Риски производственного предприятия. Риск ценной бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию (Рособразование)

Архангельский государственный технический университет

Кафедра финансов и кредита

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Предпринимательские риски»

на тему: «Риски производственного предприятия. Риск ценной бумаги»

Архангельск - 2010

Содержание

Введение

1. Риски производственного предприятия (виды, факторы, методы управления)

2. Оценка риска отдельной ценной бумаги (линия рынка ценных бумаг в САМР)

3. Задачи

3.1 Определить оценки трех инвестиционных портфелей (доходность и риск), сформированных их трех финансовых активов

3.2 Рассчитать в-коэффициент для акции ОАО «Диск», если в распоряжении финансового аналитика имеется следующая информация

Заключение

Список использованных источников

Введение

Решения в деятельности предпринимательских организаций приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать (рассчитать), как говорится, на все 100%. Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, приводящих к положительному или отрицательному исходу принимаемых индивидуумами решений.

Исторический опыт показывает, что риск недополучения намеченных результатов особенно стал проявляться в условиях всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота. Поэтому с возникновением и развитием капиталистических отношений появляются различные теории риска, а классики экономической теории особое внимание уделяют исследованию проблем риска в предпринимательской деятельности. Отрицая очевидные предпосылки, объявлялись неприменимыми к социалистической системе исследования и известные разработки в области изучения и анализа риска.

В учениях классиков экономической теории особо подчеркивается мысль, что предпринимательство -- это рисковая деятельность. А. Смит в своем труде «Исследования о природе и причинах богатства народов» писал, что достижение даже обычной нормы прибыли всегда связано с большим или меньшим риском. Известно, что получение прибыли предпринимателю не гарантировано, вознаграждением за затраченные им время, усилия и способности могут оказаться как прибыль, так и убытки. Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности воздействия внешней среды по отношению к предпринимательской фирме.

1. Риски производственного предприятия (виды, факторы, методы управления)

Каждое предприятие является очень индивидуальным, поскольку создается, существует и функционирует при определенных условиях, присущих только ему. Поэтому невозможно определить четкий перечень рисков, которые должны быть присущи любому предприятию. Существует лишь общая классификация рисков, которая может являться основой для выявления конкретных рисков, угрожающих конкретному предприятию:

Рисунок 1 - Виды рисков

Следует подчеркнуть, что, хотя категории внешнего риска по своей сути не зависят от предприятия, тем не менее, имеют непосредственную связь с деятельностью самого предприятия:

- Внешнеэкономический риск. Может возникнуть в процессе взаимодействия с зарубежными партнерами по бизнесу и быть вызван внутренними причинами партнера: остановка производства, резкий рост или падение цен из-за изменения затрат на производство и т.п.;

- Риск изменения рыночной обстановки. Имеет двустороннюю связь. С одной стороны, это - участие предприятия в формировании рыночной конъюнктуры цен, а с другой - взаимоотношения предприятия с поставщиками оборудования, сырья, полуфабрикатов, покупателями готовой продукции;

- Природно-климатический риск. Становится внутренним через технологию производства (ее требования) или результаты производства, связанные с необходимостью финансовой компенсации ущерба, нанесенного внешней среде;

- Информационный риск. Появляется при неправильной организации информационных потоков внутри предприятия, неверных сведениях, как поступивших на предприятие, так и вышедших за его пределы по вине персонала. Сюда же надо отнести разглашение сведений, представляющих особую важность или угрожающих экономической безопасности фирмы;

- Научно-технический риск. Касается как инновационной деятельности самого предприятия, так и приобретения им патентов, лицензий, новой техники и технологий;

- Нормативно-правовой риск. Является внутренним в части приказов, решений, нормативов, распоряжений, издаваемых внутри организации.

Категории внутреннего риска формируются по центрам образования затрат. Центрами затрат являются отдельные подразделения предприятия, на которые могут быть отнесены затраты. Отсюда можно выделить риски: транспортный, снабженческий, производственный, риск хранения готовой продукции, сбытовой и управленческий.

Как и для рисков, относящихся к категории внешних, данные виды внутреннего риска могут быть частично обусловлены причинами, лежащими за пределами предприятия:

- Транспортный риск. Является частично внешним, если предприятие пользуется услугами сторонних транспортных организаций;

- Снабженческий риск. Становится внешним, когда возникает по вине поставщиков материальных ресурсов и оборудования при невыполнении сроков, объемов, ассортимента, цены или качества поставляемых ресурсов

- Сбытовой риск. Возникает за пределами производственной фирмы при отказе покупателя от продукции не по вине ее производителя. В этой части он относится к категории внешнего риска;

Процесс производства включает в себя несколько стадий, на каждой из которых предприятие может понести потери в результате ошибочных действий руководства или негативного воздействия внешней среды. При осуществлении производственной деятельности необходимо учитывать вероятность возникновения того или иного вида риска на каждой стадии производственного процесса, от закупки сырья до реализации готовой продукции.

Факторы риска производственного предприятия.

Большую группу составляют внешние факторы риска, возникающие в социально-экономической сфере. Некоторые из них возникают в результате нормотворческой деятельности федеральных и региональных органов власти: изменения налоговых нормативов или процентных ставок по кредитам Центрального банка; дополнительная денежная эмиссия; новые правила ведения внешнеэкономической деятельности; изменение правил валютного обращения; повышение тарифов на грузовые перевозки железнодорожным транспортом и др. Такие решения приводят к резкой перемене ситуации на рынках, где оперирует данное предприятие, вызывают появление новых конкурентов, новых товаров и т.п. Вместе с тем эти факторы все же поддаются определенному наблюдению и прогнозированию.

Другие факторы этой подгруппы носят менее предсказуемый характер. Так, для производителей товаров народного потребления важными могут оказаться такие факторы, как резкое падение платежеспособного потребительского спроса в регионе традиционного сбыта продукции предприятия. Производственные предприятия могут испытывать трудности из-за колебаний цен на сырье, материалы, комплектующие, энергоносители; вследствие внезапного оттока финансовых ресурсов, неожиданных требований возврата заемных средств, вызванных изменением финансовых ожиданий кредиторов, и т.п.

К факторам риска основной производственной деятельности относятся недостаточный уровень технологической дисциплины, аварии, внеплановые остановы оборудования или прерывания технологического цикла предприятия из-за вынужденной переналадки оборудования (например, вследствие неожиданного изменения параметров сырья или материалов, используемых в технологическом процессе) и т.п. Факторы риска вспомогательной производственной деятельности - это перебои энергоснабжения, удлинение по сравнению с плановыми сроков ремонта оборудования, аварии вспомогательных систем (вентиляционных устройств, систем водоснабжения и теплоснабжения и т.п.), неподготовленность инструментального хозяйства предприятия к освоению нового изделия и др.

В сфере обслуживающих производственных процессов предприятия факторами риска могут оказаться сбои в работе служб, обеспечивающих бесперебойное функционирование основного и вспомогательного производства, например авария или пожар в складском хозяйстве, выход из строя ( полный или частичный) вычислительных мощностей в системе обработки информации и др. Причиной ухудшения экономического положения предприятия может стать недостаточная патентная защищенность продукции предприятия и технологии ее изготовления, позволившая конкурентам освоить выпуск аналогичной продукции.

В сфере кадровых проблем возможно появление таких факторов риска, как неверная оценка необходимого периода подготовки и переподготовки кадров, отток квалифицированной рабочей силы вследствие локальных этнополитических конфликтов, природных катаклизмов, появления предприятий с более выгодными условиями оплаты труда в регионе и т.п.

В сфере обращения деятельность предприятия может подвергнуться действию таких факторов, как нарушение предприятиями-смежниками согласованных графиков поставок сырья, комплектующих и т.п., немотивированный отказ оптовых потребителей вывезти или оплатить полученную готовую продукцию, банкротство или самоликвидация предприятий-контрагентов или деловых партнеров и в результате исчезновение поставщиков сырья или потребителей готовой продукции.

Внутренние факторы риска управленческой деятельности можно классифицировать по уровню в процессе принятия решений. Решения, принимаемые руководством предприятия, принято относить к одному из трех уровней - стратегическому, тактическому или оперативному. Естественно распределять факторы риска, ориентируясь на эту стратификацию решений.

На уровне принятия руководством стратегических решений можно выделить следующие внутренние планово-маркетинговые факторы риска:

- ошибочный выбор или неадекватная формулировка собственных целей предприятия;

- неверная оценка стратегического потенциала предприятия;

- ошибочный прогноз развития внешней для предприятия хозяйственной среды в долгосрочной перспективе и др.

производственный риск ценная бумага инвестиционный

Рисунок 2 - Факторы риска производственного предприятия

Методы управления рисками.

Управление риском включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для данного предприятия рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение стартового уровня риска до приемлемого финального уровня.

Управление риском опирается на результаты оценки риска, технико-технологический и экономический анализ потенциала и среды функционирования предприятия, действующую и прогнозируемую нормативную базу хозяйствования, экономико-математические методы, маркетинговые и другие исследования.

Объектом оценки и управления риском здесь являются стратегические решения предприятия, стратегический план, содержащий ряд утверждений относительно будущего развития внешней по отношению к предприятию среды, рекомендаций по образу действий руководства и коллектива предприятия, прогнозных высказываний о реакциях на планируемые стратегические мероприятия потребителей продукции, поставщиков сырья, конкурентов и др.

В реальных хозяйственных ситуациях, в условиях действия разнообразных факторов риска могут использоваться различные способы снижения уровня риска, воздействующие на те или иные стороны деятельности предприятия. Многообразие применяемых в хозяйственной практике промышленных предприятий методов управления риском можно разделить на четыре типа:

- методы уклонения от риска;

- методы локализации риска;

- методы диссипации риска;

- методы компенсации риска.

Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике. Этими методами пользуются предприниматели, предпочитающие действовать наверняка, не рискуя. Руководители этого типа отказываются от услуг ненадежных партнеров, стремятся работать только с убедительно подтвердившими свою надежность контрагентами - потребителями и поставщиками, стараются не расширять круг партнеров и т.п. Чтобы избежать риска срыва производственной программы из-за нарушения графиков поставок сырья, материалов и комплектующих, предприятия отказываются от услуг сомнительных или неизвестных поставщиков.

Хозяйствующие субъекты, придерживающиеся тактики «уклонения от риска», отказываются от инновационных и иных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает хотя бы малейшие сомнения. Так, банки, придерживающиеся «безрисковых стратегий», выдают кредиты только под конкретное обеспечение, т.е. под залог недвижимости или высоколиквидного товара и т.п.

Другие возможности уклонения от риска состоят в попытке перенести риск на какое-нибудь третье лицо. С этой целью прибегают к страхованию своих действий или поиску «гарантов», полностью перекладывая на них свой риск.

Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, что само по себе очень важно, но также повышает ответственность руководителей предприятий, принуждая их серьезнее относиться к разработке и принятию решений, регулярно проводить превентивные защитные меры в соответствии со страховым контрактом.

В более широком плане предприятие может даже выступить с инициативой создания региональной системы страхования финансово-хозяйственных сделок и соответствующей системы перестрахования и др.



Рисунок 2 - Классификация методов управления риском

2. Оценка риска отдельной ценной бумаги (линия рынка ценных бумаг в САМР)

Оценка ценных бумаг неразрывно связана с оценкой материальных и нематериальных активов предприятия. Однако, следует учитывать, что при оценке пакета акций также рассматриваются такие понятия, как скидка и премия за контроль, существенно влияющие на результат оценки ценных бумаг. Основой оценки ценных бумаг подобного типа является определение их стоимости как финансового инструмента, способного в будущем приносить определенную прибыль своему владельцу. Способами извлечения прибыли из акций является получение дивидендов, рост стоимости акций (вызывается активным ростом финансовых показателей предприятия), расширением бизнеса и увеличением активов. И поэтому для оценки ценных бумаг используется метод рынка капитала, чистых активов и дисконтирования денежных потоков, капитализации прибыли.

При осуществлении оценки ценных бумаг большое влияние оказывает размер оцениваемого пакета акций и его ликвидность. Наивысшей ликвидностью обладают те акции открытых акционерных обществ, которые котируются на биржевых площадках. Наименьшей ликвидностью акции закрытых обществ, которые не присутствуют в гражданском обороте в чистом виде.

Все участники фондового рынка действуют в условиях неполной определенности. Соответственно, исход практически любых операций купли-продажи ценных бумаг не может быть точно предсказан, то есть сделки подвержены риску. В общем случае под риском подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Оценить риск -- это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Для того чтобы определить риск ценной бумаги, в первую очередь необходимо определить степень взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов. Например, если цена одной ценной бумаги идет вверх, то растет курс и другой ценной бумаги, и наоборот, движения цен разнонаправлены или полностью независимы друг от друга. Для определения связи между ценными бумагами используют такие показатели, как ковариация и коэффициент корреляции. Согласно теории САРМ, разработанной У. Шарпом, рыночный риск любой акции (актива) может быть оценён на основе анализа тенденции изменения её характеристик по отношению к среднерыночным их значениям.

Наиболее важная черта этой модели заключается в том, что ожидаемая доходность акции (актива) увязывается со степенью рискованности этого актива, измеряемой коэффициентом, называемым "бета" (b).

В модели САРМ (Capital Asset Pricing Model) простым образом определяется связь между риском и доходностью эффективных портфелей. Точка касания прямой к кривой портфелей эффективного множества обычно обозначается точкой М, которая определяет рыночный портфель (портфель, состоящий из всех ценных бумаг, в котором доля каждой соответствует её относительной рыночной стоимости), а rf представляет собой безрисковую ставку доходности.

Рисунок 1 - График рыночной линии ценной бумаги (актива)

Эффективные портфели находятся вдоль прямой, пересекающей ось ординат в точке с координатами (0, r) и проходящей через М, и образуется альтернативными комбинациями риска и доходности, получаемыми в результате сочетания рыночного портфеля с безрисковым заимствованием или кредитованием. Это линейное эффективное множество в САМР известно под названием рыночная линия (Capital Market Line, CML). Все остальные портфели, не использующие рыночный портфель в комбинации с безрисковым заимствованием или кредитованием, будут лежать ниже рыночной прямой.

Модель САРМ базируется на теории портфеля и описывает состояние рыночного равновесия, когда все инвесторы поступают одинаково и можно выявить соотношение между риском и прибылью каждого актива. При этом каждый инвестор владеет одинаковым набором рискованных активов и различными количествами берисковых инструментов заимствования или кредитования. Именно изменение доли безрисковых вложений позволяет инвесторам достигать желаемого соотношения риска и прибыли всего портфеля.

3. Задачи

3.1 Определить оценки трех инвестиционных портфелей (доходность и риск), сформированных их трех финансовых активов (Задача 5.19, вариант №2)

Определить оценку инвестиционного портфеля (доходность и риск), сформированного из трех финансовых активов.

Указать, какие критерии оценки риска инвестиций Вам известны (кроме дисперсии).

Доходность финансовых активов X, Y, Z в зависимости от состояния экономики представлены табл. 1.

Таблица 1 - Прогнозируемая доходность финансовых активов в зависимости от состояний экономики (1-спад, 2 - подъем, 3 - стагнация)

Вариант	Состояние экономики	Вероятность, pi	Экспертная оценка доходности финансовых активов, %
			X	Y	Z
2	1	0,3	14	10	18
	2	0,5	18	21	17
	3	0,2	6	7	5

Доли вложений в финансовые активы по вариантам представлены в табл.2.

Таблица 2 - Доли вложений в финансовые активы X, Y, Z

d1	20
d2	15
d3	65

Решение

Ожидаемая величина доходности финансового актива (ФА) рассчитываем по формуле:

где

p_i - вероятность возникновения ситуации i;

r_i - доходность финансового актива в ситуации i.

Ожидаемая величина доходности портфеля рассчитываем по формуле:

где

d_j - доля j-го ФА в портфеле;

- ожидаемая доходность j-го ФА.

Проведем расчет ожидаемой доходности инвестиционного портфеля, сформированного из трех финансовых активов в табл. 3.

Таблица 3 - Расчет ожидаемой доходности инвестиционного портфеля, сформированного из трех финансовых активов

Состояние экономики	Вероятность рi	Доходность финансового актива (r, %)	Взвешенная величина доходности финансового актива, %
		Х	Y	Z	Х	Y	Z
1	0,3	14	10	18	4,2	3,0	5,4
2	0,5	18	21	17	9,0	10,5	8,5
3	0,2	6	7	5	1,2	1,4	1,0
Ожидаемая величина доходности ФА:	14,4	14,9	14,9

Доходность портфеля:

Риск портфеля ФА определяется по критерии дисперсии ожидаемой доходности рассчитывается:

В развернутом виде формула для портфеля из 3 финансовых активов принимает вид:

Расчет дисперсии (уровня риска) ФА приведен в табл. 4.

Таблица 4 - Дисперсии доходностей финансовых активов Х, Y, Z.

Доходность финансового актива (r, %)	Вероятность рi	, %	Отклонение, %	Квадратное отклонение, %	Взвешенное квадратное отклонение
гр.1	гр.2	гр.3	гр.4=гр.1-гр.3	гр.5=(гр.4)2	гр.6=гр.2*гр.5
Финансовый актив "Х"
14	0,3	14,4	-0,4	0,16	0,048
18	0,5		3,6	12,96	6,48
6	0,2		-8,4	70,56	14,112
Финансовый актив "Y"
10	0,3	14,9	-4,9	24,01	7,203
21	0,5		6,1	37,21	18,605
7	0,2		-7,9	62,41	12,482
Финансовый актив "Z"
18	0,3	14,9	3,1	9,61	2,883
17	0,5		2,1	4,41	2,205
5	0,2		-9,9	98,01	19,602

Требуемые для оценки риска портфеля показатели ковариации доходности ФА рассчитываются в табл. 5.

Таблица 5 - Расчет показателей ковариации доходностей ФА

Доходность финансового актива (r, %)	Вероятность рi	Отклонение, %	Произведение отклонений	Взвешенная величина
X	Y
Финансовые активы "Х" и "Y"
14	10	0,3	-0,4	-4,9	1,96	0,588
18	21	0,5	3,6	6,1	21,96	10,98
6	7	0,2	-8,4	-7,9	66,36	13,272
X	Z	Финансовые активы "Х" и "Z"
14	18	0,3	-0,4	3,1	-1,24	-0,372
18	17	0,5	3,6	2,1	7,56	3,78
6	5	0,2	-8,4	-9,9	83,16	16,632
Y	Z	Финансовые активы "Х" и "Z"
10	18	0,3	-4,9	3,1	-15,19	-4,557
21	17	0,5	6,1	2,1	12,81	6,405
7	5	0,2	-7,9	-9,9	78,21	15,642

Для оценки портфеля по критерию заполняется табл. 6.

Таблица 6 - Ковариационная матрица портфеля, сформированного из 3 финансовых активов.

Вид финансового актива	Вид финансового актива
	Х	Y	Z
Х
Y
Z

При заданных в исходных значениях d₁, d₂, d₃ доходность и риск портфеля составят соответственно , .

Существует один из подходов, по которому можем судить о приемлемости данного риска при таком уровне доходности: коэффициент вариации:

Так как коэффициент вариации менее 33% , то данный риск приемлем при данном уровне доходности.

3.2 Рассчитать в-коэффициент для акции ОАО «Диск», если в распоряжении финансового аналитика имеется следующая информация (Задача 5.20, вариант № 4)

Рассчитать в-коэффициент для акции ОАО «Диск», если в распоряжении финансового аналитика имеется следующая информация (см. табл.1)

Таблица 1 - Исходные данные

Вариант	Доходность, %	Год
		1	2	3	4	5
4	ki,	38,0	29,0	18,9	7,6	10,0
	km,	25,0	19,6	13,5	10,6	7,8

Построить график регрессионной зависимости доходности акции ОАО «Диск» от среднерыночной доходности (характеристическую линию по методике У. Шарпа). После расчетов ответить на вопрос - какие факторы влияют на рыночный риск данной акции?

Решение

в-коэффициент определяется по формуле:

Расчет ковариации производим по формуле:

Расчет дисперсии производим по формуле:

Расчеты проводим в таблице 2.

Таблица 2 - Расчет в-коэффициента

№	ki	km	ki-kicp	km-kmcp	(ki-kicp)(km-kmcp)	(km-kmcp)2
1	38	25	17,3	9,7	167,81	94,09
2	29	19,6	8,3	4,3	35,69	18,49
3	18,9	13,5	-1,8	-1,8	3,24	3,24
4	7,6	10,6	-13,1	-4,7	61,57	22,09
5	10	7,8	-10,7	-7,5	80,25	56,25
Ср.знач	20,7	15,3			348,56	194,16

Относительно высокое значение в-коэффициента свидетельствует о том, что риск ценных бумаг ОАО «Диск» высокий.

Рисунок 1 - Зависимость доходности акций от рыночной доходности

По графику видим, что чем выше рыночная доходность, тем выше доходность акции ОАО «Диск». Следовательно, на рыночный риск данной акции большую роль оказывает изменение доходности рынка в целом.

Заключение

Действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решения в предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать.

Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства, из многовариантности сфер приложения капиталов и разнообразия критериев предпочтительности инвестирования средств, из ограниченности знаний об областях бизнеса и коммерции и многих других обстоятельств.

Предусмотреть все неожиданности, сопутствующие предпринимательской деятельности, как правило, невозможно, а потому всегда существует риск убытков или неполучения намеченной прибыли. Одним из способов защиты от таких рисков является заключение договоров страхования. Различные виды страхования предпринимательских рисков позволяют предпринимателям решать те или иные проблемы, возникающие в процессе их деятельности.

Хотя последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли, однако риск - это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах предпринимательских проектов существует не только опасность не достичь намеченного результата, но и вероятность превысить ожидаемую прибыль.

Список использованных источников

1. Тарутин А.П., Ласкина Л.Ю. Предпринимательские риски: Учебно-методическое пособие. - Архангельск: Изд-во АГТУ,2006. - 96 с.

2. Лапкста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности.-М.: ИНФРА - М,1999. - 224 с.

3. Хохлов Н.В.Управление риском: Учеб. пособ. - 2001г.

4. Минаев С. Как управлять предпринимательскими рисками // Финансовый бизнес. 1997. №2.

5. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление

финансами фирмы). - С-П.: Юность, 2005. - 114с.

Размещено на Allbest.ru