Основы управления государственным долгом в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Основы управления государственным долгом в Республике Беларусь

1. Теоретические основы управления государственным долгом

1.1 Понятие, сущность и виды государственного долга

В научной литературе государственный долг имеет множество определений.

Государственный долг - вся сумма задолженности по обязательствам государства, проценты по ней и неисполненные финансовые обязательства государства перед субъектами экономики [1, c. 528].

Выдающиеся экономисты Кэмпбелл С. Макконнелл и Стэнли Л. Брю рассматривают государственный долг как общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственный ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов минус бюджетные доходы (профициты) [2, с. 254].

В учебной литературе его определяют как сумму задолженностей (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права [3, с. 286].

Государственный долг Республики Беларусь - это общая совокупность (или сумма) внутреннего и внешнего государственного долга страны на определенный момент времени, то есть это сумма внутренних и внешних государственных займов, гарантий правительства и сумма долгов органов местного управления и самоуправления [4, c. 67].

Причиной появления и увеличения государственного долга является финансирование дефицита государственного бюджета, появившегося из-за спада экономики, осуществления крупных государственных программ развития экономики, резкого увеличения уровня инфляции, милитаризации экономики, войн, стихийных бедствий и других чрезвычайных обстоятельств.

Существует несколько классификаций государственного долга:

1. По срокам образования и погашения различают государственный долг капитальный и текущий.

Капитальный государственный долг - вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.

Текущий государственный долг включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

2. По валюте займа различают:

- внешний государственный долг, под которым понимаются совокупные долговые обязательства государства в иностранной валюте;

- внутренний государственный долг, под которым понимаются совокупные долговые обязательства в национальной валюте.

3. По юрисдикции кредитора различают:

- внешний государственный долг, под которым понимаются совокупные долговые обязательства перед кредиторами, находящимися под юрисдикцией другой страны;

- внутренний государственный долг, под которым понимаются совокупные долговые обязательства перед своими гражданами и предприятиями [8, с. 93].

4. С точки зрения рынка размещения займов госдолг подразделяется на внутренний и внешний.

Внутренний долг - это долг правительства перед физическими и юридическими лицами, связанный с заимствованием внутри страны денежных средств, необходимых для покрытия дефицита бюджета [5, с. 330].

В соответствии со второй статьей Бюджетного кодекса Республики Беларусь внутренний государственный долг Республики Беларусь - общая сумма основного долга Республики Беларусь по внутренним государственным займам, в том числе займам органов местного управления и самоуправления, на определенный момент времени [4, c. 57].

Внутренний государственный долг может быть представлен в форме:

1) государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени государства;

2) договоров и соглашений о получении государством бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы государства;

3) договоров о представлении государству государственных гарантий;

4) соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени государства, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств государства прошлых лет [6, c. 26].

Государственный внутренний долг является важным инструментом перераспределения доходов в обществе и мобилизации временно свободных средств граждан и хозяйствующих субъектов. С его помощью государство может регулировать многие экономические процессы, включая уровень ссудного процента, степень инвестиционной активности и др.

Размер внутреннего долга, как правило, не имеет каких-то чётко выраженных границ, которые можно считать критическими. Предельный размер внутреннего долга, с одной стороны, определяется возможностями государства обслуживать его, а с другой стороны, зависит от того, насколько население терпимо относится к самому факту наличия долга, готово мириться с тем, что государство не торопится его погашать [7, с. 236].

Однако рост внутреннего долга опасен для страны с низким уровнем доходов, следовательно, и сбережений. Покупка населением, субъектами хозяйствования государственных ценных бумаг является альтернативой инвестированию свободных денежных средств в производство. Поэтому наращивание быстрыми темпами выпуска государственных ценных бумаг может привести к сокращению основного капитала.

Последствия внешнего долга более тяжелы для страны, чем последствия внутреннего долга.

Внешний государственный долг -- задолженность государства по непогашенным внешним займам и не выплаченным по ним процентам. Внешний государственный долг складывается из задолженности данного государства международным и государственным банкам, правительствам, частным иностранным банкам и другим организациям [9, с. 97].

В соответствии со статьей 2 Бюджетного кодекса Республики Беларусь, внешним государственным долгом является общая сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам на определенный момент времени [4, c.5].

Валовой внешний долг Республики Беларусь включает все обязательства перед нерезидентами, классифицированные в соответствии с Руководством по платежному балансу по типу финансового инструмента. В классификации финансовых инструментов выделяются следующие категории: долговые обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования, ценные бумаги (за исключением акций), торговые кредиты, кредиты и займы, счета и депозиты, другие долговые обязательства [10, c.1].

В состав внешнего долга не включаются:

1) акционерный капитал предприятий прямого инвестирования, другие формы участия в капитале, а также реинвестированные доходы, поскольку они не предусматривают выплату основного долга и/или процентов по его обслуживанию (прямые и портфельные инвестиции, обеспечивающие участие в капитале);

2) производные финансовые инструменты, такие, как форвардные контракты и опционы;

3) выпускаемые резидентами долговые ценные бумаги, используемые в рамках обратных операций с ценными бумагами [11].

Валовой внешний долг Республики Беларусь формируется с выделением следующих секторов экономики - сектора органов государственного управления, сектора органов денежно-кредитного регулирования, банковского сектора и других секторов [10, c.2].

Основными причинами появления внешнего долга являются:

1. прямое заимствование средств у иностранных государств, частных компаний;

2. продажа государственных ценных бумаг иностранным юридическим и физическим лицам, государствам.

В соответствии с законодательством, внешние государственные займы Республики Беларусь могут привлекаться в виде: иностранных кредитов, предоставляемых республике; иностранных кредитов, предоставляемых резидентам под государственную гарантию; займов, получаемых от размещения на внешних финансовых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств [12, с. 78].

Привлечение значительных внешних государственных займов приводят к увеличению государственного долга. Государственный долг может иметь как положительную, так и отрицательную стороны. Он позволяет государству, не прибегая к эмиссии денег, получить денежные средства для покрытия дефицита бюджета, положительно влиять на денежно-кредитную систему, и на экономику в целом.

Однако последствия значительного внешнего долга могут быть более тяжелыми для страны, так как внешний государственный долг снижает международный авторитет страны и может осложнить получение новых иностранных займов. Чрезмерная доля внешних заимствований может поставить национальную экономику в зависимость от иностранных инвесторов. При предоставлении займа страна-кредитор может потребовать выполнения ряда условий, которые невыгодны для страны-заемщика.

Внешний долг нужно возвращать в свободно конвертируемой валюте, а это означает дополнительную нагрузку на экономику, так как основным источником получения конвертируемой валюты является экспорт. Другой путь привлечения иностранной валюты - получение новых внешних займов. Однако этот источник увеличивает государственный долг и не уменьшает проблем его возврата.

В связи с негативными последствиями внешнего долга правительство законодательно устанавливает его лимит и предпринимает определенные меры, чтобы уменьшить внешний долг, если он превышает приемлемый уровень, тем самым активно действуя в сфере управления государственным долгом.

Таким образом, рассмотрев понятие, сущность и виды такого явления, как государственный долг, мы можем сделать выводы о том, что:

1. Государственный долг Республики Беларусь - это общая совокупность (или сумма) внутреннего и внешнего государственного долга страны на определенный момент времени, то есть это сумма внутренних и внешних государственных займов, гарантий правительства и сумма долгов органов местного управления и самоуправления.

2. Сущность государственного долга заключается в выражении накопленных за несколько лет бюджетных дефицитов в сумме задолженностей (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

3. Государственный долг по срокам образования и погашения подразделяют на капитальный и текущий. С точки зрения рынка размещения займов, валюты и юрисдикции кредитора государственный долг подразделяется на внутренний и внешний.

4. Причиной появления и увеличения государственного долга является финансирование дефицита государственного бюджета, появившегося из-за спада производства, милитаризации экономики, выполнение крупномасштабных социальных программ, за счёт внутреннего и внешнего займов.

1.2. Принципы и методы управления государственным долгом

Существование государственного долга автоматически подразумевает обязанность государства по управлению им. Под управлением государственным долгом понимают совокупность действий и мероприятий государства в лице уполномоченных органов по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпушенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств [13, c. 153].

Управление государственным долгом - одно из направлений финансовой политики любого государства, связанное с его деятельностью в качестве заемщика, эмитента государственных ценных бумаг и гаранта. Оно предусматривает решение таких задач, как: минимизация стоимости долга, недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса, эффективное использование мобилизованных средств, обеспечение своевременного возврата кредитов, поиск средств для выплаты долга, нейтрализация негативных последствий государственного долга, а также максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.

Управление государственным долгом Республики Беларусь осуществляется Правительством страны.

Основная задача управления государственным долгом Республики Беларусь - изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга.

Основными принципами управления государственным долгом Республики Беларусь являются:

• безусловности -- обеспечение режима безусловного выполнения государством всех обязательств перед инвесторами и кредиторами, которые государство, как заемщик, приняло на себя при заключении договора заимствования средств;

• единства учета -- учет в процессе управления государственным долгом всех видов обязательств, эмитированных как государственными органами власти, так и органами местного самоуправления;

• снижения рисков -- размещение и погашение займов таким образом, чтобы максимально снизить влияние колебаний конъюнктуры мирового рынка капиталов и спекулятивных тенденций рынка ценных бумаг на рынок государственных обязательств;

• комплексного подхода;

• оптимальности структуры -- поддержание оптимальной структуры долговых обязательств по срокам обращения и погашения;

• сохранения финансовой независимости -- поддержание оптимальной структуры долговых обязательств государства между инвесторами-резидентами и инвесторами-нерезидентами;

• разграничения сфер ответственности и полномочий государственных органов в решении задач управления государственным долгом;

• оперативности и своевременности мер по нейтрализации источников возникновения рисков;

• прозрачности -- соблюдение открытости при выпуске займов, обеспечение доступа международных рейтинговых агентств к достоверной информации об экономическом положении в стране для поддержания высокой кредитной репутации и рейтинга страны-заемщика [1, с. 237-239].

В систему управления государственным долгом включаются методы, направления и элементы управления.

К основным методам управления государственным долгом можно отнести:

1) аннулирование;

2) рефинансирование;

3) реструктуризацию;

4) конверсию;

5) консолидацию;

6) унификацию;

7) частичное или полное списание;

8) отсрочку погашения займа.

Аннулирование государственного долга предполагает отказ со стороны государства от обязательств по выпушенным займам (либо внутренним, либо внешним, либо по всему государственному долгу). Аннулирование государственных ценных бумаг может происходить по двум причинам: первая причина -- объявление о финансовой несостоятельности государства, фактически признание его банкротом; вторая причина - приход к власти новых политических сил и их отказ признать финансовые обязательства предыдущих властей. Аннулирование государственной задолженности перед иностранными кредиторами является самым неблагоприятным вариантом с точки зрения подрыва престижа страны как заемщика [14, с. 24].

Более приемлемым для современного общества методом является рефинансирование. Рефинансирование представляет собой выпуск новых займов с целью привлечения финансовых ресурсов для погашения имеющейся задолженности. Многие страны мира (например, Англия, Италия, Мексика, США, Россия, Украина, Беларусь и др.) активно применяют этот механизм пролонгации своих долгов. Особенно часто рефинансирование принимается при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых внешних займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

Опасность этого метода управления долгом заключается в том, что он может вовлечь заемщика в бесконечную спираль наращивания долга до того момента, пока кредиторы не откажутся предоставлять новые займы. Рефинансирование может дать краткосрочный экономический эффект, но малоэффективно в долгосрочном периоде [15, с. 19].

Оптимальным на данный момент методом управления государственным долгом является реструктуризация. Под реструктуризацией долга понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. Сумма расходов на обслуживание реструктурируемого долга не включается в объем расходов на обслуживание долгового обязательства в текущем году, если указанная сумма включается в общий объем реструктурируемых обязательств.

Конверсия внешнего долга предполагает различные механизмы сокращения величины внешней задолженности и облегчения условий по обслуживанию внешнего долга. Это может быть обмен долговых обязательств на собственность должника или на ценные бумаги государства-должника. Данный процесс может быть реализован путем проведения тендеров по обмену пакетов акций приватизированных предприятий на внешние долговые обязательства государства. Конверсия является трудоемкой, но позволяет привлечь стратегических инвесторов. Обмен долговых обязательств может проводиться и путем создания инвестиционных фондов_, в активы которых передаются принадлежащие государству пакеты акций приватизированных предприятий.

Использование данного метода ограничивается количеством предприятий, которые подлежат приватизации. Кроме того, ряд предприятий, представляющих интерес для инвесторов, может являться стратегически важными объектами для государства и важными объектами социально-экономической инфраструктуры. Внешний долг может погашаться и экспортными товарными поставками. Такая схема выгодна еще и тем, что происходит наращивание экспорта и развитие внутренних конкурентоспособных производств.

Консолидация - это изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные.

Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее. Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита [14, с.27].

Ещё одним методом управления государственным долгом является его частичное или полное списание. Списание части внешнего долга является одной из процедур, применяемых в случае возникновения значительных финансовых трудностей у страны-заемщика.

Отсрочка погашения займа или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективности для государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодными для государства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигаций новых займов направляется на выплаты процентов и на погашение ранее выпущенных займов. Чтобы разорвать этот круг, правительство объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации тем, что не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов (во время консолидации же займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход).

Конверсия, консолидация и унификация государственных займов обычно осуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается отсрочки погашения обязательств, то эта мера возможна и по отношению к внешней задолженности. Отсрочка погашения внешних займов, как правило, проводится по согласованию с кредиторами. При этом отсрочка погашения долга может и не повлечь приостановку выплаты процентов по нему[14, с. 29].

Кроме методов управления государственным долгом, также выделяют элементы и направления в системе управления государственным долгом.

К элементам управления государственным долгом Республики Беларусь относят такие элементы, как разработка общей стратегии государственных внутренних и внешних заимствований, в том числе снижение стоимости заимствований, эффективное использование заемных ресурсов, комплекс мер по обеспечению своевременного выполнения долговых обязательств.

Одним из элементов управления государственным долгом является регламентирование допустимых пределов роста долга в планируемом периоде либо установление предельно допустимого уровня долга по отношению к валовому внутреннему продукту. Уровень задолженности в пределах 50-70 % ВВП обычно не вызывает опасений. Однако у многих стран с достаточно устойчивым финансовым положением уровень государственного долга значительно выше. Этот показатель не всегда адекватно отражает ситуацию с состоянием государственного долга страны, так как источником погашения долга является не национальный продукт, а лишь государственный бюджет [15, с. 22].

Более корректным в этой связи представляется сравнение государственного долга с уровнем бюджетных доходов. В процессе управления государственным долгом для некоторых стран имеет значение установление и соблюдение именно соотношения между уровнем бюджетных доходов и государственным долгом.

Следующим важным направлением в системе управления государственным долгом является контроль за соотношением внутреннего и внешнего долга. При высоком уровне внешнего долга, по сравнению с внутренним, целесообразно обратиться к показателю внешнего долга и объема экспорта, так как последний является основным источником поступления валюты для расчета с иностранными кредиторами.

В системе управления внешним долгом важное место занимает осуществление специальных приватизационных программ. Одна из них -- приватизация предприятий отечественными инвесторами для пополнения бюджетных доходов, которые в последующем могут быть использованы для погашения или обслуживания внешнего долга. Второй вариант представляет собой приватизацию предприятий иностранными инвесторами также с целью пополнения финансовых ресурсов государства, необходимых для обслуживания внешнего долга. Третий вариант предполагает непосредственный обмен государственных облигаций на акции приватизируемых предприятий.

Таким образом, изучив основные принципы, методы и элементы системы управления государственным долгом, можно подвести итоги:

1. Управление государственным долгом - это совокупность действий и мероприятий государства в лице уполномоченных органов по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпушенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств.

2. Основными принципами управления государственным долгом Республики Беларусь являются принцип безусловности, единства учета, снижения рисков, комплексного подхода, оптимальности, прозрачности, сохранения финансовой независимости, разграничения сфер ответственности и полномочий государственных органов, оперативности и своевременности мер по нейтрализации источников возникновения рисков.

3. К основным методам управления государственным долгом, которые широко используются в мировой практике, можно отнести реструктуризацию, рефинансирование, конверсию, аннулирование и частичное или полное списание долга.

4. В соответствии с особенностями национальной экономики Республики Беларусь наиболее эффективными методами управления государственным долгом являются реструктуризация и рефинансирование, а также активное использование таких элементов управления, как разработка общей стратегии государственных внутренних и внешних заимствований и эффективное использование заемных ресурсов.

5. Изучение применяемых методов управления государственным долгом в зарубежных странах, а также учет национальных особенностей может значительно увеличить возможность привлечения дополнительных средств для нужд Республики Беларусь, а также пролонгировать долг и снизить издержки, связанные с его обслуживанием.

Глава 2. Анализ государственного долга Республики Беларусь на современном этапе

Современный этап истории Республики Беларусь - период трансформации экономического курса с целью усовершенствования финансовой системы страны и придания нового импульса ее развитию. На сегодняшний день для Республики Беларусь актуальными являются вопросы управления государственными финансами, возникающие в связи с переходом к рыночным взаимоотношениям, в том числе и вопросы обслуживания государственного долга.

На современном этапе основными задачами в области управления государственным долгом являются:

• сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне;

• сокращение стоимости обслуживания долга;

• обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме по наиболее низкой стоимости в среднесрочной и долгосрочной перспективе;

• полное финансовое обеспечение выдаваемых государственных гарантий;

• усиление контроля за своевременным и полным выполнением предприятиями-заемщиками иностранных кредитов, полученных под гарантию правительства, обязательств по погашению и обслуживанию указанных кредитов в части своевременного принятия мер по финансовому оздоровлению;

• управление внешним государственным долгом с целью снижения рисков, связанных с его структурой и стоимостью его обслуживания [16, с.6].

Государственный долг - вся сумма задолженности по обязательствам государства, проценты по ней и неисполненные финансовые обязательства государства перед субъектами экономики.

По данным Министерства финансов, государственный долг Республики Беларусь на 01.01.2009 г. достиг 16,77 трлн. BYR, в эквиваленте (или 13% ВВП), что указывает на рост на 50,2% в сравнении с аналогичным периодом 2007 г. Наибольший прирост государственного долга состоялся в ноябре и декабре 2008г. (на 19,6% и 25,6% соответственно) и был вызван выпуском государственных облигаций в размере 1,95 трлн. BYR, а также поступлением средств государственных кредитов Венесуэлы и Российской Федерации (соответственно 0,5 млрд. и 1 млрд. долларов США) [17].

В структуре государственного долга на 01.01.2009 г. 51,2% составлял внутренний долг (8,585 трлн. BYR), увеличившись на 40% за 2008г.; и 48,8% в общем объеме долга занимал внешний долг (3,719 млрд. USD или в эквиваленте 8,182 трлн. BYR) с увеличением на 59,7% за 2008 [18].

Основными кредиторами Беларуси в 2008 г. были Россия, Венесуэла, Всемирный банк, Китай, Италия.

На 01.01.2010 года общий государственный долг Беларуси составил 22,3% от ВВП или 30,4 трлн. BYR, увеличившись на 81,6%.

Таблица 2.1. Государственный долг Республики Беларусь

Государственный долг Республики Беларусь	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
в трлн. BYR	8,35	16,77	30,45	38,3	144,13
в % к ВВП	11	13	22,3	23,5	52,5

В структуре общего государственного долга 74% занимал внешний государственный долг (16,5% от ВВП или 7,9 млрд. USD). В 2009 году он увеличился в 2,1 раза). Внутренний государственный долг снизился на 8,1% и составил лишь 26% от общего долга (5,8% от ВВП или BYR 7,9 трлн.).

В 2010 году государственный долг Беларуси вырос на 25,9% и составил на 01.01.2011 38,3 трлн. BYR. в эквиваленте или 23,5% от ВВП.

На 1 января 2012 года Государственный долг Беларуси составил 144,13 трлн. белорусских рублей, что составляет 52,5% ВВП. В сравнении с показателями 2010 года госдолг Беларуси увеличен в 3,8 раза. Рост государственного долга в 2011 году обусловлен, в первую очередь, девальвацией белорусского рубля на 178,3%.

Государственный долг Республики Беларусь на 1 марта 2012 года составил 113,6 трлн. рублей и уменьшился по сравнению с началом 2012 года на 2,8 трлн. рублей, или на 2,4%. Уменьшение государственного долга (в белорусских рублях), в первую очередь, обусловлено переоценкой внешнего государственного долга вследствие укрепления национальной валюты в январе-феврале 2012 года.

Государственный долг любой страны представлен долгом внутренним и внешним. Не является исключением и наша республика, государственный долг которой регламентируется определенными законодательными актами отдельно по внутреннему и внешнему долгу страны. Лимиты внутреннего и внешнего государственного долга устанавливаются Законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год с учётом параметров безопасности Республики Беларусь в экономической сфере.

В соответствии со второй статьей Бюджетного кодекса Республики Беларусь, внутренний государственный долг Республики Беларусь - общая сумма основного долга Республики Беларусь по внутренним государственным займам, в том числе займам органов местного управления и самоуправления, на определенный момент времени.

Внутренний государственный долг может быть представлен долговыми обязательствами в формах:

1) кредитных соглашений (договоров), заключенных от имени Республики Беларусь как заемщика с кредитными организациями, соглашений (договоров), заключенных от имени Республики Беларусь, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Республики Беларусь прошлых лет;

2) государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Республики Беларусь;

3) договоров о предоставлении гарантий Правительства Республики Беларусь;

4) займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг местными исполнительными и распорядительными органами;

5) договоров о предоставлении гарантий местных исполнительных и распорядительных органов (для областных, районных и городских (городов областного подчинения) исполнительных комитетов);

6) договоров о получении бюджетных кредитов.

Долговые обязательства могут быть краткосрочными (до одного года) и долгосрочными (свыше одного года).

По данным Министерства финансов, внутренний долг на 01.01.2009 г. составил 8,585 трлн. BYR, увеличившись на 40% за 2008 г.

Структура внутреннего долга на 2008:

* долговые ценные бумаги Правительства - 75% общей суммы долга;

* кредиты Национального банка на финансирование дефицита бюджета - 15%;

* средства, заблокированные на 01.01.1992 г. во Внешэкономбанке СССР и подлежащие возврату субъектам хозяйствования - 5%;

* прочие обязательства - 5%.

Объем внутреннего государственного долга на 01.01.2010 г. составил 7,887 трлн. рублей (5,8% ВВП), сократившись за 2009 год на 8,1% (за декабрь снижение на 22%). В том числе прямой внутренний долг правительства составил 2,474 трлн рублей, что на 58,3% меньше по сравнению с началом 2009 года (за декабрь снижение на 46,7%), а долг, гарантированный правительством, увеличился в 2 раза до 5,412 трлн рублей (за декабрь снижение на 1%).

В структуре внутреннего долга долгосрочная задолженность правительства составляет 25,8 %, краткосрочная - 0 %, на долю кредитов, полученных белорусскими предприятиями под гарантию правительства, приходится 74,2 %.

Внутренний государственный долг Беларуси на 01.01.2011 г. в сравнении с 01.01.2010 г. увеличился на 17,5% до уровня 9,27 трлн. BYR (5,7% от ВВП). Рост долга в декабре составил 8,2%.

Структура внутреннего долга на 01.01.2011 г.:

* кредиты под гарантию Правительства - BYR 7,2 трлн. или 77,7% всего внутреннего долга, рост на 33,1% в 2010 г.;

* прямой долг Правительства - BYR 2,07 трлн. или 22,3% всего внутреннего долга, снижение на 16,5% за 2010 г.

На 1 января 2012 внутренний государственный долг составил 32,246 трлн. бел. рублей, или 11,7% ВВП. Прямой внутренний долг правительства резко вырос в прошлом году ввиду выпуска рублевых ГДО, средства от размещения которых направляются на финансирование строительства районов жилой застройки и объектов инфраструктуры на площадке для возведения АЭС; а также выпуска валютных ГДО, выпущенных для изъятия у корпоративных структур внешних займов с целью пополнения золотовалютных резервов выпуска правительством государственной бумаги на рекапитализацию госбанков.

Внутренний государственный долг с начала 2012 года уменьшился на 0,3 трлн. рублей, по состоянию на 1 марта 2012 года составив 17,6 трлн. рублей при установленном лимите 34 трлн. рублей.

Уменьшение внутреннего государственного долга в 2011 году обеспечено погашением государственных ценных бумаг и укреплением курса национальной валюты.

Таким образом, проанализировав основные статистические показатели, характеризующие состояние внутреннего долга Республики Беларусь, можно заметить тенденцию постепенного увеличения его размера. Исследование финансовых инструментов управления государственным долгом позволило обнаружить возрастающую роль государственных ценных бумаг, которые являются не только одним из основных способов управления государственным долгом, но и эффективным инструментом регулирования денежно-кредитной политики.

В соответствии со статьей 2 Бюджетного кодекса Республики Беларусь, внешним государственным долгом является общая сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам на определенный момент времени.

Управление внешним государственным долгом Республики Беларусь осуществляется в соответствии с Бюджетным кодексом Республики Беларусь от 16 июля 2008 г. № 412-3, Указом Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 года № 252 «Об утверждении Положения о внешних государственных займах (кредитах)» и законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год.

Для Республики Беларусь характерно изменение показателей внешнего долга в пределах допустимой нормы, однако стоит отметить, что они имеют устойчивую тенденцию к увеличению (см. табл. 2.2).

Таблица 2.2 - Динамика валового внешнего долга Республики Беларусь в 2007 - 2011 гг., млн. долларов США

Показатели	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
Валовой внешний долг	12 496,5	15 154,1	22 060,3	28 401,1	34 028,4
Краткосрочный	7 867,0	8 275,6	9 871,9	12 684,9	14 449,8
Долгосрочный	4 629,5	6 878,5	12 188,4	15 716,2	19 578,6

В целом наибольшие темпы прироста валового внешнего долга наблюдаются в 2009 г. -- 45,5% к уровню прошлого года. Прирост в 2010 г. и 2011 г. составил 29,2 и 19,81% соответственно.

По данным таблицы 2.2, с 2009 года наблюдается резкий прирост валового внешнего долга. Это объясняется значительным увеличением (в 2,3 раза) в структуре валового внешнего долга задолженности органов государственного управления, а также активным привлечением внешних заемных ресурсов со стороны органов денежно-кредитного управления и внешних заимствований со стороны белорусских банков.

В 2009 году происходит значительное изменение структуры внешнего государственного долга. Если в 2006--2008 гг. краткосрочный внешний долг превышал долгосрочный, то с 2009 г. наблюдается обратная картина [приложение А].

Внешний государственный долг за 2010 год увеличился на 28,8% в рублевом эквиваленте до 28,4 трлн. BYR или 9,7 млрд. USD (17,8% от ВВП). При этом в декабре внешний долг вырос на 0,6%. В первую очередь, это было связано с активным привлечением внешних заемных ресурсов со стороны органов денежно-кредитного управления: в 2010 г. наблюдался рост в 4,4 раза по сравнению с 2009 г. Банки в 2010 г. также привлекли на 62% больше внешних заимствований по сравнению с 2009 годом.

Структура внешнего государственного долга на 01.01.2011 г.:

* долгосрочный прямой долг Правительства - USD 9,5 млрд. или 97,9% всего внешнего долга, рост на 31,3% в 2010 г.;

* кредиты под гарантию Правительства - USD 0,2 млрд. или 2,1% всего внешнего долга, рост в 1,9 раза;

* краткосрочный долг Правительства - 0%.

Основная часть внешнего государственного долга представлена кредитами МВФ, Российской Федерации и еврооблигациями.

В 2011 году наблюдается значительное увеличение внешнего долга. За 2011 год прирост долга составил 2,3 млрд. долларов США, или на 24,4%. Его рост был обеспечен привлечением несвязанных кредитных ресурсов для пополнения золотовалютных резервов: облигации на международном финансовом рынке (800 млн. долларов); кредит Антикризисного фонда ЕврАзЭС (1 млрд. 240 млн. долларов).

Довольно неплохой по итогам 2011 года сложилась структура внешнего долга Республики Беларусь. Весь внешний долг страны является долгосрочным, а доля краткосрочного внутреннего долга составляет тысячные доли процента.

Внешний госдолг по состоянию на 1 марта 2012 года составил 11,9 млрд. долларов США при лимите 14,3 млрд. долларов, увеличившись с начала года на 100,2 млн. долларов. Рост внешнего госдолга в долларах США в 2012 году обеспечен получением средств по кредитам Международного банка реконструкции и развития и банков КНР.

По оценке Мирового Валютного Фонда, валовой внешний долг Беларуси будет продолжать расти и на 01.01.2013 г. он составит 62% ВВП, а в 2016 г. достигнет 75% ВВП .

В целом наибольшие темпы прироста валового внешнего долга наблюдаются в 2009 г. -- 45,5% к уровню прошлого года. Прирост в 2010 г. и 2011 г. составил 29,2 и 19,81% соответственно.

Структура внешних заимствований в 2008-2011 гг. не являлась оптимальной ( см. приложение Б). В общей сумме внешнего долга основную часть обязательств составили текущая и просроченная задолженность за импорт товаров и услуг; долг по привлеченным из-за рубежа кредитам и займам; обязательства по кредитам, предоставленным резидентам Республики Беларусь иностранными «материнскими» компаниями; обязательства по счетам и депозитам нерезидентов. Лишь небольшой процент приходился на рыночные инструменты.

Для оценки бремени внешнего долга страны, согласно рекомендациям Всемирного банка, необходимо анализировать следующие показатели:

· Отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг;

· Отношение внешнего долга к ВВП.

На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, средним и низким уровнями задолженности. Если величина первого показателя составляет более 220%, а второго - превышает 80%, то задолженность считается высокой. Задолженность считается средней, если первый показатель находится в интервале от 132 до 220%, а второй - от 48 до 80%. Для страны с низким уровнем задолженности эти показатели должны быть менее 132 и 48% соответственно.

Согласно классификации Всемирного банка, Республику Беларусь можно отнести к ряду стран с низким уровнем задолженности. Показатели кредитоспособности по внешнему государственному долгу согласно нормативам, рекомендуемым Международным Банком Реконструкции и Развития, подтверждают это (см. приложение В).

Для Республики Беларусь характерны величины показателей в достаточной степени ниже пределов допустимой нормы. Отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг в период с 2009-2011 гг. не превышали 35%. Однако, стоит отметить, что этот показатель на 1.01.2010 года составил 32,5%, что оказалось выше значения аналогичного параметра на 1.01.2009 года в 3,25 раза. Резкое ухудшение объясняется не столько ростом внешнего долга, сколько значительным снижением величины экспорта страны в 2009 году в долларовом выражении.

Отношение внешнего государственного долга к ВВП с 2009 года увеличивалось в 2010 г., но не превысило установленный лимит в 48%. Отношение внешнего долга к объему ВВП на 1.01.2010 года достигло 16,5%, увеличившись за год в 2,6 раза. Увеличение параметра объясняется не только ростом долга, но и снижением величины ВВП страны в 2009 году в долларовом выражении. Отношение внешнего государственного долга к ВВП в 2011 году выросло до 40,8% с 17,8% на 1 января 2011 года. Столь значительный рост внешнего долга в 2011 году был обусловлен, в основном, девальвацией белорусского рубля и соответствующим падением величины ВВП страны. Стоит также отметить, что отношение внешнего долга к ВВП в 2011 г. имеет несколько завышенный характер, так как во внешнем долге валютная составляющая учитывается по текущему высокому курсу, тогда как величина ВВП за 2011 г. получена посредством суммирования номинальных величин ВВП за каждый месяц с начала года. То есть, в состав ВВП включены данные за первые месяцы 2011 года, когда еще не произошло его номинального роста за счет скачка цен.

В 2012 г. ВВП рассчитывается уже по новым ценам, поэтому можно ожидать, что на 01.01.2013 г., даже при осуществлении запланированных новых внешних заимствований отношение внешнего долга Беларуси к ВВП снизится, причем довольно существенно, где-то до уровня в 40% (для совокупного долга) и 30%.

Несмотря на резкое увеличение, отношение внешнего государственного долга приближается к пороговому значению в 48%, по рекомендациям Всемирного банка, однако остается пока меньше рекомендованного МБРР уровня в 50%.

Для характеристики текущего состояния внешней задолженности, по рекомендациям Всемирного банка и МБРР, рассчитывают также третий показатель - отношение платежей по погашению долга к экспорту. Его пороговая величина находится в интервале 20 - 25%.

По данным Минфина, отношение платежей по внешнему государственному долгу к экспорту товаров и услуг на 1.01.2010 года составило 1,3% против 1% на 1.01.2009 г. В 2010 и 2011 гг. отношение постепенно увеличивалось, однако их величины значительно ниже рекомендованного предела в 25%.

Несмотря на значительное увеличение долга, показатели, характеризующие кредитоспособность Беларуси, остаются на вполне удовлетворительном уровне. Их величина в достаточной мере ниже предельных безопасных нормативов, рекомендованных МБРР. Это свидетельствует о том, что Республика Беларусь относится к группе стран с низким уровнем задолженности.

Анализ основных показателей государственного долга способствует раскрытию его структуры и определяет состояние государственной задолженности перед другими странами. Из года в год увеличивающийся показатель валового внешнего долга Республики Беларусь, указывает на то, что Правительство так или иначе стремится укрепить финансовое положение нашей страны на мировой арене и обеспечить устойчивую социально-экономическую направленность.

Глава 3. Проблемы и пути совершенствования управления государственным долгом Республики Беларусь

3.1 Проблемы регулирования внутреннего государственного долга и пути их решения

государственный долг управление

Внутренний государственный долг - это задолженность правительства юридическим и физическим лицам в пределах национальных границ, выраженная в денежной или иных формах, обеспечиваемых актами Республики Беларусь. Его образование обусловлено, прежде всего, несоответствием между потребностями государства в финансировании своих расходов и его возможностями. Государство всегда испытывает недостаток в финансовых ресурсах для выполнения своих функций, следствием чего и является образование дефицита бюджета. Кроме того, внутренний госдолг образуется в результате привлечения средств по покрытие дефицита бюджета в предшествующие годы.

Основным источником финансирования внутреннего долга Республики Беларусь является выпуск государственных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь представлен тремя видами государственных ценных бумаг - государственные краткосрочные облигации (ГКО), государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) и валютные векселя Министерства финансов.

Следует отметить, что рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь находится на данный момент в стадии формирования, однако уже сегодня его можно одним из самых развитых на всем пространстве стран СНГ. Однако это является следствием неразвитости корпоративного рынка страны. Поэтому банки и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг вынуждены осуществлять вложения временно свободных денежных средств в указанные относительно доходные и надежные фондовые инструменты (государственные ценные бумаги). С другой стороны, государство активно использует этот способ привлечения средств в связи с сокращением эмиссии Национальным банком и ужесточением денежно-кредитной политики.

Тем не менее, рынок государственных ценных бумаг требует дальнейшего своего развития и совершенствования. На усиленное заимствование на рынке государственных ценных бумаг непосредственно оказывает влияние насыщенная правовая база.

На сегодняшний день состояние правовой базы Республики Беларусь не может способствовать росту доверия со стороны различных слоев населения и субъектов хозяйствования, что определенно сдерживает развитие страны в целом и рынка ценных бумаг в частности. Таким образом, кроме принятия новых законов, существует явная необходимость совершенствования уже действующей правовой базы. При этом подразумевается также принятие мер, направленных на устранение ее взаимных противоречий.

Для этого, а также для предотвращения дублирования и создания противоречащих друг другу нормативных актов необходимо:

1. четко определить и законодательно разграничивать роль денежно-кредитных и бюджетно-налоговых органов в организации первичной эмиссии государственных ценных бумаг и управлении ею;

2. наладить прогнозирование и планирование программ государственного заимствования, а также контроль за их реализацией, включая развитие вторичного рынка государственных ценных бумаг.

Актуальным для Республики Беларусь должно стать дальнейшее развитие рынка срочных операций с валютой (таких, как форвард, фьючерс, своп, опцион). Важнейшая цель их наряду с конверсией валют состоит в страховании (хеджировании) инвестиций от различного рода обязательств в иностранной валюте.

Современная практика организации управления государственным внутренним долгом отражает недостаточно высокий уровень разработки законодательной регламентации этой системы. Необходимо совершенствовать законодательную базу за счет устранения имеющихся в ней противоречий, учитывая и позитивный опыт зарубежных стран.

Создание четкой законодательной базы является важным шагам на пути создания рынка ценных бумаг. Однако в условиях экономики переходного периода необходимо обратить внимание на то, чтобы законодательство не приобрело жесткого характера, отталкивающего потенциальных инвесторов. По этой причине страны с переходной экономикой, к которым относится и Республика Беларусь, не должны механически копировать законы, действующие на развитых финансовых рынках мира. Целесообразно использовать подход, по которому развитие законодательной базы рынка ценных бумаг будет процессом постепенным.

Проблема осложнена тем, что долговая политика Беларуси в области управления государственным долгом недостаточно эффективна и не направлена на снижение долговой нагрузки на государственный бюджет.

Решением этой проблемы может быть положение в основу белорусской системы управления госдолгом методики, применяемой МВФ. Компоненты управления долгом должны включать, в частности, предельные значения долга по отношению к ВВП, размер общего долга (включая гарантии правительства и местных госорганов), учет рисков обменного курса, ограничение доли краткосрочного долга, допустимые значения текущих ставок долга.

Для эффективного управления структурой долга и возможного его сокращения в перспективе путем займов целесообразно было бы финансировать отрасли, способные поставить на внутренний и внешний рынок конкурентоспособную продукцию. В настоящее же время привлекаемые средства в основном идут на финансирование текущих расходов бюджета.

Как показывает история Республики Беларусь, заемные средства не всегда использовались рационально. Поэтому, чтобы финансовая политика государства в области управления внутренним долгом была эффективной, необходима обязательная разработка общей стратегии государственных внутренних заимствований, эффективное использование привлекаемых ресурсов, своевременное исполнение обязательств. Следовало бы также использовать опыт зарубежных стран в осуществлении специальных приватизационных программ (таких, как Испания, Пакистан и др.), целью которых является пополнение финансовых ресурсов государства, используемых на погашение или обслуживание долга.

Можно выделить два основных направления совершенствования управления государственным внутренним долгом Беларуси: усиление административного контроля за финансовыми потоками и осуществление системных институциональных изменений.

Первое направление - это осуществление административных мер против стандартных схем нелегального вывоза капитала - занижения экспортных цен, невозврата валютной выручки, фиктивных импортных контрактов с авансовой оплатой и завышенными ценами, коррупции на таможне.

Второе направление для Беларуси предпочтительнее. Меры по укреплению доверия к экономике должны включать в себя: улучшение налоговой системы и налогового администрирования; сбалансированность бюджета; обеспечение надежной работы банковской системы; защиту прав кредиторов и инвесторов; прозрачность финансовой отчетности предприятий и организаций; строгое соблюдение республиканских законов на всей территории страны.

Таким образом, для предотвращения негативных явлений, вызванных влиянием государственного долга, органам государственной власти Республики Беларусь необходимо проводить разумную политику в области управления государственным долгом, повышая эффективность использования привлеченных и отдачу предоставляемых ресурсов, совершенствуя механизмы управления государственным долгом, используя собственный опыт и опыт развитых стран. Разумное управление государственным долгом будет служить источником ускоренного социально-экономического развития и укрепления финансового положения для Республики Беларусь.

3.2 Проблемы и пути совершенствования управления внешним государственным долгом Республики Беларусь

Внешний долг может иметь последствия, более тяжелые для страны по сравнению с последствиями внутреннего долга. Негативные последствия от наращивания государственного долга могут привести к следующим проблемам:

1. Задолженность перед внешним миром усиливает экономическую и политическую зависимость страны, снижает ее кредитный рейтинг и степень доверия в деловом мире.

2. Государственный долг в среднесрочной перспективе ограничивает уровень потребления населения страны. Особенно четко это ощущается по линии внешнего долга, погашение и обслуживание которого непосредственно связано с ограничением потребления и снижением уровня жизни населения.

3. Обслуживание государственного долга и выплата процентов по нему приводит к перераспределению текущих государственных доходов в пользу владельцев долговых расписок правительства. Поэтому государственный долг выступает как фактор социальной дифференциации, провоцирует наращивание налогового бремени, стимулирует инфляцию спроса, способствует повышению нормы ссудного процента, что делает непривлекательными многие инвестиционные проекты.

4. Обслуживание внешнего государственного долга может подтолкнуть правительство к продаже иностранцам государственного имущества (активов), в первую очередь, например, в виде высокоэффективных и стабильно работающих государственных предприятий.

5. Стремление реструктуризировать внешний долг (отодвинуть сроки платежа, обменять старые долги на новые и т.п.) может сопровождаться новыми и все более серьезными уступками иностранному капиталу.

6. Внешний долг представляет собой экономическое бремя для страны, и фактически, выплата процентов и основной суммы такого долга требует передачи части реального продукта страны другим государствам.

7. Государственный долг может послужить источником реального экономического бремени, в частности, потому, что под воздействием долга в будущем наследуется меньший запас инвестиционных товаров (средств производства). Такое явление связано с эффектом вытеснения, который заключается в том, что дефицитное финансирование приводит к росту процентных ставок и сокращению частных инвестиционных расходов. Если это происходит, то экономика в долгосрочной перспективе будет обладать меньшим производственным потенциалом.