Становление рынка ценных бумаг

всего

в том числе банки

всего

в том числе банки

Брокерская и (или) дилерская деятельность

32

22

30

22

Ведение системы реестров держателей ценных бумаг

1

-

1

-

Управление инвестиционным портфелем

7

2

5

2

Кастодиальная деятельность

23

19

23

19

Депозитарная деятельность

23

19

23

19

Организация торговли с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами

1

-

1

-

Виды профессиональной деятельности указаны в соответствии с законодательством Республики Армения. В случае если одна организация выполняет несколько видов профессиональной деятельности, в данной таблице такая организация учитывается по каждому виду деятельности отдельно.

2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг существует в Армении с начала 90-ых годов, однако он не развивался, потому что был не нужен, или кому-то мешал, или люди попросту не верили в него. А ведь это открытая и в то же время регулируемая площадка, и здесь торги проводятся на основе справедливого и беспристрастного отношения ко всем участникам. Нужно, чтобы все поняли, что если мы все идем к одной цели, то нужно не оппонировать, а выполнять все действия сообща, скоординировано, и никто никому не должен мешать. Рынок должны создавать его участники. И если они не проявляют к этому рынку постоянного интереса, он развиваться не будет.

Целью регулирования рынка ценных бумаг является:

а) защита инвесторов;

б) обеспечение прозрачности деятельности участников рынка ценных бумаг;

в) обеспечение, совершенствование и развитие эффективной деятельности рынка ценных бумаг, платежно-расчетной системы сделок с ценными бумагами;

г) формирование и защита системы достоверного ценообразования ценных бумаг;

д) безопасность использования денежных средств и кредитной системы, предусмотренных для ценных бумаг и осуществляемых с ними сделок.

В Республике Армения рынок ценных бумаг регулируется настоящим Законом, другими законами и вытекающими из них иными нормативно-правовыми актами, совокупность которых составляет законодательство о рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Республики Армения (далее также - рынок ценных бумаг) включает в себя действующие на территории Республики Армения фондовые биржи, сферу внебиржевой торговли ценными бумагами и лиц, осуществляющих специализированную деятельность.

В контексте Закона: Проспектом считается любое сообщение - заявление, извещение, отношение, публикация, циркулярное сообщение, реклама или уведомление (письменное, устное, по радио, телевидению или посредством иной коммуникации), которое содержит приглашение к предложению о продаже или купле ценных бумаг. Проспектом не считается вышеуказанное сообщение, которое: а) было дано после регистрации заявления на регистрацию данной ценной бумаги, если лицу, получившему сообщение, вместе с сообщением или до этого был передан или был опубликован проспект в печатной форме, отвечающий требованиям, установленным статьей 10 настоящего Закона, или

б) всего лишь устанавливает, у кого можно приобрести проспект в печатной форме, отвечающий установленным статьей 10 настоящего Закона требованиям и включающий сведения о виде ценной бумаги и других признаках, необходимых для ее идентификации, о ее цене, о лице, принимающем заявки на ее куплю, а также по другим вопросам, допущенным постановлением (нормативно-правовым актом) Комиссии Республики Армения по ценным бумагам.

Производной ценной бумагой считается ценная бумага, удостоверяющая права или обязательства инвестора на срочное осуществление (исполнение) права или обязательства.

Лицо - любое физическое или юридическое лицо.

Номинальным держателем считается лицо, на имя которого в реестре владельцев именных ценных бумаг, в Центральном депозитарии или у депозитария без передачи права собственности регистрируются именные ценные бумаги, принадлежащие другим лицам на правах собственности. Номинальными держателями могут являться только брокер, дилер, депозитарий и доверительный управляющий. Отношения между номинальным держателем и владельцем регулируются законом, постановлением Комиссии по ценным бумагам Республики Армения и договором.

Ценной бумагой считается любая инвестиционная, платежная или титульная ценная бумага, предусмотренная Гражданским кодексом Республики Армения и другими законами Республики Армения о ценных бумагах, а также соглашение о распределении прибыли, участие или документ, свидетельствующий об участии в таком соглашении, опцион, фьючерс или другая производная ценная бумага, право предпочтительного приобретения ценной бумаги, депозитный сертификат или расписка независимо от их формы (документарная или бездокументарная), а также любое инвестиционное соглашение, полностью или частично содержащее признаки вышеуказанных ценных бумаг, любой другой документ, используемый с целью привлечения капитала (средств), независимо от его формы (документарная или бездокументарная), а также право в отношении ценной бумаги или свидетельство, сертификат, расписка или другой подобный документ на такое право или участие либо долю в нем независимо от формы документа (документарная или бездокументарная), если осуществление или передача предусмотренных этими документами прав возможны только при их предъявлении или их фиксации в специальном регистрационном журнале (обыкновенном или компьютерном). Ценной бумагой является также документ, который независимо от своей формы считается таковым согласно принятым в практике правилам делового оборота.

Ценные бумаги одного класса включают все те ценные бумаги данного эмитента, которые имеют по существу одинаковый характер и владельцам которых предоставляются по существу одинаковые права и привилегии.

Эмиссия ценных бумаг - непосредственная или опосредованная продажа эмитентом ценной бумаги первому инвестору. Эмитентом является лицо, выпускающее (выпустившее) ценную бумагу, или предлагающее выпуск ценной бумаги.

Продажа ценной бумаги - любая возмездная сделка по купле-продаже, обмену или отчуждению данной ценной бумаги.

Сфера внебиржевой торговли включает сделки с ценными бумагами вне фондовой биржи в случаях, установленных настоящим Законом и вытекающими из него постановлениями (нормативно-правовыми актами).

Долевой ценной бумагой считается акция, другая ценная бумага, дающая право на долю, членство или иное подобное участие в уставном капитале юридического лица, а также конвертируемая в нее ценная бумага, опцион или иное соглашение (право) в отношении подписки на такую ценную бумагу или ее покупки. Долевые ценные бумаги бывают только номинальными.

Значительным владельцем долевых ценных бумаг является каждое лицо, которому непосредственно или опосредованно принадлежат 10 и более процентов долевых ценных бумаг какого-либо класса подотчетного эмитента, зарегистрированных или подлежащих регистрации согласно главе III настоящего Закона.

Крупным владельцем долевых ценных бумаг является каждое лицо, которому непосредственно или опосредованно принадлежат 20 и более процентов долевых ценных бумаг какого-либо класса подотчетного эмитента, зарегистрированных или подлежащих регистрации согласно главе III настоящего Закона.

Биржей считается любая организация или группа лиц, которая организует, предоставляет, использует и обеспечивает место или средство встречи для покупателей и продавцов (или для спроса и предложения) ценных бумаг либо осуществляет обычно совершаемые операции по организации продажи ценных бумаг. Понятие биржа включает также место или средство, которое используется биржей с вышеуказанной целью.

Заявление на регистрацию (далее также - заявление) - установленное главами II и III настоящего Закона заявление на регистрацию ценных бумаг, а также любой документ, составляющий его часть или приложение и любое дополнение к заявлению на регистрацию.

Зарегистрированным владельцем или номинальным держателем является владелец или номинальный держатель ценной бумаги, который зарегистрирован в реестре владельцев именных ценных бумаг.

Искажением или упущением существенного факта считается предоставление не соответствующих действительности сведений относительно данного факта или невключение в какое-либо положение (заявление) существенного факта, включение которого требуется законом или принятым в соответствии с ним иным правовым актом и наличие которого в момент включения (исполнения заявления) данного положения (заявления) необходимо для предотвращения дезориентации данного положения (заявления).

Минимальной заработной платой считается размер ставки минимальной заработной платы, установленный Законом Республики Армения "О минимальной месячной заработной плате".

Защитой инвесторов является защита прав и законных интересов инвестирующих в ценные бумаги лиц, возникающих в связи с их инвестициями в ценные бумаги.

Факт или сведение считаются существенными, если они имеют важное значение при принятии решения о покупке или продаже ценной бумаги.

Документы являются неполноценными, если они не соответствуют требованиям, установленным настоящим Законом и принятыми в соответствии с ним правовыми актами.

Институциональным инвестором считается:

а) банк, страховая компания, инвестиционные компании, фонды и другие подобные организации;

б) лицо, признанное институциональным инвестором законом или постановлением Комиссии по ценным бумагам Республики Армения на основании знаний и опыта данного лица в финансовой сфере, способности привлечения специалистов с такими же знаниями и опытом, величины его чистых активов или величины находящихся в его управлении активов и другие подобные критерии. Комиссия - Комиссия по ценным бумагам Республики Армения.

Подотчетным эмитентом считается эмитент:

а) любая ценная бумага которого зарегистрирована на какой-либо фондовой бирже;

б) ценная бумага одного класса которого (кроме ценных бумаг, составляющих исключение в соответствии со статьей 6 настоящего Закона) имеет пятьдесят и более зарегистрированных владельцев и чистые активы которого превышают величину, установленную Комиссией.

Публичным предложением считается публичное предложение к продаже ценной бумаги либо публичное приглашение к предложению о покупке ценной бумаги или какое-либо иное предложение к продаже или приобретению ценных бумаг одного класса, сделанное более чем 100 лицам. При определении числа лиц, предусмотренных настоящим пунктом, институциональные инвесторы не учитываются. Публичным размещением считается продажа ценной бумаги эмитентом или размещающим лицом, осуществляемая посредством публичного предложения. Публикацией считается распространение сведений по телевидению, радио, через средства публичной электронной коммуникации или печатным способом. Контролированием или надзором является наличие возможности предопределять решения какого-либо лица в силу преобладающего участия в его уставном капитале или в соответствии с заключенным с ним договором.

Размещающим лицом (лицом, осуществляющим подписку) считается лицо, которое приобретает у эмитента ценные бумаги с целью их размещения, предлагает, продает ценные бумаги эмитента с целью их размещения либо участвует в соглашении или договоре по организации или осуществлению такого дела с исключениями, установленными постановлением Комиссии. В настоящем абзаце эмитентом считается также лицо, которое непосредственно или опосредованно контролирует эмитента, контролируется эмитентом либо вместе с эмитентом находится под общим контролем.

Закрытым размещением считается любое непубличное размещение ценных бумаг. Размещение считается закрытым, если в его пределах предложение было сделано не более чем 100 лицам, и если оно не было опубликовано. При определении числа вышеуказанных лиц институциональные инвесторы не учитываются.

Аффилированными считаются два и более лица, если:

а) одно из них по праву непосредственного или опосредованного голосования владеет двадцатью и более процентами долевых ценных бумаг другого лица (других лиц), дающих право голоса;

б) более половины членов совета директоров, директор или имеющее такие правомочия иное должностное лицо одного из них одновременно является членом совета директоров, директором или имеющим такие же правомочия иным должностным лицом другого лица (других лиц);

в) одно из них имеет фактическую или закрепленную договором возможность существенным образом влиять на решения другого, одно из них контролирует другое лицо либо они находятся под общим контролем;

г) они являются членами одной семьи или в данном случае действовали согласованно, исходя из общих экономических интересов.

Фондовым товаром считается валюта, банковские (стандартизированные) слитки драгоценных металлов и монеты, а также кредитные ресурсы.

Фондовой биржей считается биржа, зарегистрированная в соответствии с настоящим Законом в Комиссии как фондовая биржа.

2. Устанавливаемые настоящей статьей и иными положениями настоящего Закона понятия применяются только сообразно целям настоящего Закона и принятых в соответствии с ним, а также содержащих непосредственную ссылку на него иных законов и правовых актов. Их значение может иметь иной смысл в других законах и правовых актах.

В 2009 году ЦБ Армении осуществлены четыре проверки инвестиционных компаний, одна проверка оператора организованного рынка и одна проверка Центрального депозитария. Центральный Депозитарий Армении (ЦДА) играет ключервую роль на рынке ценных бумаг Армении, предоставляя услуги централизованного депозитария ценных бумаг, ведения реестра, а также клиринга и взаиморасчета сделок по купле и продаже ценных бумаг. На сегодняшний день ЦДА обслуживает более 800 армянских компаний и ведёт свыше 180,000 счетов физических и юридических лиц.

До создания ЦДА в Армении не существовало централизованной системы ведения реестра. Согласно решению Правительства от 10 января 1996г. было основано государственное предприятие «Национальный централизованный регистр». В апреле 1999г. оно было реорганизовано в ЗАО «Центральный Депозитарий Армении», который начал осуществлять деятельность централизованного депозитария и кастодиана. В августе 2000г. вступил в силу Закон РА «О регулировании рынка ценных бумаг». Согласно этому закону эксклюзивное право на осуществление дятельности главного централизированного кастодиана, регистратора ценных бумаг и функций клиринга и взаиморасчета по всей Республике Армения было передано саморегулируемой организации «Центральный Депозитарий Армении». В октябре 2007г., после принятия нового Закона РА «О рынке ценных бумаг», ЦДА был реорганизован в открытое акционерное общество. В начале 2008г., после слияния биржевых операторов NASDAQ и OMX, 100%-ым собственником ЦДА, а также Армянской Фондовой Биржи, стал NASDAQ OMX Group Inc.

Заключение

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, инновационной деятельности, освоения новых производств. Мировой опыт стран с переходной экономикой показывает, что организация деятельности рынка ценных бумаг в различных странах исторически приобретала наряду с общими закономерностями и принципами специфические характеристики.

Формирование рынков ценных бумаг развитых стран происходило в течение длительного периода, испытывая на себе влияние различных факторов развития экономической и правовой системы государства.

В экономически развитых странах выделяются два типа рынка ценных бумаг - банковский и биржевой, которые представляют собой две разные модели рынка ценных бумаг. Англосаксонская модель - это биржевой рынок с доминированием небанковских инвесторов и упором на операции с акциями, европейско-континентальная (германская) модель - банковский рынок с доминированием на нем кредитных учреждений и упором в основном на операции с государственными ценными бумагами. В развитых странах за последние десятилетия наблюдается процесс объединения двух указанных моделей, все более четко прослеживается тенденция к универсализации банков, росту институциональных инвесторов, к сосредоточению всех контролирующих функций над всеми участниками финансовых рынков в рамках одного учреждения.

Рынок ценных бумаг в Республике Армения относится к формирующимся рынкам, присущим странам с переходной экономикой, и имеет смешанную модель рынка ценных бумаг.

Наличие развитой инфраструктуры рынка ценных бумаг является необходимым и важным условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг. В Республике Армения имеются элементы инфраструктуры фондового рынка, которые, к сожалению, находятся на начальном этапе становления, и созданная инфраструктура и развитие профессиональных участников будут одним из тех активов, который сможет обеспечить динамичное и эффективное развитие инвестиционных процессов в Республике Армения.

Как показывает международный опыт, главнейшими элементами инфраструктуры являются держатели ценных бумаг и клиринговые организации, а также фондовые биржи, которые, с одной стороны, берут на себя риски, обусловленные результативной деятельностью инфраструктуры, а с другой стороны, активно участвуют в создании инфраструктуры, так как уменьшение риска в общей системе увеличивает качество предлагаемых услуг. Динамика развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в Республике Армения свидетельствует о том, что в этой сфере не было никакой целостной системы, охватывающей все позиции. Следовательно, в результате анализа существующей инфраструктуры рынка ценных бумаг Армении в качестве альтернативного варианта можно рассмотреть двухуровневую систему инфраструктуры. Первый уровень ее должны составлять номинальные держатели, которые свою очередь должны осуществлять учет и хранение ценных бумаг. В роли номинальных держателей могут выступать коммерческие банки Армении, которые, с одной стороны, должны обслуживать расчетные счета своих клиентов и тем самым быть подотчетны Центральному банку, а с другой стороны, обслуживать счета депо, связывающие их с Центральным депозитарием. Второй уровень инфраструктуры будет составлять Центральный депозитарий, который посредством номинальных держателей будет обслуживать обращение торговой системы, находясь в прямой связи склиринговой палатой.

С точки зрения долгового характера экономики Республики Армения для развития рынка главным условием является секъюритизация, то есть способность переоформления существующих долговых обязательств в ценные бумаги, которая может иметь довольно положительное влияние на экономику страны. Следовательно, корпоративные облигации в условиях долговой экономики можно рассматривать в качестве результативного инструмента. В Республике Армения постепенное развитие получает ипотечное кредитование. Важной проблемой развития ипотеки является мобилизация ресурсов для ипотечного кредита на долгосрочной основе. Одним из таких источников может стать выпуск ипотечных облигаций, что в свою очередь даст толчок развитию фондового рынка.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Необходимо не создавать местные региональные фондовые рынки, а развивать единую общероссийскую унифицированную инфраструктуру, предоставляющую доступ эмитенту, инвестору, профессиональному участнику ко всем инструментам, обращающимся на общероссийском фондовом рынке. Данная система должна создаваться в соответствии с самыми современными методическими и технологическими образцами с учетом российской специфики. При этом она должна отличать следующим параметрам:

· высокая технологичность, позволяющая совершать операции в едином режиме на всей территории России;

· обеспечение равных условий доступа к информации участникам из разных регионов;

· гарантия невысоких трансакционных издержек и доступность не только крупным, но и мелким и средним ее участникам;

· мульти инструментальность, позволяющая обслуживать различные сегменты финансовых рынков;

· качество инфраструктуры, соответствующее самым современным мировым стандартам в целях облегчения в перспективе интеграции в мировой финансовый рынок.

Как известно, острая фаза кризиса завершилась в конце 2008 - начале 2009 года. В течение второй половины 2009 года - начале 2010 года рынок стал постепенно восстанавливаться. Этот фактор дает возможность для сдержанных предположений относительно улучшения состояния фондового рынка.

Ощутимое влияние кризиса сказалось на рынках ценных бумаг России, Казахстана и Украины, которые более интегрированы в мировую экономику. В то же время на экономику этих стран благоприятно повлиял рост цен на сырье и энергоресурсы, который обеспечил приток капитала, восстановление экономической активности, в том числе рынка ценных бумаг.

Надо отметить, что рынки ценных бумаг государств - участников СНГ, менее интегрированные в мировую экономику, слабо подвержены влиянию финансового кризиса и имеют все возможности развиваться.

В части дальнейшего развития национального рынка и создания условий для обращения новых финансовых инструментов продолжается разработка предложений по внесению изменений в законодательство по вопросам исламского финансирования в рамках функционирования рабочей группы, созданной Агентством. Вырабатываются предложения, направленные на минимизацию рисков, связанных с функционированием товарных бирж в Республике Казахстан, и создание отдельной площадки на Казахстанской фондовой бирже для обращения производных финансовых инструментов на товары (в частности, золото) и валюту. Совершенствуется регулирование сложных финансовых инструментов, в том числе производных финансовых инструментов.

Самое главное в вопросе развития этого рынка - количество игроков, потому что для формирования реально обоснованной рыночной цены инструмента нужно большое количество участников. Это необходимо также для того, чтобы исключить использование инсайдерской информации или ценовые манипуляции. Когда мы этого добьемся, можно будет утверждать, что рынок ценных бумаг развит и работает на пользу общественности. Однако, чтобы увеличить количество игроков, необходимо вначале изменить мышление потенциальных участников рынка, в частности, общественности. Силовыми методами ничего не добиться, поэтому, повторюсь, нужно выяснить вопрос необходимости этого рынка. Если на данном этапе люди считают, что он не нужен, придется затратить больше средств и времени на то, чтобы их переубедить в этом. Если последует ответ «да нужен, но я не верю, что лично мне он может быть каким-то образом полезен», то с таким человеком нужно работать, объяснить и помочь разубедить его в этом.

Список использованной литературы

Берзон Н. И., Аршавский А. Ю., Буянова Е. А. Фондовый рынок. -- М: Вита-Пресс, 2002.

Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003.-448 с.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Уч. пос. Бердникова Т. М.: Финансы и статистика, 2002.-270 с.

Ценные бумаги. Учебник. Колесников В.И. 2003 г. 448 с.

Галанов В.А. Рынок ценных бумаг -- 2-е издание. -- М.: Финансы и статистика, 2006. -- 448 с.

Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы -- М.: Экономика, 2010. -- 240 с.

Галанов В. Биржевое дело. Учебник.-М.:ФиС, 2001.-304 с.

Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003.-448 с.

Грязнова А.Г.,Корнеева Р.В., Галанова В.А. Биржевая деятельность.-М.: Финансы и статистика,1995.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Уч. пос. Бердникова Т. М.: Финансы и статистика, 2002.-270 с.

Ценные бумаги. Учебник. Колесников В.И. 2003 г. 448 с.

Центральный банк России / www.cbr.ru

Шевченко И.Г. Этапы развития фондового рынка России / Консалтинговая компания "Эдвайзер" / Новости, обзоры, статьи / http: // www.advisergroup.ru.

Размещено на Allbest.ru