Размещено на http://www.allbest.ru/

32

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной деятельности

1.1 Сущность и содержание инвестиций и их роль в экономической системе

1.2 Правовое регулирование и бухгалтерский учет в инвестиционной деятельности

1.3 Источники инвестиций

Глава 2. Расчет показателей эффективности инвестиций ООО «Скайлайн» и рекомендации по их повышению

2.1 Краткая характеристика предприятия

2.2 Расчет показателей эффективности инвестиций

2.3 Рекомендации по увеличению эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Заключение

Используемая литература

Введение

В условиях рынка инвестиции становятся важнейшим фактором экономического роста любого предприятия и повышение его конкурентоспособности.

Инвестиционная деятельность - это важная неотъемлемая часть хозяйственной деятельности любой коммерческой организации. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешно существовать на рынке, ему необходимо повышать качество своей продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности и повышать конкурентоспособность продукции. Для этого необходимо эффективное вложение капитала. Поэтому организациям необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения вышеназванных целей.

В России существует большое число коммерческих организаций, которые готовы осуществлять инвестирование в реальные проекты. Однако, они как правило, не располагают достаточными финансовыми ресурсами для поддержания производства на уровне требований динамично развивающего рынка. Перед ними встает главная задача: обосновать перед будущими инвесторами привлекательность и необходимость модернизации или ввода новых основных фондов, а с другой - доказать привлекательность осуществление инвестиционного проекта на основе оценки его эффективности.

Инвестиционная привлекательность зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние. Однако инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.

Еще одной главной проблемой инвестирования, является выбор направления инвестирования, т.е. во что инвестор будет вкладывать деньги, и сможет ли он извлечь максимальную прибыль от этого проекта. В связи с нынешним развитием рынка недвижимости, инвестирование именно в строительство жилых домов, гостиниц, центров отдыха, супермаркетов и.т.д. является наиболее привлекательным направлением для инвесторов и не только российских, но и зарубежных. В рыночной экономике огромная роль принадлежит индустрии туризма и гостеприимства. Эта отрасль народного хозяйства призвана быть, как бы, визитной карточкой страны. Помимо всего прочего эта отрасль приносит большие прибыли и вносит существенный вклад в развитие национальной экономики.

Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, с высоким качеством жизни населения. В его основе лежит смешанная экономика, предполагающая эффективное совместное функционирование различных форм собственности и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала, который может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Выше сказанное определяет актуальность выбранной темы.

Целью данной работы является оценка инвестиционной деятельности на предприятии и ее активизация на основе существующих тенденций.

Для решения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть сущность, структуру, роль в экономической системе и основные этапы развития инвестиций;

- исследовать источники инвестиций, их перспективность и оценка их состояния на сегодняшний момент;

- изучить правовое регулирование и бухгалтерский учет в инвестиционной деятельности;

- дать краткую характеристику исследуемого предприятия;

- рассчитать показатели инвестиций;

- разработать рекомендации по повышению эффективности инвестиционной деятельности организации.

В соответствии с поставленными задачами в первой главе были рассмотрены теоретические основы инвестиционной деятельности, сущность и содержание инвестиций, правовое регулирование и бухгалтерский учет в инвестиционной деятельности, анализ факторов регионального инвестиционного развития, методика проведения анализа эффективности инвестиций, во второй главе дана краткая характеристика предприятия, проведены расчеты показателей эффективности инвестиций на ООО «Скайлайн», а в третьей главе разработан бизнес - план инвестиционного проекта предприятия и даны рекомендации по повышению эффективности инвестиционной деятельности.

Объектом курсовой работы является производственно-хозяйственная деятельность ООО «Скайлайн», а предмет - инвестиционная деятельность предприятия.

Методологической основой при написании курсовой работы явились учебники по экономике, анализу финансово - хозяйственной деятельности, финансовому менеджменту, нормативно правовые акты.

В курсовой работе использовались следующие методы: сравнения, группировки, монографический.

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиций

1.1 Сущность и содержание инвестиций и их роль в экономической системе

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

Понятие инвестиции (от лат.investio -- одеваю) - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Исходя из данного выше определения инвестиций, следует отметить, что не всякое вложение сбережений (имущественных и интеллектуальных ценностей) представляет собой инвестиции. Например, если физическое лицо приобретает у другого физического лица ценные бумаги, то инвестиции такого рода носят ограниченный характер, поскольку при этом происходит только изменение их собственников.

Следующее, не менее важное определение, описанное выше, уточняющее сущность инвестиций -- это инвестиционная деятельность.

Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме:

- инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, объединениями и обществами, а также общественными и религиозными организациями, другими юридическими лицами, основанными на коллективной собственности;

- государственного инвестирования;

- иностранного инвестирования;

- совместного инвестирования средств и ценностей гражданами и юридическими лицами РФ и иностранных государств.

Участники инвестиционной деятельности -- граждане и юридические лица других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций как исполнители заказов или на основании поручении инвестора.

Инвестор определяет цели, направления и объемы инвестиций и привлекает для их реализации на договорной основе любых участников инвестиционной деятельности. Государство и должностные лица не имеют права вмешиваться в договорные отношения участников инвестиционной деятельности сверх своей компетенции.

Инвестиции объединяют капитальные вложения, вложения в оборотные активы и финансовые вложения. Различие в том, долгосрочные инвестиции - капитальные вложения, краткосрочные инвестиции - вложения в оборотные средства или активы.

Собственные инвестиции - различные ресурсы и резервы, направленные на инвестиции.

Собственные источники инвестиций:

- прибыль;

- амортизационный фонд;

- уставный капитал.

Краткосрочные вложения, как правило, не затрагивают источников, т. е. идут из выручки.

Иностранные инвесторы могут вкладывать только в ограниченное количество производств. В различных сферах доли иностранных инвесторов различны, доля ограничивается в зависимости от формы собственности.

Инвестиции так же могут рассматриваться как инвестиции реальные, т. е. инвестиции в основные фонды и оборотные фонды, а так же инвестиции портфельные (финансовые).

Основные назначения инвестиций - получение прибыли. Инвестиции и накопления тесно взаимосвязаны, т. к. инвестиции осуществляются за счёт накоплений. В то же время, инвестиции ведут к росту накоплений. Необходимо учесть, что реальные инвестиции понижают ликвидность предприятия.

Из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая - сберегается. Сбережение не обязательно будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно называется чистым кредитованием или чистым заимствованием) уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. По сути дела, валовое накопление - это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления - капиталообразующие инвестиции.

Перейдем к роли инвестиций в экономической системе. В инвестиционном процессе участвуют кредитор (инвестор) и заемщик (должник, дебитор). Каждая из сторон преследует свою цель, решение своих задач и выполнение желаний. Так, инвестор стремится вложить имеющиеся у него деньги с возможно большей для себя прибылью. При этом он с подозрением относится к заемщику, считая, что тот может неэффективно использовать, а значит, растратить его средства. Заемщик же, имея прекрасный инвестиционный проект, должен быть, уверен, что его реализация может в определенной мере обогатить обе стороны.

Проект будет реализован только в том случае, если обе стороны в результате взаимных компромиссов согласуют свои интересы.

Решая вопрос об источниках финансирования инвестиционных объектов, в каждом конкретном случае необходимо учитывать, что валютоокупаемые проекты, ориентированные на импорт техники (технологии, машин, оборудования и других средств производства) и экспорта произведенной с ее помощью продукции, означают продажу техники за рубежом. В этом случае заемщик (отечественное предприятие, предприниматель), получивший средства для инвестирования, должен найти на внешнем рынке поставщика (продавца) необходимых ему средств производства, а инвестор перечислить в адрес этого поставщика деньги.

Вместе с тем по ряду причин продажа отечественных товаров на западном рынке проблематична. Крайне трудно выдержать натиск на нем конкурентов. Кроме того, правительствами этих стран могут быть приняты законодательные меры по защите своего производителя и вытеснению зарубежного.

1.2 Правовое регулирование и бухгалтерский учет в инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность в РФ регулируется Федеральным Законом «Об инвестиционной деятельности осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39 ФЗ.

Порядок отражения в бухгалтерском учете финансовых вложений№ регулирует Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02 в редукции 18.09.2006І), утвержденное приказом Минфина от 10.12.2002 № 126н. Также следует использовать комментарии к счетам 58 «Финансовые вложения» и 59 «Резервы под обесценение финансовых вложений» Инструкции по применению Плана счетов.

В 2006 году изменения в порядок учета финансовых вложений не вносились.

Для принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений необходимо одновременное выполнение следующих условий (п. 2 ПБУ 19/02):

- наличие документов, подтверждающих право на финансовые вложения, и получение денежных средств или других активов, вытекающее из этого права;

- возможность подтвердить способность приносить экономические выгоды предлагается получение процентов, дивидендов, доходов от продажи по более высокой цене, использование для погашения обязательств);

По критерию соответствия всем указанным условиям к финансовым вложениям относятся «но зависимости от номера счета, на котором отражаются ценности):

- государственные и муниципальные ценные бумаги;

- ценные бумаги других организаций (кроме векселей, эмитированных

покупателями в обеспечение расчетов за приобретаемые ценности, п. 3 ПБУ 19/02);

- вклады в уставные и складочные капиталы других организаций;

- займы и товарные кредиты (ст. 822 ГК РФ), предоставленные другим организациям на безвозмездной¹ основе;

- депозитные вклады (отражаются на счете 55/3, см. Инструкцию по применению Плана счетов);

- дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования (с дисконтом);

- вклады по договору простого товарищества и др.

В налоговом учете пересчет налоговой стоимости в иностранной валюте также производится по курсу ЦБ РФ на момент принятия ценной бумаги к учету (момент перехода права собственности к покупателю) (п. 2 ст. 280 НК РФ в редакции Федерального закона от 06.06.2005 № 58-ФЗ, ранее п. 10 ст. 272 НК РФ определялся аналогичный подход).

Первоначальная стоимость финансовых вложений, по которой они приняты к бухгалтерскому учету, подлежит изменению в случаях представленных в приложении №2 (п. 20-23, 37-40 ПБУ 19/02);

Отметим, что в соответствии с п. 7 ПБУ 3/2000 пересчет стоимости краткосрочных ценных бумаг выраженных в иностранной валюте, должен производиться на дату совершения операции в иностранной валюте и на отчетную дату составления бухгалтерской отчетности.

Требование о переоценке долгосрочных ценных бумаг в нормативных бухгалтерских документах отсутствует.

После вступления в силу Федерального закона от 06.06.2005 № 58-ФЗ однозначно определено, что ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, в течение всего времени их нахождения в организации переоценке не подлежат (п. 2 ст. 280 НК РФ).

Финансовые вложения, не имеющие дату погашения (например, вклады в уставные капиталы), квалифицируются как долгосрочные.

Информация о движении финансовых вложений, учитываемая на балансовых счетах 58, 59

1.3 Источники инвестиций

Инвестиции, в особенности реальные (капиталообразующие) инвестиции, могут осуществляться как за счет внутренних (национальных), так и за счет внешних (иностранных) источников. Оба источника инвестиций играют значительную роль для активизации привлечения капитала и развития экономики страны.

Первоначально, рассмотрим внутренние источники инвестиций. В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Так, население может откладывать определенные средства на будущее, компании могут реинвестировать часть полученной от своей деятельности прибыли, а правительство накапливать средства за счет превышения поступлений средств в бюджет над расходами. В то же время, объем сбережений непосредственно влияет на объем инвестиций в стране, поскольку часть средств направляется на потребление, а оставшаяся часть - на инвестиции.

Исходя из этого, можно выделить следующие основные внутренние источники инвестиций:

1.прибыль;

2.банковский кредит;

3. эмиссия ценных бумаг;

4. бюджетное финансирование;

5. амортизационные отчисления.

Часть полученной прибыли направляется на развитие бизнеса, расширение производства и внедрение новых технологий.

Особую роль играет долгосрочное кредитование, поскольку в этом случае нагрузка на заемщика невысока и у предприятия есть время на “раскрутку” бизнеса. Тем не менее, роль банковского кредитования как источника инвестиций зависит от развития банковской системы и экономической стабильности в стране.

В целях получения средств предприятия могут выпускать как акции, так и облигации. При этом, покупателями ценных бумаг, как правило, могут выступать любые юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно они в данном случае выступают инвесторами.

В настоящее время в России амортизационные отчисления обесцениваются из-за инфляции, что значительно сокращает их роль в качестве источников инвестирования.

Финансовых средств, получаемых национальной экономикой за счет внутренних источников инвестиций, не всегда достаточно для успешного экономического развития страны. Это особенно актуально для стран с развивающейся или переходной экономикой. В связи с этим, необходимо отдельно рассмотреть внешние источники инвестиций, т.е. источники иностранных инвестиций, а именно:

1. прямые иностранные инвестиции;

2. портфельные иностранные инвестиции;

3. иностранные кредиты;

Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор может создать полностью принадлежащее ему предприятие, филиал или представительство, создать совместное предприятие, стать совладельцем уже существующего и нормально функционирующего предприятия и т.д. При этом он всегда стремится принять участие или самостоятельно осуществлять руководство этой компанией. Ярким примером прямых капиталовложений является машиностроение: в настоящее время в России функционируют несколько заводов по выпуску и сборке иностранных автомобилей, принадлежащих иностранным компаниям (Форд) или организованным как совместные предприятия (Шевроле Нива).

Портфельными иностранными инвестициями принято называть капиталовложения в ценные бумаги зарубежных предприятий и организаций. Также возможно инвестирование средств в ценные бумаги иностранного государства.

Отличительной чертой портфельных инвестиций являются мотивы инвесторов. Так, портфельный инвестор не заинтересован в управлении компанией, ценные бумаги которой он приобрел. Его целью является получение доходов от владения ценными бумагами (дивидендов, процентов, разницы между ценами покупки и продажи и т.д.).

Посредниками при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки, через которых инвесторы получают доступ к национальному рынку другой страны.

В 90-е годы произошел резкий рост международных кредитов, в результате чего они стали рассматриваться как еще один источник инвестиций. В качестве кредиторов обычно выступают международные организации (Международный валютный фонд и др.) и крупные зарубежные банки (Европейский Банк реконструкции и развития, Дойче банк и др.). Среднесрочные и долгосрочные кредиты могут предоставляться промышленным и торговым корпорациям, предприятиям, банкам, финансовым компаниям, а также непосредственно государству.

Перейдем к методике проведения анализа эффективности инвестиций.

Глава 2. Инвестиционная деятельность предприятия

2.1 Краткая характеристика предприятия

Предприятие представляет собой общество с ограниченной ответственностью и ведет свою деятельность на основе Гражданского кодекса РФ, одобренного Советом Федерации. Общество является юридическим лицом и действует на основе Устава, директор осуществляет предпринимательскую деятельность в сфере строительства, фирма является его собственностью, расположенная по адресу: Московская область, 142211 г. Серпухов, Московское шоссе,43. В настоящее время на фирме работает 32 человека. Предприятие имеет самостоятельный баланс и расчетный счет. Предприятие зарегистрировано администрацией Московской области г. Серпухова, создано частным индивидуальным предприятием на основе частной собственности. Размер уставного капитала - 100 тыс. рублей.

Руководство деятельности предприятия ведет Генеральный директор. Он самостоятельно решает вопросы деятельности предприятия, действует от его имени, имеет право первой подписи, распоряжается имуществом предприятия, осуществляет прием и увольнение работников.

Главный бухгалтер - ведет деятельность по составлению документальных отчетов предприятия, имеет право второй подписи.

Реквизиты банка: ИНН 5043023450, КПП 504301001, АК РОМТОРГБАНК (ЗАО) г. Москва Дополнительный офис г. Серпухов БИК 044583139, К/С 30101810800000000139, Р/С 40702810603000000123.

2.2 Расчет показателей эффективности

Анализ эффективности производственных инвестиций заключается в основном в оценке их доходности для инвесторов. Большинство управленческих решений по принятию инвестиционных проектов основывается на результатах экономического анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Вместе с тем при выборе объекта для инвестирования принимаются во внимание и другие критерии, например, экологические последствия осуществления проекта, различные социальные и гуманитарные соображения, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы в данной местности и т.п.

В текущем году ООО «Скайлайн» планирует осуществить капитальные вложения в приобретение новой технологической линии, в размере 60 млн. руб. Предполагается, что после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составляет 20 млн. руб. Работа линии рассчитана на 5 лет, ее ликвидационная стоимость равна затратам на демонтаж. Норма дисконта принята равной 12%. Рассмотрим расчет показателя чистой текущей стоимости NPV:

NPV = 20 Ч 3,605 - 60 = 12,1 млн.руб.

Более конкретно методика оценки эффективности производственных инвестиций рассматривается во вложение запуска технологической линии по производству кирпича (силикатного и облицовочного).

Начальные инвестиционные затраты -- это чистые денежные оттоки, связанные с принятием проекта, направленные на приобретение и установку необходимых основных фондов и на увеличение собственных оборотных средств для обеспечения нормального процесса производства и реализации продукции.

Чистые денежные потоки определяются как сумма прибыли (после уплаты налогов), амортизации и других неденежных затрат (отсроченных платежей без добавлений к оборотному капиталу в течение изучаемого периода времени). Расчет чистых денежных потоков представлен в табл. 1.

Таблица 1- Показатели для анализа эффективности капитальных вложений по проекту

№ п/п	Показатели	Обозначение показателей	Значение показателей по годам
			1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1.	Ожидаемый объем реализации, ед.	q	1400	1600	1700	1800	1800
2.	Продажная цена единицы изделия, руб.	Z	10200	10740	10970	11360	11680
3.	Объем реализации продукции, тыс. руб. (стр.2 Ч стр.1)	Q	14280	17184	18650	20448	21024
4.	Переменные расходы на единицу изделия, руб.	ПРч	6323	6340	6418	6916	7044
5.	Постоянные затраты на производство за год (без учета амортизации), тыс. руб.	ПЗ	2328	3440	3820	3840	4064
6.	Амортизация, тыс. руб.	А	1200	1200	1200	1200	1200
7.	Проектная дисконтная ставка, %	r	20	20	20	20	20
8.	Переменные расходы на планируемый объем продукции, тыс. руб. (стр.4 Ч стр.1)	ПР	8852	10144	10910	12448	12680
9.	Себестоимость продукции, тыс. руб. (стр.5 + стр.6 + стр.8)	S	12380	14784	15930	17488	17944
10.	Прибыль до налогообложения, тыс. руб. (стр.3 - стр.9)	РH	1900	2400	2720	2960	3080
11.	Ставка налога на прибыль, %	Н	24	24	24	24	24
12.	Чистая прибыль, тыс. руб. (стр.10 Ч (100 - стр.11) / 100)	РЧ	1444	1824	2067	2250	2341
13.	Чистые денежные потоки, тыс. руб. (стр.6 + стр.12)	CFt	2644	3024	3267	3450	3541

Используя эти показатели, можно оценить эффективность капитальных вложений в производство кирпича (табл. 2).

Таблица 2 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя NPV

Годы	Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтный множитель	Текущая стоимость, тыс. руб.	Текущая стоимость нарастающим итогом, тыс. руб.
Стартовый	-8000	1,0	- 8000	- 8000
1-й	2644	0,833	2202	- 5798
2-й	3024	0,694	2099	- 3699
3-й	3267	0,579	1892	- 1807
4-й	3540	0,482	1663	- 144
5-й	3541	0,402	1423	1279

Данные табл. 2 показывают, что у ООО «Скайлайн» положительная чистая текущая стоимость будущих денежных потоков составит 1279 тыс. руб. Следовательно, ООО «Скайлайн» может вкладывать средства в этот инвестиционный проект.

Зарубежные исследования свидетельствуют, что в целом показатель NPV реально отражает соотношение между притоками и оттоками денежных средств в период существования проекта, давая представление о возмещении произведенных инвестиций и получении от них дохода.

При этом величина чистой текущей стоимости зависит от различных значений параметров инвестиционных проектов. Чем больше притоки наличности в первые годы существования проекта, тем больше конечная величина NPV и тем скорее произойдет возмещение производственных затрат.

На величину NPV оказывает также влияние размер ставки дисконтирования как величины условной. При анализе инвестиционных проектов лучше определять NPV в некотором диапазоне ставок.

Показатель NPV считается наиболее важным и объективным измерителем эффективности инвестиций. Вместе с тем применение абсолютных показателей при анализе проектов с различными исходными условиями (размером инвестиций, сроками экономической жизни и др.) не позволяет однозначно выделить лучший вариант и принять обоснованное управленческое решение. Поэтому наряду с ним используются также и относительные показатели -- индекс рентабельности и коэффициент эффективности инвестиций.

Индекс рентабельности (PI) проекта представляет собой отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов.

Если индекс рентабельности равен или меньше 1, то проект следует отклонить; среди проектов, у которых индекс больше 1, следует отдать предпочтение проекту, имеющему наибольший индекс рентабельности. Однако не всегда проект с самым высоким индексом рентабельности будет иметь и самую высокую чистую текущую стоимость. Таким образом, индекс рентабельности не является однозначным критерием эффективности проекта, поэтому его использование при оценке взаимоисключающих проектов может привести к ошибочным результатам. Обычно расчет индекса рентабельности дополняет расчет чистой текущей стоимости с целью выбора проектов, дающих максимальную стоимость доходов на единицу затрат.

Для расчета индекса рентабельности при разовом вложении средств используются следующие формулы:

PI = (NPV + IC): IC

Используя данные приведенные выше, можно определить индекс рентабельности инвестиций:

PI = 20 Ч 3,605: 60 = 1,2

PI = (12,1 + 60): 60 = 1,2.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное вложение финансовых ресурсов в течение нескольких лет, формула PI модифицируется следующим образом:

Далее рассмотрим два альтернативных инвестиционных проекта ООО «Скайлайн» предложенные с характеристиками, приведенными в табл. 3.

Таблица 3 Характеристика инвестиционных проектов (млн. руб.)

Проект	Инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки (+) по годам
	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год
А	- 40	- 50	+ 35	+ 40	+ 50	+ 50
Б	- 50	- 10	+ 30	+ 35	+ 30	+ 30

Рассчитаем чистую текущую стоимость и индекс рентабельности проектов А и Б при ставке дисконтирования 15%.

Для проекта А инвестиции за два года составляют:

(- 40) Ч 1,15^-1 + (- 50) Ч 1,15^-2 = 72,6 млн. руб.

Доходы за четыре последующих года составят:

35 Ч 1,15^-3 + 40 Ч 1,15^-4 + 50 Ч 1,15^-5 + 50 Ч 1,15^-6 = 92,4 млн. руб.

NPV = 92,4 - 72,6 = 19,8 млн. руб.

PI = 92,4: 72,6 = 1,27.

Срок окупаемости - 72,6: 23,1=3 года.

Для проекта Б инвестиции за два года составляют:

(- 50) Ч 1,15^-1 + (- 10) Ч 1,15^-2 = 51,1 млн. руб.

Доходы за четыре последующих года составят:

30 Ч 1,15^-3 + 35 Ч 1,15^-4 + 30 Ч 1,15^-5 + 30 Ч 1,15^-6 = 67,6 млн. руб.

NPV = 67,6 - 51,1 = 16,5 млн. руб.

PI = 67,7: 51,1 = 1,32.

Срок окупаемости - 51,1:16,9=3 года.

Результаты расчетов показывают, что проект А предпочтительнее, так как обеспечивает большую величину чистой текущей стоимости NPV. Однако индекс рентабельности PI отдает предпочтение проекту Б. В таких случаях более важным критерием эффективности является NPV, поэтому расчет индекса рентабельности дополняет расчет NPV с целью отбора проектов, обеспечивающих наибольшую сумму доходов на единицу затрат.

Использование индекса рентабельности бывает полезным, когда существует возможность финансирования нескольких проектов, но инвестиционные ресурсы предприятия ограничены. В подобных условиях оптимальный портфель инвестиций можно получить путем последовательного включения проектов в порядке убывания индексов рентабельности.

Показатель бухгалтерской (учетной) нормы рентабельности (ARR), называемый коэффициентом эффективности инвестиций, имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода и инвестиций; доход характеризуется показателем чистой прибыли.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается как отношение среднегодовой суммы чистой прибыли к средней величине инвестиций. Средняя величина инвестиций составляет 50% исходной суммы капитальных вложений, если по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны; если же допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то эту величину исключают. Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций имеет следующий вид:

где - посленалоговая чистая прибыль в t-м году;

RV - остаточная или ликвидационная стоимость оборудования.

Рассчитаем индекс рентабельности PI и коэффициент инвестиций ARR, используя данные табл. 1, 2:

PI = (8000 + 829): 8000 = 1,10

ARR = [(9142: 5): (8000: 2)] Ч 100 = 45,7%

Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций достаточно проста, что обусловливает широкое использование этого показателя на практике. Однако ARR имеет определенные недостатки: учетная норма рентабельности игнорирует временную оценку денежных вложений; она основывается на учетной прибыли вместо денежных потоков.

Важным показателем для оценки эффективности производственных инвестиций является внутренняя норма доходности (IRR), представляющая процентную ставку, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Это означает, что текущая стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям (1С), следовательно, они окупаются.

Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов из различных источников, за которые необходимо платить. Например, за заемные средства платят проценты, за привлеченный капитал -- дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. предприятие всегда несет определенные расходы при осуществлении инвестиционного проекта. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, определяет «цену» использованного (авансированного) капитала (СС). При финансировании проекта из различных источников этот показатель определяют как среднюю арифметически взвешенную величину.

Экономический смысл этого показателя заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя СС. Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта. Если IRR > СС, то проект следует принять, если IRR < СС, то проект следует отклонить, если IRR = СС, то проект не прибыльный, не убыточный.

Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится ставка дисконтирования, обеспечивающая равенство между суммами дисконтированных доходов и инвестиций (NPV = 0). Для этого с помощью расчетов или таблиц выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале между r₁ и r₂ функция NPV = f(r) меняла знаки на противоположные. Для расчета показателя используют формулу:

где r₁ - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r₁) < 0, f(r₁) > 0;

r₂ - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r₂) < 0, f(r₂) > 0. Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁, r₂), поэтому наилучший результат достигается, когда она минимальна (равна 1%), т.е. когда r₁ и r₂ - ближайшие друг к другу значения.

ООО «Скайлайн» рассматривает инвестиционный проект, который предполагает единовременные капитальные вложения в сумме 45 млн. руб. Денежные поступления предусматривается осуществлять в течение четырех лет в таких размерах: 12, 15 и 18 млн. руб. Процентные ставки для расчета коэффициента дисконтирования приняты равными 10 и 15%. Найдем значение внутренней нормы доходности IRR, используя данные табл. 4.

Таблица 4- Анализ эффективности капитальных вложений

Годы Показатели	Начальные инвестиции (-) и чистые денежные потоки (+) млн. руб.	Вариант 1	Вариант 2
		Дисконтный множитель при r1 = 10%	Текущая стоимость, млн.руб.	Дисконтный множитель при r2 = 15%	Текущая стоимость, млн.руб.
Стартовый	- 45	1,0	- 45	1,0	- 45
1-й	+ 12	0,9091	10,9	0,8696	10,4
2-й	+ 15	0,8264	12,4	0,7561	11,3
3-й	+ 18	0,7513	13,5	0,6575	11,8
4-й	+ 18	0,6830	12,3	0,5718	10,3
PV			49,1		43,8
NPV			+ 4,1		- 1,2

По данным вариантов 1 и 2 вычисляются значения IRR:

IRR = 10 + (4,1): [4,1 - (- 1,2)] Ч (15 - 10) = 13,9%

Для более точного расчета IRR следует принять значение процентных ставок, равное 13 и 14% и произвести новые расчеты (табл. 5).

Таблица 5- Анализ эффективности капитальных вложений

Годы Показатели	Начальные инвестиции (-) и чистые денежные потоки (+) млн. руб.	Вариант 3	Вариант 4
		Дисконтный множитель при r1 = 13%	Текущая стоимость, млн.руб.	Дисконтный множитель при r2 = 14%	Текущая стоимость, млн.руб.
Стартовый	- 45	1,0	- 45	1,0	- 45
1-й	+ 12	0,8850	10,6	0,8772	10,5
2-й	+ 15	0,7831	11,7	0,7695	11,5
3-й	+ 18	0,6931	12,5	0,6750	12,2
4-й	+ 18	0,6133	11,0	0,5921	10,7
PV			45,8		44,9
NPV			+ 0,8		- 0,1

По данным вариантов 3 и 4 вычисляются значения IRR:

IRR = 10 + (0,8): [0,8 - (- 0,1)] Ч (14 - 13) = 13,89%

Таким образом, установленная в расчетах норма доходности инвестиционного проекта является верхним пределом процентной ставки за средства для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие может брать кредит по ставке, не превышающей 13,89%.

Показатель IRR, рассчитываемый в процентах, позволяет выявить разницу между прогнозируемой внутренней нормой окупаемости проекта и требуемой доходностью. Эта разница представляет запас прочности, позволяющий сопоставить доходность инвестиций и риск. Если внутренняя норма окупаемости инвестиционного проекта равна 30%, а требуемая доходность составляет 15%, то большая разница позволяет сделать скидку на возможные ошибки.

Вместе с тем показатель внутренней нормы доходности имеет ряд недостатков. В отличие от NPV он предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR, что вряд ли осуществимо в реальной практике. Кроме того, этот показатель может иметь несколько значений при чередовании притоков и оттоков денежных средств по одному инвестиционному проекту, например, в случае капитального ремонта или модернизации оборудования.

Срок окупаемости инвестиций (РР) определяется продолжительность времени, необходимого для возмещения начальных инвестиционных затрат.

Срок окупаемости может определяться в двух вариантах: на основе дисконтированных членов потока платежей (П_ОК), т.е. с учетом фактора времени, и без дисконтирования (П_У). Величина П_ОК характеризует число лет, необходимое для того, чтобы сумма дисконтированных на момент окончания инвестиций чистых доходов была равна размеру инвестиций. Показатель П_У не учитывает фактора времени, т.е. равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные.

ООО «Скайлайн» осуществило разовые инвестиции в размере 50 млн. руб. Планируется, что годовой чистый доход будет равномерным в размере 20 млн. руб. в течение 4 лет. Срок окупаемости инвестиций составит в этом случае: 50: 20 = 2,5 года.

Срок окупаемости на основе дисконтированных членов потока платежей ООО «Скайлайн» рассматривает инвестиционный проект, основные параметры которого представлены в табл.6

Таблица 6- Характеристики инвестиционного проекта

Показатели	Годы
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
Инвестиции	35	30
Годовой доход			20	25	30	30

Определим срок окупаемости проекта с учетом приращения инвестиций и дисконтирования доходов при ставке приведения 15%.

Для оценки срока окупаемости необходимо найти сумму инвестиций с процентами по ставке 15%:

35 Ч 1,15 + 30 = 70,3 млн. руб.

За первые три года получения дохода его современная величина составит:

(1: 1,15) Ч 20 + (1: 1,15²) Ч 25 + (1: 1,15³) Ч 30 = 56 млн. руб.

последняя величина меньше суммы инвестиций с начисленными процентами (56,0 < 70,3).

За четыре года современная величина дохода будет равна:

(1: 1,15) Ч 20 + (1: 1,15²) Ч 25 + (1: 1,15³) Ч 30 + (1: 1,15⁴) Ч 30 = 73,2 млн. руб.

эта сумма больше, чем стоимость инвестиций (73,2 > 70,3).

Отсюда срок окупаемости (при условии, что доход выплачивается и за часть года) составит:

3 + [(70,3 - 56,0): (30 Ч 1,15^-4)] = 3,8 года.

В результате проведения анализа эффективности инвестиционной деятельности по запуску технологической линии по производству кирпича были рассмотрены два альтернативных инвестиционных проекта А и Б.

Для проекта А инвестиции за два года составляют - 72,6 млн. руб., доходы за четыре последующих года составят - 92,4 млн. руб., NPV - 19,8 млн. руб., PI - 1,27, срок окупаемости - 3 года.

Для проекта Б инвестиции за два года составляют - 51,1 млн. руб., доходы за четыре последующих года составят - 67,6 млн. руб., NPV - 16,5 млн. руб., PI - 1,32, срок окупаемости - 3 года.

Результаты расчетов показали, что проект А предпочтительнее, так как обеспечивает большую величину чистой текущей стоимости NPV. Однако индекс рентабельности PI отдает предпочтение проекту Б. В таких случаях более важным критерием эффективности является NPV, поэтому расчет индекса рентабельности дополняет расчет NPV с целью отбора проектов, обеспечивающих наибольшую сумму доходов на единицу затрат.

2.3 Рекомендации по повышению эффективности инвестиционной деятельности предприятия

ООО «Скайлайн» были предложены два альтернативных инвестиционных проекта по запуску технологической линии по производству кирпича, после расчета всех финансовых показателей результаты показывают, что проект А предпочтительнее, так как обеспечивает большую величину чистой текущей стоимости NPV. Однако индекс рентабельности PI отдает предпочтение проекту Б. В таких случаях более важным критерием эффективности является NPV, поэтому расчет индекса рентабельности дополняет расчет NPV с целью отбора проектов, обеспечивающих наибольшую сумму доходов на единицу затрат.

Выбранный проект требует затрат в размере 72,6 млн. руб., предполагается что ежегодная прибыль от этого проекта будет составлять 24,2 млн. руб., чистая текущая стоимость - 19,8 млн. руб., индекс рентабельности - 1,27,срок окупаемости проекта 3 года.

В связи с нехваткой собственных средств, предприятию необходимы заемные средства для осуществления этого инвестиционного проекта.

Наличие у предприятия таких сильных сторон как опытный персонал, хорошая репутация, собственная строительная техника и дешевое сырье, дает возможность фирме осуществлять широкий спектр строительных услуг.

В связи с нынешнем развитием рынка недвижимости, инвестирование именно в строительство жилых домов, гостиниц, ресторанов и т.д. является наиболее привлекательным направлением для инвестирования. Поэтому я бы порекомендовала предприятию «Скайлайн» после пуска технологической линии вложить средства в реконструкцию жилого дома под гостиницу экономкласса, которая в дальнейшем будет приносить прибыль.

Исследования рынка и выбранная маркетинговая стратегия позволяют в качестве базового сценария проектной мощности рассматривать среднегодовой уровень заполняемости гостиницы в размере 80% номерного фонда, что в абсолютном выражении составляет 291 день в год на один гостиничный номер.

При реализации такого плана строительства и эксплуатации гостиницы экономкласса в г. Серпухове будет финансово реализуем и экономически эффективен. Реализация данного проекта позволит увеличить объем предложения на рынке гостиничных услуг, повысить инвестиционную привлекательность г.Серпухова, создать новые рабочие места, обеспечить ежегодные дополнительные поступления в бюджет и внебюджетные фонды.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

В работе был проведен анализ эффективности инвестиционной деятельности на примере ООО «Скайлайн», с этой целью были рассчитаны следующие показатели экономической эффективности инвестиций: чистая текущая стоимость, индекс рентабельности, коэффициент эффектности инвестиций, внутренняя норма доходности и определение срока окупаемости.

В результате проведенных расчетов анализа эффективности инвестиционной деятельности запуска технологической линии по производству кирпича были рассмотрены два альтернативных инвестиционных проекта А и Б.

Для проекта А инвестиции за два года составляют - 72,6 млн. руб., средний годовой доход - 23,1млн. руб., чистая текущая стоимость - 19,8 млн. руб., индекс доходности - 1,27, срок окупаемости - 3 года.

Для проекта Б инвестиции за два года составляют - 51,1 млн. руб., средний годовой доход - 67,6 млн. руб., чистая текущая стоимость - 16,5 млн. руб., индекс доходности - 1,32, срок окупаемости - 3 года.

Результаты расчетов показали, что проект А предпочтительнее, так как обеспечивает большую величину чистой текущей стоимости, но для его реализации предприятию понадобятся заемные средства в виде кредита.

После пуска собственной технологической линии по производству кирпича ООО «Скайлайн» сможет получать прибыль в размере 23,1 млн. руб., после начала работы гостиницы увеличение прибыли позволит предприятию в дальнейшем выкупить здание гостиницы. Кроме увеличения прибыли у предприятие еще много сильных сторон - это опытный персонал, собственная строительная техника и дешевое сырье. Все это дает возможность предприятию развиваться, осуществлять широкий спектр строительных услуг, повышать эффективность инвестиционной деятельности.

Используемая литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. Официальный текст. - М.: ТК Велби, 2007. - 448 с.

2. Налоговый кодекс РФ

3. ПБУ 19/02 в редакции 08.11.2010г.

4. Федеральный закон РФ от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г.)

5. М.Б. Биржаков Введение в туризм, Москва - Санкт - Петербург, 2007 год.

6 Казакова Н.А. Методика организации и проведения комплексного экономического анализа инвестиционной деятельности. -- М.: Спутник+, 2008.

7. Кравченко Н. Инвестиционный анализ.-- М.: Дело,2011г.

8. В.В. Ковалев Финансовый менеджмент теория и практика:- Москва 2007 год, 1015 с.:

9. В.В. Косов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров - Методологические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; Рук. Авт, коллектива:- М.: Экономика 2007.

10. О.Г.Ланина - Настольная книга главного бухгалтера- М.:Эксмо, 2007. - 1008 с.:

11. И.Ю. Ляпина - Организация и технологии гостиничного обслуживания, Москва 2009 г.

12. Б.А. Райзберг - Курс экономики - Москва 2008 г., 714 с.:

13. Серпухов туристический. Объединение, возрождение, созидание. «Серпуховский информцентр» 2008 г.

14. Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова - Финансовый анализ -, Москва 2006 г

Размещено на Allbest.ru