Показатели инвестиционной деятельности компаний

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задача 1.

Значение RОЕ МР Согр. -- 16%, а коэффициент капитализации прибыли -- 50%.Если в текущем году ожидается прибыль в размере $2 на акцию, по какой цене могут быть реализованы акции фирмы? Рыночная ставка капитализации составляет 12%.

Решение:

Для расчета цены акции используем формулу:

Р =

где Р - акции;

a - коэффициент капитализации прибыли 50% (0,5);

r - рыночная норма доходности 12% (0,12);

E - прибыль на одну акцию $2;

ROE - темп роста акционерного капитала 16% (0,16).

ROE = $

Ответ: Акции фирмы могут быть реализованы по цене 25$.

Задача 2.

Ожидается, что дивиденды в расчете на акцию FL Corp должны расти на 5% ежегодно в течение длительного периода.

а) В этом году дивиденды на конец года составили $8, рыночная ставка капитализации -- 10% в год. Чему должен равняться текущий курс акций, рассчитанный с помощью МДДП?

б) Если ожидаемая прибыль на акцию равна $12, чему равняется подразумеваемое значение RОЕ будущих инвестиций?

с) Чему равна рыночная стоимость возможностей роста компании в расчете на акцию (т.е. превышение RОЕ будущих инвестиций над рыночной ставкой капитализации)?

Решение:

а) P =

Р = 8/(0,10-0,05) = 8 / 0,05 = $160

б) d₁=E(1-a) откуда a=1- d₁/E

a = 1-8/12 = 0.333

g=ROE*a

ROE = g/a

ROE = 0,05/0,333 = 15%

c) P = 160

P* = E/r = 12/ 0,1 = $120

PVGO = P - P* = 160-120 = $40

Вывод: а) текущий курс акций должен равняться $ 160;

б) значение будущих инвестиций 15%;

с) рыночная стоимость возможностей роста компании в расчете на акцию $40

Задача 3.

Акции Nogro Corp продаются в настоящий момент по курсу $10. Прибыль в расчете на акцию в текущем году составит $2. Компания проводит политику выплаты 50 %прибыли каждого года в качестве дивидендов. Остальная прибыль реинвестируется внутри компании в проекты с годовой доходностью 20%. В будущем изменение ситуации не предвидится.

a) Исходя из предположения, что рыночный курс акций компании отражает их действительную стоимость, рассчитанную с помощью МДДП определите требуемую инвесторами ставку доходности.

б) Как изменится курс акций компании- если будет принято решение о сокращении коэффициента выплаты дивидендов до 25%?

Решение:

a) Ставка доходности рассчитывается по формуле:

К =

где Д - дивиденд $1; Р - цена акции $10.

К = = 0,1 или 10%.

б) Как изменится курс акций компании - если будет принято решение о сокращении коэффициента выплаты дивидендов до 25%?

Р = = 5$

Ответ: а) Требуемая инвесторами ставка доходности равна 10%; б) Курс акций снизится с 10$ до 5$.

Задача 4.

Облигация с двухлетним сроком погашения и номинальной стоимостью тысяча долларов, годовые купонные выплаты по которой составляют $100, продается по цене $1000. Какова доходность при погашении этой облигации? Какой окажется фактическая доходность при погашении (по методу сложных процентов), если в следующем году процентная ставка (годовая) составит 8%, 10%, 12%?

Решение:

доходность к погашению

= 0,1 или 10%

номинал облигации = $1200

фактическая доходность при:

8% 1200*8%=$96

10% 1200*10%=$120

12% 1200*12%=$144

Задача 5.

а) каковы бета этих двух акций;

б) какова ожидаемая ставка доходности для каждой из этих акций если рыночная ставка доходности с одинаковой степенью вероятности равна 5% и 20%;

в) построить SML для случая, если безрисковая ставка 8% а рыночная доходность с одинаковой степенью вероятности равна 5% и 20%.

Решение:

а) Для расчета бета акций используем формулу:

Ri = Rf + (Rm - Rt) отсюда =

где Ri - рыночная доходность акций;

Rf - оборонительная акция (ставка доходности свободная от риска);

Rm - агрессивная акция.

(Rm-Rt) - рыночная премия за риск.

Агрессивные акции с коэффициентом больше 1; оборонительные акции с коэффициентом меньше 1.

Коэффициент бета отражает степень риска, которую вносит каждая ценная бумага в вариацию рыночного портфеля.

1 = - риск средней степени.

2 = - риск небольшой.

б) Какова ожидаемая ставка доходности для каждой из этих акций, если рыночная ставка доходности с одинаковой степенью вероятности равна 5% и 20%?

Ri = Rf + (Rm - Rt)

R1 = 5% + (- 1,0) (20% - 5%) = -10%

R2 = 5% + 0,333 (20% - 5%) = +10%

в) Построим SML для случая, если безрисковая ставка 8%, а рыночная доходность с одинаковой степенью вероятности равна 5% и 20%.

Рыночная линия SML выражает центральную идею модели основных средств (CAPM): ожидаемая доходность по ценной бумаге растет линейно с риском, изменяемым коэффициента бета. Эта зависимость представлена на рисунке 1.

M - рыночный портфель.

Rf = 8% - безрисковая ставка.

Rm = 10% - доход.

= 0,333

Уравнение SML:

Ri = Rf + (Rm - Rf) i

Ri = 8 + (10 - 8) 0,333 = 8,666%

акция прибыль капитал облигация

Точка С находится на линии, акция оценена правильно.

Ответ: а) Бета акций равны: -1 - риск средней степени; 0,333 - риск небольшой; б) Ожидаемая ставка доходности составляет -10%; +10%; в) 8,666%.

Задача 6.

В 2000 году доходность казначейских векселей (считающиеся безрисковыми) составила около 5%. Допустим, что ожидаемая доходность, требуемая рынком для портфеля с (бета, равным 1,0, составляла 12%) В соответствии с ценовой моделью рынка капитала (САРМ):

а) Какова ожидаемая доходность рыночного портфеля?

б) Какой была бы ожидаемая доходность акций с нулевым бета?

Решение:

а) r= r+ в( r - r)

r= 5 + 1,0 (12 -5) = 12%

б) r= 5 + 0 (12 - 5) = 5%

Вывод: а) ожидаемая доходность рыночного портфеля - 12%;

б) ожидаемая доходность акций с нулевым бета равна 5%.

Задача 7.

Облигация с девятилетним сроком погашения имеет 10-ную доходность и дюрацию 7,194 года. Каким будет процентное изменение цены облигации, если ее доходность изменится на 50 базисных пунктов?

Решение:

50 7,194 / 100 = 3,5%

Ответ: Процентное изменение цены облигации 3,5%.

Задача 8.

Найдите дюрацию 6%-ной облигации (купонные выплаты осуществляются ежегодно), если до ее погашения остается три года, а доходность при погашении равняется 6. Каким будет ее дюрация, если доходность при погашении составит 10%?

Решение:

a) Если процентная ставка повышается с 9% до 9,05%. цена облигации снижается с S974.687 до S973,445. Процентное изменение цены составляет-0,127%.

b) Формула дюрации предсказала бы такое изменение цены:

2 7809- ' х0,0005 = -0.00127 = -0.127% -1.09 что совпадает с ответом, который мы получили путем непосредственного вычисления в п а).

Задача 9.

В соответствии с пенсионным планом в течение следующих трех лет (в конце каждого года) необходимо осуществлять выплаты в размере $1 млн., $2 млн. и $1 млн. соответственно. Найдите дюрацию обязательств этого плана, если годовая процентная ставка равняется 10.

Решение:

Чтобы определить дюрацию, используем формулу:

= 0,1 + 0,005 + 0,033 = 0,183.

Ответ: Дюрация обязательств пенсионного фонда составляет 0,183.

Список литературы

1. Буренин А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Учебное пособие. - М.: Федеративная книготорговая компания, 2002. - 348 с.

2. Касимов Ю.Ф. Основы оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 260 с.

3. Принципы инвестиций: пер. с англ. / Боди, Алекс Кейн, Алан Маркус. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2002. - 984 с.

4. Стридсман Томас. Использование бета - коэффициента для выбора акций и управления риском / Томас Стридсман // Современный трейдинг - 2001. - № 7. - с. 68 - 73.

5. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2008 - 1028 с.

Размещено на Allbest.ru