Основные понятия оценки бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Основные понятия оценки бизнеса

1. Понятие и сущность оценочной деятельности и необходимость оценки

Термин "оценка бизнеса дается в двух источниках.

С законодательной точки зрения определение дается в статье 3 ФЗ "Об оценочной деятельности". Под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценки, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

В экономической литературе под оценкой стоимости бизнеса понимают целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Субъекты оценки - оценщики. Под ними понимаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций-оценщиков и застраховавшие свою ответственность в соответствии с требованиями законодательства.

Объекты оценки -

· Отдельные материальные объекты (вещи) - здание, оборудование, нематериальный актив.

· Совокупность вещей, составляющая имущество (предприятие как имущественный комплекс). В России 1/3 всей оценки

· Вещные права на имущество (право пользования, право бессрочной аренды).

· Права требования, обязательства, долги (дебиторская задолженность, кредиторская задолженность).

· Работы, услуги, информация (стоимость баз данных, стоимость сформированной клиентской базы).

2. Цели оценки и виды стоимости

Цели:

1. Купля-продажа бизнеса целиком или по частям

2. Купля-продажа акций на фондовом рынке, когда необходимо узнать капитализацию компании

3. Оценка проводится при реструктуризация предприятия (слияние, поглощение, ликвидация, выделение самостоятельных предприятий)

4. При разработке стратегии развития предприятия, особенно если необходимо привлечь инвестора.

5. При определении стоимости имущества, передаваемого под залог

6. При страховании

7. При налогообложении (для определения налога на имущество).

Случаи обязательной оценки:

1. Ст. 8 закона "Об оценочной деятельности" - при всех сделках с имуществом, находящимся в государственной собственности (приватизация государственного имущества, национализация, купля-продажа, передача в аренду или доверительное управление)

2. Ст. 9 закона "Об ипотеке (залоге недвижимости)" - обязательная оценка имущества, которое выступает предметом ипотеки

3. Закон "О залоге" - имущество, передаваемое в залог, должно пройти оценку

4. Ст. 77 ФЗ "Об акционерных обществах"

5. Часть 1, ст. 41 Налогового кодекса - об оценке экономической выгоды.

6. Часть 2, гл. 30 НК - Налог на имущество организаций

7. Часть 1, ст. 66 - оценка вклада в имущество хозяйственного товарищества или общества

8. Часть 3, ст. 1172 - оценка наследуемого имущества

9. Ст. 111 закона "О несостоятельности (банкротстве)" - оценка имущества должника.

Виды стоимости:

1. Обоснованная рыночная стоимость (разумная, действительная, эквивалентная, реальная). Под такой стоимостью понимается наиболее вероятная цена продажи, которая сформировалась при одновременном соблюдении следующих условий:

а) стороны сделки действуют разумно.

б) Имущество переходит от одного владельца к другому в результате коммерческой сделки между добровольным продавцом и добровольным покупателем.

в) Стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах.

г) Цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и платеж выражен в денежной форме.

Стоимость определяется, чтобы помочь потенциальному продавцу или покупателю определить предполагаемую цену купли-продажи.

Рыночная стоимость определяется строго на конкретную дату, так как стоимость меняется под действием факторов конъюнктуры рынка. Стоимость действительна не более 90 дней. После него объект принадлежит переоценке.

2. Стоимость замещения. Представляет собой величину затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки. Затраты выражаются в рыночных ценах на дату проведения оценки. Не идентичного, а аналогичного объекта. Она чаще всего применяется в страховании. Она отражается в страховых полисах.

3. Восстановительная стоимость (стоимость воспроизводства). Это сумма затрат на создание объекта, идентичного объекту оценки. Отклонений не допускается.

4. Инвестиционная стоимость. Это стоимость, которая определяется для конкретного лица, инвестора исходя из его инвестиционных целей. Особенность - у одного и того же объекта может быть несколько инвестиционных стоимостей.

Цель - определение целесообразности инвестиций.

5. Стоимость для целей налогообложения (инвентаризационная). По главе 30 НК.

6. Ликвидационная стоимость. Это чистая сумма средств, получаемая собственником при распродаже имущества по частям. Чаще всего определяется в результате банкротства предприятия и распродажи его имущества на аукционе.

7. Утилизационная стоимость (скраповая). Стоимость объекта приравнивается к стоимости материалов, из которых он состоит за вычетов затрат на утилизацию.

8. Специальная стоимость. Стоимость, для расчета которой существуют либо оговорки, либо нормативно-правовые акты. 3 вида:

а) арендная стоимость - стоимость арендных плат.

б) страховая стоимость

в) таможенная стоимость - стоимость импортируемых объектов, которая будет использоваться для начисления таможенных пошлин.

3. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса

1. Общеэкономические

· Спрос

· Предложение

· Соотношение спроса и предложения

· Доход, приносимый бизнесом

· Время. Насколько быстро собственник начнет получать доход с момента приобретения предприятия

· Риск. Вероятность неполучения дохода от владения бизнесом

· Контроль. Напрямую влияет степень контроля, которую получает собственник

· Ликвидность. Рынок платит больше за объекты, которые могут быть быстро обращены в деньги без потери части стоимости. ОАО всегда будут стоить дороже аналогичных ЗАО на 30-50%.

· Уровень квалификации управленческого персонала. Чем более квалифицирован персонал, тем ниже риск управления, закладываемый в ставку дисконтирования.

· Наличие собственной научной базы.

· Качество активов компании - прогрессивность и изношенность машин и оборудования.

· Уровень диверсификации производства. Чем выше уровень, тем ниже операционный риск деятельности.

· Отсутствие ограничений. При отсутствии ограничений, особенно госрегулирования, стоимость будет выше.

· Отсутствие вертикальной производственной интеграции.

2. Физические - земля, климат, ресурсы, факторы, созданные человеком (т.е. инфраструктура) (наличие подъездных путей, хорошие дороги, выгодное местоположение)

3. Социальные - уровень, стиль жизни населения, количество членов семьи

4. Экономические - доход, уровень занятости населения, уровень цен.

5. Политические - ответственны за внешний износ, на который компания не может повлиять. Это налоговая политика, политика в области защиты окружающей среды, внешнеэкономическая политика, установление валютных курсов.

Цена и стоимость могут не совпадать. Цена может отклоняться от стоимости. Причины:

1. Изменений условий финансирования инвестиций ( при снижении ставки банковского процента возрастает доступность заемного капитала, что ведет к росту спроса на недвижимость и к росту цен на нее.

2. Вынужденная продажа. Например, рейдерские захваты.

3. Принудительная покупка

4. При плохой осведомленности сторон обо всех условиях сделки.

5. Неверное представление фактов или их сознательное искажение.

4. Принципы оценки бизнеса

Выделяют три группы принципов оценки.

1. Принципы, связанные с представлениями собственника (принципы пользователя предприятия).

· Принцип полезности. Бизнес обладает стоимостью только в том случае, если он может быть полезен потенциальному или реальному собственнику. При этом под полезностью бизнеса понимается его способность приносить доход в данном месте и в определенное время.

· Принцип замещения. Максимальная стоимость предприятия характеризуется наименьшей ценой, по которой может быть продан другой объект с эквивалентной полезностью.

· Принцип ожидания (предвидения). Полезность любого бизнеса определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые доходы от владения бизнесом.

2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности.

· Принцип вклада. Вклад в стоимость - добавление в стоимость предприятия, которое обеспечивает прирост стоимости в размерах, превышающих фактические затраты.

С точки зрения бизнеса, включение любого актива в имущественный комплекс целесообразно только в том случае, если прирост стоимости предприятия будет больше, чем затраты на приобретение активов.

· Принцип предельной производительности (возрастающей и убывающей отдачи) - дилемма застройщика. По мере добавления ресурсов к факторам производства чистая прибыль имеет тенденцию возрастать быстрее, чем темп роста затрат, но после достижения определенной точки, отдача будет возрастать замедляющимися темпами или вообще снизится. Лучше всего работает у строительных компаний.

· Принцип сбалансированности (пропорциональности). Размеры предприятия должны соответствовать потребностям рынка. Если предприятие излишне укомплектовано, никто не захочет за это переплачивать.

3. Принципы, обусловленные действием внешней среды.

· Принцип соответствия. Если предприятие соответствует потребностям рынка, то цена на него будет колебаться вокруг среднерыночного значения. Если предприятие не соответствует потребностям рынка по уровню технологии, доходности и т.д., то цена на него будет ниже среднерыночной.

· Принцип регрессии. Если предприятие характеризуется излишними улучшениями, применительно к требованиям рынка, то его рыночная цена не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на формирование предприятия.

· Принцип прогрессии. В результате действия соседних объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена предприятия будет выше его реальной стоимости. Пример, квартиры в центре города всегда дороже, чем на окраине.

· Принцип конкуренции. По мере обострения конкуренции доходы предприятия будут сокращаться, так как по мере проникновения в отрасль других компаний увеличивается предложение и снижается норма прибыли. Поэтому степень конкурентной борьбы в отрасли нужно учитывать при оценке. В частности, при прогнозировании доходов компании данное обстоятельство отражается либо путем искусственного занижения потока доходов в прогнозный период, либо путем повышения ставки дисконтирования.

· Принцип зависимости от внешней среды. Принцип означает, что стоимость компании зависит от политической и экономической стабильности в стране.

· Принцип изменения стоимости - изменения политических, экономических и социальных факторов влияют на конъюнктур рынка и уровень цен. Кроме того, объекты недвижимости, как и другой товар, проходят через циклы роста, зрелости, упадка и обновления. Поэтому стоимость компании постоянно меняется и периодически подлежит переоценке.

· Принцип экономического разделения. Стоимость объекта будет возрастать, если его можно разделить на два или более права на объект. Право на объект - патенты, лицензии, льготные договоры и т.д.

· Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования. Означает, что на основе анализа факторов стоимости и характеристик бизнеса, собственнику необходимо выбрать наиболее эффективный вариант использования собственности, который юридически и технически осуществим и обеспечит максимальную стоимость имущества.

оценка бизнес стоимость

5. Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса: общая характеристика

1. Доходный

1.1. Метод ДДП (DCF)

1.2. Метод капитализации дохода (прибыли)

2. Сравнительный (рыночный)

2.1. Метод отраслевых соотношений (характеристик)

2.2. Метод рынка капитализации (мультипликаторов, компании-аналога)

2.3. Метод сделок (слияний)поглощений)

3. Затратный (имущественный, балансовый)

3.1. Метод ликвидационной стоимости

3.2. метод стоимости чистых активов.

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

Главным фактором, влияющим на стоимость, является доход. Чем больший доход приносит объект собственнику, тем выше его стоимость.

Основывается на операции капитализации или дисконтирования доходов и прибыли.

Для оценки имеют значение следующие факторы:

1. Продолжительность получения дохода

2. Риски, сопровождающие процесс производства

3. Перспективы развития предприятия.

Данный подход применим только в том случае, если объект продолжит функционировать в будущем.

В результате получается оценка всего имущественного комплекса.

Метод дисконтирования

Хорошо применим для молодых компаний, которые еще не успели заработать достаточно прибыли для капитализации и для компаний, имеющих перспективный продукт и обладающими высокими конкурентными преимуществами.

Метод капитализации

Чаще всего применяется для крупных, зрелых компаний.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ (РЫНОЧНЫЙ) ПОДХОД.

Оценка основывается на выборе аналогичного объекта и цена предприятия приравнивается к стоимости компании, уже проданной на данном рынке.

Главное условие применения - существование аналогичного рынка. Также нужна значительная статистика.

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД.

Используется, когда:

1. имущество не продается и не покупается.

2. Когда доход не является главным требованием, предъявляемым к объекту (оценка госучреждений - больниц, образовательных)

3. Для оценки предприятия, которое будет закрываться с распродажей имущества по частям.

Данные, необходимые для оценки:

· О текущих рыночных ценах на сырье, материалы, рабочую силу, оборудование, различные накладные расходы.

Затратный подход не применим для оценки уникальных объектов, обладающих исторической или эстетической ценностью. Например, нельзя оценивать произведения искусства.

Где i-номер подхода, n- общее число методов, используемых при оценке, Vi-стоимость компании, полученная с применением i-го подхода, ki-весовой коэффициент, который отражает насколько достоверной данный метод позволяет по мнению оценщика оценить стоимость предприятия.

Подход/метод	Vi	Ri	Vi*Ri
1. ДП -ДДП -КП	2000 800	0.5 0.2	1000 160
2) ЗП · Чистые активы · Ликвидационная стоимость	600 300	0.2 0.1
		1

Преимущества доходного подхода

1. Позволяет определить, какую сумму придется заплатить покупателю, чтобы доход от бизнеса окупил затраты на проведение сделки, то есть позволяет установить сумму, с которой начинаются торги.

2. Учитывает перспективы развития фирмы.

3. Учитывается риск производственной деятельности чрез ставку дисконтирования

4. Позволяет учесть темп роста продаж, маркетинговую политику, ассортимент производимой продукции через прогноз доходов.

5. Учитывает интересы инвестора.

6. Позволяет учесть прочие экономические выгоды от владения бизнесом. Пример - расширение доли рынка, заключения крупного государственного контракта.

7. Использование при оценке максимально полной и достоверной информации.

Данные преимущества обусловили приоритетность доходного подхода в оценке.

Применение данного подхода является обязательным для оценщика при оценке бизнеса, приносящего прибыль. Данный подход является самым популярным и оправданным с точки зрения концепции управления стоимостью компании, так как подход позволяет определить как каждый из факторов повлиял на изменение стоимости.

Применяя данный подход, менеджеры и акционеры могут управлять стоимостью компании в целях увеличения благосостояния акционеров.

Размещено на Allbest.ru