Особенности денежно-кредитной политики в открытой экономике Республики Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В каждом государстве существует национальная денежная система, т.е. форма организации денежного обращения, сложившаяся исторически и закрепленная законом. Ее основными элементами являются: наименование денежной единицы (рубль, доллар, евро и т.п.); масштабы цен, виды государственных денежных знаков, имеющую законную платежную силу, порядок их эмиссии и обращения (обеспечение, выпуск, изъятие и т.д.); регламентация безналичного оборота; государственные органы, осуществляющие регулирование денежного обращения. Определяющим элементом являются деньги. Деньги играют огромную роль в экономике. Современную экономику невозможно представить без денег. Они опосредуют кругооборот доходов и продуктов, способствуют эффективному функционированию производства, обмена. Они покупаются и продаются на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и их предложения, а также денежные потоки, входящие и исходящие из этих учреждений.

Основными целями любого государства в области экономики являются обеспечение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабильности внутренних цен, а также внешнеэкономическое равновесие. Эти цели реализуются в процессе разработки и проведения экономической политики. Для осуществления этих целей одним из необходимых условий является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования.

Денежно - кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Денежно-кредитная политика центрального банка является составной частью единой государственной экономической политики. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

При разработке прогноза экономического развития страны в обязательном порядке учитываются показатели, которые необходимо достичь экономике в определенные этапы времени, в частности, развитие рынка капиталов, развитие банковской и платежной систем, обеспечение устойчивости национальной валюты, увеличение спроса экономики на деньги и т.д. Все эти вопросы регулируются при разработке и реализации денежно-кредитной политики государства, без которой нормальное функционирование экономики невозможно.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Такими банками, например, являются Национальный банк Республики Беларусь, Центральный банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии, Банк Японии. В некоторых странах функции центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности.

Осуществляя эмиссию и кредитование экономики, банки выполняют полезную и необходимую для развития страны роль. Однако чрезмерная или бесконтрольная эмиссия денег может привести к опасным и даже разрушительным последствиям. Когда банковское кредитование превышает определенный лимит, оно уже не стимулирует производство, а порождает избыточную покупательную способность, следствием которой является повышение цен.

Главная задача денежно-кредитной политики - регулирование предложения денег, поддержание покупательной способности национальной валюты. В период производственного спада, стагнации увеличение денежного предложения стимулирует рост расходов; в период инфляции центральные банки сокращают предложение денег.

Целью настоящей курсовой работы является изучение особенности денежно-кредитной политики в открытой экономике Республики Беларусь. Разработкой денежно-кредитной политики в Республике Беларусь занимается Национальный банк Республики Беларусь совместно с Правительством страны, реализация осуществляется путем достижения определенных показателей развития, которые утверждаются специальной программой развития. Поэтому в курсовой работе также необходимо рассмотреть результаты денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

реализации целей курсовой работы поставлены следующие задачи:

· рассмотреть теоретические вопросы, касающиеся денежно-кредитной политики;

· определить методы регулирования денежно-кредитной политики;

· изучить особенности, состояние и перспективы развития денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

Данная курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

В первой главе раскрывается сущность кредитно-денежной политики, описываются её основные принципы, цели и инструменты.

Во второй главе раскрываются сущность денежно- кредитной политики в условиях фиксированного и плавающего валютного курса.

В третьей главе описываются особенности кредитно-денежной политики в Республики Беларусь и ее взаимосвязь с другими макроэкономическими показателями.

Денежно- кредитная политика: сущность, цели и инструменты

Денежно-кредитная политика является одним из основных инструментов регулирования экономики. Под этим термином понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно- кредитной сфере с целью регулирования экономики.

Проводит денежно-кредитную политику центральный банк. Кроме него субъектами денежно-кредитной политики являются Министерство финансов и коммерческие банки. Объекты денежно-кредитной политики - спрос на деньги и предложение денег. Процесс денежно-кредитного регулирования включает два этапа. На первом центральный банк воздействует на параметры денежно-кредитной сферы (уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д.) На втором изменения данных параметров передаются в сферу производства.

Основополагающей целью денежно- кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

В денежно-кредитной политике выделяют стратегические и промежуточные цели. Стратегическая цель денежно-кредитной политики - обеспечение равновесия на денежном рынке как условия для устойчивого развития национального экономики в долгосрочной перспективе. К стратегическим целям денежно-кредитной политики относят:

-обеспечение устойчивых темпов экономического роста;

- достижение полной занятости;

- поддержание стабильности денежной системы;

- устойчивый платежный баланс

Промежуточные цели обычно связаны с состоянием самой денежно-кредитной сферы, с выбором объекта регулирования. Чаще всего в их качестве рассматриваются:

- ставка процента:

-денежная масса

Целью денежной политики является обеспечение экономики необходимой и достаточной денежной массой.

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может осуществляться достаточно успешно лишь в том случае, если государство через центральный банк способно эффективно воздействовать на масштабы и характер частных институтов, так как в развитой рыночной экономике именно последние являются базой всей денежно-кредитной системы.

Денежно-кредитная политика в промышленно развитых странах рассматривается как инструмент «тонкой настройки» экономической конъюнктуры, как оперативное и гибкое дополнение бюджетной политики. Сложившаяся мировая практика показывает, что через денежно-кредитную политику государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а они, в свою очередь - на потребительский и инвестиционный спрос.

Нерегулируемая деятельность коммерческих банков может привести к циклическим колебаниям деловой активности, т.е. в периоды инфляции им выгодно увеличивать денежное предложение, а в период депрессии - уменьшать, усугубляя тем самым кризис. Поэтому необходима взвешенная государственная политика регулирования денежного обращения. Эту роль главного координирующего и регулирующего органа всей денежной системы страны выполняет центральный (эмиссионный) банк.

Главная задача кредитно-денежной политики центрального банка - поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В то же время политика центрального банка является одной из важнейших частей регулирования всей экономики государства .

Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства.

Эффективность монетарной политики в значительной степени зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования.

Прежде всего, они делятся на общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д. Выделяют также косвенные (экономические) методы регулирования и прямые (административные).

Основными инструментами денежно- кредитной политики являются: изменение учетной ставки; изменение норм обязательных резервов; операции на открытом рынке.

Изменение учетной ставки - традиционный метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков. Учетная ставка- это процент, который уплачивают коммерческие банки центральному за предоставленные ссуды. В Республики Беларусь в качестве инструмента денежно-кредитной политики используется ставка рефинансирования. Ставка рефинансирования представляет собой процент, который взимает центральный банк при предоставлении краткосрочного кредита коммерческому банку под залог государственных ценных бумаг. Это процентная ставка, по которой центральный банк проводит свои активные (доходные) операции. Ставка рефинансирования привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам и всегда ниже учетной ставки Учетная ставка (ставка рефинансирования) выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей в ближайшем будущем.

Данный метод центральный банк использует для контроля за объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, так как они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный увеличивает на соответствующую сумму резервы банков заемщиков, расширяя денежную базу. Эти резервы являются избыточными и банки могут использовать их выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитованию экономики.

При повышении учетной ставки до такого уровня, когда она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают заимствования у центрального банка. Это замедляет темпы роста (или сокращает) предложение денег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и «удорожает» кредит, предоставляемый экономическим субъектам.

Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.

Также изменение официальной ставки центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.

В тоже время изменение учетной ставки нельзя считать действенным инструментом денежно- кредитной политики по ряду причин. Во-первых, центральный банк не в состоянии заставить коммерческие брать у него кредиты и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту или сокращению предложения денег. Во-вторых, учетная ставка менее мобильна, чем ставка межбанковского рынка, так как для принятия решения об ее изменения необходимо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен. Поэтому его изменение не может оказать существенного влияния на поведение банков.

Инструментом, позволяющим регулировать банковскую ликвидность и объемы кредитования, является изменение норм обязательных резервов. Резервирование возникло в связи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты денег в случае банкротства банка.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег, ставку процента, так как оно ведет, во-первых, к изменению величины денежной базы, а во-вторых, влияет на денежный мультипликатор, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

В период инфляции центральный банк может повысить резервную норму. В ответ на это коммерческие банки, во-первых, могут оставить обязательные резервы прежними и, соответственно, уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить свои обязательные резервы в соответствии с требованиями центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут продавать ценные бумаги, потребуют возвращения просроченных, выданных до востребования ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в банках, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс, распространяясь на всю банковскую систему, будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег. Обычно банки в ответ на повышение нормы резервов одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.

Понижение резервной нормы центральным банком переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков к созданию денег путем кредитования, а значит, и предложение денег в стране.

Частые и значительные изменения резервных норм могут даже привести к нарушению денежно-финансового равновесия экономики. Поэтому они осуществляются во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства.

Наиболее важным инструментов контроля за денежным рынком являются операции на открытом рынке, которые центральный банк использует в качестве оперативного средства регулирования. Основным условием их применения является наличие в стране развитого рынка ценных бумаг.

Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке-продаже государственных ценных бумаг коммерческим банкам, населению. При этом объектом покупки-продажи могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги. В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует прежде всего на величину денежной базы.

При необходимости увеличить предложение денег центральный банк начинает покупать ценные бумаги. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает на сумму покупок резервы коммерческих банков на своих счетах. Это приводит к росту денежной базы на соответствующую величину. Появившиеся избыточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд создания дополнительных денег. Центральный банк может купить у коммерческих ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операции РЕПО). В этом случае при покупке ценных бумаг на определенный срок банковские резервы увеличиваются, но как только коммерческий банк выкупает свои бумаги - резервы уменьшаются. Следовательно, операции РЕПО позволяют осуществлять кратковременные, незначительные изменения денежной базы. Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками на себя. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а они предъявляют их к оплате центральному. Последний оплачивает чеки путем увеличения резервов коммерческих банков. Особенностью данного инструмента является то, что одновременно увеличиваются как резервы коммерческих банков на счетах центрального, так и их текущие счета, что сопровождается ростом денежного предложения.

Если необходимо сократить денежную массу, центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам, населению. Покупку ценных бумаг коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, принимая чеки, уменьшает на соответствующую сумму резервы банков и денежную базу. Это также ведет к снижению способности банков создавать деньги.

Население, покупая ценные бумаги у центрального банка, выписывает чеки на свои счета в коммерческих банках. Центральный банк, принимая чеки, уменьшает на сумму покупок резервы коммерческих банков, сокращая тем самым объем денежной базы и предложения денег.

Операции на открытом рынке стали решающим инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам: во-первых, проводя их, центральный банк не зависит от коммерческих; во-вторых, государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в разных количествах, а значит, и в различной степени влиять на предложение денег.

Для воздействия на денежную массу может быть использован и такой инструмент денежно-кредитной политики, как покупка-продажа центральным банком иностранной валюты. Такие операции, называемые интервенциями на валютном рынке, влияют прежде всего на величину денежной базы. Покупая иностранную валюту, центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Продажа иностранной валюты, наоборот, ведет к уменьшению денежной базы и предложения денег.

Наряду с косвенными методами денежно-кредитного регулирования существуют и прямые методы. В основном это лимиты, устанавливаемые на процентные ставки, и прямое лимитирование кредитов. Административный контроль над процентной ставкой может осуществляться путем определения величины ссудного процента или его предельного значения, процентной ставки по депозитам и сберегательным вкладам. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии (кредитного потолка). Общие (совокупные) кредитные потолки устанавливаются в отношении общей суммы кредитов, предоставляемых банковским сектором. Для всех коммерческих банков устанавливаются одинаковые ограничения для темпов или объемов роста кредита. В некоторых случаях ограничивается кредит только для определенных секторов экономики. Выборочный кредитный контроль еще называют селективным. К селективным методам денежно-кредитного регулирования можно отнести также установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков, ограничение потребительского кредита, контроль за ипотечным кредитом и т. д.

Следует отметить, что центральный банк, регулируя денежное предложение, использует одновременно совокупность инструментов.

1. Типы денежно-кредитной политики

Современная экономическая теория в зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры выделяет два основных типа денежно-кредитной политики: рестрикционную и экспансионистскую, в соответствии с которыми и осуществляется денежно-кредитная политика страны.

Политика кредитной рестрикции

§ направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков;

§ связана с повышением уровня процентных ставок;

§ характеризуется увеличением налогов.

Она может сопровождаться другими мерами, направленными на ограничение инфляции, а в ряде случаев - на оздоровление платежного баланса. При этом рестрикционная денежно-кредитная политика может быть направлена как на борьбу с инфляцией, так и на сглаживание циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика связана, как правило, с: денежный кредитный политика открытый

· расширением объемов кредитования;

· ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении;

· понижением налоговых и процентных ставок.

При этом как рестрикционная, так и экспансионистская денежно-кредитная политика могут иметь тотальный либо селективный характер. При первом мероприятия центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при втором - на отдельные кредитные учреждения, их группы или определенные виды банковской деятельности.

Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику «дешевых денег», которая заключается в следующих мерах:

- во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

- во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки ;

- в-третьих, нужно увеличить нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

Политика «дорогих денег» применяется, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы. Центральный банк в этом случае пытается понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом: центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков; затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. В результате проведения такой политики банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворять предписываемой законом резервной норме. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию.

Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Политика «дорогих денег», если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег.

Политика «дешевых денег» может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более стабильные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.

Рассмотрев основные типы ДКП, нетрудно заметить и сделать вывод, что, проводя политику «дорогих денег», правительство ценой падения производства и роста безработицы добивается снижения темпов инфляции. Политика «дешёвых денег» проводится правительством в том случае, если необходимо замедлить спад производства, поддержать предприятия, особенно в периоды структурных перестроек. В результате происходит «накачка» экономики деньгами, что может вызвать рост инфляции.

2. Денежно-кредитная политика в условиях фиксированного и плавающего валютного курса

При осуществлении денежно-кредитной политики, в частности используя вышеизложенные инструменты для достижения макроэкономических целей (полная занятость, экономический рост производства, отсутствие инфляции) в современном мире нельзя не учитывать состояния платежного и внешнеторгового балансов, которые в свою очередь влияют на валютный курс национальной денежной единицы.

В настоящее время валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, воздействуя на уровень цен, заработную плату, процентные ставки, занятость, инвестиционные решения и в целом на конкурентоспособность экономики страны. Спрос и предложение на иностранную валюту постоянно изменяются под влиянием множества факторов, которые в совокупности отражают изменение относительного места страны в мировом хозяйстве. Соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты.

Под валютой следует понимать товар, который способен выполнять функцию средства обмена в международных расчетах. В более узком понимании валюта - имеющаяся часть денежной массы, которая переходит из рук в руки в форме денежных банкнот и монет. Она обеспечивает связь и взаимодействие национального и морового хозяйства. Валюты, как правило, обмениваются не просто одну на другую, а в определенном соотношении, которое определяется их относительной стоимостью - обменным курсом.

В международной практике используются следующие режимы валютных курсов: фиксированные, плавающие (гибкие), компромиссные.

Режим фиксированных валютных курсов - это система, при которой валютный курс фиксируется, его изменения под влиянием колебаний спроса и предложения устраняются проведением государством стабилизационных мероприятий. При большом отрицательном отклонении Центральный банк гасит угрозы девальвации национальной валюты, прибегая к валютным интервенциям, продавая иностранную валюту на валютном рынке. При положительном отклонении центральный банк использует обратные действия. Он не продает, а покупает иностранную валюту. Сегодня курс считается фиксированным при временном отклонении в одну и другую сторону не более на 2,25 %.

Гибкий (свободно плавающий) валютный курс - механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при которой он свободно изменяется в результате спроса и предложения на валютном рынке.

Компромиссные (промежуточные) валютные курсы - это режим, при котором объединяются элементы фиксированного и свободно - плавающего валютных курсов, а регулирование валютного рынка лишь частично осуществляется движением самих валютных курсов: поддержание фиксированного курса путем незначительных изменений в экономике, а в случае их недостаточности - путем девальвации валюты и установления нового официального курса; управляемое плавание, когда официальные органы изменяют валютный курс постепенно, пока не будет достигнут новый паритет.

Учитывая огромное влияние на экономику валютного курса национальной денежной единицы для более эффективного проведения денежно - кредитной политики необходимо учитывать какие режимы валютных курсов применяются в стране.

Рассмотрим механизмы и результаты проведения денежно- кредитной политики в условиях фиксированного и плавающего валютных курсов.

Денежно-кредитная политика в условиях фиксированного валютного курса.

Для достижения макроэкономических целей в открытой экономике помимо внутреннего равновесия предполагается достижение внешнего равновесия. Внешнее равновесие означает поддержание сбалансированного платежного баланса.

Сегодня на вооружение всеми странами рыночной экономики взята следующая кейнсианская модель макроэкономического равновесия: IS-LM-BP (взаимодействия товарного рынка IS, денежного рынка LM а также равновесие состояния платежного баланса страны (BP).

Кривая IS в модели открытой экономики показывает равновесие реального сектора, соответствующее различным уровням дохода и процентной ставки. Такая кривая является графическим изображение уравнения S+Im=I+X, где S- сбережения, Im- величина импорт, I- инвестиции, Х- величина экспорта.

Кривая LM в модели открытой экономики показываеи ситуацию равенства спроса на деньги (L) и их предложением (M) при различных комбинациях уровня дохода (Y) и процентной ставки (r). Кривая LM графически отображает следующее равенство:

Mt(Y E)+ ML (r )= Ms, где Mt- спрос на деньги со стороны товарных сделок, ML- спрос на деньги со стороны финансовых активов, Ms- предложение денег,Е- валютный курс национальной валюты.

Кривая ВР в модели открытой экономики показывает различные комбинации уровня дохода и процентной ставки, при котором платежный баланс находится в равновесии, когда чистый экспорт страны уравновешивает счет капитальных активов платежного баланса. Кривая ВР отображает следующее равенство: X(E)- Im (Y.E)=-KA (r ). где КА- счет движения капитальных активов.

Рассмотрим макроэкономическое равновесие в открытой экономике используя приведенную модель при проведении денежно-кредитной политики в условиях фиксированного курса.

Когда ЦБ использует стимулирующую денежно-кредитную политику, увеличивается предложение денег (прирост Ms), что сдвигает кривую LM вниз. Образуется новая кривая LM2 (рис. 1)

Увеличения предложения денег становится импульсом, исходящим от ЦБ. Этот импульс и характеризует суть первого шага, определяющего цепь последующих рыночных событий.

Увеличение денежной массы влечет за собой снижения уровня банковского процента, активизацию инвестиционного процесса и рост ВНП. Этот импульс денежного рынка приводит к новым событиям в экономической жизни, относящимся ко второму шагу последующих изменений.

Второй шаг связан с реакцией платежного баланса на созданную Центральным банком ситуацию. Платежный баланс становится пассивным в результате роста импорта и оттока капитала с депозитных счетов.

Импорт растет вместе с доходами населения, сопутствующими росту ВВП. Отток капитала возможен, если процентные ставки ниже мирового уровня. Хранить деньги в национальных банках страны становится невыгодным.

Третий шаг связан с реакцией Центрального банка на пассивное состояние платежного баланса, который сопровождается дефицитом иностранной валюты. Импортеры и владельцы активов стремящихся за рубеж, предъявляют на нее повышенный спрос.

ЦБ, стремясь удержать национальную валюту от обесценения, вынужден прибегать к валютным интервенциям. Продажа валюты импортерам и владельцам активов изымет из рынка часть обращающейся денежной массы, так как ЦБ в обмен на валюту получит национальные деньги. Для обслуживания Рыночных субъектов, работающих на внутреннем рынке, будет представлена меньшая масса обращающихся денег. Такую ситуацию изобразит сдвиг кривой LM влево и вверх. Произойдет возврат кривой LM2 на прежние позиции кривой LM1(на рис. 1) этот процесс показан стрелкой, идущей влево)

Предложение денег уменьшается, и денежный рынок возвращается на исходные позиции: восстановится прежний уровень процентной ставки, национального дохода и платежного баланса.

Теперь уже можно подвести общие итоги эффективности денежно- кредитной политики при фиксированном валютном курсе при сбалансировании экономики

Денежно-кредитная политика в условиях фиксированного валютного курса оказывается малоэффективной: экономика пробуксовывает, не достигая желаемого сбалансированного роста.

Выходом из создавшейся ситуации может стать изменение курса национальной валюты путем ее девальвации или ревальвации. Девальвация приводит к росту экспорта и росту ВВП. Ревальвация дает обратные результаты, но уменьшает потери страны от внешнеторговых операций.

Денежно-кредитная политика при плавающим валютном курсе.

Рассмотрим теперь результаты макроэкономической политики в открытой экономике при использовании свободно плавающего валютного курса.

Макроэкономическая политика при низкой мобильности капитала

Альтернативой изменению предложения денег может стать отказ от поддержания фиксированного обменного курса. В этом случае Центральный банк, не вмешиваясь в функционирование валютного рынка, как бы позволяет обменному курсу национальной валюты (а следовательно, и величине чистого экспорта) изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса не будет ликвидирована. Другими словами, если в стране применяется свободно плавающий обменный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, без вмешательства государства.

Как мы уже знаем, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной с точки зрения воздействия на основные макроэкономические показатели, поскольку любые целенаправленные изменения объема денежной массы затем компенсируются в ходе интервенций Центрального банка на валютном рынке (при условии, что не проводится политика стерилизации). Ситуация принципиально меняется при режиме плавающего валютного курса. На рисунке 2 показаны результаты стимулирующей денежно-кредитной политики (увеличения предложения денег). Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса, и кривая LM сдвигается вправо до положения LM2. Непосредственными следствиями увеличения денежной массы становятся возрастание уровня дохода до i1снижение процентной ставки до i2 Более высокий уровень дохода стимулирует увеличение расходов на импортную продукцию, что ведет к возникновению дефицита торгового баланса. Одновременно происходит отток капитала из страны в ответ на снижение уровня национальной процентной ставки, становящийся ниже мировой, и по счету капитала также возникает отрицательное сальдо. Поскольку и текущий счет, и счет капитала изменяются в одном направлении, в результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.

При плавающем обменном курсе для устранения дефицита платежного баланса курс национальной валюты должен понизиться. Поскольку Центральный банк теперь не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, то происходящее обесценение валюты стимулирует возрастание чистого экспорта, и следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода. В результате кривые ВР и IS сдвигаются вправо до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке С.

Итак, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на доход, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности. Кроме того, что увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов внутреннего спроса, чувствительных к снижению процентных ставок, стимулирующая денежно-кредитная политика также поощряет и внешний спрос, а следовательно, экспорт в результате снижения стоимости национальной валюты. Обесценение валюты усиливается из-за понизившихся процентных ставок, оттока капитала и возрастания дефицита платежного баланса, что создает еще более благоприятные условия для роста чистого экспорта и совокупного дохода.

Отметим, что хотя ставка процента сначала снижается, а потом возрастает, она в новой точке внутреннего и внешнего равновесия С будет все же ниже своего первоначального значения (i1< i2). Чем это объясняется? Допустим, что первоначально сальдо счета капитала и текущего счета равны нулю. Если процентная ставка в конечном итоге превысит первоначальный уровень, то сальдо счета капитала вследствие притока капитала будет положительным, а чистый экспорт, соответственно, отрицательным (поскольку NX = --КА). Одновременно сократятся инвестиции, отрицательно зависящие от ставки процента. Если и инвестиции, и чистый экспорт сократятся, а потребление и государственные расходы экзогенно не изменялись, то совокупный доход также должен будет сократиться. Однако, как мы видели, доход возрос. Это оказалось возможным именно потому, что увеличились чистый экспорт и инвестиции, а новый уровень равновесной процентной ставки оказался ниже, чем был раньше.

Макроэкономическая политика при высокой мобильности капитала

Рассмотрим теперь результаты стимулирующей денежно-кредитной политики при высокой мобильности капитала. Как и в случае с низкой мобильностью капитала, рост денежной массы приводит к росту совокупного спроса (кривая LM сдвигается вправо до положения LM.), понижая процентную ставку до i2 и способствуя тем самым росту инвестиций и увеличению дохода до Y (рисунок 3). Однако теперь в ответ на такое же снижение процентной ставки возникает гораздо больший отток капитала и, следовательно, платежный баланс сводится с большим дефицитом. Понижение курса национальной валюты и стимулы к увеличению чистого экспорта, а значит, и дохода, в новой точке внутреннего равновесия В еще больше, чем в случае низкой мобильности капитала. Кривые IS и ВР сдвигаются вправо в большей степени.

Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Доход значительно возрастает, что является результатом как прироста денежной массы, так и увеличения чистого экспорта вследствие снижения курса национальной валюты. Подчеркнем также, что в данном случае увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос. Как и в рассмотренном выше случае низкой мобильности капитала, ставка процента сначала падает, потом возрастает, но в итоге оказывается ниже первоначального уровня. Однако при высокой мобильности капитала это отклонение будет небольшим, и, следовательно, основным фактором увеличения дохода станет рост не инвестиций, а чистого экспорта. (международная экономика автор Микашевская Н.А., Холопов А.В.).

Сравнение результатов макроэкономической политики при фиксированном и плавающем валютном курсе

Мы рассмотрели возможные последствия макроэкономической политики в открытой экономике при разных режимах валютного курса и при разной степени международной мобильности капитала. Прежде, чем сопоставить полученные результаты, отметим, что в нашем анализе мы исходили из некоторых упрощающих допущений.

Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного курса -- жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса -- "управляемое плавание", "валютный коридор", "ползущая привязка" и т.д. Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют собой ту или иную комбинацию элементов систем фиксированного и плавающего валютного курса, поэтому рассмотренные нами принципы анализа макроэкономической политики в открытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями быть использованы для рассмотрения экономических последствий использования альтернативных режимов валютных курсов.

Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что Центральный банк не использует политику стерилизации, и следовательно, существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег. Конечно эту взаимосвязь можно на время разорвать, и при изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении объемы внутреннего кредитования. В этом случае ло гика наших рассуждений изменится, и в экономике будет искусственно поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для Центрального банка становится величина внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера.

В-третьих, важно подчеркнуть, что полученные в ходе нашего анализа результаты представляют собой краткосрочные последствия макроэкономической политики при предположении, что общий уровень цен остается неизменным. В этой связи обратим внимание, что в использованной нами модели краткосрочного равновесия IS-LM-BP можно, по крайней мере частично, учесть изменение цен. Общий уровень цен (F) входит в уравнение кривой LМ При изменении цен меняется предложение денег в реальном выражении. Поэтому повышение цен вызывает сдвиг кривой LM влево) а снижение цен -- сдвиг кривой LM вправо.

Отметим также, что мы рассматривали последствия только стимулирующей макроэкономической политики, направленной на. увеличение совокупного спроса. Модель IS-LM-ВР может быть аналогичным образом использована для анализа сдерживающей макроэкономической политики (сокращения государственных расходов, увеличения налогов, уменьшения денежной массы, ограничения экспорта и либерализация импорта и т.д.). при этом процессы будут идти в противоположном направлении.

Главное, что следует из проведенного анализа, это то, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала.

Эффективность денежно-кредитной политики в решающей степени зависит от режима валютного курса. При фиксированном валютном курсе независимо от степени мобильности капитала Центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса. Для восстановления внешнего равновесия Центральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то денежно-кредитная политика становится эффективным средством макроэкономического регулирования, причем ее воздействие на изменение общего объема дохода тем сильнее, чем выше степень мобильности капитала. Это связано с тем, что расширение денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты.

Таким образом, мы приходим к выводу, что решение задачи повышения эффективности государственной экономической политики требует соответствующего согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса и степень либерализации движения капиталов, страна одновременно предопределяет и выбор средств осуществления внутреннего макроэкономического регулирования. И наоборот, определяя приоритетные цели внутриэкономической политики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т.д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достижению этих целей. (международная экономика автор Микашевская Н.А., Холопов А.В.).

Белорусская экономика представляет собой малую открытую экономику, с низкой мобильностью притока и высокой мобильностью оттока капитала. Политика применения различных режимов валютного курса в Республике Беларусь оправдана историческими условиями, сложившимися в экономике:

с 1993 по 1995- свободно плавающий валютный курс

с 1995 по 1996- жестко фиксированный валютный курс

с 1996 по 2000- управляемое плавание

с 2000 по 2011- фиксированный валютный курс в форме ползучей привязки (фиксации) к российскому рублю

с 2011 по настоящее время плавающий валютный курс.

Для экономики Беларуси характерно отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса, в 2005 году достигнуто положительное сальдо торгового баланса лишь за счет того, что положительное сальдо услуг оказалось выше отрицательного сальдо счета товаров (Макроэкономика, Минск) стр.328

Слабая обеспеченность страны собственными энергетическими ресурсами, высокая энерго- материалоемкость производства обусловливает высокие объемы закупки энергоносителей, материально- сырьевых ресурсов и комплектующих за рубежом. В результате, как правило, более 70% общего отрицательного сальдо по торговле товарами складывается именно за счет импорта данных видов продукции. В то же время устойчивое положительное сальдо по торговле услугами в определенной мере компенсирует отрицательное значение результатов внешнеторгового обмена товарами (в 2008 году- на 25,2%, в 2009 году - на 20,4%. В целом, дефицит счета текущих операций платежного баланса в 2008 году составил 5262,4 млн. руб.(8,7 % ВВП), в 2009 году-6401 млн. руб.(13,1% ВВП).(Международная экономика МИНСК стр.271-272)

Поэтому при проведении денежно- кредитной политики в Республики Беларусь особое значение приобретает правильный выбор режима валютного курса национальной денежной единицы, от которого в свою очередь, зависит эффективность проводимой денежно-кредитной политики, что и в конечном итоге позволит достичь поставленных макроэкономических целей (экономический рост, полная занятость, отсутствие инфляции).

3. Денежно-кредитная политики в Республике Беларусь и ее взаимосвязь с другими макроэкономическими показателями

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь - составная часть единой государственной экономической политики.

Правовой основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

Денежно-кредитная политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями банковского сектора («кровеносной системы экономики»), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. Эффективность денежно-кредитной политики определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой «разнонаправленных» мероприятий.

В условиях экономики переходного периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

К началу 21 столетия в экономике Беларуси исчезли многие негативные явления, которые были присущи ей в 90-х прошлого столетия. В частности, были устранены сверхвысокие темпы роста инфляции, остановлено резкое падение обменного курса национальной денежной единицы, исчезла явная стагнация производства. В основном все это было достигнуто не столько экономическими методами, сколько жестким значительным государственным вмешательством в функционирование экономики, в том числе в денежно-кредитной сфере. В тоже время данное государственное вмешательство имели положительные последствия, так и отрицательные последствия для национальной экономики. (Банковсий вестник № 8 2011 года стр. 9).

С начала 2000 года Национальный банк Республики Беларусь начал проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Перед ним стояли задачи: снизить очень высокую инфляцию с трехзначного уровня (294% в 1999 году) до двухзначного уровня, ликвидировать систему множественного валютного курса, либерализировать валютный рынок. Национальный банк, используя инструменты эмиссии и процентной ставки (темпы эмиссии были поставлены под жесткий контроль, ставка рефинансирования повышена), ужесточил финансовую среду, заставил субъекты экономики «переключиться» на преимущественное использование белорусского рубля на внутреннем рынке. Благодаря проводимой процентной политике впервые с 1996 г. установились положительные процентные ставки, что позволило белорусскому рублю выполнять функцию средства сбережения, привело к уменьшению спроса на иностранную валюту и сделало национальную валюту более устойчивой. В 2001--2004 гг. Национальный банк, сохраняя преемственность целей денежно-кредитного регулирования, продолжал последовательно снижать устанавливаемые ежегодно пределы темпов роста денежной массы. Умеренно жесткая политика, проводимая в 2000-2004 годах, привела к укреплению национальной валюты, чистые иностранные активы Национального банка выросли с 52 млн. дол. США в 2000 году до 647 млн. дол. США в 2004 году. Денежно-кредитная политика 2000 годов уменьшила высокие темпы инфляции. По мере снижения инфляции, в 2001 г. индекс потребительских цен составлял 146,3 %, в 2002 г. -- 134,8, 2003 г. -- 125,4, в 2004 г. -- 118,1%. ставка рефинансирования также снижалась со 175%(февраль 2000 года) до 17 % (сентябрь 2004 года). (макроэкономика под редакцией Зеньковой Минск 2007