Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"ЧЕЛЯБИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ"

Институт экономики отраслей, бизнеса и администрирования

Кафедра экономики отраслей и рынков

стоимость бизнес рыночная акция

Презентация

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Выполнила: студентка

гр.25 ПЗ-601

Батуева С.А.

Проверил: преподаватель:

Козлова Е.В.

Челябинск 2013

Задачи

Задача 1:

Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки (усл. ед.): 20; 30; 25; 35; 25

В дальнейшем - примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени. Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта 60% годовых.

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Решение:

а) Произведем оценку долгосрочного бизнеса, способного приносить денежные потоки, указанные в условии задания, в предположении, что его удастся вести в течение 16 месяцев, произведем, используя модель дисконтированных денежных потоков:

Где FV - будущая ценность выгод или издержек i - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении n - число лет или срок службы проекта

PV= 20/ (1+0,05) +30/ (1+0,05) 2+25/ (1+0,05) 3+35/ (1+0,05) 4+25/ (1+0,05) 5 = =116,32 усл. ед.

б) Применительно к предположению оценка рассматриваемого бизнеса осуществляется методом капитализации постоянного (на уровне среднего ожидаемого) денежного потока, получаемого в течение неопределенно длительного времени.

1) Капитализация постоянного дохода за 16 месяцев по модели Инвуда предполагает, что в качестве этого условно-постоянного дохода должен быть взят средний в месяц из ожидаемых по 16 ближайшим месяцам денежных потоков:

А_ср = (20+30+25+35+25) /16 = 8,44 усл. ед.

Согласно модели Инвуда в коэффициенте капитализации ограниченного во времени постоянного дохода и норма текущего дохода, и норма возврата капитала основываются на учитывающей риски бизнеса месячной ставке дисконта i = 0,05.

2) Оценка рассматриваемого бизнеса методом капитализации постоянного дохода (на уровне среднемесячного денежного потока А_ср = 8,44 усл. ед.), если принять, что этот доход можно получать неопределенно длительный период (гораздо больше 16 месяцев), окажется равной:

PV = 8,44/ (0,05/ ( (1+0,05) ¹⁶-1) =200,95 усл. ед.

Или

РV = 8,44/ (0,05/ ( (1+0,05) ⁵-1) =47,41 усл. ед.

Задача 2: Определите рыночную стоимость одной акции ОАО "Альфа", для которого ОАО "Бетта" является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям:

· При расчете используйте ценовой мультипликатор:

Цена / Валовая прибыль

Решение:

Ценовой мультипликатор по компании ОАО "Бетта":

Валовая прибыль (ВП): П_продаж = Выручка - Производственные затраты - Коммерческие и управленческие расходы - Амортизация

ВП (ЕВIТ) = 10950

Ценовой мультипликатор: Ц/ВП = 250/10950 = 0,0228

Валовая прибыль ОАО "Альфа" ВП = 12900

Рыночная стоимость 1 акции ОАО "Альфа":

Ц/ВП = 0,0228

Ц/12900 = 0,0228

Ц = 12900*0,0228 = 294,12.

Ответ: рыночная стоимость одной акции ОАО "Альфа", для которого ОАО "Бетта" является аналогом равна 294,12.

Задача 3: Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

· Рыночная стоимость одной акции компании - ближайшего аналога 540

· Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 400 000 акций, из них 80 000 выкуплено компанией и 50 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;

· Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют:

· Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу;

· Сведений о налоговом статусе компаний (о налоговых льготах) не имеется;

Решение:

Оцениваемая компания и компания-аналог не сопоставимы по общей абсолютной величине используемого РШИ заемного капитала (одинаковость его доли в балансовой стоимости компаний не имеет значения, так как балансовые стоимости компаний, которые выступают составной частью балансовой стоимости капитала компаний, являются результатами вычитания заемного капитала из трудно сопоставимых и определяемых применяемыми методами амортизации остаточных балансовых стоимостей их активов), и по стоимости используемого кредита, а также по уплачиваемым ими налогам (информация о налоговом статусе компаний отсутствует). Следовательно, для определения обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании методом рынка капитала следует использовать соотношение:

Наблюдаемая на рынке цена компании-аналога равна произведению рыночной цены одной ее акции на количество ее акций в обращении, т.е. на общее количество акций компании-аналога за вычетом выкупленных ею самой акций и неразмещенных акций (в данном случае - неоплаченных и, таким образом, не размещенных фактически) и составляет:

540* (400 000-80 000-50 000) = 145 800 000 (руб.).

Перенесение указанного соотношения на оцениваемую компанию требует его умножения на показатель прибыли оцениваемой компании также до вычета из нее процентов и налогов.

Результат этого перемножения даст по исследуемой компании оценку величины, имеющей ту же структуру, что и числитель в соотношении, которое применялось как база по компании-аналогу, т.е. величину предполагаемой цены рассматриваемой фирмы плюс используемый в ней заемный капитал.

Обоснованная рыночная стоимость:

Ц_ок = 28 000 000 х [ (145 800 000 + 9 000 000) / 42 000 000] - 12 000 000 = 91 040 000 руб.

Задача 4: Определить рыночную стоимость собственного капитала (100% пакет акций) ОАО методом компании-аналога. Имеется следующая информация по компаниям:

Для определения итоговой величины стоимости использовать следующие веса мультипликаторов:

Решение:

Рассчитаем доходные финансовые показатели, используемые для построения мультипликаторов.

Расчет доходных финансовых показателей, используемых построения мультипликаторов

Рыночная стоимость 1 акции оцениваемого предприятия:

Ц_р = 25 х (25/18,9*0,28+25/23,6*0,32+25/28,4*0,32+25/70,9*0,08) = 377,5 ден. ед.

Размещено на Allbest.ru