В настоящее время большое значение придается финансовым аспектам деятельности субъектов хозяйствования. Финансовое состояние субъекта хозяйствования характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Оно зависит от эффективности производственно-финансовой деятельности организации. Внешним проявлением финансового состояния организации является ее платежеспособность (банкрот организация или нет), внутренним - ее финансовая устойчивость (положение может быть абсолютно или нормально устойчивым, неустойчивым (предкризисным) или кризисным).

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, - финансовое состояние организации.

Актуальность работы заключается в том, что анализ финансового состояния (в т. ч. тенденций его изменения) организации по ее отчетности необходим пользователям анализа для принятия правильных решений в отношении данной организации. Так, существующие и потенциальные кредиторы оценивают целесообразность предоставления или продления данной организации кредита, поставщики и покупатели - надежность деловых связей с организацией, потенциальные работники - перспективы работы в данной организации и т.д.

Цель работы - провести анализ финансового состояния ООО "Привоз" за период с 1 января по 31 декабря 2004 года. Для этого поставлены следующие задачи:

1) дать оценку финансовой устойчивости организации;

2) оценить вероятность банкротства организации;

3) дать комплексную оценку эффективности производственно-финансовой деятельности организации.

Теоретической базой написания работы являются труды таких специалистов в данной области, как Донцова Л.В., Ковалев В.В. и др., а эмпирической базой - данные, полученные из бухгалтерской (финансовой) отчётности ООО "Привоз".

экономический анализ рентабельность банкротство

1. Оценка финансовой устойчивости организации

1.1 Экономическая интерпретация активов

1.2 Экономическая интерпретация пассивов

Группировка пассивов по принадлежности капитала и срочности платежей

Вывод: из табл.3 видно, что в пассивах преобладают наиболее срочные обязательства, и к концу года их доля увеличилась до 2/3. Это свидетельствует о достаточно высокой финансовой зависимости организации.

Таблица 4

Оценка качества пассивов ООО "Привоз"

Выводы: из табл.4 видно, что к концу года возрастает доля заемного капитала. Т.к. критическая точка (50/50) уже пройдена (соотношение заемного и собственного капитала составляет 66,69/33,31 на конец года), то это свидетельствует об увеличении финансового риска организации. Заемный капитал полностью представлен краткосрочной задолженностью, причем в ней преобладает спокойная задолженность. Качество краткосрочной задолженности ухудшается, т.к. растет, хотя и незначительно, соотношение срочных и спокойных долгов.

Ликвидность баланса определяется степенью покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения в деньги которых соответствует сроку погашения обязательств.

При оценке ликвидности баланса сопоставляют активы, сгруппированные по убыванию ликвидности, с пассивами, сгруппированными по возрастанию сроков платежей.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Сравнение А1 и П1 характеризует соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение А2 и П2 характеризует текущую ликвидность организации. Сравнение А3 и П3 отражает перспективную ликвидность. Превышение П4 над А4 означает наличие у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности (т.е. наличие собственных оборотных средств). Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитывается коэффициент общей ликвидности:

.

Оценка ликвидности баланса организации представлена в табл.5.

Таблица 5

Оценка ликвидности баланса ООО "Привоз", тыс. руб.

Финансовая устойчивость - это независимость организации от внешних источников (кредитов и займов).

Анализ финансового состояния организации с позиций долгосрочной перспективы проводится с помощью показателей финансовой устойчивости:

1) коэффициент финансовой активности (коэффициент задолженности, или коэффициент финансового риска):

.

Коэффициент показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

2) коэффициент долга (рекомендуемое значение: ? 0,5 на Западе, 0,4 ч 0,6 в РФ):

,

где W_{Б -} валюта баланса (с.700).

Коэффициент показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования.

3) коэффициент автономии (рекомендуемое значение: ? 0,5 на Западе, 0,6 ч 0,4 в РФ):

,

где: W_{Б -} валюта баланса (с.300).

Коэффициент показывает, какая часть активов финансируется за счет собственных источников.

Проверка:

к_авт + к_д = 1.

4) коэффициент финансовой устойчивости:

,

где: W_{Б -} валюта баланса (с.300), ДП - долгосрочные пассивы.

Коэффициент показывает, какая часть активов имеет источником покрытия капитал длительного использования. Для РФ этот показатель неактуален (т.к. ДП в основном нет).

5) индекс постоянного актива:

,

где: ВА - внеоборотные активы (с. 190).

Коэффициент показывает, какая часть собственных источников предназначена для формирования внеоборотных активов.

6) коэффициент маневренности собственного капитала:

,

где: СОС - собственные оборотные средства (СК в обороте, т.е. часть собственных источников, предназначенных для формирования оборотных активов):

СОС = СК - ВА.

Коэффициент указывает на гибкость использования собственных источников и показывает, какая часть СК не закреплена в ценностях иммобильного характера и дает возможность маневрировать средствами:

.

Проверка: .

7) коэффициент обеспеченности собственными источниками оборотных активов:

.

Коэффициент показывает, какая часть ОА финансируется за счет собственных средств.

8) коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов:

.

Коэффициент показывает, какая часть материальных ОА сформирована за счет собственных источников.

Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости организации представлены в табл.7

Таблица 7

Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости ООО "Привоз"

Выводы: из табл.7 видно, что:

1) за отчетный год коэффициент долга вырос, а коэффициент автономии уменьшился (причина - возросла краткосрочная кредиторская задолженность). Кроме того, если в начале года эти коэффициенты удовлетворяли критерию, то в конце года - нет;

2) коэффициент маневренности больше критериального, и эта тенденция усиливается к концу года. Это говорит о том, что собственные оборотные средства организации в большей, чем необходимо, степени сформированы за счет собственного капитала. Однако доля собственных оборотных средств в формировании запасов меньше критериальной (хотя и близка к критериальной на начало года), и эта тенденция усиливается к концу года.

Все это говорит об уменьшении финансовой устойчивости организации.

1.5 Определение типа финансовой устойчивости по обеспеченности запасов источниками финансирования

Цель анализа - определение того, в каком размере и какие виды источников используются для формирования запасов. В зависимости от получаемых соотношений между запасами и источниками устанавливают типы финансового положения предприятия.

Существует две методики определения типа финансовой устойчивости (в расчетах участвуют либо только товарные запасы, либо все запасы и затраты):

1) методика обеспеченности запасов источниками финансирования (автор - Ковалев В. В).

Рассчитываются следующие показатели:

1. Запасы (с.210). 2. СОС = (СК + ДП) - ВА. 3. Источники формирования запасов:

ИФЗ = СОС + краткосрочные кредиты + расчеты с кредиторами по товарным операциям.

Возможно выделить 4 типа финансового положения предприятия:

1. Абсолютная финансовая устойчивость: Запасы ? СОС.

Эта ситуация означает, что все запасы полностью приобретены за счет собственных источников, т.е. организация независима от внешних кредитов и займов. Такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, т.к. она означает, что организация не имеет возможности использовать дополнительные источники для финансирования текущей деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость: СОС < Запасы ? ИФЗ.

Такое соотношение соответствует положению, когда нормально функционирующая организация использует и собственные, и заемные средства для формирования запасов.

3. Неустойчивое финансовое положение: Запасы > ИФЗ.

Организация вынуждена использовать для формирования части запасов необоснованные источники, такие как кредиторскую задолженность (например, использовать зарплату на покупку материалов).

4. Критическое финансовое положение - характеризуется ситуацией, когда в дополнение к неравенству из п.3 организация имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную дебиторскую и кредиторскую задолженность (это указано в ф. №5).

Оценка обеспеченности производственных запасов организации источниками финансирования представлена в табл.8.

Таблица 8

Оценка обеспеченности производственных запасов ООО "Привоз" источниками финансирования, тыс. руб.

Вывод: из табл.8 видно, что, согласно данной методике расчета, организация имеет нормальный тип финансового состояния, т.е. функционирует нормально и использует как собственные, так и заемные средства для формирования запасов.

2) методика обеспеченности запасов и затрат (автор - Шеремет А. Д.).

ЗЗ - запасы и затраты. Их источники:

СОС = СК - ВА;

Функционирующий капитал:

ФК = СОС + ДП;

Общая величина источников

ВИ = ФК + краткосрочные кредиты.

Трем источникам соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат:

Излишек или недостаток СОС: Ф^с = СОС - ЗЗ.

Излишек или недостаток ФК: Ф^ф = ФК - ЗЗ.

Излишек или недостаток СОС: Ф^в = ВИ - ЗЗ.

Трем показателям обеспеченности соответствует трехкомпонентный показатель типа финансового положения:

S (Ф) = 1, если Ф ? 0

0, если Ф 0

Можно определить 4 типа финансового положения:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния: Ф^с ? 0, Ф^ф ? 0, Ф^в ? 0, S (Ф) = {1,1,1}

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность: Ф^с < 0, Ф^ф ? 0, Ф^в ? 0, S (Ф) = {0,1,1}

3. Неустойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов: Ф^с < 0, Ф^ф < 0, Ф^в ? 0, S (Ф) = {0,0,1}

4. Критическое финансовое положение: предприятие находится на грани банкротства, т.к. в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности: Ф^с < 0, Ф^ф < 0, Ф^в < 0, S (Ф) = {0,0,0}

Оценка обеспеченности запасов и затрат организации источниками покрытия представлена в табл.9.

Таблица 9

Согласно Федеральному закону "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 №127-ФЗ банкротство - это признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Денежное обязательство - это обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовой сделке и (или) иному предусмотренному Гражданским кодексом Российской Федерации основанию.

Обязательные платежи - это налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и государственные внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются законодательством РФ.

Основным признаком банкротства организации является то, что указанные обязательства и (или) обязанности не исполнены ею в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Банкротство можно условно разделить на 3 вида в зависимости от того, что является его первопричиной:

1) банкротство бизнеса - связано с неэффективным управлением, неэффективной стратегией;

2) банкротство собственника - вызванное в первую очередь недостатком у собственника инвестиционных ресурсов;

3) банкротство производства - когда под влиянием первых двух причин предприятие производит неконкурентоспособную продукцию. Это состояние практически неустранимо (в отличие от предыдущих видов) путем смены управляющего или инвестиционных вливаний без частичного или полного перепрофилирования производства.

Существуют 3 метода оценки вероятности банкротства организаций: анализ системы признаков банкротства, анализ ограниченного круга показателей и анализ интегрального показателя.

При анализе системы признаков банкротства в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) признаки банкротства делятся на две группы:

1) показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалёком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объёмов продаж и хронической убыточности;

- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению;

- увеличение до опасных пределов доли заёмного капитала в общей его сумме;

- дефицит собственного оборотного капитала;

- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала и т.п.

2) показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка обновления техники и технологии;

- потеря опытных сотрудников аппарата управления;

- вынужденные простои, неритмичная работа;

- неэффективные долгосрочные соглашения и т.п.

В процедурах комплексного анализа применяется корреляционный анализ, который используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия.

К достоинствам этой системы показателей возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам - высокую сложность принятия решения, информативный характер показателей, субъективность прогнозного решения.

Прибыль - это экономическая категория, отражающая суть бизнеса и его эффект. Сущность экономической категории проявляется в том, что необходимый уровень прибыли - это:

основной внутренний источник финансирования деятельности предприятия;

основной показатель конкуренто - и кредитоспособности предприятия;

главный интерес собственника;

основной источник возрастания рыночной стоимости компании;

гарант выполнения обязательств организации перед государством.

Прибыль - это абсолютный показатель эффективности в рублях. Величину прибыли используют только для внутренней оценки (анализируется деятельность предприятия и его подразделений). Для межхозяйственного сравнения используются относительные показатели эффективности, рассчитанные на основе прибыли, - показатели рентабельности.

Назначение табл.11 - оценка динамики удельных весов основных элементов общего дохода организации. Основные выводы по данным, представленным в таблице, делаются далее в результате анализа относительных показателей.

Таблица 11

Покомпонентный анализ финансовых результатов ООО "Привоз"

1) - это отношение показателя по данной строке к показателю по строке 1.

2) - это отношение показателя по данной строке к показателю по строке 2.

3) - это отношение показателя по данной строке к показателю по строке 3.

4) - это отношение показателя по данной строке к показателю по строке 4.

11) - это отношение показателя по данной строке к показателю по строке 11.

Выводы: из табл.11 видно, что:

1) 100% по строке 3 в начале и конце года говорит о том, что весь доход организация получает от основной деятельности;

2) уменьшение показателя по строке 4 (затраты на производство и сбыт продукции) - положительная тенденция, если при относительном снижении затрат не страдает качество продукции. Однако по строке 2 (общие расходы) показатель несколько увеличился, что является нежелательной тенденцией;

3) показатель по прочим расходам (строка 10) ухудшился, т.к. их доля, хоть и незначительно, возросла;

4) уменьшение показателя по строке 6 (прибыль от продаж) - неблагоприятная тенденция, т.к. это свидетельствует о снижении рентабельности продаж и относительном увеличении издержек производства и обращения;

5) уменьшение показателей по строкам 11 и 13 (прибыль до налогообложения и чистая прибыль) также указывает на отрицательные тенденции в организации производства на данном предприятии. Разные темпы снижения этих показателей могут быть вызваны в основном корректировкой в системе налогообложения;

6) показатель по строке 12 характеризует долю прибыли, перечисляемую в бюджет в виде обязательных отчислений. Рост показателя в динамике - нежелательный, но не зависящий от предприятия момент.

Почти все показатели в исследуемом периоде изменились незначительно, кроме себестоимости продукции (снижение), управленческих расходов (рост) и валовой прибыли (рост).

Показатели рентабельности - это относительные показатели эффективности финансово-хозяйственной деятельности. Показатели рентабельности условно делятся на 3 группы:

1) рентабельность продаж - показывает прибыльность рубля продаж:

,

где: Р_{пр -} прибыль от продаж;

V_пр - выручка от продаж;

Рост показателя в динамике может быть обусловлен снижением затрат или повышением продажных цен. Снижение показателя может быть вызвано падением спроса на продукцию.

2) рентабельность основной деятельности:

;

3) показатели рентабельности капитала (различаются видами капитала):

а) экономическая рентабельность, или рентабельность активов:

,

где: Р_чист - чистая прибыль; В - средние активы. Снижение экономической рентабельности в динамике может быть следствием падения платежеспособного спроса на продукцию или перенакопления ресурсов.

б) финансовая рентабельность, или рентабельность собственного капитала (его динамика оказывает существенное влияние на уровень котировки акций):

.

Показатели рентабельности организации представлены в табл.12.

Таблица 12

Расчет показателей рентабельности ООО "Привоз"

Рассмотрим двухфакторную модель рентабельности активов, полученную при разложении показателя рентабельности активов по факторам:

,

где: ? рентабельность продаж, характеризующая эффективность производственной деятельности.

? коэффициент оборачиваемости активов, показывающий, сколько оборотов совершает авансированный капитал в течение года.

Разложение показателя рентабельности активов организации по двум факторам представлено в табл.13.

Таблица 13

Двухфакторное разложение экономической рентабельности для ООО "Привоз"

Модель указывает на пути повышения рентабельности активов. При низкой прибыльности продаж (как для ООО "Привоз") надо стремиться к ускорению оборачиваемости капитала и его элементов. И наоборот, низкие обороты могут быть компенсированы только поднятием цен или снижением затрат, т.е. за счет увеличения рентабельности продаж.

Аналогично рассмотрим разложение рентабельности собственного капитала по системе Du Pont на 4 фактора:

,

где: ? коэффициент качества прибыли, показывающий, какая часть прибыли от продаж остается в распоряжении предприятия;

? рентабельность продаж, характеризующая прибыльность рубля продаж;

? капиталоотдача, характеризующая эффективность использования авансированного капитала, показывает, сколько рублей выручки получено с рубля вложенных средств;

? коэффициент финансовой зависимости, характеризующая финансовую устойчивость предприятия.

Разложение показателя рентабельности активов организации по системе Du Pont по четырем факторам представлено в табл.14.

Таблица 14

Четырехфакторная модель рентабельности собственного капитала

3.2 Анализ деловой активности

Расчет показателей деловой активности ООО "Привоз"

Прибыль реинвестированная = прибыль чистая - дивиденды.

Финансовый цикл - это время обращения денежных средств предприятия.

Операционный цикл - это время нахождения средств предприятия в запасах и дебиторах.

Согласно табл.15, совокупная длительность операционного цикла организации равна 81,43 дня, причем 72,25 дней он обслуживался капиталом кредиторов, а 9,18 дней (финансовый цикл) - за счет средств предприятия.

Экономический рост компании показывает, какими темпами может быть расширена деятельность предприятия за счет собственных источников. Рассмотрим разложение этого показателя по системе Дюпона по семи факторам:

;

;

,

где: - коэффициент реинвестирования, характеризует дивидендную политику предприятия, показывает, какая часть чистой прибыли осталась на развитие, а какая направлена на выплату дивидендов;

- рентабельность продаж, характеризующий прибыльность рубля продаж;

- коэффициент оборота текущих активов, характеризующий деловую активность предприятия в области управления оборотным капиталом;

- коэффициент текущей ликвидности, характеризующий способность предприятия погасить краткосрочные долги.

- доля краткосрочной задолженности в общей сумме источников, характеризующая финансовую устойчивость предприятия;

- коэффициент финансовой зависимости, характеризующий финансовую устойчивость предприятия;

- поправочный коэффициент, характеризующий внутригодовую динамику собственного капитала.

Семифакторная модель экономического роста исследуемой организации представлена в табл.16.

Таблица 16

Семифакторная модель экономического роста ООО "Привоз"

На основании проведенного финансового анализа ООО "Привоз" за 2004 год можно сделать следующие выводы:

1) увеличение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный год свидетельствует о расширении хозяйственной деятельности;

2) прибыль за отчетный год составила 53 тыс. руб., но по сравнению с предыдущим годом она уменьшилась на 25 тыс. руб.;

3) активы организации имеют структуру с преобладанием быстрореализуемых и медленнореализуемых активов, причем к концу года доля медленнореализуемых активов возросла и составила более 50%. Это может свидетельствовать об уменьшении деловой активности предприятия либо о намечающемся расширении объемов производства;

4) в пассивах преобладают наиболее срочные обязательства, и к концу года их доля увеличилась до 2/3. Это свидетельствует о достаточно высокой финансовой зависимости организации;

5) к концу года возрастает доля заемного капитала. Это свидетельствует об увеличении финансового риска организации, т.к. критическая точка (50/50) уже пройдена, и соотношение заемного и собственного капитала составляет 66,69/33,31 на конец года;

6) заемный капитал полностью представлен краткосрочной задолженностью, причем в ней преобладает спокойная задолженность. Качество краткосрочной задолженности ухудшается, т.к. растет, хотя и незначительно, соотношение срочных и спокойных долгов;

7) текущие поступления не покрывают текущих платежей, и этот платежный недостаток возрос к концу года почти в два раза. Это говорит о том, что в ближайшее время организация не сможет поправить свою платежеспособность. Причина в том, что за год кредиторская задолженность выросла почти в два раза, а денежных средств практически не осталось;

8) однако текущая и перспективная ликвидность отражают солидный платежный излишек. Собственных источников достаточно не только для формирования внеоборотных активов, но и для финансирования оборотных;

9) финансовое положение, по разным моделям оценки - от нормального до критического. Однако как по 2-факторной, так и по 5-факторной (которую нельзя применять к исследуемой организации) модели Альтмана вероятность банкротства на начало и на конец года невелика;

10) весь доход организация получает от основной деятельности;

11) произошло снижение затрат - положительная тенденция, если при относительном снижении затрат не пострадало качество продукции. Однако общие расходы несколько увеличились, что является нежелательной тенденцией;

12) уменьшилась прибыль от продаж - неблагоприятная тенденция, т.к. это свидетельствует о снижении рентабельности продаж и относительном увеличении издержек производства и обращения;

13) уменьшение прибыли до налогообложения и чистой прибыли также указывает на отрицательные тенденции в организации производства на данном предприятии. Разные темпы снижения этих показателей могут быть вызваны в основном корректировкой в системе налогообложения;

14) доля прибыли, перечисляемая в бюджет в виде обязательных отчислений, возросла. Рост показателя в динамике - нежелательный, но не зависящий от предприятия момент;

15) относительный показатель себестоимости продукции снизился, валовой прибыли - возрос (что положительно). Показатель по прочим расходам увеличился (ухудшился).

Обобщая эти выводы, можно сделать следующее заключение: финансовое состояние в организации в динамике изменилось не лучшим образом, и причины этого - резкое уменьшение и без того недостаточных для покрытия кредиторской задолженности денежных средств, рост краткосрочной кредиторской задолженности более быстрыми темпами, чем краткосрочной дебиторской (темпы роста: 1,78 против 1,37), а также то, что практически все (92% на начало года и 95% на конец года) мобильные средства омертвлены в запасах и дебиторах. Доля запасов и дебиторов в мобильных средствах растет, что замедляет их оборот и объективно вызывает потребность в увеличении их массы. Для точных выводов данных недостаточно (нет данных за предыдущие годы и других форм отчетности, кроме №№1 и 2), но можно предположить, что организация начинает затовариваться готовой продукцией (ее доля в активах возросла за год с 17,19 до 27,50%) из-за непродуманной маркетинговой политики. А так как денежных средств и их эквивалентов не хватает на оплату краткосрочной кредиторской задолженности (платежный недостаток равен 449 тыс. руб. и 859 тыс. руб. на начало и на конец года соответственно), то организация все больше увеличивает краткосрочную кредиторскую задолженность (в основном за счет получения товарного кредита) - для погашения прежней. Однако период оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности (11,05 дней) меньше, чем кредиторской (72,25 дней), что является положительным моментом, и до определенного соотношения между этими периодами финансовое состояние организации серьезно не ухудшится.