критериев и принципов построения политики привлечения кредитных ресурсов субъектами внешнеэкономической деятельности. Анализ структуры и последовательности реализации данного процесса привлечения как составляющей финансовой политики.
  
  статья [18,3 K], добавлен 19.09.2017
  

• Финансовые инвестиции в оборотный капитал казахстанского ООО "Ак-Бидай"

  Теоретические основы финансовой политики в области привлечения оборотных средств. Политика управления оборотными активами. Анализ привлечения оборотных средств. Финансовые показатели, характеризующие использование оборотных средств.
  
  курсовая работа [433,4 K], добавлен 18.04.2007
  

• Иностранные инвестиции в российскую экономику

  Понятие иностранных инвестиций, их роль в экономике. Значение вложений иностранного капитала. Исследование проблем привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику. Методы, способы, проблемы и перспективы привлечения иностранных инвестиций.
  
  курсовая работа [478,6 K], добавлен 19.07.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам