Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

34

"Оценка ликвидационной стоимости предприятия" (на примере ОАО «Модас»)

Введение

Актуальность и значимость выбранной темы заключается в том, что в настоящий момент нашей рыночной экономике присущи такие явления как спад промышленности, отсутствие инвестиций, ужесточение денежно-кредитных отношений, что, несомненно, приводит к несостоятельности хозяйствующих субъектов.

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях.

Поиск путей из сложившейся ситуации происходит на основе метода проб и ошибок, что в настоящих условиях дорого обходится не только предприятию, но и обществу в целом. Ситуация ликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного решения проблемы неплатежей, которая обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие.

Объект исследования данной работы - ОАО "Модас".

Предмет исследования - оценка ликвидационной стоимости предприятия ОАО "Модас".

Цель проблемно-тематической работы - изучение основ ликвидационной стоимости предприятия и применение программы оценки ликвидационной стоимости предприятия ОАО "Модас".

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-рассмотреть теоретические основы оценки стоимости предприятия;

-дать характеристику исследуемому предприятию ОАО "Модас" и провести финансовый анализ;

-описать процедуру оценки ликвидационной стоимости предприятия ОАО "Модас".

I. Теоретические аспекты ликвидационной стоимости предприятия

1.1 Понятие, значение и цели ликвидационной оценки стоимости предприятия

Оценочная деятельность в соответствии с Федеральным законом "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" состоит в деятельности по установлению в отношении объектов гражданских прав рыночной или иной стоимости. Сфера оценочной деятельности включает операции при купле, продаже, аренде, залоге и страховании объекта недвижимости.

Стоимость предприятия как действующего (бизнеса в целом) - это понятие включает в себя оценку функционирующего предприятия и получение из общей стоимости действующего предприятия величин для составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость, однако сама по себе не одна из этих компонент рыночной стоимости не образует.

Ликвидация организации проводится в соответствии со ст.61-64 ГК РФ. Она влечёт за собой прекращение прав и обязанностей юридического лица.

Ликвидационная стоимость имущества - стоимость имущества при его вынужденной продаже.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия обладает рядом особенностей, обусловленных в основном чрезвычайной ситуацией, чаще банкротством. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости. Этот вид оценки относится к так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.

В зависимости от срочности реализации активов ликвидационная стоимость подразделяется на упорядоченную ликвидационную стоимость и принудительную (срочную) ликвидационную стоимость.

Упорядоченная ликвидационная стоимость -- это расчетная величина в текущих ценах, представляющая собой предполагаемую выручку от открытой продажи имущества за некоторый период времени, в течение которого продавец имеет возможность проведения соответствующих мероприятий по повышению ликвидности и стоимости активов (текущий ремонт, товарный вид и прочее), за вычетом расходов на реализацию. Решение о ликвидации принимается владельцем в случае большей целесообразности продажи актива, если он является избыточным или малодоходным.

Принудительная (срочная) ликвидационная стоимость -- это расчетная величина в текущих ценах, представляющая собой предполагаемую выручку от открытой продажи имущества срочно, т.е. без проведения соответствующих мероприятий по повышению ликвидности и стоимости активов, за вычетом расходов на реализацию. В этом случае имеются строгие ограничения по времени реализации, диктуемые покупателем. Период экспозиции реализуемого актива на рынке может быть гораздо меньше рыночной экспозиции.

Цели и методология расчета ликвидационной стоимости определяются ситуацией, в которой оказался собственник оцениваемого имущества.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;

стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость подразделяется на три вида:

1) Упорядоченная ликвидационная стоимость - распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы;

2) Принудительная ликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.

3) Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.

1.2 Технология проведения работ по расчету ликвидационной стоимости

Главной задачей эксперта-оценщика является точное определение подвида ликвидационной стоимости в соответствии с задачами, поставленными Заказчиком. Для исключения возможной путаницы понятий рыночной стоимости и нерыночной базы стоимости в процессе оценки оценщик должен придерживаться следующего алгоритма проведения оценки:

Идентифицировать оцениваемую собственность. Идентификация подразумевает установление соответствия между имеющейся документацией на объекты оценки и их реальным наличием и состоянием.

Идентифицировать права, связанные с оцениваемой собственностью.

Идентифицировать цель и функцию оценки. Идентификация цели и функции оценки подразумевает аргументированное определение вида оценочной стоимости и способ использования ее результатов в соответствии с задачами оценки.

Установить эффективную дату оценки. Эффективная дата оценки, как правило, совпадает с датой осмотра оцениваемого имущества.

Исследовать оцениваемую собственность. На данном этапе проводится осмотр оцениваемого имущества, описывается его техническое состояние

Расчет рыночной стоимости оцениваемого имущества

В соответствии с поставленной целью и функцией оценки, произвести обоснований расчет соответствующих скидок с рыночной стоимости, включая расходы на реализацию. Расходы на реализацию включают в себя затраты на содержание имущества, приведения его к товарному виду, комиссионные риэлторам, оценщикам и пр.

1.3 Методы оценки ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость объекта оценки может быть рассчитана прямым или косвенным методом.

Прямой метод основывается на сравнительном подходе и может осуществляться или путем прямого сравнения с аналогами, или через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ). Однако, данный метод обладает ограниченной применимостью в российских условиях ввиду недостаточности и труднодоступности информационной базы по ценам сделок в условиях вынужденной продажи (в т.ч. конкурсного производства).

Косвенный метод выражается в расчете ликвидационной стоимости объекта относительно его рыночной стоимости. Он осуществляется в три этапа: расчет рыночной стоимости объекта, расчет скидки на вынужденный характер продажи объекта, расчет ликвидационной стоимости объекта. В данной работе использовался этот вариант.

Основная трудность в этом случае заключается в расчете скидки на вынужденный характер продажи. Фактор вынужденности продажи состоит из системы факторов более низкого уровня:

Развитие рынка - один из важнейших факторов, характеризующих уровень ликвидности объекта;

Срок экспозиции - важнейший фактор, отражающий снижение возможной цены при уменьшении необходимого срока продажи;

Общая инвестиционная привлекательность объекта;

Абсолютная величина рыночной стоимости объекта;

Конъюнктура рынка на дату продажи объекта;

Уровень маркетинга.

Ликвидационная стоимость, в свою очередь, подразделяется на:

упорядоченную ликвидационную стоимость, где распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем, чтобы можно было получить высокие цены продажи активов;

принудительную ликвидационную стоимость, где активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия, где активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое, прогрессивное предприятие, дающее значительный экономический или социальный эффект.

Срок реализации арестованного имущества определен в ст. 54 Федерального закона РФ "Об исполнительном производстве" №119-ФЗ от 21 июля 1997 г. - два месяца со дня наложения ареста.

Из приведенных понятий можно сделать вывод о том, что основным фактором, который влияет на величину ликвидационной стоимости и отличающий ее от рыночной, является фактор вынужденности продажи, что характерно для нерыночных условий продажи имущества.

Кроме того, под ликвидационной стоимостью в теории оценки понимается денежная сумма в виде разницы между доходами от ликвидации имущества и расходами на ее проведение. Это стоимость, с которой приходится соглашаться собственнику имущества при вынужденной продаже имущества в ограниченный период времени, не позволяющий значительному числу потенциальных покупателей ознакомиться с объектом и условиями продажи.

Таким образом, становится вполне очевидным, что для расчета ликвидационной стоимости имущества в текущих российских условиях возможно применение следующего уравнения:

С лик. = С рын. х (1 - К вын.) - З лик., (1)

где С лик. - ликвидационная стоимость объекта оценки;

С рын. - рыночная стоимость объекта оценки;

К вын. - корректировочная поправка на вынужденность продажи (коэффициент вынужденной продажи), при условии;

0 < К вын. < 1;

З лик. - затраты на ликвидацию объекта оценки.

Согласно приведенному уравнению, ликвидационная стоимость рассчитывается в три этапа. На первом этапе определяется рыночная стоимость объекта оценки. На втором - определяется текущая стоимость объекта оценки путем внесения в значение рыночной стоимости величины корректировочной поправки на вынужденность продажи, то есть рыночная стоимость корректируется на фактор вынужденности продажи (на нерыночные условия продажи). На третьем - определяются затраты на ликвидацию объекта оценки и вычитаются из текущей стоимости.



II. Особенности объекта оценки ОАО "Модас" и анализ его финансового состояния

2.1 Анализ динамики и структуры активов и пассивов

Анализ финансового состояние проводится по данным бухгалтерского баланса и характеризует состояние предприятия на определенную дату. Проведем анализ динамики и структуры активов и пассивов баланса по данным 2011-2012 годов.

Таблица 1

Наименование статей баланса	Абсолютная величина, тыс. руб.	Удельный вес, %	Изменение показателей
	2011	2012	2011	2012	В тыс. руб.	В %
1	2	3	4	5	6	7
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	190 687	189 888	46	40	-799	-6
Основные средства
Незавершенное строительство	139	139	-	-	-	-
Отложенные налоговые активы	48 393	53 370	12	11	4 977	-1
Итого по разделу I	239 219	243 397	58	51	4 178	-7
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	151 965	202 560	37	43	50 595	6
Запасы
в том числе:	8 132	8 554	5	4	422	-1
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
затраты в незавершенном производстве	143 001	193 404	94	96	50 403	2
готовая продукция и товары для перепродажи	34	42	-	-	8
расходы будущих периодов	798	560	1	-	-238	-1
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1 811	1 806	-	-	-5	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	16 621	22 123	4	5	5 502	1
в том числе покупатели и заказчики	12 287	17 974	74	81	5 687	8
Денежные средства	119	34	-	-	-85	-
Прочие оборотные активы	804	804	-	-	-	-
Итого по разделу II	171 320	227 327	42	48	56 007	6
БАЛАНС	410 539	470 724	100	100	60 185	-
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ			56	49	-	-7
Уставный капитал	229 742	229 742
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-76 889	-79 047	-19	-17	-2 158	2
Итого по разделу III	152 853	150 695	37	32	-2 158	-5
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА			5	5	5 874	-
Отложенные налоговые обязательства	18 574	24 488
Итого по разделу IV	18 574	24 488	5	5	5 874	-
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА			58	63	56 429	5
Кредиторская задолженность	239 096	295 525
в том числе:	12 185	18 881	6	6	6 696	-
поставщики и подрядчики
задолженность перед персоналом организации	10 924	31 018	11	11	20 094	-
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	20 232	29 613	10	10	9 381	-
задолженность по налогам и сборам	91 714	104 822	35	35	13 108	-
прочие кредиторы	104 041	111 191	38	38	7 150	-
Доходы будущих периодов	16	16	-	-	-	-
Итого по разделу V	239 112	295 541	58	63	56 429	5
БАЛАНС	410 539	470 724	100	100	60 185	-

Графа 6 рассчитывается, как графа 3 - графа 2

Графа 7 рассчитывается, как графа 5 - графа 4

Графа 8 рассчитывается, как графа 6 / графа 2 * 100%

Графа 9 рассчитывается, как графа 6 / итог графы 6 * 100%

ВЫВОД: Из приведенных выше расчетов видно, что баланс данного предприятии в 2011 году составлял 410 539 тыс. руб., а в 2012 году составил 470 724 тыс. руб., то есть его сумма повысилась на 60 185 тыс. руб.

В активе баланса сумма внеоборотных активов в 2011 году была 239 219 тыс. руб. (58%), а в 2012 году стала 243 397 тыс. руб. (51%), то есть увеличилась на 4 178 тыс. руб., а удельный вес уменьшился на 7%. На это повлияло изменение следующих показателей:

Основные средства предприятии в 2011 году были 190 687 тыс. руб. (46%), а на в 2012 году составили 189 888 тыс. руб. (40%), то есть уменьшились на 799 тыс. руб. (6%).

Сумма незавершенного строительства не изменилась.

Отложенные налоговые активы в 2011 году составляли 48 393 тыс. руб. (12%), а в 2012 году 53 370 тыс. руб. (11%), то есть их сумма увеличилась на 4 977 тыс. руб., а удельный вес наоборот уменьшился на 1%.

Запасы предприятия увеличились на 50 595 тыс. руб. (6%) (в 2011 году из сумма была 151 965 тыс. руб. (37%), а в 2012 году - 202 560 тыс. руб. (43%)), в том числе:

сырье, материалы и другие аналогичные ценности в 2011 году были 8 132 тыс. руб. (5%), а в 2012 году 8 554 тыс. руб. (4%), то есть увеличились на 422 тыс. руб., а их удельный вес снизился на 1%;

затраты в незавершенном производстве увеличились на 50 403 тыс. руб. (2%) (в 2011году - 143 001 тыс. руб. (94%), а в 2012 году - 193 404 тыс. руб. (96%));

готовая продукция и товары для перепродажи в 2011 году их сумма составляла 34 тыс. руб., а в 2012 году - 42 тыс. руб., то есть их сумма увеличилась на 8 тыс. руб.;

расходы будущих периодов снизились на 238 тыс. руб. (1%), в 2011 году их сумма составляла 798 тыс. руб. (1%), а в 2012 году - 560 тыс. руб.

Из данных цифр можно сделать следующие выводы: увеличение запасов можно расценивать как увеличение производства, но так как сумма готовой продукции на складе увеличилась, то можно сказать, что продукция предприятии теряет свою конкурентоспособность, рынки сбыта, что может являться следствием повышения себестоимости и цены продукции.

Налог на добавленную стоимость снизился на 5 тыс. руб. (в 2011 году - 1 811 тыс. руб., а в 2012 году - 1 806 тыс. руб.).

Дебиторская задолженность увеличилась на 5 502 тыс. руб., (1%), в 2011 году их сумма составляла 16 621 тыс. руб. (4%), а в 2012 году составила 22 123 тыс. руб. (5%)., в том числе:

задолженность покупателей и заказчиков увеличилась на 5 687 тыс. руб. (8%), в 2011 году - 12 287 тыс. руб. (74%), а в 2012 году 17 974 тыс. руб. (81%). Увеличение этого показателя может свидетельствовать либо о расширении деятельности и увеличении числа покупателей, либо о повышении количества неплатежеспособных клиентов.

Денежные средства в отчетном периода уменьшились на 85 тыс. руб., в 2011 году их сумма составляла 119 тыс. руб., а в 2012 году - 34 тыс. руб., это отрицательный фактор финансового состояния предприятия.

Сумма прочих оборотных активов не изменилась.

Оборотных активы в 2011 году составляли 171 320 тыс. руб. (42%), а в 2012 году составили 227 327 тыс. руб. (48%), то есть они увеличились на 56 007 тыс. руб. (6%).

Непокрытый убыток в отчетном периоде увеличился на 2 158 тыс. руб. (2%), в 2011 году - 76 889 тыс. руб. (-19%), а в 2012 году (-17%). Это отрицательно влияет на финансовое состояние предприятие, так как говорит о том, что предприятие не может покрыть убытки прошлых лет.

В пассиве баланса уставный капитал предприятия не изменился за отчетный период, следовательно, капитал и резервы баланса уменьшился на сумму непокрытого убытка 2 158 тыс. руб. (5%), в 2011 году - 152 853 тыс. руб. (37%), а в 2012 году - 150 695 тыс. руб. (32%).

Сумма долгосрочных обязательств предприятия выросла на сумму отложенных налоговых обязательств, то есть на 5 784 тыс. руб., в 2011 году они составляли 18 574 тыс. руб. (5%), а в 2012 году составила 24 488 тыс. руб. (5%).

Сумма краткосрочных обязательствах увеличилась на 56 429 тыс. руб. (5%), в 2011 году они составляли 239 112 тыс. руб. (58%), а в 2012 году - 295 541 тыс. руб. (63%). Доходы будущих периодов не изменились за отчетный период.

Кредиторская задолженность увеличилась на 56 429 тыс. руб. (5%), в 2011 году она составляла 239 096 тыс. руб. (58%), а в 2012 году - 295 525 тыс. руб. (63%)., в то числе:

задолженность поставщикам и подрядчикам увеличилась на 6 696 тыс. руб. (в 2011 году - 12 185 тыс. руб. (6%), а в 2012 году - 18 881 тыс. руб. (6%));

задолженность перед персоналом организации увеличилась на 20 294 тыс. руб. (в 2011 году - 10 924 тыс. руб. (11%), а в 2012 году - 31 018 тыс. руб. (11%));

задолженность перед государственными и внебюджетными фондами увеличилась на 9 381 тыс. руб. (в 2011 году - 20 232 тыс. руб. (10%), а в 2012 году - 29 613 тыс. руб. (10%));

задолженность по налогам и сборам увеличилась на 13 108 тыс. руб. (в 2011 году - 91 714 тыс. руб. (35%), а в 2012 году - 104 822 тыс. руб. (35%));

задолженность прочим кредиторам увеличилась на 7 150 тыс. руб. (в 2011 году - 104 041 тыс. руб. (38%), а в 2012 году - 111 191 тыс. руб. (38%)).

Увеличение кредиторской задолженность говорит о снижении платежеспособности предприятия, так как ее не покрывает сумма денежных средств и дебиторской задолженности.

Заемный капитал предприятия увеличился на 62 303 тыс. руб. (56 429 + 5 874), в то время как собственный капитал уменьшился на 2 158 тыс. руб., это говорит о нехватке собственных средств предприятия.

Признаками положительного баланса является:

валюта баланса увеличилась на отчетный период;

темпы роста оборотных активов больше внеоборотных;

собственный капитал больше заемного и темпы роста его выше;

темпы роста дебиторской и кредиторской задолженность примерно одинаковы.

В нашем случае баланс отрицательный, так как валюта баланса увеличилась и темпы роста оборотного капитала меньше внеоборотного, собственный капитал меньше заемного и кредиторская задолженность больше дебиторской.

ликвидационный стоимость платёжеспособность

2.2 Анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия

Критерии оценки финансового положения - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами и активами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Таблица 2

Расчет коэффициентов платежеспособности
Наименование показателей	2011 год	Отклонения	2012 год	Отклонения
	На н.г.	На к.г.		На н.г.	На к.г.
1	2	3	4	5	6	7
ЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ
А1	93	119	26	119	34	-85
А2	10395	16621	6226	16621	22123	5502
А3	99871	154580	54709	154580	205170	50590
А4 = стр.190	205359	239219	33860	239219	243397	4178
ЛИКВИДНЫЕ ПАССИВЫ
П1	141656	239096	97440	239096	295525	56429
П2	-	-	-	-	-	-
П3	14679	18590	3911	18590	24504	5914
П4	159383	152853	-6530	152853	150695	-2158
КОЭФФИЦИЕНТЫ ЛИКВИДНОСТИ
1.Коэффициент текущей ликвидности (А1+А2+А3) / (П1+П2)	0,78	0,72	-0,06	0,72	0,77	0,05
2. Коэффициент быстрой ликвидности (А1+А2)/(П1+П2)	0,07	0,07	-	0,07	0,08	0,01
3. Коэффициент абсолютной ликвидности А1/(П1+П2)	0,0006	0,0005	-0,0001	0,0005	0,0001	-0,0004
КОЭФФИЦИЕНТЫ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
1.Текущая ликвидность (А1+А2)-(П1+П2)	-131168	-222356	-91188	-222356	-273368	-51012
2.Перспективная ликвидность (А3-П3)	85192	135990	50798	135990	180666	44676

ВЫВОД: из расчетов таблицы 2.2 мы можем сделать следующие выводы.

Коэффициент текущей ликвидности показывает какую часть текущих обязательств можно погасить мобилизовав все оборотные средства На начало 2011 года он был 0,78, а на коней - 0,72, то есть он уменьшился на 0,06. На начало 2012 года данный показатель составлял 0,72, а на коне 2012 года - 0,77, то есть он увеличился на 0,05. Для платежеспособности предприятия данный показатель надо увеличивать, так как норма ограничение ? от 1 до 3.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашении за счет денежных средств, вложения в ценные бумаги, поступления по расчетам. В 2011 году этот показатель не изменился, в 2012 году он увеличился на 0,01, на начало года он составлял 0,07, а на конец года - 0,08. Для платежеспособности предприятия данный показатель надо увеличивать, так как норма ограничения ? 0,7.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. На начало 2011 года он был 0,0006, а на конец года стал - 0,0005, то есть снизился на 0,0001. На начало 2012 года коэффициент был 0,0005, а на конец года он еще снизился на 0,0004 и стал 0,0001. Это говорит о том, что предприятия столкнулось с нехваткой денежных средств и его платежеспособность очень сильно снижается.

Текущая ликвидность предприятия на начало 2011 года составляла -131 168 тыс. руб., а на конец 2011 года составила -222 356 тыс. руб., то есть уменьшилась на 91 188 тыс. руб. В 2012 году она снизилась еще на 51 012 тыс. руб. Этот показатель свидетельствует о неплатежеспособности предприятия в ближайшее будущее.

Перспективная ликвидность предприятии на начало 2011 года была 85 192 тыс. руб., а на конец 2012 года - 135 990 тыс. руб., то есть увеличилась на 50 798 тыс. руб. На начало 2012 года перспективная ликвидность предприятия была 135 990 тыс. руб., а на конец 2012 года стала 180 666 тыс. руб., то есть еще повысилась на 44 676 тыс. руб. Данный показатель говорит о том, что предприятие может стать платежеспособным на основе будущих платежей и поступлений.

Для определения ликвидности баланса сопоставим показатели ликвидных активов и пассивов. Баланс считается ликвидным, если А1 ? П1, А2 ? П2, А3 ? П3, А4 ? П4. В нашем случае и в 2011 году, и в 2012 году баланс неликвиден. Для выхода из неплатежеспособного положения нужно снижать кредиторскую задолженность и дебиторскую задолженность покупателей и заказчиков и увеличивать свои денежные средства.

2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Под финансовой устойчивостью следует понимать его платежеспособность во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости: абсолютная финансовая устойчивость; нормальная финансовая устойчивость; неустойчивое финансовое положение; кризисное финансовое состояние.

Таблица 3

Абсолютные показатели финансовой устойчивости за 2011-2012 гг.
Показатели	Формула расчета	2011	2012	Отклонения
1	2	3	4	5
Запасы (З)	З	170397	224863	54466
Собственные оборотные средства (СОС)	СОС	-86366	-92702	-6336
Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат (СД)	СД	152746	202839	50093
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ)	ОИ	152746	202839	50093
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Фсос)	Фсос = СОС-3	-256763	-317565	-60802
Излишек(+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (Фсд)	Фсд = СД - 3	-17651	-22024	-4373
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников	Фои = ОИ - 3	-17651	-22024	-4373
формирования запасов (Фои)

ВЫВОД: из расчетов абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия таблицы 3 можно сделать следующие выводы:

Абсолютный показатель запасов в 2011 году составлял 170 397 тыс. руб., а в 2012 году 224 863 тыс. руб., то есть он увеличился на 54 466 тыс. руб.

Абсолютный показатель собственных оборотных средств предприятия в 2011 году составлял -86 366 тыс. руб., а в 2012 году составил -92 702 тыс. руб., то есть уменьшился на 6 336 тыс. руб.

Абсолютные показатели собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат и общая величина основных источников формирования запасов и затрат увеличились в 2012 году на 50 093 тыс. руб., в 2011 году они были 152 746 тыс. руб., а в 2012 году - 202 839 тыс. руб.

У нашего предприятия кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Для того чтобы выйти из этого состояний нужно в немедленном порядке находить средства для погашения задолженностей.

Финансовая устойчивость предприятия также характеризуется системой финансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива баланса.

2.4 Оценка деловой активности предприятия

Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий.

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств предприятия. Оценка деловой активности заключается в исследовании уровней динамики разнообразных финансовых коэффициентов - показателей оборачиваемости, что позволяет охарактеризовать результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности.



Таблица 4 Оценка показателей деловой активности предприятия за 2011-2012 гг.

Показатели	Ед. изм.	Прошлый год	Отчетный год	Отклонение (+;-)	Темп роста, %
1	2	3	4	5	6
1.Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	тыс. руб.	1283137	1658284	375147	29
2.Чистая прибыль (убыток)	тыс. руб.	44928	71226	26298	58
3.Средняя величина активов	тыс. руб.	221128,5	440613,5	219485	99
4.Средняя величина собственного капитала	тыс. руб.	156118	151774	-4344	-3
5.Средняя стоимость внеоборотных активов	тыс. руб.	222289	241308	19019	9
6.Средняя стоимость оборотных активов	тыс. руб.	140839,5	398647	257807,5	183
7.Средняя стоимость запасов и затрат без НДС	тыс. руб.	248940	354525	105585	42
8.Средняя величина дебиторской задолженности	тыс. руб.	27016	38744	11728	43
9.Средняя величина кредиторской задолженности	тыс. руб.	190376	267310,5	76934,5	40
10.Скорость обращения активов (стр. 1/стр.3)	обор.	5,8	3,8	-2	-34
11.Скорость обращения собственного капитала (стр.1/стр.4)	обор.	8,2	10,9	2,7	33
12.Скорость обращения оборотных активов (стр. 1/стр. 6)	обор.	9,1	4,2	-4,9	-54
13.Время обращения оборотных активов (360 / стр.12)	дни	40	86	46	115
14.Время оборота запасов (стр.1/стр.7)	дни	5	5	-	-
15.Время оборота дебиторской задолженности (стр.1/стр8)	дни	47	43	-4	-8
16.Время оборота кредиторской задолженности (стр.1/стр.9)	дни	7	6	-1	-14



ВЫВОД: Расчеты, отраженные в таблице 4, показывают, что динамика критериев деловой активности предприятия за отчетный период носит неоднозначный характер.

Так выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг в 2011 году была 1 283 137 тыс. руб., а в 2012 году стала 1 658 284, то есть увеличилась на 375 147 тыс. руб. (29%). Чистая прибыль тоже увеличились на 26 298 тыс. руб. (58%), в 2011 году она составляла 44 928, а в 2012 - 71 226. Динамика этих двух показателей носит положительных характер.

Средняя стоимость внеоборотных активов в 2011 году была 222 289 тыс. руб., а в 2012 года стала 241 308 тыс. руб., то есть увеличилась на 19 019 тыс. руб. (9%). Средняя величина собственного капитала уменьшилась на 4 344 тыс. руб. (3%), в 2011 году его сумма составляла 156 118 тыс. руб., а в 2012 году стала составлять 151 774 тыс. руб.

В то же время средняя величина активов в 2011 году была 221 128,50 тыс. руб., а в 2012 году стала 440 613,50 тыс. руб., то есть увеличилась на 219 485 тыс. руб. (99%) и средняя стоимость оборотных активов увеличилась на 257 807,50 тыс. руб. (183%), в 2011 году она была 140 839,50 тыс. руб., а в 2012 году стали 398 647 тыс. руб. Средняя стоимость запасов и затрат без НДС в 2011 году была 248 940 тыс. руб., а в 2012 году стала 354 525 тыс. руб., то есть увеличилась на 105 585 тыс. руб. (42%).

Средняя величина дебиторской задолженности увеличилась на 11 728 тыс. руб. (43%), в 2011 году она составляла 27 016 тыс. руб., а в 2012 году составила 38 774 тыс. руб. Средняя величина кредиторской задолженности также увеличилась на 76 934,50 тыс. руб. (40%), в 2011 году она была 190 376 тыс. руб., а в 2012 году стала 267 310,50 тыс. руб.

Данные таблицы 4 показывают положительную динамику всех коэффициентов, кроме средней величины собственного капитала. Так оборачиваемость активов, которая отражает скорость оборота всего капитала организации или эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников уменьшилась на 2 оборота, это составило 34%. Этот показатель деловой активности имеет большое аналитическое значение, так как он тесно связан с прибыльностью предприятия, а, следовательно, влияет на результативность ее финансово-хозяйственной деятельности отрицательно.

Скорость обращения собственного капитала возросла на 2,7 оборота (+33%) рост оборачиваемости указывает на повышение эффективности использования собственного капитала. Скорость обращения оборотных активов снизилась на 4,9 оборота (-54%), при этом время одного оборота увеличилось на 46 дней (+115%). Уменьшение оборачиваемости указывает на то, как предприятие неэффективно использует свои активы и запасы.

Одновременно время оборота запасов не изменилось, а дебиторской и кредиторской задолженности снизилось соответственно, 4 (8%) и 1 (14%) дней.

Таким образом, в целом основные показатели деловой активности ОАО «Комета» в рамках анализируемого периода показывают положительную динамику. При этом снижение оборачиваемости оборотных активов и запасов говорят о том, что положение предприятия носит критический характер. А это значит, предприятие должно находить имеет резервы роста деловой активности.

2.5 Анализ прибыли и рентабельности предприятия

Таблица 5 Сравнительный анализ состава и динамики прибыли предприятия ОАО "Комета" за 2011 и 2012 гг.

Наименование показателя	2011	2012	Отклонения (+,-)
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	1283137	1658284	379147
в т. ч. от продажи товаров	2764	43432	40668
продукции	939580	1127345	187765
услуг	340793	487507	146714
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	-1045679	-1383554	337875
в т.ч. товаров	-2198	-39722	37574
продукции	-771235	-980438	209203
услуг	340793	487507	146714
Валовая прибыль	237458	274730	27272
Коммерческие расходы	-28430	-13382	-15048
Управленческие расходы	-159968	-185420	25452
Прибыль (убыток) от продаж	49060	75928	26868
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	513	372	-141
Проценты к уплате	-25 185	-27 450	2 265
Доходы от участия в других организациях	369	0	-369
Прочие доходы	551 809	361 670	-190 139
Прочие расходы	-520 405	-319 967	200 438
Прибыль (убыток) до налогообложения	56 161	90 553	34 392
Отложенные налоговые активы	1 038	-407	-1 445
Отложенные налоговые обязательства	-4 851	9 572	14 423
Текущий налог на прибыль	-7 911	-28 486	-20 575
Налог на прибыль прошлых лет	495	131	-364
Обязательные платежи	-4	-137	-133
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	44 928	71 226	26 298



ВЫВОД: Из таблицы 5 видно, что в 2012 году по сравнения с 2011 годом прибыль отчетного периода увеличилась на 26 298 тыс. руб. На данный финансовый результат влияют изменения следующих показателей.

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) в 2011 году была 1 283 137,оо тыс. руб., а в 2012 составила 1 658 284,00 тыс. руб., то есть она увеличилась на 379 147,00 тыс. руб.

Это говорит о том, что товары, продукция и услуги предприятия пользуется спросом.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг в 2011 году была 1 045 679,00 тыс. руб., а в 2012 году стала 1 383 554,00 тыс. руб., то есть увеличилась на 337 875,00 тыс. руб., в том числе:

Себестоимость от продажи товаров увеличилась на 37 574,00 тыс. руб.(в 2011 году составляла 2 198,00 тыс. руб., а в 2012 году - 39 722,00 тыс. руб.);

Коммерческие расходу предприятия в отчетном периоде уменьшились на 15 048,00 тыс. руб. (в 2011 году их сумма составляла 28 430,00 тыс. руб., а в 2012 году составила 13 382,00 тыс. руб.)

В результате изменения данных показателей прибыль от продаж увеличилась в отчетном периоде на 26 868,00 тыс. руб. (в 2011 году прибыль составляла 49 060,00 тыс. руб., а в 2012 году - 75 928,00 тыс. руб.).



III. Оценка ликвидационной стоимости предприятии ОАО "Комета"

В данной главе проводится экспертная оценка стоимости предприятия, так как при анализе финансового положения предприятия был сделан вывод о его неустойчивом состоянии и было принято рассчитать ликвидационную стоимость, то ее расчет будет производиться следующим образом.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия проводится в следующей последовательности:

1. Расчет ведется на основании последнего балансового отчета.

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов.

3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

3.1 Календарный график ликвидации активов предприятия

Продажа отдельных частей имущественного комплекса предприятия может быть произведена в разные сроки. Длительность периода продажи зависит от следующих факторов:

от профиля предприятия и степени его специализации (чем более универсально производство и применяемые технологи, тем быстрее реализация активов);

от степени износа зданий и сооружений, а также, от загрязнения земельного участка;

от уровня деловой активности в отрасли и её инвестиционной привлекательности;

от эффективности рекламной компании и действий риэлторов, занимающихся продажей имущества;

Для разработки календарного графика проводится юридическая экспертиза прав собственности на объекты, входящие в имущественный комплекс предприятия. В результате данной экспертизы все активы делятся на отчуждаемые и неотчуждаемые.

Неотчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое в соответствии с действующим законодательством или условиями договоров не может быть передано другим лицам (лицензии, репутация и другие материальные активы, которые не могут быть проданы отдельно от предприятия). При ликвидации стоимость неотчуждаемых активов не учитывается.

Отчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое может переходить другим лицам. Отчуждаемые активы делятся на 2 группы:

Специализированные (могут продаваться только как часть предприятия составным компонентом, которого они являются - электростанции, судоремонтные заводы и т.д.): поскольку активы не могут быть проданы по отдельности, то для них определяется стоимость материалов, из которых они изготовлены.

Не специализированные (являются самостоятельными объектами и могут свободно обращаться на рынке): активы, типичные сроки экспозиции которых укладываются в период времени, установленный для ликвидации (определяется рыночная стоимость) и активы, типичные сроки экспозиции которых превышают установленные сроки их продажи (определяется ликвидационная стоимость).

Как правило, ликвидацию активов предприятия проводит специальная ликвидационная комиссия, в состав которой наряду с ведущими специалистами ликвидируемого предприятия входят: юристы, оценщики, риэлторы.

Так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов, разработаем календарный график ликвидации активов.

Таблица 6 Календарный график ликвидации активов

№ п.п	Вид активов	% корректировки	Срок ликвидации (мес.)	Ставка дисконтирования
1	2	3	4	5
1	Основные средства	-25	12	40
2	Дебиторская задолженность	-35	9	35
3	Нематериальные активы	-45	6	25
4	Производственные запасы	-15	3	20

3.2 Расчет ликвидационной стоимости

После проведения инвентаризации на предприятии выявлен ряд нестоящих на балансе предприятия активов. Используя различные методики анализа, был произведен расчет стоимости данных активов, после этого необходимо произвести корректировки имеющихся данных о финансовом состоянии предприятия с целью расчета ликвидационной стоимости.

При корректировке стоимости активов учитываются комиссионные затраты, скидки с продаж, а также другие прямые затраты по продаже активов предприятия.

Таблица 7 Активы после переоценки

№	Активы	Балансовая стоимость	% корректировки	Стоимость после корректировки
1	2	3	4	5
1	ОС	189 888	-25	142 416
2	Запасы	202 560	-15	172 176
3	ДЗ	22 123	-35	14 380
4	НДС по приобретенным ценностям	1 806	-	1 806
5	Итого	416 377	-	330 778

Проводим дисконтирование стоимости активов в соответствии с заданными периодами и ставками дисконтирования. В результате дисконтирования получим упорядоченные ликвидационные стоимости активов предприятия.

Таблица 8 Упорядоченная ликвидационная стоимость

Активы	Стоимость после корректировки	Срок ликвидации, мес	Ставка дисконтировани я	D	Упорядоченная ликвидационная стоимость
ОС	142 416	12	0,4	0,7	99 691,20
Запасы	172 176	3	0,2	0,95	163 567,20
ДЗ	14 380	9	0,35	0,79	11 360,20
НДС по приобретенным ценностям	1 806	3	0,2	0,95	1 715,70
Итого	416 377	-	-	-	276 334,30

Формула дисконтирования (D):

D =, где

i - ставка дисконтирования; n - срок ликвидации актива.

Формула для определения ликвидационной стоимости:

Ликвидационная стоимость = Стоимость после корректировки * D

Таким образом, упорядоченная ликвидационная стоимость активов предприятия равна 276 334,30 тыс. руб.

После ликвидации предприятия должна быть выплачена кредиторская задолженность в сумме 295 525 тыс. руб. При ликвидации предприятия неизбежны определенные расходы, произведем их расчет. Ликвидационная стоимость активов должна быть уменьшена на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.

Таблица 9 Затраты на ликвидацию

№	Вид затрат	Затраты в месяц (тыс. руб.)	Период затрат (мес.)	Ставка дисконти-рования	Текущая стоимость затрат
1	Охрана основных средств	5 500	12	0,35	23 100
2	Охрана запасов	10 000	3	0,35	10 500
3	Управленческие расходы	15 000	12	0,25	45 000
	Итого	645 000			78 600

Таким образом, текущая стоимость затрат на ликвидацию составила

2 283 626,20 тыс. руб.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается как упорядоченная ликвидационная стоимость активов за вычетом расходов на ликвидацию и текущей кредиторской задолженности.

Ликвидационная стоимость = 276 334,30 - 295 525 - 78 600 = - 97 790,70.

ВЫВОД: Так как, ликвидационная стоимость не может быть отрицательной, то она принимается на уровне $1 (одного доллара США).



Заключение

Основной задачей данной работы была оценка стоимости предприятия ОАО «Комета»

Для выбора наиболее подходящего метода оценки был проведен анализ отрасли с целью выявления сложившихся тенденций и особенностей предприятий осуществляющих данный вид деятельности.

Затем был проведен анализ финансового состояния предприятия с целью выявления его текущего состояния. И были сделаны следующие выводы:

Коэффициент текущей ликвидности показывает какую часть текущих обязательств можно погасить мобилизовав все оборотные средства он в 2011 году уменьшился на 0,06, а в 2012 году увеличился на 0,05.

Коэффициент быстрой ликвидности в 2011 году этот показатель не изменился, в 2012 году он увеличился на 0,01, для платежеспособности предприятия данный показатель надо увеличивать, так как норма ограничение ? 0,7.

При анализе показателей финансовой устойчивости за 2011-2012 год можно сделать следующие выводы:

Коэффициент автономии снизился на 0,05, это говорит о нестабильном финансовом положении, на нашем предприятии меньше нормы.

Коэффициент финансовой зависимости увеличился на 0,4.

Коэффициент финансового риска увеличился на 0,4, это свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о снижении финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности уменьшился на 0,05, это показатель ниже нормы.

Коэффициент привлечения долгосрочных кредитов и займов увеличился на 0,05. Рост этого показателя в динамике - негативная тенденция, которая означает, что растет зависимость предприятия от внешних инвесторов.

Коэффициент независимости капитализированных источников уменьшился на 0,03.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных увеличился на 0,02. Рост показателя в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов.

Коэффициент обеспечения материальных запасов собственными средствами увеличился на 0,1. Данный показатель ниже допустимого.

Коэффициент соотношения необоротных активов и собственного капитала снизился на 0,05.

Коэффициент структуры привлеченного капитала снизился на 0,005.

Коэффициент обеспечения оборотных средств собственными оборотными средствами увеличился на 0,1.

Основные показатели деловой активности ОАО «Комета» в рамках анализируемого периода показывают положительную динамику. При этом снижение оборачиваемости оборотных активов и запасов говорят о том, что положение предприятия носит критический характер. А это значит, предприятие должно находить имеет резервы роста деловой активности.

Затем была рассчитана ликвидационная стоимость предприятия, которая и является наиболее вероятной ценой продажи данной организации, которая составила - 97 790,70 тыс. руб. Так как, ликвидационная стоимость не может быть отрицательной, то она принимается на уровне $1 (одного доллара США).

Размещено на Allbest.ru