Основные направления повышения эффективности привлечения заемных средств предприятия ОАО "ЧЭАЗ"

0,76

0

Дифференциал (ЭР-СПЗИ)

0,036

-0,019

0,055

Плечо финансового рычага (ЗК:СК)

0,202

0,1186

0,0834

Экономическая рентабельность

0,216

0,161

0,055

Эффект финансового рычага

0,006

-0,002

0,008

Уровень финансового левериджа равный 0,202 означает, что на ОАО «ЧЭАЗ» на 1 тысячу рублей собственного капитала приходится 202 рубля заемного. Данное соотношение не превышает нормы.

Данный показатель отражает эффективность использования заемных средств для получения прибыли. В данном случае наблюдается положительное значение эффекта за счет высокой рентабельности капитала, что означает, что заемный капитал ОАО «ЧЭАЗ» используется эффективно для извлечения дополнительных доходов. Уровень прибыли, генерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит. Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет (усиливает, мультиплицирует) положительный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала. При положительном значении последнего любое увеличение финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала.

Наконец, для полного анализа влияния структуры капитала на величину выручки, а, следовательно, прибыли, рассчитываем уровень сопряженного эффекта:

У_С.Э.=Э_ОП.Р. * Э_Ф.Р.

Таблица 4. Уровень сопряженного эффекта

Показатель	За 2005 г.	За 2004 г.
Уровень сопряженного эффекта	0,02	-0,0001

3. Основные направления повышения эффективности привлечения заемных средств предприятия ОАО «ЧЭАЗ»

Практические действия по управлению уровня левериджа зависят от ряда факторов: стабильности продаж, степени насыщенности рынка продукцией фирмы, наличия резервного заемного потенциала, темпа развития компании, текущей структуры активов и пассивов, налоговой политики государства в отношении инвестиционной деятельности, текущей и перспективной ситуации на фондовых рынках и др.

В частности, если компания имеет стабильно прочные позиции на рынке товаров и услуг, т.е. прибыль генерируется в достаточном объеме, а возможности потребления продукции на рынке товаров не исчерпаны, то она вполне может прибегнуть к привлечению дополнительного заемного капитала для расширения масштабов деятельности.

Точно также если компания не исчерпала свой резервный заемный потенциал, а инвестиционные возможности выглядят привлекательными, то для их реализации вполне оправдано сделать ставку на долгосрочные заемные средства. Очевиден и тот факт, что компании, находящиеся на стадии быстрого развития, т.е. успешно наращивающие свои производственные мощности, могут более активно привлекать заемные средства по сравнению с компаниями, чей бизнес развивается не столь успешно. Можно отметить, что для ОАО «ЧЭАЗ» некоторое повышение финансового риска здесь вполне оправдано.

Для управления уровнем финансового левериджа возможно осуществление процесса оптимизации структуры капитала на основе расчета и анализа возможных сочетаний источников финансирования капитала исходя из уровня экономической рентабельности активов, коэффициента финансового рычага, эффекта финансового рычага, ставки процента за кредит, платы за риск. Использование особенностей воздействия финансового рычага на уровни прибыльности собственного капитала и финансового риска позволяет целенаправленно управлять структурой капитала предприятия.

Определяя стратегию развития компании, необходимо помнить и о тесной взаимосвязи операционного и финансового левериджей. Заметим, что относительно небольшая доля долгосрочных заемных средств вовсе не обязательно должна трактоваться как неумение руководства компании привлекать внешние источники - такая ситуация может иметь место в высокорентабельных производствах, когда генерируемой прибыли достаточно как для текущего, так и для перспективного финансирования.

Понимание механизма проявления операционного рычага позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных издержек в целях повышения эффективности операционной деятельности. Это управление сводится к изменению значения коэффициента операционного рычага при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

При благоприятной конъюнктуре товарного рынка и наличии определенного запаса прочности требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены. Таким образом, ОАО «ЧЭАЗ» может значительно расширять свои объемы реальных инвестиций, проводя реконструкцию и модернизацию основных фондов.

Управление операционным рычагом может осуществляться путем воздействия, как на постоянные, так и на переменные операционные затраты.

При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что высокий их уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями осуществления операционной деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости производимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Следует также учитывать, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокий коэффициент операционного рычага, теряют гибкость в управлении своими издержками.

Однако, несмотря на эти объективные ограничители, на каждом предприятии достаточно возможностей снижения при необходимости суммы и удельного веса постоянных затрат. К числу таких резервов можно отнести:

- существенное сокращение накладных расходов (расходов по управлению) при неблагоприятной конъюнктуре рынка,

- продажу части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений,

- широкое использование краткосрочных форм лизинга машин и оборудования вместо их приобретения в собственность,

- сокращение объема ряда потребляемых коммунальных услуг и некоторые другие.

При управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, поскольку между суммой этих затрат и объемом производства и реализации продукции существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления предприятием точки безубыточности ведет к росту суммы валовой прибыли, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли от продаж. К числу основных резервов экономии переменных затрат можно отнести:

- снижение численности работников основного и вспомогательного производства за счет обеспечения роста производительности труда,

- сокращение размера запасов сырья, материалов, готовой продукции в периоды неблагоприятной конъюнктуры рынка,

- обеспечение выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов и другие.

Целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволяют увеличить потенциал формирования операционной прибыли предприятия.

Заключение

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью получения прибыли. Процесс управления активами и обязательствами, направленный на получение прибыли, характеризуется в финансовом анализе категорией леверидж.

Расчет производственно-финансового левериджа позволяет сформировать эффективные управленческие решения для руководства хозяйствующих субъектов: правильно спланировать оптимальные объемы производства, структуру пассивов, рассчитать эффективность вложений.

Одна из главных задач финансового менеджмента - максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска - реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализаций этой задачи является финансовый леверидж

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Однако, разумная финансовая политика должна быть основана на понимании того, что заемные средства - это не только ускорители развития, но и усилители финансового риска. Привлекая заемные средства, организация может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. В то же время доля заемных средств может увеличиваться лишь до определенных пределов, поскольку с ее ростом в структуре капитала растет финансовый риск компании, что отражается, в том числе, и на величине их использование.

Можно привести различные примеры, показывающие роль производственного левериджа; в основном все эти примеры связаны с ресурсоемкими отраслями. В частности, в области нефтедобычи уровень постоянных расходов очень высок, поскольку независимо от степени интенсивности использования скважины необходим определенный, и весьма немалый, минимум расходов на поддержание скважины. То же самое можно сказать о металлургической промышленности, железнодорожном и водном транспорте и т.п.

Может сложиться впечатление, что контроль уровня производственного левериджа актуален лишь для коммерческих организаций, имеющих высокий уровень постоянных расходов. Это верно лишь отчасти, поскольку мировой опыт показывает, что в рыночной экономике совершенно обыденным является диверсификация производственной деятельности.

Список использованной литературы

1. Баканов М.И. - Теория экономического анализа. Учебник для вузов. - М.: Финансы и Статистика, 2002 г. - 415 с.

2. Басовский Л.Е. - Теория экономического анализа. Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2004 г.

3. Бочаров В.В. - Финансовый анализ, - СПб.: ПИТЕР, 2002 г. - 232 с.

5. Ковалев В.В. - Финансы предприятия: Учебное пособие. М.: Проспект, 2004

6. Любушин Н.П., - Анализ финансово-экономической деятельности предприятий, М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 - 417 с.

7. Пивоваров К.В. - Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций, М.: Дашков и К, 2003 г.

8. Селезнева Н.И. - Финансовый анализ - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003 г. - 479 с.

9. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник. М.: ГУВШЭ, 2000 г.

10. Финансовый анализ: Методы и процедуры. Учебное пособие./ Под ред. Ковалева В.В., 2004 г.

11. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. пособие / Под ред. Л.П. Куракова. Чебоксары: Изд-во Чуваш. ун-та, 2006. 596 с.

12. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред. Стояновой Е.С.М.: Перспектива, 2005 г.

13. Финансы: Учебник / Под ред. В.П. Литовченко. М.: Дашков и К, 2004

14. Финансы: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, В.М. Сабанти. М.: ЮРАЙТ, 2004 г.

15. Финансы и финансовый анализ предприятия: Метод. пособие / сост. В.Л. Кураков Э.Н. Рябинина А.В. Михайлов - Чебоксары: Из-во Чуваш.ун-та, 2005 г.

16. Кураков Л.П., Рябинина Э.Н., Владимирова М.П., Кураков В.Л. Экономический анализ и основы управления финансами: Учебное пособие. - М.: Вуз и школа. - 2002.

17. Экономический анализ. Учебник для вузов/ Под ред. А.Д. Шеремета М.: «Финансы и статистика», 2003 г.

Размещено на Allbest.ru