Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические и методологические основы функционирования денежного рынка
• 1.1 Сущность понятия денежного рынка
• 1.2 Спрос и предложение денег
• 2. Устойчивость денежного рынка
• 2.1 Содержание устойчивости денежного рынка
• 2.2 Методика обеспечения устойчивости денежного рынка в условиях риска 2008 - 2011 годов
• 3. Стратегия регулирования денежного рынка Российской Федерации
• 3.1 Развитие стратегии и механизма регулирования денежного рынка России
• 3.2 Совершенствование методов регулирования денежного рынка, как способ повышения его устойчивости
• Заключение
• Библиографический список


Введение

Денежный рынок является основой, составляющей финансовый рынок, актуальность изучения которого на современном этапе определяется взаимосвязью с реальной экономикой и тем влиянием, которое он оказывает на экономический рост. Современные денежные рынки в силу своих размеров и степени влияния имеют определенную специфику и обособленность в своём функционировании и значимости, происходящих финансовых процессов. В этой связи актуальной становится тема анализа теоретических аспектов и методов оценки устойчивости функционирования денежного рынка в условиях финансовой нестабильности и увеличению частоты экономических кризисов на макроуровне.

Особое значение приобретают вопросы организации регулирования денежных рынков на государственном, региональном и глобальном уровнях. Значение регулирования обусловлено тем, что денежный рынок - это сфера повышенной нестабильности.

Теорию денежных рынков развивали в своих трудах такие представители зарубежной экономической мысли, как: И. Фишер, А. Маршалл, Д. Кейнс, Д. Хикс, Р.Клауэр, и др.

Среди отечественных представителей в области теории финансовых рынков можно назвать С.В.Барулина, В.В.Булатова, Н.П.Воеводскую, А.Г.Грязнову, Л.А.Дробозину, В.Р.Евстигнеева, Е.Ф.Жукова, Я.М.Миркина, В.Родионову, М.В.Романовского, Б.М.Сабанти, Н.М.Сабитову, В.И.Самаруху, Я.В.Сергиенко, А.А.Суэтина, В.М.Усоскина, Л.Н.Федякину, Г.Г.Фетисова, О.В.Хмыз и других.

Несмотря на наличие серьёзных и глубоких трудов по поставленным проблемам, остаётся немало вопросов, изученных слабо или требующих уточнения и дополнительного анализа. Недостаточное внимание уделялось изучению механизма регулирования денежного рынка как такового, специфике проявления современных финансовых кризисов, связи финансовых кризисов с циклическими процессами и влиянии их на функционирование денежных рынков.

Целью исследования ставится - анализ теоретических и методологических основ совершенствования механизма обеспечения устойчивости денежного рынка.

Поставленная цель требует последовательного решения следующих задач:

1. Изучить теоретические аспекты функционирования денежного рынка.

2. Определить содержание, принципы и методы определения устойчивости денежной системы.

3. Проанализировать стратегию и механизм регулирования денежного рынка Российской Федерации.

4. Раскрыть пути совершенствования методов регулирования денежного рынка как способа повышения их устойчивости.

Объект исследования - мировые, региональные, национальные денежные рынки и их структурные элементы, а также деятельность национальных и межнациональных институтов и организаций по регулированию и обеспечению устойчивости денежных рынков.

Предметом исследования явилась совокупность экономических отношений, возникающих в процессе функционирования денежных рынков, формирующих и определяющих уровень их устойчивости.

Теоретическую и методологическую основу исследования явились труды ведущих отечественных и зарубежных учёных в области экономической теории, финансовых рынков, финансовых и циклических кризисов и рыночного регулирования.

Методология исследования основана на применении общенаучных и специальных методов познания, включающих научную абстракцию, исторический и логический анализ и синтез, принципы диалектики, системный и институциональный подходы, законы формальной логики. В ходе эмпирического исследования степени взаимосвязи финансовых рынков и циклической динамики использовались приёмы статистического и математического анализа, элементы экономико-математического моделирования.

Информационной базой исследования послужили данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Федерального казначейства, Банка России, Министерства экономического развития РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам России, органов государственной статистики, зарубежных национальных и международных аналитических и статистических организаций и изданий (BEA, NBER, BIS, IMF, ФРС, ОЭСР и др.).

Новизна проведенного исследования обеспечивается актуальностью информационной базы исследования и анализ теоретических подходов с позиции современного экономического видения ситуации на денежном рынке.



1. Теоретические и методологические основы функционирования денежного рынка

1.1 Сущность понятия денежного рынка

Денежный рынок - это часть финансового рынка, на котором продаётся и покупается особый товар, являющийся эквивалентом других товаров - деньги. Одновременно он представляет собой совокупность отношений по взаимодействию спроса и предложения на деньги.

Денежному рынку, как разновидности рынка, характерны состояния равновесия, дефицита предложения и дефицита спроса. Состояние равновесия возникает, когда спрос на деньги соответствует предлагаемому их количеству и денег в экономике равно столько, сколько необходимо для обеспечения её стабильности.

Если предложение денег превышает спрос, то начинается рост цен, люди пытаются избавиться от денег, ускоряется оборачиваемость денег, и цены растут быстрее. Если же предложение денег ниже спроса на них, в экономике возникает дефицит платёжных средств, что негативно влияет на систему расчётов, возникает бартерный обмен.

Спрос на деньги формирует население, которое осуществляет покупки товаров и услуг для личного потребления, предприятия, нуждающиеся в деньгах для инвестиций, и государство.

Модельное описание рынка денег исходит из того, что, во-первых, разные виды денег представляют собой в определённой мере взаимозаменяемые блага, различающиеся по соотношению свойств "ликвидность-доходность", и, во-вторых, одним из важных параметров, определяющих как минимум величину спроса на деньги, является процент. При чём, чем выше процент, тем ниже спрос на деньги как средство обращения.

В более узком смысле под денежным рынком понимается часть финансового рынка, где осуществляются краткосрочные (сроком до одного года) кредитные операции.

Операции на денежном рынке обслуживают главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков. С развитием международных валютно-кредитных отношений сформировался международный денежный рынок.

На денежном рынке используются такие финансовые инструменты, как казначейские и коммерческие векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и прочие средства расчётов. Через денежный рынок осуществляется купля-продажа ценных бумаг центральным банком с целью регулирования денежного предложения и спроса, величины денежной массы (операции на отдельном рынке). В периоды высокой конъюнктуры центральный банк продаёт коммерческим банкам ценные бумаги, чтобы ограничить их возможности для кредитования реального сектора и населения и тем самым не допустить "перегрева" экономики. В периоды низкой конъюнктуры и кризиса центральный банк расширяет возможности рефинансирования коммерческих банков и ставит их в такие условия, при которых им выгодно продавать центральному банку свои ценные бумаги. Таким образом, оказывается влияние на ликвидность и процентные ставки.

Коммерческие банки держат беспроцентные вклады на счетах центрального банка, часть из которых служит выполнению обязательства хранения минимальных резервов (коммерческих банков в центральном банке). Остальные средства могут использоваться для проведения операций на межбанковском денежном рынке. Во-первых, эти операции осуществляются для выравнивания межбанковского платёжного оборота. Во-вторых, банки, имеющие избыточную ликвидность, пытаются разместить эти средства таким образом, чтобы они приносили проценты, поскольку это означает получение банковской прибыли в отличие от беспроцентного хранения средств на счетах в центральном банке. Риски по операциям на национальном денежном рынке в отличие от рисков на международных рынках довольно ограничены. Деятельность участвующих на национальном денежном рынке банков контролируется либо центральным банком, либо специальным подразделением министерства финансов, либо институтом банковского контроля. На национальном денежном рынке отсутствуют валютные риски и фактически существует лишь риск изменения процентной ставки, растущий с удлинением сроков кредитов. Коммерческие банки пытаются противостоять ему с помощью диверсификации требований и обязательств по срокам. Гораздо большие риски возникают на международном денежном рынке. Если коммерческие банки осуществляют операции на этом рынке в национальной валюте, то валютные риски отсутствуют, но становится выше риск изменения процентных ставок. Крупные банки к проведению операций на международном денежном рынке привлекают свои дочерние компании, находящиеся в зарубежных финансовых центрах. В Российской Федерации основными институтами и инструментами денежного рынка являются: межбанковские кредиты и депозиты, государственные ценные бумаги, наличная валюта и валюта фьючерсных контрактов.

1.2 Спрос и предложение денег

Спрос и предложение денег являются основными элементами, взаимодействие которых определяет рынок денежных средств, на котором формируются равновесное значение количества денег и равновесная процентная ставка.

Деньги необходимо рассматривать как специфическое благо, которое способствует приобретению других необходимых человеку благ, может принести доход в случае его альтернативного применения (покупка акций, хранение в банке, вложение в бизнес и т.д.).

Важность денег в экономике придает тот факт, что они являются неотъемлемой частью денежного рынка. Именно поэтому возникает спрос на деньги, который определяется как количество денежных средств, которое хотят иметь хозяйственные агенты и использовать их как платежные средства. Нужно учитывать, что агенты стремятся держать некоторый запас денег у себя в силу их высокой ликвидности, однако это лишает их возможности получать доход, что повышает для них альтернативные издержки хранения. Вопрос о том, почему это происходит, рассматривался в различных теориях денег. В экономической теории доминируют две основные концепции спроса на деньги: монетаристская и кейнсианская.

Монетаристская концепция была разработана в XVIII веке и занимала приоритетное положение до 40-х годов XX века. Основными представителями данного направления являются: М. Фридмен, И. Фишер, Д. Юм, А. Пи-гу, А. Маршалл. По их мнению, существует тесная связь между изменением количества денег в обращении и уровнем товарных цен.

И. Фишером было предложено уравнение обмена, основанное на количественной теории денег, которое представлено в формуле 1.

денежный рынок спрос экономика

(1),

где: M - количество денег в обращении

P - уровень цен

Y - реальные доходы населения

V - скорость денежного обращения

Монетаристы исходят из того, что люди стремятся поддерживать свои реальные доходы на постоянном уровне. Ими допускается, что скорость денежного обращения примерно одинакова в случае изменения цен. Теория утверждает, что уровень цен прямо пропорционален спросу на деньги.

Кейнсианская теория спроса на деньги отмечает три психологических мотива формирования денежного спроса людьми:

1) Транзакционный (учитывает текущие расходы).

2) Предосторожности (непредвиденные расходы).

3) Спекулятивный (с целью получения дохода от ценных бумаг).

Мотивы обуславливают потребность людей в деньгах как в средствах обращения и сбережения. В результате представители кейнсианской концепции выделяют:

1) Транзакционный спрос - Md_t - отражает потребность в деньгах как в средстве обращения с целью заключения сделок на приобретение товаров и услуг. Данный вид спроса изменяется прямо пропорционально номинальному валовому национальному продукту, так как хозяйственным агентам потребуется больше денег в случае роста цен или увеличения объёмов производства. В кейнсианской теории уравнение Фишера может быть представлено в следующем виде

(2)

где: ВНП_ном - номинальный валовый национальный продукт;

М - денежная масса (количество денег в обращении);

V - скорость денежного обращения.

2) Спекулятивный спрос на деньги - Md_a - в данном случае деньги рассматриваются с позиции средств сбережения. Деньги могут быть преобразованы в финансовые активы в виде ценных бумаг. В данном случае спрос на деньги обратно пропорционален ставке процента. Так, при низкой процентной ставке по финансовым активам сбережения хозяйственные агенты предпочитают хранить в деньгах, и наоборот. Тогда повышается спрос на ценные бумаги.

3) Общий спрос на деньги - Md - это совокупность первой и второй разновидности спроса на деньги. Характер общего спроса отражает общее количество денег, необходимое для осуществления сделок хозяйственными агентами, а также в качестве актива при любой возможной процентной ставке.

Предложение денег - это общее количество денег, находящихся в экономике. Их объем в наличной и безналичной форме называется денежной массой. Структура денежной массы представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Структура денежной массы

Количество денег, находящихся в обращении страны, определяет и неодинаковое соотношение наличной и безналичной формы оборота. В зарубежных странах преобладает безналичный оборот денег, тогда как в российской экономике, наоборот, наличная форма обращения денег является приоритетной, что обусловлено различной степенью развитости кредитных отношений. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты, состав и количество которых различаются по странам.

Денежный агрегат - это показатель объема и структуры денежной массы. Представлены они по степени снижения ликвидности, то есть затруднения трансформации их в наличные денежные средства.

Для зарубежных стран характерна следующая классификация денежных агрегатов:

М1 = наличные деньги + транзакционные депозиты (электронные и денежные переводы, вклады до востребования, чековые вклады)

М2 = М1 + бесчековые сберегательные счета + срочные вклады небольшого размера

М3 = М2 + крупные срочные вклады

L = М3 + банковские акцепты, ценные бумаги

Анализ указанных показателей зависит от целей и задач воздействия на денежный рынок.

В Российской Федерации денежная масса, учитываемая Центральным Банком РФ, представляет собой агрегат М2, который представляет собой объем наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций, финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации.

Компоненты денежной массы позволяют установить уровень монетизации экономики. Этот показатель характеризует долю платежных средств в ВВП, который определяется как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту. Уровень монетизации позволяет судить об избытке или недостатке денег в экономике. Избыток денег является одной из причин ускорения инфляционных процессов, в то время как недостаток денег приводит к возникновению бартера и появлению денежных суррогатов (заменителей денег).

Показатель обратный уровню монетизации экономики - это скорость обращения денег. Чем выше скорость, тем больше в экономике спекулятивных операций и меньше вложений в реальный сектор экономики. Оптимизация скорости обращения денег позволяет удовлетворить спрос на деньги.

Предложение денег контролируется и регулируется Центральным банком, поскольку увеличение или уменьшение денег в обращении может иметь различные последствия для экономики.

Предложение денег зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора.

Денежная база - это наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций + Остатки средств на корреспондентских счетах в валюте Российской Федерации, включая усредненную величину обязательных резервов + Остатки средств на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, по привлеченным средствам в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте + депозиты кредитных организаций в Банке России + облигации Банка России у кредитных организаций по их рыночной стоимости.

Денежный мультипликатор может быть определен по формуле 3

(3)

где: m - денежный мультипликатор

Ms - предложение денег

H - денежная база

С помощью денежного мультипликатора возможно оценить рост предложения денег при увеличении денежной базы на единицу.

Таким образом, предложение денег напрямую зависит от величины денежной базы, поэтому государство может регулировать предложения денег за счет воздействия на денежную базу.



2. Устойчивость денежного рынка

2.1 Содержание устойчивости денежного рынка

Устойчивость денежного рынка проявляется, прежде всего, в стабильности покупательной способности денег. Покупательная способность денег выражается в постоянстве или росте количества пользующихся спросом товаров и услуг, которые можно приобрести на денежную единицу.

Исходя из этого, выделяют следующие необходимые условия поддержания устойчивости денежного рынка:

1) Поддержание экономически обоснованного соотношения между денежной массой и массой реализуемых товаров.

2) Обеспечение способности денежной массы расширяться и сокращаться в зависимости от потребностей товарного оборота, динамики развития общественного хозяйства.

3) Обеспечение стабильности курса национальной валюты.

На устойчивость денежного рынка оказывают влияние риски финансовой системы, которые могут стать угрозой стабильности, достигнутой рынком. Основными угрозами денежного рынка являются:

1) Дестабилизация мировой финансовой системы.

2) Волатильность валютных курсов.

3) Ослабление доверия в денежных отношениях хозяйствующих субъектов и банков.

Основная задача в сохранении устойчивости денежного рынка - ограничение возможных угроз и смягчение их возможных последствий за счет использования различных механизмов регулирования денежного рынка.

Денежный рынок остаётся одним из ключевых сегментов финансового сектора, поэтому обеспечение устойчивости его функционирования является основой финансовой устойчивости экономики в целом. Так как денежный рынок рассматривается в работе как элемент общей финансовой системы, поэтому устойчивость финансового рынка следует рассматривать в рамках общей устойчивости финансовой системы государства (рисунок 2)

Рисунок 2 - Соотношение устойчивости денежных рынков и финансовой устойчивости страны и региона

Основной принцип определения устойчивости финансового рынка был заложен ещё Д.Кейнсом, который связывал устойчивость с соотношением финансового рынка с реальным сектором. Традиционно финансовая устойчивость (финансовая стабильность) понимается как равномерное функционирование финансовой системы. Равномерность здесь следует понимать не как ровное, безколебательное движение, а как движение в определённых рамках. Финансовая устойчивость является составной частью общей экономической устойчивости.

Экономическая устойчивость - это способность объекта (экономической системы) противостоять циклическим явлениям в экономике и воздействию внешних факторов, лежащих вне системы. С учётом этого можно также сказать, что финансовая устойчивость - это стабильность развития экономического объекта или системы с точки зрения формирования и использования его финансовых ресурсов.

Устойчивость финансового рынка определяется как его способность поддерживать параметры функционирования в определённых границах, несмотря на воздействие различных дестабилизирующих факторов, а также преодолевать кризисные ситуации и конъюнктурные колебания и продолжать функционирование, не вызывая при этом необходимость у экономических агентов менять свои цели в отношении инвестиций и сбережений.

Финансовая политика участников денежного рынка должна быть нацелена на минимизацию рисков снижения финансовой стабильности государства, которое со своей стороны должно эффективно регулировать процессы, происходящие в финансовой системе страны.

2.2 Методика обеспечения устойчивости денежного рынка в условиях риска 2008 - 2011 годов

Обеспечение устойчивости любой экономической системы сегодня происходит под неизбежным воздействием финансового аспекта экономической глобализации. Глобализация мировой экономики является в наши дни решающим фактором как структурно-функционального, так и институционального развития денежного рынка.

Финансовая нестабильность имеет системную природу, что подтвердили последствия кризисов 2008 - 2009 годов. Противодействие кризисным процессам в целях обеспечения стабильности финансового рынка выявили потребность в консолидации регулятивной и надзорной практики с решением задачи по макроэкономической стабилизации.

Сдерживание системных рисков является основой методики обеспечения устойчивости как финансового рынка в целом, так и денежного рынка в частности. Аналитическое обеспечение сдерживание системных рисков требует создание специальных подразделений финансовой стабильности. В России подобный институт был создан в марте 2011 года на базе Банка России - Департамент финансовой стабильности. Целью созданного департамента является формирование условий функционирования финансового сектора экономики.

В 2011 г. Банк России начал осуществлять количественную оценку последствий возможной реализации глобальных рисков в российском банковском секторе. Долговой кризис еврозоны в 2011 г., по оценкам Банка России, выступал основным источником внешнего риска для российских банков и экономики в целом ввиду того, что он может привести к целому комплексу негативных эффектов: обесценению национальной валюты, росту процентных ставок, сжатию активности на денежном рынке, отрицательной переоценке финансовых активов, потерям по банковским кредитам и так далее.

При проведении данного анализа Банк России выделял несколько потенциальных каналов распространения шока, которые можно различать как по степени значимости для российской экономики, так и по срочности реализации их эффектов (краткосрочные и долгосрочные), а также по степени опосредованности влияния (прямые и косвенные).

К числу прямых каналов можно отнести риски рефинансирования обязательств перед европейскими кредиторами, вывод капитала европейскими банками из российских дочерних структур, а также обесценение портфеля государственных и корпоративных облигаций европейских эмитентов на балансах российских банков. По оценкам Банка России, распространение внешнего шока по прямым каналам имеет ограниченный характер и в целом не представляет системной угрозы для финансовой стабильности.

Ухудшение положения возможно в отдельных крупных банках, наиболее зависимых от внешнего финансового сектора. При этом укрепление финансового положения российских банков после кризиса 2008?-?2009 гг . способствовало накоплению ресурсов, которые смогли бы противодействовать негативным шокам и уменьшить зависимость от внешних угроз.

Косвенные каналы распространения возможного кризиса охватывают целый комплекс эффектов, связанных с высок ой мобильностью капитала и чувствительностью параметров российского финансового рынка к внешней волатильности.

Распространение внешнего шока во времени и в рамках финансовой системы в значительной степени зависит от своевременности обнаружения риска и эффективности реализации антикризисных мер на ранней стадии. По этой причине в течение 2011 г. в рамках реализации мер по обеспечению финансовой стабильности Банк России уделял повышенное внимание мониторингу состояния денежного рынка, факторов ликвидности банковского сектора и отдельных кредитных организаций, а также осуществлению мер по развитию механизмов предоставления ликвидности и расширению возможностей рефинансирования банков.

В 2011 г. Банк России приступил к непрерывному мониторингу рисков денежного рынка, и стал при необходимости проводить рабочие встречи с представителями крупнейших участников рынка.

Благодаря повышению качества финансовых инструментов и развитию финансовой инфраструктуры системные риски денежного рынка последние 2 года находятся на более низком уровне, чем в период кризиса 2008 ?-?2009 годов. Так, улучшилось кредитное качество обеспечения, принимаемого в сделках, в портфелях участников рынка увеличилась доля ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России. Кроме того, в результате развития нормативно ? договорного обеспечения сделок снизилась вероятность неисполнения сделок и рынок в целом стал характеризоваться меньшим потенциалом системных рисков.

Вместе с тем необходимо отметить, что ряд факторов системного риска денежного рынка за последние годы существенно не изменился:

- высокой остается активность небанковских финансовых организаций, которые подпадают под менее строгое регулирование, и, следовательно, потенциально менее устойчивы;

- сохраняется высокая концентрация участников (на 10 крупнейших участников приходится около половины рынка);

Все эти факторы свидетельствуют о необходимости тщательного мониторинга состояния рынка и распределения рисков, выделения "слабых" звеньев в механизме перераспределения ликвидности и оценки масштабов необходимой финансовой помощи в случае потенциального кризисного шока. Важнейшим направлением работы по обеспечению финансовой стабильности в 2011 г. было регулярное стресс?тестирование денежного рынка.

Масштабы мер по обеспечению финансовой стабильности в значительной степени зависят от состояния межбанковского денежного рынка и способности банков привлекать (размещать) средства на рынке межбанковских кредитов. В 2011 г. в связи с повышением роли денежно?кредитных инструментов по рефинансированию банковского сектора внимание Банка России было сосредоточено на выявлении каналов распределения ликвидности и оценке эффективности действующих на рынке межбанковских кредитов механизмов денежной трансмиссии.



3. Стратегия регулирования денежного рынка Российской Федерации

3.1 Развитие стратегии и механизма регулирования денежного рынка России

Стратегия, механизм и инструменты регулирования денежного рынка Российской Федерации заложены в основу финансовой стратегии до 2020 года, и реализуются в рамках бюджетных программ и денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе. В предстоящий трехлетний период (2012 --2014 год) в основу механизма регулирования денежного рынка положено таргетирование инфляции на основе установления целевого интервала изменения индекса потребительских цен. Сосредоточение денежно-кредитной политики на последовательном снижении цен, а в стратегической перспективе - на поддержании стабильности цен будет способствовать обеспечению устойчивости денежного рынка, ускоренному экономическому росту и повышению благосостояния населения.

В рамках поставленных среднесрочных целей к 2014 году планируется достичь уровня инфляции в годовом выражении в диапазоне 4 - 5%.

Стратегия регулирования денежного рынка Российской Федерации предусматривает гибкую политику курсообразования, а присутствие регулятора на денежном рынке будет сохранено исключительно с целью сглаживания избыточной волатильности курсов. Данный механизм позволит решить одновременно две задачи:

1) Недопущение рисков для устойчивости денежного рынка вследствие чрезмерно резких колебаний валютных курсов.

2) Обеспечение адаптации экономических агентов к функционированию в условиях свободно плавающего валютного курса.

Одновременно, развитие стратегии регулирования денежного рынка России предполагает использование механизма управления процентными ставками в качестве ключевого в процессе денежно-кредитного регулирования. В качестве операционного ориентира процентной политики стратегия предполагает использование краткосрочной процентной ставки рынка межбанковских кредитов. Ее изменение передает сигнал участникам рынка об ужесточении или смягчении денежно-кредитной политики и влияет на средне- и долгосрочные процентные ставки. Тем самым происходит необходимое для воздействия на инфляцию изменение спроса на денежном рынке.

По сути, реализация стратегии регулирования денежного рынка происходит в условиях неопределенности в динамике мировой экономики, обостряемой региональными и межрегиональными финансово-экономическими дисбалансами, сохранения инфляционных рисков и рисков для устойчивости экономического роста в России, обусловливающих необходимость принятия решений, обеспечивающих баланс между ними. Результатом такого баланса является снижение стоимости кредитных ресурсов для реального сектора экономики. Анализ динамики номинальных процентных ставок за период 2009 - 2011 года представлен в графическом виде на рисунке 3.

Рисунок 3 - Динамика процентных ставок по кредитам в реальном секторе экономике



Средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок до 1 года снизилась в августе 2011 года по сравнению с августом 2010 года на 2,1 процентного пункта, до 7,9% годовых. Это минимальное значение указанной ставки за всю историю наблюдений. Средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок свыше 1 года снизилась с 11,9% годовых в августе 2010 года до 10,3% годовых в августе 2011 года. Средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам физическим лицам на срок до 1 года за аналогичный период уменьшилась с 27,1 до 22,9% годовых, на срок свыше 1 года - с 17,9 до 17,1% годовых соответственно.

Анализ динамики денежных агрегатов позволяет выявлять инфляционные риски в средне- и долгосрочный период. Увеличение совокупного денежного предложения в конце 2009 года и в 2010 году, превысившего рост спроса на деньги, свидетельствовало о возрастании инфляционных рисков в первой половине 2011 года. Вместе с тем сформировавшееся замедление роста денежной массы создает условия для снижения инфляции, обусловленной действием монетарных факторов.

В 2010 году уровень годовых темпов прироста денежного агрегата М2 был достаточно высоким - более 30%. Однако с сентября 2010 года годовые темпы прироста рублевой денежной массы постепенно снижались и в 2011 году эта тенденция продолжилась. В результате на 1.09.2011 годовой темп прироста денежной массы М2 составил 20,9% (на 1.01.2011 - 31,1%).

В январе-августе 2011 года происходило снижение годовых темпов прироста рублевых депозитов населения и нефинансовых организаций. В то же время уровень годовых темпов прироста рублевых депозитов населения был существенно выше аналогичного показателя у нефинансовых организаций. Так, несмотря на снижение, годовой темп прироста депозитов населения в национальной валюте в среднем за январь-август был равен 33 - 34% (за январь-август 2010 года - 43 - 44%), в то время как соответствующий показатель в секторе нефинансовых организаций составил порядка 18% (за январь-август 2010 года - около 34%).

По состоянию на 1.09.2011 годовой темп прироста рублевых депозитов населения составил 26,8%, а депозитов нефинансовых организаций - 15,1%.

Годовые темпы прироста широкой денежной массы (включающей депозиты в иностранной валюте) с декабря 2010 года также стали постепенно уменьшаться, и в январе-августе текущего года эта тенденция продолжилась (на 1.09.2011 они составили 18,8%, на 1.09.2010 - 24,1%).

Динамика прироста денежных агрегатов М2 (денежная масса) и М2Х (широкая денежная масса) за период с 2004 по 2011 годы представлена на рисунке 4.

Рисунок 4 - Динамика денежной массы

Оценка показателей денежного рынка на 2011 год по основным показателям представлена в таблице 1.



Таблица 1 - Показатели денежного рынка РФ на 2011 год, млрд. руб.

Наименование показателя	На 01.01.2011 г.	На 01.01.2012 г.	Прирост за 2011 год
Денежная база (узкое определение), в том числе: - наличные деньги в обращении - обязательные резервы по обязательствам в рублях, депонированные на счетах в ЦБ РФ	5912,7 5785,2 127,5	7099 6840 259	1186 1055 132
Чистые международные резервы в млрд. долларах США	469,4	495	26
Чистые внутренние активы (чистые кредиты ЦБ РФ)	- 8391	-7991	401

Указанные в таблице показатели являются основой для применения инструментов денежно-кредитной политики:

1) Нормативы обязательных резервов - способствуют регулированию денежной базы.

2) Абсорбирование ликвидности через выпуск облигаций Банка России на срок до трёх месяцев.

3) Обеспечение ликвидности банковского сектора через инструменты рефинансирования.

Данные инструменты предполагается активно применять в сценарных условиях развития экономики в 2012 - 2014 годах.

3.2 Совершенствование методов регулирования денежного рынка, как способ повышения его устойчивости

В целях совершенствования методологии регулирования денежных рынков как способа повышения их устойчивости помимо применения монетарных мер воздействия предлагается объединение основные цели регулирования, модернизация этих целей в рамках действующей современной стратегии регулирования и активизация косвенных инструментов регулирования, как на федеральном, так и региональном уровнях. Говоря о необходимости совершенствования регулирования денежных рынков на региональном уровне, следует увязать её с первостепенной задачей выхода из экономического и финансового кризиса. Кризис носит циклический (общеэкономический) характер, поэтому в ходе регулирования на первый план выходят меры по поддержанию реального сектора экономики и жизненного уровня населения, что обеспечивает фундаментальную устойчивость системы. Ограничение регулирования денежного рынка инструментами по спасению финансовых и кредитных секторов способствует лишь временной конъюнктурной стабильности, которая впоследствии может столкнуться с ещё более сильными потрясениями. Организация регулирования денежного рынка должна быть основана на системе общего устройства этого рынка или, говоря иначе, на организации самого рынка. Кроме этого, она должна учитывать характер экономической политики в целом. Модель комплексного регулирования денежного рынка представлена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Модель комплексного регулирования рынка

Результатом успешного регулирования, отвечающего требованиям финансовой устойчивости, можно считать, с одной стороны, не слишком большой отток денежных средств за пределы субъекта (страны, региона). С другой стороны, - отсутствие чрезмерных дисбалансов между институциональными образованиями участников рынка. Иными словами, организация регулирования должна стремиться к внешнему балансу и относительной внутренней сбалансированности финансовых потоков. Определённую роль в поддержании финансовой устойчивости принадлежит саморегулирующим организациям в лице некоммерческих структур, образованным на основе банковских, фондовых, страховых, нефинансовых корпоративных организаций и институтов (союзы, ассоциации и др.). В круг задач таких организаций следует включить: анализ движения денежных потоков на денежном рынке; внутренний мониторинг ситуации финансового рынка; разработку и формирование предложений по применению тех или иных инструментов, анализу рисков и способам оценки финансовой устойчивости.

Возможно создание специального органа (подразделения) для оценки эффективности организации и предоставления рекомендаций по развитию регулирования денежных рынков рынков. При этом важно, во-первых, чёткое определение субъектов-участников рынка с институциональной точки зрения. Во-вторых, необходимо обеспечение прозрачности денежных потоков и открытости самих рынков. Кроме того, опыт развитых зарубежных стран показывает, что очень важно наличие и реализация региональных и межрегиональных программ развития экономики, и не только экономики, но и социальных сторон жизни.

Развивая соответствующие позиции и направления, федеральные и региональные власти могли бы повысить антикризисную устойчивость и эффективность функционирования финансовых рынков.



Заключение

Современный этап развития мировой экономики характеризуется высокой степенью неопределенности и волатильностью денежного рынка. Кризисные явления носят фундаментальный и системный характер. В этой связи на первый план выходит проблема обеспечения устойчивости финансовых рынков в целом и денежного рынка в частности. Решение данной проблемы должно быть заложено в стратегию регулирования денежного рынка, механизмы реализации денежно-кредитного регулирования должны быть своевременными, современными и отвечать требованиям гибкого регулирования и адаптации к изменяющимся условиям среды.

В условиях неопределенности целесообразно разрабатывать несколько альтернативных сценарных условий развития экономики. Исходя из особенностей каждого из условий, подбирать к ним оптимальный набор механизмов и инструментов регулирования. В частности, инструменты регулирования должны отвечать принципу минимизации рисков для стабильности финансовой системы. В условиях неопределенности и волатильности мировых рынков необходимо придерживаться умеренно-консервативных методов в управлении финансами:

1) Установление нормативов обязательных резервов с целью регулирования денежной базы и денежной массы, как следствие регулирование инфляционных процессов, недопущение перегрева экономики.

2) Абсорбирование ликвидности через выпуск облигаций Банка России на срок до трёх месяцев.

3) Обеспечение ликвидности банковского сектора через инструменты рефинансирования.

В тоже время следует отметить, что подход к регулированию денежных рынков не должен ограничиваться монетарными методами, а носить комплексный характер, способствующий созданию и развитию финансовых институтов. Политика регулирования денежного рынка должна вестись не только на уровне государства, но и на уровне регионов и межрегиональном взаимодействии. Это будет способствовать повышению финансовой устойчивости экономики перед кризисными явлениями и повысить эффективность функционирования финансовых рынков.

Практическую основу исследования составили современные данные о состоянии денежного рынка в России и разработка проекта рекомендаций по совершенствованию методов регулирования денежного рынка, как способа повышения устойчивости финансовых институтов.

Поэтому государству следует уделить внимание мероприятиям по возмещению выбывших кредитных ресурсов и восстановлению нормального кредитного цикла. Эти меры следует также направить на рефинансирование текущей задолженности организациям с большой долей кредиторской задолженности (или большим плечом финансового рычага).

На основании экономического эффекта, достигаемого при привлечении кредитных ресурсов, следует рассмотреть вопрос о привлечении внешних заимствований Российской Федерации, где денежные ресурсы могут быть более дешёвыми. Внешние заимствования могут расширить возможности инструментов денежно-кредитной политики России.



Библиографический список

1. Анущенкова, К.А., Анущенкова В.Ю. Финансово-экономический анализ в стратегическом менеджменте [Текст]: учебно-практическое пособие для специалистов в области управления финансами и стратегического планирования/коллектив авторов - Киров: Изд-во К., 2008, 870 с.

2. Ахметов Р.Р. Организация и регулирование развития финансового рынка России и её регионов. - Казань: Издательство Казанского государственного университета, 2007. - 8,2 п.л.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51-ФЗ в 4-х частях [Текст]: действующая редакция / Мин-во юстиции - М.: Документы правовой системы Консультант Плюс.

4. Федеральный закон от 10.07.2002 №86 - ФЗ о Центральном банке Российской Федерации (Банке России) [Текст]: в редакции федерального закона от 22.09.2009 №218-ФЗ /Мин-во юстиции - М.: Документы правовой системы консультант Плюс.

5. Ван Хорн, Дж. Основы финансового менеджмента [Текст]: пер. с английского/коллектив редакторов М.: ИД Вильямс, 2008. - 598 с.

6. Васильева, Л.С., Штейн, Е.М., Петровская, М.В. Экономическая теория [Текст]: учеб. для ВУЗов/коллектив авторов - М.:Экзамен, 2010. - 377 с.

7. Ионова, А.Ф., Селезнёва Н.Н. Финансовый анализ [Текст]: учеб. для ВУЗов и ССУЗов/А.Ф. Ионова - М.: Проспект, 2010. - 482 с.

8. Курс экономической теории [Текст]: Учебник. 6-е изд./под ред. Чепурина М.Н., Киселёвой Е.А. - М.: Аса, 2009. - 393

9. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований: Инфляция и экономический рост [Текст]: М.: ИД Вильямс, 2008. - 598 с.

10. Стажова, М.М. Финансовый анализ: понятие и сущность финансового анализа [Текст]/М.М. Стажова, Статус-кво 97 - М.:ИИА Налог Инфо, 2011. - 187 с.

11. Электронный ресурс Центрального Банка Российской Федерации (Банка России) - www.cbrf.ru

12. Электронный отчет министерства финансов за 2010-2011 год, размещённый на сайте http://www.minfin.ru/ru/

13. Электронный журнал: "Вестник экономики" - http://labs.rulezz.ru/files/321/L8.htm

Размещено на Allbest.ru