Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1 Характеристика основных направлений инвестиционной деятельности предприятия.

1.1 Оценка рыночной стоимости финансовых вложений предприятия.

2 Источники осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

2.1 Методика анализа оборотных инвестиций предприятия.

2.2 Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений

3 Задание к курсовой работе

Заключение

Список использованной литературы

инвестиционный вложение капитал финансовый



Введение

Развитие национальной экономики неразрывно связано с активизацией инвестиционной деятельности предприятий и организации. Инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Таким образом, инвестиции выступают в денежной (денежные средства, ценные бумаги), материальной (недвижимость, машины, оборудование, иное имущество) и нематериальной формах (имущественные и иные права).

Предприятия и организации, осуществляя инвестиционную деятельность, сталкиваются с проблемой определения наиболее выгодных направлений вложения инвестиций. Выработка текущих и перспективных направлений инвестиционных вложений осуществляется в процессе разработки инвестиционной политики предприятия.

В свою очередь, инвестиции подразделяются на реальные (в нефинансовые активы) и финансовые; капиталообразующие и портфельные.

Инвестиции в нефинансовые активы - это инвестиции в основной капитал, в нематериальные активы, в прирост запасов материальных оборотных средств. Финансовые - это инвестиции в долгосрочные и краткосрочные инвестиции в различные финансовые инструменты в целях получения дохода. Капиталообразующие инвестиции (капитальные вложения) - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Портфельными называются инвестиции в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации, векселя и другие).

Актуальность темы связана с тем, что осуществление инвестиций является важнейшим условием реализации стратегических и тактических задач развития и эффективной деятельности предприятия.

Практическая значимость темы связана с тем, что практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая является одним из видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов.

Цель работы состоит в том, чтобы правильно раскрыть тему курсовой работы «Характеристика основных направлений инвестиционной деятельности предприятия. Методика анализа капитальных инвестиций».

Работа состоит из введения, двух глав, заключения, практического задания, списка использованной литературы, приложений.

В введении обосновывается актуальность темы, практическая значимость, цели данной работы, её содержание, а также то, что явилось методологической основой написания курсовой работы.

Методологической основой написания курсовой работы послужили работы отечественных и зарубежных экономистов, в которых рассматривалось изучение инвестиционного поведения экономических субъектов, системное исследование основ инвестиционного поведения и его моделирование.



1. Характеристика основных направлений инвестиционной деятельности предприятия

Основными направлениями инвестиционной деятельности на предприятии являются:

- обновление и развитие материально-технической базы (расширение основных фондов);

- наращивание объемов производства;

- освоение новых видов деятельности.

Планирование инвестиций осуществляется либо в форме отдельных инвестиционных проектов, либо в форме инвестиционной программы, входящей в бизнес-план предприятия.

Процесс управления инвестициями предприятия включает:

- выработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;

-тактическое управление инвестициями (формирование инвестиционного портфеля, мониторинг, корректировка плана);

- оперативное управление инвестиционными проектами.

Цели инвестиционной программы определяются инвестиционной стратегией предприятия.

В общем случае назначение инвестиционной программы и инвестиционного проекта состоит в следующем:

- определить общие инвестиционные и производственные издержки;

-оценить привлекательность проекта с точки зрения коммерческих интересов инвесторов;

- выявить финансовую состоятельность предприятия;

- оценить риск инвестиций;

- обосновать целесообразность участия в проекте инвесторов и партнеров. Анализ издержек состоит из 2-х групп операций, направленных на анализ собственно инвестиционных издержек и издержек производства (рис.№1). 

Рисунок №1. Анализ инвестиционных издержек и издержек производства

Оценка эффективности инвестиций условно делится на коммерческую и бюджетную.

Оценка бюджетной эффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального и регионального бюджетов (если они задействованы), а также социальные последствия реализации проекта.

Оценка коммерческой эффективности состоит из 2-х частей: расчета показателей эффективности и анализа эффективности участия в проекте.

Рисунок №2. Оценка коммерческой эффективности



Основные направления инвестиционной деятельности предприятия используются для поддержания бесперебойной производственной деятельности, расширения масштабов бизнеса, решения социальных проблем предприятия приобретают новые виды оборудования, технологии, ценные бумаги других предприятий, обучают персонал и т.п., т.е. осуществляют инвестиционную деятельность. Основные ее направления представлены в таблице 1.

Таблица №1

Основные направления инвестиционной деятельности

Направление	Характеристика инвестиций	Уровень риска
Замещение материально-технической базы	Определяется по номенклатуре и параметрам	Зависит от качества объекта инвестирования
Обновление и развитие материально-технической базы	Должны быть основаны на анализе рыночной конъюнктуры, прогнозе перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции	Зависит от объективности оценки конъюнктуры рынка продукции, учета основных тенденций на нем
Расширение объемов производственной деятельности	Необходим анализ конкурентоспособности продукции на рынке, анализ положения в отрасли, основных тенденций ее развития в регионе	Зависит от уровня качества продукции, темпов изменения конъюнктуры рынка
Освоение новых видов деятельности	Необходим объективный бизнес-план и план маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами	Зависит от уровня стабильности рынка сбыта, конкурентоспособности предприятия
Участие в комплексных инвестиционных проектах	Анализ качества самого проекта и состава участников его реализации	Связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли
Инвестиции в ценные бумаги	Анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств конкретного вида ценных бумаг, их ликвидности	Зависит от конъюнктуры фондового рынка и макроэкономических показателей



В зависимости от времени осуществления инвестиции могут быть:

- краткосрочными -- принимаемыми на относительно короткий срок, как правило, до года;

- долгосрочными-- принимаемыми на срок более одного года.

Долгосрочное вложение экономических ресурсов предприятие осуществляет с целью создания и получения чистой выгоды в будущем, достижения положительного социального эффекта, на величину которого существенное влияние оказывают различные факторы среды функционирования: экономическая ситуация, темпы роста инфляции, уровень спроса и предложения, уровень платежеспособности потребителей и производителей и т.п. Поэтому руководству предприятий при решении вопроса об инвестициях необходимо иметь объективную оценку об их экономической привлекательности, а также о риске неполучения планируемого дохода или возникновения убытков. Особенно важно оценивать степень риска при осуществлении инвестиций за счет заемных средств.

Как правило, осуществляя инвестирование, предприятие стремится эффективно использовать вложенные средства. Степень эффективности принимаемых инвестиционных решений существенно зависит от полноты и достоверности используемой информации, умения правильно классифицировать вложения капитала и использовать современные методы принятия решений в области инвестиций.

Вкладывая денежные средства в определенную инвестиционную деятельность, организация не может их использовать для получения прибыли иным образом, поэтому возникают вмененные (воображаемые) издержки, а следовательно, могут быть уменьшены выгоды организации в результате данных инвестиций. Чтобы избежать этого, руководству организации важно знать правила оценки информации, связанной с инвестициями, и уметь применять их на практике с учетом условий функционирования. Инвестиции необходимо осуществлять в те программы, которые способны принести более высокую прибыль, чем суммарное значение вмененных издержек. Например, если особо ценные высоколиквидные бумаги дают доход в размере 18% годовых и уровень риска инвестиций составляет 5%, то от реализации этого проекта организация должна получить прибыль не менее 23%.

1.1 Оценка рыночной стоимости финансовых вложений предприятия

При наличии временно свободных средств предприятие может осуществлять финансовые вложения -- инвестиции в ценные бумаги и в уставные капиталы других предприятий, а также предоставить займы на территории Российской Федерации и за ее пределами.

Анализ эффективности финансовых вложений осуществляется на основе изучения темпов роста финансовых активов, доходности финансовых вложений в различные виды ценных бумаг (облигаций, акций).

Облигация -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусматриваемый ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости. Облигация -- ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги.

Акции представляют собой ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении, и на долю в имуществе акционерного общества в случае его ликвидации.

Акции бывают обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции представляют собой право на совладение акционерным обществом.

Особенности обыкновенных акций:

- дают права голоса на общем собрании акционеров -- число голосов инвестора равно числу имеющихся у него акций;

- позволяют получить часть чистой прибыли общества в виде дивидендов, которые не гарантируются, а зависят от итогов деятельности акционерного общества, его обязательств и суммы полученной прибыли;

- оплачиваются по остаточному принципу (их держатели получают выплаты после того, как сделаны выплаты кредиторам и держателям привилегированных акций);

- их держатели несут ограниченную ответственность, т.е. если акционерное общество не выполняет своих обязательств, то держателя нельзя вынудить нести ответственность по долгам акционерного общества, он может потерять только те деньги, которые вложил во время приобретения акций;

- их держатели имеют право сохранять долю собственности акционерного общества пропорционально количеству акций;

- при выпуске новых акций предоставляется возможность их первоочередной покупки в количестве, пропорциональном числу уже имеющихся акций, по льготной цене.

Особенности привилегированных акций:

- не дают право голоса на общем собрании акционеров, кроме случаев, определенных уставом общества;

- приносят фиксированный дивиденд, размер которого определяется при их выпуске;

- дают преимущественные права при распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Оценка финансовых вложений в облигации осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки. При оценке необходимо учитывать основные параметры облигации: номинальную цену, купон, выкупную цену, дату погашения, норму доходности и сроки выплаты процентов, курс и др.

Нарицательная (номинальная) цена облигации напечатана на бланке облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Такая цена служит базой при начислении процентов.

Купон (купонный процент) -- фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента, инвестор получает регулярные платежи по облигации.

Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа и надежности эмитента. На него влияет также срок обращения облигации. Чем длительнее срок обращения, тем больше риск, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

Выкупная цена -- цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа (она может совпадать или отличаться от номинальной, в зависимости от условий займа). По российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номинальной ценой.

Рыночная цена -- цена, по которой облигация продается и покупается на рынке, она определяется условиями займа и ситуацией, сложившейся в текущий момент на рынке облигаций.

Рыночная стоимость облигаций -- средневзвешенная цена аукциона (на первичном рынке) или цена последней сделки на вторичных торгах за соответствующий день. Она может быть меньше номинала, равняться ему или превышать номинал.

Курс облигации -- покупная цена одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала.

Получение доходов по обыкновенным акциям связано с неопределенностью информации относительно будущих результатов, прежде всего темпов роста дивидендов. Для инвестора единственным источником информации о деятельности фирмы являются ее статистические данные в прошлом. Поэтому на основе учета прошлого и предполагаемых перспектив развития важна текущая стоимость обыкновенных акций.

Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Необходимо проводить анализ дебиторской задолженности по срокам погашения, выявлять просроченную задолженность с последующим разделением ее на: безнадежную (не будет входить в экономический баланс); реальную, т.е. ту, которая может быть получена предприятием (должна быть отражена в экономическом балансе).

При анализе необходимо проверить, не являются ли сомнительными векселя, выпущенные другими предприятиями. Несписанная дебиторская задолженность оценивается дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

1.2 Источники осуществления инвестиционной деятельности

Для фирм источниками осуществления инвестиционной деятельности могут служить:

- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора, которые включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, то есть за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и тому подобное;

- заемные финансовые средства инвестора, в качестве которых выступают банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит и другие средства;

- привлеченные финансовые средства инвестора, средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических лиц и работников фирмы;

- денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов, концернов, ассоциаций и других объединений предприятий;

- инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов Федерации в составе РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов. Эти средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств;

- средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений.

В зависимости от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют три основные формы финансирования инвестиций:

Самофинансирование - это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности.

Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.

Долевое финансирование или смешанное представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов. При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.

К внешним источникам относятся: ассигнования из государственного бюджета различных фондов поддержки предпринимательства на безвозвратной основе; иностранные инвестиции; различные формы заемных средств на возвратной основе.

Внутренние источники инвестиций. Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала. Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления предприятий и населения, что существенно снижает их инвестиционные возможности. Тем не менее, недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.

2 Методика анализа капитальных инвестиций предприятия

Оценка капитальных инвестиций предприятия является достаточно сложной, так как отдача от таких вложений приносит доход только в будущем.

Источниками финансирования капитальных вложений могут быть:

- федеральный бюджет (на безвозвратной или возвратной основе, бюджеты регионов);

- собственные средства;

- другие привлеченные средства (кредиты коммерческих банков, иностранные инвестиции и др.). Чаще всего источниками капитальных затрат являются заемные средства.

Для оценки вложения средств в инвестиционные проекты применяются методы оценки их коммерческой эффективности, которые разделяются на простые (статические) и динамические (методы дисконтирования). В этих методах используются определенные соотношения между финансовыми затратами и результатами за определенный промежуток времени (расчетный период, продолжительность жизненного цикла объекта инвестиций), обеспечивающие необходимую норму доходности для конкретного проекта. Эти соотношения определяются на основе данных расчетного периода, который может включать несколько единичных периодов (месяцы, кварталы, годы).

Простые (статические) методы оценки инвестиций

Срок окупаемости -- расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности. Расчет данного показателя основан на использовании: размера инвестиций; срока инвестиций; прогнозируемого размера прибыли за каждый период срока инвестиций.

Недостатки данного метода: не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но с различными сроками жизни, так как не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости; нельзя использовать для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами или продуктами инновационного характера; точность расчета зависит от частоты разделения срока инвестиций на интервалы планирования.

Норма прибыли на вложенный капитал рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли по проекту к вложениям в проект.

Метод достаточно прост в употреблении и не требует специальных знаний. Алгоритм оценки инвестиций данным методом:

1) при принятии решений достаточно задать уровень требуемой нормы прибыли;

2) рассмотреть совокупность вариантов инвестиций;

3) по каждому варианту необходимо знать сумму вложений, время осуществления проекта, общую прибыль по проекту;

4) по каждому варианту рассчитывается среднегодовая прибыль по проекту и норма прибыли;

5) из совокупности возможных выбирается вариант инвестирования, у которого норма прибыли удовлетворяет требуемому уровню и является наибольшей.

Вмененные издержки по капитальным вложениям -- это доход организации, который может быть извлечен в результате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги.

Норма вмененных издержек -- это ставка процента, при которой величина дохода от инвестиций равна сумме вмененных издержек.

Внутренний коэффициент окупаемости (ставка дисконта) -- это ставка процента, полученного от инвестиций в течение всего инвестиционного периода.

Значение внутреннего коэффициента окупаемости должно быть больше, чем норма вмененных издержек, в противном случае инвестиции будут невыгодными.

Коэффициент эффективности инвестиций часто используется на практике в приближенных расчетах. При расчете коэффициента учитываются: первоначальные инвестиции, средняя годовая чистая прибыль, ликвидационная (остаточная) стоимость основных средств.

Динамические методы оценки инвестиций (методы дисконтирования)

Принятие решений по капиталовложениям должно основываться на учете фактора времени, так как с течением времени каждая вложенная единица затрат и каждая полученная единица доходов имеют разную стоимость. В динамических методах предусматривается оценка величины денежных потоков каждого периода с учетом фактора времени, проводится дисконтирование, т.е. денежные потоки каждого временного периода жизненного цикла выражаются через текущую (современную) стоимость, что позволяет сопоставлять затраты и результаты разных единичных периодов, отражать их реальную стоимость на момент осуществления инвестиций.

Норма дисконта (норма эффективности) отражает минимально допустимую величину дохода для инвестора в расчете на единицу авансируемого капитала. Расчет нормы дисконтирования в зависимости от конкретных ситуаций осуществляется различными способами.

Ставка дисконтирования (СД) при оценке инвестиционных проектов определяется разработчиками самостоятельно с учетом таких факторов, как размер безрисковых ставок вложения капитала, прогнозируемые темпы инфляции за рассматриваемые периоды, неопределенность и риск при планировании поступления и расходов денежных средств и т.п.

Значение ставки дисконтирования должно соответствовать приемлемой для инвестора норме дохода на вложенный капитал. Величина ставки должна быть не менее, чем сумма номинальной ставки сравнения и ставки за риск при осуществлении инвестиций.

Размер номинальной ставки сравнения соответствует, как правило, процентной ставке по долгосрочным ссудам на рынке капитала.

Норма дисконта является минимальной нормой прибыли, ниже которой инвестиции считаются невыгодными.

Суммарное значение дисконтированных чистых доходов каждого единичного периода называется чистым дисконтированным доходом.

Чистый доход и чистый приведенный доход характеризуют превышение суммарных денежных потоков над суммарными затратами для данного проекта без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Если суммарное значение положительное, то данный проект может считаться приемлемым, прибыльность инвестиций будет выше нормы дисконта. Если значение отрицательное, то прибыльность ниже минимальной нормы прибыли, инвестиции не окупятся, от проекта следует отказаться.

Недостатки данного метода:

- сложен выбор соответствующей нормы дисконта;

- не показывает точную прибыльность проекта;

- при сравнении проектов, не сопоставимых по масштабу деятельности, большее значение СД не всегда соответствует более эффективному варианту капиталовложений.

Если периоды жизни инвестиционных проектов различны, то необходимо сравнивать качество инвестиций с помощью среднего чистого дисконтированного дохода -- дохода на один год осуществления проекта.

Данный показатель целесообразно использовать при определении оптимального срока работы нового оборудования, обосновании продолжительности циклов использования -- замены машин, технологических линий и т.п. Проект с наибольшим значением среднего чистого дисконтированного дохода считается наиболее выгодным из совокупности проектов при заданных условиях.

Для определения дохода на единицу инвестиционных затрат используется показатель -- индекс рентабельности инвестиций.

Если значение индекса рентабельности инвестиций больше единицы, то накопленная величина дисконтированных доходов больше размера первоначальных инвестиций и инвестиционный проект является прибыльным. Если же значение равно нулю, то проект имеет нулевую доходность, если меньше единицы, то проект является убыточным. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.

С помощью этого показателя осуществляют выбор одного инвестиционного проекта из совокупности альтернативных, если эти проекты имеют разные объемы инвестиций, но одинаковые (или достаточно близкие) значения чистого дисконтированного дохода.

Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают такое значение ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Данный показатель показывает минимально допустимое значение доходности инвестиционного проекта. При этом значении собственник может осуществлять инвестиции без каких-либо потерь. Значение также показывает уровень затрат инвестиционного проекта.

Расчет срока окупаемости основан на использовании: размера инвестиций; срока инвестиций; прогнозируемого размера прибыли за каждый период срока инвестиций.

Срок окупаемости -- расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности. не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости, поэтому не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но с различными сроками жизни;

Недостатки данного метода:

- нельзя использовать для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами или продуктами инновационного характера;

- точность расчета зависит от частоты разбиения срока инвестиций на интервалы планирования.

Дюрация инвестиций -- это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта или эффективное время его действия. С помощью этого показателя инвестиционные проекты с различными характеристиками параметров (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента) приводятся к единому стандарту. Для использования этого коэффициента необходимо знать продолжительность инвестиционного проекта, количество единичных периодов, размер текущего дохода в каждый единичный период.

2.1 Методика анализа оборотных инвестиций предприятия

Изложенная методика позволяет с определенной степенью точности оценить экономический эффект (абсолютную величину экономического результата -- объем продаж, прибыль, сальдо денежного потока и т.п.) и экономическую эффективность вложения средств в оборотные активы предприятия (отношение экономического эффекта к необходимым для его получения затратам -- рентабельность, оборачиваемость и т.п.).

Текущая деятельность предприятия любой формы собственности связана с текущими расходами. Поэтому важен анализ динамики текущих активов организации и источников их финансирования. Своевременный и объективный анализ позволяет оценить потребность в финансировании при принятии решения в случае увеличения объема продаж (услуг), а также оценить последствия этих планов с точки зрения ее текущих активов, так как по мере роста продаж пропорционально возрастает и базовый уровень оборотных активов организации. Увеличение объема продаж ведет к росту счетов к оплате и начисленных сумм в качестве основных источников финансирования. Такой анализ особенно важен для предприятий, которые осуществляют крупные инвестиции в дебиторскую задолженность и запасы.

Денежный поток -- поступление (входящий денежный поток) и расходование (исходящий денежный поток) в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Различают денежные потоки по производственно-коммерческой деятельности, по инвестиционной деятельности, по финансовой деятельности. Разницу между положительным и отрицательным денежным потоком по конкретному виду деятельности или по хозяйственной деятельности предприятия в целом называют чистым денежным потоком.

Приоритетным является денежный поток по текущей деятельности, поэтому его рост в динамике -- это первостепенные условия успешной работы предприятия, его финансовой устойчивости. Это свидетельство того, что у предприятия поступления от текущей деятельности позволяют осуществлять простое и расширенное воспроизводство. Увеличение чистого положительного денежного потока является основой для своевременного погашения обязательств, расширения возможностей по приобретению имущества и т.п.

Отрицательный денежный поток по текущей деятельности в первую очередь свидетельствует о недостатке собственных оборотных средств даже для простого воспроизводства, приводит к увеличению задолженности для поддержания производства на прежнем уровне, либо к продаже имущества и сворачиванию инвестиционных программ, а также к сокращению объемов производства.

Денежный поток можно представить в виде суммы чистой прибыли и амортизации. Такое представление соответствует основным финансовым целям деятельности предприятий: обеспечение ликвидности, получение прибыли, обеспечение надлежащего собственного капитала.

Отложенные налоги могут иметь место в случае предоставления предприятию инвестиционного налогового кредита или использования им метода ускоренной амортизации.

Чистый оборотный капитал -- это реальные собственные средства предприятия, та часть текущих активов предприятия, которая остается в его распоряжении после покрытия текущих обязательств, резервов предстоящих платежей (счета к оплате и начисленные суммы).

Счета к оплате -- это постоянный источник «беспроцентного» финансирования для организации. Начисленные суммы -- невыплаченные расходы, которые организация включила в отчет о доходах. К ним относятся суммы, выплачиваемые через определенные интервалы времени. Например, если баланс организации составляется в середине платежного периода, то причитающаяся на эту дату заработная плата, подоходный налог, коммунальные платежи и т.п. являются составляющими начисленной суммы.

Размер чистого оборотного капитала характеризует потребность в оборотном капитале, т.е. оборотных инвестициях.

Потребность в оборотном капитале рассчитывается по данным отчетности предприятия в следующей последовательности.

Этап 1. Оценка потребности в оборотных средствах для покрытия оборотных активов.

Рассчитывается потребность в денежных средствах, необходимом запасе сырья, материалов, комплектующих на основе учета затрат на материалы в данный единичный период при продолжительности единичного периода в днях, величине страхового запаса для данного вида сырья и материалов в днях, периодичности поставок в днях.

Определяется потребность в денежных средствах на резерв расходов на незавершенное производство, учитывая информацию о сумме прямых затрат на рассматриваемый единичный период (прямые материальные и прямые затраты на оплату труда основного и вспомогательного персонала с начислениями) при продолжительности производственного цикла в днях.

Устанавливается потребность в денежных средствах для покрытия запасов готовой продукции, учитывая информацию о выручке без НДС единичного периода, периодичность отгрузки продукции в днях.

Определяется потребность в денежных средствах для покрытия дебиторской задолженности согласно информации о размере выручки с учетом НДС в единичный период и сроках задержки платежей за продукцию, отправленную потребителям в днях.

Рассчитывается потребность в денежных средствах для покрытия авансов поставщикам за оказанные услуги с использованием информации о стоимости услуг сторонних организаций в единичный период, о доле оплаченных услуг и сроке предоплаты в днях.

Устанавливается необходимый резерв денежных средств для финансирования текущей деятельности на основе затрат на производство и сбыт, за исключением материальных затрат и продолжительности покрытия потребности в денежных средствах в днях.

Определяется общая потребность в оборотных средствах путем суммирования потребности в них по статьям оборотных активов.

Этап 2. Оценка источников финансирования потребности в оборотных активах.

На данном этапе определяется размер возможных обязательств предприятия. Основные источники покрытия оборотных активов отражены в пассиве, поэтому необходимо оценить размер каждой составляющей текущих обязательств.

Определяется размер кредиторской задолженности перед поставщиками на основе данных неоплаченной суммы материальных затрат в единичный период и отсрочки платежей в днях.

Рассчитывается размер предоплаты за продукцию предприятия, которую оплатили потребители заранее, на основе учета выручки предприятия после выплаты НДС, акцизов и импортных сборов, доли оплаченной продукции и срока предоплаты продукции в днях.

Устанавливается размер отсрочки по выплате заработной платы (задолженность перед персоналом предприятия) на основе учета размера заработной платы в единичный период, периодичности ее выплат в единичный период.

Определяется размер отсрочки по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами (задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами) на основе учета величины налогов, которые надо уплатить в единичный период, периодичности выплат каждого налога в днях.

Определяется размер текущих обязательств предприятия, который соответствует суммарному значению кредиторской задолженности, авансов полученных, задолженности перед персоналом, бюджетными и внебюджетными фондами, по налогам и сборам.

Рассчитывается размер чистого оборотного капитала с учетом изложенных ситуаций.

Расчет прогнозируемой величины оборотных инвестиций можно осуществлять на основе оценки динамики соотношений между: продажами и запасами, счетами дебиторов и счетами к оплате.

Если указанные соотношения остаются довольно стабильными на протяжении нескольких периодов, то на практике обычно оборотные инвестиции организации выражают в виде доли товарооборота. Для определения прогнозируемых оборотных инвестиций и дополнительной потребности в финансировании можно воспользоваться долей этих инвестиций в продажах.

Прогнозируемые оборотные инвестиции определяются путем умножения прогнозируемой выручки на долю оборотных инвестиций в выручке от продаж отчетного периода. Зная прогнозируемую величину оборотных инвестиций на следующий период, можно определить потребность в средствах, которые необходимы для обеспечения заданного уровня роста продаж. Это позволит руководству организации:

· своевременно рассмотреть различные альтернативные варианты покрытия оборотных инвестиций;

· разработать систему частных критериев для оценки вариантов и на их основе сформировать обобщенный интегральный критерий оценки;

· оценить затраты по каждому альтернативному варианту;

· определить возможные последствия этих решений на результаты деятельности организации, на уровень платежеспособности, финансовой устойчивости и т.п.;

· выбрать наилучший вариант покрытия, исходя из обобщенного критерия оценки.

Расчет оборотных инвестиций позволяет достаточно быстро оценить последствия роста оценки организации или снижения объема продаж с точки зрения основных статей баланса, особенно в краткосрочном аспекте.

Основными источниками покрытия оборотных инвестиций могут быть собственный и заемный капитал.

Поэтому при прогнозировании размера оборотных инвестиций, связанных с ростом продаж, необходимо оценивать способность предприятия осуществлять финансирование текущих потребностей за счет собственных средств, достаточность у него капитала для компенсации растущей задолженности. Для получения объективной оценки устойчивого роста предприятия необходимо определить:

· степень (уровень) привлечения заемных средств;

· эффективность использования активов предприятия;

· размер прибыли и дивидендов;

· степень влияния основных показателей деятельности на уровень устойчивого роста и т.п.

При оценке уровня устойчивого роста будем исходить из следующих предположений:

· рост продаж должен привести к росту активов, поэтому при анализе необходимо оценивать динамику коэффициентов оборачиваемости активов и темпов их прироста на каждый процент роста оборота;

· прирост активов финансируется за счет нераспределенных доходов (чистой прибыли за вычетом дивидендов) и доступных заимствований, соотношение «задолженность/капитал» остается неизменным.

Оценку способности предприятия увеличить объем продаж благодаря нераспределенной прибыли, сложившейся пропорции «задолженность/капитал» и приобретению новых активов для обеспечения устойчивого роста осуществляем по следующему алгоритму.

· Определим долю нераспределенной прибыли в выручке от реализации.

· Рассчитаем коэффициент соотношения между активами фирмы и ее собственным капиталом. Значение данного показателя показывает возможный рост активов за счет роста собственного капитала при постоянстве соотношения «задолженность/капитал». Данный показатель называют часто «леверидж активов».

· Установим прирост активов за счет нераспределенной прибыли путем умножения доли нераспределенной прибыли на коэффициент соотношения активов и собственного капитала.

· Определим оборачиваемость активов как соотношение выручки от реализации к величине активов.

· Рассчитаем прирост продаж за счет внутренних источников увеличения капитала путем умножения прироста активов за счет прибыли на оборачиваемость активов. Значение данного показателя показывает изменение в процентах объема продаж при том же уровне эффективности использования активов (при той же доле нераспределенной прибыли).

· Установим соотношение между приростом продаж и нормой прибыли.

Как правило, собственных источников недостаточно для финансирования текущей деятельности. Поэтому предприятия используют внешние источники: банковский кредит, вексель, облигации.

Банковский кредит. Банк предоставляет организации денежные средства на заданный срок на определенных условиях, основными из которых являются обеспеченность, возвратность, срочность и платность.

Кредит является самым простым способом получения денег для пополнения оборотных средств или для реализации краткосрочных проектов организации. Для получения кредита необходимо предоставить банку информацию из управленческой и финансовой отчетности о состоянии организации, на основе которой банк делает вывод об уровне кредитоспособности организации.

При использовании краткосрочных кредитов организация несет затраты, связанные только с оплатой процентов по кредиту. Размер процентной ставки по кредиту зависит от размера кредита, сроков кредитования, среднедневного оборота, платежеспособности организации и т.п. Процентная ставка по кредитам в зависимости от кредитоспособности организации, как правило, варьируется от 14 до 25% годовых. Однако следует помнить, что для получения кредита необходимо иметь залог, стоимость которого, как правило, превышает в 1,5--2 раза объем получаемых средств. Банк при предоставлении кредита оценивает стоимость залогового имущества организации очень низко. Поэтому если требуется краткосрочный кредит для финансирования текущей деятельности, например в размере 400 млн. руб., то реальная стоимость активов организации должна быть не менее 700 млн. руб. При использовании банковского кредита повышается уровень зависимости организации от внешнего инвестора -- банка.

Вексель -- письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу (векселедержателю) безусловное право требовать по наступлении срока с лица, выдавшего вексель или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в ней денежной суммы. Вексель является строго формальным документом и должен содержать перечень обязательных реквизитов. Отсутствие хотя бы одного из них лишает вексель юридической силы. Он может быть простым: в процессе участвуют два лица, вексель выписывает организация, получающая денежную сумму, и он является долговой распиской организации-плательщика. Вексель может быть переводным: в процессе участвуют минимум три лица, в векселе приводится приказ организации-плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или по его приказу.

Вексель используется для финансирования оборотного капитала и выпускается обычно на срок до шести месяцев. Выпуск векселей на более длительный срок осуществляют в основном только крупные фирмы.

Вексель, являясь средством оформления коммерческого кредита, позволяет не осуществлять предоплату, что дает возможность сохранить оборотные средства и снизить потребность в банковском кредите. Вексель является удобной формой расчетов организации с поставщиками, дебиторами, позволяет повышать уровень управления дебиторской задолженностью, снижать долю просроченной дебиторской задолженности.

Для оформления векселя необходимо публично раскрыть свою финансовую и управленческую отчетность. Информация о финансовом состоянии организации должна быть прозрачной для любого потенциального покупателя векселя. На основе этой информации инвесторами определяется ценность и возможность предоставления необходимого объема денежных средств.

Вексель является ценной бумагой, выпускаемой в бумажном виде. Выпуск векселя не нужно регистрировать в ФКЦБ, следовательно не требуется больших затрат, не нужно платить налог на операции с ценными бумагами и комиссионные вознаграждения и т.п. Это обусловливает ряд преимуществ векселя перед кредитом:простота оформления выпуска; низкий уровень зависимости от внешних инвесторов (требуемую сумму можно разбить на части, что позволяет расширить круг потенциальных инвесторов); большая ликвидность в глазах инвестора; простота управления долгом (делается это путем выкупа векселей до наступления срока платежа; инвестору же проще вернуть деньги в случае отказа должника платить по векселю); низкие процентные ставки по заемным средствам (при удачном размещении векселей и в случае необходимости и в дальнейшем выпускать векселя можно снизить процентные ставки и заключить договор на более длительный период); рост имиджа организации в глазах участников рынка (удачное размещение векселей свидетельствует об умении руководства организации использовать современные финансовые инструменты, увеличении стоимости фирмы).

2.2 Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений

При принятии долгосрочных инвестиционных решений необходимо учитывать влияние инфляции. Игнорирование фактора инфляции может негативно отразиться на конечных результатах анализа эффективности долгосрочных инвестиций, привести к неправильным выводам о целесообразности принятия инвестиционных проектов.

Инфляция должна включаться в состав проектной рентабельности и приниматься во внимание при оценке будущих денежных потоков.

Необходимо знать особенности инфляционных процессов и правила их учета.

В условиях инфляции важно знать текущие (базисные), прогнозные и дефлированные цены.

Текущие цены -- цены на продукцию (товары, услуги, работы) в момент оценки эффективности инвестиций.

Прогнозные цены рассчитываются на основе текущих цен с учетом влияния индекса роста цен.

Дефлированная цена -- прогнозная цена, «очищенная» от влияния инфляционных процессов.

Инфляция влияет на величину процентных ставок. Она связана с повышением общего уровня цен. Инфляция отрицательно влияет на финансовые результаты предприятия, которые ориентированы на внутренний спрос на рынке, так как растут издержки производства, «съедается» значительная часть доходов. Инфляционные процессы влияют и на эффективность инвестиций. Поэтому при принятии долгосрочных инвестиционных решений необходимо учитывать темпы роста инфляции с учетом фактора времени.

При анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать инфляционную ставку за весь срок реализации проекта.

Если известна величина денежных средств, которые регулярно будут поступать на протяжении установленного срока инвестиционного проекта, и заданная норма рентабельности на вложенные средства, то для оценки будущей стоимости одной денежной единицы в конце срока реализации инвестиционного проекта рассчитывают показатель -- множитель текущей стоимости.

Изложим методику оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом инфляции:

1) моделируются денежные потоки по инвестиционному проекту в текущих (базисных) ценах;

2) прогнозируются индексы роста цен по единичным периодам инвестиционного периода по всем видам товаров, услуг, работ, входящих в этот проект;

3) корректируются отдельные компоненты денежного потока (объем продаж, цены на готовую продукцию, сырье и материалы, расходы на заработную плату и пр.) с учетом инфляции;

4) рассчитываются расходная и доходная часть проекта;

5) определяются налоговые отчисления;

6) устанавливаются посленалоговые денежные потоки, выраженные в номинальном исчислении.



3 Задание к курсовой работе

1. Заполнить журнал хозяйственных операций

2. Просчитать остатки незавершенного производства

3. Составить:

1) ведомость распределения расхода материалов;

2) ведомость распределения ТЗР и возвратных отходов по видам продукции;

3) отчёт об использовании материалов в производстве;

4) ведомость распределения заработной платы и отчислений страховых взносов по видам продукции;

5) сводную ведомость по заработной плате в целом по предприятию;

6) ведомость учёта цеховых расходов;

7) ведомость учёта общехозяйственных расходов;

8) ведомость учёта расходов на содержание и эксплуатацию оборудования;

9) ведомость распределения расходов на содержание и эксплуатацию оборудования;

10) ведомость распределения цеховых и общехозяйственных расходов по видам продукции;

11) ведомость учёта затрат по автотранспортному цеху;

12) ведомость распределения услуг транспортного цеха;

13) сводную ведомость учета затрат по производственным цехам;

14) сводную ведомость издержек производства;

15) расчёт себестоимости товарной продукции;

16) нормативную и отчётную калькуляцию по изделиям.

При расчете коэффициентов распределения оставлять десять знаков после запятой. Расчет стоимостных (денежных) показателей округлять до целых рублей.



Данные для выполнения курсовой работы

1. Остатки на начало месяца по синтетическим счетам

	Вариант
	III
Вспомогательные материалы по цене 7 руб. за 1кг, кг,	3 500
Запасные части, руб.	2 700
ГСМ, руб.	1 300
Прочие материалы, руб.	640
Касса, руб.	6 000



Заключение

Под инвестициями понимают денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, а так же на приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов.

"Инвестиции" - более широкое понятие, чем капитальные вложения. Они охватывают так называемые реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции. Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для расширенного воспроизводственного процесса; ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрение новой техники и технологии); повышения качества продукции и обеспечения её конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции; снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от её реализации.

Инвестирование - процесс пополнения или добавления капитальных фондов. Это приток нового капитала в данном году. Капитальные фонды "снашиваются" в производстве. Запасы материалов и полуфабрикатов уменьшаются и используются во время производственного процесса, а машины стареют физически или морально и должны заменяться.

Фирмы производят инвестиции, поскольку новый капитал позволяет им увеличивать свои прибыли. При инвестировании фирма должна решить, будет ли за определенное выбранное время увеличение прибылей, приносимое инвестициями, больше стоимости издержек. Альтернативной стоимостью инвестирования некоторого количества долларов будет рыночный процент с капитала, взятый по сумме средств, необходимых для приобретения нового капитала.

Большинство инвестиций, производимых фирмами, долгосрочны. Типичное увеличение капитала фирмы будет продолжаться долгие годы. Инвестиции в капитал различаются по горизонту их времени. Полезный срок службы капитальных активов - это число лет, в течение которых они будут приносить фирме доходы или сокращать издержки.

Эффективность развития экономики страны, её отдельных регионов, отраслей и новых форм собственности во многом зависит от характера инвестиционной политики, её направленности на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов. Основная цель современной инвестиционной политики - перевод экономики на интенсивный путь развития с последующим сокращением затрат на экстенсивный рост производственного потенциала и увеличение вложений в интенсификацию использования уже задействованных основных производственных фондов.