Оценка стоимости бизнеса

Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности. Анализ чувствительности имитационной модели. Внешнее и внутреннее математическое обеспечение. Факторы, определяющие коэффициент дисконтирования. Детерминированный расчет рыночной стоимости бизнеса.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 16.12.2012
Размер файла 306,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Оценка стоимости является одним из разделов эконометрики, изучающей конкретные количественные взаимосвязи экономических объектов и процессов. Любая методика оценки по существу является инструментом, предназначенным для измерения стоимости, и как любой измерительный инструмент, должна иметь характеристику точности в виде количественной оценки погрешности результатов измерения. Вопрос, с какой точностью определена стоимость в конкретном отчете, имеет не столько методическое, сколько практическое значение при рассмотрении гражданских и уголовных дел в судах, спорах при принятии результатов оценки заказчиками, уполномоченными органами власти и т.п.

Актуальность и большое практическое значение данного вопроса подтверждается прозвучавшем на VII Международном конгрессе оценщиков (Москва, 16-17 декабря 2004 г.) предложением председателя комитета Госдумы РФ о внесении в Закон об оценочной деятельности или Стандарты оценки требования обязательного указания в отчете не только стоимости, но ее погрешности (или диапазона). Целью этого нововведения является обеспечение контроля и повышение ответственности оценщиков при переходе к саморегулированию оценочной деятельности в России.

Несмотря на практическую значимость и актуальность проблема погрешностей оценки практически не рассматривается в учебниках, учебных пособиях и публикациях по оценке. На практике используется неписанное правило о допустимой погрешности оценки ±20%, которое основано на ссылке на Налоговый кодекс РФ. В некоторых отчетах оценщики указывают погрешность, но без какого-либо количественного обоснования. Например, указывается диапазон допустимой погрешности ±5%, хотя в расчетах используются субъективные экспертные оценки корректирующих коэффициентов (например, в пределах 0,3-0,5), которые явно приведут к погрешности не менее ±25%.

В частности, при сравнительном подходе, как правило, используется не менее пяти корректирующих коэффициентов, которые выбираются оценщиком в довольно широких пределах изменения. Например, если оценщику известны полные и точные данные по продажам 4-х аналогов, но каждый из корректирующих коэффициентов будет определен со стандартной погрешностью 5%, то расчетное значение стандартной погрешности приведения стоимости каждого аналога к объекту составит 25%, а стандартная погрешность определения стоимости объекта по 4 аналогам - 25/2=12,5%. Это означает, что интервал ±2-х сигм, который обычно используется для характеристики погрешности, составит 25%.

Целью данной работы является сравнение погрешностей методов оценки с использованием анализа дисконтированных денежных потоков, а также разработка рекомендаций по учету погрешности и неопределенности исходной информации. Работа проводится на примере наиболее сложных случаев - оценки рыночной стоимости бизнеса или портфеля прав интеллектуальной собственности.

Глава 1. Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности

1.1 Анализ чувствительности имитационной модели

В соответствии со Стандартами оценки: «Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции,….». Поэтому первым параметром, характеризующим погрешность, является отличие полученной рассматриваемым методом оценки от наиболее вероятного значения. Следующей, но не менее важным параметром является распределение вероятности оценки стоимости при реальном изменении случайных и неопределенных факторов - исходной информации и внутренних параметров модели, значение которых определяется оценщиком.

Оценочная стоимость является сугубо расчетной категорией. Для расчета стоимости используется системный подход и математическое моделирование процессов, протекающих в реальных технических, экономических и организационных системах.

Проведенный анализ показал, что для целей данной работы наиболее целесообразно использовать имитационное моделирование бизнеса или отдельных бизнес-процессов .

Имитационные системы позволяют изучать реальные процессы и явления во всей их сложности, не "втискивая" их в модели, удобные для применения тех или иных математических методов (например, методов линейного или выпуклого программирования).

Машинная имитация как средство анализа систем предназначена для того, чтобы помочь осуществить такие этапы исследования, как наблюдение системы, формулировку математической модели, прогнозирование поведения системы с помощью расчетов на модели и проведение экспериментов для проверки пригодности модели. Кроме того, имитация позволяет экспериментально исследовать сложные внутренние взаимодействия в рассматриваемой системе, изучать воздействие некоторых информационных изменений во внешней и внутренней среде, проанализировать воздействие новых ситуаций и таким образом подготовиться к будущему.

Имитационная система - это совокупность модели, имитирующей изучаемое явление и закодированное в ЭВМ, системы внешнего математического обеспечения и системы внутреннего математического обеспечения.

Имитационная модель - формализованное описание в ЭВМ изучаемого явления во всей его полноте, на грани нашего понимания.

Внешнее математическое обеспечение - совокупность упрощенных моделей явления (или отдельных его сторон) и методов анализа этих явлений. Оно призвано облегчить исследователю работу с имитационной моделью и ориентировать его при выборе тех или иных решений. Проверка этих решений на имитационной модели дает возможность совершенствовать внешнее математическое обеспечение.

Внутреннее математическое обеспечение - набор программ и устройств, реализующих эффективный диалог человека и машины.

На высшем уровне - в модели внешнего математического обеспечения система исследуется в целом. При этом используются наиболее простые модели оцениваемого объекта, которые получены, в частности, с помощью обработки результатов расчетов на большеразмерных имитационных моделях нижнего уровня. Количество варьируемых параметров для каждой из подсистем верхнего уровня весьма ограничено.

На нижнем уровне исследования проводятся для отдельных имитационных моделей подсистем, что значительно расширяет возможности увеличения размерности моделей, количества варьируемых параметров, полноты и адекватности описания моделируемых реальных процессов и систем. Модель имитационной системы построена по блочно-модульному принципу, который позволяет компоновать необходимую математическую модель, блоки исходной информации и программного обеспечения в зависимости от решаемой задачи.

В зависимости от поставленной задачи производится настройка модели по структуре, степени детализации имитационных моделей и соответствующих блоков на высшем уровне - в системе внешнего математического обеспечения.

Для целей данной работы использовалась имитационная динамическая модель системы реального бизнеса, аналогичная модели, описанной в работе (1).

В модели учитываются 20 летний период развития бизнеса от завершения ОКР до прекращения выпуска и эксплуатации определенного типа продукции.

Параметры модели классифицируются по следующим признакам:

· Тип переменной - управляемый вход, наблюдаемый вход, выход управляемый, выход возмущающий.

· Тип неопределенности - детерминированная величина, риск (стохастическая величина), стратегическая неопределенность, природная неопределенность, комбинированная или составная модель по нескольким параметрам с различными типами неопределенности (см. (5)).

· Тип распределения вероятности параметра - нормальный закон, равномерное распределение, заданное по результатам анализа или экспертной оценки произвольное распределение.

· Тип изменения по периодам - постоянная, постоянная средняя величина или интервал, переменная средняя величина или интервал.

· Дискретность - непрерывная или дискретная величина.

Основные выходы модели:

· Чистый денежный поток по годам.

· Дисконтированный денежный поток по годам.

· Настоящая стоимость денежных потоков (инвестиционного проекта) для одного имитационного эксперимента.

· Распределение настоящей стоимости инвестиционного проекта - стоимости объекта оценки. стоимость бизнес дисконтирование модель

· Математическое ожидание стоимости.

· Стандартная погрешность стоимости.

· Медиана стоимости.

Диапазоны изменения параметров в процессе имитационных экспериментов показаны в таблице 1.

Одним из важных этапов разработки имитационной модели для целей оценки стоимости и управления проектом является анализ чувствительности модели по основному параметру - настоящей стоимости дисконтированных денежных потоков.

В таблице 1 представлены результаты анализа чувствительности стоимости бизнеса (портфеля прав ИС) к изменению внешних и внутренних неопределенных факторов, а также частично управляемых входов. В последней колонке представлены данные по градиенту изменения стоимости по каждому из параметров, который служит мерой чувствительности, а также проставлены соответствующие ранги параметров.

Наибольшее влияние на стоимость (Градиент = 5) оказывает частично управляемый параметр - коммерческая стоимость продукции. Этому параметру присвоен Ранг 1. Следующим по влиянию (Градиент = -3,77, Ранг 2) является коэффициент дисконтирования, который отражает степень риска инвестиционного проекта. Затем следуют - Надежность продукции (Градиент =2,33), прогноз количества реализованной продукции (Градиент = 2,14) и затраты на приобретение и эксплуатацию продукции (Градиент = - 2,13).

Коммерческая стоимость продукции определяется прогнозом ситуации на рынке (неопределенный фактор), ценовой политикой, качеством маркетинга (управляемые параметры).

Прогноз количества выпущенной и реализованной продукции (объема работ системы) в основном зависит от прогнозов платежеспособного спроса на продукцию или услуги оцениваемой системы (бизнеса), а также от конкурентоспособности оцениваемой системы (бизнеса) по себестоимости продукции (услуг), параметрам качества системы (в том числе - надежности), затрат на маркетинг и т.п.

Таблица 1. Анализ чувствительности имитационной модели

Параметры

Размер- ность

Значение параметров

Настоящаястоимость, %

Базовое (среднее)

Мини-мум

Мак-симум

Мини-мум

Мак-симум

Гадиент/ Ранг

Неопределенныефакторы

Внешние:

Темп инфляции (дол. США)

% год.,%

2,4100

0,833

4,0167

64

138

0,55/ 6

Коэффициентдисконтирования

% год.,%

20100

1260

27135

311

28

-3,77/ 2

Прогноз количества продукции (всего):

%

100

68

127

51

177

2,14/ 4

Инвестиции

%

100

80

120

88

94

0,45/ 8

Затраты на НИОКРдля завершения проекта

%

100

80

120

111

89

-0,55/ 7

- кредитная ставка (дол.)

% год.,%

8100

450

12150

103

82

-0,21/ 10

Внутренние:

Затраты (переменные) на приобретение и эксплуатацию

%

100

80

120

155

40

-2,13/ 5

Надежность продукции

%%

96100

9296

98102

87

101

2,33/ 3

Управляемые(частично) входы

Коммерческая стоимость продукции

%

100

80

120

-0,001

200

5,00/ 1

Ставка налога на прибыль

%%

24100

417

1458

129

114

-0,35/ 8

Базовое (среднее) значение

%$ млн.

10053,69

Глава 2. Коэффициент дисконтирования

Коэффициент дисконтирования определяется многими факторами.

Оценка коэффициента дисконтирования при реализации доходного подхода основывается на представленных Заказчиком и разработчиком системы собственных результатах, данных бизнес-планов и ТЭО, а также данных исследования специализированных аналитических фирм для мирового и отечественного рынка рассматриваемой продукции. При этом используются различные методики и способы согласования полученных результатов.

Рис. 2. Прогноз количества единиц выпущенной и реализованной продукции.

На основании анализа всех данных в модели принято комбинированное распределение коэффициентов дисконтирования. Влияние природной и стратегической неопределенности учитывается за счет равномерного распределения среднего значения коэффициента дисконтирования в диапазоне от 17 до 22 % годовых. Влияние стохастической неопределенности учитывается с помощью нормального распределения коэффициента дисконтирования с математическим ожиданием, определенным в диапазоне 17-22% и стандартной погрешностью, равной 10%.

Практически всегда оценщики используют анализ дисконтированных денежных потоков для детерминированной модели системы. При этом основной проблемой является выбор и обоснование для единственного расчетного значения каждого из многочисленных параметров модели.

Приведенные в таблице 1 величины градиентов позволяют в первом приближении оценить зависимость стоимости, определенной единичным детерминированным расчетом, от погрешностей исходной информации и методики выбора оценщиком параметров модели.

Погрешность стоимости определяется умножением суммарной погрешности рассматриваемого параметра (определяемой погрешностями исходной информации и погрешностями выбора расчетного значения параметра) на градиент. Для рассмотренных выше параметров с рангами от 1 до 5 отклонение каждого параметра модели от фактических средних данных на 10 % приводит к погрешности от 20 до 50%. При неблагоприятном сочетании отклонений параметров погрешность может превышать 100 -200%.

Для уменьшения погрешности рекомендуется применять метод сценариев (с учетом вероятности реализации ограниченного сочетания параметров) и имитационное моделирование с учетом данных по фактическим распределениям вероятности каждого из параметров модели и достаточно большим (стремящимся к бесконечности) количеством случайных реализаций сочетаний параметров модели.

В данной работе проводится сравнение результатов, полученных:

· методом единичного расчета настоящей стоимости дисконтированных денежных потоков для средних параметров модели, указанных в таблице 1;

· методом сценариев с использованием данных таблицы 1 по анализу чувствительности модели и экспертной оценке вероятности реализации сценария;

· методом имитационного моделирования:

- для каждого из рассматриваемых сценариев и обобщением полученных результатов с учетом вероятности сценариев;

- с использованием законов распределения (соответствующих рассмотренным выше сценариям) в полных диапазонах изменения параметров модели.

Результаты применения метода сценариев представлены в таблице 2. Расчеты рыночной стоимости бизнеса (портфеля прав ИС) проводились при постоянных средних значениях всех параметров модели для каждого из исследованных вариантов неопределенности сценариев прогнозов пусков РН и коэффициентов дисконтирования.

Таблица 2. Детерминированный расчет рыночной стоимости (в млн. дол. США) бизнеса (портфеля прав ИС)

Сценарии пусков РН

Коэффициент дисконтирования, % годовых

Вероятность (1)

Среднее

 

17,00

20,00

22,00

сценария

Пессимистический

46,20

27,33

18,46

0,333

30,66

Наиболее вероятный

81,79

53,69

38,23

0,500

57,57

Оптимистический

136,57

95,19

76,10

0,167

102,62

Вероятность

0,333

0,333

0,333

 

 

Ранжированные (1)

79,09

51,84

37,97

 

56,3

Равновероятные (2)

88,19

59,07

44,26

63,84

Для вариантов прогнозов количества реализованной продукции рассмотрены два варианта: ранжированный (1) и равновероятный (2). В соответствии с экспертной оценкой специалистов за основной принят вариант с ранжированием прогнозов пусков РН.

Наиболее вероятному варианту присваивается ранг 1, пессимистическому варианту - ранг 2 и оптимистическому - ранг 3. В соответствие с присвоенными рангами рассчитываются весовые коэффициенты 0,5, 0,333 и 0,167 соответственно.

Принятие решения о стоимости объекта оценки в условиях неопределенности осуществляется методом суммирования расчетных значений, полученных для каждого варианта, с учетом весовых коэффициентов. Для варианта 1 с ранжированием прогнозов количества продукции рыночная стоимость бизнеса (портфеля прав ИС) оценивается в 56 млн. дол., а для варианта 2 - 64 млн. дол.

План имитационных экспериментов включал проведение экспериментов методом Монте-Карло. Диапазоны изменения и законы распределения основных параметров модели при проведении имитационных экспериментов представлены в таблице 1.

План предусматривал проведение по 130 имитационных экспериментов для каждого из вариантов сценариев прогнозов количества продукции и среднего значения коэффициента дисконтирования от 17, 20 и 22 % годовых. Гистограммы распределения рыночной стоимости для различных вариантов прогнозов количества продукции показаны на рис. 2.

Анализ полученных данных показывает явное отличие от нормального распределения, асимметричность и достаточно пологий характер распределений. Во всем диапазоне неопределенности по сценариям прогнозов и коэффициентам дисконтирования случайные реализации настоящей стоимости дисконтированных денежных потоков изменяется в весьма широком диапазоне от - 10 до 230 млн. дол.

Сравнение распределений стоимости, полученных в результате прямых имитационных экспериментов в полных диапазонах изменения неопределенных и случайных факторов, с результатами, рассчитанными методом обобщения распределений, полученных для каждого сценария. Видно существенное различие распределений стоимости, а также явное смещение средних значений и моды.

Таким образом, следует сделать вывод, что использование метода сценариев для обобщения результатов имитационных экспериментов может приводить к значительной методической погрешности, по сравнению с методом прямого имитационного моделирования в полных диапазонах изменения неопределенных и случайных факторов.

Для решения задачи оценки в работе (1) было предложено представлять результаты оценки доходным подходом в виде расчетного значения математического ожидания стоимости и распределения (графика) накопленной вероятности настоящей стоимости дисконтированных денежных потоков (рыночной стоимости). Это обеспечивает наиболее полную информацию о результатах имитационного моделирования. Кроме того, появляются принципиально новые возможности повышения обоснованности принятия итогового решения о стоимости.

На рис. 4. приведены графики изменения накопленной вероятности для наиболее пессимистического сценария (пессимистический прогноз количества продукции и максимальный средний коэффициент дисконтирования - 22% годовых), наиболее вероятный сценарий (наиболее вероятные прогноз количества продукции и средний коэффициент дисконтирования - 20% годовых) и наиболее оптимистический сценарий (оптимистический прогноз количества продукции и минимальный средний коэффициент дисконтирования - 17% годовых).

Рис.3. Сравнение распределений стоимости, полученных в результате прямых имитационных экспериментов в полных диапазонах изменения неопределенных и случайных факторов, с результатами, полученными методом обобщения распределений, полученных для каждого сценария.

Анализ результатов имитационного моделирования, представленных на рис. 4, показывает, что математические ожидания стоимости (определяемые накопленной вероятностью, равной 0,5) изменяются в широких пределах - от 40 до 96 млн. дол., а при наиболее вероятном сценарии - равны 53 млн. дол. Асимметрия распределения стоимости характеризуется тем, что для пессимистического сценария математическое ожидание стоимости на 25% меньше, чем для наиболее вероятного сценария, а для оптимистического сценария - больше на 81%.

Сводные результаты анализа данных представлены в таблице 3. Методическая погрешность каждого из представленных методов, характеризуется отношением к результатам имитационного моделирования с использованием реальных распределений неопределенных и случайных факторов.

Сравнение полученных коэффициентов вариации, диапазонов и границ с соответствующими результатами имитационного моделирования (колонки 8 и 9) показывает, что для единичного детерминированного расчета стоимости погрешность метода, диапазоны и границы могут в 1,5-2 раза отличаться от соответствующих значений, полученных методом имитационного моделирования.

Из представленных данных видно, что математическое ожидание стоимости, полученное обычно применяемым единичным расчетом для средних значений параметров (колонка 4), характеризуется систематической погрешностью15-20%.

Метод сценариев с расчетом для каждого из выбранных для данного сценария средних параметров (колонка 4 таблицы 9), уменьшает систематическую погрешность в 1,4 - 6,4 раз по сравнению с единичным расчетом. Кроме того, он дает весьма ценную информацию для принятия управленческих решений.

Обобщение результатов имитационных экспериментов для сценариев (колонки 6 и 7) по точности математического ожидания не дает существенных преимуществ по сравнению с менее трудоемким детерминированным методом сценариев. Методические погрешности характеризуются диапазоном 10-60%. Поэтому метод обобщения результатов имитационного моделирования рекомендуется использовать для принятия управленческих решений и выборе наилучшего и наиболее эффективного варианта использования объекта оценки.

Рис. 4. Накопленная вероятность рыночной стоимости бизнеса (портфеля прав ИС).

Таблица 3. Сводная таблица результатов оценки стоимости (млн. дол.)

Параметры

Варианты

распределе-ния

сценариев

Детерминирован-ная модель

Имитационная модель

Единичный

расчет

Метод сцена-риев

Обобщение результатов моделирования для сценариев

Реальные распределения

параметров

Расчет, матем. ожида-ние

График

накоп.

распред. вероят.

Расчет, матем. ожидание

График

накоп.

распред. вероят.

Математи-ческое

ожидание

Ранжиро-ванное

$

53,69 (40-96)

56,3

57,49

50,00

63,45

62,00

%

85

(63-151)

89

91

79

100

98

Равнове-роятное

$

53,69

(40-96)

63,84

66,03

57,00

65,9

63,00

%

81

(61-146)

97

100

86

100

96

Коэффици-ент

вариации

Ранжиро-ванное

0,725

0,6

0,53

%

137

113

100

Равнове-роятное

0,725

0,6

0,49

%

148

122

100

Диапазон,

в который попадает

68% реализаций

Ранжиро-ванное

$

0-190

37-107

30-97

30-98

%

280

103

99

100

Равнове-роятное

$

0-190

27-117

34-98

40-98

%

328

155

110

100

Граница,

выше которой попадает 68% реализаций

Ранжиро-ванное

$

33,1

33,00

52,00

%

64

63

100

Равнове-роятное

$

33,1

35,00

48,00

%

69

73

100

Вероят-ность попадания в диапазон

± 20%

математич.

ожидания

Ранжиро-ванное

19%

18%

27%

%

70

67

100

Равнове-роятное

19%

18%

28%

%

68

64

100

Заключение

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:

выбор основного ключевого показателя, т. е. параметра, относительно которого и производится оценка чувствительности. Такими показателями могут служить: внутренняя норма доходности, или чистый приведенный доход;

выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);

расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта: изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка оборудования, процесс отдачи вложенных средств.

Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений дают возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени, т. е. определить показатели эффективности.

Первоначально строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить "ключевые" показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку проекта.

Затем определяются критические для проекта значения ключевых параметров. В простейшем случае может рассчитываться так называемая "точка безубыточности", выражающая минимальный допустимый объем производства (продаж), при котором проект не приносит прибыли, но еще не оказывается убыточным.

Если проект финансируется за счет кредитов, то критическим значением будет та минимальная величина ставки, при которой проект будет не в состоянии погасить задолженность.

Анализ чувствительности позволяет специалистам по проектному анализу учитывать риск и неопределенность. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость проекта. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства продукции проекта, то следует уделить больше внимания программе обучения персонала и менеджменту и другим мерам по повышению производительности. Около 40% нефтяных компаний США применяют данный метод анализа как средство сокращения риска.

Вместе с тем анализ чувствительности имеет два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, т. к. не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств; кроме того, он не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов. Поэтому иногда применяют анализ величины относительных рисков. Он является расширением анализа чувствительности. В анализе величины относительных рисков определяются возможные допустимые значения критических переменных величин и проводятся последовательные проверочные расчеты.

В результате проведенной работы можно сделать следующие выводы.

1. Разработана методика и проведен сравнительный анализ погрешностей методов оценки стоимости с использованием анализа дисконтированных денежных потоков.

2. Показано, что единичный детерминированный расчет стоимости с использованием выбранных оценщиком средних значений параметров, определяющих дисконтированные денежные потоки, характеризуется систематической погрешностью математического ожидания стоимости, равной 15-20%, и стандартной погрешностью, которая может превышать 70%.

3. Показано, что метод сценариев с детерминированным расчетом стоимости для каждого сценария и их обобщением с учетом вероятности реализации сценариев может уменьшить систематическую погрешность в 1,5 - 6 раз по сравнению с единичным расчетом.

4. Для повышения достоверности и обоснованности оценки рекомендуется применять метод имитационного моделирования с использованием реальных распределений вероятностей неопределенных и случайных факторов модели (в т.ч. исходной информации) и представлением результатов оценки в виде математического ожидания стоимости, а также графика накопленной вероятности распределения.

5. Метод имитационного моделирования обеспечивает получение наиболее вероятного значения стоимости, наименьшее значение стандартной погрешности (50%), которая однако в несколько раз больше принятой для затратного и сравнительного подходов стандартной погрешности (10%). Кроме того, график накопленной вероятности распределения стоимости обеспечивают возможность принятия обоснованного решения при согласовании результатов оценки, полученных различными подходами и имеющих существенно отличные стоимости, стандартную погрешность и законы распределения.

Список использованных источников

Лужанский Б.Е. «Оценка стоимости научно-технической продукции. Имитационное моделирование инновационного бизнес-процесса (бизнеса)». - Вопросы оценки, №2, 2002.

Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов/Под ред. М.В. Грачевой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -351 с.

Нейлор Т. Машинные имитационные эксперименты с моделями экономических систем. М., Мир,1975.

Шеннон Р. Имитационное моделирование систем: искусство и наука.«Мир», М.:1978.418 с.

Ермолович Л.Л., Сивчик Л.Г., Толкач Г.В., Щитникова И.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие / под ред. Л.Л. Ермолович - Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. - 576 с.

Баканов М. И. Теория экономического анализа / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 416 стр.

Экономико-математические методы и модели: курс лекций для студентов экон. специальностей днев. и заоч. форм обучения / авт. - сост. Е.А.Кожевников. - Гомель: ГГТУ им. П.О.Сухого, 2006. - 178 с.

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Метод дисконтирования денежного потока. Макроэкономическое окружение объекта. Анализ финансового состояния компании ООО "Энергия". Определение рыночной стоимости компании доходным подходом.

    курсовая работа [1,6 M], добавлен 15.01.2011

  • Оценка стоимости предприятия (бизнеса) как расчет и обоснование стоимости на определенную дату. Результат проведенной оценки, ее определение в денежном выражении. Доходный подход, расчет денежных потоков. Анализ рисков и расчет ставки дисконтирования.

    контрольная работа [50,9 K], добавлен 28.08.2012

  • Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.

    курсовая работа [1,2 M], добавлен 02.04.2014

  • Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.

    контрольная работа [85,5 K], добавлен 10.02.2016

  • Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.

    контрольная работа [35,4 K], добавлен 01.10.2009

  • Анализ финансового состояния ООО "Международный Фондовый Банк" и понятие оценки стоимости бизнеса. Показатели ликвидности и деловой активности банка. Общие показатели оборачиваемости активов. Расчет рыночной стоимости банка в рамках затратного подхода.

    курсовая работа [379,0 K], добавлен 25.03.2011

  • Виды стоимости, цели и принципы оценки бизнеса. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия затратным, доходным и сравнительным (рыночным) подходами. Порядок определения рыночной стоимости оценщиком.

    курсовая работа [514,0 K], добавлен 08.10.2013

  • Оценка стоимости предприятия и бизнеса. Анализ внешней и внутренней среды функционирования организации. Оценка рыночной стоимости активов предприятия. Технологии оценки автотранспортного бизнеса. Оценка величины долговых обязательств и платежеспособности.

    курсовая работа [295,7 K], добавлен 24.03.2011

  • Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".

    дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012

  • Понятие стоимости, ее роль в управлении бизнесом. Подходы к оценке бизнеса, их содержание и характеристика. Порядок определения рыночной стоимости объекта оценки. Расчет стоимости товарного знака ОАО "Газпром" на основании предоставленной документации.

    контрольная работа [55,9 K], добавлен 18.01.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.