Классификация и методы измерения рисков на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Известны потребности человека: физиологические, безопасности, социальные, в уважении, самовыражении.

В противоречие с потребностью человека в безопасности вступает то, что риск присущ любой деятельности.

Лицо, принимающее решение, должно исследовать риск операции. Зачастую это очень сложная задача, решение которой определяется комплексом факторов: источниками риска (их физической природой, интенсивностью и т.п.), уязвимостью операции, средствами защиты и т.д.

Параметр, характеризующий риск, обязательно включают в критерий оценки эффективности вообще и операций с ценными бумагами, в частности.

Известны два взгляда на сущность риска:

· во-первых, риск - это возможная неудача, материальная или финансовая потеря;

· во-вторых, риск рассматривают как возможную удачу, благоприятный исход, связанный с извлечением дополнительной (по отношению к норме) прибыли. Это может иметь место в результате реализации отдельных удачных решений.

Наиболее общим представляется определение риска как возможности положительного или отрицательного отклонения в процессе деятельности от ожидаемых или плановых значений.

Актуальность избранной темы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для применения методов измерения рисков в российской экономике.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение теоретических основ понятия рисков, общей характеристики методов измерения рисков на рынке ценных бумаг, а так же выявление проблем и перспектив применения данных методов.

Для достижения цели необходимо выполнить следующие задачи:

- рассмотреть классификацию рисков и показатели оценки рисков;

- охарактеризовать методы измерения рисков;

- выявить основные проблемы и пути их преодоления, связанных с развитием методов измерения рисков.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка используемой литературы. В первой главе рассматриваются теоретические основы понятия рисков, их классификация и показатели оценки. Вторая глава

содержит обзор общей характеристики методов измерения рисков, вероятностного и косвенного (качественного) методов. Третья глава посвящена проблемам и перспективам применения методов измерения рисков на рынке ценных бумаг.

При написании данной курсовой работы были использованы следующие источники: учебная литература В.А. Лялин и П.В. Воробьёв; В.В. Глущенко; энциклопедия А.А. Лобанов и А.В. Чугунов; данные сети Internet.

1. Теоретические основы понятия рисков

1.1 Определение и классификация рисков

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь не достаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

будущий доход может быть меньше ожидаемого;

доход не будет получен;

можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

возможна потеря всего капитала - всех вложений в ценную бумагу;

будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по этой инвестиции гарантирован? Нет, но риск этой инвестиции будет ниже.

Итак, каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывают, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска.

Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Вероятность поступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем длительнее инвестиция.

Таким образом, риск - категория вероятностная, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый оператор (инвестор) устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:

относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;

характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т.е. привязан к географическому местонахождению;

присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;

связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;

вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.

Данный подход к риску позволяет сделать вывод, что он, прежде всего, зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый (несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т.е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.

Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска.

Рассмотрим системный риск и его следующие разновидности:

Рис. 1. Составляющие системного риска

	Системный (недиверсифицированный) риск
	Инфляционный риск
	Риск законодательных изменений
	Процентный риск
	Риск на рынке «быков» и «медведей»
	Риск военных конфликтов

рынок ценный риск измерение

Системный (недиверсифицируемый) риск связан с рынком, на котором работает оператор. Поскольку отечественный рынок ценных бумаг пока еще не позволяет большинству его участников работать в режиме международного рынка ценных бумаг, то его можно рассматривать как целостную систему рынка ценных бумаг.

Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности, и инвестор несет потери.

Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства.

Процентный риск. Финансовый рынок характеризуется колебанием движения рыночной цены, т.е. изменением процента. Таким образом, оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного и иных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.

Риск на рынке «быков» и «медведей» является неотъемлемой чертой фондового рынка и возникает при чередовании периода повышающего тренда фондового рынка («рынка быка») и понижающего тренда («рынка медведя»). Появление потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночного риска, т.е. риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка.

Риск военных конфликтов представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.

Составляющие несистемного (диверсифицированного) риска более сложные. В нем выделяют риски: объектов инвестирования, направлений инвестирования, селективный и технический, которые, в свою очередь, также, подразделяются на определенные виды.

Риск объекта инвестирования в основном зависит от эмитента и определяется уровнем его доходности и способностью к выплате дохода по ценной бумаге. Таким образом, риск объекта инвестирования зависит от возможности наступления события случайного характера и потерь от вложений в ценные бумаги данного эмитента.

Бизнес-риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Этот риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компании-эмитента ценных бумаг, организованных условий и позиций инвестора на рынке.

При проведении исследований на уровне отдельных фирм крупнейшие рейтинговые агентства ориентируются на следующие показатели в расчете на одну акцию: продажа (оборот), общий доход, амортизация, уплаченные налоги, зарплата работников, рабочий капитал и капиталовложение (затраты на приобретение). Кроме того, ими учитываются такие показатели, как отношение цены к прибыли, дивиденды в процентах к сумме продаж, прирост дивидендов, прирост прибыли к активам.

Финансовый риск возникает по результатам вложений предприятия-эмитента, т.е. связан с эффективностью управления пассивом баланса.

Риск невыплаты дивидендов является частным случаем общего вида.

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется в основном по двум позициям:

права, предоставляемые инвестору: уровень дивидендов, количество выплат, имеет ли инвестор право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, приоритетность его требований по отношению к держателям других ценных бумаг данной компании;

рыночная позиция данной акции: ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке.

Как правило, невыплата дивидендов связана не с отсутствием прибыли, а с нежеланием администрации их выплачивать и невозможность для отдельного акционера потребовать выплаты.

Риск предприятия связан с типом стратегии поведения предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа (т.е. оно не придерживается стратегии расширения и универсализации, а использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества предоставляемой продукции (услуг), сотрудничества со стабильной клиентурой). Предприятию агрессивного типа (выбравшего путь расширения и универсализации, освоения новых типов технологий и продуктов) присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска.

Управленческий риск определяется квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес-менеджером, могут привести к ущербу тех, кто вложил средства ценные бумаги данного эмитента.

Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за его реализацию представляют собой источник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации.

Кредитный риск - риск того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности клиента существенно снижает кредитный риск.

Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты.

Конвертируемый риск появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.

Промышленный риск представляет собой риск, при котором различные компании, конкурирующие между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачивают дополнительные финансовые ресурсы, что снижает доходность инвестиций: при расширении сектора продаж эти затраты окупаются, в противном случае появляется источник инвестиционного риска.

Катастрофический риск, приводящий к банкротству, потери инвестиций или даже имущества предпринимателя, является результатом крупных ошибок предпринимателей и редко рассматривается в качестве инвестиционных решений.

Большое значение в выборе объекта и области инвестирования играет география вложений, которая подразумевает страновой и региональный риски.

Страновой риск - риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением. Страновой риск анализируется при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств. При этом оцениваются риски: политические, социальные, экономические, регистрации прибыли, а также налоговый климат и т.д.

Политический риск возникает и усиливается из-за эксплуатации сильной политической группы по сравнению с более слабой.

Внешние инвесторы сталкиваются с международным политическим риском в том случае, если происходит изъятие из обращения активов и одновременное контролирование валютного обмена, в связи, с чем иностранные инвесторы не могут забрать свой капитал. Их также отпугивают несоразмерные налоги, пошлины, требования, которые местные власти им выдвигают, риск вложения средств в ценные бумаги эмитентов, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением. Поэтому большое значение в развитии экономики и особенно законодательства страны играет гарантия самого государства.

Региональный риск возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, экологических катастроф.

Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевого риска состоит из трех частей:

* определение стадии жизненного цикла:

а) отрасли, подверженные циклическим колебаниям;

б) менее подверженные циклическим колебаниям;

в) стабильно работающие;

г) быстро растущие молодые отрасли;

установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий;

качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.

В качестве исходной информации используются объем продажи, доходы, дивиденды, социологические исследования по инновации на предприятиях данной индустрии.

Для инвестора наиболее благоприятным является вложение в ценные бумаги корпораций тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, во время которой стабильные и высокие дивиденды сочетаются с относительно низким уровнем риска.

Оценка цикличности развития отрасли основана на сравнении ее динамики развития с общеэкономическими тенденциями. Данный анализ позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок и общеэкономической конъюнктуры. По указанным материалам делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия данной отрасли и о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства в корпорации, занимающиеся данным видом деятельности.

Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг, соответствующих потерях для инвестора, в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки инвесторами данных факторов.

Таким образом, отраслевой риск связан со спецификой отрасли промышленности, сельского коммунального хозяйства или сферы обслуживания.

Деятельность оператора на рынке ценных бумаг также порождает риски, например оператор, неверно осуществляющий селекцию или выбор ценных бумаг во временном или качественном аспекте.

Комбинация ценных бумаг в портфеле должна оптимальным образом обеспечивать цель портфельного инвестирования. Например, при минимаксной модели портфеля - максимальный доход при минимальном риске. Наилучший результат может дать только определенный подбор ценных бумаг. Всегда существует риск, при котором оператор, менеджер портфеля не обеспечат его качественного формирования.

Временной риск - это риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обусловливает вероятность определенных потерь. Известное правило работы с ценными бумагами гласит: «Нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продать при самом низком». Приближение к максимальному значению курсов служит сигналом к продажам («время продаж»), а минимальному - к покупкам («время покупок»). Продажа и иные периоды влекут за собой риски.

Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности:

Риск поставки - невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги, поставка не принадлежащей продавцу ценной бумаги. Поскольку многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма распространенной разновидностью риска поставки является не включение в реестр держателей ценных бумаг.

Риск платежа - это оборотная сторона риска поставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение фондовых ценностей.

Клиринговый риск представляет собой риск, возникающий в связи с ошибками в исчислении чистой позиции; переводе денег и т.д., т.е. при функционировании клиринговой системы.

Операционный риск в современных условиях в основном связан с непрофессионализмом технического персонала, осуществляющего поручения с допускаемыми нарушениями в технологии операций с ценными бумагами; возможен и как риск потерь в результате сбоя в работе компьютерных систем.

Риск перевода определяется возможностью страны перевести средства в конвертируемой валюте.

Ранее были перечислены далеко не все виды риска, возникающие при финансовых инвестициях на фондовом рынке. Кроме вышеприведенной классификации риска существуют и иные классификаторы. Например, считается, что риск, существующий на рынке ценных бумаг, можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения и последствиям. При этом каждый из выделенных видов риска оцениваются по-разному.

1.2 Показатели оценки рисков на рынке ценных бумаг

К показателям оценки рисков на рынке ценных бумаг относятся:

1. Нормированный ожидаемый убыток:

Нормированный ожидаемый убыток (НОУ) - отношение ожидаемого убытка к ожидаемой стоимости:

НОУ = ожидаемый убыток/(ожидаемый выигрыш + ожидаемый убыток)

Этот показатель может принимать значения от 0 (отсутствие ожидаемого убытка) до 1 (отсутствие ожидаемого выигрыша). Проект с вероятностным распределением NPV, таким, что область определения профиля риска NPV выше 0, имеет нормируемый ожидаемый убыток, равный 0, что означает абсолютную неподверженность риску проекта. С другой стороны, проект, область определения профиля риска NPV которого ниже 0, полностью подвержен риску.

Данный показатель определяет риск как следствие двух вещей: наклона и положения профиля риска NPV по отношению к разделяющей вертикали нулевого NPV.

2. Коэффициент вариации:

Он представляет собой стандартное отклонение результативного показателя, деленное на его ожидаемую стоимость. При положительной ожидаемой стоимости: чем ниже коэффициент вариации, тем меньше проектный риск.

Два рассмотренных показателя характеризуют риск исследуемого проекта. Однако если нормируемый ожидаемый убыток есть относительный показатель и дает возможность судить о риске отдельно взятого проекта (скажем, неудовлетворительным считается проект, НОУ которого более 40%), то коэффициент вариации - это абсолютный показатель, и потому представляется более удобным его использовать при сравнении альтернативных проектов.

3. Показатели предельного уровня:

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации, а значит, и степень риска может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта. Предельное значение параметра проекта для некоторого временного года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-ом году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой. Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Для подтверждения работоспособности проектируемого производства (на данном шаге расчета) необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж (на этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема производства.

Данный показатель никак не связан с вероятностным методом и в отличие от последнего не уточняет вероятности и спектр возможных значений для результативных показателей. Кроме того, каждый показатель предельного уровня характеризует степень устойчивости в зависимости лишь от конкретного параметра проекта (объем производства и т.д.), в то время как вероятностный подход проводит комплексный анализ риска при неопределенности одновременно всех интересуемых параметров проекта, т.е. в последнем случае учитывается синхронность их изменения.

На практике не имеет смысла считать большое количество показателей предельного уровня с надеждой определить риски, так как основная цель расчета такого, несомненно, важного показателя как точка безубыточности состоит в том, чтобы определить минимально допустимый уровень объема производства на прединвестиционной фазе, что необходимо при описании проекта и построении его идеи.

2. Общая характеристика методов измерения рисков на рынке ценных бумаг

2.1 Вероятностный метод измерения рисков

Вероятностный метод (метод имитационного моделирования Монте-Карло) создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует все богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчетов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением NPV, а в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя. Следовательно, потенциальный инвестор, с помощью метода Монте-Карло будет обеспечен полным набором данных, характеризующих риск проекта. На этой основе он сможет принять взвешенное решение о предоставлении средств.

В общем случае имитационное моделирование Монте-Карло - это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо финансового показателя (в данном случае NPV) подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера. В ходе процесса имитации строятся последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые по смыслу проекта являются неопределенными, и потому в процессе анализа полагаются случайными величинами. Процесс имитации осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений из определенных вероятностных распределений не нарушал существования известных или предполагаемых отношений корреляции среди переменных. Результаты имитации собираются и анализируются статистически, чтобы оценить меру риска. Процесс анализа риска может быть разбит на следующие стадии:

Рис. 2. Процесс анализа риска

Первая стадия в процессе анализа риска - это создание прогнозной модели. Такая модель определяет математические отношения между числовыми переменными, которые относятся к прогнозу выбранного финансового показателя. В качестве базовой модели для анализа инвестиционного риска обычно используется модель расчета показателя NPV:

.

CFk - приток денежных средств в k-м году, k = 1,2,…., n;

n - продолжительность проекта;

r - ставка дисконтирования.

Использование формулы в анализе риска сопряжено с некоторыми трудностями. Они заключаются в том, что при генерировании случайных чисел годовой денежный поток выступает как некое случайное число, подчиняющееся определенному закону распределения. В действительности же это совокупный показатель, включающий множество компонент. Этот совокупный показатель изменяется не сам по себе, а с учетом изменения объема продаж. То есть ясно, что он коррелирован с объемом. Поэтому необходимо тщательно изучить эту корреляцию для максимального приближения к реальности.

Общая прогнозная модель имитируется следующим образом. Генерируется достаточно большой объем случайных сценариев, каждый из которых соответствует определенным значениям денежных потоков. Сгенерированные сценарии собираются вместе, и производится их статистическая обработка для установления доли сценариев, которые соответствуют отрицательному значению NPV. Отношение таких сценариев к общему количеству сценариев дает оценку риска инвестиций.

Распределения вероятностей переменных модели (денежных потоков) диктуют возможность выбора величин из определенных диапазонов. Такие распределения представляют собой математические инструменты, с помощью которых придается вес всем возможным результатам. Этим контролируется случайный выбор значений для каждой переменной в ходе моделирования.

Необходимость применения распределения вероятностей обусловлена попытками прогнозирования будущих событий. При обычном анализе инвестиций используется один тип распределения вероятности для всех переменных, включенных в модель анализа. Такой тип называют детерминированным распределением вероятности, и он придает всю вероятность одному значению.

Наличие в модели анализа коррелированных переменных может привести к серьёзным искажениям результатов анализа риска, если эта корреляция не учитывается. Фактически наличие корреляции ограничивает случайный выбор отдельных значений для коррелированных переменных. Две коррелированные переменные моделируются так, что при случайном выборе одной из них другая выбирается не свободно, а в диапазоне значений, который управляется смоделированным значением первой переменной.

Для практического осуществления имитационного моделирования можно рекомендовать пакет «Crystal Ball», разработанный в виде приложения для работы в составе электронных таблиц Excel. Генерирование случайных чисел этот пакет осуществляет на основе использования датчика псевдослучайных чисел, которые рассчитываются по определенному алгоритму. Особенностью пакета является то, что он умеет генерировать коррелированные случайные числа.

2.2 Косвенный (качественный) метод измерения рисков

Если применение точной или приближенной вероятностной модели оказывается практически невозможным, значит «прямое» (количественное) измерение рисков невозможно. В этом случае следует ограничиться измерением каких-либо других показателей, косвенно характеризующих рассматриваемый риск и в то же время доступных для практического измерения. Этот метод дает лишь качественную оценку риска, но за неимением лучшего такой подход в ряде случаев оказывается единственно возможным.

На сегодняшний день косвенный (качественный) метод является единственным доступным методом измерения юридических рисков. Так, например, чтобы определить уровень юридических рисков некоторого контракта, мы должны, во-первых, оценить уровень юридической проработки этого контракта и, во-вторых, сопоставить этот уровень с существующими стандартами.

В тех случаях, когда используются «стандартные» контракты, необходимо, соответственно, оценить уровень юридической культуры организации, подготовившей эти контракты и всю сопутствующую документацию. Так, в случае заключения биржевых сделок характер юридических рисков можно оценить, анализируя правила данной биржи и прочую нормативную документацию, регламентирующую заключение сделок на этой бирже.

Ясно, что грамотная оценка юридических рисков может быть выполнена лишь квалифицированными специалистами. При этом, чем выше квалификация, тем более надежна оценка юридических рисков.

2.3 Сравнительный анализ методов

В предыдущих пунктах я подробным образом рассмотрела 2 метода измерения рисков: вероятностный и косвенный (качественный) методы. Далее необходимо провести сравнительный анализ этих методов.

Каждый из перечисленных методов измерения риска имеет свои преимущества и недостатки. Главное преимущество вероятностного выражения перед качественным - в том, что он создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Следовательно, потенциальный инвестор, с помощью метода Монте-Карло будет обеспечен полным набором данных, характеризующих риск проекта. На этой основе он сможет принять взвешенное решение о предоставлении средств. Так же удается быстро просмотреть факторы или переменные и найти взаимосвязи. Но при этом теряются нюансы, которые могут быть очень важны. Например, в расчете величины чистого дисконтированного дохода при генерировании случайных чисел годовой денежный поток выступает как некое случайное число, подчиняющееся определенному закону распределения.

Основным недостатком качественных оценок является сильная зависимость от субъективных мнений экспертов. Ведь в случае, если эксперт будет не достаточно квалифицирован (на рынке такая ситуация встречается очень часто), то он не сможет надёжно оценить риск, а значит введёт в заблуждение потенциального инвестора, который с большей вероятностью потеряет вложенные средства.

Наиболее оптимальным и распространенным в настоящее время способом оценки риска является сочетание количественного и качественного подходов. Ведь при осуществлении финансовых вложений необходимо всесторонне изучить риски, которым подвержены любые операции на рынке ценных бумаг, потому что ситуация на рынке может измениться в одно мгновение, а все сценарии должны быть изучены и просчитаны заранее.

3. Проблемы и перспективы применения методов измерения рисков на рынке ценных бумаг

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений недостаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

ь будущий доход может быть меньше ожидаемого;

ь доход не будет получен;

ь можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

ь возможна потеря всего капитала - всех вложений в ценную бумагу; будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и с потерей части или капитальной стоимости ценной бумаги.

Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Вероятность наступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем длительнее инвестиция.

Таким образом, риск - категория вероятностная, и каждый инвестор устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Глобальный финансово - экономический кризис, подкосивший многие сферы экономики и затронувший абсолютно все сектора, показал, что экономика нашей страны совершенно не готова к таким резким переменам. Одной из главных проблем, которую обозначил кризис на российском рынке, является плохая система риск - менеджмента в компаниях, недостаточная оценка рисков на биржах. Ведь как только пошел под откос банковский сектор, за ним потянулись все остальные. А если бы подобную ситуацию могли спрогнозировать, просчитать и по возможности заранее принять необходимые меры, последствия кризиса не были бы такими тяжелыми.

В сегодняшних условиях необходима стабилизация рынка. До того момента, пока рынок не стабилизируется, применение методов измерения и оценки риска практически бесполезно, ведь обстановка на рынке постоянно меняется. Но, несмотря на это менеджер должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превращать в реальность то, что подсказывает анализ.

Заключение

Подводя итоги, можно сказать, что умение разумно рисковать - один из элементов культуры предпринимательства в целом, а банковской деятельности - в особенности.

В условиях рынка каждый из его участников принимает некие правила игры и в определенной степени зависит от поведения партнеров. Одним из таких правил можно считать готовность принять на себя риск и учитывать возможность его реализации в своей деятельности.

Существует множество методов оценки рисков и каждый имеет свои преимущества и недостатки. В условиях неопределенности, в которой находится сегодня рынок ценных бумаг (не только российский, но и многих других стран) необходимо выработать принципиально новую методику, которая бы учитывала недостатки и совмещала преимущества уже отмеченных ранее методик.

Использование современной методики измерения рисков лежит в основе их количественной оценки. Методика должна удовлетворять следующим требованиям:

· количественно определять риски финансовых инструментов посредством точной оценки размера и вероятности потерь от возможных изменений на рынке;

· измерять риски различных финансовых инструментов с использованием единого критерия;

· измерять риски портфеля финансовых инструментов, принимая во внимание портфельный и корреляционный эффекты;

· учитывать время открытой позиции, в течение которого рыночный риск возможен;

· учитывать слишком быструю переменчивость ситуации на рынке.

При использовании такой методики риск будет наиболее надежно измерен и оценен, инвестор будет действовать увереннее при осуществлении своих вложений.

Список используемой литературы

1. Закон РФ от 27.12.2009 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

2. Алексеева Е.В., Мурадова С.Ш. «Рынок ценных бумаг», 2009.

3. Басов А.И., Галанов В.А. «Рынок ценных бумаг», Москва 2000, стр. 311-319.

4. Белов В.А. «Государственное регулирование РЦБ» Москва, 2005.

5. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М, 2004.

6. Буклемишев О.В. Риски на рынке государственных облигаций. // Бизнес и банки, 2006.

7. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов. - М.: Экзамен, 2005.

8. Воробьёв П.В., Лялин В.А. «Рынок ценных бумаг» - 2006 - Москва стр. 260-270.

9. Галанов В.А. «Рынок ценных бумаг» - 2007-Москва стр.:293-296.

10. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, системный подход, 2001 стр. 170-177.

11. Дегтярева О.И, Коршунова Н.М., Жукова Е.В. РЦБ и биржевое дело. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2006.

12. Дубинин С.К. Политика Банка России в сфере регулирования рисков банковской системы. Деньги и кредит 2007.

13. Замуруев А. Минимизировать или управлять? Риск. - 2008.

14. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. РЦБ и биржевое дело. - М.: Экономистъ, 2006.

15. Клещеев И.Г. Учебник РЦБ - М.: Экономика, 2005.

16. Ковалёв В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002.

17. Колесников В.И. Ценные бумаги, изд. 2-е перераб. и доп. М.: 2003.

18. Краев А.О., Коньков И.Н., Малеев П.Ю. Рынок долговых ценных бумаг: Учеб. Пособие. - М.: Экзамен, 2008.

19. Лобанов А.А., Чугунов А.В.: Энциклопедия финансово риск-менеджмента 2-е издание, 2006, стр.:253-255.

20. Мишарев А.А. «Рынок ценных бумаг» - Спб.: Питер, 2007.

21. Пантелеев П.А. «Рынок ценных бумаг» - М.: ИНФРА-М, 2003.

22. Урскова Л. Наше кредо - максимально снизить риски ля участников торгов и их клиентов. Вестник НАУФОР, 2009 г.

23. Учебное пособие: Базовый курс по рынку ценных бумаг - М.: Фонд «ИФРУ», 2004.

24. Шапкин А.С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг - М.: издательско-торговая корпорации «Дашков и К»; 2006 стр.:259-270.

25. Источник - cfin.ru

26. Источник - http://biuss.ru/

Размещено на Allbest.ru