Оценка рентабельности проектов
План движения денежных потоков. Определение максимальной ставки дисконтирования, при которой может быть реализован исследуемый проект. Анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы. Определение индекса рентабельности проекта.
Рубрика | Экономика и экономическая теория |
Вид | контрольная работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 16.04.2012 |
Размер файла | 460,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
ФИЛИАЛ В Г. КИРОВ
КОНТРОЛЬНая работа
по дисциплине
«Инвестиции»
Задачи:6,10,14,
Исполнитель: студентка 5 курса
Горбанева Светалана Сергеевна
Специальность: ФиК
№ зачетной книжки 08ФФД41826
Руководитель:
Логинов
Киров, 2012
Задача 10
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс.руб и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс.руб.
Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс.руб. Его доставка и установка обойдутся в 6 тыс.руб. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6 тыс.руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на l5 тыс.руб в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1,1 тыс.руб в год. При этом потери от брака снизятся с 7 тыс.руб до 3 тыс.руб. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5 тыс.руб в год.
Ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств -- 30%. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2) Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.
Решение
Предприятия рассматривает 2 альтернативных варианта:
· продолжать эксплуатировать старое оборудование «С»;
· замены старого оборудования «С» на новое «Н».
Выбор варианта зависит от его экономической эффективности инвестиционного проекта по замене старого оборудования «С» на новое «Н».
Для оценки эффективности необходимо разработать план движения денежных средств по каждому проекту (табл. 4).
Таблица 4
Денежные потоки по проекту
№ |
Выплаты и поступления по проекту |
Период |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|||
1 |
(+) Выручка от реализации старого оборудования |
15 000 |
||||||
2 |
Остаточная стоимость старого оборудования |
15 000 |
||||||
3 |
(-) Покупка нового оборудования |
40 000 |
||||||
4 |
(-) Доставка и установка нового оборудования |
6 000 |
||||||
5 |
(-) Увеличение запаса сырья и материалов, ?WCR |
6 000 |
||||||
6 |
(+) Уменьшение затрат на оплату труда |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
15 000 |
||
7 |
(+) Снижение расходов на предпродажную подготовку |
1 100 |
1 100 |
1 100 |
1 100 |
1 100 |
||
8 |
(+) Снижение потерь от брака |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
||
9 |
(-) Увеличение расходов на обслуживание и ремонт оборудования |
5 000 |
5 000 |
5 000 |
5 000 |
5 000 |
||
10 |
(-) Амортизация нового оборудования |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
||
11 |
(+) Амортизация старого оборудования |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
||
12 |
(-) Увеличение амортизации (п.9-п.10) |
6 200 |
6 200 |
6 200 |
6 200 |
6 200 |
||
13 |
Увеличение прибыли от основной деятельности, (п.6+п.7+п.8-п.9-п.12) |
8 900 |
8 900 |
8 900 |
8 900 |
8 900 |
||
14 |
Увеличение прибыли от реализации основных средств, ?NFA (п.1-п.2) |
0 |
||||||
15 |
(-) Увеличение платежей по налогу на доходы от реализации основных средств, (п.14*30*), |
0 |
||||||
16 |
(-) Увеличение платежей по налогу на прибыль (п.13*20%) |
1 780 |
1 780 |
1 780 |
1 780 |
1 780 |
||
17 |
Изм-е чистой прибыли (п.13+п.14-п.15-п.16) |
7 120 |
7 120 |
7 120 |
7 120 |
7 120 |
||
Денежный поток |
||||||||
18 |
Чистые первоначальные инвестиции, IC (п.3+п.4+п.5) |
37 000 |
||||||
19 |
Чистый денежный поток от операционной деятельности после вычета налогов, (п.13-п.16+п.12) |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
||
20 |
Свободный денежный поток в период реализации проекта, (п.19+п.14-п.15) |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
||
21 |
Свободный денежный поток при завершения проекта |
0 |
||||||
22 |
Совокупный денежный поток, (п.20+п.21-п.18) |
-37 000 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
13 320 |
1) Разработка план движения денежных потоков и определение максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
Срок его реализации проекта составляет 5 лет. Выделяют три основных элемента его совокупного денежного потока:
- чистый объем первоначальных вложений;
- свободный денежный поток от предполагаемой деятельности (операций);
- свободный денежный поток, возникающий в результате завершения проекта, либо после окончания прогнозного периода.
Чистые первоначальные инвестиции IC по формуле:
где - чистый прирост основных средств; - чистое изменение потребности в оборотном капитале; - чистая величина налоговых / инвестиционных льгот.
Свободный денежный поток от предполагаемой деятельности включает выплаты и поступления от его операционной деятельности:
или
где - изменение денежного потока от операций после вычета налогов; - изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг (либо экономия соответствующих затрат); - изменение величины переменных затрат; - изменение величины постоянных затрат; - изменение амортизационных отчислений; Т - ставка налога на прибыль, NOPAT - чистая прибыль от основной (операционной) деятельности.
Тогда свободный денежный поток FCF в этом периоде будет также содержать элементы ?NFA и ?WCR, а окончательная формула примет следующий вид:
Максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала), при которой проект может быть принят, является внутренняя норма доходности IRR. Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:
где r - норма дисконта; n - число периодов реализации проекта; FCFt - чистый денежный поток в периоде t; CIFt - суммарные поступления от проекта в периоде t; COFt - суммарные выплаты по проекту в периоде t.
Поскольку CIF0 = 0, а CIFt = const COFt = 0 (при t=1ч5), то формулу для расчета NPV можно преобразовать следующим образом:
, а , тогда .
В результате расчета проведенного в программе EXCEL было значение IRR = 23,4%.
2) Анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой, т.е. 17,6%.
Анализ проводился путем оценки динамических показателей чистой приведенной стоимости (NPV) и индекса рентабельности (PI) при r = WACC:
,
.
Проект является экономически выгодным и может быть принят, поскольку NPV>0, а PI>1.
денежный дисконтирование проект рентабельность
ЗАДАЧА 14
Компания «П» рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 тыс руб. и не рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.
Сценарий |
Вероятность |
Поступление инвестиционных платежей, руб |
||
Проект 1 |
Проект 2 |
|||
Пессимистический |
0,4 |
1500 |
3900 |
|
Вероятный |
0,6 |
4000 |
4200 |
|
Оптимистический |
0,3 |
8000 |
4700 |
1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
2. Какой проект вы рекомендуете принять и почему?
Решение
1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
Рисунок 1. Проект №1 пессимистический сценарий
Размещено на http://www.allbest.ru/
Проект №1 пессимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -25 710,57р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IRR = -3%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,36р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект №1 вероятностный сценарий
1. Чистая приведенная стоимость = -9 037,70р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,77
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект №1 оптимистический сценарий
1.Чистая приведенная стоимость = 17 638,88р.
Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.
2. Внутренняя норма доходности 19%
т.к. IRR больше r , т.е.19% больше 12%, то проект принимаем.
3. индекс рентабельности PI= 1,44
PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект.
В среднем получаем, что проект 1 не эффективен, т.к.
1. Чистая приведенная стоимость =-5 703,13р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,86
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Рисунок 2. Проект №2 пессимистический сценарий
Проект №2 пессимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -9 704,62р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 7%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,76р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект №2 вероятностный сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -7 703,87р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,81р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект № 2 оптимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -4 369,30р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 10%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,89р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
В среднем получаем, что проект 2 не эффективен, т.к.
1. Чистая приведенная стоимость = -7 259,26р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 9%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
1. Индекс рентабельности PI=0,82
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Выводы
Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №1:
Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №1
Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №1
Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №2
Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №2
Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №2
2) стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения
Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t
, где Р - вероятность
Стандартное отклонение по проекту №1
Стандартное отклонение по проекту №2
Общее стандартное отклонение
Определим коэффициент вариации по проекту 1
по проекту 2
Анализируя показатели чистого дисконтированного дохода можно сделать вывод, что во всех сценариях и проекта№1 и проекта№2 NPV<0, за исключением оптимистического сценария проекта№1, где значение чистого дисконтированного дохода положительно. Что свидетельствует о экономической эффективности проекта.
По данным индекса доходности же напротив - все сценарии проектов, за исключением оптимистического сценария проекта№1, имеют PI>1, что свидетельствует об устойчивости проекта.
Показатели внутренней нормы доходности характеризуют внутреннюю эффективность проекта. Значит, только оптимистический сценарий проекта№1 из всех рассмотренных будет эффективным.
Вероятность того, что NPV будет отрицательным очень высока и составляет 74% как для проекта №1, так и для проекта №2.
Таким образом, учитывая все критерии для оценки проектов, проект №1 преимущественней - в нем при оптимистическом сценарии можно надеяться на положительный поток денежных средств, несмотря на относительно невысокую устойчивость, и он является менее рискованным для инвестирования, так как коэффициент ковариации проекта №1 ниже.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Предварительная оценка проектов. Выбор эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов. Расчет ставки дисконтирования, показателей эффективности, ранговой значимости по проектам. Определение эффективности инвестиционного проекта.
курсовая работа [92,1 K], добавлен 13.04.2015Построение и анализ плана денежных потоков. Прогноз экономических показателей. Расчет индекса доходности. Определение срока окупаемости с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования. Внутренняя норма доходности. Критическая программа производства.
курсовая работа [53,5 K], добавлен 20.05.2015Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов и проектов со стороны основных партнеров. Финансово-экономический анализ эффективности инвестиционного проекта методами чистой и интегральной текущей стоимости и внутренней нормы рентабельности.
контрольная работа [27,6 K], добавлен 14.10.2009Проект по запуску производственной линии в неиспользуемом здании. Разработка плана движения денежных потоков, осуществление оценки экономической эффективности проекта. Расчет текущей стоимости при сдаче здания в аренду. Анализ перспективы сбыта продукции.
контрольная работа [64,4 K], добавлен 14.02.2012Анализ различных факторов, которые могут оказать влияние на показатель чистой приведенной стоимости проекта. Условия эффективности проекта. Формирование показателя чистой приведенной стоимости, расчет денежных потоков, анализ чувствительности проекта.
курсовая работа [316,9 K], добавлен 29.05.2019Расчет сегодняшней ценности проекта по данным о размере капитального вложения, годового дохода и срока службы. Определение периода, за который окупится проект строительства канала. Выбор из двух взаимоисключающих проектов по данным денежных потоков.
контрольная работа [354,8 K], добавлен 16.06.2015Методология оценки инвестиционных проектов, определение, виды и принципы их эффективности. Виды денежных потоков. Методика расчета нормы дисконта. Расчет экономических показателей оценки на примере инвестиционного проекта ЗАО "НПО Севзапспецавтоматика".
дипломная работа [241,6 K], добавлен 24.10.2011Денежные потоки инновационного проекта. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности. Анализ чувствительности критических параметров проекта к изменению внешних и внутренних факторов.
курсовая работа [49,1 K], добавлен 23.11.2008Методы расчётов для обоснования инвестиционного проекта. Определение наиболее привлекательного инвестиционного проекта по показателю чистого дисконтированного дохода. Определение индекса доходности и срока окупаемости проекта, оценка его устойчивости.
курсовая работа [122,3 K], добавлен 21.03.2013Понятие инвестиционных проектов и их классификация. Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО "СПМК Липецкая-4". Расчет денежных потоков инвестиционного проекта на примере данного предприятия, а также оценка эффективности проекта.
курсовая работа [387,4 K], добавлен 18.10.2011