Размещено на http://www.allbest.ru/

Cодержание

Введение

1. Анализ слияний и поглощений в российской экономике. Политика государства в отношении слияний и поглощений

2. Политика государства в отношении слияний и поглощений

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Концентрация хозяйственной власти в условиях современных рыночных отношений осуществляется главным образом посредством механизма слияний и поглощений.

В отечественной экономической и правовой литературе до сих пор не сформирован адекватный мировым аналогам понятийный аппарат слияний и поглощений (mergers & acquisitions, или M&A), отсутствует единое мнение о квалификации и содержании подобных сделок, недостаточно исследованы слияния и поглощения как целостное явление, т.к. доминирует исключительно правовая трактовка:

Законодательство западных стран выделяет два типа слияний - абсорбирующий и консолидирующий.

Под абсорбирующим типом понимается такое слияние, при котором одна компания поглощает активы другой компании, а поглощаемая компания в итоге ликвидируется.

При консолидирующем типе слияния происходит создание новой компании, которая аккумулирует активы и обязательства всех сливающихся компаний, которые в дальнейшем ликвидируются. То есть в первом случае не происходит возникновение нового юридического лица, а втором случае такое лицо возникает». Соответственно выделяются термины «поглощение» и «слияние».

По российскому законодательству синонимом консолидирующего слияния выступает термин «слияние», а под абсорбирующим понимается «присоединение».

Под «слиянием» в Гражданском кодексе и Законе «Об акционерных обществах» понимается такая сделка, в результате которой происходят объединение ранее независимых юридических лиц в новое образование, регистрация нового юридического лица и прекращение действия прежних юридических лиц, аннулирование их регистрации.

В западных же трактовках под слиянием может пониматься и то, что по российским нормативным актам называется «присоединением».

В реферате рассмотрим особенности данных процессов в отечественной и мировой практике, а также проанализируем особенности государственного управления данных явлений.

1. Анализ слияний и поглощений в российской экономике. Политика государства в отношении слияний и поглощений

При рассмотрении данной темы заслуживает внимания точка зрения, в соответствии с которой «слияние - сделки между двумя и более компаниями, в результате которых появляется новая компания, устанавливающая контроль и управление над активами и обязательствами старых компаний. Поглощение - дружественное или недружественное - взятие одной компанией под свой контроль другой с целью управления и приобретения абсолютного или частичного права собственности».

Достоинством данной трактовки является то, что она во втором случае (дружественных и недружественных поглощений) правомерно акцентирует внимание на расширении поля влияния и хозяйственной власти одной компании путем взятия под контроль другой компании - поглощаемого субъекта хозяйственной деятельности, приобретения абсолютного или частичного права собственности на его активы.

Таким образом, экономическая сущность как слияния, так и поглощения заключается в расширении хозяйственной власти на данном экономическом (рыночном) пространстве одних собственников - хозяйствующих субъектов за счет присвоения всей целостности или отдельных ветвей правомочий других экономических агентов [1, c. 118].

И в этом своем значении слияния и поглощения как целостное явление есть не что иное, как концентрация хозяйственной власти и соответствующих правомочий по управлению всевозрастающей частью национальных активов, юридически находящихся в компетенции множества хозяйствующих субъектов - собственников, в руках неуклонно сужающегося круга реальных собственников.

Слияния и, в особенности, поглощения далеко не ограничиваются юридическими формами их осуществления, а распространяются на все без исключения экономические формы бизнес - взаимодействия, следствием которых является расширение хозяйственной власти одних экономических агентов за счет (подчинения) снижения хозяйственного (экономического) суверенитета других, т.е. ограничения правомочий последних в свою пользу.

При сделках слияния и поглощения происходит передача корпоративного контроля во всех формах, включая покупку и обмен активами. Сюда входят сами слияния (соединение компаний в одну), поглощения, приобретение компаний, выкуп акций заемными средствами, враждебное поглощение, рекапитализация, изменение структуры собственности, выделение и продажа бизнес - единицы, а также все другие сделки, которые подразумевают передачу корпоративного контроля из рук одних акционеров другим.

Ограничение правомочий экономического агента - собственника и его хозяйственного суверенитета может быть осуществлено в рамках самых разнообразных организационно-экономических форм и механизмов: соответствующие легитимные операции на фондовом рынке в отношении активов крупного бизнеса по традиционным процедурам слияний и поглощений, а также практика аутсорсинговых, франчайзинговых, лизинговых и иных, им подобных соглашений между крупными предприятиями (фирмами), с одной стороны, малыми и средними - с другой.

Они - реальные формы расширения и укрепления хозяйственной власти крупного бизнеса над мелким и средним бизнесом, т.е. реального поглощения последнего путем отчуждения от него части правомочий при сохранении формальной юридической самостоятельности [2, c. 245].

В экономической теории принято делить слияния и поглощения на три основных типа.

* горизонтальное слияние и поглощение - комбинация похожих компаний, которая приносит экономию на масштабе и синергии - наиболее простое для планирования, поскольку дает самые очевидные преимущества, достигаемые за счет организационных факторов, управления операциями и эффекта масштаба;

* вертикальное слияние и поглощение - комбинация компаний из разных уровней технологических переделов, нацеленная на повышение эффективности трансакций - требует точной подгонки и устойчивости технологических связей;

* конгломерат - объединение технологически несвязанных производств - представляет инвестиционную стратегию, которая должна содержать требования постоянного пересмотра и переоценки портфеля активов.

Эти сделки могут быть использованы в различных целях, как в интересах компаний в целом, так и в интересах их совладельцев. Слияния и поглощения могут улучшить положение компании и повысить прибыльность и устойчивость, сделать бизнес более конкурентоспособным и прибыльным. Динамично изменяющаяся внешняя cpeдa подталкивает корпорации к перманентно проводимой реструктуризации. Проводимые мероприятия ставят задачи по достижению следующих основных целей:

- концентрация на основном бизнесе;

- повышение управляемости предприятием за счет сокращения количества подразделений и, соответственно, более четкого разграничения их зон полномочий и ответственности;

- снижение издержек и повышение качества за счет перехода от системы «зачета» работ внутреннему подразделению на систему приемки работ по договорам на основе качества выполненных работ;

- снижение издержек за счет изменения структуры затрат, т.е. выведения затрат на вспомогательное или сервисное подразделение из категории постоянных в переменные;

- обеспечение возможности рассмотрения рыночных альтернатив, поиска контрагента по критерию «цена / качество» [5, c. 115].

Основная причина сделок, где компании используют механизмы слияния и поглощения - это конкуренция, которая вынуждает активно искать инвестиционные возможности, эффективно использовать все ресурсы, снижать издержки и искать стратегии противодействия конкурентам. Развитие экономики выражается в ее глобализации, диверсификации, технологическом прогрессе, либерализации рынков. Каждый этот фактор отдельно и в сочетании с другими вызывает необходимость пересмотра прогнозов и переоценки активов всеми компаниями. Расширяя свои возможности, компании создают стратегии диверсификации и реструктуризации.

Одним из основных мотивов слияний является синергетический эффект - усиление эффективности за счет объединения. Слияние может способствовать:

снижению издержек производства - например, за счет проявления эффекта масштаба при горизонтальном слиянии или получению более дешевых ресурсов при вертикальном слиянии;

снижению трансакционных издержек - это особенно характерно для вертикальных слияний, так как снимается проблема неопределенности при заключении контрактов, устраняется риск оппортунистического поведения со стороны контрагентов;

снижению издержек управления - за счет объединения функций звеньев управляющего аппарата, высвобождения персонала;

снижению издержек в области НИОКР - за счет объединения научного потенциала, эффекта масштаба при проведении исследований [6, c. 116].

Мотивом слияния может выступать повышение эффективности управления:

приобретение неэффективной фирмы - проблемы и неудачи фирмы зачастую лежат в сфере управления: отсутствие стратегического мышления у руководства, близорукая рыночная политика, неумение подбора и анализа необходимой информации;

передача управления собственником - ситуация, когда собственник, управляющий фирмой, желает отойти от дел или его интересы перемещаются в другие сферы бизнеса.

Стремление к упрочению финансового положения, росту капитализации также может подтолкнуть компании к слиянию:

привлечение инвестиционного капитала - рост капитализации позволяет привлечение более крупных инвестиционных средств на более выгодных условиях;

размещение свободных средств - одна из фирм может разместить свои свободные средства путем приобретения другой компании (мотив, характерный для конгломератных слияний), при этом диверсификация направлений деятельности благотворно отражается на снижении общего риска;

спекулятивный мотив - рост капитализации способствует повышению курса акций, интересы владельцев компаний могут быть направлены не на продолжение деятельности, а на получение дополнительного дохода от продажи акций.

Изменение структуры компании может вызвать изменение структуры ее налогообложения. В некоторых случаях в результате слияния снижается общее налоговое бремя:

налоговые льготы - присоединение социально-значимого производства может обеспечить компании получение налоговых льгот;

перераспределение налогов - перераспределение финансовых и материальных потоков внутри фирмы способно перераспределить налоговые выплаты;

реинвестирование в слияния - корпорация вместо выплаты дивидендов может вложить средства в покупку другой компании, избегая тем самым двойного налогообложения.

Поведением владельцев компаний способны управлять политические мотивы, в частности, повышение личной и общественной значимости владельца крупной компании [7, c. 70].

И, наконец, многие слияния представляют собой инструмент конкурентной стратегии:

усиление рыночной власти - увеличение рыночной доли, способствует приобретению доминирующего положения и получению проистекающих отсюда конкурентных преимуществ. Не все преимущества и итоги сделок могут быть оценены немедленно финансовым рынком, но способствуют росту фирмы в будущем;

слияние под угрозой вытеснения - как отмечалось ранее, укоренившаяся фирма имеет стимулы к поглощению потенциальных конкурентов, такое поглощение называют враждебным. У компаний в некоторых ситуациях нет лучшей альтернативы, чем искать союзника или партнера. Если компания не имеет перспектив роста, не приносит акционерам достаточный доход на капитал, а только окупает текущую деятельность, то гарантированного роста курсовой стоимости акций или успеха объединения ожидать не следует. Но в случае отказа от подобной сделки компания может быть вытеснена с рынка.

В мировой экономике известны четыре волны слияний и поглощений, начиная с 1890-х и кончая нашими днями, - все они, так или иначе, связаны с указанными факторами. Пики сделок слияния и поглощения приходятся на периоды структурных изменений, промышленных кризисов и подъемов, инфляции, технологических революций, когда происходит существенная организационная перестройка экономики и переоценка ее активов. Если проследить сделки приобретений и установления контроля по отраслям, то можно найти прямое соответствие указанных факторов числа и сделок слияния и поглощения, как в России, так и за рубежом. Сделки имеют различные цели и форму, но обязательно включают изменение собственника или структуры капитала [10, c. 223].

Мировой опыт показывает, что число сделок растет, но они зачастую не дают желаемого эффекта, не создают добавочную стоимость для собственников поглощающей фирмы, хотя требуют длительного и недешевого процесса юридических и финансовых переговоров. Однако отсутствие гарантированной выгоды и низкая вероятность успеха не служат препятствием для сделок слияний и поглощений. Очевидно, что российским компаниям не удастся избежать тенденции к укрупнению капитала, если они хотят быть конкурентоспособными как на локальном, так и на международном уровне.

2. Политика государства в отношении слияний и поглощений

слияние поглощение бизнес налогообложение

Оценке динамики рынка слияний и поглощений посвящено довольно много публикаций. Слияния и поглощения в России осуществляются в основном не с целью оптимизации деятельности реального сектора экономики, а для привлечения административного ресурса, что на новом витке приводит к усилению монопольных структур, росту цен и снижению конкурентоспособности экономики в целом.

Между тем большой пласт вопросов, связанных с позитивным влиянием сделок слияний и поглощений на национальную экономику, остается без должного внимания. В контексте современных задач инновационного развития отечественной экономики именно интеграционные процессы могли бы придать дополнительный импульс к переходу на новый технологический уклад. На основе выделенных тенденций развития российского и мирового рынков показаны возможности интенсификации инновационных процессов за счет сделок слияний и поглощений. К сожалению, не все соответствующие возможности были использованы российскими предприятиями, как по причине недостатка финансовых ресурсов, так и вследствие отсутствия должной мотивации к усилению инновационной активности.

Относительная динамика рынка слияний и поглощений показывает довольно серьезное падение стоимости рынка (темп роста 0.37) в 1 кв. 2009 г. относительно аналогичного периода 2008 г., при этом количество сделок сократилось на 11% (темп роста 0.89). Сопоставление стоимости рынка и количества сделок дает показатель средней стоимости сделки. Интересно, что за рассматриваемый период она сократилась с 0.34 млрд. долл. (1 кв. 2008 г.) до 0.14 млрд. долл. (2 кв. 2009 г.). Отрицательная тенденция объясняется как общим сокращением ликвидности финансового рынка, так и осторожностью игроков в этот период.

Согласно ежегодному исследованию КПМГ, в связи с экономическим кризисом объем сделок на российском рынке слияний и поглощений в 2009 году резко сократился, составив 46.1 млрд. долл. США. Это на 62% меньше, чем в 2008 году, и на 71% меньше, чем в 2007 году, то есть фактически объем сделок слияний и поглощений оказался близок к уровню 2005 года [12, c. 116].

Среди причин этого снижения эксперты выделяют неопределенность относительно развития ситуации в условиях экономического кризиса, заметно усилившееся нежелание компаний идти на риск, недостаток финансирования в результате кризиса ликвидности, а также разрыв между ценовыми ожиданиями покупателей и продавцов. В результате кризиса наибольшее падение активности наблюдалось в потребительском секторе и розничной торговле, а также финансовом секторе и металлургической и горнодобывающей промышленности. Характерно, что именно эти отрасли оказались в числе тех, кто в наибольшей степени пострадал от кризиса. Объем сделок в каждом из перечисленных секторов упал примерно на 80% по сравнению с 2008 г.

Обратная ситуация сложилась в нефтегазовой отрасли, где объем сделок слияний и поглощений увеличился почти в 2 раза. Такой рост можно объяснить проведением ряда крупномасштабных разовых стратегических сделок, включая крупнейшие приобретения ОАО «Газпром», ОАО «Газпром нефть» и ОАО «Сургутнефтегаз». В итоге лидирующие позиции на рынке M&A в 2009 году занял нефтегазовый сектор, на долю которого пришлось около половины всего объема сделок. Вторым по степени активности сегментом рынка оказался сектор телекоммуникаций и СМИ, на которые пришлось чуть более 20 % от общего объема сделок.

Самой крупной сделкой 2009 года стало слияние ОАО «ВымпелКом» и ЗАО «Киевстар Дж. Эс. Эм.». Сделка стоимостью 5.5 млрд. долл. США составила более половины общего объема сделок слияний и поглощений в секторе телекоммуникаций и СМИ. В число других крупнейших сделок вошла покупка «Газпромом» 20% пакета акций ОАО «Газпром нефть» за 4.2 млрд долл. США, а также приобретение 25% минус одна акция ОАО «Севернефтегазпром» германским концерном E.ON примерно за 4 млрд. долл. США. Из десяти крупнейших сделок за 2009 год семь были заключены в нефтегазовом секторе, три -- в секторе телекоммуникаций и СМИ.

Для кризисных лет характерно то, что доля десяти крупнейших сделок в общем объеме рынка резко увеличилась. Если в 2008 году на десять самых крупных сделок приходилось 29% от общего объема рынка, то в 2009 году этот показатель вырос до 57%. Вместе с тем, значительную часть сделок составили довольно мелкие сделки, что подтверждается снижением показателя средней стоимости сделки на российском рынке [11, c. 92].

Мировой финансовый кризис повлиял и на трансграничную активность рынка. Особенно заметно стало сокращение прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. Так, доля сделок по приобретению российских активов иностранными инвесторами упала с 23% в 2008 г. до 17% в 2009 г. от общего объема российского рынка слияний и поглощений.

Отраслевой анализ рынка в 2008-2009 гг. показал существенное сокращение активности в следующих секторах экономики:

в металлургической и горнодобывающей промышленности наблюдалось сокращение объема сделок более чем на 80%;

на потребительских рынках и в секторе розничной торговли объем сделок сократился на 79%;

в финансовом секторе общее снижение объема сделок составило 84,5% за рассматриваемый период.

В секторе телекоммуникаций и СМИ стоимость сделок сократилась всего на 8%. Важно отметить, что инновационная активность в этой сфере сохранялась и в кризисные годы. «Большая тройка» сотовых операторов сосредоточилась на дальнейшем развитии услуг 3G в Москве и других регионах. «Скартел» запустило услугу мобильного доступа в Интернет по технологии Mobile WIMAX (4G) под брендом Yota в пяти крупных городах России, включая Москву. В настоящее время операторы мобильной связи также рассматривают возможность инвестирования в альтернативную технологию LTE («long-term evolution»). Наибольший рост объема сделок в 2009 г. состоялся в нефтегазовом секторе (на 95%), однако он был обеспечен небольшим количеством крупнейших сделок.

Подводя итог анализу рынка 2008-2009 гг., можно сделать вывод об экстенсивном характере интеграционных процессов. Слияния и поглощения совершались с целью выхода на новые рынки, а также решения текущих антикризисных задач (в том числе со стороны государства). Характерна также сильная стоимостная неоднородность сделок: десять крупнейших сделок 2009 г. совершено на общую сумму 26.4 млрд. долл. США, что составило более 57% стоимости всего российского рынка. Что касается инновационной составляющей, то такие сделки совершались крайне редко, несмотря на то, что мировая конъюнктура складывалась довольно удачно за счет появления подешевевших и недооцененных активов.

Посткризисный период начался с 2010 г., он стал годом восстановления российского рынка слияний и поглощений: общая сумма сделок M&A почти удвоилась по сравнению с 2009 годом. Однако, несмотря на столь значительное оживление, рынок M&A серьезно отставал от докризисных значений, и доля российского рынка в общемировом объеме сделок M&A сохранялась ниже уровня 2008 года. Е.Г. Чернова выделяет следующие специфические черты интеграционных процессов:

реализация активов, приобретенных в 2008-2009 гг. финансовыми институтами в качестве возмещения за долги;

увеличение объема M&A в результате поглощения финансово неустойчивых фирм, увеличение лимита антимонопольного контроля (в финансовой сфере -- с 4 до 25 млрд. рублей), развитие процессов глобализации;

разукрупнение конгломератов и выделение специализированных структурных единиц в концернах. Так, АвтоВАЗ в 2010-2011 гг. выделяет в самостоятельные дочерние компании шесть производств, в том числе металлургическое, механико-инструментальное и прессовое (1/3 персонала);

превращение ФГУП в ОАО (Росспиртпром и т.п.);

создание малых и средних фирм в высокотехнологичной сфере с помощью институтов развития, действующих в особом правовом поле.

Как и в 2009 году, на российском рынке M&A в 2010 году было совершено несколько крупных сделок. Три из них составили примерно треть от общей суммы сделок [6, c. 437].

В I квартале 2011 года активно заключались сделки по приобретению российских активов иностранными компаниями: на их долю пришлось 47% от общего объема сделок M&A в России, тогда как в 2010 году они составили приблизительно 14% от совокупного объема инвестиций. Факт осуществления ведущими мировыми компаниями, включая BP, Total и TPG Capital, крупных инвестиций в российские предприятия в 2011 г. является примечательным. Аналитики полагают, что в дальнейшем иностранные покупатели продолжат реализовывать привлекательные возможности для приобретений и инвестиций в России. По мере постепенного выхода из кризиса, укрепления цен на сырьевые товары и стабилизации на глобальных рынках инвесторы все больше внимания стали уделять стратегическим, а не спекулятивным сделкам.

Доля сделок горизонтального направления традиционно преобладает в общем количестве слияний и поглощений (511 сделок) 2011 г. Относительно низкую долю рынка занимает вертикальная интеграция. По сравнению с 2010 г. значительно увеличилась количественная доля сделок по диверсификации бизнеса (41.3% количественного объема против 31% в 2010 г.). При этом стоимостная доля этого сегмента, наоборот, серьезно сократилась (с 29% в 2010 г. до 18% в 2011 г.).

Стратегические цели интеграционных процессов различались в зависимости от сектора. В металлургии и горнодобывающей промышленности сделки осуществлялись в основном компаниями по добыче урана и золота, расширяющими свое присутствие на мировом рынке в целях увеличения ресурсной базы. Операторы связи преимущественно занимались объединением различных технологий, чтобы привлечь новых клиентов. В других секторах, скажем, банковском, нефтегазовой промышленности и секторе розничной торговли, основная тенденция -- это консолидация и дальнейший рост крупнейших национальных компаний [4, c. 227].

Анализ характера сделок слияний и поглощений посткризисного периода не выделил значительной инновационной составляющей в этой области. Преобладание горизонтальной интеграции свидетельствует о развитии бизнеса, в основном, за счет приобретения новых предприятий на других региональных рынках. Интеграция с целью проведения совместных инноваций или распространения инновационного потенциала на другие предприятия проходила в посткризисный период в России довольно редко. Однако предпосылки к этому в национальной и мировой экономике были. Перечислим наиболее значимые из них:

необходимость экономии ресурсов, в том числе для проведения инноваций;

необходимость решения текущих антикризисных задач, в том числе за счет продажи активов;

появление на рынке слияний и поглощений недооцененных активов.

До кризиса российские компании уже получали передовые технологии, инвестируя в зарубежные предприятия черной и цветной металлургии, энергетики. Однако многие такие инвестиции были неудачны. Были приобретения российскими компаниями активов в США, Западной Европе, но часто это были вложения в нерентабельные компании, причем на пике их стоимости. Бурный рост этих инвестиций стал одной из отличительных черт возрождающейся российской экономики в 2000-е годы.

Из-за кризиса российские компании впервые за восемь лет в 2008 году были вынуждены сокращать объемы своих зарубежных инвестиций. Однако именно тогда появилась возможность недорого покупать западные компании с новыми технологиями. Тенденция расширения экспансии за рубеж, продолжавшаяся и первые восемь месяцев 2008 года, сменилась резким свертыванием ее размеров. В целом же в 2008 году было совершено 60 сделок по приобретению зарубежных активов на сумму около 17.5 млрд. долларов (без учета в рамках обмена активами). Это меньше показателей 2007 года -- почти 100 сделок на 23.3 млрд. долл. Правда, в 2008 году были отложены уже согласованные сделки не менее чем на 8 млрд. долл. Таким образом, потенциально 2008 год мог бы дать новый рекордный прирост активов. Кроме обострения проблем с ликвидностью у российских ТНК, уменьшение объемов зарубежных инвестиций произошло и благодаря снижению цен в результате пересмотра первоначальных договоренностей по некоторым соглашениям.

Большую роль в приобретении инновационных зарубежных активов и переносе передовых технологий могли бы сыграть госкорпорации, которые получали бы необходимые финансовые ресурсы от государства и частных инвесторов. Примеры такого взаимодействия уже есть. Одним из первых финансируемых с помощью Роснано проектов стало создание СП по производству современных систем освещения с участием Группы ОНЭКСИМ, Уральского оптико-механического завода (УОМЗ) и Роснано. Доля Роснано в созданной компании составит 17%, доля УОМЗ -- 33%-1 акция, доля Группы ОНЭКСИМ совместно с разработчиками -- 50%+1 акция. Кроме того, Роснано предоставит СП кредит в размере 1 453 млн. руб. Конечным продуктом нового предприятия станут светодиодные чипы, светодиодные лампы и осветительные системы, сопоставимые по яркости с лучшими мировыми аналогами. Данная технология была получена за счет покупки ОНЭКСИМом германо-финской компании OptoGaN, которую создали бывшие ученики академика Ж. Алферова, выехавшие из России [3, c. 116].

Промышленное производство гетероструктур (многослойных полупроводниковых структур) будет располагаться в Санкт-Петербурге на территории особой экономической зоны технико-внедренческого типа, а комплекс по производству светодиодных чипов, ламп и светотехники разместится в Екатеринбурге на базе светотехнического подразделения УОМЗ. Сейчас в России светодиоды занимают 4% от рынка осветительной продукции. По некоторым оценкам к 2013 г. новое СП займет уже 7% российского и 1% мирового рынка данной продукции.

Подписанное 04.10.2011 г. соглашение о стратегическом партнерстве между «ОптоГан» и университетом ИТМО позволит совместно реализовать научно-исследовательские программы, осуществлять подготовку кадров, а также создавать и развивать малые и средние наукоемкие производства. Подобный опыт для российской экономики является довольно редким.

Роснано и «Ренова» договорились о создании СП по производству солнечных модулей на базе технологии «тонких пленок» швейцарской дочерней компании «Реновы» Oerlikon Solar. Общий объем финансирования -- 20.1 млрд. руб.; размер вклада ГК «Роснанотех» в уставный капитал -- 3.7 млрд. руб. Кроме того, корпорация предоставит СП заемное финансирование в объеме 9.8 млрд. руб. При этом доля ГК «Роснанотех» в уставном капитале совместного предприятия составит 49%. Группа компаний «Ренова» будет владеть 51% уставного капитала и отвечать за развитие бизнеса.

Завод по производству солнечных модулей будет размещен на территории промышленной площадки принадлежащего «Ренове» завода «Химпром» в г. Новочебоксарске, который будет выпускать до 1 млн. модулей в год. На базе СП создается крупный исследовательский центр, который будет работать над повышением эффективности солнечных модулей в сотрудничестве с Физико-техническим институтом им. Иоффе РАН. Рынок солнечной энергетики -- один из наиболее динамично развивающихся рынков в мире. Основными рынками сбыта продукции СП станут страны Южной Европы (Италия, Испания, Греция) и Германия. Сбыт готовой продукции будет осуществлять Компания Avelar Energy Group (входящая в ГК «Ренова»), которая профессионально занимается установкой солнечных модулей в Европе. В долгосрочной перспективе до 15% производимых солнечных модулей планируется направлять на российский рынок.

Роснано и итальянская «Galileo Vacuum Systems spa» создадут в России СП по производству радиочастотных идентификационных меток (RFID-меток), позволяющих заменить традиционные штрих - коды при учете продукции на торговых и складских предприятиях. По расчетам экспертов, в результате внедрения RFID-систем снизятся складские затраты, а также на 40% сократятся потери от воровства.

В состав СП войдут производственные мощности в России, Италии и Сербии. Galileo Vacuum Systems spa передаст в собственность СП уникальную инновационную нанотехнологию селективной металлизации покрытий, позволяющую металлизировать любую гибкую поверхность, в том числе выборочно, с высокой производительностью и низкой себестоимостью производства. Общая стоимость проекта составит 43 млн. евро, из них 21 млн. евро вложит в проект Роснано [6, c. 330].

Ряд инновационных проектов частные компании на первом этапе реализуют без финансовой поддержки госструктур. Так, принадлежащая владельцу «Северстали» А. Мордашову S-Group еще в августе 2008 г. за 6 млн. евро приобрела 38% акций производителя лазерных диодов германской Innolume GmbH. Как и OptoGaN, Innolume была создана эмигрировавшими на Запад учеными из России. Innolume зарегистрировал в Санкт-Петербурге свою дочернюю структуру -- «Иннолюм», которая наладит производство лазерных модулей для использования в сфере телекоммуникаций. Сами лазерные чипы пока будут по-прежнему производиться в Германии. Российский «Иннолюм» также займется исследованиями применения лазеров в медицине -- пластической хирургии (сжигание жира) и фотохимической терапии (лечение рака).

Продолжились инвестиции в иностранные активы российской инвестиционной компании Digital Sky Technologies (DST) Ю. Мильнера, Г. Фингера и А. Усманова. DST, которая оперирует на рынке интернет-сервисов, инвестировала более чем в 30 компаний и проектов в России и за рубежом. В декабре 2009 г. DST приобрела акции американской компании Zygna, являющейся крупнейшим разработчиком компьютерных игр.

«Тройка Диалог» инвестировала 4.5 млн. долл. в основанную в США российским программистом С. Пачиковым компанию Evernote, разработавшую Интернет - сервис, который позволяет хранить большие объемы данных в электронном виде.

По прогнозам число таких проектов будет увеличиваться. Особенно если господдержка таких начинаний приобретет системный характер и не будет ограничиваться только точечными кредитными вливаниями, а станет строиться на основе комплексной системы стимулирования внедрения инновационных технологий.

Тогда инвестиции российских компаний в зарубежные активы, обладающие передовыми технологиями, и перенос последних в Россию, наряду с развитием собственных исследований, превратятся из чисто финансовой цели в стратегическую задачу [11, c. 138].

Заключение

Анализ рынка слияний и поглощений в посткризисный период показал преобладание преимущественно экстенсивного направления развития российского бизнеса как внутри страны, так и за ее пределами. Российские предприятия по-прежнему ведут активную политику в области трансграничных сделок с целью выхода на новые сырьевые и сбытовые рынки. Крупный бизнес, который, в основном, и является участниками рынка слияний и поглощений крайне низко мотивирован на проведение инновационных преобразований. Экстенсивная интеграция, по-прежнему, более выгодна и менее рискованна. Государство же, помимо громких призывов к инновациям, не формулирует четких механизмов стимулирования инновационной активности бизнеса. В этой связи интересным и полезным оказался опыт Китая в этой области, который сумел реализовать упущенные российскими предприятиями возможности. Результатом этого стал значительный инновационный прорыв китайской экономики.

Инновационный прорыв Китая в значительной степени осуществляется в результате совершения трансграничных сделок слияний и поглощений, которые, кроме всего прочего, стимулируются со стороны государства. В 2011 году правительство Китая пошло на небольшое ослабление контроля над прямыми иностранными инвестициями в стране. Теперь финансовые вложения, сделки слияния и поглощения объёмом менее 300 миллионов долларов не нуждаются в одобрении официальных властей. Власти Китая больше не ограничивают заключение сделок слияний и поглощений между компаниями автомобилестроительной, цементной, машиностроительной, алюминиевой промышленности и чёрной металлургии. Такие меры направлены на консолидацию в этих секторах. Кроме того, теперь можно увеличивать доли частного капитала во всех отраслях китайской промышленности, где разрешается его использование. Частным лицам разрешено владеть значительными пакетами акций компаний.

Список используемой литературы

1. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. - М: ИНФРА, 2009. - 375 с.

2. Борисов Е.Ф. Основы экономической теории. - СПб: Новая волна, 2008. - 516 с.

3. Булатов А.С. Экономика. - СПб: Нева, 2007. - 425 с.

4. Гальперин В.М. Макроэкономика. - М: Экон. школа, 2009. - 512 с.

5. Гуськова Н.Д., Макаркин И.П., Шичкин П.В. Макроэкономика. - СПб: Нева, 2008. - 216 с.

6. Добрынин А.И., Тарасевич Л.С. Экономическая теория. - СПб: Нева, 2010. - 544 с.

7. Камаев В.Д. Учебник по основам экономической теории. - М: ВЛАДОС, 2008. - 384 с.

8. Курс экономики / Под ред. Райзберга Б.А. - М: ИНФРА, 2006. - 715 с.

9. Мамедов О.Н. Современная экономика. - СПб: Норма, 2009. - 532 с.

10. Рузавик Г.И., Мартынов В. Т. Курс рыночной экономики. - М: ИНФРА, 2009. - 375 с.

11. Сажина М.А. Основы экономической теории. - М: Экономика, 2005. - 368 с.

12. Экономические очерки под ред. В.К. Дмитриева. - СПб: Нева, 2008. - 437с.

Размещено на Allbest.ru