Источники инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Практически все виды хозяйственной деятельности предприятий связаны с необходимостью осуществления инвестиций в реальные активы. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями и источниками их финансирования в системе инвестиционной деятельности предприятия.

На сколько правильно и точно руководство фирмы сможет определить источники их инвестиционной деятельности, зависит эффективность деятельности предприятия в целом. Ведь дело не только в том, чтобы решить вопрос "где найти деньги", но и квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источников неизбежно отражаются на характере управления предприятием, связанного с ликвидностью и рентабельностью предприятия. А соотношение собственных и заемных источников во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений, в которые вступает предприятие в процессе своей деятельности.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако, он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Актуальность курсовой работы обусловлена тем, что анализ реальных инвестиций дает возможность определить наличие необходимых ресурсов и возможные направления их привлечения для повышения эффективности деятельности предприятия.

Цель курсовой работы - изучить такой вид инвестиций, как реальные инвестиции, их классификацию, состав, источники финансирования и объекты инвестирования. Для решения данных целей следует выделить следующие задачи:

В соответствии с поставленной целью, в работе будут решены следующие задачи: во-первых, дана характеристика реальных инвестиций, во-вторых, рассмотрена эффективность инвестиций, в-третьих, проанализированы основные источники финансирования инвестиций.

Раздел 1. Инвестиции, их понятие, сущность и значение в условиях рыночной экономики

1.1 Роль инвестиционного проекта в принятии инвестиционного решения

В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора. По своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской деятельности. С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности. Осознанное решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразования и до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Если проект разрабатывается применительно к действующему предприятию в аспекте реализации инвестиционного решения, предусмотренного стратегией развития предприятия, то первым этапом прединвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного понимания об источниках финансирования, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собственно проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в два этапа: на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, а на второй окончательное.

По концептуальному содержанию первая и вторая стадии ТЭО близки. Отличие заключается в глубине проработки проекта, последующем уточнении исходной технико-экономической информации, информации о возможных объемах реализации, стоимости кредита и подобных сведений, которые в конечном счете сказываются на показателях эффективности проекта. Однако особенность второй фазы состоит в том, что затраты здесь носят необратимый характер, а так как проект не завершен, он пока не приносит доходов. На данной стадии решаются вопросы, связанные с привлечением инвестиций: кредитами, эмиссией акций, набором и подготовкой персонала. Специфика инвестиционной фазы, в отличии от прединвестиционой, состоит в том, что установленные временные рамки создания объекта предпринимательской деятельности и размер затрат, предусмотренный сметой, должны неуклонно выполняться. Превышение этих параметров чревато весьма серьезными последствиями, а возможно, и банкротством. Немаловажное значение имеет мониторинг всех факторов и обстоятельств, которые влияют на продолжительность и затраты, чтобы своевременно принимать меры по преодолению возникающих негативных явлений. Третья фаза инвестиционного проекта - эксплуатационная. Общая продолжительность этой фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дальше во времени будет отнесена эксплутационная фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, ибо существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются главным образом их моральным старением.

1.2 Показатели и виды эффективности инвестиционных проектов

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения в условиях нестабильной экономики. Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период.

Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода.

Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих взаимосвязанных показателей [3]:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя - чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

- срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат РВ);

- внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. При этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

1.3 Значение инвестиций в условиях рыночной экономики

В широком смысле инвестиции можно понимать как вложение капитала ради дальнейшего получения прибыли, или какого - либо иного полезного эффекта. Никакая рыночная экономика не обходится без инвестирования. Роль инвестиций в экономике по истине огромна. Основная задача любой экономики - создание заинтересованности потенциальных инвесторов в увеличении объемов вложений, без которых нельзя создать условия, столь необходимые для ее успешного развития, в том числе и хозяйственных связей, производства. В свою очередь, инвестирование в экономику приводит к значительному увеличению уровня благосостояния граждан, повышению авторитета страны, как среди стран - соседей, так и на мировой арене. Инвестиции в экономику какой-либо страны могут осуществляться как другими государствами, так и самими гражданами. Причем один из показателей успешно развивающейся экономики - это высокий процент банковских вкладов, полученных от ее же населения. Это означает, что люди доверяют свои сбережения государству и, тем самым, стимулируют развитие экономики в целом. Также неоценима роль инвестиций в экономике страны, полученных от зарубежных инвесторов. Как известно, иностранные инвестиции вполне могут стимулировать рост внутренних инвестиций. Особенно это касается так называемых "прямых" инвестиций - ведь с ними в экономику поступают не только деньги, но и многолетний опыт, который накопили компании-инвесторы за все свое время существования на рынке. Рост иностранных инвестиций, да и инвестиций в целом, ведет к активному взаимодействию экономики различных стран, что, в свою очередь, позволяет говорить о новых горизонтах в плане сотрудничества и укрепления отношений между странами. По характеру инвестиций в виде капитала различают индивидуальных физических инвесторов, корпоративных и институциональных инвесторов. Так или иначе, любым инвестором преследуется единственная цель - получение прибыли от инвестиций. И чем эффективнее работает экономика, тем привлекательнее она для инвесторов. Это особенно важно для многих развивающихся стран, которым часто не хватает собственного капитала для выполнения тех или иных экономических задач. В этих странах роль инвестиций в экономике нельзя недооценивать. Также следует учитывать и то, что любые методы обоснования инвестиционных решений обязаны предоставлять инвестору свободу выбора оптимальных инвестиций с учетом его целей и возможностей. Отсюда и различают три основные формы инвестиций: прямые, которые представляют собой перемещение капитала; финансовые - инвестиции в ценные бумаги; кредиты и займы различной срочности.

Раздел 2. Классификация инвестиций. Источники инвестиций

2.1 Классификация инвестиций

Инвестиции различаются между собой по нескольким признакам:

Таблица 1. Классификация инвестиций

по объектам вложения средств	по характеру участия в инвестировании	по периоду инвестирования	по формам собственности	по инвестиционной территории	по способу учета средств
реальные портфельные	прямые косвенные	краткосрочные среднесрочные долгосрочные	частные государственные смешанные иностранные совместные	внутренние внешние	валовые чистые

Реальные инвестиции - вложения денег в реальные материальные и нематериальные активы (основной и оборотный капитал, интеллектуальную собственность).

Портфельные инвестиции - вложения денег в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, банковские депозиты, валюту, драгоценные металлы и камни).

Прямые инвестиции - непосредственно участие самого инвестора в выборе объекта инвестирования для вложения средств.

Косвенные инвестиции - когда вложение средств опосредствуется другими лицами (инвестиционными фирмами и компаниями, паевыми инвестиционными фондами, другими финансовыми учреждениями).

Краткосрочные инвестиции - вложения капитала на отрезок времени менее 1 года.

Среднесрочные инвестиции - вложения капитала на период от 1 до 5 лет.

Долгосрочные инвестиции - вложения капитала на срок свыше 5 лет.

Частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые гражданами и частными организациями (фирмами и компаниями).

Государственные инвестиции - вложения, которые производятся центральными и местными органами власти и управления за счёт бюджетных, внебюджетных и заёмных средств, а также унитарными предприятиями, учреждениями и организациями путём мобилизации собственных финансовых источников.

Смешанные инвестиции - долевое вложение средств при участии государства, регионов, муниципальных образований, а также юридических и физических лиц.

Иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными государствами, физическими и юридическими лицами.

Совместные инвестиции - вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

Внутренние инвестиции - вложения средств в объекты инвестирования, расположенные в границах той или иной территории (страны) .

Внешние инвестиции - вложения средств в объекты инвестирования за рубежом.

Валовые инвестиции - общий объём вкладываемых средств в новое строительство, приобретение средств и предметов труда, прирост товарно-материальных запасов и интеллектуальных ценностей.

Чистые инвестиции - вся сумма валовых инвестиций за вычетом амортизационных отчислений.

Инвестирование в наиболее широком употреблении представляет собой эффективное вложение капитала в ту или иную сферу хозяйственной деятельности.

Финансирование и инвестирование взаимосвязанные, но неидентичные категории. Если под финансированием подразумевается формирование и предоставление финансовых ресурсов для создания имущества, то под инвестированием - их использование и превращение в капитал.

Следует отличать понятия "инвестиции" и "капитальные вложения". Если капитальные затраты обычно предполагают создание новых и восстановление изношенных основных фондов (зданий, сооружений, оборудования, транспорта и др.), то инвестиции предусматривают вложение средств также в оборотные активы, различные финансовые инструменты, интеллектуальную собственность. Отсюда, "капитальные вложения" более обоснованно рассматривать как составную часть или форму "инвестиций".

2.2 Источники инвестиций

Инвестиции являются одним из необходимых условий, связанным с развитием бизнеса.

Основными источниками инвестиций являются капиталы зарубежных и российских компаний, а также государственные инвестиции и внутренние средства предприятий. Зарубежные инвестиции являются одним из основных источников инвестиций для развивающихся стран, размер зарубежных инвестиций зависит от инвестиционной привлекательности страны, которая, в свою очередь, зависит от действующего законодательства и экономических перспектив развития страны.

Одним из наиболее популярных источников инвестиций также являются банковские кредиты, которые привлекаются предприятием для расширения производства или покрытия накопившихся долгов.

Еще одним из основных источников инвестиций является привлечение средств отечественных инвесторов, с помощью выпусков ценных бумаг предприятия. Акции и облигации, которые выпускаются компанией, могут быть приобретены как юридическими, так и физическими лицами.

Для инвестирования собственных проектов предприятие также может изыскать внутренние ресурсы.

К основным внутренним источникам инвестиций относятся прибыль предприятия, амортизационные отчисления, а также страховые возмещения, которые могут быть получены предприятием.

Также популярным источником инвестиций для предприятия могут быть привлечения государственных средств, средств внебюджетных фондов, а также средств со стороны союзов и объединений предприятий. Кроме того, одним из источников инвестиций для предприятия может быть участие в различных программах, которые могут быть организованы правительством Российской Федерации или местными муниципальными органами. Участие в данных программах может помочь предприятию получить грант, выгодный кредит или арендовать помещение или технику по низкой процентной ставке. Данный вид инвестиций связан, прежде всего, с повышением количества рабочих мест и увеличением доходности предприятия, а значит, и увеличением выплат в различные бюджеты.

В любом случае, основные источники инвестиций должны определяться на основе инвестиционной политики, которая разрабатывается руководством компании совместно с финансовыми аналитиками. Как известно, инвестиционные средства также имеют свою цену, в некоторых случаях та часть прибыли, которую придется отдать инвестору, будет настолько высока, что привлечение инвестиций будет крайне невыгодным.

Привлечение сторонних инвестиций для компании предполагает целый ряд мер, связанных с повышением инвестиционной привлекательности компании. Одним из основных условий привлечения инвестиций является открытость компании, в случае, если компания предоставляет достоверные сведения о своей деятельности, она может рассчитывать на привлечение денежных средств из одного из основных источников инвестиций, которые позволят успешно развивать бизнес.

Раздел 3. Инвестиционная политика предприятия. Инвестиционный проект

3.1 Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная политика предприятий (коммерческих организаций) -- это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции в целях обеспечения стабильной финансовой устойчивости работы предприятий в ближайшей и дальней перспективе. Инвестиционная политика на предприятиях должна вытекать из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятий не только на сегодня, но и на будущее. Если этого плана нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи. При разработке инвестиционной политики на предприятиях необходимо придерживаться таких принципов, как: -- нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятий и их финансовую устойчивость; -- учет инфляции и фактора риска; -- экономическое обоснование инвестиций; -- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций; -- ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников; -- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций. Учет этих и других Принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятиях. Инвестиционная политика предприятия определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом. Инвестиционная деятельность, осуществляемая на уровне как страны в целом, так и отдельного предприятия, зависит от реализуемой инвестиционной стратегии. Выбор инвестиционной стратегии предприятия на макроуровне в большой степени связан с тем, к какой группе отраслей промышленности предприятие относится. На сегодня в нашей стране можно выделить три укрупненных группыотраслей: 1) экспортоспособные отрасли топливно-сырьевого комплекса. При обеспечении этим отраслям нормальных макроэкономических и налоговых условий вполне можно рассчитывать на их самостоятельное развитие на основе самофинансирования с использованием иностранных инвестиций; 2) отрасли обрабатывающей промышленности с большим научно-техническим потенциалом. В этих отраслях особенно важны инвестиционные кредиты и государственные гарантии, приоритетное размещение госзаказов, политическая и экономическая поддержка продвижения на внешние рынки; 3) не внешнеторговые отрасли, способные обеспечить значительную часть внутреннего спроса. Здесь необходимо поощрять все меры поддержки внутреннего спроса: развитие лизинга, кредитование населения для покупки отечественных товаров, защитительные импортные тарифы и т.д.

При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного предприятия необходимо прежде всего сформулировать цели, которые оно преследует в своем развитии: -- создавать новые производства и проводить политику диверсификации; -- расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику; -- повышать эффективность производства, придерживаясь политики интенсификации; -- ориентироваться на государственную поддержку и государственный заказ, удовлетворяя требования государственных органов.

Формирование инвестиционной стратегии предприятия зависит также от того, на какую маркетинговую политику нацелено предприятие: -- лидерство в области затрат; -- стратегия дифференцирования; -- концентрация на сегменте.

Исходным пунктом обоснования инвестиционной стратегии предприятия является анализ рынка продукции либо уже производимой предприятием, либо намечаемой к выпуску.

При выборе инвестиционной стратегии предприятия целесообразно определить общий объем его инвестиций, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

экономический инвестиционный доходность валовой

3.2 Характеристика инвестиционного проекта

Инвестиционный проект (ИП) -- комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), включающий осуществление инвестиций и направленный на достижение сформулированной цели. Для сведения укажем, что в Федеральном законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 года № 39 ФЗ это понятие определяется иначе: инвестиционный проект -- это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). В этом определении инвестиционный проект понимается как совокупность документов, а не как комплекс действий, что отвечает принятому в настоящих Рекомендациях термину "проектные материалы". Оценка эффективности инвестиционного проекта, общие принципы и методы которой устанавливаются настоящими Рекомендациями, имеет целью в том числе и требуемое Законом обоснование экономической целесообразности целесообразности капитальных вложений, а результаты этой оценки отражаются в проектно-сметной документации бизнес-плане.

Эффективность инвестиционного проекта -- категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам участников проекта (см. ниже). Оценка эффективности проекта производится путем расчета отдельных показателей эффективности, описанных в Рекомендациях. При этом проект рассматривается за весь его жизненный цикл (расчетный период) вплоть до прекращения. Участник проекта -- субъект, выполняющий необходимые для реализации проекта действия, предусмотренные проектными материалами. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

Акционер -- инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.

Кредитор (заимодавец) -- инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы-заемщика.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта-- обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчетного периода у участников имеется достаточное количество денег для осуществления проекта. Организационно-экономический механизм реализации проекта -- форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях -- в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта

Раздел 4. Оценка эффективности инвестиционных проектов

4.1 Понятие инвестиционного проекта

В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

В составе реальных инвестиционных проектов наибольшее значение имеют проекты, осуществляемые посредством капитальных вложений. Данные инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям

В странах Западной Европы и США под мелкими проектами понимаются проекты, имеющие стоимость менее 300 тыс. долл., под средними (традиционными проектами) - проекты, имеющие стоимость от 300 тыс. долл. до 2 млн. долл. Крупные проекты - это проекты, носящие стратегический характер и имеющие стоимость более 2 млн. долл. Мегапроекты представляют собой государственные или международные целевые программы, которые объединяют ряд инвестиционных проектов единого целевого назначения. Стоимость мега-проектов - 1 млрд. долл. и выше. В российской практике (при выделении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов) крупными проектами считаются проекты стоимостью свыше 50 млн. долл.

Таблица 2. Классификация инвестиционных проектов

Цели, которые ставятся инициаторами инвестиционных проектов, могут быть самыми различными. В ряде случаев проекты ориентированы не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели.

Важное значение при анализе инвестиционных проектов имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

Инвестиционные проекты могут различаться по степени риска: более рискованными являются проекты, направленные на освоение новых видов продукции или технологий, менее рискованными - проекты, предусматривающие государственную поддержку.

Инвестиционные проекты могут быть кратко- и долгосрочными. К краткосрочным относятся проекты со сроком реализации до двух лет, к долгосрочным - со сроком реализации свыше двух лет.

Период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте, называется жизненным циклом проекта. Он включает определенные этапы. В качестве основных можно выделить три этапа:

· прединвестиционный этап,

· этап инвестирования,

· этап эксплуатации созданных объектов.

Ключевое значение для успешной реализации проекта имеет предынвестиционный этап подготовки инвестиционного проекта. Он включает следующие стадии:

· поиск концепции проекта,

· предварительная подготовка проекта,

· оценка осуществимости и финансовой приемлемости проекта. Подготовка инвестиционных проектов осуществляется на основе предварительной разработки бизнес-плана.

4.2 Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционного проекта - показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников. С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиций не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль.

Оценка инвестиций сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта.

Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы "перевести" проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Методы оценки эффективности капиталовложений, возникшие в 1960-х гг., были восприняты экономистами как надежда на гарантированное экономическое процветание. Речь идет о методе дисконтирования денежных потоков и придания ему чувствительности к рискам и инфляции, использовании в расчетах способов бухгалтерского учета и т.д.

В нашей стране эффективность инвестиционной деятельности на данном этапе развития экономики неудовлетворительна, что крайне усугубляет отрицательные последствия острого дефицита инвестиций. Если падение темпов экономического роста в США лишь предположительно связывают с неполадками системы оценки эффективности инвестиций, то у нас отрицательные стороны этой системы проявляются в более выраженной форме.

Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы: дисконтированные - чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма дохода (ВНД), индивидуальный дисконтный доход (ИДД) и простые (рентабельность активов проектов, срок окупаемости инвестиций прибылью, период возмещения инвестиций). При этом приоритетными считают дисконтированные показатели, поскольку расчетный срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл индивидуальных проектов и учитывается фактор времени.

Действующая теория учета фактора времени (обесценивания денег будущих периодов) при оценке эффективности инвестиций поражает парадоксальные ситуации и выводы. Так, при сравнении двух инвестиционных проектов незримо присутствует третий альтернативный. О его существовании расчетчик часто даже не догадывается. Реально сравнению подвергаются не результаты двух инвестиционных проектов, а их эффекты, т.е. результаты за вычетом результата альтернативы-невидимки, поскольку в общем случае альтернатива не обозначается.

Обоснование эффективности проекта по дисконтированным показателям не дает ответа на основной вопрос предприятия или предпринимателя: какой реальный результат будет достигнут, какими будут прирост прибыли и улучшение других показателей хозяйственной деятельности?

Показатель ЧДД не проясняет эти вопросы, поскольку представляет собой лишь часть действительного результата. Другая, невидимая владельцами проекта, но весьма значительная часть результата (дисконт процента) исчезает не только из поля зрения, но и по неизвнстному адресу и счету. В отличие от принятого и рационального резервирования (расчетного уменьшения) в процессе экономических обоснований эффективности проекта части его результата на покрытие отрицательных последствий инфляции и риска, отторжение значительной массы результата для компенсации "вредного действия" фактора времени лишено оснований и смысла.

Дисконтированные показатели виртуальны, совершенно не совместимы с показателями реальной экономики, не могут быть использованы в хозяйственной деятельности при планировании, разработке программ инвестиционного развития предприятия.

Условия переходной экономики с характерной для них неопределенностью движения показателей инфляции, цен, налогообложения, амортизации, рентабельности, удельных капиталовложений определяют нерациональность применения интегральных показателей для оценки эффективности инвестиций в связи с невозможностью достоверного прогнозирования -этих показателей в пределах жизненного цикла инвестиционных проектов 7-12 лет и более.

Учет фактора времени методом дисконтирования усугубляет общую неприемлемость интегральных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов ввиду полной зависимости результатов оснований эффективности от величины нормы дисконта, ориентированной на непомерно высокую процентную ставку кредитного рынка. Дисконтированные показатели являются преградой для отбора к реализации эффективных, высокотехнологических проектов. Преодоление существующих трудностей возможно использованием в переходном периоде системы простых показателей.

Изложенное позволяет заключить, что назрело создание альтернативной концепции учета фактора времени в обоснованиях эффективности инвестиций, которая бы реально моделировала движение денежных потоков инвестиционных проектов во времени, учитывая изменение их величины под его влиянием.

Список литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

2. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии: учебник М.: Дело, 2003. - 340 с.

3. Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия: учебник. - М.:КноРус, 2003. - 480 с.

4. Вахрин П.И. , Нешитой А.С. Инвестиции: учебник - М.: "Дашков и К", 2005. - 384с.

5. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник - М.: Дело, 2002. - 888 с.

6. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснование: учебник. - СПб.: Изд-во Санкт-петербургского университета, 1998. - 528с.

7. Зубарев С. Инвестиционная деятельность // Аудит и налогообложение 2001 №1 с. 6 - 12.

8. Инвестиции : учебник // Под ред. Г.П. Подшиваленко. -- М.: КНОРУС, 2008. -- 496 с.

9. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М. -- М.: Экономист, 2005. --478 с.

10. Инвестиционный менеджмент: учебник // Под ред. Гончаренко Л.П. и др. М.: КНОРУС, 2005. -- 296 с

11. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

12. Инвестиции: учебник // Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.А. - М.: ООО "ТК Велби". 2003. - 440 с.

13. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: учебник. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 517 с.

14. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608с.

15. Максимова В.Ф. Реальные инвестиции: учебно-практическое пособие //Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. - М., 2007. - 95 с.

16. Марков С. Разработка схем финансирования инвестиционных проектов // Финансовая газета. - 2005. - № 32.

17. Сергеев И.В, Вертенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: учебник. - М.: Финансы и статистика, 2003

18. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие. М.: Инфра-М, 2000. - 537 c.

19. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 2001. - 1028 с.

20. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие // Под ред. Римера М.И. - СПб.:Питер, 2008. - 480 с.

21. www.cfin.ru - сайт корпоративный менеджмент

22. www.gks.ru - сайт Федеральной службы государственной статистики России

Размещено на Allbest.ru