Анализ бюджетной и экономической эффективности инвестиционного проекта (на примере инвестиционного проекта "Морской порт Тамань")

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В современных условиях особую актуальность получили инвестиционные проекты - как гаранта повышения конкурентоспособности и рыночной ценности предприятий. Проект - увязанный по ресурсам, исполнителям и срокам комплекс научно-исследовательских, проектно-конструкторских, социально-экономических и других мероприятий, направленных на изменение исходного состояния объекта. Инвестиционные проекты представляют собой совокупность документов, характеризующих проект от его замысла до достижения заданных показателей эффективности и охватывающий, как правило, прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную и ликвидационную стадии его реализации. К инвестиционным проектам, обычно, относят такие, в которых главной целью является вложение средств в различные виды бизнеса с целью получения прибыли. В зависимости от объекта, его стоимости, сроков реализации инвестиционные проекты разнообразны. Это и создание новых предприятий, выпуск новой продукции, вовлечение в производство новейшей техники, и технологии, проведение технического перевооружения и реконструкции. Для эффективной деятельности инвестора необходимо, что бы экономическая и бюджетная эффективность инвестиционного проекта была на высоком уровне. Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:

- если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;

- если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта - это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта - акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Моя задача в курсовом проекте рассказать и показать на примере инвестиционного проекта значимость и важность бюджетной и экономической эффективности инвестиционного проекта.



1. Понятие эффективности инвестиционных проектов

1.1 Показатели и виды эффективности инвестиционных проектов

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения в условиях нестабильной экономики. Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период. Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода.

Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих взаимосвязанных показателей:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя - чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

- срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат РВ);

- внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. При этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.

Рис. 1. - Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов. Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких. По проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется. Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения. Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. Иными словами, единая и взаимосвязанная система параметров проекта находит воплощение в единых по экономической природе показателях эффективности в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую они должны охарактеризовать. Некоторое исключение составляют показатели общественной эффективности. "Внешние" эффекты не всегда представляется возможным учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния. Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета). Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год. Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные, текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной. Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые и расчетные цены. Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t_б. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в базисных и мировых ценах.

Прогнозная цена Ц_t продукции или ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле:

Ц_t = Ц_б J(t,t_н), (1)

где Ц_б - базисная цена продукции или ресурса;

J(t,t_н) - коэффициент (индекс)изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета t_н (в котором известны цены). По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ. Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтированияa _t, определяемый для постоянной нормы дисконта Е, как:

, (2)

где t - номер шага расчета, t = 0,1,2,...Т, (Т - горизонт расчета).

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е_t, то коэффициент дисконтирования равен

и Размещено на http://www.allbest.ru/

при t > 0. (3)

1.2 Этапы оценки инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта проводится в два этапа. Эффективность инвестиционного проекта оценивается при разработке инвестиционного предложения и декларирования о намерениях, разработке обоснования инвестиций, разработке ТЭО и проекта (технического проекта), осуществлении проекта (экономический мониторинг). Принципы оценки эффективности проекта одинаковы на всех стадиях. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом, определяется общественная значимость проекта. Цель этого этапа - экономическая оценка проектных решений и подготовка материалов для поиска и привлечения инвесторов.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования, с уточнением состава участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия каждого из них. Сущность оценки эффективности инвестированного проекта заложена в оценке общественной эффективности и коммерческой эффективности проекта. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта. При расчете показателей в денежных потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях хозяйственного комплекса - в социальной и экономической сферах; в составе оборотного капитала учитываются материальные запасы, незавершенная строительная продукция и резервы денежных средств; из притоков и оттоков денег по операционной (производственной) и финансовой деятельности исключаются их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта к другому; производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы оцениваются в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны, затраты труда оцениваются величиной заработной платы персонала, используемые природные ресурсы оцениваются в соответствии со ставками платежей. При оценке эффективности инвестиционных проектов используется система показателей, основными из которых являются: интегральный эффект или чистый дисконтированный эффект, чистый доход, индекс и норма рентабельности инвестиций или внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании, индекс доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости. Интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму разности результатов затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году:

Где Rt - результат в f-й год; 3, - ежегодные затраты в t-й год; К, - инвестиции в 1-й год; Ц{ - коэффициент дисконтирования; Т - расчетный период. Величина коэффициента дисконтирования (Л*) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

При меняющейся во времени норме дисконта

где Ек - норма дисконта в k-тл год.

Приведенные выше показатели оценки эффективности можно применять для определения как общественной, так и коммерческой эффективности, а также для оценки эффективности для акционеров и бюджетной эффективности. При оценке общественной эффективности затраты и эффект должны рассматриваться с учетом интересов всего общества, социальной и экологической сфер. При оценке коммерческой эффективности расчеты ведутся с позиции, что все 100% инвестиций осуществляются собственниками (акционерами). При этом в дополнение к денежным потокам, учитываемым в расчетах коммерческой эффективности, добавляются денежные потоки, связанные с получением и возвратом займов. Бюджетная эффективность определяется сопоставлением денежных средств на инвестиции и налоги, полученных бюджетом (федеральных и субъектов Федерации) при осуществлении рассматриваемого инвестиционного проекта. На предприятиях капитального строительства в качестве экономического результата (Rt) принимается выручка от реализации строительной или другой продукции, а также от оказания различного вида услуг. Затраты (3t) при определении показателей экономической эффективности инвестиций учитывают текущие затраты (без амортизации), налоги и другие неинвестиционные расходы.

Интегральный эффект имеет также другие названия: чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, Net Present Value (NPV), чистый произведенный эффект. При единовременных инвестиционных вложениях в исходный год (Kq), а также постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта интегральный эффект определяется выражением годовые расходы.

Где 1С- годовой результат;

По зависимостям (5.1) и (5.4) определяется интегральный эффект за достаточно продолжительный период. Годовой интегральный эффект (Эи) рассчитывается по формуле

Другим показателем общей экономической эффективности инвестиций может служить индекс рентабельности инвестиций (Эк), определяемый как отношение суммы приведенной разности результата и затрат к величине капитальных вложений. Если капитальные вложения осуществляются за многолетний период, то они также должны браться в виде приведенной суммы. В общем случае индекс рентабельности инвестиционных вложений определяется зависимостью

Индекс рентабельности инвестиций идентичен показателям, имеющим следующие названия: индекс доходности (ИД), индекс прибыльности, Profitability Index. Индекс рентабельности инвестиционных вложений тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект инвестиций Э к положителен, то индекс рентабельности Эк > 1 и наоборот. При Эк > 1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае (Эк < 1) проект неэффективен. При инвестициях в исходный год Ко и при постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта индекс Рентабельности определяется выражением

Норма рентабельности инвестиций (Е) представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенной разности результата и затрат равна приведенным капитальным вложениям. Норму Рентабельности инвестиций находят путем решения уравнения:

Показатель норма рентабельности инвестиций имеет также другие названия: внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR). Норма рентабельности инвестиций при Rt - const, 3f = const и единовременных капитальных вложениях равна

Получаемую расчетную величину Е сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности вложений. Вопрос о принятии инвестиционного проекта может рассматриваться, если значение Е не меньше требуемой инвестором величины. Если инвестиционный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Е указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект экономически неэффективным. В случае, когда имеет место финансирование из разных источников, т.е. как за счет займов, так и за счет собственных средств, нижняя граница значения Е соответствует «цене» авансируемого капитала, которая может рассчитываться как средневзвешенная величина выплат за пользование авансируемым капиталом. При этом по займам учитывается банковская ставка, а по собственным средствам - планируемая величинам внутренней нормы прибыли.

1.3 Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций (То) - временной период от начала реализации проекта (payback period), за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов или возврата затрат. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения затрат. Для определения величины То рассчитывают период, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Для этого используется равенство

Оценку эффективности инвестиционных проектов целесообразно проводить с использованием всей совокупности показателей. Однако в этом случае могут появиться противоположные результаты. Предпочтение среди всей совокупности показателей экономической эффективности следует отдавать интегральному эффекту инвестиции, так как взаимосвязь между показателями при положительном значении интегрального эффекта обеспечивает индекс рентабельности инвестиций Эк > 1, норму рентабельности вложений выше «цены» авансированного капитала.

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта основывается на следующих принципах:

- использование предусмотренных проектом цен (рыночные, текущие или прогнозные) на продукты, услуги и материальные ресурсы;

- включение заработной платы в состав операционных (производственных) издержек в размерах, установленных проектом с учетом отчислений;

- при одновременном производстве и употреблении продукции в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на потребление;

- при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п. предусмотренные законодательством, в частности возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;

- если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств, вложение соответствующих сумм учитывается в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение - в денежных потоках от операционной деятельности ; если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому их них.

Расчеты коммерческой эффективности предполагают установление финансовой обоснованности инвестиционных проектов путем анализа потока реальных денег. Различают три вида деятельности: инвестиционную, операционную (производственную) и финансовую. В рамках каждого вида деятельности исследуется приток и отток денежных средств. Под потоком реальных денег понимается разность между притоком и оттоком денежных средств по каждому виду деятельности в анализируемый период осуществления проекта. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности обуславливается покупкой или получением в аренду земель, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и механизмов, изменением оборотного капитала, ликвидацией основных фондов и т.д. Поток денежных средств от инвестиционной деятельности на t-м шаге (Dt u) равен

где Рtiu - поступления от продажи активов или уменьшения оборотного капитала на t-м временном шаге г-й инвестиционной деятельности; 3(j"u" - затраты на приобретение активов или увеличение оборотного капитала на t-м шаге г-й инвестиционной деятельности; Nn - число видов инвестиционной деятельности. Операционная (производственная) деятельность обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, текущие издержки, амортизацию зданий и оборудования, налоги и т.д. Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (D^) определяется по формуле

где Nq. Nq - число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Pt^ - поступления от реализации продукции и оказания услуг, а также внереализационные доходы на t-м шаге; 3(;"0" - затраты на производственную деятельность на t-м шаге. Приток реальных денег от финансовой деятельности осуществляется за счет собственного капитала (акции, субсидии и др.), краткосрочных и долгосрочных кредитов; отток денег - за счет погашения задолженности по кредитам и выплаты дивидендов.

На t-м шаге поток денежных средств от финансовой деятельности равен:

где Л/ф - число видов финансовой деятельности, определяющих соответственно приток и отток денежных средств; Рн"*" - приток денег от г-й финансовой деятельности на t-м шаге; 3,/*" - отток реальных денег от i-й финансовой деятельности на t-м шаге.

Сальдо накопления реальных денег (В) за период Т равен

где b - текущее сальдо денежных средств на t-м шаге составит

При B(Т) > 0 имеются свободные денежные средства на t-м шаге. Необходимым условием реализации инвестиционного проста является положительное текущее сальдо и сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале. Отрицательное сальдо свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта основывается на следующих принципах:

- использование предусмотренных проектом цен (рыночные, текущие или прогнозные) на продукты, услуги и материальные Ресурсы;

- включение заработной платы в состав операционных (производственных) издержек в размерах, установленных проектом с учетом отчислений);

- при одновременном производстве и потреблении некоторой продукции (например, комплектующих изделий или оборудования) в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на приобретение;

- при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п. предусмотренные законодательством, в частности возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;

- если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности; если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной (производственной) деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

Расчеты коммерческой эффективности предполагают установление финансовой обоснованности инвестиционных проектов путем анализа потока реальных денег. Различают три вида деятельности: инвестиционную, операционную (производственную) и финансовую. В рамках каждого вида деятельности исследуется приток и отток денежных средств. Под потоком реальных денег понимается разность между притоком и оттоком денежных средств по каждому виду деятельности в анализируемый период осуществления проекта. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности обуславливается покупкой или получением в аренду земель, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и механизмов, изменением оборотного капитала, ликвидацией основных фондов и т.д.

Поток денежных средств от инвестиционной деятельности на t-м шаге (Dt u) равен

где Рtiu - поступления от продажи активов или уменьшения оборотного капитала на t-м временном шаге г-й инвестиционной деятельности; 3(j"u" - затраты на приобретение активов или увеличение оборотного капитала на t-м шаге г-й инвестиционной деятельности; Nn - число видов инвестиционной деятельности. Операционная (производственная) деятельность обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, текущие издержки, амортизацию зданий и оборудования, налоги и т.д. Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (D^) определяется по формуле

где Nq - число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Pt^ - поступления от реализации продукции и оказания услуг, а также внереализационные доходы на t-м шаге; 3(;"0" - затраты на производственную деятельность на t-м шаге.

Приток реальных денег от финансовой деятельности осуществляется за счет собственного капитала (акции, субсидии и др.), краткосрочных и долгосрочных кредитов; отток денег - за счет погашения задолженности по кредитам и выплаты дивидендов. На t-м шаге поток денежных средств от финансовой деятельности равен:

где Л/ф - число видов финансовой деятельности, определяющих соответственно приток и отток денежных средств; Рн"*" - приток денег от г-й финансовой деятельности на t-м шаге; 3,/*" - отток реальных денег от i-й финансовой деятельности на t-м шаге.

Сальдо накопления реальных денег (В) за период Т равно

где b - текущее сальдо денежных средств на t-м шаге составит

При B(Т) > 0 имеются свободные денежные средства на t-м шаге. Необходимым условием реализации инвестиционного проста является положительное текущее сальдо и сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале. Отрицательное сальдо свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств.



2. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта

2.1 Эффективность проекта

Как известно, эффективность является важнейшей характеристикой деятельности предприятий. Под ней понимают степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах.

Эффективность проекта - та категория, которая отображает соответствие затрат и результатов инновационного проекта интересам и целям участников, здесь могут также учитываться интересы государства и населения.

При оценке проектов используются такие виды эффективности, как:

- Эффективность участия в проекте;

- Эффективность проекта в целом.

- Эффективность проекта в целом определяется для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для его вероятных участников, а также с целью поиска инвесторов. Этот вид эффективности включает: общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность. Эффективность участия в проекте определяется для того чтобы определить возможность реализуемости проекта, а также заинтересованность в проекте его участников. Здесь включаются такие виды эффективности как: бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте предприятия, эффективность инвестирования в акции компании, а также эффективность участия в проекте структур более высокого уровня. Среди многообразия видов эффективности проектов также можно выделить такие как:

- Экономическая эффективность - показывает соотношение затрат на реализацию проекта и его результатов в соответствии с интересами и целями участников проекта в денежном эквиваленте;

- Экологическая эффективность проекта - отражает соответствие затрат и результатов с точки зрения государства и общества;

- Социальная эффективность - здесь отображено соответствие затрат и общественных результатов рассматриваемого проекта целям и социальным интересам его участников;

- Другие виды эффективности.

К наиболее значимым видам эффективности проектов следует отнести коммерческую эффективность, которая непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования. Оценка коммерческой эффективности базируется на следующих основных принципах:

- Используются предусмотренные проектом (рыночные, то есть цены, по которым товар приобретается на свободном рынке) постоянные или переменные цены на товары и услуги;

- Денежные потоки рассчитываются в валютах, в которых в проекте предусматривается покупка ресурсов и оплата продукции;

- В случае, если проект предусматривает и производство и потребление некой продукции, в расчете учитываются только производственные затраты, но не учитываются расходы на ее приобретение;

- В расчетах учитываются налоги, сборы, отчисления, предусмотренные законодательством, к примеру, возмещение НДС за используемые ресурсы;

- Получение и погашение займов не учитываются как в денежном потоке, так и в расчетах потребности в оборотном капитале;

- Если по проекту предусмотрено одновременное выполнение нескольких различных видов операционной деятельности, то при расчете расходы учитываются по каждому из них. При определении коммерческой эффективности инновационно-инвестиционного проекта в качестве эффекта рассматривается поток реальных денег. При реализации инновационного проекта выделяются такие виды деятельности, как: финансовая, операционная и инвестиционная. В рамках каждого из этих видов деятельности осуществляются притоки и оттоки денежных средств. Поток реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности за каждый период осуществления данного проекта. Сальдо реальных денег - это разность между притоками и оттоками денежных средств от всех 3 видов деятельности. Помимо того, на каждом шаге расчета рассчитывают: Поток реальных денег - этот показатель используют в дальнейшем для расчета таких показателей эффективности инновационно-инвестиционного проекта, как: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости проекта, индекс доходности, внутренняя норма доходности и других. Для того, чтобы принять какой-либо инновационно-инвестиционный проект необходимо, чтобы сальдо реальных денег было положительным в любом временном промежутке, где данный участник этого проекта осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег является свидетельством необходимости привлечения дополнительных средств (собственных или заемных).

2.2 Расчет бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Для расчета бюджетной эффективности реализуемого инвестиционного проекта от хозяйствующего субъекта необходимо получить информацию о налоговых платежах за истекший год (или получить эту информацию из налоговой инспекции по его разрешению). Если в реализации проекта или программы, состоящей из нескольких проектов, участвует несколько хозяйствующих субъектов, то эта информация собирается по всем субъектам и агрегируется. В случае отсутствия данных о поступивших налогах, расчет их может производиться с использованием данных, приведенных в форме 1-ИП «Показатели инвестиционного проекта». Форма заполняется и представляется на экспертизу хозяйствующим субъектом. При применении иной системы налогообложения (упрощенная система налогообложения, единый налог на вмененный доход) в пп. 11, 12 формы 1-ИП указываются параметры данной системы налогообложения. Для расчета потенциальной бюджетной эффективности инвестиционного проекта расчет производится с использованием планируемых значений показателей, приведенных в форме 1-ИП. Расчет величины налоговых поступлений от инвестиционного проекта в консолидированный бюджет осуществляется на основании Налогового кодекса Российской Федерации, соответствующих федерального и областного законов о бюджете и других нормативных актов и производится по следующей формуле:

где: N_i - сумма налоговых поступлений в консолидированный бюджет области за i-й год от реализации инвестиционного проекта;

n_ij - j-тый налог, поступающий в консолидированный бюджет области от реализации инвестиционного проекта в i-ом году;

k - число налогов.

Расчет прямой годовой бюджетной эффективности (Гбэ) инвестиционного проекта производится следующим образом:

где: Гбэ_i - прямая годовая бюджетная эффективность инвестиционного проекта в i-том году;

- сумма вложений бюджетных средств из консолидированного бюджета области;

р - число лет, за которое производится оценка бюджетной эффективности.

При = 0 Гбэ_i = 0

Расчет прямой интегральной бюджетной эффективности (Ибэ) рассчитывается по следующей формуле:

При = 0 Ибэ_p =0.

Расчет экономии на социальных выплатах (К_i) из консолидированного бюджета производится по следующей формуле:

К_i = K_1i+K_2i,

где: K1_i - экономия бюджетных средств, вызванная снижением затрат на коммунальные услуги населению и бюджетным организациям (сокращение величины субсидий и дотаций), а также повышения доходов населения;

K2_i - экономия бюджетных средств на реализацию программы адресно-социальной защиты за счет сокращения сумм компенсационных выплат в связи с ростом реальных доходов населения.

Расчет прямой и косвенной интегральной бюджетной эффективности рассчитывается по следующей формуле:

При: < 100% - инвестиционный проект находится ниже уровня окупаемости,

100% - инвестиционный проект находится в точке равновесного возврата вложенных бюджетных средств.

При = 0, где р- число лет реализации инвестиционного проекта, а это означает, что бюджетные средства при реализации проекта не используются, расчет производится по формуле:

(в стоимостном выражении),

где СИэ - прямая и косвенная эффективность проекта.



3. Расчет эффективности на ИП «Морской порт Тамань»

3.1 Финансовая и экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта «Морской порт Тамань»

инвестиционный бюджетный вложение затрата

Инвестиционные и производственные издержки, структура себестоимости продукции. Капитальные вложения на строительство 1 очереди объектов нового портово-промышленного комплекса приведены в таблице 1.

Таблица 1. - Капитальные вложения на строительство 1 очереди

Наименование затрат	Стоимость тыс.долл.США
	1 очередь	В том числе:
	всего	1,2 пусковые	3 пусковой
Капитальные вложения	1075808	628836	239180
НДС	1936646	150594	43052
Всего	1269454	987222	282232

Период оценки проекта 20 лет, в том числе 2 года строительство 1 и 2 пусковых комплексов, строительство же последующих объектов совмещены с эксплуатационной фазой ранее построенных терминалов.

Структура себестоимости и производственные издержки приведены в таблице 2.

Таблица 2. - Структура себестоимости и полные текущие затраты проекта (на 6-ой год жизни проекта)

Наименование затрат	Затраты тыс.долл.США
Ремонт	10758
Прочее	727
Топливо для газотурбинной электростанции	1874
Топливо, масла и смазки	1035
З.п. производственного персонала	6118
Общепроизводственные и общезаводские расходы	1585
Итого эксплуатационные расходы	22097
Амортизационные отчисления	64549
Полные текущие затраты	86446

Доходы

В доходной части проекта учтены:

1) денежные поступления за погрузочно-разгрузочные работы (ПРР):

- контейнеры груженые - 136,4 долл./конт.;

- контейнеры порожние - 81,4 долл./конт.;

- нефтепродукты - 8,8 долл./т;

- СУГ - 49,5 долл./т;

- уголь - 4,73 долл./т;

- зерно - 6,05 долл./т.

2) доходы от взимания портовых сборов с транспортных судов, рассчитанные по «Ставкам сборов с судов в морских торговых портах РФ», утвержденным Минэкономики РФ 4 августа 1995 г. и зарегистрированным в Министерстве юстиции РФ 28 октября 1996 г., регистрационный №1184, действующим для прочих портов Черноморско-Азовского бассейна. При оценке проекта учтены причальный, корабельный, канальный, экологический и навигационный портовые сборы. Расчет проводится с учетом Российского налогового законодательства по состоянию на 1 января 2006 года.

Основные технико-экономические показатели. Расчет проводится с учетом Российского налогового законодательства по состоянию на 1 января 2006 года.

Условия финансирования проекта:

- собственные средства - 25%,

- заемные - 75%, с отсрочкой выплаты процентов по кредиту 2 года;

- возврат кредита - в соответствии с возможностями проекта, при этом все свободные денежные средства идут на погашение долга;

- ставка по кредиту - 6% годовых.

Расчет окупаемости проекта выполнен с применением программного продукта, разработанного информационно-консультационной фирмой «АЛЬТ-Инвест 4.0», г. Санкт-Петербург. Результаты расчета представлены в таблице 3.

Таблица 3. - Основные технико-экономические показатели

Наименование показателей	Единица измерения	Численное значение показателя 1 очередь
Объем услуг в стоимостном выражении	Млн.долл.	312,1
Расчетный грузооборот:
Контейнеры TEU	Тыс. TEU в год	500
Нефтепродукты	Тыс.т/год	5000
СУГ	Тыс.т/год	2000
Зерно	Тыс.т/год	5000
Уголь	Тыс.т/год	10000
Общая численность работающих	Чел.	1440
Общая стоимость строительства с НДС	Млн.долл.	1269,5
Продолжительность строительства	Год	4
Чистый дисконтированный доход	Млн.долл.	624,7
Внутренняя норма доходности	%	17,8
Срок окупаемости(простой)	Лет	7,0
Срок окупаемости(дисконтированный)	лет	9,7
Налоги и отчисления во внебюджетные фонды	Млн. долл.	63,1

На 6 год реализации проекта.

Условия финансирования проекта:

- собственные средства - 25%,

- заемные - 75%, с отсрочкой выплаты процентов по кредиту 2 года;

- возврат кредита - в соответствии с возможностями проекта, при этом все свободные денежные средства идут на погашение долга;

- ставка по кредиту - 6% годовых.

Экономические и финансовые показатели должны быть уточнены при дальнейшем проектировании.

Оценка влияния на показатели эффективности проекта внешних факторов выполнена в графиках при однопараметрическом и двухпараметрическом анализах и для наглядности показаны на диаграммах.

Рис. 2. - Однопараметрический анализ чувствительности

Рис. 3. - Двухпараметрический анализ чувствительности

Таблица 4. - Показатели финансово-экономической деятельности эмитента

Наименование показателя:	2008
Стоимость чистых активов эмитента, тыс. руб.	30 474
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	9,75
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	2,07
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	-
Уровень просроченной задолженности, %	-
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	0,24
Доля дивидендов в прибыли, %	-
Производительность труда, тыс.руб./чел.	122
Амортизация к объему выручки, %	3,91

3.2 Проблемы, возникшие при реализации ИП «Морской порт Тамань», и пути их решения

1) Влияние дноуглубительных работ при строительстве. Данный раздел "Декларации" выполнен для предварительной оценки влияния дноуглубительных работ на 3-х участках акватории морского порта Тамань и сбросов грунта во вновь образуемую (намываемую) территорию или действующий морской подводный отвал. Грунт дна - ил супесчаный, песок плотный с ракушкой (до IV группа по трудности разработки). Извлечение грунта предусматривается с использованием многочерпакового земснаряда типа "Двинский залив" (контрактная производительность 750 м3/ч, нормативная -675 м3/ч) с погрузкой грунта в морские самоходные шаланды типа "Саулкрасты" с трюмом емкостью 600 м3. Проектные глубины у причалов порта колеблются от минус 6,5 до минус 16.9м. Сброс грунта от дноуглубления предусматривается во вновь образуемую территорию или в морской подводный отвал, место которого необходимо определить на следующей стадии проектирования. Средняя дальность отвозки грунта от участка работ до отвала - 22 км. Основным видом воздействия на водную среду при производстве дноуглубительных работ являются: деформация дна, возрастание мутности вод с изменением их качества как при извлечении, так и при сбросе в подводный морской отвал. Концентрация взвеси твердых частиц глинистого грунта в процессе производства дноуглубительных работ с использованием многочерпакового земснаряда типа "Двинский залив" превышает фоновые значения мутности вод в Керченском проливе более чем на 0,25 мг/л, а на подводном отвале - более чем на 10 мг/л. Зона повышенной мутности возникает на участке работы многочерпакового земснаряда за счет смыва частиц грунта с черпаков при их движении по черпаковой раме от дна до поверхности воды.

Количество частиц глинистого грунта по объему переходящего во взвешенное состояние от производительности земснаряда составляет 0,01%. 675 м3/ч*0,01=6,75 м3/ч=0,00188 м3/с (табл. 14 РД 31.74.09-96 "Нормы на морские дноуглубительные работы"); по массе - 0,00188*1,70*106=3196 г/с. Размеры зоны повышенной мутности в Керченском проливе и на морском отвале зависят от времени года, когда производятся работы, что связано с сезонным изменением прохода через Керченский пролив, поэтому уровни загрязнений и качество вод претерпевают существенные колебания. Средняя скорость течения в Керченском проливе в районе производства дноуглубительных работ составляет от 0,3 до 0,4 м/с. Зона повышенной мутности при дноуглублении будет распространяться ориентировочно на 1-1,5 км в сторону Черного моря. Расчет зоны повышенной мутности, должен быть выполнен на следующем этапе проектирования. Исследование слоев грунта на загрязненность по глубине на данном объекте не входило в задание по разработке «Декларации», однако такие исследования на аналогичных объектах капитальных дноуглубительных работ показывают, что загрязненный слой грунта имеет незначительную толщину (0,1 0,3 м). Поэтому при извлечении глинистого ила и песков с ракушкой многочерпаковым земснарядом верхний загрязненный слой грунта смешивается с природночистыми нижележащими слоями (толщиной 1,0 1,2 м), что приводит к суммарному снижению загрязненности грунта. Исследование грунта на загрязненность планируется на следующем этапе проектирования. Учитывая отсутствие данных инженерно-геологических изысканий на планируемых участках дноуглубительных работ (Панагия) для сугубо предварительных расчетов приняты характеристики грунтов по аналогу: глины и суглинки ИГЭ 3а, IV группа по трудности разработки, II категория по трудности разгрузки. Норма загрузки шаланды типа «Саулкрасты» («Крымская») грунтом IV группы 440 м3 в состоянии естественного залегания (таблица №58 Норм на морские дноуглубительные работы). При сбросе грунта из шаланд типа «Саулкрасты» облако мутности образуется в результате перехода частиц грунта во взвешенное состояние при прохождении водогрунтовой смеси через толщу воды от днища шаланды до дна отвала.

Количество глинистого грунта, перешедшего во взвешенное состояние при опорожнении трюма шаланды, зависит от объема сброса и ориентировочно составляет 0,72% (440 * 0,0072 = 3,168 м3 или твердых частиц 3,168 м3 * 1,537 т/м3 * 106 г/т = 4869216 г.). При сбросе грунта зона замутнения должна быть определена на следующем этапе проектирования специальных расчетов с граничной изолинией мутности 10 мг2/л в объеме воды над дном отвала. Планируемые меры по защите природной среды. Проведение экологически безопасных дноуглубительных работ требует многодисциплинарного подхода и объединения информации, полученной при выполнении аналогичных работ в акватории порта и канала, при полевых инженерно-геологических и инженерно-экологических изысканиях, лабораторных анализов и от специалистов по дноуглублению.

В связи с тем, что дноуглубительные работы неизбежно оказывают воздействие на окружающую природную среду и приводят к изменению химических, физических и биологических характеристик среды, поэтому они должны проводиться под тщательным эколого-технологическим контролем и надзором:

- на следующем этапе проектирования необходимо выполнить инженерно-экологические изыскания, химический анализ грунтов, разработать технологию дноуглубительных работ и рассчитать ущерб окружающей водной среде;

- при выполнении дноуглубительных работ необходимо проведение эколого-технологического контроля (на следующем этапе проектирования должна быть разработана Программа контроля);

- дноуглубительные работы выполнять в сроки, согласованные с бассейновым управлением Роскомрыболовства России;

- загрузку шаланд грунтом осуществлять без перелива;

- раскрытие днищевых люков при разгрузке шаланд осуществлять без движения шаланды. Соблюдение технологической дисциплины работ обеспечит экологическую безопасность водной среды и биоресурсов, ее населяющих.

2) Воздействие на атмосферный воздух. Основные выбросы в атмосферу при эксплуатации терминалов порта будут происходить в виде зерновой и угольной пыли при перегрузке технологическим оборудованием терминала. Кроме этого выбросы в атмосферу будут происходить при осуществлении ремонтных работ в механических мастерских терминалов, котельных, при движении авто- и железнодорожного транспорта. Выбросы зерновой и угольной пыли при перегрузке будут минимизированы за счет применения спецтехнологий. Учитывая то, что терминалы будут расположены на значительном расстоянии от жилой застройки превышающем нормативные размеры санитарно-защитной зоны и оснащены современным оборудованием, можно сделать предварительный вывод о том, что эксплуатация терминалов не окажет значительного негативного воздействия на состояние атмосферного воздуха Таманского полуострова. Для подтверждения этого при проектировании терминалов в соответствии с действующим в Российской Федерации воздухоохранным законодательством будут выполнены все необходимые расчеты загрязнения атмосферы.

3) Воздействие на водную среду. Образование и отведение сточных вод. При эксплуатации терминалов порта предполагается нормативное образование собственных бытовых, производственных и дождевых сточных вод, а также судовых бытовых и льяльных вод. Бытовые стоки образуются в административно-бытовых помещениях и на судах транспортного флота. Производственные сточные воды представляют собой сточные воды лаборатории и судовые льяльные воды. Стоки от лаборатории по составу не отличаются от бытовых сточных вод и вместе с ними собираются бытовой канализацией терминалов и направляются на очистные сооружения биологической очистки района. Льяльные стоки принимаются на плавучие сборщики льяльных вод и сдаются на специализированный причал нефтебазы для переработки. Дождевой сток с территории терминалов собирается сетью дождевой канализации и насосной станцией перекачивается на проектируемые очистные сооружения дождевого стока района. Воздействие объекта на окружающую среду от сброса сточных вод. Поскольку все образующиеся сточные воды направляются на очистные сооружения промышленных районов, то непосредственного воздействия на морскую акваторию от сброса сточных вод с территории терминалов оказываться не будет. Эффективность очистки на ОС должна обеспечить качество обработанных вод на уровне требований, предъявляемых к водам рыбохозяйственных водоемов.

4) Образование и размещение отходов. В процессе эксплуатации терминалов порта при выполнении производственно-технологических операций, связанных с перегрузкой и хранением продукции, обслуживанием транспортного и портового флота, а также в результате жизнедеятельности работающего персонала, будут образовываться отходы производства и потребления.



Заключение

В данной работе я рассмотрела бюджетную и экономическую эффективность инвестиционных проектов. Так же я наглядно на примере инвестиционного проекта «Морской порт Тамань» рассмотрела и проиллюстрировала расчет бюджетной эффективности инвестиционного проекта. Таким образом, реализация рассматриваемого инвестиционного проекта удовлетворяет интересам как заказчика, инвестора, кредитора, так и пользователей и бюджета. Исходя из этого я сделала выводы, что для измерения эффективности проекта используются показатели определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

- чистая текущая стоимость;

- индекс доходности дисконтированных инвестиций;

- внутренняя норма доходности;

- срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

- максимальный денежный отток с учетом дисконтирования

С их помощью сопоставляются различные варианты развития проекта, решения его структурных проблем. Бюджетная эффективность может оцениваться в рамках процедур оценки регулирующего воздействия либо финансово-экономического обоснования. Как в первом, так и во втором случаях используется метод дисконтированных денежных потоков применительно к бюджету. Так же я узнала, что для расчета бюджетной эффективности используется таблица форма 1-ИП. В целом благодаря курсовому проекту я расширила свои кругозор, ознакомилась с инвестиционным проектом, научилась рассчитывать бюджетную эффективность проекта, узнала от чего зависит эффективность инвестиционного проекта, а так же узнала о реализации такого крупного инвестиционного проекта в Краснодарском крае как «Морской порт Тамань», который по моему мнению, и расчетам приведенным в главе 3, был весьма эффективно реализован, как для инвесторов, так и для жителей Краснодарского края он принес много выгоды.