Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует, какую часть срочных обязательств организация может погасить оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации.

, (1)

где К₁ - коэффициент текущей ликвидности;

II_А - итог раздела II актива бухгалтерского баланса (строка 290);

V_П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности источников собственных средств, доходов и расходов и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов.

, (2)

где К₂ - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

III_П - итог раздела III пассива бухгалтерского баланса (строка 590);

IV_П - итог раздела IV пассива бухгалтерского баланса (строка 690);

I_А - итог раздела I актива бухгалтерского баланса (строка 190);

II_А - итог раздела II актива бухгалтерского баланса (строка 290).

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, характеризующий способность организации рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами определяется отношением всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств организации к общей стоимости имущества (активов).

, (3)

где К₃ - коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами;

V_П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790);

ВБ - валюта бухгалтерского баланса (строка 390 или 890).

Организация считается устойчиво неплатежеспособной в том случае, когда имеется неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, а также наличие на дату составления последнего бухгалтерского баланса значения коэффициента обеспеченности финансовых обязательств активами (К₃), превышающего 0,85. [28, c. 2-3].

Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами. Этот показатель рассчитывается для определения доли просроченных финансовых обязательств в имуществе (активах) организации и характеризует способность организации рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам путем реализации имущества (активов).

Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами рассчитывается как отношение просроченных финансовых обязательств организации (долгосрочных и краткосрочных) к общей стоимости имущества (активов).

, (4)

где К4 - коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами

КП - краткосрочная просроченная задолженность (форма 5 "Приложение к бухгалтерскому балансу", графа 6, сумма строк 020, 040, 210);

ДП - долгосрочная просроченная задолженность (форма 5 "Приложение к бухгалтерскому балансу", графа 5, сумма строк 020, 040, 210);

ВБ - валюта баланса (строка 390 или 890).

Коэффициент абсолютной ликвидности. В соответствии с «Правилами…» является наиболее жёстким. Он показывает, какая часть краткосрочных заёмных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Он определяется как отношение денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг к краткосрочным пассивам.

, (5)

где К_абсл - коэффициент абсолютной ликвидности

V_П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790).

Коэффициент промежуточной ликвидности. Он раскрывает гарантированную платежеспособность предприятия. Характеризует долю краткосрочных обязательств погашаемых не только за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, но и за счёт ожидаемых поступлений от дебиторов.

, (6)

где К_промл - коэффициент промежуточной ликвидности;

V_П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790).

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (Д). Она характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, деленная на запасы и затраты. Показатель в основном используется для определения ликвидности и платежеспособности торговых организаций. Нижняя граница показателя 50%.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений(K_дв) показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами. Показатель равен объему долгосрочных обязательств, деленному на сумму основных средств и прочих внеоборотных активов [29, с. 154-155].

Коэффициент движимости (К_д). Определяется отношением оборотных средств организации к общей сумме всех ее активов:

, (7)

где К_д - коэффициент движимости.

Изменение структуры активов организации в пользу увеличения оборотных средств может свидетельствовать:

1. О формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации;

2. Отвлечении части оборотных активов на кредитование потребителей товаров, работ и услуг организации, дочерних организаций и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;

3. Сворачивании производственной базы;

4. Искажении реальной оценки основных средств вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и т.д.

Для того чтобы определить причины изменения в структуре активов, необходимо детально проанализировать разделы и отдельные статьи баланса, при необходимости запросить у организации информацию о причинах изменения в статьях внеоборотных и оборотных активов [30, с. 87].

Теперь на основе вышеизложенного материала попробуем дать оценку ликвидности и платежеспособности организации, которая является объектом изучения в данной работе. Приведены данные по деятельности за 2004-2005 год.

В приложении В приведен расчет коэффициентов и дано нормативное значение коэффициентов в соответствии с «Правилами…». Коэффициент текущей ликвидности на протяжении 2004 года изменился на 0,03 и составил на начало 1,14, а на конец 1,17. Данные значения соответствуют нормативному значению. На рубль краткосрочных обязательств приходится на начало периода 1,14 оборотных средств, а на конец 2004 года 1,17. Как видно из расчета изменения практически несущественны. На основе данного коэффициента можно говорить о том, что предприятия на протяжении периода было финансово устойчивым, видимых осложнений в хозяйственной деятельности организации не замечено.

В 2005 году происходит снижение коэффициента на те же 0,03, и он становится равный значению на начало анализируемого периода (начало 2004 года). Таким образом, видимых значительных изменений не произошло. Это говорит о примерно сохраняющимся соотношении «долг-имущество» на протяжении периода.

Однако данный коэффициент отражает реальную картину финансового состояния организации лишь в том случае, если балансовые запасы могут быть превращены в денежные средства, равные по сумме стоимости запасов, а дебиторская задолжность полностью поступает в форме денежных средств в сроки, соответствующие срокам погашения краткосрочных долгов [30, с. 83]. Об этом речь будет идти в следующих главах.

При расчете коэффициента текущей ликвидности, скорректированного на долю налогов по приобретенным ценностям приходящуюся на оборотные активы, получается, что на рубль обязательств приходится на начало 2004 года 1,02 рубля оборотных средств и 1,05 рублей на конец. На конец периода данное значение составляет 1,03. Вновь на протяжении периода коэффициент практически не изменяется. Обусловлено это тем, что доля налогов, приходящаяся на оборотные средства на протяжении периода, не меняется. Так как коэффициент превышает еденицу, у предприятия останутся оборотные активы для продолжения бесперебойной деятельности (приложение В).

Обеспеченность собственными оборотными средствами не удовлетворяет нормативу на протяжении периода. Ввиду того, что на начало периода предприятие имеет достаточно большую сумму расходов будущих периодов, оно не финансирует оборотные средства за счет собственных средств. На конец 2004 года ситуация практически соответствует нормативу и 1 рубль оборотных средств финансируется на 14 копеек за счет собственных средств. Расходы будущих периодов на конец 2004 года составляют лишь 8% от суммы на начало периода, что, несомненно, сказывается на обеспеченности собственных оборотных средств. На конец анализируемого периода отмечается небольшой спад в обеспеченности оборотных средств собственными средствами.

Предприятие неспособно рассчитаться по всем своим обязательствам за счет реализации активов по балансовой стоимости на начало анализируемого периода. Об этом свидетельствует ненормативное 0,97 значение коэффициента обеспечения финансовых обязательств активами. На рубль имущества приходится 97 копеек долгов. На конец 2004 года анализируемого периода ситуация изменяется. Значение коэффициента несколько лучше нормативного. На рубль имущества приходится 78 копеек долгов. В конце анализируемого периода данный коэффициент составляет уже 0,75. Это говорит об улучшении в целом финансового состояния на протяжении периода.

Просроченные требования и обязательства у предприятия отсутствуют.

Предприятие не соответствует нормативу коэффициента абсолютной ликвидности на протяжении всего периода. Это неудивительно, так как структура активов предприятия представленная на рисунке 2.5 ярким образом иллюстрирует, что основная часть актива находится в готовой продуции и отгруженных товарах.

Рисунок 5. Структура оборотных активов предприятия на начало 2004 года

Рисунок 6. Структура оборотных активов предприятия на конец 2004 года

Примечание. Источник: собственная разработка

По той же причине не будет соответствие и с нормативом коэффициента промежуточной ликвидности. Ситуация не меняется и в 2005 году (приложение Г).

Доля собственных оборотных средств в покрытии конкретно запасов на начало периода является отрицательной, т.к. уже отмечалось высокая доля расходов будущих периодов в составе источников собственных средств. На конец 2004 года этот показатель равен 0,32, что несколько ниже нормативного значения. На конец анализируемого периода показатель равен 0,31 - изменения практически не произошло.

Что касается соотношения оборотных средств в общем объеме актива (коэффициент движимости), то следует отметить, что на протяжении периода, она постепенно снижалась с 95% до 86%. В первую очередь это обусловлено тем, что в 2005 году предприятие существенно увеличило стоимость основных фондов.

Таким образом, на протяжении 2004-2005 годов предприятие можно охарактеризовать как финансово устойчивое. Большинство показателей платежеспособности и ликвидности улучшились, что говорит о положительных тенденциях в развитии компании. Ввиду того, что предприятие постоянно производить финансовые операции, денежные средства на счетах составляют незначительную величину по сравнению с другими ликвидными статьями баланса. Следовательно, основные необходимо считать для данного предприятия коэффициент текущей ликвидности, который находится в нормативных лимитах.

2.2 Анализ и оценка платежеспособности

Анализ платежеспособности предприятия с использованием коэффициентов ликвидности недостаточен для выявления полной и объективной ситуации, сложившейся на предприятии. Это обусловлено рядом причин, как внешних, не зависящих от предприятия, так и внутренних.

Коэффициентами ликвидности можно пользоваться только в тех случаях, когда:

Инфляция в стране составляет 3-5% в год. При высоких темпах инфляции сохранение запасов денежных средств на расчётном счёте в банке не выгодно, т. к. процентная ставка может быть меньшей реального уровня инфляции. Экономически оправданным становится приобретение материальных ресурсов, рост стоимости которых превышает средние темпы инфляции.

Развит рынок ценных бумаг. Если в дальнейшем предполагается расширение производства, то инвестирование части денежных ресурсов в быстроликвидные ценные бумаги (акции, облигации) других фирм позволяет получить гораздо больший доход от их хранения на расчётном счёте в банке.

Существуют открытые и публикуемые результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий и банков, статистическая обработка которых и позволяет определить средние для разных направлений деятельности и отраслей коэффициенты ликвидности [31, c. 67].

Кроме того, анализ показателей платежеспособности по балансу имеет ограниченную значимость, так как это остатки средств на 1.01, а уже 2-го, 3-го числа и т.д. остатки оборотных активов, и в первую очередь денежных средств, могут увеличиться в 10 раз в случае реализации продукции.

В связи с этим рекомендуется в дополнение к анализу финансового состояния предприятия по коэффициентам ликвидности, производить анализ платежеспособности предприятия, используя метод денежных потоков.

Денежные потоки - это, с одной стороны, поступление денежных средств плюс остатки на денежных счетах, а с другой - расходование денежных средств на: выплату зарплаты, социальные нужды; оплату счетов поставщиков сырья, материалов, топлива, энергии и других; перечисление налогов в бюджет и внебюджетные фонды; оплату процентов за кредит, возврат кредита и т. д.

На практике используют 2 метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета. Превышение поступлений над выплатами, как по предприятию, так и по отдельным видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень платежеспособности предприятия. В оперативном управлении финансами метод может быть использован для контроля за формированием выручки от реализации продукции (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам. Недостатком прямого метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Результатом аналитической работы при данном подходе является определение показателя cash-flow (CF, денежный поток или поток наличности) - балансирующего итога какого-либо направления деятельности. Данный показатель отражает результативность управления денежными потоками, как по отдельным сферам деятельности, так и в целом по предприятию за определенный период времени. Анализ структуры денежных потоков (абсолютные значения CF по видам деятельности и их удельные веса в итоговом CF) показывает структуру источников денежных средств и направления их использования.

Таким образом, данный метод имеет высокую практическую значимость, так как управление отдельными составляющими денежных потоков имеет в качестве непосредственной цели обеспечение текущей платежеспособности предприятия и косвенно влияет на платежеспособность в стратегическом плане [32, c. 58].

Информационным источником для анализа денежных потоков является, форма №4 "Отчет о движении денежных средств".

Изменения в поступлении и оттоке денежных средств могут произойти на следующий день после составления баланса на определенную дату. Поэтому, при проведении анализа показателей платежеспособности, необходимо определить показатели в течение года по денежным потокам, выявить возможности ее улучшения, обеспечения стабильности на перспективу с детализацией по месяцам, т.е. обосновать и количественно соизмерить возможности по обеспечению необходимых сумм денежных средств для своевременной оплаты краткосрочных и долгосрочных обязательств, создания необходимых резервных фондов, выплаты зарплаты и др.

В зависимости от срочности платежей и расходам денежных средств платежеспособность подразделяется на общую (поступления и остатки денежных средств на начало года делятся на все платежи) и на платежеспособность срочных платежей (все поступления и остатки денежных средств на начало года делятся на срочные платежи).

Путём сравнения ожидаемого поступления на определённую дату денежных средств за реализованную продукцию, доходов от внереализационных результатов и операционных доходов с предстоящими срочными платежами (оплата поставщикам, налоги и отчисления в бюджет, оплата процентов за кредит, погашение краткорсочных кредитов банка и др.) определяется платежеспособность по срочным платежам в абсолютной сумме (остаток денежных средств + денежные поступления - срочные платежи). Кроме этого в абсолютной сумме определяется и платежеспособность по платежам, срок оплаты которых не наступил. Общая платежеспособность в абсолютной сумме рассчитывается с учётом срочных и несрочных платежей. Кроме того, можно рассчитать величину ликвидного денежного потока (ЛДП).

, (8)

где ЛДП - ликвидный денежный поток;

ДК - долгосрочные кредиты и займы;

КК - краткосрочные кредиты и займы;

ДС - денежные средства.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от эксплуатационной деятельности предприятия, поэтому является своеобразным «внутренним» показателем деятельности организации, выражающим результативность его работы.

Платежеспособность предприятия должна характеризовать своевременность выплат по зарплате, оплате кредиторской задолженности, процентов за кредит и его возврат и т. д. Поэтому при определении платежеспособности за месяц нарастающим итогом с начала года необходимо сравнивать остатки денежных средств и денежные поступления (платёжные средства) продукции, работ, услуг, ценных бумаг, имущества с выплатами [33, c. 51-54].

В таблице 2 представлен расчет вышеизложенных показателей платежеспособности.

Таблица 2. Расчет платежеспособности предприятия в 2004 году

№пп	Коэффициент	Значение
		2004 г	2005 г
1	Общей платежеспособности
а	Побщ=(стр.010+стр.020)/стр.030	1,00	1,00
б	Побщ=(стр.010+стр.020-стр.030	291,00	237,00
2	Срочная платежеспособность
а	Пср=(стр.010+стр.020)/ (стр.031+стр.032+стр.033+стр.034)	2,13	1,41
б	Пср=(стр.010+стр.020)-(стр.031+стр.032+стр.033+стр.034)	37391,00	17392,00
3	Ликвидн. ден. Поток ЛДП=(стр.010прил.5+стр.030прил.5-стр.270 баланса)1(стр.010прил.5+стр.030прил.5-стр.270 баланса)0	351,00	1030,00

В 2004, так же как и в 2005 предприятие направляет денежных средств примерно столько же, сколько и получает. В этой связи общий коэффициент платежеспособности (относительный) на протяжении периода равен 1. В абсолютном значении он равен соответственно на 2004 и 2005 год - 291 и 237 млн. рублей. Показатели срочной платежеспособности свидетельствуют о том, что предприятие полностью обеспечено денежными средствами на протяжении периода для расчета по срочным платежам. В 2004 году на рубль срочных платежей приходится 2,13 р. денежных поступлений, а в 2005 году 1,41 рубль. В абсолютных величинах превышение денежных поступлений над срочными платежами соответственно равно 37391 и 17392 млн. р. Ликвидный денежный поток в 2004 году оказался равным 351 млн. рублей; в 2005 году 1030 млн. р.

На протяжении анализируемого периода не произошло видимых изменений в потоках денежных средств предприятия. Изменилось абсолютные суммы поступлений и расходования, а вот соотношение приход/расход фактически осталось тем же. Анализ денежных потоков показал, что предприятие располагает достаточным количеством денежных средств для погашения своих обязательств и потому его можно считать платежеспособным.

2.3 Оценка управления платежеспособностью и ликвидностью

Анализ управления платежеспособностью и ликвидностью организации призван дать объективную оценку финансового состояния предприятия, которая будет учитывать все факторы, влияющие на стоимость ресурсов предприятия, возможности реализации активов, возврата долгов, а также с другой стороны возможности расплатиться с поставщиками и другими кредиторами. В данной связи на предприятии целесообразно создание специальной службы управленческого учета. Данная служба должна проводить анализ всех показателей деятельности предприятия на основе бухгалтерской отчетности, скорректированной на фактор «реальности». Бухгалтерский баланс, на основе которого делаются выводы о платежеспособности и ликвидности организации, зачастую не дает объективной картины, так как не учитывает влияние экономических факторов на возможности организации произвести ту или иную операцию в той же стоимостной оценке, что указана в отчетности.

Необходимо дать оценку балансовых активов по ценам возможной их продажи, с учетом того, что часть числящихся на балансе организации оборотных активов вообще не может быть продана из-за отсутствия спроса на нее, часть может быть продана по ценам значительно ниже, чем их балансовая стоимость. Также может сложиться ситуация когда рыночная цена будет превышать балансовую.

Исходя из всех этих обстоятельств, стоимость оборотных активов должна быть уточнена с учетом конкретной рыночной ситуации. Уточнение, безусловно, должно производиться с участием специалистов по снабжению и сбыту, а также складских работников, инженерно-технических служб, способных оценить действительное качество балансовых запасов, их соответствие технологиям и т. д.

При расчете коэффициентов финансового состояния организации, следует иметь ввиду, что:

В составе оборотных активов, принимаемых в расчет коэффициента текущей ликвидности, учтена сумма налога по приобретенным ценностям. Но данная сумма налога включает перерасчеты с бюджетом, связанные не только с приобретение запасов, т.е. оборотных активов, но и с приобретением нематериальных активов и основных средств. Поэтому учитывать данную сумму налога необходимо лишь в части, которая приходится на приобретение оборотных активов. Сумму эту можно узнать исходя из декларации по налогу на добавленную стоимость и налога по акцизу. С некоторым допуском долю налога по приобретенным ценностям, относящуюся к оборотным активам, можно определить исходя из балансовых остатков налога пропорционально доле налога по приобретенным материальным ресурсам в сумме налога по оприходованным оплаченным ценностям, исходя из налоговой декларации по НДС и акцизам.

Если в составе дебиторской задолжности имеется долгосрочная задолжность, то по существу можно сказать, что это внеоборотный актив, и рассчитывать на превращение её в денежные средства, в общем, не приходится. Эта задолжность не может обеспечить погашения краткосрочных долгов, так как сама является долгосрочной. Информацию по срокам дебиторской задолжности можно найти в приложении №5 к бухгалтерскому балансу [34, c. 6].

В результате, после осуществления данных корректировок в стоимости оборотных активов по формуле

, (9)

где К_уточн - уточненный коэффициент ликвидности;

Д - доля налогов по приобретенным ценностям приходящаяся на оборотные активы, находится уточненный коэффициент текущей ликвидности, который более реально характеризует картину платежеспособности организации, чем коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный традиционным способом.

Однако уточненный коэффициент текущей ликвидности не гарантирует точного результата. Следующим этапом является определение реального коэффициента текущей ликвидности. Данный коэффициент рассчитывается с учетом реальных возможностей предприятия реализации своих финансовых активов. Рассчитывается он по формуле:

, (10)

где К_{ликв.реал} - реальный коэффициент ликвидности;

З_л - продажная стоимость всех ликвидных активов;

Д_л - ликвидная дебиторская задолжность;

Д_с - Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

К_д - краткосрочные обязательства предприятия.

Если значение коэффициента больше 1, то у предприятия хватит оборотных активов для продолжения своей деятельности после погашения всех долгов. Однако как сделать вывод, на сколько оптимально значение данного коэффициента для конкретного предприятия, с чем его сопоставить, каков норматив?

Исходя из того, что главной задачей управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия является погашение долгов и одновременно осуществление бесперебойной деятельности, ответить на поставленный вопрос возможно, определив стоимость оборотных активов, необходимых для осуществления одного цикла оборота.

Стоимость оборотных средств, необходимых для осуществления одного цикла (норматив оборотных средств), можно рассчитать исходя из суммы однодневных материальных затрат и числа дней, на которое должны иметься оборотные средства. Последних должно быть столько, чтобы можно было ежедневно вкладывать в дело нужную их величину с учетом того, что предприятию эти средства не поставляются ежедневно в размере этой величины. Поставки происходят с интервалами, технологический цикл длится не один день [35, c. 143]. Кроме того, надо учесть число дней доставки запасов транспортными организациями и, наконец, страховой запас -- очень важный, поскольку практика показывает, что и транспорт, и поставщики нарушают свои договорные обязательства перед предприятием.

Расчет однодневных материальных затрат производится по данным бухгалтерского учета о суммарных материальных затратах за определенный период делением их величины на число дней периода (месяц, квартал, год). При необходимости производится корректировка с учетом изменения покупных цен на материальные ресурсы, технологии, номенклатуры продукции (работ, услуг) и других факторов.

Число дней необходимых оборотных средств определяется исходя из сложившихся отношений с поставщиками и транспортными организациями, а также экспертной оценки страхового запаса.

После нахождения суммы необходимых оборотных средств следует учесть ту часть оборотных средств, которая оказалась неликвидной для погашения долгов, но может быть использована в дальнейшем для деятельности предприятия.

Затем, используя формулу для определения минимально необходимого коэффициента текущей ликвидности, делается вывод о признании организации платежеспособной или нет. Если минимально необходимый коэффициент общей ликвидности выше реального коэффициента, предприятие нельзя считать платежеспособным независимо от уровня каждого из этих коэффициентов (при условии, что оба они превышают единицу).

, (11)

К_мин. - минимально необходимый коэффициент текущей ликвидности.

З_н. - необходимы запасы.

Если представить себе идеальное состояние запасов и дебиторской задолженности, критерии оценки платежеспособности должны быть иными. Числящиеся на балансе запасы лишь обеспечивают бесперебойную деятельность предприятия, на эту цель их хватает, но лишних нет; все запасы -- необходимые.

Поэтому для погашения краткосрочных обязательств запасы использовать нельзя. Для реализации этой цели могут направляться лишь денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность. В составе последней нет ни просроченной, ни безнадежной.

Тогда значения реального и необходимого коэффициентов общей ликвидности равны и совпадают с уровнем коэффициента, рассчитанного по балансовым данным. Практически отпадает необходимость в трех коэффициентах, нужен только один коэффициент текущей ликвидности. При этом просроченной кредиторской задолженности нет, и задолженность предприятия банкам по краткосрочным кредитам также является нормальной и погашается в необходимые сроки.

По логике, такое идеальное предприятие является прибыльным, поэтому балансовые остатки дебиторской задолженности и денежных средств выше балансовых остатков кредиторской задолженности. Для финансирования оборотных средств нет необходимости привлекать никакие заемные источники, в том числе краткосрочные банковские кредиты. Заемные источники нужны только для покрытия дебиторской задолженности, и они имеются в форме кредиторской задолженности.

Разумеется, изложенные здесь идеальные условия -- чистая теория, но рассчитанный на основе таких условий коэффициент общей ликвидности может служить эталоном для каждого предприятия. Разница между эталонным и нормальным (необходимым) коэффициентом текущей ликвидности в том, что необходимый коэффициент общей ликвидности отвечает на вопрос о нормальном уровне платежеспособности в условиях фактически сложившейся величины краткосрочных обязательств. Эталонный - платежеспособность при условии, что краткосрочные обязательства принимаются в нормальной, а не фактически сложившейся сумме.

Зная свой эталонный коэффициент и его составляющие, предприятие может определить главные, по количественным значениям, причины отклонения фактического коэффициента общей ликвидности, полученного по балансовым данным, от эталонного.

Понятно, что эталонный коэффициент не будет одинаковым для всех предприятий. Он будет различаться в зависимости от структуры оборотных активов, рентабельности продаж, доли фонда оплаты труда в составе затрат, особенностей налогообложения и договорных условий расчетов с покупателями и поставщиками. Все перечисленное определяется в первую очередь видами деятельности, на которых специализируется предприятие [24, c. 60].

В таблицах 3 и 4 представлены расчеты реального и минимально необходимого коэффициентов ликвидности. Данные бухгалтерского баланса в данном случае изменены с учетом возможной реализации тех или иных активов. Оценка статей баланса в данном случае происходила сотрудником предприятия. Потребность в оборотных средствах определяется исходя из планового количества поставок на год и сложившейся норме разгрузочного запаса в днях на предприятии (приложение И).

В 2004 году коэффициент реальной ликвидности увеличился на 8%. Т.к. коэффициенты больше 1, то предприятие сможет полностью рассчитаться по текущим обязательствам в случае полной продажи всех финансовых активов (табл. 3).

Таблица 3. Расчет реального и минимально допустимого коэффициентов ликвидности в 2004 году

№ п/п	Название показателя	2004	2005	Норматив
		На начало периода	На конец периода	На начало периода	На конец периода
1	Коэффициент реальной ликвидности Креал.ликв=(Зл+Дл+Дс)/Кд	1,16	1,26	1,26	1,28	>=1
2	Минимально необходимый коэффициент текущей ликвидности Кмин=(Зн+Кд)/Кд	1,08	1,06	1,03	1,02	<=Креал.ликв.

Примечание. Источник: собственная разработка на основе [24, c. 60].

В конце 2005 года данный коэффициент увеличился еще на 1.5% и составил 1,28. Т.е. при погашении всех долгов на рубль последних приходится 1,28 рублей имущества (табл. 3).

Сравнивая рассчитанный коэффициент минимально допустимого для данного предприятия значения текущей ликвидности с необходимым, можно делать смелый вывод о том, что предприятие полностью соответствует нормативу в 2004 году. И еще более устойчиво оно в 2005 году. Причина этому - низкая стоимость 1-го производственного цикла. По сравнению с 2004 годом, в 2005 году стоимость производственного цикла упала на 41%. Предприятие имеет огромное количество поставок товарной продукции в год, при этом не испытывает затруднений в ее реализации.

Важной составляющей управления платежеспособностью и ликвидностью организации является прогнозирование вероятности банкротства предприятия. Одними из основных методов, которые используется в странах с рыночной экономикой, являются метод финансового анализа и использования расчетных показателей.

Первым финансовым аналитиком, который применил статистические приемы вместе с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятности банкротства, был В.Х. Бивер. При определении финансовых «сбоев» он рассматривал широкий спектр факторов. Аналитик изучал проблемы фирм, связанные с неспособностью выполнять свои финансовые обязательства (или сложностью в их погашении в должные сроки). Бивер создал базу данных, которую затем использовал для своей модели для статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у фирм, не имевших финансовых проблем, сравнивалось с величиной показателей у компаний, которые позже оказались банкротами. Коэффициент отношения денежного потока (cash flow) к общей сумме задолжности, явился по результатам исследования Бивера одним из наиболее надежных статистических показателей.

Среднее значение данного коэффициента у фирм, которые позже обанкротились, отличались от того же самого показателя у преуспевающих организаций. Среднее значение данного коэффициента у обанкротившихся через 5 лет фирм приблизительно было равно 0,20, в то время как у преуспевающих организаций оно достигало примерно 0,45. Более того, на предприятиях будущих банкротов этот показатель с течением времени уменьшался с довольно большой скоростью, а у преуспевающих компаний он примерно оставался на одном уровне равный 0,40.

Профессор Э.И. Альтман применил прямой статистический метод (так называемый дискриминантный анализ), позволяющий оценить веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как переменные. В своих исследованиях Альтман, как и Бивер, использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже оказались банкротами. Альтман применил метод дискриминантного анализа для оценки уровней коммерческого риска. Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не грозит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология в первую очередь основывается на количественных показателях (которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы), анализируется только частично при рассмотрении спорных и непонятных результатов.

Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые в последствии сократил до 5 наиболее важных. При помощи своего аналитического метода он вывел уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана).

, (12)

Где Z - степень вероятности банкротства

Х₁ - рабочий капитал (активы).

Х₂ - нераспределенная прибыль (активы)

Х₃ - EBIT (эксплуатационная прибыль) (активы)

Х₄ - рыночная стоимость собственного капитала (бухгалтерская - балансовая, учетная - стоимость задолжности).

Х₅ - выручка (общий доход) (активы).

Профессор Альтман установил, что предприятия, у которых показатель Z превышал 2,99, отличались финансовой стабильностью, и в дальнейшем каких либо осложнений в их деятельность не наблюдалось. Фирмы же у которых показатель был меньше 1,81 рано или поздно становились банкротами. Для предприятий между 1,81 и 2,99 убедительный прогноз составить было невозможно (табл. 5).

Таблица 4. Степень вероятности банкротства

№ п/п	Значение Z	Вероятность банкротства
1	1,8 и менее	Очень высокая
2	1,81-2,7	Высокая
3	2,71-2,9	Вероятность есть
4	3,0 и выше	Очень низкая

Примечание. Источник: [32, с. 59-60].

Экономисты из разных стран на практике применили модель Альтмана и пришли к выводу, что его прогнозы отличаются высокой работоспособностью и статистической надежностью. С помощью модели на самом деле удавалось с высокой точностью определить компании, у которых высока вероятность финансовых сбоев. Особенность метода Альтмана в том, что он особенно хорошо при выявлении признаков банкротства за 2 года то фактического его наступления, в отдаленной перспективе вероятность точного прогноза снижается.

Методы финансового анализа и применения расчетных показателей предлагаются международной системой GAAP и широко используются в развитых странах [32, с. 59-60].

Таким образом, оценка управления платежеспособностью и ликвидностью организации - трудоемкий процесс, требующий широкий спектр знаний, необходимый для точной и объективной оценки активов организации. Она требует выделения из данных бухгалтерского учета тех показателей, которые отражают картину деятельности с учетом рыночных изменений, реальных условий жизнедеятельности компании.

Расчет традиционных показателей ликвидности и платежеспособности недостаточен для эффективного управления предприятием, для своевременного выявления негативных тенденций и принятия своевременных решений об их устранении. Поэтому необходимо углубляться в анализ, рассчитывать дополнительные коэффициенты и делать выводы о будущем организации.

3. Совершенствование оценки платежеспособности и ликвидности предприятия

3.1 Пути совершенствования ликвидности и платежеспособности предприятия

Совершенствование платежеспособности и ликвидности предприятия - это комплекс мероприятий направленных на улучшение финансового положения фирмы. Меры эти достаточно разнообразны, позволяющие, в конечном счете, существенно улучшить хозяйственную деятельность предприятия, расплатиться с долгами кредиторов, в конечном счете, избежать банкротства и разорения.

Оздоровление финансов предприятия на первоначальном этапе предусматривает приведение требований и обязательств хозяйствующего субъекта в такое состояние, которое обеспечило бы ритмичный оборот финансовых потоков.

Смысл финансовой работы по совершенствованию платежеспособности и ликвидности организации сводится к тому, чтобы все операции со своими партнерами данная организация завершала в назначенные сроки, бесконфликтно и с положительными для всех участников итогами.

Платежеспособность предприятия будет восстановлена в том случае, если все мероприятия по оздоровлению будут сконцентрированы на снижении задолженностей и наращивании денежных поступлений до приведения заемных и собственных средств в нормальное состояние.

Необходимые для этого мероприятия можно объединить в 4 группы:

Прекращение действующего обязательства исполнением.

Прекращение действующего обязательства зачетом.

Прекращение обязательства предоставлением отступного.

Прекращение обязательства прощением долга.

Наиболее реальным с точки зрения современных условий хозяйствования является первый способ. Он наиболее из всех вышеперечисленных осуществим при условии наличия у предприятия денежных средств. Преимущество такого способа в том, что финансовые и товарные потоки контрагентов дальше движутся по их предпринимательским замыслам, хозяйственно-финансовый оборот не подвергается никаким заторам и долговым напряжениям.

Прекращение действующего обязательства зачётом является приемлемым решением, позволяющим ускоренно закончить отдельную хозяйственную операцию, но лишь при сочетании обстоятельств, зависящих, как правило, более чем от двух участников расчётов. При этом участники зачёта выходят из сферы денежных отношении, что возможно временно, в ходе мероприятий по совершенствованию платежеспособности, но постоянно применяться не может.

Прекращение обязательства предоставлением отступного - это чаше всего товарное покрытие кредиторской задолженности, что допустимо как вынужденная мера при сложном финансовом состоянии, однако в дальнейшем не подлежит использованию, поскольку засорение товаром финансового потока одного согласившегося на бартер кредитора может вызывать каскадно-цепную реакцию неплатежей.

Прошением долга может закончиться какое-то обязательство, причём, это законное основание его прекращения. Однако такое случается крайне редко.

Далее объединим в группы финансовые инструменты, позволяющие достигнуть нормативного значения дебиторской и кредиторской задолженностей на предприятии.

Финансирование под уступку денежного требования.

Перевод долга учредителю, участнику.

Уступка требований к дебиторам кредиторам.

Обмен требований кредиторов на акции.

Получение инвестиционного налогового кредита.

Новация долга в заемное обязательство.

Самым эффективным инструментом по снижению дебиторско-кредиторских задолженностей предприятия является финансирование под уступку денежного требования, который позволяет единовременно и погасить (уменьшить) дебиторскую задолженность, и получить денежные средства от финансового агента.

Перевод долга, если осуществлён акционеру (участнику, учредителю), позволяет компании снизить бремя какой-то кредиторской обязанности, при этом с новым дебитором, принявшим долг компании на себя, можно договариваться об условиях, наиболее долгосрочных и выгодных, поскольку у акционера (участника, учредителя) имеются предпринимательские (финансовые) интересы в дальнейшей стабильной работе данной компании.

Уступка требований аналогично прекращению обязательства зачётом позволяет погасить задолженность, покрывая долгом дебитора свои кредиторские задолженности. Однако может использоваться лишь эпизодически, так как уводит участников расчётов из сферы денежных отношений.

Обмен требований кредиторов на акции (доли) уставного капитала хозяйственного общества является действенным механизмом, поскольку относительно быстро гасит конфликт компании с кредиторами. При этом прежний контингент владельцев хозяйствующего субъекта может существенно измениться.

Получение инвестиционного налогового кредита позволяет временно уменьшить налоговые обязанности хозяйствующего субъекта, но позднее придётся изымать существенно больше из финансового потока, чтобы рассчитаться с государством.

Новация долга в заёмное обязательство - тактическая, краткосрочная мера, позволяющая предприятию ненадолго отодвинуть кредиторские обязанности, но позднее всё равно будут необходимы более глубокие меры по восстановлению платежеспособности.

В процессе совершенствования платежеспособности и ликвидности организации важным является наращивание денежной выручки. Финансовыми инструментами, позволяющими нарастить объемы денежной выручки являются:

Увеличение уставного капитала предприятия.

Товарный кредит. Коммерческий кредит.

Заключение договора финансовой аренды.

Выпуск облигаций для погашения займа.

Получение бюджетного кредита.

Увеличение уставного капитала хозяйственного общества - источник недорогих, а главное -- долгосрочных пассивов, дающий существенный рост финансового потока в процессе оплаты акций (долей) новыми акционерами или участниками. Если же уставный капитал возрастает от взносов прежних акционеров и участников, значит, владельцы компании видят перспективы её дальнейшего развития и готовы к системной работе по улучшению платежеспособности и ликвидности.

Товарный, коммерческий кредит позволяет хозяйствующему субъекту, не снижая темпов производственной деятельности, экономить финансовый поток и не прибегать к банковскому кредитованию.

Заключение договора финансовой аренды (лизинг) -- стратегическое, долгосрочное мероприятие, направленное на обновление производственного потенциала предприятия, дающее без масштабного отвлечения финансового потока рост денежной выручки, вследствие увеличения объёмов выпуска более дешёвой и качественной продукции.

Выпуск облигаций для получения займа позволяет получить дополнительный финансовые средства, что связано, как правило, с образованием долгосрочных пассивов.

Получение бюджетного кредита - мероприятие, дающее заёмные денежные средства долгосрочного характера, но практически неосуществимо.

Все вышеперечисленные мероприятия должны применяться с учетом требований конкретного кредитора и текущих финансовых возможностей предприятия [36, с. 38-39].

В работе по совершенствованию платежеспособности и ликвидности предприятия особый комплекс проблем связан с формированием модели структурной оптимизации капитала. Это обусловлено тем, что организационно-имущественная структура любого предприятия является ресурсом не менее важным, чем собственно финансовые ресурсы, он обязательно должен быть задействован как неотъемлемый элемент стратегии финансового оздоровления.

По своему содержанию структурная оптимизация капитала, направленная на финансовое оздоровление и обеспечивающая совершенствование платежеспособности предприятия, есть стратегия приведения состава его капитала, отдельных подразделений и имущественного комплекса в целом к таким пропорциям, которые способствуют минимизации задолженностей, наращиванию входящих и экономии исходящих финансовых потоков.

Возможны два основных методологических подхода к построению указанной стратегии:

- комплекс мероприятий внутренней реструктуризации активов действующего предприятия.

- комплекс мероприятий по реорганизации хозяйствующего субъекта с формированием на базе его имущественного комплекса новых субъектов путём их слияния и присоединения, разделения и выделения.

В этой связи, на практике, финансовая политика оптимизации структуры капитала предприятия может иметь два направления улучшения его платежеспособности:

1) внутренняя реструктуризация активов и организационных подразделений действующего хозяйствующего субъекта с сохранением, развитием и укрупнением его самого;

2) реорганизация хозяйствующего субъекта с формированием на базе его имущественного комплекса новых предприятий.

Данные 2 направления проявляются через:

Синергия капиталов нескольких предприятий.

Увеличение/уменьшение капиталов предприятий.

Дробление капитала предприятия.

Принципиальное решение об объединении данного предприятия с другими, более мощными компаниями соответствует объективным процессам глобализации экономики, практически всегда дает наилучший финансовый результат. Однако зачастую приводит к утрате самостоятельности одной из компаний.

Увеличение капитала предприятия является также перспективным направлением финансовой политики, т. к. ведёт к долгосрочному увеличению финансовых ресурсов.

Уменьшение капитала предприятия о ходе оптимизации структуры будет не менее важным решением, если устраняется излишнее имущественное бремя, а в результате возникает долгосрочная экономия финансового потока.

Дробление капитала предприятия как вынужденная ситуативная мера может способствовать финансовому оздоровлению и последующему развитию прежнего хозяйствующего субъекта по частям.

Формирование новых предприятий обеспечивают следующие финансово-хозяйственные инструменты:

1) Присоединение к финансово-промышленной группе - наилучшее развитие событий при улучшении платежеспособности и реструктуризации компании, т.к. предприятие получит системную помощь во всех необходимых аспектах.

2) Слияние капиталов двух и более предприятий позволит консолидировать и нарастить финансовые потоки, устранит дублирование выпускаемой на рынок продукции, расширит перспективы технологического развития.

3) Выделение из действующего двух и более предприятий -- мера эффективная для восстановления платежеспособности хозяйствующего субъекта в силу «отсечения» финансово проблемной его части, но чаще всего -- за счет интересов собственника.

4) Преобразование предприятия в другую организационно-правовую форму. Имеет отношение к унитарным предприятиям.

5) Продажа предприятия как единого комплекса имущества, с одной стороны, означает утрату интереса к нему прежних владельцев, но, с другой стороны, для восстановления его платежеспособности это -- положительное событие, если найден покупатель, который видит предпринимательский интерес в данном приобретении.

Следующие финансово-хозяйственные инструменты, обеспечивают развитие действующего предприятия:

1) Продажа непрофильных активов и вспомогательных производств -- обязательна в ряду мер совершенствования платежеспособности и ликвидности, т. к. исключает нерациональные изъятия из финансового потока компании.

2) Финансовый лизинг даст существенную экономию финансового потока, причём на длительную перспективу.

3) Листинг акций, переход на международные стандарты финансовой отчетности -- элементы рыночной стратегии каждого современного предприятия, нацеленного на долгосрочное развитие.

4) Финансовые механизмы технологических инноваций при должной организации способствуют экономии и входящего, и исходящего финансового потока.

5) Передача в аренду имущества предприятия - временная, тактическая мера, из ряда исключений, поскольку означает, что собственное руководство не справляется с задачей максимальной загрузки мощностей.

Выбор конкретных мероприятий зависит от целей финансовой политики организации, а также ее решения о развитии действующей организации или ее реорганизации [37, с. 68-69].

Несколько подробно стоит остановиться на финансовой аренде (лизинге). В современных условиях хозяйствования он становится весьма распространенной формой финансового оздоровления предприятий.

Наиболее важным, неотъемлемым элементом лизингового механизма является предоставляемая им возможность финансировать капиталовложения хозяйствующих субъектов в обновление производственных фондов за счёт средств в составе прочих расходов. Иными словами платежи за лизинг, относятся на себестоимость продукции. Эта особенность лизинга обеспечивает позитивные результаты в работе по финансовому оздоровлению и восстановлению платежеспособности предприятий.

В долгосрочных проектах финансового лизинга основополагающим является обеспечение возвратности кредита и поддержание стабильности инвестиционного проекта в целом. Таким образом, необходимо найти решение двуединой задачи: обеспечение запланированных расчётов по лизинговым платежам и обеспечение запланированных результатов проекта одновременно.

Основой для решения этой двуединой задачи являются четыре имущественных способа обеспечения исполнения обязательств предприятием-заёмщиком при лизинге основных средств:

1) залог предмета лизинга:

2) банковская гарантия за лизингополучателя:

3) поручительство за лизингополучателя:

4) задаток (условный депозит) от лизингополучателя.

Залог предмета лизинга является главным стабилизирующим фактором всей лизинговой операции, применяется сторонами в обязательном порядке.

Банковская гарантия по платежам лизингополучателя для его инвестора-кредитора является значимым подтверждением серьёзности намерении заёмщика с его стороны, и снижает риск финансовых потерь со стороны кредитора.