Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические аспекты анализа риска банкротства предприятия на основе модели Альтмана
• 1.1 Сущность и назначение модели Альтмана
• 1.2 Адаптация модели Альтмана для российских предприятий
• 2. Диагностика риска банкротства ООО "Висма" по модели Альтмана
• 2.1 Краткая характеристика ООО "Висма"
• 2.2 Анализ финансового состояния предприятия
• 3. Пути вывода предприятия из финансового кризиса
• Заключение
• Список литературы
• Приложения

Введение

Своевременное не выявление кризиса на предприятии приводит к банкротству. Заинтересованные инвесторы имеют возможность ознакомиться с публичными результатами финансово-хозяйственной деятельности интересующих предприятий, что не всегда соответствует действительному положению дел. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики несостоятельности предприятия и выработала методики принятия управленческих решений в условиях угрозы несостоятельности предприятия. Эти методики предназначены не только для предприятий, где кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку позволяют выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия, наметить пути их устранения. Одной из наиболее распространенных методик является методика Альтмана.

Актуальность темы работы обусловлена тем, что диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, вызывающего угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

Цель данной курсовой работы - исследовать сущность и роль диагностики банкротства по модели Альтмана.

Задачи работы:

- исследовать сущность, и роль модели Альтмана и выявить проблемы ее применения в российских условиях;

- провести оценку и анализ риска потенциального банкротства ООО "Висма", используя модель Альтмана;

- разработать и экономически обосновать мероприятия, направленные на финансовое оздоровление ООО "Висма".

Объектом исследования является предприятие ООО "Висма".

Предмет исследования является - финансовое положение предприятия ООО "Висма".

Теоретической и методологической основой курсовой работы явились нормативные законодательные акты, научные, учебно-методические источники по рассматриваемой проблеме, в том числе работы Г.В. Савицкой, Э.А. Уткина, А.Д. Шеремета.

1. Теоретические аспекты анализа риска банкротства предприятия на основе модели Альтмана

1.1 Сущность и назначение модели Альтмана

Сегодня практически для всех предприятий характерен недостаток оборотных средств. Поэтому коммерческие предприятия берут для их восполнения кредиты в банках, а государственные требуют дотаций. Учитывая ограниченность как инвестиционных, так и бюджетных ресурсов, возникает задача выявления предприятий, способных обеспечить существенное увеличение объемов производства и реализации продукции за счет получения средств для целей санации и финансового оздоровления. В связи с этим появляется необходимость создания методического аппарата по первичному отбору и классификации предприятий, нуждающихся в финансовой поддержке.

В западных странах довольно широко распространен критерий Альтмана (индекс кредитоспособности), характеризующий платежеспособность предприятия. Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Эдвардом Альтманом. Индекс кредитоспособности позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов [14; c. 24].

При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и проанализировал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z = 1,2Х 1 + 1,4Х 2 + 3,3Х 3 + 0,6Х 4 + Х 5, (1)

где Х 1 - оборотный капитал/сумма активов;

Х 2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х 3 - операционная прибыль/сумма активов;

Х 4 - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х 5 - выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали,

что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах

[-14; 22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99, попадают в число финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z < 1,81, являются безусловно несостоятельными. Интервал [1,81; 2,99] составляет зону неопределенности. риск банкротство альтман диагностика

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток: по существу, его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1983 г. Альтман разработал модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

К = 8,38Х 1 + Х 2 + 0,054Х 3 + 0,63Х 4, (2)

где Х 4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.

В настоящее время коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. В общем виде, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми". В современных российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвержена опасности внешних рисков. По-видимому, в российских условиях эта формула должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности. Поэтому во всех современных работах утверждается, что в том виде, в каком данная формула была предложена Альтманом, использовать ее применительно к России нельзя ввиду необходимости решения следующих проблем.

1. Первичные коэффициенты, принятые в методике Альтмана, в значительной степени ориентированы на западную структуру бизнеса и не очень хорошо подходят для анализа отечественных предприятий: ведь в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого нельзя механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в условиях рынка России. Однако саму модель с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно применить, если отечественные учет и отчетность обеспечат достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.

2. Достаточно трудоемким для формализации является также вопрос о "серой зоне" (параметры 1,8 и 2,7 для методики Альтмана), в которой нельзя с определенной степенью уверенности произвести классификацию предприятия.

1.2 Адаптация модели Альтмана для российских предприятий

Для российских реалий применение модели Альтмана имеет ряд ограничений в силу особенностей отражения инфляционных факторов, иной структуры капитала, информационной и законодательной базы. Часто в связи с несовершенством действующей методики переоценки основного капитала необоснованно завышается доля собственного капитала за счет фонда переоценки (добавочного капитала). В результате высокий уровень показателя Z в модели Альтмана достигается даже по хронически убыточным организациям из-за того, что они имеют малую долю заемного капитала в общей его сумме и, соответственно, получаемое значение показателя искажает фактическое финансовое положение организации.

Модели Альтмана были разработаны на основе финансовой отчетности, выполненной по американским GAAP, а не по IAS/IFRS. Например, понятие "чистая прибыль" в терминологии Министерства финансов России не учитывает выплаты реально понесенных затрат: премии персоналу, социальный пакет, расходы на развитие объектов социально культурного быта, содержание социальной сферы. В России не соблюдается принцип постоянства положений учетной политики: сменив ее, организации не корректируют отчетность предыдущих лет в соответствии с вновь принятой учетной политикой.

С развитием института банкротства и появлением значительного количества банкротов в разных отраслях хозяйственной деятельности становится необходимой адаптация модели прогнозирования Альтмана к реалиям российской экономики. Актуальность этой задачи усиливается по мере развития рынка, процессов приватизации и создания здоровой конкурентной среды. Для компаний стран с формирующимся рынком была разработана спецификация Z-счета Альтмана [6] (Altman's Z-score (Z)):

Z = 3,25 + 6,56 (X1) + 3,26 (Х 2) + 6,72 (Х 3) + 1,05 (Х 4), (3)

X1 = оборотный капитал / совокупные активы;

Х 2 = нераспределенная прибыль / совокупные активы;

Х 3 = прибыль до вычета процентов и налогов / совокупные активы;

Х 4 = балансовая стоимость собственного капитала / балансовая стоимость совокупных обязательств.

До настоящего времени в финансовом анализе активно применяются как оригинальные модели Альтмана, так и критерии.

2. Диагностика риска банкротства ООО "Висма" по модели Альтмана

2.1 Краткая характеристика ООО "Висма"

Предприятие ООО "Висма" образовано в 1998 г. частным лицом для организации коммерческой деятельности. В настоящее время главное направление деятельности предприятия производство и реализация автодеталей для автомобилей марки "ВАЗ".

Организационная структура управления ООО "Висма" представлена на рис. 2.1.

Рис. 2.1 Организационная структура управления ООО "Висма"

Основные показатели деятельности предприятия в 2010-2012 гг. представлены в таблице 2.1.

Из данных таблицы 2.1 видно, что в 2012 г. объем реализации продукции увеличился относительно показателя 2011 г. на 16,3 %. Однако себестоимость реализованной продукции росла существенно большими темпами: она увеличилась на 31,9 %. В течение двух последних лет деятельность предприятия была убыточной, причем в 2012 г. убыток на 107,5 % выше, чем в 2011 г.

Таблица 2.1 - Основные технико-экономические показатели деятельности ООО "Висма"

Показатель	2010 год	2011 год	2012 год	Темп роста, % 2012/ 2010	Темп роста, % 2012/ 2011
Выручка от продажи продукции, тыс. руб.	35116	37111	44343	126,28	119,49
Численность работающих, в том числе рабочих	22 14	22 14	22 14	100,00 100,00	100,00 100,00
Среднегодовая выработка одного работающего одного рабочего	1596,18 2508,29	1687 2651	2016 3167	126,28 126,28	119,49 119,49
Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.	34602	37434	49406	142,78	131,90
Прибыль от продажи продукции, тыс. руб.	514	385	-5287	-1028,60	-1373,2
Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.	-2050	-3915	-8123	-396,24	207,5

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Для проведения предварительной оценки финансового состояния ООО "Висма" использованы данные годовой бухгалтерской отчетности предприятия (Приложение 1). В таблице 2.2 представлен сравнительный аналитический баланс, в который включены основные агрегированные показатели бухгалтерского баланса.

Как следует из сравнительного аналитического баланса ООО "Висма" на 1 января 2013 г. стоимость имущества предприятия за прошедший период увеличилась на 3 017 тыс. руб. или на 3,16 % по сравнению с началом 2012 г., в том числе на 62,35 в результате увеличения внеоборотных активов и на 37,05 % оборотных. При этом существенного изменения структуры актива баланса в анализируемом периоде не произошло: доля внеоборотных активов в валюте баланса уменьшилась на 0,7 процентного пункта, а оборотных - соответственно возросла на 0,7 процентного пункта.

Таблица 2.2 - Сравнительный аналитический баланс ООО "Висма"

Показатель баланса	Абсолютные величины, (тыс. руб.)	Удельные веса (%)	Изменение
	на начало 2012 года	На конец 2012 года	на начало 2012 года	на конец 2012 года	В абсолютных величинах (тыс. руб.)	в удельных весах, (%)
Актив
Внеоборотные активы	78712	80611	82,6	81,9	1899	-0,7
Оборотные активы	16635	17753	17,4	18,1	117	0,7
в том числе:
запасы	9755	11610	10,3	11,8	1855	1,5
дебиторская задолженность	5609	4988	5,9	5,1	-621	-0,8
денежные средства	798	751	0,83	0,76	-47	0,07
БАЛАНС	95347	98364	100	100	3017	0
Пассив
Капитал и резервы в том числе:	75576	67453	79,3	68,6	-8123	-10,7
уставный капитал	46000	46000	48,2	46,7	-	-1,5
добавочный капитал	68238	68238	71,6	69,4	-	-2,2
непокрытый убыток прошлых лет	-38662	-38662	-40,5	-39,2	-	1,3
непокрытый убыток отчетного года	-	-8123	-	-8,3	-8123	-8,3
Краткосрочные пассивы в том числе:	19771	30911	20,7	31,4	11140	10,7
кредиторская задолженность	17316	30417	18,2	30,9	13101	12,7
кредиты и займы	2455	497	2,5	0,5	-4958	-2
БАЛАНС	95347	98364	100	100	3017	0

В структуре оборотных активов на 1,5 % возросла доля запасов, на 0.8 % снизилась доля дебиторской задолженности и на 0,007 % возросла доля денежных средств. Таким образом, существенных изменений в структуре оборотных активов так же не произошло.

По отношению к началу периода произошло увеличение запасов на 19,01 %, а по отношению к итогу баланса оно составило 61,48 %. При этом как в конце, так и в начале 2012 г. в структуре оборотных активов запасы составляли основную долю - более 65 %. Подобная динамика является тревожной, так как свидетельствует о наличии на складах предприятия сверхнормативных запасов сырья и материалов, а также большого числа готовой продукции.

В свою очередь, положительным фактором является уменьшение на 10,9 % дебиторской задолженности по сравнению с началом периода и на 20,5 % по сравнению с итогом баланса. Такое снижение указывает на то, что в анализируемом периоде дебиторы более своевременно и полно расплачивались по задолженностям с предприятием.

Вызывает беспокойство незначительный прирост стоимости внеоборотных активов - лишь на 2,4 % за прошедший период. Прирост стоимости основных средств также незначителен - на 5,5 % (из которых 95,2 % - производственные здания, 0,42 % - машины и оборудование, 2,4 % - транспортные средства). В свою очередь 2,1 % основных фондов было выведено из эксплуатации (из которых 93,1 % - машины и оборудование, 5,56 % - транспортные средства, 1,29 % - производственный инвентарь).

Таким образом, за анализируемый период практически не вводилось новых основных средств, в том числе производственного оборудования.

Анализируемое предприятие имеет в значительной степени устаревшую по мировым стандартам технологию производства. Проведенный анализ свидетельствует, что вложенный в обновление нематериальных активов и основных производственных фондов не производилось. Складывающаяся тенденция в самом ближайшем будущем может значительно усложнит положение предприятия.

За анализируемый период в структуре пассивов баланса произошли следующие изменения. Доля собственного капитала уменьшилась на 10,7 %, что связано с появлением в конце периода непокрытого избытка составившего 8,3 % о собственных средств предприятия, а так же снижения долей уставного и добавочного капитала на 1,5 % и 2,2 % соответственно. При этом произошло возрастание доли краткосрочных пассивов на 10,7 %. Этот рост произошел за счет увеличения доли кредиторской задолженности на 12,7, при снижении на 2 % доли кредитов и займов.

За 2012 г. не произошло изменений у собственного капитала. Совокупность уставного и добавочного капитала на 16,1 % превышает валюту баланса на конец отчетного периода. Это говорит о хорошей обеспеченности предприятия собственными ресурсами. Однако совокупность убытков прошлых лет и отчетного года составляет величину, равную более 40 % от собственного капитала. За 2012 г. полученные убытки возросли более чем на 20 % по сравнению с суммой убытков прошлых лет. Рост убыточности внушает серьезные опасения относительно финансового "здоровья" предприятия.

За 2012 г. произошел значительный рост краткосрочных: пассивов - на 56,3 % по отношению к началу периода. Это произошло в основном за счет возрастания кредиторской задолженности, которая составляет основную долю (более 90 %) в структуре краткосрочных пассивов. Возрастание кредиторской задолженности произошло на 75,1 % по сравнению с началом периода и более чем в 4 раза по сравнению с изменением итога баланса. Из 20 713 тыс. руб. возникшей в течение 2012 г. было погашено лишь 7 613 тыс. руб. или 36,7 %. Согласно балансу основную часть кредиторской задолженности - 17 984 тыс. руб. или 59,12 % составляет задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами. Эта задолженность формировалась в течение нескольких лет, в значительной степени из-за начисления налогов на отгруженную, но неоплаченную продукцию и начисления пени и штрафов на недоимки и просроченные платежи.

Так же значительную часть кредиторской задолженности составляет задолженность перед поставщиками - 11 240 тыс. руб. или 36,9 %, в том числе по векселям 8 069 тыс. руб. или 26,5 %.

В общем, возрастание кредиторской задолженности является признаком нестабильности финансового положения, тем более, если за счет нее обеспечивается более 30 % активов баланса.

В результате проведенного анализа баланса ООО "Висма" можно сделать вывод о том, что финансовое положение предприятия недостаточно стабильно, и если в дальнейшем не будет принято эффективных мер, то нестабильность существенно увеличится.

Проведем анализ платежеспособности предприятия.

Таблица 2.3 - Исходные данные для проведения анализа платежеспособности предприятия

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение
	На начало 2012 года	На конец 2012 года	Абсолют-ное (+, -)	%
Дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средств	6407	5739	-668	-10,43
Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность	19771	30911	+11140	+56,35

Платежеспособность предприятия можно выразить в виде неравенства:

Д > М+Н, (4)

где Д - дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства;

М - краткосрочные кредиты и займы;

Н - кредиторская задолженность и прочие пассивы.

Д_н = 6 407 тыс. руб., М_Н+Н_Н = 19 771 тыс. руб., 6 407<19 771. Таким образом, на начало 2012 г. предприятие являлось неплатежеспособным.

Д_к= 5 739 тыс. руб., М_к+ Н = 30 911 тыс. руб., 5 739 < 30 911, Д_к < М_к+ Н_к, предприятие является неплатежеспособным и на конец 2012 г.

На начало года: Д_н < М_Н+Н_Н в 2,1 раза, а на конец года Д_к <М_К+Н_К в 5,4 раза. Можно сделать вывод о том, что неплатежеспособность ООО "Висма" к концу года увеличилась почти в 2 раза.

Определим размеры источников средств, имеющихся у предприятия и их динамику.

Таблица 2.4 - Анализ обеспеченности запасов и затрат предприятия источниками их формирования

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение
	На начало 2012 года	На конец 2012 года	Абс.	%
Капитал и резервы предприятия	75576	67453	-8123	-10,75
Внеоборотные активы	78712	80611	+1899	+2,41
Наличие собственных оборотных средств	-3136	-13158	-10022	-319,58
Краткосрочные кредиты и займы	2455	497	-1958	-79,76
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	-681	-12661	-11980	-1759,18
Запасы и затраты	9755	11610	+1855	+19,02
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	-12891	-24768	-11877	-92,13
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	-10436	-24274	-13838	-132,60

Из данных табл. 2.4 видно, что недостаток собственных оборотных средств на предприятии в начале 2012 г. составлял 12 891 тыс. руб., а к концу года увеличился до 24 768 тыс. руб. За год недостаток собственных оборотных средств увеличился в 1,9 раза и составил более четверти стоимости имущества предприятия. Это свидетельствует о стремительном ухудшении без того сложного финансового положения предприятия. Недостаток источников формирования запасов и затрат составлял в начале 2012 г. 10 436 тыс. руб., а к концу года вырос до 24 274 тыс. руб. За год недостаток источников формирования запасов и затрат возрос в 2,3 раза и составил 24,6 % от стоимости имущества предприятия. Такое увеличение данного показателя так же свидетельствует о сложности постоянно ухудшающегося положения анализируемого предприятия.

Определим степень финансовой устойчивости предприятия.

На начало 2012 г. запасы предприятия (З) составляют 9 755 тыс. руб., собственные оборотные средства (Ес) - 3 136 тыс. руб., краткосрочные кредиты и займы (М) 2 455 тыс. руб. Е^с+М= - 681тыс. руб. Таким образом: на начало года: З > Ес + М; 9755 >-681.

На конец 2012 г.: З_к= 11 610 тыс. руб., Ес= - 13 158 тыс. руб., М = 494 тыс. руб. Е^С + М= - 12 664 тыс. руб. На конец года также: З > Ес + М; 11 610 > -12 664.

Запасы на начало и на конец значительно превышают сумму плановых источников их формирование, следовательно, можно сделать вывод о кризисном, близком к банкротству, финансовом состоянии, значительно ухудшится к концу 2012 г.

Для получения количественных характеристик финансовой устойчивости предприятия проведем расчет финансовых коэффициентов.

Таблица 2.5 - Анализ финансовых коэффициентов предприятия

Показатель	Нормальный уровень коэффициента	Значение показателя	Изменение абсолютное
		На начало 2012 года	На конец 2012 года
Заемный капитал, тыс. руб.	-	2450	3744	+1294
Валюта баланса, тыс. руб.	-	95347	98364	+3017
Собственный капитал, тыс. руб.	-	75576	67453	-8123
Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.	-	2455	497	-1958
Собственные оборотные средства, тыс. руб.	-	-3136	-1315	-1821
Оборотный капитал, тыс. руб.	-	16635	17753	+1118
Коэффициент автономии	?0,5	0,79	0,68	-0,11
Коэффициент финансовой зависимости	-	0,025	0,038	+0,013
Коэффициент финансирования	?1	30,7	135,7	105,0
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	?1	-0,18	-0,07	+0,11
Коэффициент маневренности	?0,5	-0,04	-0,16	-0,12

Как видно из данных табл. 2.5 на начало 2012 г. коэффициент автономии превышает норму в 1,5 раза, а на конец года в 1,4 раза. Но подобное превышение вовсе не свидетельствует о безупречно высоком уровне финансовой независимости. Предприятия недостаточно привлекает заемные средства. А их привлечение является рациональным по двум причинам: во-первых, проценты по обслуживанию заемного капитала рассматривается как расходы и не включаются в налогооблагаемую базу; во-вторых, расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала. Таким образом, слишком высокая доля собственного капитала дестабилизирует финансовое положение. На предприятии отмечаются чрезвычайно низкие уровни коэффициентов финансовой зависимости на начало и конец 2012 г.

Расчет коэффициентов финансирования свидетельствует, что практически вся деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. Такое превышение коэффициентов не является положительным, так как говорит о недостаточности привлечения заемных средств, вместо которых активы покрываются значительной кредиторской задолженностью.

Расчет коэффициентов обеспеченности собственными оборотными средствами свидетельствует, что у предприятия нет необходимых собственных оборотных средств для обеспечения финансовой устойчивости: в начале года коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2,8 раза был ниже нормы, в конце года он несколько повысился, но был ниже нормы в 1,7 раза. Следовательно, необеспеченность предприятия собственными оборотными средствами явилось существенным фактором ослабления финансовой устойчивости.

Низкие значения коэффициента маневренности на начало 2012 г. свидетельствуют о том, что предприятие не имеет возможности свободного маневрирования средствами, а к концу 2012 г. возможность маневрирования уменьшилась в 4 раза. Все это произошло в связи с тем, что предприятия вкладывает средства в мало мобильные активы, и это является еще одним серьезным фактором дестабилизации финансового состояния.

Проведем анализ ликвидности баланса (табл. 2.6).

Таблица 2.6 - Анализ ликвидности баланса по состоянию на 31.12.2012 г. (тыс. руб.)

Актив	Значение показателя	Пассив	Значение показателя	Платежный излишек (недостаток)
1. Наиболее ликвидные активы	751	1. Наиболее срочные обязательства	30417	-29666
2. Быстр-реализуемые активы	4988	2. Краткосрочные пассивы	497	+4491
3. Медленно реализуемые активы	11610	3. Долгосрочные пассивы	-	+11610
4. Труднореализуемые активы	81015	4. Постоянные пассивы	67450	+13565
Итого	98364	Итого	98364	-

Для анализируемого предприятия активы и пассивы соотносятся следующим образом:

751 тыс. руб. < 30 417 тыс. руб.

4 988 тыс. руб. > 497 тыс. руб.

11 610 тыс. руб. < 0 тыс. руб.

81 015 тыс. руб. > 67 450 тыс. руб.

Таким образом, баланс ООО "Висма" не является ликвидным. Сравнение первой и второй групп активов с первыми двумя группами пассивов показывает текущую ликвидность, то есть платежеспособность предприятия в ближайшее время. Следовательно, на 31.12.2012 г. предприятие неплатежеспособно.

Сравнение третьей группы активов и пассивов показывает перспективную ликвидность, то есть прогноз платежеспособность предприятия. Сравнение этих групп активов и пассивов анализируемого объекта свидетельствует о том, что в ближайшее время восстановления платежеспособности не произойдет.

Рассчитаем финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность предприятия.

Таблица 2.7 - Анализ показателей ликвидности

Показатель	Нормальный уровень коэффициента	Значение показателя	Изменение абсолютное
		На начало 2012 года	На конец 2012 года
Наиболее ликвидные активы, тыс. руб.	-	798	751	-47
Наиболее срочные обязательства, тыс. руб.	-	2455	497	-1958
Краткосрочные пассивы, тыс. руб.	-	17316	30417	+13101
Оборотные средства (без расходов будущих периодов), тыс. руб.	-	16601	17703	+1102
Сумма срочных обязательств (кредиторская задолженность + краткосрочные кредиты), тыс. руб.	-	19771	30911	+11140
Коэффициент абсолютной ликвидности	?0,2-0,5	0,04	0,02	-0,02
Коэффициент покрытия	? 2	0,83	0,50	-0,33

Расчет коэффициента абсолютной ликвидности свидетельствует о том, что на начало 2012 г. предприятие могло погасить лишь 4 % текущей задолженности, а на конец года - 2,4 %. Такие показатели свидетельствую о критическом состоянии предприятия. Коэффициент покрытия также на начало и на конец 2012 г. значительно ниже нормы. Это свидетельствует о том, что краткосрочные обязательства не покрываются текущими активами, финансовая ситуация на предприятии тяжелая. Кроме того, снижение коэффициента покрытия на 0,33 процентных пункта в течение 2012 г. свидетельствует об усугублении финансовых трудностей.

Проведем расчет оборачиваемости активов.

Таблица 2.8 - Анализ оборачиваемости оборотных средств предприятия

Показатель	Значение показателя	Изменение
	2011 год	2012 год	Абс.	%
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс. руб.	44343	38111	-6232	-14,1
Средняя величина оборотных активов, тыс. руб.	17194	18606	+1412	+8,2
Средняя дебиторская задолженность, тыс. руб.	7662	5299	-2363	-30,8
Себестоимость продукции, работ, услуг, тыс. руб.	37434	49406	+11972	+31,9
Оборачиваемость оборотных активов	2,0	2,5	+0,5	-25,0
Продолжительность оборота оборотных активов, дни	176	144	-32	-18,2
Оборачиваемость дебиторской задолженности	4,9	8,3	+3,4	+69,4
Период погашения дебиторской задолженности, дни	73	43	-30	-69,8
Средняя величина запасов, тыс. руб.	9617	10682	+1065	+11,1
Оборачиваемость запасов	3,8	4,6	+0,8	+21,1
Срок хранения запасов, дни	94	78	-16	-17,0

Как видно из данных табл. 2.8, оборотные активы предприятия в течение 2012 г. совершили 2,5 оборота. Уровень данного коэффициента на предприятии достаточно средний, но тенденция к его увеличению, на 0,5 оборота за 2012 г., является положительной. В течение 2012 г. продолжительность оборота оборотного капитала сократилась на 32 дня, что также является положительной тенденцией.

Рассчитаем объем средств, высвобожденных из оборота. Для ООО ""Висма" этот показатель равен:

Эо = 44 343: 360 * (144 176) = 3 941,6 (тыс. руб.).

Таким образом, за счет ускорения продолжительности оборота на 32 дня произошло высвобождение 3 941,6 тыс. руб. оборотных активов, и это является положительной тенденцией в деятельности предприятия.

Данные табл. 2.8 также свидетельствуют, что за 2012 г. кратность превышения выручки от реализации над средней дебиторской задолженностью увеличилась почти в 2 раза. Сроки расчетов с покупателями сократились на 30 дней. Эта положительная тенденция связана с общим увеличением скорости оборота оборотных средств. Таким образом, можно сделать вывод, что причиной критического финансового положения не является неплатежеспособность покупателей.

Показатель оборота запасов и сроки их хранения несколько ниже средних. Но наметившаяся тенденция к увеличению скорости оборота запасов (в 1,2 раза) и снижению длительности их хранения на 16 дней является положительной.

В результате проведенного анализа состояние оборотных активов ООО "Висма" можно охарактеризовать как нормальное. Показатели оборачиваемости всех оборотных активов и их групп - дебиторской задолженности - достаточно высокие. Наблюдается ускорение оборачиваемости, а также снижение периода погашения дебиторской задолженности и сроков хранения запасов. Таким образом, состояние оборотных активов не явилось причиной, приведшей общее финансовое положение предприятия к критическому.

Проведем анализ динамики прибыли ООО "Висма".

Таблица 2.9 - Анализ показателей прибыли ООО "Висма" (тыс. руб.)

Показатель	2011 год	2012 год	Тем роста, %
Выручка от продаж продукции	37111	44343	116,3
Себестоимость проданной продукции	37434	49406	131,9
Затраты на производство и продажу продукции	37726	49630	131,5
Прибыль от продажи продукции	385	-5287	-1373,2
Прибыль (убыток) от прочих операций	-1124	-610	54,27
Прибыль (убыток) до налогообложения	-739	-5897	797,9
Налог на прибыль и иные аналогичные платежи	3176	2226	70,1
Чистая прибыль (убыток)	-3915	-8123	207,5

Данные таблицы 2.9 свидетельствуют о том, что за прошедший период убыток предприятия увеличился более, чем в 2 раза. Себестоимость проданной продукции и затраты на производство реализацию возросли на 31 %, а выручка на 16,3 %. При этом себестоимость проданной продукции на 11 % превышала выручку от продаж и это явилось основной причиной стремительного возрастания убыточности.

Проведем расчет показателей рентабельности. По данным таблицы 2.10 видно, что каждый рубль, вложенный в имущество предприятия, приносит ему 8,9 копеек убытка, что свидетельствует о низкой эффективности использования имущества. Вложения внеоборотных активов на каждый рубль вложенных средств приносят 10 копеек убытка, а в оборотные активы 76 копеек. Убыточность вложений во внеоборотные активы свидетельствует о неэффективном использовании основных средств (так как они составляют основную часть -99,8 % - внеоборотных активов).

Таблица 2.10 - Расчет показателей рентабельности

Показатель	Значение показателя
Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.	-8123
Средняя величина активов, тыс. руб.	90344
Средняя величина оборотных средств, тыс. руб.	10682,5
Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.	114238
Плата за пользование кредитом, тыс. руб.	2392
Сумма долгосрочных и краткосрочных кредитов, тыс. руб.	2455
Выручка от реализации, тыс. руб.	44343
Себестоимость продукции, тыс. руб.	49406
Рентабельность активов, %	-8,9
Рентабельность оборотных активов, %	-76,04
Рентабельность собственного капитала, %	-7,4
Рентабельность заемного капитала, %	2,5
Рентабельность реализованной продукции, %	-18,3
Рентабельность производственной деятельности, %	-16,4

Значительная убыточность оборотных активов говорит о неэффективности распоряжения производственными запасами (они составляют более 65 % оборотных активов), а также является признаком скопления сверхнормативных объемов сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции на складах предприятия. Каждый рубль вложенных собственных средств приносит 7 копеек убытка, а заемных 2,5 копейки прибыли. Следовательно, предприятие неэффективно распоряжаясь собственными средствами, недостаточно привлекает заемный капитал.

Финансовое состояние ООО "Висма" можно охарактеризовать как критическое. Основными проблемами предприятия являются высокий уровень кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, неэффективное использование собственного капитала, при низкой привлеченности заемного капитала, а также низкая эффективность управления оборотными средствами.

2.3 Оценка риска банкротства ООО "Висма"

Проведем оценку риска несостоятельности предприятия ООО "Висма" по модели Альтмана.

Согласно дискриминантной факторной модели Альтмана на начало 2012 г.:

Х _1h = 16 635 / 95 347 = 0,17;

Х _2н = - 3 915/95 347 = - 0,04;

Х _3н = -739 / 95347 = - 0,01;

Х _4н = 75 576 / 19 771 = 3,82;

Х _5н = 37 111 / 95 347 = 0,39.

где Х ₁ - оборотный капитал/сумма активов;

Х ₂ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х ₃ - операционная прибыль/сумма активов.

Х ₄ - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х ₅ - выручка/сумма активов.

Z_H = (1,2 * 0,17) + (1,4 * (-0,04)) + (3,3 * (-0,01)) + (0,6 *3,82)+(1,0 * 0,39) = 0,204-0,056-0,033 + 2,292 + 0,390 = 2,797 1,81.

На конец 2012 г.:

Х _1k = 17 753 / 98 364 = 0,18;

Х _2к = - 8123/ 98364 = - 0,08;

Х _3к = -5897/98364 = - 0,06;

Х _4к = 67 453 / 30911 = 2,18;

Х _5к = 44343 / 98 364= 0,45.

Z_к = (1,2 * 0,18) + (1,4 * (-0,08)) + (3,3 * (-0,06)) + (0,6 * 2,18) + (1,0 * 0,45) = 0,216-0,112-0,198 + 1,308 + 0,450 = 1,664 < 1,81.

Так как предприятие на конец 2012 г. имело Z сумму меньшую 1,81, то оно может быть признано банкротом. К концу года финансовое положение его ухудшилось.

Для подтверждения этого вывода проведем оценку риска банкротства с использованием других моделей.

В 1972 г. Лис разработал следующую дискриминантную модель:

Z = 0,063 * X ₁ + 0,012 * Х ₂ + 0,057 * Х ₃ + 0,001 * X ₄, (5)

где X ₁ - оборотный капитал/сумма активов;

Х ₂ - прибыль от реализации/сумма активов;

Х ₃ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х ₄ - собственный капитал / заемный капитал.

В этом уравнении предельное значение равно 0,037.

Рассчитаем риск потенциального несостоятельности предприятия ООО "Висма" по модели Лиса.

На начало 2012 г.:

X ₁ = 16 635 / 95 347 = 0,17;

Х ₂ = 385 / 95 347 = 0,004;

Х ₃ = - 3 915 / 95 347 = - 0,04;

Х ₄ = 75 576 / 19 771 = 3,82.

Z = (0,063 * 0,17) + (0,092 * 0,004) + (0,057 * (-0,04)) + (0,001 * 3,82) = 0,011 + 0,0004-0,002 + 0,0038 = 0,017 < 0,037.

На конец 2012 г.:

X ₁ = 17 753 / 98 364 = 0,18;

Х ₂ = - 5 287 / 98 364 = - 0,05;

Х ₃ = - 8 123 / 98 364 = - 0,08;

Х ₄ = 67 453 / 30911 = 2,18.

Z = (0,063 * 0,18) + (0,092 * (-0,05)) + (0,057 * (-0,08)) + (0,001 * 2,18) = 0,011-0,0046-0,005 + 0,002 = 0,0034 < 0,037.

Z-сумма как на начало, так и на конец 2012 г. ниже пограничного значения. На конец периода Z-сумма сильно снижается, следовательно, положение предприятия значительно осложняется. По дискриминантной факторной модели Лиса ООО "Висма" так же может быть признано банкротом.

В 1997 г. Таффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53 * X ₁ + 0,13 * Х ₂ + 0,18 * Х ₃ + 0,16 * Х _4, (6)

где Х ₁ - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

Х ₂ - оборотные активы / сумма обязательств;

Х ₃ - краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х ₄ - выручка / сумма активов.

Если величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если 0,2, то несостоятельность предприятия более чем вероятно.

Проведем анализ риска потенциального несостоятельности предприятия с помощью уравнения Таффлера.

На начало 2012 г.:

X ₁= 385 /19 771 = 0,02;

Х ₂ = 16 635/19 771 = 0,84;

Х ₃ = 19 771/95 347 = 0,2;

Х 4= 38 111/95 347 = 0,39.

Z = (0,15 * 0,02) + (0,13 * 0,24) + (0,18 * 0,2) + (0,16 * 3,9) = 0,003 + 0,0031 +0,0036 + 0,624 =0,63 > 0,3 и > 0,2.

На конец 2012 г.:

X ₁ = - 5 287 / 30 911 = - 0,17;

Х ₂ = 17 753 / 30 911 = 0,57;

Х ₃ = 30 911/98 364 = 0,31;

Х 4 = 44 343 / 98 364 = 0,45.

Z = (0,53 * (-0,17) + (0,13 * 0,57) + (0,18 * 0,31) + (0,16 * 0,45) = - 0,09 + 0,07 + 0,06 + 0,07 = 0,11 < 0,3.

Согласно модели Таффлера в начале года Z-сумма говорит о том, что у предприятия были не плохие долгосрочные перспективы. К концу 2012 г. Положение значительно ухудшилось и его можно признать не просто банкротом, а малоперспективным банкротом.

Все три модели дискриминантной факторной оценки признают ООО "Висма" банкротом к концу 2012 г.

3. Пути вывода предприятия из финансового кризиса

Если в результате проведения анализа риска потенциального банкротства предприятия выяснилось, что анализируемый хозяйственный субъект обладает высоким риском несостоятельности, то до принятия каких-либо решений или мероприятий по финансовому оздоровлению, необходимо провести анализ безубыточности и влияющих на нее факторов.

Проведем анализ безубыточности для данного предприятия.

Таблица 3.1 - Данные для анализа безубыточности ООО "Висма" за 2012 г.

Показатель	Значение показателя
Выручка от продаж (тыс. руб.)	44343
Объем реализации в натуральных единицах (тыс. ед)	285,54
Себестоимость производства и продаж (тыс. руб.)	49630
Постоянные расходы (тыс. руб.)	9411
Переменные расходы (тыс. руб.)	40219
Прибыль/убыток от продаж (тыс. руб.)	-5287
Маржинальный доход (тыс. руб.) (стр. 1-5)	4124
Цена реализации условной единицы продукции (руб.)	155,29

На сегодняшний день средняя цена продажи условной единицы изделия на ООО "Висма" составляет 155,29 руб. При этом сумма затрат на производство и продажу условной единицы продукции составляет 173,8 руб., то есть на 11 % превышает среднюю цену продаж.

Критической ценой продажи условной единицы принято считать уровень цены на 5 % превышающий сумму затрат. Для ООО "Висма" критическая цена продажи составляет 173,8 руб. * 1,05 = 182,49 руб., то есть на 27,2 руб. превышает фактическую цену продаж. Следовательно, для безубыточной работы при данном объеме производства предприятию необходимо на 17,5 % повысить цену реализации.

Рыночная ситуация не всегда позволяет повысить отпускные цены на производимую продукцию. Поэтому необходимо также определить критический объем производства, величина выручки при котором позволит предприятию покрыть свои расходы (переменные и постоянные), не получая прибыли.

В стоимостном выражении критический объем производства определяется по формуле:

Vkh = В * Н: Д_м, (7)

где В - выручка от реализации продукции;

Н - постоянные расходы;

Д_м - маржинальный доход.

Критический объем можно также определить в натуральном выражении:

Vkh = К * Н: Д_м, (8)

где К - количество проданной продукции в натуральных единицах.

Определим критические объемы производства для ООО "Висма" в стоимостном и натуральном выражениях:

V_KC = 44 343 * 9 411: 4 124 = 101 191 (тыс. руб.).

Vkh = 285,54 * 9 411: 4 124 = 652 (тыс. ед.).

Следовательно, для того, чтобы ООО "Висма" полностью покрыло все свои расходы по производству и реализации продукции при существующей системе затрат ему необходимо производить объем продукции на 56 848 тыс. руб. или на 366,06 тыс. ед. больше, чем производилось фактически в 2012 г. Таким образом, при сложившейся системе затрат основным условием выхода предприятия из кризиса является увеличение объема производства в 2,28 раза.

ООО "Висма" обладает оборудованием, достаточным для производства 2000 тыс. изделий в год. Фактический объем производства в 2012 г. составил 11,41 % от максимально возможного, а критический 32,58 % от максимального. Следовательно, у анализируемого предприятия существуют значительные технологические резервы роста объемов производства.

На величину критического объема производства влияют изменение переменных затрат на единицу продукции, величина постоянных расходов, а также изменение продажной цены изделия.

Если объем реализации представить как V*S, где V - объем реализации в натуральном выражении, S - продажная цена, то критический объем Vk*S будет определяться по формуле:

V_K*S = H: (l-a), (9)

V_K = Н: ((1 -а) * S) = Н: (S - Р). (10)

где а - коэффициент зависимости,

Р - переменные расходы в расчете на одно изделие.

Тогда влияние изменения величины постоянных расходов на критический объем может быть определен по формуле:

?V_K = (Н ¹: (S-P)) - (Н°: (S - Р)) (11)

где Н ¹ и Н° - постоянные расходы, соответственно предполагаемые и текущие.

Определим, каким образом повлияет на критический объем, установленный для ООО "Висма", 10 % увеличение постоянных расходов:

?V_K = (10 351,1: (155,29-32,9)) - (9 411: (155,29-32,9)) = 7,6 тыс. руб. или 0,048 тыс. изделий.

Влияние на критический объем производства переменных расходов можно определить следующим образом:

?V_K = Н * (1: (S - Р ¹) - 1: (S - Р°)), (12)

где Р ¹ и Р° - предполагаемые и текущие переменные расходы на единицу продукции соответственно.

Если переменные расходы на единицу продукции увеличатся на 10 %, то критический объем производства для ООО "Висма" изменится на:

?V_K = 9411 * (1: (155,29-154,9) - 1: (155,29-140,8)) = 23 471,9 тыс. руб. или 151,1 тыс. изделий.

Влияние изменения продажной цены на критический объем производстве исчисляется по формуле:

?V_K = Н * (1: (S¹ - Р) - 1: (S° - Р)). (13)

где S¹, S° - предполагаемая и действующая продажные цены.

Увеличение средней продажной цены условной единицы продукции на 10 % приведет к изменению критического объема производства для ООО "Висма" на:

?V_K = 9 411 * (1: (170,82-140,8) - 1: (155,29-140,8)) = - 376,44 тыс. руб. или -2,4 тыс. изделий.

Как следует из проведенных расчетов, одинаковое 10 %-ное увеличение постоянных и переменных расходов, а также цены реализации оказало неравноценное влияние на критический объем производства, определенный для ООО "Висма". При увеличении постоянных расходов на 10 % безубыточный объем сместится на 7,6 тыс. руб. или 0,007 %. Если произойдет увеличение переменных расходов на 10 %, то предприятию для покрытия всех затрат необходимо будет дополнительно произвести 151,1 тыс. изделий, то есть критический объем возрастет на 23,1 %. Увеличение продажной цены на 10 % вызовет снижение критического объема производства на 376,44 тыс. руб. или 2,4 тыс. изделий, или на 0,3 %.

Следовательно, наибольшее влияние на уровень безубыточности ООО "Висма" оказывает уровень переменных затрат на единицу продукции. Значит, при существенном увеличении переменных расходов предприятие будет вынуждено повысить отпускные цены на продукцию, чтобы не допустить повышение критического объема производства. В целях же снижения планки безубыточного объема производства, существующего в настоящее время, анализируемому предприятию можно рекомендовать повышение фактически существующих отпускных цен. Тем более, что рыночная ситуация позволяет произвести подобное повышение более чем на 50 %.

В процессе анализа безубыточности решается также задача определения объема производства и реализации продукции для получения определенной суммы прибыли. Такой объем производства и реализации может быть определен по формуле:

К = (Н + П):(Ц-Р), (14)

где Н - постоянные затраты;

Р - удельные переменные затраты;

Ц - цена;

П - предполагаемая прибыль.

Определим, какой объем продукции в условных единицах необходимо произвести и реализовать ООО "Висма", чтобы получить прибыль в пределах нормальной рентабельности. Нормальным считается уровень рентабельности в 20-25 %, то есть выручка должна на 20-25 % превышать себестоимость производства и реализации продукции. Для ООО "Висма" прибыль в пределах нормальной рентабельности в 2012 г. должна была составлять П_н = 49 630 тыс. руб.* 0,25 = 12 407,5 тыс. руб.

Для получения такой прибыли анализируемый хозяйствующий субъект должен произвести и реализовать следующий объем:

К = (3 411 + 12 407,5): (155,29-140,8) = 1 505,7 тыс. изделий.

Следовательно, для получения прибыли 12 407,5 тыс. руб. ООО "Висма" при сложившейся системе затрат и существующем уровне цен должно произвести и реализовать 1 505,7 тыс. изделий. Производственная мощность позволяет осуществить производство такого объема продукции.

Если предприятие повысит отпускную цену реализации условной единицы изделия на 50 %, тогда для получения прибыли в пределах нормальной рентабельности необходимо будет произвести и реализовать объем продукции равный:

К = (9 411 + 12 407,5): ((155,29 * 1,5) - 140,8) = 21 818,5: 92,135 = 236,8 тыс. изделий.

Значит, такое повышение отпускной цены положительно скажется на финансовом состоянии предприятия: значительно снизится уровень безубыточного объема производства.

Таким образом, причиной несостоятельности предприятия является не только недостаточный объем производства, но и слишком низкая отпускная цена.

Таким образом, первым шагом к достижению безубыточного объема производства является увеличение объемов производства и реализации продукции. Предприятию также необходимо провести пересмотр отпускных цен на производимую продукцию в сторону из повышения, а также обеспечить существующий удельный вес переменных расходов в себестоимости единицы продукции. Для этого необходимо в первую очередь сохранить уровень покупных цен на сырье и материалы, то есть сохранить поставщиков.

Следует также отметить, что одним из основных условий стабилизации работы ООО "Висма" является создание эффективной маркетинговой программы, направленной на поиск новых покупателей и заказчиков.

Заключение

Несостоятельность предприятия - это документально подтвержденная неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств. Для оценки риска потенциального банкротства в западных странах довольно широко распространен критерий Альтмана (индекс кредитоспособности), характеризующий платежеспособность предприятия.

В курсовой работе проведена оценка риска потенциального несостоятельности предприятия ООО "Висма" с использованием модели Альтмана, а также других дискриминантных моделей.

По результатам проведенного общего анализа финансовое состояние ООО "Висма" было охарактеризовано как критическое. Основными проблемами предприятия являются высокий уровень кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, неэффективное использование собственного капитала, при низкой привлеченности заемного капитала, а также низкая эффективность управления оборотными средствами.

Рассчитанные показатели позволили сделать вывод о том, что фактически ООО "Висма" является банкротом и любой из кредиторов, согласно российскому законодательству может начать производство дела о его несостоятельности.

Проведенное исследование показало, что наибольшее влияние на уровень безубыточности ООО "Висма" оказывает уровень переменных затрат на единицу продукции. Значит, при существенном увеличении переменных расходов предприятие будет вынуждено повысить отпускные цены на продукцию, чтобы не допустить повышение критического объема производства. В целях же снижения планки безубыточного объема производства, существующего в настоящее время, анализируемому предприятию можно рекомендовать повышение фактически существующих отпускных цен. Тем более, что рыночная ситуация позволяет произвести подобное повышение более чем на 50 %.

Причиной несостоятельности предприятия является не только недостаточный объем производства, но и слишком низкая отпускная цена. Первым шагом к достижению безубыточного объема производства является увеличение объемов производства и реализации продукции. Предприятию также необходимо провести пересмотр отпускных цен на производимую продукцию в сторону из повышения, а также обеспечить существующий удельный вес переменных расходов в себестоимости единицы продукции. Для этого необходимо в первую очередь сохранить уровень покупных цен на сырье и материалы, то есть сохранить поставщиков.

Одним из основных условий стабилизации работы ООО "Висма" является создание эффективной маркетинговой программы, направленной на поиск новых покупателей и заказчиков.

Список литературы

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) (с изменениями и дополнениями) // СПС "Консультант".

2. Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. N 129-ФЗ "О бухгалтерском учете" (с изм. и доп.) // СПС "Консультант".

3. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 07.12.2011) "О несостоятельности (банкротстве)".

4. Армстронг М., Бэрон А. Управление эффективностью работы. - М.: ГИППО, 2007.

5. Бланк И.А. Управление финансовой безопасностью предприятия. - М.: Юнити, 2010. - 344 с.

6. Грабовой П.Г. Риски в современном бизнесе. - М.: Аланс, 2008.

7. Градов А.П. и др. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. - СПб.: Специальная литература, 2010.

8. Ефимова О.В. Финансовый анализ: учебное пособие. - М.: Инфра-М., 2010. -356 c.

9. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Каркавин М.В. Антикризисное управление. - М.: КноРус, 2010. - 503 с.

10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 432 c.

11. Кошкин В.И. и др. Антикризисное управление. - М.: Инфра-М, 2012. - 324 с.

12. Крейнина М.Н., Финансовое состояние предприятия: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 440 с.

13. Ступаков В.С., Токаренко, Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006. - 213 c.

14. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа: учебное пособие. / ред. А.Д. Шеремет; сост. Р.С. Сайфулин. - М.: ИНФРА-М., 2011. - 409 с.

15. Байзаков С.Б. Антикризисная модель управления экономикой // Регион: экономика и социология. - 2010. - № 2. - С. 242-261.

16. Григорьянц К.С. Кризисная ситуация как комплекс взаимосвязанных кризисов // Вестн. Моск. ун-та. - 2011. - № 4. - С. 47-61.

17. Кислухина И. Новая научная парадигма антикризисного управления // Пробл. теории и практики управл. - 2010. - № 11. - С. 104-115.

18. Кислухина И. Эволюция теории антикризисного управления в России: диалектический анализ // Пробл. теории и практики управл. - 2010. - № 7. - С. 17-27.

19. Красильников С. Антикризисные рычаги и их влияние на политику предприятий // Пробл. теории и практики управл. - 2009. - № 11. - С. 67-74.