Золотовалютные резервы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Cодержание

Введение

1. Структура золотовалютных (международных) резервов

2. Подробнее о валютной части резервов

3. Резервная валюта

3.1 Валютные резервы России

4. Политика наших Банков

5. Валютная интервенция

6. Управление золотовалютными резервами

Заключение



Введение

О золотовалютных резервах часто говорят в новостях и интервью с политиками и экономистами. Такая популярность золотовалютных резервов обусловлена тем, что они играют огромную роль в управлении экономикой страны. Их можно сравнить с личными накоплениями, которые выступают в качестве подушки безопасности: позволяют пережить без потрясений сложные периоды и сделать финансовую и экономическую политику более гибкой в благоприятные времена.

Если следовать формальному определению, золотовалютные резервы это официальные запасы золота и иностранной валюты центральных банков и казначейств. Однако резервы не хранятся в виде банкнот и золотых слитков «на складе», так как это не только малоэффективно, но и рискованно. Для того чтобы сохранить и преумножить средства резервов их вкладывают в различные активы.



1. Структура золотовалютных (международных) резервов

Если проанализировать статистику и резюмировать имеющуюся на данный момент информацию о хранении золотовалютных резервов, получится, что оно в основном осуществляется в следующих видах активов:

золото;

специфические активы Международного валютного фонда: специальные права заимствования и резервные позиции МВФ;

валюта (в прямом смысле) на банковских счетах;

ценные бумаги (как государственные, так и негосударственные);

банковские депозиты;

сделки РЕПО (покупка/продажа ценных бумаг с обязательством обратной продажи/покупки).

Последние 4 пункта в этом списке часто объединяют и называют валютными резервами. Несмотря на то, что формально кроме валюты в прямом смысле здесь есть и другие активы (ценные бумаги, средства на банковских вкладах и сделки РЕПО), их объединяет то, что все они номинированы в валюте. Поэтому в совокупности их и называют валютными резервами.

Обычно статистические данные о золотовалютных резервах приводятся в долларах США, для чего все активы, находящиеся в составе резервов, пересчитываются по их рыночным ценам именно в доллары. Так, по данным ЦБ, на 1 января 2009 года объем международных резервов России составил $427 млрд, более 96% которых приходится на валютную часть. (Распределение по видам активов представлено на диаграмме 1)

Следует отметить, что доля резервов, которую ЦБ вкладывает в тот или иной вид активов, время от времени меняется. При этом ЦБ руководствуется целями проводимой им на данный момент политики. Так, в благополучные времена ЦБ старается вложить средства в более доходные активы, а в тяжелые -- в более ликвидные, т.е. быстро конвертируемые в деньги.

Отдельно следует сказать, что при выборе как подходящих видов активов, так и конкретных бумаг или сделок в рамках каждого вида, ЦБ руководствуется ограничениями закона. Эти ограничения обязывают вкладывать средства золотовалютных резервов только в высоконадежные бумаги, вероятность невыплат по которым минимальна.



2. Подробнее о валютной части резервов

Кроме распределения по видам активов, золотовалютные резервы можно распределять и по типам валют (правда, это касается только валютной части резервов). Несмотря на то, что валютная часть резервов (или, что то же самое, валютные резервы) в статистических данных приводятся в долларах, на деле они могут быть номинированы в разных валютах. К примеру, одна часть ценных бумаг, банковских депозитов и сделок РЕПО номинирована в евро, другая -- в долларах США, третья -- в японских йенах и т.д. При этом основными такими валютами являются доллар США, евро, фунт стерлингов, японская йена и швейцарский франк.

Таким образом, решая задачу вложения средств валютной части золотовалютных резервов, ЦБ выбирает не только то, в какие виды активов их вкладывать, но и то, в каких валютах эти активы будут номинированы. Валютные резервы (по состоянию на 1 января 2009 г.) Банк России распределил следующим образом: 41,5% номинированы в долларах США, 47,5% -- в евро, 9,7% -- в фунтах стерлингов, 1,3% -- в японских иенах.

валюта золотовалютный международный резерв



3. Резервная валюта

Резервная валюта -- общепризнанная в мире валюта, которая накапливается центральными банками в валютных резервах. Она выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется как средство проведения валютных интервенций при необходимости, а также для проведения центральными банками международных расчетов.

Иногда под этим термином также подразумеваются валюты, которые наиболее часто используются в международных торговых расчетах.

Ранее резервные валюты использовались в основном в качестве средств для расчётов на товарных рынках (нефть, золото и др.), однако в последнее время, особенно в странах Азии, резервные валюты используются для накопления золотовалютных резервов (далее ЗВР) в целях укрепления конкурентоспособности экспорта путем ослабления своих валют, а также в качестве резерва на случай финансовых кризисов.

Статус резервной валюты дает стране-эмитенту валюты определённые преимущества: возможность покрытия дефицита платежного баланса национальной валютой (что происходит сейчас с торговым балансом США), содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает на страну-эмитента обязанности поддержки стабильности валюты, снятие валютных и торговых ограничений, принятие мер по ликвидации дефицита платежного баланса.

Первоначально в роли резервной валюты выступал английский фунт стерлингов, игравший господствующую роль в международных расчётах. Решениями конференции в Бреттон-Вудсе (США, 1944 год) наряду с фунтом стерлингов в качестве международной платежной и резервной валюты стал 8 января 1976 года по результатам соглашений Ямайской валютной конференции (г. Кингстон, Ямайка) была официально сформирована Ямайская валютная система, в которой предусматривалось свободное колебание курсов валют. Помимо доллара США в качестве резервных валют стали использоваться Немецкая марка и Японская иена.

Ямайское соглашение впервые юридически оформило демонетизацию золота. Это выразилось в отмене:

официальной цены на золото;

фиксации золотого содержания валют, а значит, золотых паритетов (формально основой валютных паритетов в Уставе МВФ объявлены Специальные права заимствования);

взносов золота странами -- членами МВФ в его капитал.

Однако, несмотря на юридическое устранение золота из мировой валютной системы, оно продолжает выполнять такую функцию мировых денег, как международное резервное средство.

3.1 Валютные резервы России

Международные резервы Российской Федерации, по данным Банка России:

Структура международных резервов Банка России на 1 января 2008 г,

Валютные резервы России на 24 апреля 2009 года составили 380,6 млрд. долларов США[1], а запасы золота - 523,7 тонн.

Центральный банк России придерживается следующих целей при выборе резервных валют:

устойчивость;

ликвидность;

диверсификация.

Теоретически структура международных резервов должна отражать структуру экспортно-импортных операций страны.

При прочих равных предпочтение даётся валюте с большей доходностью. Так Центробанк России начал диверсифицировать международные резервы в 2003 году. В структуре резервов появился евро, вслед за ним должен был прибавиться швейцарский франк. Но вместо франка в резервы включили английские фунты стерлингов. Английский фунт является одной из самых доходных резервных валют. Например, в 2005 году в портфеле междунарожных резервов ЦБ доллар США приносил 3,2% годовых, евро - 2,2, а фунты стерлингов - 4,8%. В то время ставка LIBOR по швейцарскому франку составляла порядка 2%.

Более детально структура валютной части резервов описана в "Обзоре деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами"[2] на сайте ЦБРФ. Так, на конец 2007 года валютная часть резервов включала в себя 47% долларовой части, 42% евро, 10% фунтов стерлингов и 1% японской иены. При этом 60% активов вложены в ценные бумаги (из них треть со сроками погашения менее года и две трети со сроками погашения более года), 24% представлены валютными депозитами и остатками по счетам, а 16% валютных резервов составляют сделки РЕПО со сроками до 6 месяцов.

Девальвация рубля в России - снижение курса рубля Центробанком по отношению к иностранным валютам. Антипод девальвации - ревальвация, то есть повышение курса валюты.

Из-за финансового кризиса сейчас в России полным ходом идет девальвация рубля. Центральный банк расширяет валютный коридор. Доллар растет несмотря на собственную девальвацию. Евро на продажу в некоторых банках уже стоит больше 40 рублей. Девальвация рубля с начала 2008 года составила 11%. Центробанк регулярно проводит снижение курса рубля по отношению к бивалютной корзине и, по мнению экспертов, останавливаться не собирается по крайней мере до второго или третьего квартала 2009 года. Плавно сокращаются доходы населения.

Минимальный уровень текущей корзины по официальным курсам был зафиксирован 5 августа 2008-го года и составил 29,27 рублей, максимальный 24 декабря 2008 года, что составило 33,72 рубля. индикатор девальвации.

По подробнее о бивалютной корзине. Соотношение валют в ней составляет 45% евро и 55% евро. Бивалютная корзина появилась 1 февраля 2005 года.

Бивалютная корзина- ориентир центрального банка при определении политики по установлению курса рубля в период девальвации. Изначальным ориентиром был доллар, но с появлением евро и последующим увеличении мировых резервов этой валюты ЦБ стал устанавливать курс рубля ориентируясь на две валюты. Вначале объем евро в корзине составлял 0,1, доллара - 0,9, но по постепенно Центробанк довел долю евро до 0,45. До девальвации равновесным положением корзины считался уровень 30 рублей за единицу бивалютной корзины корзины.

Практически ежедневно выходят новости на тему девальвации и снижении стоимости рубля по отношению к бивалютной корзине. Эти темы обещают стать одними из главных на финансовом рынке. Многие инвестиции возможно уже сейчас рассматриваться оцениваются с учетом будущей девальвации рубля.

Инвестиции в бивалютную корзину на ближайшую перспективу при условии, что девальвация рубля неизбежна и продолжится минимум полгода довольно удобный инвестиционный инструмент. Значение валютной пары евро/доллар(доллар/евро) хорошо знакомо трейдерам на forex, который играют на курсах. Две эти валюты балансируют по отношению друг к другу то вверх то вниз, но в посложнее время стабильно растут по отношению к рублю. Для неискушенному же инвестору, который вкладывает деньги не в спекулятивные инструменты, а просто хочет их сохранить в условиях финансового кризиса в России, бивалютная корзина очень удобный инструмент вложения сбережений до лучших времен.



4. Политика наших Банков

В России ценовая политика в отношении драгоценных металлов регулируется государством.

Они рассматриваются не как товар, а как валютные ценности (в том числе, и малоликвидный осмий, реализуемый в виде порошка четырехокиси). Производимые в стране драгоценные металлы в основном ориентированы на вывоз из России, и лишь небольшая часть из них потребно в ювелирной промышленности, где используется до 40-50 тонн серебра, 20-30 тонн золота и с недавних пор - несколько тонн платиноидов в год. Центральный банк РФ ежедневно в 14 часов московского времени ведет расчет котировок покупки продажи драгоценных металлов по следующей схеме:

- при котировках покупки за основу берется значение действующих на данный момент фиксингов на золото, серебро и платину на лондонском рынке наличного металла (вечерний фиксинг предыдущего рабочего дня) минус 0,5% для золота, 5,5% - для платины, палладия и 7% - для серебра. Они пересчитываются в рубли по курсу, установленному ММВБ для доллара США на текущую дату;

- котировки продажи драгоценных металлов складываютсяиз значения действующих на момент расчета лондонских фиксингов на золото, серебро, палладий и платину плюс 0,5% процента и пересчитываются в рубли все по тому же курсу доллара США. Коммерческие банки России при осуществлении операций с драгоценными металлами дополнительно к котировкам ЦБРФ увеличивают цену продажи еще на 0,1-0,5% и уменьшают цену покупки на 0,5-1,5%. Так как операции по экспорту из России металлов платиновой группы разрешены только через ФГУП «Алмазювелирэкспорт», цена покупки этих металлов у производителей обычно уменьшается еще на маржу этого предприятия (до 1,5%). При реализации драгоценных металлов российским потребителям дополнительно взимается налог на добавленную стоимость (20%), что, несомненно, снижает возможности внутрироссийского оборота. При обороте монет из драгоценных металлов НДС не взимается, но поскольку банки продают монеты исходя из весового содержания металлов, а покупают по номинальной стоимости, этот рынок не выходит за рамки интересов нумизматики и сувениров.

Расширению внутрироссийского рынка драгоценных металлов сегодня немало мешает существующее законодательство. В частности, вывод драгоценных металлов из списка валютных ценностей, отмена НДС при реализации произведенных металлов российским потребителям способствовали бы либерализации огромной отрасли и принесли бы в российский бюджет дополнительные средства.

Изменение термина «золотовалютные» на «международные» ресурсы.

Центробанк перешел к использованию термина "международные резервы" в связи с тем, что прежний "золотовалютные резервы" в международной практике не применяется.

Центробанк РФ до середины сентября 2007 года использовал для обозначения международных резервов термин "золотовалютные резервы". Эти термины одинаковы по значению. Международные резервы включают резервные активы в иностранной валюте, резервы в СДР (special drawing rights, расчетная денежная единица, используемая Международным валютным фондом, МВФ), резервную позицию в МВФ, запасы золота, а также другие резервные активы.



5. Валютная интервенция

Валютная интервенция -- значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства.

Валютная интервенция -- совместное регулирование валютных взаимоотношений стран-участниц, конкретно выражающееся в единой валютной политике в отношении третьих стран. Валютная интервенция осуществляется при активном участии и содействии государств -- участников региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стабильное соотношение курсов валют. При этом используются центральные банки или казначейства стран-участниц в операциях на валютном рынке в целях воздействия на курсы валют своей собственной страны либо иностранной путем продажи или покупки иностранной валюты или золота. Валютная интервенция представляет собой по форме и по существу крупную по масштабам валютную операцию, проводимую в рамках определенного, обычно кратковременного периода.

В Российской Федерации термин "валютная интервенция" обычно употребляется в связке с задачей поддержания российского рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный банк РФ продает доллары, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Центральным банком РФ влечет за собой падение курса российского рубля.



6. Управление золотовалютными резервами

ЗВР являются стратегическими международными резервными активами РФ, составная часть которых находится под управлением Банка России. Управление золотовалютными резервами Банка России осуществляется на основании п. 7 Ст. 4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в соответствии с «Основными принципами управления валютными резервами Банка России», утвержденными Советом директоров Банка России. Цель управления резервными активами - обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Для этого Банк России применяет комплексную систему управления рисками, строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным контрагентам и ограничении рисков на каждого из них в зависимости от оценок его кредитоспособности. Банк России проводит эти операции на основании соглашений, заключенных с иностранными контрагентами.

Портфели активов в резервных валютах. Для достижения оптимального сочетания уровня риска и доходности активов Банка России в резервных валютах в их составе выделяются два портфеля, сгруппированные по видам инструментов. Операционный портфель включает в себя краткосрочные активы в виде остатков на корреспондентских счетах, срочных депозитов, сделок РЕПО, краткосрочных бескупонных (дисконтных) ценных бумаг. Управление этим портфелем обеспечивает поддержание необходимого уровня низкорискованных краткосрочных валютных активов. Средства инвестиционного портфеля размещаются в долгосрочные, соответственно, более рисковые и, как правило, более доходные инструменты международного рынка капиталов. Таким образом, управление инвестиционным портфелем направлено на получение дополнительной доходности при соблюдении установленных ограничений по сохранности и ликвидности резервов. Увеличение доходности на фоне обеспечения необходимого уровня сохранности и ликвидности достигается путем принятия инвестиционных решений на основе текущей конъюнктуры мирового валютного и финансового рынков, а также прогнозов их будущей динамики. По итогам 2006 г. величина операционного портфеля резервных активов Банка России возросла со 136,8 до 213,3 млрд. долл. США. С целью повышения дохода от размещения резервных валютных активов в условиях избыточного объема операционного портфеля часть средств была переведена в инвестиционный портфель для приобретения облигаций, номинированных в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов (около 13,8 млрд. долл. США, 13,5 млрд. евро и 5,2 млрд. английских фунтов стерлингов). Несмотря на рост операционного портфеля перевод средств из операционного в инвестиционный портфель более значительных объемов в 2006 г. не осуществлялся, что обусловлено, прежде всего, рыночной конъюнктурой, сформировавшейся на фоне проводимой ФРС США, ЕЦБ и Банком Англии политики повышения процентных ставок.

Общая величина инвестиционного портфеля резервных валютных активов за 2006 г. увеличилась с 33,1 до 78,4 млрд. долл. США, а его доля в общей стоимости активов операционного и инвестиционного портфелей возросла с 19 до 27%.

Основным фактором роста резервных валютных активов в 2006 г. являлась покупка Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (примерно 90% роста). Дополнительными факторами являлись получение дохода от операций с активами Банка России в иностранной валюте и драгоценных металлах и изменения курсов остальных резервных валют6 к доллару США.

По состоянию на 1.01.07, активы, составляющие портфели валютных резервов Банка России, были инвестированы в следующие классы инструментов7: депозиты и остатки по корреспондентским счетам - 36,5%; сделки РЕПО - 26,7%; ценные бумаги иностранных эмитентов - 36,8% (рис. 3) [19, с. 74]. Ценные бумаги иностранных эмитентов представляют собой в основном купонные государственные облигации США, Германии, Великобритании, Франции, Нидерландов, Австрии, Бельгии, Испании, Финляндии, Ирландии, дисконтные и купонные ценные бумаги федеральных агентств указанных стран.



Заключение

Итак, золотовалютные резервы не хранятся на складе просто в виде золота и наличных денег. Резервы инвестируются в различные активы, которые можно разделить на 3 вида: золото, специальные активы МВФ и валютные резервы. В свою очередь, валютные резервы делятся на валюту в прямом смысле, различные ценные бумаги, депозиты и сделки РЕПО. Любой из валютных активов может быть выражен в евро, долларах США, японских йенах, фунтах стерлингах или швейцарских франках.

При решении о том, в какие виды активов вкладывать средства резервов, ЦБ руководствуется целями финансовой и экономической политики, а также законами, которые ограничивают его выбор только надежными активами.

Размещено на Allbest.ru