Рыночная стоимость предприятия ОАО "Управление механизации строительства"

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.

А1. Наиболее ликвидные активы -- к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А2. Быстро реализуемые активы -- дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы.

АЗ. Медленно реализуемые активы -- статьи раздела II актива баланса: запасы и налог на добавленную стоимость.

А4. Трудно реализуемые активы -- статьи раздела I актива баланса -- внеоборотные активы и дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1. Наиболее срочные обязательства -- к ним относится кредиторская задолженность.

П2. Краткосрочные пассивы -- это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

ПЗ. Долгосрочные пассивы -- это статьи баланса, относящиеся к разделам ГУ и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

П4. Постоянные пассивы или устойчивые -- это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».

Таблица 16.

Аналитический баланс по группам актива и пассива.

Агрегат	Статьи баланса	Код строк баланса	На 31 декабря 2005	На 31 декабря 2006	На 31 декабря 2007
Активы
А1	Наиболее ликвидные активы	250+260	3286	985	1198
А2	Быстрореализуемые активы	240+270	15184	21393	38413
А3	Медленнореализуемые активы	210+220	3140	2844	6679
А4	Труднореализуемые активы	190+230	31959	40214	73515
Баланс	(А1+А2+А3+А4)	300	53569	65436	119805
Пассивы
П1	Наиболее срочные обязательства	620	4184	3157	6542
П2	Краткосрочные обязательства	610+630+660	8172	6648	8252
П3	Долгосрочные пассивы, в том числе фонды	590+640+650	15700	29640	79010
П*3	Потребления и резервы предстоящих платежей	650+660	0	0	0
П4	Постоянные пассивы	490	25513	25991	26001
Баланс	(П1+П2+П3+П4)	700	53569	65436	119805

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 >П1

А2>П2

АЗ>ПЗ

А4<П4

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости -- наличия у предприятия оборотных средств.

В рассматриваемом случае несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Для анализа ликвидности баланса составляется таблица. В графы этой таблицы записываются данные на начало и конец отчетного периода из сравнительного аналитического баланса по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих трупп, определяют абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец рассматриваемого периода.

Таблица 17

Сравнительный аналитический баланс по группам актива и пассива

Агрегат	На 31 декабря 2005	На 31 декабря 2006	На 31 декабря 2007	Агрегат	На 31 декабря 2005	На 31 декабря 2006	Платежный излишек (недостаток)
							На 31 декабря 2005	На 31 декабря 2006	На 31 декабря 2007
Активы				Пассивы
А1	3286	985	1198	П1	4184	3157	-898	-2172	-5344
А2	15184	21393	38413	П2	8172	6648	7012	14745	30161
А3	3140	2844	6679	П3	15700	29640	-12560	-26796	-72331
А4	31959	40214	73515	П4	25513	25991	6446	14223	47514
Баланс	53569	65436	119805	Баланс	53569	65436

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (А1 +А2) - (П1 + П2);

Платежеспособность ОАО «Управление механизации строительства» на ближайший период времени:

ТЛ 2005 = 18470-12356= 6114

ТЛ 2006 = 22378 - 9805 = 12573

ТЛ 2007 = 39611 - 14794 = 24817

перспективную ликвидность -- это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = АЗ - ПЗ.

ПЛ 2005 = 3140 - 15700 = -12560

ПЛ 2006 = 2844 - 29640 = -26796

ПЛ 2007 = 6679 - 79010 = -72331

Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1, отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2, показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

Результаты расчетов по данным анализируемой организации (табл. ???) показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

{А1 < П1; А2 > П2; АЗ < ПЗ; А4 > П4}.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Сопоставление первых двух неравенств свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации возможно удастся поправить свою платежеспособность. Однако, за анализируемый период возрос платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. В начале анализируемого периода недостаток составлял 898 тыс. р., а на конец - 5344тыс. р. В результате, в конце отчетного периода организация могла оплатить лишь 18,3 % своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о стесненном финансовом положении.

Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2, показывает тенденцию увеличения текущей ликвидности в недалеком будущем.

Однако, следует отметить, что перспективная ликвидность, которую показывает третье неравенство, отражает платежный недостаток, который увеличился в рассматриваемом периоде с 12560 тыс.р. до 72331 тыс.р.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

2.6 Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности

Для анализа платежеспособности организации рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности (табл. 18). Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность организации:

Коэффициент абсолютной ликвидности:

Коэффициент критической ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности:

Исходя из данных баланса в анализируемой организации коэффициенты, характеризующие платежеспособность, имеют значения, приведенные в таблице 18.

Таблица 18.

Динамика показателей ликвидности

Показатели	На 31 декабря 2005	На 31 декабря 2006	На 31 декабря 2007	Отклонение 2006 от 2005	Отклонение 2007 от 2006
К АЛ	0,266	0,100	0,081	-0,165	-0,019
К КЛ	1,489	2,264	2,670	0,775	0,405
К ТЛ	1,733	2,483	3,119	0,750	0,637

Различные показатели платежеспособности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость организации по коэффициенту текущей ликвидности.

Динамика коэффициента КАЛ анализируемой организации отрицательная. В конце отчетного периода организация могла оплатить лишь 8,1 % своих краткосрочных обязательств. Коэффициент критической ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет ожидаемых поступлений от разных дебиторов. Нормальным считается значение 0,7ч0,8, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета. Оптимально, если ККЛ приблизительно равен 1.

У анализируемой организации значение этого коэффициента (ККЛ) превышает критериальное и имеет положительную динамику, однако темпы роста снижаются (0,405 в 2007г. по сравнению с 0,775 в 2006.).

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Нормальным значением для данного показателя считаются соотношения от 2 и выше. На конец 2005г. КТЛ составлял 1,733, что ниже рекомендуемого значения, однако к концу 2006г. критериальное значение было превышено, и КТЛ составил 2,483, а к концу 2007г. - 3,119.

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительность (неудовлетворительность) бухгалтерского баланса.

2.7 Оценка эффективности работы предприятия

Анализ показателей рентабельности

Факторный анализ рентабельности организации.

По данным «Отчета о прибылях и убытках» (ф. № 2) можно проанализировать динамику показателей рентабельности предприятия за рассматриваемый период, а также влияние факторов на изменение этих показателей.

Рентабельность продаж -- это отношение суммы прибыли от продаж к объему реализованной продукции.

Рентабельность продаж показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.

Чистая рентабельность организации в отчетном периоде рассчитывается как отношение суммы чистой прибыли отчетного периода к выручке от продажи

Экономическая рентабельность показывает эффективность использования всего имущества организации



Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала организации

Валовая рентабельность показывает, сколько валовой прибыли приходится на единицу продукции. В зарубежной практике этот показатель называется маржинальным доходом (коммерческой маржей).

Затратоотдача показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль затрат.

Таблица 19.

Динамика показателей рентабельности деятельности ОАО «УМС»

№	Показатели	На 31 декабря 2005	На 31 декабря 2006	На 31 декабря 2007	Отклонение 2006 от 2005	Отклонение 2007 от 2006	Общее отклонение
1		-2,9359	-112,7796	-59,2872	-109,8437	53,4924	-56,3513
2		1,1564	5,3726	0,0424	4,2162	-5,3302	-1,1140
3		0,4331	0,7305	0,0083	0,2974	-0,7221	-0,4247
4		-2,3086	-2,2662	0,0385	0,0425	2,3046	2,3471
5		-2,9359	-112,7796	-59,2872	-109,8437	53,4924	-56,3513
6		-3,8651	-45,7714	-36,4552	-41,9063	9,3162	-32,5901

Особый интерес для внешней оценки результативности финансово-хозяйственной деятельности организации представляет анализ не таких традиционных показателей прибыльности, как затратоотдача, которая показывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 рубль затрат.

Анализируя динамику показателей рентабельности, следует обратить внимание на значительное снижение в 2006г. показателей: рентабельность продаж (-109,84%), валовая рентабельность (-109,84%) и затратоотдача (-41,91%). В 2007г. наметилась тенденция к изменению в лучшую сторону, однако показатели 2005г. так и не были достигнуты. Не может не обратить на себя внимание тот факт, что в течение трех лет показатель прибыль от продаж является отрицательным, т.е. организация несет убытки, которые покрываются за счет прочих доходов, что не может не сказаться на показателях рентабельности.

Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и проанализировать ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно-следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты.

Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является экономическая рентабельность. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества. От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах. За рассматриваемый период на ОАО «УМС» экономическая рентабельность увеличилась на 0,3342 пункта.

Анализ показателей деловой активности

Традиционный экономический анализ в значительной мере занимается сопоставлением фактических данных о результатах производственно-хозяйственной деятельности организаций с плановыми показателями, выявлением и оценкой отклонений «факта» от «плана». Затем общая сумма отклонений раскладывалась на отдельные суммы, обусловленные влиянием различных факторов, как положительных (благоприятных), так и отрицательных (неблагоприятных), и разрабатывались предложения, как усилить влияние положительных и ослабить или устранить влияние отрицательных факторов.

Важнейшим показателем в анализе являлся объем произведенной продукции (работ, услуг), а в торговле -- объем товарооборота. Заранее принималось условие, что отрицательное отклонение от плана (невыполнение объема) считалось серьезным нарушением, ибо план -- это закон, его невыполнение чревато определенными последствиями для организации. Но ведь известно, что план составлялся в оторванности от организации, по принципу «от достигнутого» (т.е. план предыдущего года каждый раз регулярно, чисто механически, увеличивался на определенное количество процентов без учета реальных возможностей организации).

В рыночной экономике самым главным мерилом эффективности работы организации является результативность.

Понятие «результативность» складывается из нескольких важных составляющих финансово-хозяйственной деятельности организации.

Общей характеристикой результативности финансово-хозяйственной деятельности принято считать оборот, т. е. общий объем продаж продукции (работ, услуг) за определенный период времени. Для организаций, работающих в условиях рыночных отношений, важным показателем становится и прибыль.

Рассмотрение сущности результативности позволяет определить основные задачи ее анализа. Они заключаются в том, чтобы: во-первых, определить достаточность достигнутых результатов для рыночной финансовой устойчивости организации, сохранения конкурентоспособности, обеспечения надлежащего качества жизни трудового коллектива; во-вторых, изучить источники возникновения и особенности воздействия на результативность различных факторов; в-третьих, рассмотреть основные направления дальнейшего развития анализируемого объекта.

Одним из направлений анализа результативности является оценка деловой активности анализируемого объекта. Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели.

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов -- показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации.

Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота.

Во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: - чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов.

В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.

К внешним факторам относятся:

* отраслевая принадлежность;

* сфера деятельности организации;

* масштаб деятельности организации;

* влияние инфляционных процессов;

* характер хозяйственных связей с партнерами.

К внутренним факторам относятся:

* эффективность стратегии управления активами;

* ценовая политика организации;

* методика оценки товарно-материальных ценностей и запасов.

Таким образом, для анализа деловой активности организации используют две группы показателей:

А. Общие показатели оборачиваемости.

Б. Показатели управления активами.

Как показывают данные таблицы 27, оборачиваемость можно исчислить как по всем оборотным средствам (коэффициент ресурсоотдачи d1), так и по отдельным их видам.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может оцениваться:

а) скоростью оборота -- количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие;

б) периодом оборота -- средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

Информация о величине выручки от продажи содержится в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках. Средняя величина активов для расчета коэффициентов деловой активности определяется по балансу по формуле средней арифметической:

где Он, Ок -- соответственно величина активов на начало и конец анализируемого периода.

Продолжительность одного оборота в днях можно рассчитать следующим образом:

В анализируемой нами организации за рассматриваемый период деловая активность характеризуется следующими значениями коэффициентов (табл. 20).

Таблица 20.

Значения коэффициентов деловой активности

Показатели	2005	2006	2007	Отклонение 2006 от 2005	Отклонение 2007 от 2006
Ресурсоотдача	0,375	0,136	0,197	-0,24	0,06
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (о*2)	0,928	0,795	0,433	-0,13	-0,36
Фондоотдача	1,200	1,250	0,880	0,05	-0,37
Коэффициент отдачи собственного капитала	0,786	0,772	0,771	-0,01	0,001
Оборачиваемость материальных средств (запасов)	54,82	105,70	68,04	50,88	-37,66
Оборачиваемость денежных средств	5,44	22,95	14,39	17,51	-8,57
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах	1,328	0,419	0,615	-0,91	0,20
Срок погашения дебиторской задолженности	274,942	745,220	460,849	470,28	-284,37
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	4,795	2,818	3,603	-1,98	0,78
Срок погашения кредиторской задолженности	76,122	150,582	75,098	74,46	-75,48

Коэффициент общей оборачиваемости (ресурсоотдача), или коэффициент трансформации, отражает скорость оборота всего капитала организации или эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников. Данные таблицы 27 показывают, что за изучаемый период этот показатель уменьшился на 0,178. Значит, в организации медленнее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Этот показатель деловой активности имеет большое аналитическое значение, так как он тесно связан с прибыльностью организации, а, следовательно, влияет на результативность финансово-хозяйственной деятельности.

Оборачиваемость запасов характеризуется коэффициентом . Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно погашать долги. Известно, что в условиях нормально функционирующей рыночной экономики оптимальная величина оборачиваемости материальных запасов 4--8 раз в год. Это, правда, приемлемо лишь для производственных организаций. Оборачиваемость долгосрочных активов колеблется от 1 до 7 в зависимости от капиталоемкости производства. На ООО «Управление механизации строительства» данный показатель изменялся от 6,6 оборотов год (2005г.), до 3,4 оборотов (2006г.) и 5,4 оборота (2007г.), что соответствует средним нормативам оборачиваемости.

Устойчивость финансового положения анализируемого объекта и его деловая активность характеризуются соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. В стабильной экономике если дебиторская задолженность организации превышает кредиторскую, то это расценивается как свидетельство наращивания оборота и не считается тревожным сигналом. Однако в России, в условиях инфляции, такое положение может быть опасно.

Скорость отдачи на собственный капитал d5 отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. В анализируемой организации этот показатель в рассматриваемом периоде незначительно снижался, что свидетельствует об отрицательной динамике, т.к. значение показателя и так низкое -- на каждый рубль инвестированных собственных средств приходится лишь 0,786 руб. выручки от продажи.

3. Оценка стоимости предприятия

3.1 Обоснование выбора подходов и методов оценки

Существует три подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса): сравнительный (рыночный), затратный (имущественный) и доходный. Выбор метода оценки бизнеса имеет большое значение, так как от его целесообразности и корректности зависит точность результата оценки и их применимость.

Каждый метод оценки бизнеса также имеет свои условия применения, гарантирующие достоверность оценочной стоимости объекта. Необходимо обязательно учитывать особенности каждого подхода и метода, их преимущества и недостатки, а также сферы применения.

В целом, все методы можно разбить на две группы:

? Методы затратного подхода( методы, основанные на анализе активов).

Целесообразно использовать, когда доходы предприятия не поддаются точному прогнозу, предприятие зависит от контрактов, нет постоянной клиентуру, когда предприятие обладает значительными материальными и финансовыми активами.

? Методы, основанные на анализе доходов.

Целесообразно использовать, когда текущие и будущие доходы компании могут быть достоверно определены, предприятие имеет устойчивый спрос на свою продукцию, при этом активы предприятия преимущественно состоят из оборотных средств, а также машин и обору-дования.

Поскольку будущие доходы предприятия поддаются прогнозу, на рынке были выявлены недавние продажи сопоставимых объектов, то для оценки стоимости ОАО «УМС» применим методы сравнительного и доходного подходов. Также оценим предприятие затратным подходом, так как он применим практически для любых типов организаций.

В рамках сравнительного подхода будем использовать метод сделок, так как:

* имеются достаточное количество сопоставимых компаний и достаточная финансовая информация по ним;

* в мультипликаторах знаменатель является достаточной положительной величиной.

От метода рынка капитала откажемся в виду того, что акции предприятия не котируются на фондовых биржах.

В рамках доходного подхода выберем метод дисконтирования денежных потоков, так как:

- будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как ожидаемые изменения в экономических условиях, изменения в структуре бизнеса;

- прогнозируемые денежные потоки являются значительными положительными величинами, и их обоснованно можно оценивать;

- чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет значи-тельной положительной величиной.

3.2 Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом

Сравнительный подход предполагает, что ценность активов предприятия определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии сформированного финансового рынка. Он базируется на рыночных данных о недавних сделках с аналогичными объектами на рынке и заключается в сравнении оцениваемого объекта с аналогами. Подход основан на принципе замещения: «Рациональный покупатель не заплатит за объект больше цены аналогичных объектов, уже проданных на рынке».

Точность сравнительного подхода зависит от объема рынка сопоставимых объектов и качества собранной информации. Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия (акции), которые учитывают многочисленные факторы (спрос и предложение на данный вид бизнеса, риски, конкретные особенности предприятия). Также цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами (прибыль, дивиденды, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала)

Сравнительный подход базируется на ретроинформации и отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия. Возможность его использования зависит от наличия активного финансового рынка и доступности финансовой информации по предприятиям-аналогам и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Метод сделок (метод продаж) - ориентирован на оценку стоимости приобретения предприятия в целом или контрольного пакета его акций. Метод рынка капитала не применяется, так как не соответствует целям и задачам оценки, а метод отраслевых коэффициентов в Российской Федерации не используется в виду неразвитости рынка.

Метод сделок (продаж)

1. На первом этапе производим сбор аналогов. В качестве сопоставимых объектов были выбраны следующие организации, предоставляющие строительную технику в аренду:

1. ООО “Стройтехника”, г. Йошкар-Ола

2. ООО “Ремстройтех”, г. Киров

3. ООО “Балатон”, г. Йошкар-Ола

4. ООО “АвтоСпецРесурс”, г. Нижний Новгород

5. ООО “Катпрокат”, г. Волжск

2. Далее необходимо провести финансовый анализ и окончательный отбор аналогов для дальнейших расчетов. Для этого можно использовать две методики. Для получения более точных результатов будем использовать обе методики.

Экспертный метод (по финансовому анализу)

Таблица 21

Финансовый анализ оцениваемого предприятия и компаний-аналогов

Показатель	ОАО "УМС"	ООО "Стройтехника"	ООО "Ремстройтех"	ООО "Балатон"	ООО "АвтоСпец-Ресурс"	ООО "Катпрокат"
1.Выручка, тыс.р.	23570,00	16400,00	56400,00	7300,00	82600,00	31650,00
2.Чист.прибыль, тыс.р.	10,00	450,00	126,00	289,00	1024,00	52,00
3.Чистые активы, тыс.р.	26001,00	15640,00	42350,00	9800,00	56120,00	18370,00
4.Оборотные активы, тыс.р.	46290,00	24600,00	74980,00	17430,00	127540,00	54324,00
5.К-т оборач-ти ЧА, обор.	0,91	1,05	1,33	0,74	1,47	1,72
6.К-т оборач-ти ОбА, обор.	0,51	0,67	0,75	0,42	0,65	0,58
7.Чист.рент-ть прод-ции, %	0,04	2,74	0,22	3,96	1,24	0,16
8.Чист.рент-ть ЧА, %.	0,04	2,88	0,30	2,95	1,82	0,28

Экспертный вариант отбора предполагает визуальную оценку отклонений экспертами-оценщиками и выбор наиболее далекого аналога. По результатам экспертного отбора таким признается аналог № 3 ООО “Балатон”.

Количественный вариант отбора (математический)

Предполагает оценку близости аналогов с оцениваемым объектом на базе математических метрик, отражающих расстояние между точками в пространстве.

Таблица 22

Расчет матрицы сопоставимых значений и математических метрик

Показатель	ОАО "УМС"	ООО "Стройтехника"	ООО "Ремстройтех"	ООО "Балатон"	ООО "АвтоСпец-Ресурс"	ООО "Катпрокат"
1.К-т оборач-ти ЧА, обор.	1	1,16	1,47	0,82	1,62	1,90
2.К-т оборач-ти ОбА, обор.	1	1,31	1,48	0,82	1,27	1,14
3.Чист.рент-ть прод-ции, р./р.	1	64,67	5,27	93,31	29,22	3,87
4.Чист.рент-ть ЧА, р./р.	1	74,81	7,74	76,68	47,44	7,36
5.Линейная метрика		137,95	11,95	168,34	75,56	10,28
6.Квадратичная метрика		97,48	8,00	119,37	54,35	7,04
7.Мини-максная метрика		0,16	0,47	-0,18	0,27	0,14

Линейная метрика измеряет расстояние между точками как сумму модулей разницы их координат:

Квадратичная метрика измеряет расстояние между точками как квадратный корень из суммы квадратов разницы их координат:



Мини-максная метрика определяет ближайшей точкой ту, которая имеет минимальное из максимальных отклонений координат.

В результате аналог с максимальными значениями метрик принимается за наиболее далекий аналог и исключается из дальнейших расчетов. В нашем случае максимальное значение метрик имеется у аналога № 3 ООО “Балатон”.

Таким образом, результаты экспертного и математического методов совпали, поэтому из дальнейших расчетов исключается аналог № 3 ООО “Балатон”.

Далее необходимо произвести расчет корректирующего коэффициента. Он производится для определения положения оцениваемого предприятия на рынке исходя из сопоставлений с аналогами.

Таблица 23

Расчет корректирующего коэффициента

Показатель	ОАО "УМС"	ООО "Стройтехника"	ООО "Ремстройтех"	ООО "АвтоСпецРесурс"	ООО "Катпрокат"
1.К-т оборач-ти ЧА, обор.	1	2	3	3	4
2.К-т оборач-ти ОбА, обор.	2	4	4	3	2
3.Чист.рент-ть прод-ции, р./р.	1	4	1	2	1
4.Чист.рент-ть ЧА, р./р.	1	4	1	3	1
5.Итоговый ранг	5	14	9	11	8
6.Средний ранг	9,4
7.Корр. Коэфф-т	0,532

3. Следующим этапом производим выбор и расчет оценочных мультипликаторов.

Таблица 24

Расчет мультипликаторов

Предприятия-аналоги	М1 (Ц/В)	М2 (Ц/ЧП)	М3 (Ц/ЧА)	Цена аналога
ООО "Стройтехника"	6,00	218,67	9,40	98400
ООО "Ремстройтех	2,98	2,98	9,42	168000
ООО "АвтоСпецРесурс"	2,48	200,20	9,81	205000
ООО "Катпрокат"	2,69	1634,62	8,86	85000
М ср/рын.	3,54	514,11	9,37
М скор.	1,88	273,51	4,99

На заключительном этапе рассчитываем стоимость предприятия

Таблица 25

Расчет стоимости предприятия

Мультипликатор	Значение	Финансовая база	Цена	Веса
М1 (Ц/В)	1,88	23570,00	44345,61	0,35
М2 (Ц/ЧП)	273,51	10,00	2735,09	0,5
М3 (Ц/ЧА)	4,99	26001,00	129645,41	0,15
Ц ср/взвеш.	36335,318

Таким образом, оценив стоимость предприятия сравнительным подходом, мы получили 3635,318 тыс.р.

3.3 Оценка стоимости предприятия доходным подходом

Доходный подход применяется для оценки стоимости бизнеса как его коммерческого потенциала на основе его будущей доходности. Основным принципом доходного подхода является предположение, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от него, а собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Поэтому доходный подход оценивает стоимость бизнеса в данный момент времени как текущую стоимость будущих денежных потоков, то есть отражает качество и количество дохода от бизнеса в течение всего срока функционирования, а также риски, характерные для данного бизнеса и макросреды, в которой он находится.

Преимущества доходного подхода:

абстрагируется от прошлых результатов данного бизнеса;

более оперативно, чем прочие подходы, учитывает рыночные факторы и будущие условия деятельности предприятия через ставку дисконта, а также риск инвестиций, связанный с достижениями прогнозных результатов;

в большей степени отражает представление инвестора о бизнесе как источнике дохода, то есть это качество бизнеса учитывается как основной ценообразующий фактор.

Недостатки доходного подхода:

относительно узкая сфера применения - не может быть применен, если бизнес не приносит доход;

сложность и субъективность в определении нормы дисконтирования и ставки капитализации;

проблематичность прогнозирования изменения стоимости доходов и затрат в будущем, а следовательно и качество прогнозных данных.

Расчет стоимости ОАО «УМС» методом дисконтирования денежных потоков:

1. Выбор модели денежного потока:

Для расчета стоимости предприятия используется модель денежного потока на собственный капитал, так оценка осуществляется в интересах собственника.

Денежный поток для собственного капитала (для оценки рыночной стоимости собственного капитала предприятия) определяется по формуле:

ДПск = читая прибыль + амортизация + уменьшение (- прирост) собственного оборотного капитала + уменьшение (- прирост) инвестиций в основные средства + прирост (- уменьшение) долгосрочных обязательств.

2. Определение длительности прогнозного периода.

В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста доходов компании не стабилизируются. Для стран с развитой рыночной экономикой берут 5-10 лет, в условиях нестабильности до 3 лет, можно с разбивкой на полугодия или кварталы. При расчете стоимости ОАО «УМС» прогноз осуществляется на 3 года.

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

Факторы для анализа:

номенклатура выпускаемой продукции,

объемы производства и цены на продукцию,

спрос на продукцию,

темп инфляции,

производственные мощности,

перспективы капитальных вложений,

общая ситуация в экономике, в отрасли и уровень конкуренции,

доля предприятия на рынке,

долгосрочные темпы роста.

Анализ и прогноз выручки представлен в таблице 26.

Таблица 26

Анализ и прогноз выручки

Показатель	2007 г.	2008г.	Темп прироста, %	2009 г.	2010 г.	2011г.
				Тпр	Зн.	Тпр	Зн.	Тпр	Зн.
1.Автокрановый участок
Цена за ч., тыс.р.	2,30	2,45	6,478	7	2,622	8	2,83122	10	3,114
Объем реализации, ч.	1160	2405	107,336	-16	2020,286	4	2101,0971	15	2416,262
Выручка, тыс.р.	2669,1	5892,5	120,767		5296,179		5948,6683		7525,065
2. Экскаваторно-бульдозерный участок
Цена за ч., тыс.р.	1,59	2,18	37,057	9	2,376	7	2,542534	11	2,822
Объем реализации, ч.	1734	3784	118,234	-17	3140,865	5	3297,9079	12	3693,657
Выручка, тыс.р.	2758,07	8249,5	199,104		7463,323		8385,043		10424,285
3. Участок малой механизации и строительных машин
Цена за ч., тыс.р.	1,33	1,57	18,045	8	1,696	8	1,831248	13	2,069
Объем реализации, ч.	2609	6005	130,178	3	6185,248	7	6618,2158	6	7015,309
Выручка, тыс.р.	3469,83	9428	171,714		10487,707		12119,594		14516,85
Итого выручка, тыс.руб.	8897	23570	164,921		23247,209		26453,306		32466,201

В связи с кризисом строительной отрасли и падением спроса на строительную технику в 2009 году прогнозируется снижение объемов предоставления услуг по аренде техники автокранового участка на 16%, экскаваторно-бульдозерного - на 17%.В 2010 и 2011 годах прогнозируется постепенное возвращение к докризисным показателям. Рост цен запланирован на уровне прогнозируемой инфляции.

4. Анализ и прогноз расходов.

Факторы для анализа: структура расходов, соотношение переменных и постоянных расходов, инфляционные ожидания для каждой группы издержек, начисление амортизации, затраты на обслуживание задолженности, уровень затрат для конкурентов.

Таблица27

Анализ и прогноз расходов

Показатель	2007г.	2008г.	Темп прироста,%	2009г.	2010г.	2011г.
				Тпр	Зн.	Тпр	Зн.	Тпр	Зн.
1.Материальные затраты, тыс.р.	6074	25418	318,472176	-7	23638,74	8	25529,84	15	29359,315
2. ФОТ, тыс.р.	5640	44505	689,095745	3	45840,15	4	47673,76	10	52441,132
3. ЕСН, тыс.р.	1608	12228	660,447761	3	12594,84	4	13098,63	10	14408,497
4.Амортизация тыс.р.	10990	30160	174,431301		30160		30326,67		30326,67
5. Прочие расходы, тыс.р.	13232	32159	143,039601	5	33766,95	11	37481,32	12	41979,072
Итого себестоимость, тыс.р.	37544	144470	284,801833		146000,68		154110,21		168514,69

Материальные затраты в 2009 году снизятся в связи с падением объемов предоставления услуг, а в 2010,2011 гг. будут постепенно повышаться. Затраты на оплату труда в 2009,2010 гг.не будет значительно изменяться, а в 2011 планируется более значительный рост на 13%. В 2010году планируется покупка Автокран КС-45717-1 на шасси Урал-4320 стоимостью 1500 тыс.руб. и сроком полезного использования 9 лет, следовательно амортизационные отчисления возрастут на 166,67 тыс.руб. Списание основных средств в прогнозном периоде осуществляться не будет.

5. Прогноз чистой прибыли

Таблица28

Прогноз чистой прибыли

Показатель	2009	2010	2011
1. Выручка, тыс.р.	23247,21	26453,31	32466,20
2. Себестоимость, тыс.р.	146000,68	154110,21	168514,69
3. Валовая прибыль, тыс. руб.	-122753,47	-127656,91	-136048,48
4. Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.	0	0	0
5. Прибыль от продаж, тыс.р.	-122753,47	-127656,91	-136048,48
6. Проценты к уплате, тыс.р.	0,00	0,00	0,00
7. Прочие доходы, тыс.р.	123861,00	128815,44	136544,37
8. Прочие расходы, тыс. р.	15,00	26,00	34,00
9. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	1092,53	1132,53	461,88
10. Налог на прибыль (20%), тыс.р.	218,51	226,51	92,38
11. Чистая прибыль, тыс.р.	874,02	906,03	369,51

6. Анализ и прогноз собственных оборотных средств.

Таблица29

Анализ потребности и направления собственных оборотных средств предприятия

Показатель	Значение
1. Среднегодовые остатки сырья и материалов, тыс.р.	8190
2. Незавершенное строительство, тыс. р.	157
3.Готовая продукция, тыс.р.	184
4. Дебиторская задолженность, тыс.р.	49383
5. Кредиторская задолженность, тыс.р.	45991
6.Потребность в собственных оборотных средствах, тыс.р.	11766
7. Среднегодовая величина оборотных активов, тыс.р.	55211,5
8.Среднегодовая величина краткосрочных обязательств, тыс.р.	37462
9. Наличие собственных оборотных средств, тыс.р.	17749,5
10. Излишек собственных оборотных средств, тыс.р.	5983,5

Таблица 30

Анализ оборачиваемости средств предприятия

Показатель	Формула расчета	Коэффициент оборачиваемости, обороты
Сырье и материалы	МЗ/С. и М.	3,104
Незавершенное производство	СС/НЗП	920,191
Готовая продукция	Выручка/ГП	128,098
Дебиторская задолженность	Выручка/ДЗ	0,477
Кредиторская задолженность	Выручка/КЗ	0,512

Таблица 31

Расчет потребности в собственных оборотных средствах в прогнозном периоде

Показатель	2009	2010	2011
Сырье и материалы	7615,77	8225,0316	9458,78634
Незавершенное производство	158,6634371	167,476317	183,130101
Готовая продукция	181,48012	206,508623	253,448493
Дебиторская задолженность	48706,69982	48706,6998	48706,6998
Кредиторская задолженность	45361,15326	45361,1533	45361,1533
Потребность в СОС	11301,46012	11944,5631	13240,9115
Изменение потребности в СОС	-464,539883	643,102983	1296,34839

7. Прогноз изменений капитальных вложений.

Таблица 32

Анализ и прогноз изменений капитальных вложений

Направления капитальных вложений	2008	2009	2010	2011
1.Модернизация и реконструкция имеющихся основных средств, тыс.р.	1150	5000	9500	13000
2. Приобретение новых основных средств, тыс.р.	57510	0	1500	0
Итого капитальных вложений, тыс.р.	58660	5000	11000	13000
Изменение капитальных вложений, тыс.р.	0	-53660	6000	2000

В прогнозном периоде планируется осуществить следующие мероприятия по модернизации и реконструкции имеющихся и приобретению новых основных средств по годам:

2009 год

произвести капитальный ремонт гаража грузового автотранспорта;

произвести ремонт дорожного покрытия на территории предприятия

2010 год

приобрести в собственность Автокран КС-45717-1 на шасси Урал-4320

произвести текущий ремонт компрессорной станции

произвести реконструкцию ремонтной мастерской экскаваторно - бульдозерного участка

2011год

произвести реконструкцию отопительной системы боксов автокранового участка

провести замену электросчетчиков на много тарифные

модернизировать систему безопасности предприятия

8. Прогноз долгосрочных обязательств

Таблица 33

Прогноз долгосрочных обязательств

Направления выплат	2009	2010	2011
1.Выплаты по имеющимся долгосрочным обязательствам, тыс.р.	0	0	0
2.Получение новых долгосрочных обязательств, тыс.р.	0	0	0
Изменение долгосрочных обязательств, тыс.р.	0	0	0

Долгосрочные заимствования в прогнозном периоде не планируются.

9. Расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода с использованием прямого метода (по статьям прихода и расхода, то есть по счетам бухгалтерского учета).

Таблица 34

Расчет денежного потока за каждый год прогнозного периода

Элемент денежного потока	2009	2010	2011
Чистая прибыль	874,02	906,03	369,51
Амортизационные отчисления	30160	30326,67	30326,67
Изменение потребности в собственных оборотных средствах	-464,539	643,103	1296,348
Изменение капитальных вложений	-53660	6000	2000
Изменение долгосрочных обязательств	0	0	0
Денежный поток на собственный капитал	85 158,56	24 589,59	27 399,83

10. Определение ставки дисконта.

Для предприятия ставка дисконта - это стоимость привлечения капитала из различных источников с разным уровнем компенсации и риска. Она зависит от типа денежного потока. Для ДПск применяется ставка, равная требуемой собственником отдаче на вложенный капитал.

Использован метод кумулятивного построения, так как он применим для всех типов предприятий, вне зависимости от темпов роста дивидендов и востребованности акций предприятия на рынке. Данный метод предполагает расчет ставки дисконта как суммы нескольких компонентов по формуле:

Rск = Rf + R1 + R2 + R3 + R4 + R5 + R6 + R7+ R8 ,

где Rf - безрисковая ставка дохода (по долгосрочным или среднесрочным государственным облигациям или по валютным депозитам Сбербанка России),

R1 - R8 - поправки за факторы риска.

Таблица 35

Расчет ставки дисконта

Фактор риска	Интервал поправки	Значение поправки, %
Rf - безрисковая ставка (ставка по валютным депозитам Сбербанка России*)		4,5
R1 Качество управления	0 - 5 %	1,5
R2 Масштаб компании	0 - 5 %	0,5
R3Диверсификация производства	0 - 5 %	3
R4 Диверсификация территориальная и клиентурная	0 - 5 %	4,5
R5 Финансовое состояние	0 - 5 %	4
R6 Отраслевые риски	0 - 5 %	4,5
R7 Прочие риски	0 - 5 %	2
Итого ставка дисконтирования на собственный капитал		24,5

* www.sbrf.ru

11. Расчет стоимости бизнеса в постпрогнозный период (остаточной стоимости). Предполагается, что после прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы прироста или бесконечные равномерные доходы.

Используется модель Гордона, так как она основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны. Данная модель предполагает капитализацию годового дохода постпрогнознозного периода в показатель стоимости бизнеса на момент окончания прогнозного периода при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами прироста доходов предприятия по формуле:

,

где Сост - стоимость бизнеса в постпрогнозный период (реверсия),

ДП - денежный поток за последний год прогнозного периода, т.е. за 2011г.,

R - соответствующая ставка дисконта,

g - долгосрочные темпы прироста доходов предприятия в постпрогнозный период, которые составляют 3%.

(тыс.р.)

11. Дисконтирование денежных потоков.

Таблица 36

Дисконтирование денежных потоков

Показатель	2009	2010	2011
Денежный поток на собственный капитал, тыс.р.	85 158,56	24 589,59	27 399,83
Реверсия, тыс.р.			131264,33
Коэффициент дисконтирования	0,803212851	0,64515088	0,51819348
Дисконтированный денежный поток, тыс.р.	68400,45218	15863,9976	82218,7318
Стоимость действующего предприятия, тыс.р.	166483,182

12. Расчет рыночной стоимости бизнеса.

Стоимость бизнеса рассчитывается как стоимость действующего предприятия с учетом итоговых поправок.

Внесение итоговых поправок:

на величину стоимости нефункционирующих активов, не генерирующих доходы в данный момент времени, но имеющих стоимость. Они могут быть реализованы, поэтому определяется их рыночная стоимость и добавляется к текущей стоимости бизнеса. Данная поправка составляет 265 тыс.р.

на величину собственного оборотного капитала. Часто в денежный поток включается требуемая прогнозная величина собственного оборотного капитала, которая может не совпадать с фактической. Поэтому к текущей стоимости добавляется его избыток, который составляет 5983,5 тыс.р.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия, рассчитанная доходным подходом, составила:

166483,182 - 265 + 5983,5 = 172201,682 (тыс.р.)

3.4 Затратный подход к оценке бизнеса

Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача корректировки баланса предприятия. Для этого проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, определяется текущая стоимость обязательств, и как разница между ними рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала. Базовая формула затратного подхода: Собственный капитал = Активы - Обязательства

Выделяют два метода затратного подхода: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Для определения рыночной стоимости предприятия применим только метод чистых активов.

Метод стоимости чистых активов - используется на основе баланса на последнюю отчетную дату (желательно с инвентаризацией имущества) и включает следующие этапы:

оценка рыночной стоимости недвижимости предприятия;

оценка машин и оборудования;

выявление и оценка нематериальных активов;

оценка рыночной стоимости кратко- и долгосрочных финансовых вложений;

определение текущей стоимости товарно-материальных запасов. Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются;

оценка дебиторской задолженности. Она анализируется по срокам погашения и выявляется просроченная ее часть с разделением на безнадежную (не включается в экономический баланс) и реальную (ту, которую можно взыскать - она включается в экономический баланс по текущей стоимости, полученной в результате дисконтирования, согласно стандарту оценки Федерального долгового центра при Правительстве РФ СТО ФДЦ 13-05-98);

оценка расходов будущих периодов. Они оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода, или списываются, если выгода отсутствует;

определение текущей стоимости обязательств (займов, кредитов и кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками как наращенной суммы с учетом накопленных процентов, задолженности перед персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами как балансовой суммы);

определение стоимости собственного капитала.

Ввиду высокой трудоемкости затратного подхода и недоступности полной информации, для оценки предприятия в целом, произведена оценка стоимости недвижимости, оборудования, персонального компьютера.

Расчет стоимости оборудования.

Расчет стоимости экскаватора-погрузчика Амкодор 702 (ТО-49).

Таблица 37

Технические характеристики 702 (ТО-49) Амкодор

Базовый трактор	МТЗ-82.1 «Беларус»
Эксплуатационная мощность	60 кВт
Транспортная скорость	0...18 км/ч
Габаритные размеры
Длина	7630 мм
Ширина	2500 мм
Высота	3800 мм
Высота по крыше кабины	2725 мм
Эксплуатационная масса	6350 кг
Экскаваторное оборудование
Тип	обратная лопата
Вместимость ковша, геометрическая / номинальная	0,25 / 0,28 м3
Глубина копания	4200 мм
Радиус копания на уровне стоянки	5450 мм
Ширина ковша	675 мм
Угол поворота экскаваторного оборудования в плане	170 град
Грузоподъемность	750 кг
Вместимость ковша, геометрическая / номинальная	0,38/0,44 м3
Ширина режущей кромки	1600 мм
Высота разгрузки	2600 мм
Вылет кромки ковша	585 мм
Ширина бульдозерного отвала, с уширителями / без уширителей	2550/2100 мм

В рамках сравнительного подхода применяется метод прямого сравнения. В ходе оценки использованы данные по двум аналогам стоимостью 500 тыс.р. и 1150 тыс.р. соответственно. Известны технические характеристики.

Таблица 38

Технические характеристики

Техническая характеристика	Объект оценки	Аналог 1	Аналог 2	Весовые коэффициенты
1. Эксплуатационная мощность, кВт	60	50	75	0,2
2. Вместимость ковша, геометрическая, м3	0,25	0,20	0,3	0,25
3. Глубина копания, мм	4200	4200	4600	0,25
4. Грузоподъемность, кг	750	700	775	0,3

Таблица 39

Расчет метрик

Техническая характеристика	О0	А1	А2
1. Эксплуатационная мощность, кВт	1	0,83	1,25
2. Вместимость ковша, геометрическая / номинальная, м3	1	0,8	1,2
3. Глубина копания, мм	1	1	1,10
4. Грузоподъемность, кг	1	0,93	1,03
5. Длин		-0,440	0,580
6. Дквадр.		0,272	0,337
7. Дmin/max		0,1	0,333

Наиболее близкий объект с минимальными метриками - аналог 1.

Рыночная стоимость объекта оценки определяется по формуле:

Стоимость = Стоимость аналога * Р* р * I, где

Р - интегральный корректирующий показатель, учитывающий расхождения в технических характеристиках;

р - поправочный коэффициент, отражающий влияние других факторов;

I - индекс изменения цен за период между датой оценки и датой продажи аналога.

Коэффициенты р, I задаются экспертным путем и составляют 0,95 и 6% соответственно.

Так как Р>1, оцениваемый объект превосходит аналог по техническим характеристикам.

Стоимость экскаватора, полученная сравнительным подходом, равна:

500*3,89*0,95*1,06=1958,62 тыс.р.

В рамках затратного подхода применим поагрегатный метод. Оценка данным методом применяется в отношении объектов, которые могут быть собраны из нескольких составных элементов. При этом рыночные цены составных частей известны, а сборка изделия не является особо сложной.

Стоимость узлов и агрегатов:

трактор МТЗ-82.1 «Беларус» - 1250 тыс.р.

ковш - 57 тыс.р.

привод ковша пневматический - 150 тыс.р.

дизельный двигатель - 115 тыс.р.

блок управления механический - 34 тыс.р.

Итого себестоимость станка составила (1+0,35)*1606 = 2168,1 (тыс.р.),

где 0,3 - коэффициент, учитывающий собственные затраты предприятия-изготовителя.

Уровень рентабельности равен 15%, так как оборудование пользуется средним спросом.

Восстановительная стоимость = ((1-0,15)*2168,1)/(1-0,2-0,15) = 2835,21 (тыс.р.)

Износ объекта равен 95% (станок находится в неудовлетворительном состоянии), тогда стоимость объекта: 2835,21*0,05 = 141,76 тыс.р.

Доходный подход к оценке данного оборудования не применяем, поскольку экскаватор планируется к списанию.

Итоговая стоимость экскаватора найдена по формуле среднеарифметической взвешенной, так как эксертно установлено, что достоверность затратного метода выше.

Итоговая стоимость = 1958,62*0,4+141,76*0,6 =783,45 + 85,06 = 868,51 (тыс.р.)

Расчет стоимости вычислительной техники.

При оценке вычислительной техники используют два метода: метод расчета по цене однородного объекта и метод поэлементного расчета.

Расчет методом по цене однородного объекта ведется в следующей последовательности.

1. Для оцениваемого объекта подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый, прежде всего, по технологии изготовления, используемым материалам, конструкции.

2. Определяется полная себестоимость производства однородного объекта по формуле:

Сп.од = (1 - Ндс)Ч(1 - Нпр - Кр)ЧЦод/ (1 - Нпр)

где Сп.од. - полная себестоимость производства однородного объекта;

Ндс - ставка налога на добавленную стоимость;

Нпр - ставка налога на прибыль;

Кр - показатель рентабельности продукции;

Цод - цена однородного объекта

3. Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта. Для этого в себестоимость однородного объекта вносятся корректировки, учитывающие различия в массе объектов:

Сп = Сп.од. ЧGo/ Gод,

где Сп - полная себестоимость производства оцениваемого объекта;

Go/ Gод - масса конструкции оцениваемого и однородного объектов соответственно.

Сп = 12521,4 Ч 8,7 / 7 = 15562,31 р.

4. Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта по формуле:

Sв = (1 - Нпр)ЧСп/ (1 - Нпр - Кр),

Где Sв - восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Sв = (1 - 0,2)Ч15562,31 / (1 - 0,2 - 0,2) = 20749,75 р.

Нормативный срок службы - 5лет. Норма амортизации составит 20% в год. Техника приобретена в 2007 году. Фактический срок службы к моменту оценки составил 2 года. Значит, физический износ оцениваемого компьютера - 40%. Поскольку моральное устаревание оргтехники идет быстрыми темпами, так как ежегодно выпускаются модели с более совершенными технологиями, функциональный износ оцениваемого объекта составит за 1 год -8%. Общий износ составил