В соответствии с документом "Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов и расчету экономического эффекта", который является частью нормативной базы, регулирующей процесс инвестиционного планирования и контроля в ОАО "Ростелеком", все проекты делятся на 4 типа:

· инвестиционные проекты с финансовой отдачей;

· инвестиционные проекты с качественной отдачей;

· инвестиции, обусловленные выполнением социальных обязательств;

· специальные инвестиции.

На рисунке 1.1 показана классификация инвестиционных проектов.

К инвестиционным проектам с финансовой отдачей относятся проекты, для которых возможно однозначно определить и затратную и доходную составляющие, используемые для расчета финансового эффекта. Например, к таким проектам относятся строительство, расширение и замена АТС, строительство интеллектуальной сети, расширение сети доступа.

Инвестиционные проекты с качественной отдачей - это проекты, для которых практически сложно рассчитать финансовый эффект. Решение по таким инвестициям принимается на основе анализа их качественных показателей. Примерами инвестиционных проектов с качественной отдачей являются: реконструкция или расширение межстанционных связей, закупка электротехнического оборудования, приобретение метрологических приборов, установка систем охранной и пожарной сигнализации, закупка автомобильной и специальной техники.

Рисунок 1.1 - Классификация инвестиционных проектов

К инвестициям, обусловленным выполнением социальных обязательств, относятся инвестиции, которые не соответствуют требованиям экономической эффективности, но должны быть, выполнены в соответствии с обязательствами, взятыми на себя Обществом. Решение по проектам категории "Инвестиции, обусловленные выполнением социальных обязательств" принимается исходя из минимизации стоимости выполнения взятых обязательств для ОАО "Ростелеком".

К специальным инвестициям относятся проекты, направленные на улучшение условий жизнеобеспечения сотрудников. В зависимости от возможности стандартизации инвестиционного решения, инвестиционные проекты делятся на стандартные и нестандартные.

К стандартным инвестиционным проектам относятся такие проекты, инвестиционные решения по которым могут быть, легко стандартизированы и соответственно исходные документы и формы для анализа проекта являются типовыми: строительство новой АТС, замена/модернизация АТС с увеличением монтированной емкости, строительство, расширение и/или реконструкция АМТС, установка таксофонов, организация ЦСИО.

К нестандартным инвестиционным проектам относятся инвестиции, требующие специфического рассмотрения в каждом конкретном случае. Такие проекты включают инвестиции в развитие новых технологических платформ и услуг, опытные проекты по модернизации сети: внедрение кабельного телевидения или расширение числа абонентов кабельного телевидения, строительство сетей подвижной связи, внедрение IP телефонии, увеличение объема реализации услуг интеллектуальной сети.

Для оптимизации процесса анализа проектов и стандартизации расчета их эффективности, вводится понятие тип инвестиционного проекта. Инвестиционные проекты имеют два типа: стандартные и нестандартные. Для каждого предусмотрены различные процедуры анализа.

К стандартным инвестициям относятся инвестиции, по которым ввиду их частого осуществления накоплен достаточный опыт, позволяющий создать упрощенную методику анализа. Стандартные инвестиции могут иметь как финансовую, так и качественную отдачу. Для стандартных инвестиций с финансовой отдачей оформляется технико-экономическое обоснование и проводится оценка с помощью стандартных финансовых моделей. Для стандартных инвестиций с качественной отдачей оформляется обоснование и проводится оценка с помощью применения нормативов, определяемых совместно профильными и инвестиционными подразделениями.

К нестандартным инвестициям относятся инвестиции, по которым еще не накоплен достаточный опыт, либо невозможно разработать стандартный подход к их оценке. Для таких инвестиций требуется подготовка обоснования, учитывающего особенности каждого конкретного проекта.

Нестандартные инвестиции часто включают внедрение новых видов услуг и новых технологий. Нестандартные инвестиции с финансовой отдачей оформляются и оцениваются на основе подробного бизнес-плана. Нестандартные инвестиции с качественной отдачей оцениваются и оформляются с помощью составления расширенного обоснования.

1.3 Цель реализации проекта

, (2.6)

где - доходы от основной деятельности в j-ом году, тыс. руб.;

0,07 - доля затрат на агентское вознаграждение, % от выручки.

Размер отчислений в радиочастотные службы за использование частот определяется по формуле:

, (2.7)

где - норма отчислений в радиочастотные службы за частоты на 1 TRX в месяц в j-ом году, руб.;

- количество приемо-передатчиков, шт.;

_- количество месяцев эксплуатации БС

Затраты за услуги операторов (завершение вызова) определяются по формуле:

, (2.8)

где

- объем трафика по зоновому завершению вызова присоединенными операторами в j-ом году, мин. /год.

Затраты на аренду помещений и прочие коммунальные расходы определяются по формуле:

, (2.9)

где _- ежемесячная плата за аренду помещений и прочие коммунальные расходы в j-ом году, руб.;

_- количество месяцев эксплуатации БС.

Затраты на постгарантийное и сервисное обслуживание (ПГСО) определяются по формуле:

, (2.10)

где _- затраты на постгарантийное и сервисное обслуживание 1 TRX в месяц в j-ом году, руб.;

- количество приемо-передатчиков, шт.;

_- количество месяцев эксплуатации БС.

Результаты расчета эксплуатационных затрат сводятся в таблицу 2.2.

2.2 Объем услуг и доходы от основной деятельности

Объем услуг

Средний объем голосового, SMS-трафика и объема трафика данных на один TRX в месяц определяется по формуле:

, (2.11)

где - средний объем i-ого вида трафика (голосовой трафик, трафик данных, SMS-трафик) на один TRX в месяц, мин/мес., Мб/мес., SMS/мес.;

- максимальная загрузка один TRX i-ым видом трафика в месяц, мин/мес., Мб/мес., SMS/мес.;

- средний процент загрузки один TRX i-ым видом трафика в месяц, %.

В следующие годы средний объем голосового, SMS-трафика и объема трафика данных на один TRX в месяц не изменится.

Средний объем голосового трафика, пропускаемый через устанавливаемое оборудование в год, определяется по формуле:

, (2.12)

где - средний объем голосового трафика, пропускаемый через устанавливаемое оборудование в j-ом году, тыс. мин. /год;

_- количество приемо-передатчиков, шт.;

_- средний объем голосового трафика на один TRX в месяц, мин/мес.;

- количество месяцев эксплуатации БС;

0,58303 - коэффициент объема бесплатного (входящего) трафика.

Средний объем трафика данных, пропускаемый через устанавливаемое оборудование в год, определяется по формуле:

, (2.13)

где - средний объем трафика данных, пропускаемый через устанавливаемое оборудование в j-ом году, тыс. Мб/год;

_- количество приемо-передатчиков, шт.;

- средний объем трафика данных на один TRX в месяц, Мб;

- количество месяцев эксплуатации БС.

Средний объем SMS-трафика, пропускаемый через устанавливаемое оборудование в год, определяется по формуле:

, (2.14)

где - средний объем трафика данных, пропускаемый через устанавливаемое оборудование в j-ом году, тыс. SMS/год;

_- количество приемо-передатчиков, шт.;

_- средний объем SMS-трафика на один TRX в месяц, SMS;

- количество месяцев эксплуатации БС;

0,2 - доля платного трафика.

Доходы от основной деятельности

Общий доход определяется по формуле:

, (2.16)

где _- существующие доходы от базовых станций до начала реализации проекта, тыс. руб.

Результаты расчета объемов услуг и доходов от основной деятельности сводятся в таблицу 2.3.

Таблица 2.3 - Объемы услуг и доходы от основной деятельности

2.3 Показатели прибыли

Прибыль от реализации

Величина прибыли от реализации определяется по формуле:

, (2.17)

где - прибыль от реализации в j-ом году, тыс. руб.;

- общие доходы в j-ом году, тыс. руб.;

- общие эксплуатационные расходы в j-ом году, тыс. руб.

Налог на прибыль

Размер прибыли до налогообложения рассчитывается по формуле:

, (2.18)

где - прибыль до налогообложения в j-ом году, тыс. руб.;

- величина прибыли от реализации в j-ом году, тыс. руб.;

- налог на имущество в j-ом году, тыс. руб.

Налог на имущество определяется по формуле:

, (2.19)

где - сумма налога на имущество в j-ом году, тыс. руб.;

- остаточная стоимость имущества на начало периода, тыс. руб.;

- остаточная стоимость имущества на конец периода, тыс. руб.;

- количество месяцев эксплуатации БС;

0,022 - налог на имущество.

Остаточная стоимость на конец периода определяется по формуле:

, (2.20)

где - амортизационные отчисления в j-ом году, тыс. руб.

Таблица 2.4 - Остаточная стоимость имущества

Величина налога на прибыль определяется по формуле:

, (2.21)

где - величина налога на прибыль в j-ом году, тыс. руб.;

- величина прибыли до налогообложения в j-ом году, тыс. руб.;

- норматив налога на прибыль (20%).

Чистая прибыль

Величина чистой прибыли (прибыли после налогообложения) рассчитывается по формуле:

, (2.22)

где - чистая прибыль в j-ом году, тыс. руб.;

- величина прибыли до налогообложения в j-ом году, тыс. руб.;

- величина налога на прибыль в j-ом году, тыс. руб.

Таблица 2.5 - Прибыль от реализации, налог на прибыль

2.4 Показатели экономической эффективности проекта

Чистая текущая стоимость проекта

К показателям, характеризующим экономическую эффективность инвестиционного проекта, относятся следующие показатели:

чистая текущая стоимость;

срок окупаемости проекта;

внутренняя норма прибыли;

рентабельность инвестиций.

Чистая текущая стоимость, ЧТС (NPV, present value) - разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта, приведенных к нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации этого проекта.

Для расчета чистой текущей стоимости проекта необходимо определить следующие показатели:

1) величину чистого денежного потока (ЧДП) по формуле:

, (2.23)

где - чистый денежный поток в j-ом году, тыс. руб.;

- общие доходы в j-ом году, тыс. руб.;

- общие эксплуатационные расходы в j-ом году, тыс. руб.;

_- капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.;

- величина налога на прибыль в j-ом году, тыс. руб.

Примечание: при расчете эксплуатационные затраты берутся без учета амортизации.

2) коэффициент дисконтирования на каждый год проекта по формуле:

, (2.24)

где - коэффициент дисконтирования;

- норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный уровень доходности проекта и инвестиционный риск;

t - период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты и расчетным годом, к которому они приводятся.

Примечание. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения их к ценности в начальном периоде, так как одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инвестиций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т.е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инвестиций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта.

Метод дисконтирования позволяет привести к одинаковой размерности во времени разность между всеми поступающими средствами и затратами по каждому году (чистый дисконтированный поток денежных средств).

3) чистый денежный доход (ЧДД), который определяется по формуле:

, (2.25)

где - чистый денежный доход в j-ом году, тыс. руб.

4) чистую текущую стоимость определяется по формуле:

, (2.26)

где - чистая текущая стоимость в j-ом году, тыс. руб.

Результаты расчета ЧДП, коэффициентов дисконтирования, ЧДД и ЧТС сводятся в таблицу 2.6.

Таблица 2.6 - Чистая текущая стоимость

Срок окупаемости проекта

Срок окупаемости, Т (РР, payback period) - период времени, в течение которого чистый доход от вложений капитала становится равным величине вложений.

Срок окупаемости определяется по формуле:

, (2.27)

где Т - срок окупаемости инвестиций по методу ЧТС;

t₁ - конкретный последний год, в котором получилось отрицательное сальдо чистой текущей стоимости (ОЧТС t₁);

t₂ - конкретный год, в котором значения сальдо чистой текущей стоимости стали положительными (ПЧТС t₂);

t₂ - t₁ =1 год

ОЧТСt1 и ПЧТСt2 - значения сальдо по чистой текущей стоимости нарастающим итогом, которые были отрицательными или положительными соответственно. Значения отрицательного сальдо берутся в расчетной формуле по модулю (т.е. по абсолютной величине без знака "-").

Рентабельность инвестиций

Рентабельность инвестиций, РИ (Р, Profitability) - показатель эффективности, который характеризует уровень доходов на единицу затрат и определяется по формуле:

(2.28)

где - чистая приведенная стоимость капитальных вложений, тыс. руб., которая определяется по формуле:

, (2.29)

где - капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.

Расчет также можно производить с помощью финансового калькулятора MS Exel посредством функции ЧПС, которая возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования.

Индекс рентабельности или коэффициент рентабельности, ИР (PI, Profitability Index) - показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта и определяется по формуле:

(2.30)

если ИР 1%, то проект следует принять;

если ИР 1%, то проект следует отвергнуть;

если ИР=1%, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Внутренняя норма прибыли

Внутренняя норма прибыли или доходности, ВНП (IRR, Internal Rate of Return) - значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю. Расчет ВНП производится с помощью финансового калькулятора MS Exel посредством функции ВСД, которая возвращает внутреннюю ставку доходности для ряда потока денежных средств, представленных численными значениями.

3. Технико-экономическое обоснование

3.1 Основная информация и обоснование реализации проекта

Общие сведения о проекте