Оценка стоимости бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Теоретические вопросы

1.1 Возникновение и развитие оценочной деятельности в России

Оценка недвижимости, как элемент государственной экономической политики, начала формироваться в России в середине XVIII века в связи с изменением общественно-экономического строя. Прежде всего, это обуславливалось необходимостью создания фискального кадастра, то есть описания и оценки недвижимого имущества для целей налогообложения.

Формирование системы оценки недвижимости для целей налогообложения происходило в России под непосредственным влиянием аналогичных работ, уже выполненных в странах Западной Европы к этому времени.

Поводом для создания систем налогообложения недвижимости в большинстве стран служила неравномерность распределения налогов при переходе от подушного налогообложения к подоходному. Основу таких систем составляли кадастры, содержащие материалы описания и оценки недвижимого имущества.

С отменой крепостного права в 1861 году в России возникли предпосылки проведения кадастровых работ, неотъемлемой составной частью которых являлась оценка недвижимости. Изданное в 1864 году "Положение о земских учреждениях" предусматривало изменение базы налогообложения и частичный переход на налогообложение имущества граждан России. Для пополнения государственного бюджета была сохранена подушная система налогообложения, а для формирования земского бюджета предметами налогообложения становились "земли, фабрики, заводы, промышленные и торговые заведения и вообще недвижимые имущества в уездах и городах, а также свидетельства на право торговли». Размер налогообложения определялся "доходностью и ценностью облагаемых имуществ". К 1888 году подушный налог был отменен окончательно.

Современные подходы к вопросам оценки, культивируемые в развитых странах рыночной экономики, практически повторяют в своей основе концептуальные положения, заложенные создателями русской оценочной статистики. К началу XX века методические разработки и организационные подходы к оценке в России, впитавшие в себя передовые идеи и опыт развитых стран того времени, позволили добиться в вопросах оценки недвижимости выдающихся результатов, зачастую не имеющих аналогов в мире. Анализ исторических фактов позволяет обоснованно сделать вывод о том, что стараниями своих выдающихся ученых Россия, с точки зрения методологии и организации оценки недвижимости, была одной из ведущих стран.

Пик оценочной деятельности в России пришёлся на вторую половину 90-х годов, когда подготовкой профессиональных оценщиков впервые начал заниматься Институт экономического развития Всемирного банка реконструкции и развития.

Развитие оценки в Российской Федерации было бы невозможно без системы подготовки, переподготовки и повышения квалификации специалистов-оценщиков. Одним из важных событий на этапе становления оценочной деятельности в России стало проведение в 1993 году семинаров по оценочной деятельности, организованных Институтом экономического развития Всемирного Банка. Заметный импульс развитию образования в сфере оценки был дан в ходе формирования и развития лицензионных требований к деятельности оценщиков.

Были созданы 58 структурных региональных единиц, которые объединяли 70 регионов России и стран ближнего зарубежья. Данной организацией была создана Академия оценки интеллектуальной собственности, которой до 2000 г. было подготовлено 15000 оценщиков. Российским обществом оценщиком, было положено начало созданию нормативной базы российской практики оценки имущества.

В июне 1994года на отчетно-выборной конференции РОО были приняты: Декларация РОО, Стандарты профессиональной деятельности в области недвижимого имущества, Кодекс профессиональной этики членов РОО. Следующим шагом в июне 1995 г. стала регистрация системы стандартизации в Госстандарте РФ. В этот же период совместно с Госкомимуществом РФ и Российской Гильдией риэлторов принято Положение о лицензировании риэлтерской деятельности в РФ, в котором оценочная деятельность была определена в качестве самостоятельного вида деятельности и выведена из-под лицензирования риэлтерской деятельности.

В 1996 году появилась новая организация - Национальная коллегия оценщиков (НКО), в которую вошли фирмы, занимающиеся оценкой. С конца 1996 года профессия оценщика в России уже имела официальный статус. Министерство труда и социального развития РФ своим постановлением от 27.11.96 г. № 11 утвердило квалификационную характеристику должности «оценщик», в которой устанавливаются должностные обязанности и перечень нормативно - правовых и методических документов и иных сведений, которые должен знать оценщик.

Основными должностными обязанностями оценщика являются установление рыночной стоимости или иной стоимости объектов гражданских прав, исследование потребностей оценки и установление деловых контактов с клиентами, составление письменного отчета об оценке, использование всех известных методов оценки, создание информационной базы, необходимой для профессиональной деятельности. Установлены и квалификационные требования по данной должности: высшее профессиональное образование, дополнительное образование и стаж работы по профилю не менее 1 года.

На сегодняшний день в России деятельность оценщиков на федеральном уровне регламентируется соответствующим Федеральным законом от 29.07.98 г. № 135 - ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ».

Развивается методологическая база оценки, учитывающая международный опыт, а также особенности развития экономики и правового регулирования в России.

Сложился единый рынок оценочных услуг. В настоящее время в рамках единых требований на основании федеральной лицензии оценочную деятельность осуществляют более 5300 юридических лиц и индивидуальных предпринимателей.

Сформирована система государственного регулирования оценочной деятельности, основанная на Федеральном законе “Об оценочной деятельности в Российской Федерации” и включающая контроль над соблюдением оценщиками требований и условий, стандарты оценки и методические рекомендации, требования к образованию специалистов.

Развиваются саморегулируемые организации оценщиков. Налажено их взаимодействие с Минимуществом России по всему спектру проблем развития рынка оценки.

Но можно выделить и недостатки, присущие сегодняшней практике в области оценки имущества России:

1.Отсутствие методологической базы;

2.Несоответствие зарубежной методологии рыночным отношениям в России;

3.Недоверие заказчиков к менеджерам - оценщикам, занимающихся на практике данной деятельностью;

4.Отсутствие достаточного количества высококвалифицированных экспертов - оценщиков в регионах;

5.Недостаток практического опыта оценочных работ у фирм;

6.Отсутствие единых стандартов оценки.

1.1 Какова цель инфляционной корректировки затрат? Что включает инфляционная корректировка затрат? Раскройте основные методы инфляционной корректировки

Целью инфляционной корректировки документации являются приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта.

Простейшим способом корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например американского доллара. Более точной является переоценка статей актива и пассива баланса по колебаниям уровней товарных цен. Она может быть ориентирована как на товарную массу в целом, так и на каждый конкретный товар или товарную группу.

Распространенным методом освобождения финансовой отчетности от инфляции является метод учета изменения общего уровня цен.

Использование данного метода позволяет абстрагироваться от материально вещественной структуры активов предприятия и делать упор на общей оценке всего имущества с учетом покупательной способности денежной единицы и ее колебаний во времени, отражающих изменение среднего уровня цен. Этот метод заключается в том, что различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы (в рублях базового или текущего периода на отчетную дату). Для пересчетов используется либо индекс динамики ВНП, либо индекс потребительских или оптовых цен. Универсальная форма пересчета статей баланса и финансовых отчетов в денежные единицы одинаковой покупательной силы имеет следующий вид:

Bn = Bб/(i1 + i0),

где Bп - реальная величина статьи, скорректированной по уровню инфляции, руб.;

Вб - номинальная величина статьи по данным бухгалтерского учета и отчетности, руб.;

I1 - индекс инфляции на момент или за период анализа;

I0 - индекс инфляции в базовом периоде или на начальную дату отслеживания величины статьи баланса.

Инфляционной корректировке по индексу должны подвергаться лишь так называемые неденежные статьи: основные средства (в том числе нематериальные активы), производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, обязательства, которые должны быть погашены поставкой определенных товаров и (или) оказанием определенных услуг. Денежные статьи (денежные средства, дебиторская и кредиторская задолженность, кредиты, займы, депозиты, финансовые вложения) независимо от изменения общего уровня цен инфляционной корректировке не подлежат.

Оценка неденежных активов (обязательств) в денежных единицах одинаковой покупательной силы осуществляется следующим образом. Все активы группируются по годам их приобретения (возникновения). Для каждого года стоимостная оценка группы объектов пересчитывается с использованием индексов цен текущего года и года приобретения объектов, а затем результаты суммируются.



Тестовые задания

1. Экономический принцип, согласно которому дополнение дополнительных ресурсов к основным факторам производства эффективно до тех пор, пока чистая отдача увеличивается быстрее роста затрат, называется:

принципом факторов производства

принципом пропорциональности

принципом предельной производительности

принципом спроса и предложения

принципом конкуренции.

Ответ: 3

11. Какой подход к оценке бизнеса основан на экономическом принципе ожидания:

сравнительный

затратный

доходный

имущественный

Ответ: 3

21. При проведении налоговой оценки имущества используется:

стоимость с ограниченным рынком

специально определенная стоимость

стоимость замещения

Ответ: 2

31. Сущность метода капитализации доходов выражается формулой:

стоимость = чист. приб. : ставка капитализации

стоимость = выручка : ставка капитализации

стоимость = чист. приб. х ставка капитализации

Ответ: 1

41. Инвестиционный рынок?

Рынок объектов реального инвестирования

Рынок инструментов финансового инвестирования

Рынок, как объектов реального инвестирования, так и инструментов финансового инвестирования

Ответ: 3

51. Инвестиции, выражающие вложение капитала в наиболее рисковые активы (акции молодых компаний), где ожидается получение максимального дохода - это:

Низко рисковые инвестиции

Средне рисковые инвестиции

Спекулятивны инвестиции

Ответ: 3

61. Какой вид вложений не входит в состав инвестиций в нефинансовые активы?

Инвестиции в основной капитал

Инвестиции в нематериальные активы

Вложения в ценные бумаги других юридических лиц, в облигации местных и государственных займов

Вложения в капитальный ремонт основных фондов

Ответ: 3

71. Обязанности и ответственность всех субъектов инвестиционной деятельности одинаковы и не зависят от источников инвестирования, форм собственности создаваемых предприятий и производств.

да

нет

Ответ: 1

81. Сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах, - это:

биржевой рынок

внебиржевой рынок

срочный рынок

Ответ: 2

91. Эффективность проекта определяется:

Соотношением затрат и результатов

Показателями финансовой (коммерческой) эффективности

Комплексом показателей коммерческой, бюджетной, народнохозяйственной эффективности

Ответ: 3

101. Чем длиннее период реализации проекта до его полной окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.

да

нет

Ответ: 1

111. Формула определения IRR (внутренней нормы доходности) методом линейной аппроксимации имеет вид:

Ответ: 2

121. Кого затрагивает в меньшей степени бизнес-план инвестиционного проекта:

Инвесторов

Предпринимателей

Персонал предприятий

Ответ: 3

131. В механизм самофинансирования не входит:

Заёмные средства

Амортизационный фонд

Отчисления от прибыли

Страховые возмещения

Ответ: 1

141. Формула определения внутренней нормы прибыли (IRR) имеет вид:

Ответ: 2

151. Корректировка финансовой отчетности с целью приведения к единым стандартам бухгалтерского учета является целью:

вычисления относительных показателей в процессе оценки

трансформации бухгалтерской отчетности

нормализации бухгалтерской отчетности

инфляционной корректировки данных

Ответ: 1

161. Оценку стоимости предприятия при условии приобретения 100%-ного контроля над ним можно сразу же получить:

методом накопления активов

методом дисконтированного денежного потока

методом сделок

методом рынка капитала

Ответ: 3

171. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, то используется:

метод дисконтированных денежных потоков

метод капитализации дохода

метод чистых активов

Ответ: 2

Задача № 1

Рассчитать реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия, если номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 25 %. Среднерыночная доходность на фондовом рынке - 19 % в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,4.

Решение:

Расчеты проводятся по формуле:

R = Rf+b(Rm-Rf),

где R - искомый коэффициент дисконтирования;

Rf - безрисковая ставка дохода (определяется как разность номинальной ставки дохода и темпом инфляции) = 6%;

b - коэффициент, являющийся мерой рыночного или недиверсифицируемого риска и отражающий амплитуду колебаний доходности актива относительно рынка в целом;

Rm - среднерыночная ставка дохода, определяемая исходя из долгосрочной общей доходности рынка;

(Rm - Rf) - премия за риск вложения в данный актив.

R = 0,06 + 1,4 (0,19 - 0,06) = 0,242 = 24,2%.

Задача № 11

дисконт ставка предприятие капитал

Рыночная стоимость обыкновенных акций компании составляет 13,6 млн руб., привилегированных акций - 5,1 млн.руб.. Общий заемный капитал компании составляет 8,5 млн.руб. Стоимость (доходность) собственного капитала 18%, привилегированных акций 11%, а облигаций 9%. Показатель риска для предприятия составляет 0,5, а величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, средняя по фондовому рынку - 13%. Рассчитайте ставку дисконтирования, используя модель средневзвешенной стоимости капитала и ценовую модель капитальных активов. Дайте интерпретацию полученным результатам.

Решение:

Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма компании составляет:

13,6 + 5,1 + 8,5 = 27,2 млн.руб.

Wd = 13,6/27,2 = 50 %

Wp = 5,1/27,2= 18,75 %

We = 8,5/27,2 = 31,25 %

Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы

Вид	Стоимость		Доля		Взвешенная стоимость
Заемный капитал	9%(1 - 0,2)	*	0,5	=	3,6
Привилегированные акции	11%	*	0,1875	=	2,0625
Обыкновенные акции	18%	*	0,3125	=	5,625
Взвешенная средняя стоимость капитала					11,2875 %

Таким образом, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11,29 процентов.

Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна:

Ск=0,09+(0,13-0,09)*0,5=11%



Термин - определение

1) Аннуитеты - серия равновеликих платежей, получаемых или выплачиваемых через равные периоды времени в течение определенного срока.

11) Ликвидационная стоимость- стоимость объекта оценки в случае, если объект должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов

21) Рыночная стоимость-наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства

31) Предприятие - имущественный объект и определенная структура организованной хозяйственной деятельности по производству и (или) реализации продукции, работ, услуг.

Размещено на Allbest.ru