Экономическая эффективность инвестиций

Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполняются следующие расчетные операции.

1) Определяется показатель внутренней нормы доходности по формуле:

 (22)

где Дi - доход предприятия в i-м году жизненного цикла объекта;

Кi - капиталовложения в объект в i-м году;

Т - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в годах;

q - показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы.

Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

, (23)

где Nпрi - объем производства продукции в i-м году;

Цi - цена единицы продукции в i-м году;

Спi - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;

Cnoci - постоянные затраты в i-м году;

Нi - величина налогов в i-м году;

Li - величина ликвидационной стоимости в i-м году.

2) Определяется показатель чистого приведенного дохода по формуле:

, (24)

где qн - норма дисконтирования затрат к началу строительства объекта;

Ч - приведенный чистый доход.

3) Показатель рентабельности инвестиций определяется следующим образом:

, (25)

4) Далее вычисляется показатель срока окупаемости инвестиций. Полный срок окупаемости инвестиций определяется из условия равенства балансовой стоимости объекта и получаемого за этот срок дохода:

(26)

где tок - срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости действующего объекта вычисляется по формуле:

t = tок - ?t, (27)

где t - срок окупаемости объекта;

?t - период времени от начала вложений до начала эксплуатации объекта.

Определение эффективности кредита производится по тем же формулам, что и оценка эффективности инвестиций, т.е. по формулам (22) - (26). Затем результаты сравниваются между собой, и делается вывод о выгодности кредита.

Решение задания № 2 по 14-му варианту без учета кредита

Приступая к решению последнего задания необходимо прежде всего трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая расчетная операция для 14-го варианта произведена, а ее результаты представлены в таблице 6.

Таблица 6

Распределения показателей по годам

Заполнение исходно-информационной части таблицы 6 (первые семь столбцов) производится путем умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе. Например, при определении капитальных вложений для первого года необходимо индекс показателя (1,8) умножить на 8600. Результат (15480) проставляется в первой строке 2-го столбца. Затем требуется определить цену товара для седьмой строки. Тогда индекс цены для соответствующей строки умножается на показатель для единичного индекса (1,11 * 7,08 = 7,8588). Полученный результат проставляется в таблицу. Аналогичным образом заполняются все клетки первых семи столбцов.

Три последних столбца таблицы рассчитываются по соответствующим формулам. При этом два первых столбца -- это промежуточная информация, которая используется для определения чистой прибыли (последний столбец). Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (2-й столбец) и будет использоваться для расчета всех необходимых показателей предпринимательского проекта.

Покажем, как определяются все показатели последних трех столбцов таблицы (на примере пятой строки).

Первый показатель -- себестоимость единицы продукции (С);

С = Сп + Спос / N = 2,33 + 35,5 / 15,75 = 4,584 руб./м2

Второй показатель -- балансовая прибыль предприятия (Пб):

Пб = N * (Ц - С) = 15,75 (7,08 - 4,584) = 39,31 млн.руб.

Третий показатель -- чистая прибыль (Д):

Д = Пб - Н = 39,31 - 16,6 = 22,71 млн.руб.

Аналогичным образом заполняются все остальные клетки последних трех столбцов таблицы.

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем таблицу 7.

Таблица 7

Затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (в тыс. руб.)

Приступим теперь к решению.

1) Определим показатель внутренней нормы доходности.

Его расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования:

Решение этого уравнения лучше всего производить с помощью программы Microsoft Excel. С ее помощью был получен следующий результат: q = 0,3633452. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 36335 тыс.руб.

Можно осуществить также расчеты с помощью ручного счета, с точностью до трех знаков после запятой.

2) Определим показатель чистого приведенного дохода (Ч):

Таким образом, чистый приведенный доход от реализации предпринимательского проекта составляет 36944 тыс. руб.

3) Определим показатель рентабельности инвестиций. Из предыдущего расчета получено:

суммарный чистый приведенный доход равен 2867644 тыс.руб.;

суммарные приведенные инвестиции равны 71359 тыс.руб.

Используя эти данные, можно определить искомый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е. 2867644/ 71359 = 40,186. Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестированные средства и плюс к этому получить доход .

4) Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Рассчитаем сумму капитальных вложений по исходным данным:

??Кi = 8600+15480+19780+16340 = 60200 тыс.руб.

Определим нарастающим итогом чистую прибыль предприятия; к концу 4-го года чистая прибыль составит 22710 тыс.руб., к концу 5-го - 22710 + 29892= 52602 тыс.руб., к концу 6-го года - 22710+ 29892 + 36914 = 89516 млн.руб.

Если нанести на график полученную информацию о вложениях и чистой прибыли предприятия нарастающим итогом, то легко установить, что срок окупаемости инвестиций составит 6 лет. Срок окупаемости самого объекта в соответствии с исходными условиями будет на четыре года меньше - 2 года.

На рисунке очень отчетливо видно, что линия, отражающая чистую прибыль предприятия, пересечет горизонтальную линию инвестиций, а следовательно, превысит ее после шести лет от начала инвестиционного проекта.

Рис. 2. Срок окупаемости вложений в проект.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, ибо все важнейшие параметры эффективности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход, рентабельность инвестиций и сроки окупаемости) значительно лучше нормативных значений.

Решение задания № 2 по 14-му варианту с учетом кредита

производственная программа прибыль рентабельность

Решение поставленной задачи начинается с определения фактических вложений в реализацию проекта с учетом погашения кредитованных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком. Расчет рекомендуется выполнять таким образом, как показано в таблице 8.

Поясним методику заполнения этой таблицы. Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи Цифры 3-го столбца - это собственные вложения предприятия в проект в соответствии с условием о том что они составляют 40% требуемых инвестиций. Так, если в начальный момент времени в проект требуется вложить 8600 тыс.руб., то 40% этой суммы составит 3440 тыс.руб., а оставшиеся 60% инвестируются в проект за счет кредита коммерческого банка. Для начального момента это составит 5160 тыс.рублей. Указанная цифра проставляется в нулевой строке 4-го столбца По аналогии заполняются все строки 3-го и 4-го столбцов данной таблицы.

Особого пояснения требует методика заполнения 5-го столбца. В нем представлены пять чисел, характеризующих погашение кредита на условиях договора между банком и предпринимателем. Как же формируются эти пять чисел? В соответствии с исходным условием в конце первого года использования кредитных средств предприятие должно погасить и, следовательно, вернуть банку 30% суммы кредита. Поэтому легко подсчитать эту величину: 5160 * 30% = 1548. Это и есть первое число в строке 1-го года. Второе и третье числа определяются аналогичным способом. Только по договору они должны составить по 25% кредитной суммы те 5160 * 25% = 1290.

По условию договора 20% кредитной суммы предприятие возвращает банку к началу четвертого года пользования кредитом. Нетрудно подсчитать, что это оставит 1032 тыс.рублей.

Итого, вся кредитная сумма в 5160 тыс. рублей будет возвращена банку порциями в течение четырех лет (1548 + 1290 + 1290 + 1032 = 5160).

Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца таблицы 8.

Таблица 8

Денежные потоки по проекту, с учетом кредита

Теперь можно заполнить цифрами 6-й столбец, в котором будут отражен финансовый поток от предприятия к банку в счет погашения кредита. Для этого достаточно просуммировать все цифры по строкам 5-го столбца. Так, в строке напротив 1-го года стоит только одна цифра - 1548 тыс.руб., т.е. предприятие должно к концу этого года перечислить банку в счет погашения кредита именно эту сумму. К концу 2-го года нужно перечислить банку 1290 и 2786,4 тыс. руб., т.е. 4076,4 тыс., причем первая из указанных цифр идет в счет погашения с кредитной суммы 5160 тыс.руб., а вторая - с кредитной суммы 9288 тыс. К концу 3-го года перечисляется 7172,4 тыс.руб. (1290 + 2322 + 3560,4). Вычисления продолжаются до тех пор, пока не будет заполнен весь 6-й столбец.

Наконец, последний столбец таблицы заполняется путем суммирования цифр 3-го и 6-го столбцов. Так, в строке нулевого года проставляется 3440 тыс. руб., в строке 1-го - 7740 тыс., 2-го - 11988,4 тыс. Все это очень важные цифры и для банка, и для предприятия. Дело в том, что они характеризуют фактические платежи предприятия в предпринимательский проект. Вместо того чтобы заплатить 60200 тыс. руб. в течение трех первых лет жизненного цикла проекта, теперь, благодаря кредиту и рассрочки платежа за него, предприятие полностью рассчитается за проект в течение семи лет. И это легко проверить, ибо сумма цифр 2-го столбца должна быть точно равна сумме 7-го столбца и составить 60200 тыс. руб.

Таким образом, в этой своей части кредит для предприятия очень выгоден, ибо позволяет значительно растянуть платежи во времени, облегчает предпринимателю создание нового дела и не требует вложения в реализацию проекта сразу больших средств, которых у него может и не быть. Однако за пользование кредитом надо платить определенные проценты в пользу банка. И эту часть задачи предстоит теперь рассмотреть.

Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы - по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорными сторонами.

Результаты расчета следует оформлять в виде таблицы 9.

Поясним методику расчетов и заполнения таблицы 9. Обратимся ко 2-му столбцу. В нем представлены расчеты платежей за использованный кредит с соответствующей заемной суммы. Например, берется кредит 4980 тыс. рублей. По истечении 1-го года пользования этой суммой предприниматель в соответствии с договором должен уплатить 22% ее величины, т.е. 1095,6 тыс.руб. Эта цифра проставляется в первой строке 3-го столбца. Однако вспомним, что к концу 1-го года предприниматель должен погасить часть кредита, а точнее, 1494 тыс.руб. Поэтому следующий платеж процентов банк получит с остаточной суммы 3486 тыс.руб. С нес банк получит 26%. Это составляет 906,36 тыс.руб. Данная сумма переносится в 3-й столбец таблицы, куда одновременно добавляются еще и платежи процентов с 8964 тыс.руб. Таким образом, во второй строке таблицы стоят числа, показывающие, какие деньги (платежи процентов) взимает банк за пользование кредитом с двух заемных сумм, в третьей строке - с трех заемных сумм и т.д., пока не будет полностью заполнена вся таблица.

Таблица 9

Расчет платежей по кредитам

В конечном счете все цифры по строкам суммируются и результаты проставляются в 4-м столбце таблицы. Это итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.

Таким образом, выигрывая по срокам инвестиционных вложений и растягивая их, предприниматель проигрывает на платежах за пользован не кредитом. И надо поэтому оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора. Но такая же задача стоит и перед банком, ибо последний тоже должен быть уверен в эффективности предоставляемого кредита, в соблюдении своих материальных интересов пря оформляемой кредитной сделке. Именно этот вопрос с позиции интересов как банка, так и предпринимателя остается еще нерешенным.

Займемся его решением, начав с определения эффективности предоставляемого кредита для банка. С этой целью расположим всю численную информацию в таблице 10.

Таблица 10

Денежные потоки по проекту для банка

Итак, банк, давая предпринимателю кредит в размере 36120 тыс.рублей на протяжении трех лет, в течении семи лет возвращает полностью все средства и плюс проценты за кредит. Общая сумма получаемых с предпринимателя средств составляет 58369,92 тыс.руб.

Введя полученную информацию в Microsoft Excel, можно получить результат расчета показателя внутренней нормы доходности для банка. Он определяется из следующего уравнения:

Решение записанного уравнения с помощью компьютерной программы дает следующий результат внутренней нормы доходности; q = 0,252988.

Аналогичный расчет произведем для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита. Такую полную информацию следует представить в таблице 11 (в тыс. руб.).

Таблица 11

Денежные потоки по проекту

Первые два столбца не нуждаются в пояснениях, ибо это было сделано ранее. Здесь они приведены для сравнения с результатами расчетов при взятии предпринимателем кредита (4-й и 5-й столбцы). Поясним, как они заполнялись.

Цифры 4-го столбца - это фактические вложения предприятия по годам инвестиционного проекта, которые ранее были рассчитаны как свои собственные платежи и плюс погашение кредита. При этом их сумма точно соответствует сумме цифр 1-го столбца. Только первые рассредоточены во времени, что обеспечивает предприятию довольно значительный выигрыш.

Однако проигрывает предприятие в необходимости платить за используемый кредит. Поэтому с 1-го по 4-й год чистая прибыль предприятия является отрицательной, ибо предприятие еще не имеет дохода, а уже вынуждено платить соответствующие проценты за кредит. И только начиная с 5-го года чистая прибыль становится положительной, хотя и несколько меньшей, чем без кредита (цифры 2-го столбца). Начиная с 8-го года, когда все проценты будут выплачены, цифры 2-го и 5-го столбцов будут точно совпадать.

Расчет внутренней нормы доходности при взятии кредита производится следующим образом:

Решение данного уравнения с помощью Microsoft Excel позволило определить величину внутренней нормы доходности проекта с учетом кредита: q = 0,34869.

Итоговые результаты расчета сводятся в таблицу 12.

Таблица 12

Итоговые результаты расчетов по проекту

Как видно из таблицы, предпринимательский инвестиционный проект является весьма эффективным не только для заемщика (предпринимателя), но и для банка, который по взаимовыгодному договору имеет доходность кредита выше установленной нормы. Особенно интересно отметить в полученном решении низкую эффективность кредита для предпринимателя. Эффективность реализации проекта без кредита оказалась выше, чем с кредитом.Такое решение не надо рассматривать как образец взаимовыгодных договорных отношений между двумя субъектами рыночного хозяйствования.

Заключение

Список рекомендуемой литературы:

Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. - М.: Дело, 2000. - 280с. - (Серия «Библиотека современного менеджера»).

Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 254с.

Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: «Экспертное бюро - М», 1997. - 144с.

Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие./ А.И.Деева. - М.: Издательство «Экзамен», 2004. - 320с.

Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. Пособие / Под ред. Л.Т.Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 352с.: ил.

Ендовицкий Д.А., Коробейникова Л.С., Сысоева Е.Ф Практикум по инвестиционному анализу: Учеб. пособие/ Под ред. Д.А.Ендовицкого. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 240с.: ил.

Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. - 413с.

Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп./И.В.Сергеев, И.И.Веретенникова, В.В.Яновский - М.:Финансы и статистика, 2002. - 400с.: ил.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003. - XII, 1028с.

Бельская Е.В., Огнянович А.В. Методические указания по оформлению контрольно-курсовых, курсовых, выпускных квалификационных и дипломных работ. Тула, ТулГУ, 2008.

Размещено на Allbest.ru