Анализ инвестиционной деятельности предприятия и выработка рекомендаций по повышению её эффективности

Центральный этап контроля и управления реализацией инвестиционного проекта - анализ информации о ходе реализации и оценка результатов выполнения работ. Анализу на основе исходной информации подвергаются следующие главные параметры проекта: время, стоимость, качество.

Анализ временных параметров реализации проекта состоит в сопоставлении фактических сроков выполнения работ с плановым. В результате этого анализа менеджер проекта не только устанавливает время и причины задержки или опережения запланированных сроков выполнения работ, но и может пересмотреть принятую в плане длительность выполнения работ как по проекту в целом, так и по отдельным этапам работ. Одновременно от может внести изменения и в план финансового обеспечения проекта в связи с изменениями сроков выполнения работ по нему.

Анализ стоимости работ и затрат по инвестиционному проекту производится в разрезе всех отдельных работ и по проекту в целом. На основе анализа фактических затрат и объема выполненных работ определяются затраты, которые необходимы для завершения соответствующих работ и для осуществления проекта в целом до стадии эксплуатации создаваемого или реконструируемого предприятия, производства. При этом в процессе анализа стоимости работ и затрат особое внимание обращается на определение так называемых неоправданных затрат, обусловленных различными причинами. Это необходимо для разработки мер по обоснованному снижению затрат и стоимости проекта.

При анализе стоимости работ и затрат по инвестиционному проекту используют следующие категории :

- бюджетная стоимость работ по графику осуществления проекта, представляющая собой запланированную стоимость выполнения работ каждого периода по графику реализации;

- плановая стоимость работ на соответствующую дату анализа стоимости работ по проекту;

- фактическая стоимость выполненных работ в соответствии с данными учета на соответствующую дату реализации проекта.

На основании указанных величин определяются:

- отставание от запланированного хода работ. Оно равно разности между бюджетной стоимостью работ по плану-графику реализации инвестиционного проекта и плановой стоимостью фактически выполненных работ;

- перерасход средств в процессе реализации инвестиционного проекта. Он определяется как разность между плановой и фактической стоимостью выполненных работ.

По результатам анализа временных параметров, затрат и стоимости фактически выполненных работ по инвестиционному проекту его менеджер принимает и реализует решения:

- по ликвидации отставания от графика реализации проекта или ускорению реализации с учетом выявленных в результате анализа возможностей;

- по снижению или ликвидации неоправданных затрат, снижению стоимости отдельных работ и проекта в целом.

В основе решений по сокращению сроков работ по проекту и стоимости лежат новые альтернативные технические, технологические и организационные решения по их выполнению и осуществлению, включая не только процесс проектирования, строительства или реконструкции зданий и сооружений, а и процесс определения технологии и организации создаваемого производства. То есть за счет новых технологий и методов строительства, совершенствования проектных решений зданий и сооружений, применения эффективных строительных материалов обеспечивается снижение их стоимости (пассивной части основных фондов). А за счет поиска новых вариантов технологий создаваемого производства, более эффективного технологического оборудования обеспечивается снижение затрат активной части создаваемых основных производственных фондов.

Однако в практике реализации инвестиционных проектов не всегда возможно уменьшить запланированные сроки и стоимость выполнения работ по ним. Наоборот, достаточно распространены случаи, когда сроки и стоимость работ в процессе реализации проектов увеличивается. В этих случаях менеджер инвестиционного проекта принимает решения по пересмотру стоимости, сроков и состава работ по нему. Указанные решения тщательно обосновываются экономически с тем, чтобы реализация проекта обеспечила устраивающую инвестора доходность инвестиций. В отдельных случаях, когда невозможно достичь приемлемой стоимости реализации проекта и требуемой доходности инвестиций, может быть принято решение и о прекращении проекта.

Корректировки хода реализации инвестиционных проектов производятся путем внесения соответствующих изменений в содержание планов реализации и исполнения новых скорректированных планов.

ГЛАВА II. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1 Внутренняя инвестиционная деятельность

По своей направленности инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на два основных типа: внутреннюю и внешнюю. К внутренней деятельности относится: расширение производственных мощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличение объёма выпуска продукции, создание новых видов продукции.

Расширение производственных мощностей способствует увеличению потенциала предприятия, объёма выпуска существующей продукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к росту прибыли.

Расширение действующих предприятий - это инвестирование,

которое предполагает строительство новых дополнительных цехов и других подразделений основного производства, а также новых вспомогательных и обслуживающих цехов и участков. Обычно расширение производства ведётся на новой технической основе и, следовательно, оно предусматривает не только экстенсивное увеличение мощностей действующих предприятий, но и повышение технического уровня производства.

Под техническим перевооружением отдельного предприятия или его подразделения обычно понимают замену действующего парка оборудования более современным с высокими технико-экономическими показателями. Причём такая замена осуществляется без расширение производственной площади Сергеев И.В. «Экономика предприятия» Финансы и статистика, 2001 г.

К реконструкции, как правило, относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений. Реконструкция предприятий, как правило, проводится в связи с диверсификацией производства и освоением выпуска новой продукции, что позволяет значительно сэкономить капитальные вложения, использовать имеющуюся квалифицированную рабочую силу для освоения новых изделий, не привлекая дополнительных кадров. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции и способствует более быстрому освоению производственных мощностей.

Реконструкция и техническое перевооружение предприятия более эффективны, чем, например, новое строительство, и отличаются более прогрессивной структурой капитальных вложений. При этом обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений.

Увеличение объёма выпускаемой продукции позволяет получать большие доходы за счёт увеличения прибыли, и, кроме того, завоевать большую долю рынка, оказывая тем самым на него своё влияние.

Выпуск новой продукции приводит к росту прибыли, способствует диверсификации производства, что позволяет уменьшить риск, связанный с колебаниями спроса на отдельные виды выпускаемой продукции.

Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности предприятию необходимы финансовые средства, которые оно способно изыскать из собственных ресурсов или использовать привлечённые. Так, например, при сравнительно небольших объёмах капитальных затрат или постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции используется нераспределённая прибыль. Однако надо отметить, что в нынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль используется для поддержания стабильности производственного процесса Глазунов В.Н. Анализ финансового состояния предприятия. //Финансы. - 2002. -- №2 - С.15-17. , 400 с.

Среди собственных инвестиционных источников фирмы особое место занимает акционерный капитал. За счёт его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные с техническим перевооружением,

модернизацией или реконструкцией предприятия. Однако следует иметь в виду, что данный путь сопряжён со значительными трудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением и сохранением контроля над деятельностью предприятия.

Одним из наиболее эффективных путей финансирования промышленно-технического развития предприятия является инвестиционный кредит сроком свыше одного года. Наиболее часто используемым в российских условиях обеспечением инвестиционных кредитов являются различные виды залога, переуступка прав, поручительство и банковская гарантия. Самая распространённая форма обеспечения это залог основных активов, т.е. технологического оборудования и недвижимости. При финансировании инвестиционных проектов практически всегда передаётся в залог то оборудование, которое приобретается на кредитные деньги.

Наконец, сравнительно новым в условиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путём привлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития предприятия является финансовый лизинг. Этот вид аренды предусматривает полное возмещение всех расходов лизингодателя на приобретение имущества и его передачу для производственного использования лизингополучателю. Не допускается досрочное прекращение договора, в противном случае возмещаются все потери лизингодателя. Обычно не предусматривается обслуживание оборудования (поставка запчастей, наладка и ремонт) со стороны лизингодателя. Арендатор получает оборудование для его производственного использования на срок договора. В конце этого срока в зависимости от условий контракта имущество возвращается лизингодателю или арендатор может выкупить его по остаточной стоимости. Стоит также отметить, что в отличие от инвестиционного кредита в случае финансового лизинга на себестоимость продукции могут быть отнесены не только проценты, но и основные платежи.

Эмиссия облигаций также является одним из признанных и традиционных в мировой практике источником привлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для производственно-технического развития, реализации масштабных проектов Вознесенский Э.Л. Методологические аспекты анализа сущности финансов. - М.: Финансы, 2003. - 280 с..

2.2 Внешняя инвестиционная деятельность

Внешнее направление инвестиционной деятельности предприятия предполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.

Инвестиции в ценные бумаги представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния на другие предприятия, либо в связи с тем, что подобное вложение средств является более выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.

Считается, что если предприятие-инвестор владеет незначительным пакетом акций другого предприятия, то оно не оказывает существенного влияния или контроля на предприятие, акции которого приобретаются.

Если предприятие владеет большим пакетом акций другого предприятия, то считается, что предприятие-инвестор оказывает существенное влияние на то предприятие, акции которого приобретаются. Значительное влияние проявляется в том, что предприятие-инвестор может участвовать в принятии решений о деятельности предприятия, в которое вложены средства, а его представители могут входить в состав совета директоров предприятия-объёкта инвестирования.

Если предприятие владеет более чем 50% акций другого предприятия, считается, что инвестор владеет контрольным пакетом акций и имеет возможность контролировать деятельность предприятия-объекта инвестирования, т.е. принимать решения по вопросам его финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие-инвестор рассматривается как головное предприятие, а предприятие-объект инвестирования - как дочерние предприятие.

Приобретение компаний, т.е. покупку её контрольного пакета акций предприятие-инвестор осуществляет со следующими целями:

устранение пробелов в технологической цепочке;

попытка монополизировать рынок;

инвестирование избыточных средств предприятия;

укрепление партнёрства;

попытка сменить или расширить сферу деятельности.

Приобретение ценных бумаг - вложение средств с целью получения стабильного дохода без осуществления какой-либо деятельности. Такая стратегия менее рискованна, но и менее доходна.

Прежде чем осуществлять вложения средств в ценные бумаги, инвестор должен определить свою готовность рисковать при инвестировании ресурсов, а также определить, что при формировании инвестиционного портфеля для него важнее безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений.

Смысл портфеля улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы отдельно взятой ценной бумагой и возможны только при их комбинации. В процессе формирования портфеля достигается новое качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

При осуществлении портфельных инвестиций инвесторами преследуются различные цели, и в зависимости от этого они выбирают различные объекты вложений. Так, для защиты сбережений от инфляции, другими словами, для поддержания постоянной реальной силы вложенных средств, лучше всего подходят вклады до востребования; вложение средств с целью их кратко или среднесрочного приращения ввиду предстоящего расходования этой суммы, другими словами, если имеющейся суммы средств не достаточно для совершения сделки, а простое сохранение их не приближает к искомой операции, выбирают целевые и срочные вклады (в том числе валютные);рисковое вложение, рассчитанное на ожидание значительного возрастания рыночной стоимости активов, в которые были сделаны инвестиции, предполагают приобретение некоторых видов сертификатов, фьючерсных контрактов, акций приватизируемых предприятий промышленности и торговли; для обеспечения постоянного источника погашения текущих расходов в виде процента с основной суммы вложений целесообразно осуществлять вложение средств в привилегированные акции и облигации (в том числе и государственные), акции инвестиционных фондов; если инвестор ставит целью приобретение прав собственности на объект инвестирования, становление собственника, он, вероятнее всего, будет покупать обыкновенные акции и облигации приватизируемых предприятий в объёме, достаточном для влияния на принятие управленческих решений.

В зависимости от источника дохода инвестиционные портфели делятся на следующие типы:

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель такого портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов, которые выплачиваются в небольшом размере Бочаров В. В. Инвестиции. - СПб., 2009. - 189 с.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции рискованы, но приносят самый высокий доход.

Портфель консервативного роста, состоящий в основном из акций хорошо известных и крупных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств агрессивного и консервативного роста.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфели ценных бумаг, освобождённых от налога, содержат государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности.

Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности, формируются на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

Говоря о покупке ценных бумаг, необходимо отметить, что вложение средств в предприятия может осуществляться со стороны иностранных инвесторов, чьи ресурсы необходимы сегодня для осуществления крупномасштабной перестройки национальной экономики, эффективной реконструкции и модернизации сильно изношенных морально и физически производственных мощностей, резкого и значительного повышения технологического уровня производства на предприятиях различной принадлежности.

В активизации инвестиционной деятельности большую роль могут сыграть прямые иностранные инвестиции, которые в мировой практике понимают как капиталовложения за рубежом, предполагающие в той или иной мере контроль инвестора за предприятием, в которое они вложены.

Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависит от применяемых форм её организации. Для иностранных инвесторов здесь имеются большие и разнообразные возможности. В соответствии с действующим законодательством России можно создать предприятия со 100%-ной собственностью; учреждать филиалы иностранных фирм; образовывать представительства и другие обособленные подразделения, получающие статус филиала коммерческой организации с иностранными инвестициями со всеми вытекающими из этого статуса правами и обязанностями; создать совместные предприятия. В России сегодня среди указанных и других фирм наибольшее распространение получили совместные предприятия.

В соответствии с данными регистрационной отчётности усилия иностранных инвесторов ориентированы в основном на следующие направления: посредничество и консалтинг-80%;товары народного потребления-58;строительство-48;реклама,печатная продукция-46;торговля-44;туризм,гостиничные услуги-36;технологическое оборудование-20;медицина-18;химия и нефтехимия-10;чёрная и цветная металлургия-6%.Наиболее активно на российском рынке действуют фирмы из развитых стран с рыночной экономикой, на которые приходится около 80% всех зарегистрированных совместных предприятий Абрютина М.С. Анализ финансово -- хозяйственной деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов. - 265с. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007..

2.3 Портфельные инвестиции и эмиссионная деятельность

Портфельные инвестиции - это инвестиции, объектом которых являются ценные бумаги. Поскольку ценные бумаги неоднородны и имеют разную ликвидность, доходность и уровень риска, то предприятия осуществляют инвестиции, как правило, в различные сегменты рынка ценных бумаг. Совокупность инвестиций предприятий в ценные бумаги образует портфель ценных бумаг. Наличие у предприятия диверсифицированного портфеля ценных бумаг позволяет им осуществлять финансовые операции с неодинаковой степенью риска и доходности.

Портфель может быть с энергическим, когда совладельцами предприятий совместно используются производственные мощности, научные исследования, складская сеть, авторские права и т. п.

Портфельная стратегия -- это неотъемлемая часть стратегии финансов предприятий. Она включает такие мероприятия как размещение капитала и ресурсов, использование эффекта синергизма, продажу или приобретение предприятий или предпринимательских структур. Портфельная стратегия обладает свойством внешнего фактора по отношению к функционирующему предприятию. Она создает условия для роста накоплений за счет внешних источников

Портфельная стратегия предприятий подчинена внутренней стратегии финансирования. Она приводит к перекрестному владению акциями юридическими лицами. Это явление широко используется во многих зарубежных корпорациях, связанных между собой партнерскими отношениями и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями на первый план выходит объединенный контроль над управлением стратегией развития инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс деловое сотрудничество согласованную политику Корпорации, покупающие акции других корпораций, действуют по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накопления акционерного капитала. Создается своего рода самоокупающаяся олигопольная структура, в которой совершенно не обязательно владеть контрольным пакетом акций для влияния и взаимодействия.

Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции акционеров. Российская система не допускает перекрестного владения акциями из-за высокой степени монополизма на рынке продукции производственно-технического назначения и сырьевых ресурсов. Однако исключение составляют финансово- промышленные группы, предусматривающие приобретение одним из участников группы пакетов акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками группы, а также ряд нефтяных компании. Одна из эффективных форм инвестирования - паевые инвестиционные фонды.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора по предъявлении им управляющей компании требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств, определенных исходя из имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрация проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей компанией. Инвестиционные паи выпускаются в документарной или в бездокументарной форме. Срок размещения инвестиционных паев не ограничивается. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Эмиссионный процесс - это деятельность, связанная с организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг. Участники эмиссионного процесса - эмитенты; инвесторы, инвестиционные институты и банки. Инвестиционные институты и банки являются посредниками - финансовыми брокерами. Они выполняют посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Эмиссионный процесс можно представить в виде нескольких взаимодействующих между собой блоков:

* первичная эмиссия

* организация обращения ценных бумаг и выплата дивидендов

* изъятие ценных бумаг из обращения

Первичная эмиссия имеет место при размещении акции среди учредителей акционерного общества при увеличении уставного капитала, формировании заемного капитала путем выпуска облигаций.

Решение о выпуске ценных бумаг принимает орган управления эмитента, который имеет на то полномочия по законодательству и уставу акционерного общества. Регистрацию ценных бумаг производит ФКЦБ, Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, а также их территориальные учреждения.

Финансовый служащий должен знать, что процесс эмиссии строго формализован и нарушение установленного порядка приводит к ничтожности заключенных впоследствии сделок с ценными бумагами, размещенными в результате такой эмиссии

Эмиссия ценных бумаг включает следующие этапы:

* решение эмитента о выпуске ценных бумаг

* регистрация выпуска ценных бумаг

* изготовление сертификата ценных бумаг

* размещение ценных бумаг

* регистрация отчета об итогах выпуска

Выпуск ценных бумаг в обращение эмитентом производится путем их размещения.

Размещение эмиссионных ценных бумаг означает их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения граждански правовых сделок.

В настоящее время эмиссионные ценные бумаги выпускаются в следующих формах:

* именные документарные ценные бумаги

* именные бездокументарные ценные бумаги

* документарные ценные бумаги на предъявителя

К обращению на российском биржевом и внебиржевом рынке, а также к первичному размещению допускаются ценные бумаги иностранных эмитентов. Для этого необходима регистрация проспекта эмиссии в ФКЦБ. Российские эмитенты ценных бумаг, принявшие решение об их обращении за пределами РФ должны получить соответствующее разрешение ФКЦБ.

ГЛАВА III. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

3.1 Статистические методы

К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.

Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

Статистические методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной цели инвестора.

Из простых методов чаще всего используются методы анализа точки безубыточности проекта, расчёт показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода возврата) инвестиций.

Метод анализа точки безубыточности (критического объёма продаж) состоит в определении объёма продаж продукции, при котором валовая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.

По мере роста объёмов производства убытки сокращаются и при объёме производства Q* становятся равными нулю. Если объёмы производства становятся больше, то продукция начинает приносить прибыль. Именно поэтому величина Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта, т.е. определяет такие объёмы производства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам.

При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объёмы спроса на продукцию с величиной критического объёма продаж. Если объёмы спроса меньше величины Q*,то следует либо применять меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно превышает критический объём продаж, то проект можно считать экономически эффективным.

Рентабельность инвестиций (ROI - Return On Investments) даёт возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учётной ставки.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

Основным недостатком статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционного проекта в течение своего срока его эксплуатации или использования Абрютина М.С. Анализ финансово -- хозяйственной деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов. - 265с. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007..

3.2 Динамические методы

Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных результатов.

Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:

Оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);

Оценка относительной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);

Оценка периода возврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затраты окупаются доходами, получаемыми от реализации проекта Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2011. - 254 с (метод окупаемости).

Метод текущей стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV)-чистая текущая стоимость Ковалева А.М. Финансы. - М.: Фонд "Правовая культура", 2011. - 313 с..

Интегральный экономический эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.

Положительное значение NPV, свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные по величине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными на текущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономического эффекта от анализируемого инвестиционного проекта Ковалев В.Н. «Методы оценки инвестиционных проектов» - Москва, «Финансы и статистика», 2000, 218с.

Индекс доходности (Profitability index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.

Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:

Если PI больше 1,то проект принимается,

Если PI меньше 1,то проект отклоняется.

В отличие от предыдущих показателей индекс доходности может использоваться для сравнения экономической выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условие равенства продолжительностей сравниваемых проектов не является строго обязательным и для абсолютных методов оценки инвестиций.

Метод рентабельности используется для определения внутренней рентабельности проекта (Internal Rate of Return, IRR),т.е. расчётной ставки процента, которой определяется темп роста инвестируемого капитала.

Инвестиционный проект считается экономически выгодным, если внутренняя ставка рентабельности превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для этого проекта, а при сравнении нескольких альтернативных проектов лучшим считается проект с наибольшим значением внутренней рентабельности.

Кроме того, показатель IRR определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Метод окупаемости предназначен для определения периода возврата инвестиций. Период возврата - это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.

Следовательно. если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.

оба проекта предполагают одинаковый объём инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.

Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки (таблицы 1).Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%.Расчёт дисконтированного срока осуществляется с помощью таблиц.

Таблица 1. Денежные потоки по проекту А

Денежный поток	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й
Чистый	-1000	500	400	300	100
Чистый дисконтированный	-1000	455	331	225	68
Чистый накопленный дисконтированный	-1000	-545	-214	11	79

Таблица 2. Денежные потоки по проекту В.

Денежный поток	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й
Чистый	-1000	100	300	400	600
Чистый дисконтированный	-1000	91	248	301	410
Чистый накопленный дисконтированный	-1000	-909	-661	-360	50

Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируется следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той её части, которая соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объём инвестиций.

Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени её величина уменьшается. Так как концу второго года непокрытыми остаются лишь $214,и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225,становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

DPB=2+214/225=2,95

Аналогично для второго проекта

DPB=3+360/410=3,88.

На основании результатов расчётов делается вывод: проект А лучше, поскольку он имеет меньший период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчётной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил,например,$1000,то результат расчёта дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

Естественно, что разные показатели, определённые для набора инвестиционных проектов, совсем не обязательно дадут одинаковые результаты в отношении предпочтительности того или иного проекта. Они имеют разный смысл и измеряют эффект с различных точек зрения. Неоднозначность результатов, получаемых при оценивании эффективности проектов, объясняет, почему многие фирмы для повышения надёжности при отборе вариантов инвестирования ориентируются на два и более измерителя.

ГЛАВА IV. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ЛесКом

4.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия ООО ЛесКом

Общество с ограниченной ответственностью ЛесКом создано в 2010 году. Название фирмы является производным от слов «Лесная Компания», что обусловлено основным видом деятельности - работой с лесными ресурсами. ООО ЛесКом в настоящее время занимается заготовкой и реализацией круглого леса в объеме до 1500 куб.м. ежегодно.

В ближайшей перспективе планируется приобретение ленточной пилорамы и оборудование цеха переработки деловой древесины с дальнейшей реализацией пиломатериалов на внутреннем дальневосточном рынке. Следующим этапом развития организации предполагается выход на международный рынок пиломатериалов.

Основной задачей общества является получение прибыли путем насыщения потребительского рынка товарами и услугами.

К основным функциям Общества относятся:

- производство лесозаготовительных работ;

- переработка древесины и реализация пиломатериалов.

Организационную структуру ООО ЛесКом следует отнести к линейно-функциональному типу. Схема организационной структуры представлена на рисунке 3.

В лесоперерабатывающей отрасли ЕАО заняты такие крупные предприятия с объемом заготовки и экспорта до 50 тысяч куб.м. в год, как «Син Хэ лесопромышленность», ООО «Хинган плюс», ООО «Чеатын», ООО «Сэн Фэн» (со 100% иностранным капиталом), хабаровские филиалы ОАО «Дальлес» и ОАО «Дальлесстрой» и другие.



Совет учредителей

Генеральный директор

Зам. директора

Секретарь, Инспектор ОК

Главный бухгалтер

Коммерч. директор

Производство

Секретариат, Отдел кадров

Бухгалтерия

снабжение, сбыт

Бригада лесо-заготовителей

Транспортный участок

Механическая мастерская

Вспомогательный персонал

Автомеханики, слесари

Бригадир

Нач. участка

Заготовители на деляне

Водители, Грузчики

Рисунок 3 - Организационная структура ООО ЛесКом

Среди предприятий, занимающихся распиловкой леса для реализации на внутреннем рынке в городе Биробиджане, следует отметить такие как ООО «Веалис», ООО «Рембытстройсервис», ЧП Соломатин, ЧП Лояль и другие.

Для того чтобы успешно конкурировать с ними необходимо современное высокотехнологичное оборудование, позволяющее производить качественную или оригинальную продукцию. В рассматриваемом проекте ООО ЛесКом имеет свое конкурентное преимущество - приобретение оборудования, которое позволит выпускать пиломатериалы длиной до 8 метров, имеющие высокий спрос в строительной отрасли для устройства и ремонта кровель и строительства частных домов, тогда как большинство конкурентов производят стандартные пиломатериалы длиной 4 метра.

Основными поставщиками ООО ЛесКом являются:

- ООО «Гравитон-ДВ» г.Хабаровска, поставляющее бензопилы, запасные части и комплектующие к ним;

- ОАО «Востокнефтепродукт», поставляющее ГСМ;

- ОАО НК «Альянс», поставщик ГСМ;

- ОАО «Восток-Холдинг», поставщик запасных частей для автотранспорта;

- магазин «Автопартнер» ИП Захарова С.А. - поставщик запасных частей и комплектующих для бензопил и транспорта;

- ООО «Трак-сервис» г.Хабаровска - поставщик запасных частей к трелевочной технике;

- Биробиджанский филиал магазина «Все для тракторов» - поставщик запасных частей к трелевочной технике;

- ОАО «Востокшина» г.Хабаровска - поставщик автомобильных шин;

- Березовский авторемонтный завод - поставщик услуг по капитальному ремонту транспорта и другие.

Основными потребителями пиломатериалов являются:

- предприятия строительной отрасли (в т.ч. ПБОЮЛ Коренюк, ООО «Долон-Электроник», «Трансстрой-жилье», ОАО «Новосторой» и др.;

- столярные мастерские, производящие оконные и дверные рамы, и другие изделия;

- мебельное производство (ОАО «Дальмебель», ОАО «Биробиджанская

мебельная фабрика» и др.);

- население города и области для собственных нужд.

По поставщикам и потребителям целесообразно составить схему материальных потоков.

Помимо вышеперечисленных категорий потребителей практически неограниченным рынком сбыта является г.Хабаровск, где цены на пиломатериалы выше биробиджанских на 30%. Также одним из перспективных вариантов реализации пиломатериалов является экспортная поставка их в Германию, Корею, Японию и другие страны, поскольку продавать готовую продукцию гораздо выгоднее чем сырье в виде круглого леса.

4.2 Расчет эффективности капитальных вложений

Для оценки проекта А рассмотрим финансово-инвестиционный бюджет предприятия ЛесКом при реализации проекта А, который примем за базисный без учета инфляции (см. таблицу 3). При расчетах будем пользоваться следующими исходными данными из приложения Д.1:

1. Предприятие реализует инвестиционный проект А, требующий 398 тыс. рублей капитальных вложений.

2. Освоение инвестиций происходит в течение 1 года.

3. Проект осуществляется полностью за счет собственных инвестиций предприятия, доля кредита составляет 0%.

4. Срок функционирования проекта составляет 5 лет. Амортизация начисляется по линейной схеме с применением коэффициента ускорения 2, т.е. 20%

5. Шаг расчетного периода соответствует годам эксплуатации.

6. Цена единицы продукции 2,8 тыс. руб.

7. Переменные издержки составляют 1389,6 тыс. рублей в год

8. Постоянные издержки составляют 1182,8 тысяч рублей в год.

9. Размер оборотного капитала 6% от выручки.

10. Прогнозируемый объем сбыта (в куб.м.): 1000 (1-й год); 1120 (2-й год); 1160 (3-й год); 1200 (4-й год); 1240 (5-й год).

Данная таблица построена исходя из предположения использования действующих цен, т.е. цен, неизменных по шагам расчетного периода. Последующие расчеты оценки эффективности капитальных вложений, основанные на полученных данных в таблице 3, будут неточны, если не учесть влияние инфляции. Поэтому данный финансово-инвестиционный бюджет проекта А необходимо рассчитать в прогнозных ценах. Для этого найдем индекс инфляции по шагам расчетного периода (см. таблицу 4) с учетом соответствующего темпа инфляции по формуле 11.

Таблица 3 - Финансово-инвестиционный бюджет проекта А без учета инфляции (в тыс.руб.)

№ строки	Показатели	№ шага расчетного периода
		0	1	2	3	4	5
Операционная деятельность
1.	Объем реализации (куб.м.)	-	1000,0	1120,0	1160,0	1200,0	1240,0
2.	Цена (тыс.руб/куб.м.)	-	2,8	2,8	2,8	2,8	2,8
	ПРИТОКИ
3.	Выручка от реализации (1) х (2)	-	2800,0	3136,0	3248,0	3360,0	3472,0
	ОТТОКИ
4.	Переменные затраты	-	1389,6	1389,6	1389,6	1389,6	1389,6
5.	Постоянные затраты	-	1182,8	1182,8	1182,8	1182,8	1182,8
6.	Амортизация активной части ОПФ	-	298,4	298,4	298,4	298,4	298,4
7.	Амортизация пассивной части ОПФ	-	128,0	128,0	128,0	128,0	128,0
8.	Выплата процентов по кредиту (17% годовых)	-	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
9.	Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8)	-	-198,9	137,1	249,1	361,1	473,1
10.	Налог УСНО 6%	-	84,0	94,1	97,4	100,8	104,2
11.	Чистый доход (9)-(10)+(8)	-	-282,9	43,0	151,7	260,3	368,9
12.	Амортизация (6)+(7)	-	426,4	426,4	426,4	426,4	426,4
13.	Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12)	0,0	143,5	469,4	578,1	686,7	795,4
Инвестиционная деятельность
	ПРИТОКИ
14.	Реализация излишних оборотных активов	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
15.	Высвобождение оборотных активов	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
	ОТТОКИ
16.	Инвестиции в постоянные активы	-398,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
17.	Инвестиции в прирост оборотного капитала	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
18.	Сальдо, Фи (14)+(15)-(16)-(17)	-398,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
19.	Сальдо двух потоков (13)+(18)	-398,0	143,5	469,4	578,1	686,7	795,4
Финансовая деятельность
	ПРИТОКИ
20.	Собственный капитал	398,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
21.	Заемный капитал (кредит под 17% годовых)	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
	ОТТОКИ
22.	Погашение задолженности по сумме кредита	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
23.	Сальдо, Фф (20)+(21)-(22)	398,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
24.	Суммарное сальдо трех потоков (19)+(23)	0,0	143,5	469,4	578,1	686,7	795,4
25.	Накопленное сальдо	0,0	143,5	613,0	1191,1	1877,8	2673,2

По данным методических рекомендаций к разработке прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2012-2016 г.г. [35, с.18] темп инфляции составляет (см. таблицу 4):

Таблица 4 - Инфляция в 2012-2016 г.г.

Год (шаг проекта, t)	2011 г. (0)	2012 г. (1)	2013 г. (2)	2014 г. (3)	2015 г. (4)	2016 г. (5)
Темп инфляции, j(%)	12,7	9,7	7,7	6,3	5,2	4,5
№ стр. Показатели № шага расчетного периода 0 1 2 3 4 5 Операционная деятельность 1. Объем реализации (куб.м.) - 1000,0 1120,0 1160,0 1200,0 1240,0 2. Цена (тыс.руб/куб.м.) - 3,08 3,25 3,36 3,42 3,50 ПРИТОКИ 3. Выручка от реализации (1) х (2) - 3080,0 3637,8 3897,6 4099,2 4340,0 ОТТОКИ 4. Переменные затраты - 1528,6 1612,0 1667,6 1695,4 1737,0 5. Постоянные затраты - 1301,1 1372,1 1419,4 1443,1 1478,5 6. Амортизация активной части ОПФ - 298,4 298,4 298,4 298,4 298,4 7. Амортизация пассивной части ОПФ - 128,0 128,0 128,0 128,0 128,0 8. Выплата процентов по кредиту (17% годовых) - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 9. Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8) - -176,1 227,3 384,2 534,4 698,0 10. Налог УСНО 6% - 92,4 109,1 116,9 123,0 130,2 11. Чистый доход (9)-(10)+(8) - -268,5 118,1 267,3 411,4 567,8 12. Амортизация (6)+(7) - 426,4 426,4 426,4 426,4 426,4 13. Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12) 0,0 157,9 544,6 693,7 837,8 994,2 Инвестиционная деятельность ПРИТОКИ 14. Реализация излишних оборотных активов 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 15. Высвобождение оборотных активов 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 ОТТОКИ 16. Инвестиции в постоянные активы -398,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 17. Инвестиции в прирост оборотного капитала 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 18. Сальдо, Фи (14)+(15)-(16)-(17) -398,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 19. Сальдо двух потоков (13)+(18) -398,0 157,9 544,6 693,7 837,8 994,2 Финансовая деятельность ПРИТОКИ 20. Собственный капитал 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 21. Заемный капитал (кредит под 17% годовых) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 ОТТОКИ 22. Погашение задолженности по сумме кредита 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 23. Сальдо, Фф (20)+(21)-(22) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 24. Суммарное сальдо трех потоков -398,0 157,9 544,6 693,7 837,8 994,2 25. Накопленное сальдо -398,0 -240,1 304,4 998,1 1836,0 2830,2 Индекс инфляции, i	1	1,10	1,16	1,20	1,22	1,25

Базисный индекс инфляции (i₀) на нулевом шаге будет равен 1, т.к. в качестве начальной точки принят конец нулевого шага.

Основываясь на полученных данных, выберем из таблицы 5 основные показатели, необходимые для дальнейших расчетов (см.таблицу 5). Норму дохода примем на уровне процентной ставки Сбербанка по долгосрочным кредитам, равную 17%. Для расчета коэффициента дисконтирования, норма дохода будет рассматриваться в качестве нормы дисконта.

Таблица 5 - Основные показатели проекта А

Показатели	№ шага расчетного периода
	0	1	2	3	4	5
Чистый доход	0,0	-268,5	118,1	267,3	411,4	567,8
Накопленное сальдо	-398,0	-240,1	304,4	998,1	1836,0	2830,2
Дисконтирующий множитель	1,0	0,85	0,73	0,62	0,53	0,46
Дисконтированный чистый доход	0,0	-229,52	86,30	166,89	219,54	258,98
Дисконтированное накопленное сальдо	-398	-205,23	222,40	623,21	979,76	1290,87
Дисконтирование сальдо трех потоков	-398	134,94	397,81	433,13	447,10	453,47

Из полученных данных, при помощи компьютерной программы Microsoft Exel произведем расчеты эффективности капитальных вложений, используя формулы (2-9), составим таблицу 6.

Таблица 6 - Расчет показателей эффективности проекта А

Показатель	Полученный результат
Срок окупаемости инвестиций (PP).	0,44 или 1,53 года
Коэффициент эффективности (рентабельности) инвестиции (ARR)	1,10
Чистый дисконтированный доход (NPV)	104,18
Индекс рентабельности (PI)	4,69
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)	0,48 или 1,58 года
Внутренняя норма прибыли (IRR)	22,24

Для расчета внутренней нормы дохода воспользуемся формулой 8 и отразим расчеты в таблице 7.

Таблица 7 - Расчеты внутренней нормы дохода проекта А

Год	Инвестиции	Расчет 1	Расчет 2	Расчет 3	Расчет 4
		r=20%	NPV	r=30%	NPV	r=22%	NPV	r=23%	NPV
		0,2		0,3		0,22		0,23
0-й	-398,00	1,00	-398,00	1,00	-398,00	1,00	-398,00	1,00	-398,00
1	-268,54	0,83	-223,78	0,77	-206,57	0,82	-220,11	0,81	-218,32
2	118,14	0,69	82,04	0,59	69,91	0,67	79,37	0,66	78,09
3	267,29	0,58	154,68	0,46	121,66	0,55	147,20	0,54	143,63
4	411,39	0,48	198,39	0,35	144,04	0,45	185,70	0,44	179,73
5	567,79	0,40	228,18	0,27	152,92	0,37	210,08	0,36	201,68
			41,51		-116,04		4,24		-13,19

IRR = 20%+(41,51?(41,51-(-116,04))?(30%-20%) = 22,63%

Далее таким же образом уточним полученное значение IRR путем нескольких интеграций (подбором), определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Такими целыми значениями являются r₁ = 22% < r₂ = 23%.

IRR = 22%+(4,24/(4,24-(-13,19))?(23%-22%) = 22,24%

Таким образом, искомое значение IRR составляет 22,24%.

Построим графическую интерпретацию расчета внутренней нормы



Рис. 4.Графическая интерпретация расчета внутренней нормы

Данный график наглядно демонстрирует точку внутренней нормы прибыли 22,24% рассчитанную математически.

Построим графическую модель точки безубыточности для проекта А, для чего произведем необходимые расчеты согласно формулы (2),

ТБУ = 1301,1/(3,08 - 1528,6/1000) = 838,7 куб.м

Рисунок 5 - Графическая интерпретация точки безубыточности проекта

Согласно полученным расчетам по проекту А годовой объем производства пиломатериалов, при котором предприятие не получает прибыли, но и не несет убытков составляет 838,7 куб. м.

Рассчитаем диапазон безопасности для первого шага проекта А по формуле (3):

ДБ = ((1000 - 838,7) ? 1000) ? 100% = 16,13%

Полученный результат свидетельствует о том, что проект А неустойчив к влиянию рисков, т.к. снижение объема производства до 83,9% мощности считается критическим для проекта.

Далее рассмотрим финансово-инвестиционный бюджет ООО ЛесКом при реализации проекта Б, который примем за базисный без учета инфляции (см. таблицу 8). При расчетах будем пользоваться следующими исходными данными из приложения Д.2:

1. Предприятие реализует инвестиционный проект, требующий 1573 тыс. руб.

2. Освоение инвестиций происходит в течение одного года.

3. Доля кредита в инвестициях составляет 100%.

4. Срок функционирования проекта составляет 5 лет. Амортизация начисляется по линейной схеме с коэффициентом ускорения 2 для активной части ОПФ.

5. Цена единицы продукции 2,8 тыс. руб.

6. Переменные издержки составляют 2589,73 тыс. руб. в год

7. Постоянные издержки составляют 1182,84 тыс. рублей в год.

8. Плата за предоставленный кредит составляет 17 % годовых.

12. Кредит предоставляется на 3 года.

13. Прогнозируемый объем сбыта (куб.м.): 1760 (3-й год); 2080 (2-й год); 2240 (3-й год); 2240 (4-й год); 2240 (5-й год). Начиная с третьего года эксплуатации оборудования, планируется выйти на максимальный объем выпуска продукции.

Для расчета бюджета проекта Б с учетом инфляции применим данные из таблицы 8. Поскольку окупаемость в данном проекте происходит уже в течение первого года эксплуатации оборудования, рассмотрим первый год работы поквартально (см. таблицу 9).

Таблица 8 - Финансово-инвестиционный бюджет проекта Б без учета инфляции (в тыс.руб.)

№ строки	Показатели	№ шага расчетного периода
		0	1	2	3	4	5
Операционная деятельность
1.	Объем реализации (куб.м.)	-	1760,0	2080,0	2240,0	2240,0	2240,0
2.	Цена (тыс.руб/куб.м.)	-	2,8	2,8	2,8	2,8	2,8
	ПРИТОКИ
3.	Выручка от реализации (1) х (2)	-	4928,0	5824,0	6272,0	6272,0	6272,0
	ОТТОКИ
4.	Переменные затраты	-	2589,7	2589,7	2589,7	2589,7	2589,7
5.	Постоянные затраты	-	1182,8	1182,8	1182,8	1182,8	1182,8
6.	Амортизация активной части ОПФ		533,4	533,4	533,4	533,4	533,4
7.	Амортизация пассивной части ОПФ	-	128,0	128,0	128,0	128,0	128,0
8.	Выплата процентов по кредиту (17% годовых)	-	267,4	267,4	267,4	0,0	0,0
9.	Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8)	-	226,6	1122,6	1570,6	1838,0	1838,0
№ строки	Показатели	№ шага расчетного периода
		0	1	2	3	4	5
10.	Налог УСНО 6%	-	147,8	174,7	188,2	188,2	188,2
11.	Чистый доход (9)-(10)+(8)	-	78,8	947,9	1382,5	1649,9	1649,9
12.	Амортизация (6)+(7)	-	661,4	661,4	661,4	661,4	661,4
13.	Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12)	0,0	740,2	1609,3	2043,9	2311,3	2311,3
Инвестиционная деятельность
	ПРИТОКИ
14.	Реализация излишних оборотных активов	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
15.	Высвобождение оборотных активов

Подобные документы

• Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия

  Сущность, понятие и виды инвестиционной деятельности предприятия. Методология системного описания инноваций в условиях рыночной экономики. Система показателей комплексного анализа инвестиционной деятельности. Расчет фонда оплаты труда по показателям.
  
  контрольная работа [160,5 K], добавлен 28.11.2014
  

• Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности

  Понятие, виды и сущность инвестиций, особенности инвестиционной деятельности предприятия в современных условиях. Механизмы привлечения средств и характеристика их источников. Роль государства в регулировании инвестиционной деятельности предприятия.
  
  курсовая работа [196,0 K], добавлен 23.08.2013
  

• Инвестиционная деятельность предприятия и пути ее совершенствования

  Сущность и классификация инвестиционной деятельности. Анализ понятия и содержания инвестиционной политики предприятия. Методы оценки инвестиционной привлекательности проектов. Исследование инвестиционной деятельности предприятия на примере ОАО "МРСК ЮГА".
  
  дипломная работа [4,4 M], добавлен 12.06.2014
  

• Совершенствование инвестиционной деятельности

  Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности, их классификация. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Особенности инвестиционной деятельности. Анализ динамики и структуры инвестиционных потоков на примере ООО "Командор".
  
  курсовая работа [193,8 K], добавлен 22.10.2014
  

• Инвестиции предприятия

  Понятие инвестиций и особенности инвестиционной деятельности предприятия: инвестиционный проект, критерии его эффективности. Оценка инвестиционной деятельности филиала предприятия, её основные результаты и пути повышения эффективности деятельности.
  
  курсовая работа [624,6 K], добавлен 30.12.2011
  

• Инвестиционная привлекательность Ростовской области

  Специфика и особенности осуществления инвестиционной деятельности в рыночных условиях. Анализ инвестиций по видам экономической деятельности. Оценка экономической эффективности мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности Ростовской области.
  
  дипломная работа [2,1 M], добавлен 16.05.2017
  

• Повышение эффективности инновационно-инвестиционной политики деятельности предприятия ОАО "Гомельхлебпром" филиал Жлобинский хлебозавод

  Принципы реализации на предприятии инвестиционной и инновационной деятельности. Анализ производственно-хозяйственной деятельности и эффективности управления инвестиционной и инновационной политикой ОАО "Гомельхлебпром" филиал Жлобинский хлебозавод".
  
  дипломная работа [2,7 M], добавлен 11.07.2016
  

• Сущность и виды инвестиций

  Главное направление экономических реформ - выработка и реализация инвестиционной политики государства. Исследование рыночных форм и механизмов инвестиционной деятельности на микро- и макроуровнях. Обоснование критериев эффективности инвестиционных затрат.
  
  курсовая работа [290,6 K], добавлен 27.10.2010
  

• Инвестиционная политика предприятия (на материалах ОАО "Автоагрегат")

  Основные методические подходы к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий. Анализ эффективности инвестиционной деятельности ОАО "Автоагрегат". Разработка инвестиционного проекта технологического переоснащения производства.
  
  курсовая работа [112,8 K], добавлен 08.08.2011
  

• Анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия

  Теоретические основы и правовое обеспечение инвестиционной и инновационной деятельности. Состояние и перспективы развития инновационных технологий в России. Система комплексного экономического анализа состояния и оценка эффективности инвестиций.
  
  курсовая работа [323,6 K], добавлен 27.09.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам